PENGARUH RETURN ON ASSETS (ROA) AND DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2011 -2013.
PENGARUH RETURN ON ASSETS (ROA) DAN DEBT TO EQUITY RATIO (DER)
TERHADAP ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2011-2013
SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Sebagian
Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
OLEH:
ZAINURNI
Nim. 7103210067
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2015
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Allah Swt yang telah
memberikan Rahmat dan Karunia-Nya, sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.
Adapun penyusunan skripsi yang berjudul “Pengaruh Return On Assets (ROA)
Dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Economic Value Added (EVA)
Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2013” ini
dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat memperoleh Gelar Sarjana
Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
Dalam proses penyusunan skripsi ini banyak pihak yang telah memberikan
bantuan baik berupa bimbingan,dorongan maupun pengarahan. Maka dalam
kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si selaku Rektor Universitas Negeri Medan
beserta jajaran Staff Administrasi Biro Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Ibu T.Teviana M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
5. Ibu Dita Amanah M.Si selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
iii
6. Bapak Syahrizal Chalil, SE, M.Si selaku Dosen Pembimbing skripsi yang
telah banyak meluangkan waktunya dan dengan sabar memberikan arahan
serta bimbingan yang sangat berharga dalam penyusunan skripsi ini.
7. Bapak Prof. Dr. Syahyar, M.Si, MM , Ibu Diana Hasyim MM, Bapak
Dionisius Sihombing M.Si selaku Dosen Penguji Skripsi yang telah
memberikan kritik dan saran demi perbaikan dalam penulisan skripsi ini.
8. Seluruh Dosen Jurusan Manajemen yang telah membimbing penulis selama
masa perkuliahan sesuai dengan bidangnya masing-masing.
9. Seluruh Jajaran Staff Pegawai Fakultas Ekonomi, khususnya jurusan
Manajemen
yang banyak
membantu
penulis
menyelesaikan
berkas
administrasi.
10. Teristimewa kepada keluarga besar di Tanjungbalai, terutama Ayahanda dan
ketiga abang saya yang tak henti-hentinya memberikan support materi dan
spiritual kepada saya. Tak lupa terima kasih untuk para saudara dan tetangga
di Tanjungbalai yang turut memberikan kasih sayang dan dukungan yang tak
terhingga.
11. Kepada rekan-rekan seperjuangan selama kuliah di jurusan manajemen, Nur
Anisah Siregar, Fahruni Rizky Hasanah, Puput Pratiwi, Eva Riyanti, Zulpan
Saputra Simatupang, Ikhsan Pakpahan, Ruri Putri Utami, Nanda Endita,
Sylvia Delva Novita, Desi Eka Riyanti dan lainnya tidak bisa disebutkan satu
persatu. Terima kasih karena tak pernah bosan memberikan motivasi dan
bantuan demi terselesaikannya skripsi ini. Fahruni, Nisa, Puput, Eva! Jangan
Menyerah Kita Ya!
iv
12. Kepada adik-adik stambuk 2011, Winni, Nina dan yang lain, Terima Kasih
banyak atas pinjeman Flashdisk dan bantuan lainnya. Tanpa kalian, kakak ini
apalah... wkwk
13. Spesial buat teman-teman kost Jln. M. Yakub no.14, Yana, Rini, Pira, Ipo.
Kak Fira, Kak Rani, Inda dan Dina. Terima Kasih atas bantuan kecilnya serta
penghiburan dan supportnya selama penulisan skripsi ini.
14. Terkhusus, buat adik sepupu, Wyndha Aulia. Terima kasih yang tak terhingga
atas bantuan dan kesabarannya dalam berbagai hal selama pengerjaan skripsi
ini. Traktiran menyusul ya dek. wkwk. Selanjutnya yang spesial ditujukan
kepada kakak Astri Novia Siregar yang selalu memberikan semangat dan
berbagai
support
mulai
dari
pembelajaran
hingga
materi
demi
terselesaikannya skripsi ini.
15. Kepada teman-teman di komunitas Gajepol remastered dan Medan Japan
Daisuki, Spesial buat Bang Bravery Yang, Bang Taqin, Bang Dendi dan lain
lain. Terima Kasih yang tak terhingga atas nasihat,motivasi dan bantuan
lainnya selama penyusunan skripsi ini. Tak lupa, buat Darin, terima kasih
karena telah mendownloadkan data penelitian ini.
16. Kepada rekan kerja di Don-tei Resto Japanese Cuisine, Kak Ajeng, Dara, Kak
Lisda, Rosa, Bang Hamid, Bang Halim, Bang Syajari, Bang Christian, Bang
Jimmy, Bang Rizky, dan lainnya. Terima Kasih atas dorongan semangat,
kerjasama dan toleransinya, sehingga penulis tetap dapat menyelesaikan
skripsi ini.
v
17. Kepada pihak lain yang tidak tersebutkan namanya satu-persatu, terima kasih
atas bantuan kecil yang tak ternilai harganya demi terselesaikannya skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak
terdapat kekurangan dan perlu perbaikan. Akhir kata, penulis berharap semoga
skripsi ini dapat bermanfaat bagi berbagai pihak.
Medan,
Penulis,
Maret 2015
Zainurni
NIM. 7103210067
vi
ABSTRAK
Zainurni, NIM. 7103210067, Pengaruh Return On Assets (ROA) And Debt To
Equity Ratio (DER) Terhadap Economic Value Added (EVA) Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2011 -2013.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah Return On Assets
dan Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA)
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 20112013.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2011-2013. Pengambilan sampelnya
menggunakan metode purposive sampling. Terdapat 24 sampel dari 131
perusahaan manufaktur. Data penelitian ini menggunakan data sekunder yang di
akses dari situs resmi bursa efek Indonesia yaitu www.idx.co.id dan teknik
analisisnya menggunakan analisis linier berganda.
Dari hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa Return On Assets
(ROA) memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap variabel Economic
Value Added (EVA) dengan nilai signifikansi sebesar 0,033. Sedangkan, Variabel
Debt to Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh negatif yang tidak signifikan
terhadap Economic Value Added (EVA) dengan nilai signifikansi sebesar 0,712.
Kemudian pengujian hipotesis secara simultan dengan nilai signifikansi 0,061
lebih besar dari x = 0,05 menunjukkan bahwa variabel bebas yaitu ROA dan DER
tidak berpengaruh terhadap EVA perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa
efek Indonesia periode 2011-2013.
Koefisien determinasi adjusted R2 penelitian ini adalah 0,062 mengandung
pengertian bahwa 6,2% variabel terikat yaitu Economic Value Added (EVA) dapat
dijelaskan oleh 2 variabel bebas yaitu Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity
Ratio (DER). Sedangkan sisanya 93,8% variabel Economic Value Added (EVA)
dijelaskan oleh variabel lain atau sebab lain diluar model yang diuji dipenelitian
ini
Kata kunci: Return On Assets (ROA), Debt to Equity Ratio(DER), Economic
Value Added (EVA)
i
ABSTRACT
Zainurni, Nim. 7103210067, The Influence of Return On Assets (ROA) and
Debt to Equity Ratio (DER) toward Economic Value Added (EVA) of
manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange 2011 -2013.
This research aimed to analysis influence of Return On Assets (ROA) and
Debt to Equity Ratio (DER) to Economic Value Added (EVA) of manufacturing
companies listed on Indonesia Stock Exchange 2011 -2013.
This research population is listed manufacturing companies in Indonesia
Stock Exchange 2011 -2013. Sampling method is using purposive sampling
method with some predetermined criteria. There are 24 samples from 131
manufacturing companies. The research data is secondary data obtained from the
legally site of Indonesia Stock Exchange www.idx.co.id and analysis technique is
multiple linear regression analysis.
Result of t-test, Return On Assets (ROA) had significant positive effect
towards Economic Value Added (EVA) with probability value as big as 0,033.
Meanwhile, variable of Debt to Equity Ratio (DER) had unsignificant negative
effect towards Economic Value Added (EVA) with probability value as big as
0,712. And result of f-test, Return On Assets (ROA) and Debt to Equity Ratio
(DER) not simultaneously influence toward Economic Value Added (EVA) who
had probability value as big as 0,061. This value bigger than x = 0,05, it means
independent variables did not have effect to EVA of manufacturing companies
listed on Indonesia Stock Exchange 2011 -2013.
All of the independent variable have value 0,062 of R Square. It means,
6,2% variable dependent Economic Value Added(EVA) explained by independent
variable Return On Assets (ROA) and Debt to Equity Ratio (DER) while the rest is
influenced by variable out of this research as big as 93,8%.
Keywords : Return On Assets (ROA), Debt to Equity Ratio(DER), Economic
Value Added (EVA)
i
DAFTAR ISI
ABSTRAK ........................................................................................................... i
ABSTRACK ........................................................................................................ ii
KATA PENGANTAR ......................................................................................... iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................ vii
DAFTAR TABEL ............................................................................................... x
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xi
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................... 1
1.1. Latar Belakang Masalah................................................................................ 1
1.2. Identifikasi Masalah ...................................................................................... 7
1.3. Pembatasan Masalah ..................................................................................... 7
1.4. Rumusan Masalah ......................................................................................... 8
1.5. Tujuan Penelitian .......................................................................................... 8
1.6. Manfaat Penelitian ........................................................................................ 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA .............................................................................. 10
2.1. Kerangka Teoritis ........................................................................................... 10
2.1.1. Economic Value Added (EVA) ................................................................... 10
2.1.1.1. Pengertian EVA .............................................................................. 10
2.1.1.2. Perhitungan EVA ............................................................................ 12
2.1.1.3. Manfaat EVA .................................................................................. 13
2.1.2. Return On Assets (ROA) ............................................................................ 13
2.1.3. Debt to Equity Ratio (DER) ........................................................................ 16
vii
2.2. Penelitian Yang Relevan ................................................................................ 18
2.3. Kerangka Berfikir........................................................................................... 21
2.4. Hipotesis......................................................................................................... 24
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 25
3.1. Lokasi Penelitian ............................................................................................ 25
3.2. Populasi dan Sampel ...................................................................................... 25
3.2.1. Populasi ............................................................................................... 25
3.2.2. Sampel ................................................................................................. 25
3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasi ........................................................ 27
3.3.1. Variabel Penelitian ............................................................................... 27
3.3.2. Definisi Operasional ............................................................................ 27
3.4. Teknik Pengumpulan Data ............................................................................. 30
3.5. Teknik Analisis Data ..................................................................................... 30
3.5.1. Uji Asumsi Klasik ............................................................................... 30
3.5.2. Analisis Regresi Linier Berganda ....................................................... 32
3.5.3. Uji Koefisien Determinasi (R2) ........................................................... 33
3.5.4. Pengujian Hipotesis ............................................................................ 34
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN................................... 36
4.1 Hasil Penelitian ............................................................................................... 36
4.1.1. Gambaran Sampel ............................................................................... 36
4.1.2 Analisis Deskriptif ................................................................................ 38
4.2 Analisis Regresi Linier Berganda ................................................................... 39
viii
4.2.1 Pengujian Asumsi Klasik ...................................................................... 39
4.2.2 Model Regresi Linier Berganda ............................................................ 43
4.2.3. Pengujian Koefisien Determinasi (R2) ................................................. 45
4.2.4 Pengujian Hipotesis .............................................................................. 46
4.2.4.1. Pengujian Hipotesis secara parsial (t-test) ................................. 46
4.2.4.2 Pengujian Hipotesis Secara simultan (F-test) ............................. 48
4.3 Pembahasan .................................................................................................... 49
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .............................................................. 53
5.1 Kesimpulan ..................................................................................................... 53
5.2 Saran ................................................................................................................ 54
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
ix
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Daftar ROA, DER dan EVA Astra International Tbk (ASII)....................3
Tabel 1.2 Daftar ROA, DER dan EVA Berlina Tbk (BRNA) ...................................4
Tabel 1.3 Daftar ROA, DER dan EVA Goodyear Indonesia Tbk (GDYR) ..............4
Tabel 1.4 Daftar ROA, DER dan EVA Gudang Garam Tbk (GGRM) .....................4
Tabel 1.5 Daftar ROA, DER dan EVA Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA) ........5
Tabel 3.1 Jumlah Sampel Perusahaan Manufaktur Berdasarkan Karakteristik
Populasi Periode 2011 -2013 .....................................................................26
Tabel 4.1 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian .......................................................37
Tabel 4.2 Deskriptif Statistik Data Variabel Penelitian .............................................38
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................................41
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi ...............................................................................42
Tabel 4.5 Hasil uji model regresi linier berganda ......................................................44
Tabel 4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi ................................................................46
Tabel 4.7 Hasil Uji t-test ............................................................................................47
Tabel 4.8 Hasil Uji F ..................................................................................................49
x
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ............................................................................... 23
Gambar 4.1 Histogram ............................................................................................... 40
Gambar 4.2 Normal p-plot ......................................................................................... 40
Gambar 4.3 Scatterplot............................................................................................... 43
xi
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.2. Latar Belakang Masalah
Perusahaan didirikan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan pemilik
perusahaan atau investor. Karena hal ini, penciptaan kekayaan pemilik kemudian
menjadi ukuran utama sukses tidaknya menajemen perusahaan. Kekayaan pemilik
bertambah bila nilai perusahaan lebih besar daripada biaya yang digunakan oleh
perusahaan. Perusahaan akan memiliki performance (kinerja) yang harus dicapai
dari semua aktivitas usahanya yang mencerminkan nilai dari perusahaan. Untuk
itulah manajemen perusahaan akan selalu meningkatkan kinerja dan mendapatkan
kepercayaan investor.
Economic Value added (EVA) menggunakan konsep residual income,
yaitu perhitungan nilai sisa laba setelah pembayaran kewajiban pada pemodal.
Secara teoritis, EVA yang berhasil diciptakan oleh perusahaan adalah faktor yang
paling relevan dan menentukan dalam pembentukan nilai perusahaan.
Di Indonesia, EVA memang kurang populer dibanding dengan pendekatan
keuangan konvensional yang selama ini sering digunakan di kalangan akuntan,
analis keuangan dan pengelola keuangan perusahaan. Karena perhitungannya
yang cukup rumit dan panjang dibanding dengan menghitung kinerja perusahaan
menggunakan rasio keuangan.
Selain itu, EVA juga dianggap tidak terlalu
berpengaruh terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia.
Ketidakpopuleran EVA di Indonesia ini membuat penelitian lebih lanjut
tentang EVA masih sangat diperlukan agar dapat dijadikan bahan referensi dalam
1
2
mempertimbangkan EVA sebagai tolak ukur kinerja perusahaan. Sebab,
perusahaan di Indonesia masih sangat bergantung pengukuran konvensional yang
lain, sehingga tidak terlalu memperhatikan EVA perusahaan.
Di tahun 2004, Sebuah survei yang dilakukan di Amerika Serikat
oleh Manufacturing Alliances menemukan bahwa EVA merupakan tolak ukur
kinerja yang paling umum digunakan dalam dunia bisnis karena dianggap paling
lengkap dalam perhitungannya. Beberapa perusahaan besar di AS seperti Coca
Cola, Briggs Stratton, dan Quaker Oats menggunakan EVA sebagai alat untuk
mengukur kinerja perusahaannya. EVA membantu para manajer membuat
keputusan investasi yang lebih baik. Namun, manajemen keuangan perusahaan di
Indonesia cenderung fokus pada pengukuran konvensional lain seperti rasio
keuangan karena dinilai lebih berpengaruh terhadap harga saham di bursa.
Rasio keuangan yang sering digunakan investor untuk melihat kinerja
perusahaan adalah rasio profitabilitas menggunakan Return On Assets (ROA)
karena diyakini paling mampu menunjukkan
seberapa besar keberhasilan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Tetapi, Salah satu kelemahan ROA
adalah mengabaikan adanya biaya modal yang digunakan perusahaan. Namun,
ROA diyakini sangat mencerminkan efisiensi penggunaan aset perusahaan dalam
menghasilkan laba sehingga dapat menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.
Selanjutnya,
Investor
sering
melihat
struktur
modal
perusahaan
menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). Karena DER merupakan rasio
perbandingan antara utang perusahaan dengan modal yang dimiliki perusahaan.
Penggunaan utang dalam struktur modal diduga sebagai penyebab menurunnya
3
nilai EVA perusahaan akibat dari total utang yang lebih tinggi dibandingkan
dengan modal sendiri. Sehingga perusahaan lebih fokus untuk membayar utang
daripada menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.
Pada penelitian Liakerta (2003), Return on Assets (ROA), Debt to Equity
Ratio (DER) dan retention rate (RR) berpengaruh positif signifikan terhadap EVA
dengan asumsi bahwa pendapatan perusahaan lebih besar daripada biaya modal
yang dikeluarkan oleh perusahaan. Berbeda dengan Lia, Sasongko dan Wulandari
(2006) pada penelitiannya menghasilkan kesimpulan bahwa ROA, ROE, ROS,
BEP, dan EVA tidak dapat digunakan untuk menentukan nilai perusahaan.
Berdasarkan hal ini, peneliti mengambil ROA dan DER untuk dijadikan
variabel karena penilaian kinerja lebih sering dilakukan investor dengan cara
melihat profitabilitas dan struktur modal perusahaan. Berikut ini merupakan
gambaran ROA, DER dan EVA beberapa perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia tahun 2011 – 2013.
Tabel 1.1
Daftar ROA, DER dan EVA Astra International Tbk (ASII)
TAHUN ROA DER
EVA
2009
13,99
1
3427,082
2010
15,07 1,1
5068,952
2011
13,73 1,02
6296,886
2012
12,48 1,03
6367,987
2013
10,42 1,02
6757,923
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
4
Tabel 1.2
Daftar ROA, DER dan EVA Berlina Tbk (BRNA)
TAHUN ROA DER
EVA
2009
4,4
1,7
32619,82
2010
6,89 1,62
34492,4
2011
6,8
1,53
8515,02
2012
7,07 1,55
-7460,26
2013
0,41 2,04
71725,9
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Tabel 1.3
Daftar ROA, DER dan EVA Goodyear Indonesia Tbk (GDYR)
TAHUN
ROA
DER
EVA
2009
10,74
1,71
4916,48
2010
5,81
1,76
2219,59
2011
3,14
1,77
-815163
2012
5,39
1,35
-2687928
2013
4,17
0,97
-7363288
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Tabel 1.4
Daftar ROA, DER dan EVA Gudang Garam Tbk (GDYR)
Tahun
ROA
DER
EVA
2009
12,8
0,48
-803,173
2010
13,71
0,44
107,99
2011
12,68
0,59
6296,88
2012
9,8
0,56
-1441715
2013
8,63
0,73
-5046958
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
5
Tabel 1.5
Daftar ROA, DER dan EVA Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA)
TAHUN ROA
DER
EVA
2009
14,81
1,76
269,47
2010
15,63
1,14
239,48
2011
8,12
1,18
-71978
2012
9,8
1,3
241271
2013
4,29
1,84
227352
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Pada tabel 1.1 hingga tabel 1.5 dapat dilihat fluktuasi ROA,DER dan EVA
beberapa perusahaan manufaktur. Selama 5 tahun terakhir Astra International Tbk
menunjukkan kinerja yang baik dilihat dari angka ROA,DER dan EVA
perusahaan yang tergolong stabil. Namun Berlina Tbk, Goodyear Indonesia
Tbk,Gudang Garam Tbk, dan Japfa Comfeed Indonesia Tbk tidak selalu memiliki
EVA positif dan cenderung menurun dari tahun ketahun. Hal ini diduga karena
manajemen perusahaan belum menerapkan konsep EVA.
Fenomena yang ditunjukkan 5 Perusahaan yang berbeda sektor ini adalah
ROA perusahaan yang tinggi tidak selalu diikuti dengan nilai EVA yang positif.
Sedangkan menurut Amin Widjaya Tunggal dalam bukunya “Memahami konsep
Economic Value Added (EVA) dan Value Based Management (VBM).” (2008)
mengatakan bahwa apabila Return on net assets meningkat EVA akan meningkat
dengan asumsi WACC dan invested capital stabil. ROA mencerminkan efisiensi
penggunaan aset perusahaan dalam menghasilkan laba sehingga dapat
menciptakan nilai bagi perusahaan.
6
Kemudian, DER yang tinggi tidak selalu diikuti EVA negatif pada tabel
diatas. Menurut Modigliani dan Miller (1958) dalam artikel yang berjudul “The
Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment” (Santika dan
Djayani N., 2002) penggunaan hutang dalam struktur modal tidak mempunyai
pengaruh terhadap nilai perusahaan, tetapi penggunaan hutang dalam struktur
modal dapat meningkatkan nilai perusahaan, sebesar pengurangan pembayaran
pajak karena biaya bunga yang dibayar. Yang dapat diartikan bahwa jika DER
tinggi maka EVA perusahaan cenderung akan negatif karena besarnya utang
perusahaan.
Dari Tabel diatas, sekilas kita dapat melihat perusahaan Indonesia tidak
terlalu memperhatikan konsep EVA. Peneliti menduga bahwa pengelola
perusahaan Indonesia cenderung menggunakan ROA dan EVA karena kedua rasio
ini paling sering digunakan investor, sehingga tidak terlalu mementingkan EVA.
Padahal bila dicermati, EVA dapat berfungsi sebagai “pengingat konstan” bagi
manajer bahwa mereka belum benar-benar melakukan tugas dengan baik hingga
mereka menghasilkan pengembalian yang dapat melebihi dari biaya modalnya.
Berdasarkan hal yang telah diuraikan dan pemikiran diatas maka penelitian ini
mengambil judul yaitu “Pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity
Ratio (DER) Terhadap Economic Value Added (EVA) pada Perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2011-2013.”
7
1.3. Identifikasi Masalah
Berdasarkan uraian yang telah dikemukakan dalam latar belakang masalah
diatas, maka identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah Return On Assets (ROA) berpengaruh terhadap Economic
Value Added (EVA)?
2. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Economic
Value Added (EVA)?
3. Apakah Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity Ratio (DER)
berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA) pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI Periode 2011-2013?
1.4. Pembatasan Masalah
Agar ruang lingkup permasalahan yang diteliti tidak meluas, maka penulis
membatasi penelitian ini hanya pada variabel bebas yang akan diteliti yaitu return
on assets (ROA) dan debt to equity ratio (DER) serta pengaruhnya terhadap
Economic Value Added (EVA). Selain itu, masalah juga dibatasi pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pengamatan penelitian hanya
dilakukan selama 3 tahun dimulai dari tahun 2011 hingga 2013.
8
1.5. Rumusan Masalah
Yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah ada pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Economic Value
Added (EVA)?
2. Apakah ada pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Economic Value
Added (EVA)?
3. Apakah ada pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity Ratio
(DER) terhadap Economic Value Added (EVA) pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di BEI Periode 2011-2013?
1.6. Tujuan Penelitian
Berdasarkan masalah yang telah dikemukakan sebelumnya, maka yang
menjadi tujuan dalam penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Economic
Value Added (EVA) pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun
2011- 2013.
2. Untuk mengetahui pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity
Ratio (DER) terhadap Economic Value Added (EVA) pada perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2011 – 2013.
3. Untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Economic
Value Added (EVA) pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun
2011 – 2013.
9
3.2. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi banyak
pihak, antara lain :
1. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat untuk memberikan gambaran dan
masukan
bagi
pihak
manajemen
keuangan
perusahaan
agar
lebih
memperhatikan EVA perusahaan. Sehingga dapat membantu dan dijadikan
petunjuk maupun informasi bagi perusahaan dalam pengambilan keputusan.
2. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi untuk investor sehingga
dapat menjadikan Economic Value Added (EVA) sebagai bahan pertimbangan
saat memilih perusahaan tempat menanamkan modalnya.
3. Bagi Lembaga/Jurusan Manajemen
Penelitian
ini
diharapkan
dapat
memberikan
sumbangsih
terhadap
perkembangan penelitian yang ada di Jurusan Manajemen UNIMED. Dan
juga diharapkan dapat menjadi referensi yang membantu dalam melakukan
penelitian selanjutnya.
4. Bagi peneliti
Penelitian ini untuk menambah wawasan dan pengetahuan khususnya
mengenai pengaruh Economic Value Added (EVA). Selain itu penelitian ini
juga akan digunakan sebagai tugas akhir untuk memenuhi persyaratan dalam
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi.
53
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah dikemukakan
dalam Bab sebelumnya, maka kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini
adalah :
1. Variabel Return on Assets (ROA) secara parsial memiliki pengaruh positif
signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) dengan nilai signifikansi
sebesar 0,033. Semakin besar ROA, semakin tinggi laba yang dihasilkan oleh
perusahaan tersebut dan akan semakin besar pula nilai tambah ekonomis
(EVA) perusahaan tersebut. Hal ini berarti bahwa perusahaan manufaktur
yang terdaftar di BEI telah secara efektif menggunakan asetnya untuk
menghasilkan laba, sehingga dapat menciptakan nilai tambah ekonomis bagi
perusahaan.
2. Variabel debt to equity ratio (DER) memiliki pengaruh negatif tidak
signifikan secara parsial terhadap Economic Value Added (EVA) dengan nilai
signifikansi sebesar 0,712. Hal ini dikarenakan penggunaan hutang dalam
struktur modal memiliki pengaruh yang berlawanan dengan nilai tambah.
Tetapi menjadi tidak signifikan disebabkan oleh peningkatan DER diikuti
dengan peningkatan beban bunga yang harus dibayar. Sehingga biaya modal
pun meningkat yang kemudian akan mengakibatkan penurunan nilai tambah
perusahaan (EVA).
53
54
3. Variabel independen yang terdiri dari return on assets (ROA) dan debt to
equity ratio (DER) tidak memiliki pengaruh yang signifikan secara simultan
terhadap economic value added (EVA) dengan nilai signifikansi 0,061 lebih
besar dari x = 0,05. Hal ini dikarenakan meskipun keuntungan yang dihasilkan
oleh perusahaan meningkat karena meningkatkan jumlah utang, tetapi beban
bunga yang harus dibayarkan perusahaan juga lebih besar karena utang
perusahaan.
5.2 Saran
Berdasarkan analisis data yang telah dilakukan dan kesimpulan yang telah
diperoleh maka dapat dikemukakan saran sebagai berikut :
1. Sebaiknya pihak manajemen lebih terdorong untuk meningkatkan kinerja
perusahaan agar dapat menghasilkan laba yang lebih besar dan tidak terfokus
pada tujuan jangka pendek perusahaan saja. Dengan laba yang lebih besar,
ROA yang dihasilkan akan semakin tinggi.
2. Investor sebaiknya lebih memperhatikan EVA perusahaan dan dapat
menjadikan sebagai tolak ukur untuk mengukur kinerja perusahaan. Sebab,
informasi yang tercantum di pasar saham seringkali tidak mencerminkan
keadaan perusahaan yang sebenarnya. Tetapi, EVA dinilai lebih lengkap dan
mampu menggambarkan keadaan perusahaan yang sesungguhnya.
3. Sebaiknya tidak menggunakan ROA dan DER perusahaan sebagai faktor
untuk meningkatkan EVA, karena diketahui pengaruhnya sangat kecil
terhadap EVA.
55
4. Untuk penelitian selanjutnya, sebaiknya menambah jumlah sampel dengan
kriteria yang lebih mencerminkan reaksi pasar modal secara keseluruhan dan
menambah variabel bebas lainnya yang memiliki pengaruh lebih besar
terhadap nilai EVA. Dan untuk meningkatkan kualitas penelitian, diharapkan
menggunakan periode penelitian yang lebih panjang untuk mengetahui
konsistensi dari pengaruh variabel bebas tersebut terhadap variabel EVA.
DAFTAR PUSTAKA
Brealey, Richard A. Stewart C.Myer & Franklin Allen.2007.Corporate Finance.
Eight Edition. Mc Graw-Hill International Education.
Brigham.Houston.2010.Dasar-dasar Manajemen Keuangan.Edisi 11.Penerbit
Salemba Empat.Jakarta.
Chikita, A. Handayani, Siti R. Rahayu, Sri M. Analisis Rasio Keuangan Dan
Metode Economic Value Added (EVA) Sebagai Penilaian Kinerja Keuangan
Perusahaan.
Fabozzi, Frank J.2000.Manajemen Investasi Buku 2. Penerbit: Salemba
Empat.Jakarta.
Ghozali,Imam.2011.Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS.Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.Semarang.
Harahap,Sofyan Syafri.2004.Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan.PT. Raja
Grafindo Persada. Jakarta.
Horne. Wachowicz. 2012. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Penerbit
Salemba Empat. Jakarta.
Husnan, Suad.Pudjiastuti, Enny.2009.Dasar-dasar Manajemen Keuangan.Unit
Penerbit
&
Percetakan
Akademi
Manajemen
Perusahaan
YKPN.Yogyakarta.
Jogiyanto.2003.Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga.BPFEYogyakarta
Kamaludin.Indriani.2012.Manajemen
Keuangan
“Konsep
Penerapannya”.Penerbit CV Mandar Maju.Bandung.
Dasar
dan
Kasmir.2010.Pengantar Manajemen Keuangan.Penerbit Kencana Penada Media
Group.Jakarta.
Keown,Arthur J.Martin, John D.Petty, J. William & David F. Scott,Jr.2008.
Manajemen Keuangan Prinsip dan Penerapan.Jilid 1.Edisi 10.Penerbit PT
Indeks.Jakarta.
Linawati,Lisa.1999. Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan
Kinerja Manajemen Perusahaan. Dosen Fakultas Ekonomi, Jurusan
Akuntansi - Universitas Kristen Petra. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.
1, No. 1, Mei 1999 : 28 – 42. Jakarta.
Lukman, Dendawijaya.2006.Manajemen Perbankan. Ghalia Indonesia. Jakarta.
Madan Lal Bhasin.2013.Economic Value Added and Shareholders’ Wealth
Creation: Evidence from a Developing Country. International Journal of
Finance and Accounting, 2(4): 185-198. KIMEP University. Republic of
Kazakhstan
Nugraha,Arif Adhi.2013.Analisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja
perusahaan yang tergabung dalam indeks kompas 100.Jurnal Analisis
Manajemen.Mei.2(1).Semarang.
Octaviani, Liakerta Endah. 2003. Skripsi. Pengaruh Return On Assets, Debt To
Equity Ratio, Dan Retention Rate Terhadap Economic Value Added Dengan
Pertumbuhan Modal Sendiri Sebagai Variabel Intervening. FE Sebelas
Maret Surakarta.
Puspitawati,Lilis.Economic Value Added (EVA) : Konsep Baru Untuk Mengukur
Laba Ekonomi Suatu Perusahaan. Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi Unikom. Jurnal Ekonomi Unikom Vol.8 No.1.
Safitri,Abied Luthfi.2013.Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio,
Return On Asset, Debt to Equity Ratio dan Market Value Added terhadap
Harga Saham dalam Kelompok Jakarta Islamic Index.Jurnal Analisis
Manajemen.November.2.(2).4-5.2013.Semarang.
Samsul,Mohammad.2006.Pasar
Erlangga. Jakarta.
Modal
&
Manajemen
Portofolio.Penerbit
Sartono,Agus.2009.Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi.Edisi 4.BPFE
Yogyakarta.
Sasongko,Noer.Wulandari,Nila.Pengaruh Eva Dan Rasio-Rasio Profitabilitas
Terhadap Harga Saham. Empirika, Vol. 19 No. 1, Juni 2006.
Sharma,A.K.2010.Economic Value Added (EVA) - Literature Review and
Relevant Issues. International Journal of Economics and Finance. May.Vol.
2, No. 2.India.
Sjahrial,Dermawan.2010.Manajemen Keuangan.Edisi 4.Penerbit Mitra Wacana
Media. Jakarta.
Smart.William.Lawrence J.2004.Corporate Finance. Thomson South-Western.
Stella.2009.“Pengaruh Price to Earning Ratio,Debt to Equity Ratio, Return On
Asset dan Price to Book Value terhadap Harga Pasar saham.” Jurnal Bisnis
dan Akuntansi.Vol. 11, No2.Hal 97-106.Jakarta.
Sunyoto, Danang.2013.Metode dan Instrumen Penelitian (Untuk Ekonomi dan
Bisnis). Penerbit CAPS. Yogyakarta
Tunggal, Amin Widjaja. 2009. Kamus Bisnis Dan Manajemen. Rineka Cipta.
Jakarta. Hal. 63.
Wibowo. Windyarti, Koes A.2007.Analisis Pengaruh Economic Value Added
terhadap Market Value Added pada 20 Emiten eraktif di Bursa Efek Jakarta
periode 2001-2005.Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan
Publik Vol. 2, No. 2, 2007.Jakarta.
Trisnawati, Ita.2009.Pengaruh Economic Value Added, Arus Kas Informasi,
Residual Income, Earnings, Operating Leverage, dan Market Value Added
Terhadap Return Saham.Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol 11, No.1, April,
hlm.65 – 78.
TERHADAP ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2011-2013
SKRIPSI
Diajukan untuk Memenuhi Sebagian
Persyaratan Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi
OLEH:
ZAINURNI
Nim. 7103210067
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2015
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Allah Swt yang telah
memberikan Rahmat dan Karunia-Nya, sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.
Adapun penyusunan skripsi yang berjudul “Pengaruh Return On Assets (ROA)
Dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Economic Value Added (EVA)
Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2013” ini
dimaksudkan untuk memenuhi salah satu syarat memperoleh Gelar Sarjana
Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
Dalam proses penyusunan skripsi ini banyak pihak yang telah memberikan
bantuan baik berupa bimbingan,dorongan maupun pengarahan. Maka dalam
kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si selaku Rektor Universitas Negeri Medan
beserta jajaran Staff Administrasi Biro Rektor Universitas Negeri Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Ibu T.Teviana M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
5. Ibu Dita Amanah M.Si selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
iii
6. Bapak Syahrizal Chalil, SE, M.Si selaku Dosen Pembimbing skripsi yang
telah banyak meluangkan waktunya dan dengan sabar memberikan arahan
serta bimbingan yang sangat berharga dalam penyusunan skripsi ini.
7. Bapak Prof. Dr. Syahyar, M.Si, MM , Ibu Diana Hasyim MM, Bapak
Dionisius Sihombing M.Si selaku Dosen Penguji Skripsi yang telah
memberikan kritik dan saran demi perbaikan dalam penulisan skripsi ini.
8. Seluruh Dosen Jurusan Manajemen yang telah membimbing penulis selama
masa perkuliahan sesuai dengan bidangnya masing-masing.
9. Seluruh Jajaran Staff Pegawai Fakultas Ekonomi, khususnya jurusan
Manajemen
yang banyak
membantu
penulis
menyelesaikan
berkas
administrasi.
10. Teristimewa kepada keluarga besar di Tanjungbalai, terutama Ayahanda dan
ketiga abang saya yang tak henti-hentinya memberikan support materi dan
spiritual kepada saya. Tak lupa terima kasih untuk para saudara dan tetangga
di Tanjungbalai yang turut memberikan kasih sayang dan dukungan yang tak
terhingga.
11. Kepada rekan-rekan seperjuangan selama kuliah di jurusan manajemen, Nur
Anisah Siregar, Fahruni Rizky Hasanah, Puput Pratiwi, Eva Riyanti, Zulpan
Saputra Simatupang, Ikhsan Pakpahan, Ruri Putri Utami, Nanda Endita,
Sylvia Delva Novita, Desi Eka Riyanti dan lainnya tidak bisa disebutkan satu
persatu. Terima kasih karena tak pernah bosan memberikan motivasi dan
bantuan demi terselesaikannya skripsi ini. Fahruni, Nisa, Puput, Eva! Jangan
Menyerah Kita Ya!
iv
12. Kepada adik-adik stambuk 2011, Winni, Nina dan yang lain, Terima Kasih
banyak atas pinjeman Flashdisk dan bantuan lainnya. Tanpa kalian, kakak ini
apalah... wkwk
13. Spesial buat teman-teman kost Jln. M. Yakub no.14, Yana, Rini, Pira, Ipo.
Kak Fira, Kak Rani, Inda dan Dina. Terima Kasih atas bantuan kecilnya serta
penghiburan dan supportnya selama penulisan skripsi ini.
14. Terkhusus, buat adik sepupu, Wyndha Aulia. Terima kasih yang tak terhingga
atas bantuan dan kesabarannya dalam berbagai hal selama pengerjaan skripsi
ini. Traktiran menyusul ya dek. wkwk. Selanjutnya yang spesial ditujukan
kepada kakak Astri Novia Siregar yang selalu memberikan semangat dan
berbagai
support
mulai
dari
pembelajaran
hingga
materi
demi
terselesaikannya skripsi ini.
15. Kepada teman-teman di komunitas Gajepol remastered dan Medan Japan
Daisuki, Spesial buat Bang Bravery Yang, Bang Taqin, Bang Dendi dan lain
lain. Terima Kasih yang tak terhingga atas nasihat,motivasi dan bantuan
lainnya selama penyusunan skripsi ini. Tak lupa, buat Darin, terima kasih
karena telah mendownloadkan data penelitian ini.
16. Kepada rekan kerja di Don-tei Resto Japanese Cuisine, Kak Ajeng, Dara, Kak
Lisda, Rosa, Bang Hamid, Bang Halim, Bang Syajari, Bang Christian, Bang
Jimmy, Bang Rizky, dan lainnya. Terima Kasih atas dorongan semangat,
kerjasama dan toleransinya, sehingga penulis tetap dapat menyelesaikan
skripsi ini.
v
17. Kepada pihak lain yang tidak tersebutkan namanya satu-persatu, terima kasih
atas bantuan kecil yang tak ternilai harganya demi terselesaikannya skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih banyak
terdapat kekurangan dan perlu perbaikan. Akhir kata, penulis berharap semoga
skripsi ini dapat bermanfaat bagi berbagai pihak.
Medan,
Penulis,
Maret 2015
Zainurni
NIM. 7103210067
vi
ABSTRAK
Zainurni, NIM. 7103210067, Pengaruh Return On Assets (ROA) And Debt To
Equity Ratio (DER) Terhadap Economic Value Added (EVA) Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
2011 -2013.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah Return On Assets
dan Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA)
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 20112013.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2011-2013. Pengambilan sampelnya
menggunakan metode purposive sampling. Terdapat 24 sampel dari 131
perusahaan manufaktur. Data penelitian ini menggunakan data sekunder yang di
akses dari situs resmi bursa efek Indonesia yaitu www.idx.co.id dan teknik
analisisnya menggunakan analisis linier berganda.
Dari hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa Return On Assets
(ROA) memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap variabel Economic
Value Added (EVA) dengan nilai signifikansi sebesar 0,033. Sedangkan, Variabel
Debt to Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh negatif yang tidak signifikan
terhadap Economic Value Added (EVA) dengan nilai signifikansi sebesar 0,712.
Kemudian pengujian hipotesis secara simultan dengan nilai signifikansi 0,061
lebih besar dari x = 0,05 menunjukkan bahwa variabel bebas yaitu ROA dan DER
tidak berpengaruh terhadap EVA perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa
efek Indonesia periode 2011-2013.
Koefisien determinasi adjusted R2 penelitian ini adalah 0,062 mengandung
pengertian bahwa 6,2% variabel terikat yaitu Economic Value Added (EVA) dapat
dijelaskan oleh 2 variabel bebas yaitu Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity
Ratio (DER). Sedangkan sisanya 93,8% variabel Economic Value Added (EVA)
dijelaskan oleh variabel lain atau sebab lain diluar model yang diuji dipenelitian
ini
Kata kunci: Return On Assets (ROA), Debt to Equity Ratio(DER), Economic
Value Added (EVA)
i
ABSTRACT
Zainurni, Nim. 7103210067, The Influence of Return On Assets (ROA) and
Debt to Equity Ratio (DER) toward Economic Value Added (EVA) of
manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange 2011 -2013.
This research aimed to analysis influence of Return On Assets (ROA) and
Debt to Equity Ratio (DER) to Economic Value Added (EVA) of manufacturing
companies listed on Indonesia Stock Exchange 2011 -2013.
This research population is listed manufacturing companies in Indonesia
Stock Exchange 2011 -2013. Sampling method is using purposive sampling
method with some predetermined criteria. There are 24 samples from 131
manufacturing companies. The research data is secondary data obtained from the
legally site of Indonesia Stock Exchange www.idx.co.id and analysis technique is
multiple linear regression analysis.
Result of t-test, Return On Assets (ROA) had significant positive effect
towards Economic Value Added (EVA) with probability value as big as 0,033.
Meanwhile, variable of Debt to Equity Ratio (DER) had unsignificant negative
effect towards Economic Value Added (EVA) with probability value as big as
0,712. And result of f-test, Return On Assets (ROA) and Debt to Equity Ratio
(DER) not simultaneously influence toward Economic Value Added (EVA) who
had probability value as big as 0,061. This value bigger than x = 0,05, it means
independent variables did not have effect to EVA of manufacturing companies
listed on Indonesia Stock Exchange 2011 -2013.
All of the independent variable have value 0,062 of R Square. It means,
6,2% variable dependent Economic Value Added(EVA) explained by independent
variable Return On Assets (ROA) and Debt to Equity Ratio (DER) while the rest is
influenced by variable out of this research as big as 93,8%.
Keywords : Return On Assets (ROA), Debt to Equity Ratio(DER), Economic
Value Added (EVA)
i
DAFTAR ISI
ABSTRAK ........................................................................................................... i
ABSTRACK ........................................................................................................ ii
KATA PENGANTAR ......................................................................................... iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................ vii
DAFTAR TABEL ............................................................................................... x
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xi
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................... 1
1.1. Latar Belakang Masalah................................................................................ 1
1.2. Identifikasi Masalah ...................................................................................... 7
1.3. Pembatasan Masalah ..................................................................................... 7
1.4. Rumusan Masalah ......................................................................................... 8
1.5. Tujuan Penelitian .......................................................................................... 8
1.6. Manfaat Penelitian ........................................................................................ 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA .............................................................................. 10
2.1. Kerangka Teoritis ........................................................................................... 10
2.1.1. Economic Value Added (EVA) ................................................................... 10
2.1.1.1. Pengertian EVA .............................................................................. 10
2.1.1.2. Perhitungan EVA ............................................................................ 12
2.1.1.3. Manfaat EVA .................................................................................. 13
2.1.2. Return On Assets (ROA) ............................................................................ 13
2.1.3. Debt to Equity Ratio (DER) ........................................................................ 16
vii
2.2. Penelitian Yang Relevan ................................................................................ 18
2.3. Kerangka Berfikir........................................................................................... 21
2.4. Hipotesis......................................................................................................... 24
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 25
3.1. Lokasi Penelitian ............................................................................................ 25
3.2. Populasi dan Sampel ...................................................................................... 25
3.2.1. Populasi ............................................................................................... 25
3.2.2. Sampel ................................................................................................. 25
3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasi ........................................................ 27
3.3.1. Variabel Penelitian ............................................................................... 27
3.3.2. Definisi Operasional ............................................................................ 27
3.4. Teknik Pengumpulan Data ............................................................................. 30
3.5. Teknik Analisis Data ..................................................................................... 30
3.5.1. Uji Asumsi Klasik ............................................................................... 30
3.5.2. Analisis Regresi Linier Berganda ....................................................... 32
3.5.3. Uji Koefisien Determinasi (R2) ........................................................... 33
3.5.4. Pengujian Hipotesis ............................................................................ 34
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN................................... 36
4.1 Hasil Penelitian ............................................................................................... 36
4.1.1. Gambaran Sampel ............................................................................... 36
4.1.2 Analisis Deskriptif ................................................................................ 38
4.2 Analisis Regresi Linier Berganda ................................................................... 39
viii
4.2.1 Pengujian Asumsi Klasik ...................................................................... 39
4.2.2 Model Regresi Linier Berganda ............................................................ 43
4.2.3. Pengujian Koefisien Determinasi (R2) ................................................. 45
4.2.4 Pengujian Hipotesis .............................................................................. 46
4.2.4.1. Pengujian Hipotesis secara parsial (t-test) ................................. 46
4.2.4.2 Pengujian Hipotesis Secara simultan (F-test) ............................. 48
4.3 Pembahasan .................................................................................................... 49
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN .............................................................. 53
5.1 Kesimpulan ..................................................................................................... 53
5.2 Saran ................................................................................................................ 54
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
ix
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1 Daftar ROA, DER dan EVA Astra International Tbk (ASII)....................3
Tabel 1.2 Daftar ROA, DER dan EVA Berlina Tbk (BRNA) ...................................4
Tabel 1.3 Daftar ROA, DER dan EVA Goodyear Indonesia Tbk (GDYR) ..............4
Tabel 1.4 Daftar ROA, DER dan EVA Gudang Garam Tbk (GGRM) .....................4
Tabel 1.5 Daftar ROA, DER dan EVA Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA) ........5
Tabel 3.1 Jumlah Sampel Perusahaan Manufaktur Berdasarkan Karakteristik
Populasi Periode 2011 -2013 .....................................................................26
Tabel 4.1 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian .......................................................37
Tabel 4.2 Deskriptif Statistik Data Variabel Penelitian .............................................38
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................................41
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi ...............................................................................42
Tabel 4.5 Hasil uji model regresi linier berganda ......................................................44
Tabel 4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi ................................................................46
Tabel 4.7 Hasil Uji t-test ............................................................................................47
Tabel 4.8 Hasil Uji F ..................................................................................................49
x
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ............................................................................... 23
Gambar 4.1 Histogram ............................................................................................... 40
Gambar 4.2 Normal p-plot ......................................................................................... 40
Gambar 4.3 Scatterplot............................................................................................... 43
xi
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.2. Latar Belakang Masalah
Perusahaan didirikan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan pemilik
perusahaan atau investor. Karena hal ini, penciptaan kekayaan pemilik kemudian
menjadi ukuran utama sukses tidaknya menajemen perusahaan. Kekayaan pemilik
bertambah bila nilai perusahaan lebih besar daripada biaya yang digunakan oleh
perusahaan. Perusahaan akan memiliki performance (kinerja) yang harus dicapai
dari semua aktivitas usahanya yang mencerminkan nilai dari perusahaan. Untuk
itulah manajemen perusahaan akan selalu meningkatkan kinerja dan mendapatkan
kepercayaan investor.
Economic Value added (EVA) menggunakan konsep residual income,
yaitu perhitungan nilai sisa laba setelah pembayaran kewajiban pada pemodal.
Secara teoritis, EVA yang berhasil diciptakan oleh perusahaan adalah faktor yang
paling relevan dan menentukan dalam pembentukan nilai perusahaan.
Di Indonesia, EVA memang kurang populer dibanding dengan pendekatan
keuangan konvensional yang selama ini sering digunakan di kalangan akuntan,
analis keuangan dan pengelola keuangan perusahaan. Karena perhitungannya
yang cukup rumit dan panjang dibanding dengan menghitung kinerja perusahaan
menggunakan rasio keuangan.
Selain itu, EVA juga dianggap tidak terlalu
berpengaruh terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia.
Ketidakpopuleran EVA di Indonesia ini membuat penelitian lebih lanjut
tentang EVA masih sangat diperlukan agar dapat dijadikan bahan referensi dalam
1
2
mempertimbangkan EVA sebagai tolak ukur kinerja perusahaan. Sebab,
perusahaan di Indonesia masih sangat bergantung pengukuran konvensional yang
lain, sehingga tidak terlalu memperhatikan EVA perusahaan.
Di tahun 2004, Sebuah survei yang dilakukan di Amerika Serikat
oleh Manufacturing Alliances menemukan bahwa EVA merupakan tolak ukur
kinerja yang paling umum digunakan dalam dunia bisnis karena dianggap paling
lengkap dalam perhitungannya. Beberapa perusahaan besar di AS seperti Coca
Cola, Briggs Stratton, dan Quaker Oats menggunakan EVA sebagai alat untuk
mengukur kinerja perusahaannya. EVA membantu para manajer membuat
keputusan investasi yang lebih baik. Namun, manajemen keuangan perusahaan di
Indonesia cenderung fokus pada pengukuran konvensional lain seperti rasio
keuangan karena dinilai lebih berpengaruh terhadap harga saham di bursa.
Rasio keuangan yang sering digunakan investor untuk melihat kinerja
perusahaan adalah rasio profitabilitas menggunakan Return On Assets (ROA)
karena diyakini paling mampu menunjukkan
seberapa besar keberhasilan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Tetapi, Salah satu kelemahan ROA
adalah mengabaikan adanya biaya modal yang digunakan perusahaan. Namun,
ROA diyakini sangat mencerminkan efisiensi penggunaan aset perusahaan dalam
menghasilkan laba sehingga dapat menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.
Selanjutnya,
Investor
sering
melihat
struktur
modal
perusahaan
menggunakan Debt to Equity Ratio (DER). Karena DER merupakan rasio
perbandingan antara utang perusahaan dengan modal yang dimiliki perusahaan.
Penggunaan utang dalam struktur modal diduga sebagai penyebab menurunnya
3
nilai EVA perusahaan akibat dari total utang yang lebih tinggi dibandingkan
dengan modal sendiri. Sehingga perusahaan lebih fokus untuk membayar utang
daripada menciptakan nilai tambah bagi perusahaan.
Pada penelitian Liakerta (2003), Return on Assets (ROA), Debt to Equity
Ratio (DER) dan retention rate (RR) berpengaruh positif signifikan terhadap EVA
dengan asumsi bahwa pendapatan perusahaan lebih besar daripada biaya modal
yang dikeluarkan oleh perusahaan. Berbeda dengan Lia, Sasongko dan Wulandari
(2006) pada penelitiannya menghasilkan kesimpulan bahwa ROA, ROE, ROS,
BEP, dan EVA tidak dapat digunakan untuk menentukan nilai perusahaan.
Berdasarkan hal ini, peneliti mengambil ROA dan DER untuk dijadikan
variabel karena penilaian kinerja lebih sering dilakukan investor dengan cara
melihat profitabilitas dan struktur modal perusahaan. Berikut ini merupakan
gambaran ROA, DER dan EVA beberapa perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia tahun 2011 – 2013.
Tabel 1.1
Daftar ROA, DER dan EVA Astra International Tbk (ASII)
TAHUN ROA DER
EVA
2009
13,99
1
3427,082
2010
15,07 1,1
5068,952
2011
13,73 1,02
6296,886
2012
12,48 1,03
6367,987
2013
10,42 1,02
6757,923
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
4
Tabel 1.2
Daftar ROA, DER dan EVA Berlina Tbk (BRNA)
TAHUN ROA DER
EVA
2009
4,4
1,7
32619,82
2010
6,89 1,62
34492,4
2011
6,8
1,53
8515,02
2012
7,07 1,55
-7460,26
2013
0,41 2,04
71725,9
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Tabel 1.3
Daftar ROA, DER dan EVA Goodyear Indonesia Tbk (GDYR)
TAHUN
ROA
DER
EVA
2009
10,74
1,71
4916,48
2010
5,81
1,76
2219,59
2011
3,14
1,77
-815163
2012
5,39
1,35
-2687928
2013
4,17
0,97
-7363288
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Tabel 1.4
Daftar ROA, DER dan EVA Gudang Garam Tbk (GDYR)
Tahun
ROA
DER
EVA
2009
12,8
0,48
-803,173
2010
13,71
0,44
107,99
2011
12,68
0,59
6296,88
2012
9,8
0,56
-1441715
2013
8,63
0,73
-5046958
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
5
Tabel 1.5
Daftar ROA, DER dan EVA Japfa Comfeed Indonesia Tbk (JPFA)
TAHUN ROA
DER
EVA
2009
14,81
1,76
269,47
2010
15,63
1,14
239,48
2011
8,12
1,18
-71978
2012
9,8
1,3
241271
2013
4,29
1,84
227352
Sumber : www.idx.co.id (data diolah)
Pada tabel 1.1 hingga tabel 1.5 dapat dilihat fluktuasi ROA,DER dan EVA
beberapa perusahaan manufaktur. Selama 5 tahun terakhir Astra International Tbk
menunjukkan kinerja yang baik dilihat dari angka ROA,DER dan EVA
perusahaan yang tergolong stabil. Namun Berlina Tbk, Goodyear Indonesia
Tbk,Gudang Garam Tbk, dan Japfa Comfeed Indonesia Tbk tidak selalu memiliki
EVA positif dan cenderung menurun dari tahun ketahun. Hal ini diduga karena
manajemen perusahaan belum menerapkan konsep EVA.
Fenomena yang ditunjukkan 5 Perusahaan yang berbeda sektor ini adalah
ROA perusahaan yang tinggi tidak selalu diikuti dengan nilai EVA yang positif.
Sedangkan menurut Amin Widjaya Tunggal dalam bukunya “Memahami konsep
Economic Value Added (EVA) dan Value Based Management (VBM).” (2008)
mengatakan bahwa apabila Return on net assets meningkat EVA akan meningkat
dengan asumsi WACC dan invested capital stabil. ROA mencerminkan efisiensi
penggunaan aset perusahaan dalam menghasilkan laba sehingga dapat
menciptakan nilai bagi perusahaan.
6
Kemudian, DER yang tinggi tidak selalu diikuti EVA negatif pada tabel
diatas. Menurut Modigliani dan Miller (1958) dalam artikel yang berjudul “The
Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment” (Santika dan
Djayani N., 2002) penggunaan hutang dalam struktur modal tidak mempunyai
pengaruh terhadap nilai perusahaan, tetapi penggunaan hutang dalam struktur
modal dapat meningkatkan nilai perusahaan, sebesar pengurangan pembayaran
pajak karena biaya bunga yang dibayar. Yang dapat diartikan bahwa jika DER
tinggi maka EVA perusahaan cenderung akan negatif karena besarnya utang
perusahaan.
Dari Tabel diatas, sekilas kita dapat melihat perusahaan Indonesia tidak
terlalu memperhatikan konsep EVA. Peneliti menduga bahwa pengelola
perusahaan Indonesia cenderung menggunakan ROA dan EVA karena kedua rasio
ini paling sering digunakan investor, sehingga tidak terlalu mementingkan EVA.
Padahal bila dicermati, EVA dapat berfungsi sebagai “pengingat konstan” bagi
manajer bahwa mereka belum benar-benar melakukan tugas dengan baik hingga
mereka menghasilkan pengembalian yang dapat melebihi dari biaya modalnya.
Berdasarkan hal yang telah diuraikan dan pemikiran diatas maka penelitian ini
mengambil judul yaitu “Pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity
Ratio (DER) Terhadap Economic Value Added (EVA) pada Perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2011-2013.”
7
1.3. Identifikasi Masalah
Berdasarkan uraian yang telah dikemukakan dalam latar belakang masalah
diatas, maka identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah Return On Assets (ROA) berpengaruh terhadap Economic
Value Added (EVA)?
2. Apakah Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Economic
Value Added (EVA)?
3. Apakah Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity Ratio (DER)
berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA) pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI Periode 2011-2013?
1.4. Pembatasan Masalah
Agar ruang lingkup permasalahan yang diteliti tidak meluas, maka penulis
membatasi penelitian ini hanya pada variabel bebas yang akan diteliti yaitu return
on assets (ROA) dan debt to equity ratio (DER) serta pengaruhnya terhadap
Economic Value Added (EVA). Selain itu, masalah juga dibatasi pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Pengamatan penelitian hanya
dilakukan selama 3 tahun dimulai dari tahun 2011 hingga 2013.
8
1.5. Rumusan Masalah
Yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah ada pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Economic Value
Added (EVA)?
2. Apakah ada pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Economic Value
Added (EVA)?
3. Apakah ada pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity Ratio
(DER) terhadap Economic Value Added (EVA) pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di BEI Periode 2011-2013?
1.6. Tujuan Penelitian
Berdasarkan masalah yang telah dikemukakan sebelumnya, maka yang
menjadi tujuan dalam penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui pengaruh Return On Assets (ROA) terhadap Economic
Value Added (EVA) pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun
2011- 2013.
2. Untuk mengetahui pengaruh Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity
Ratio (DER) terhadap Economic Value Added (EVA) pada perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2011 – 2013.
3. Untuk mengetahui pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Economic
Value Added (EVA) pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun
2011 – 2013.
9
3.2. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi banyak
pihak, antara lain :
1. Bagi Perusahaan
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat untuk memberikan gambaran dan
masukan
bagi
pihak
manajemen
keuangan
perusahaan
agar
lebih
memperhatikan EVA perusahaan. Sehingga dapat membantu dan dijadikan
petunjuk maupun informasi bagi perusahaan dalam pengambilan keputusan.
2. Bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi untuk investor sehingga
dapat menjadikan Economic Value Added (EVA) sebagai bahan pertimbangan
saat memilih perusahaan tempat menanamkan modalnya.
3. Bagi Lembaga/Jurusan Manajemen
Penelitian
ini
diharapkan
dapat
memberikan
sumbangsih
terhadap
perkembangan penelitian yang ada di Jurusan Manajemen UNIMED. Dan
juga diharapkan dapat menjadi referensi yang membantu dalam melakukan
penelitian selanjutnya.
4. Bagi peneliti
Penelitian ini untuk menambah wawasan dan pengetahuan khususnya
mengenai pengaruh Economic Value Added (EVA). Selain itu penelitian ini
juga akan digunakan sebagai tugas akhir untuk memenuhi persyaratan dalam
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi.
53
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telah dikemukakan
dalam Bab sebelumnya, maka kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini
adalah :
1. Variabel Return on Assets (ROA) secara parsial memiliki pengaruh positif
signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) dengan nilai signifikansi
sebesar 0,033. Semakin besar ROA, semakin tinggi laba yang dihasilkan oleh
perusahaan tersebut dan akan semakin besar pula nilai tambah ekonomis
(EVA) perusahaan tersebut. Hal ini berarti bahwa perusahaan manufaktur
yang terdaftar di BEI telah secara efektif menggunakan asetnya untuk
menghasilkan laba, sehingga dapat menciptakan nilai tambah ekonomis bagi
perusahaan.
2. Variabel debt to equity ratio (DER) memiliki pengaruh negatif tidak
signifikan secara parsial terhadap Economic Value Added (EVA) dengan nilai
signifikansi sebesar 0,712. Hal ini dikarenakan penggunaan hutang dalam
struktur modal memiliki pengaruh yang berlawanan dengan nilai tambah.
Tetapi menjadi tidak signifikan disebabkan oleh peningkatan DER diikuti
dengan peningkatan beban bunga yang harus dibayar. Sehingga biaya modal
pun meningkat yang kemudian akan mengakibatkan penurunan nilai tambah
perusahaan (EVA).
53
54
3. Variabel independen yang terdiri dari return on assets (ROA) dan debt to
equity ratio (DER) tidak memiliki pengaruh yang signifikan secara simultan
terhadap economic value added (EVA) dengan nilai signifikansi 0,061 lebih
besar dari x = 0,05. Hal ini dikarenakan meskipun keuntungan yang dihasilkan
oleh perusahaan meningkat karena meningkatkan jumlah utang, tetapi beban
bunga yang harus dibayarkan perusahaan juga lebih besar karena utang
perusahaan.
5.2 Saran
Berdasarkan analisis data yang telah dilakukan dan kesimpulan yang telah
diperoleh maka dapat dikemukakan saran sebagai berikut :
1. Sebaiknya pihak manajemen lebih terdorong untuk meningkatkan kinerja
perusahaan agar dapat menghasilkan laba yang lebih besar dan tidak terfokus
pada tujuan jangka pendek perusahaan saja. Dengan laba yang lebih besar,
ROA yang dihasilkan akan semakin tinggi.
2. Investor sebaiknya lebih memperhatikan EVA perusahaan dan dapat
menjadikan sebagai tolak ukur untuk mengukur kinerja perusahaan. Sebab,
informasi yang tercantum di pasar saham seringkali tidak mencerminkan
keadaan perusahaan yang sebenarnya. Tetapi, EVA dinilai lebih lengkap dan
mampu menggambarkan keadaan perusahaan yang sesungguhnya.
3. Sebaiknya tidak menggunakan ROA dan DER perusahaan sebagai faktor
untuk meningkatkan EVA, karena diketahui pengaruhnya sangat kecil
terhadap EVA.
55
4. Untuk penelitian selanjutnya, sebaiknya menambah jumlah sampel dengan
kriteria yang lebih mencerminkan reaksi pasar modal secara keseluruhan dan
menambah variabel bebas lainnya yang memiliki pengaruh lebih besar
terhadap nilai EVA. Dan untuk meningkatkan kualitas penelitian, diharapkan
menggunakan periode penelitian yang lebih panjang untuk mengetahui
konsistensi dari pengaruh variabel bebas tersebut terhadap variabel EVA.
DAFTAR PUSTAKA
Brealey, Richard A. Stewart C.Myer & Franklin Allen.2007.Corporate Finance.
Eight Edition. Mc Graw-Hill International Education.
Brigham.Houston.2010.Dasar-dasar Manajemen Keuangan.Edisi 11.Penerbit
Salemba Empat.Jakarta.
Chikita, A. Handayani, Siti R. Rahayu, Sri M. Analisis Rasio Keuangan Dan
Metode Economic Value Added (EVA) Sebagai Penilaian Kinerja Keuangan
Perusahaan.
Fabozzi, Frank J.2000.Manajemen Investasi Buku 2. Penerbit: Salemba
Empat.Jakarta.
Ghozali,Imam.2011.Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS.Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.Semarang.
Harahap,Sofyan Syafri.2004.Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan.PT. Raja
Grafindo Persada. Jakarta.
Horne. Wachowicz. 2012. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Penerbit
Salemba Empat. Jakarta.
Husnan, Suad.Pudjiastuti, Enny.2009.Dasar-dasar Manajemen Keuangan.Unit
Penerbit
&
Percetakan
Akademi
Manajemen
Perusahaan
YKPN.Yogyakarta.
Jogiyanto.2003.Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga.BPFEYogyakarta
Kamaludin.Indriani.2012.Manajemen
Keuangan
“Konsep
Penerapannya”.Penerbit CV Mandar Maju.Bandung.
Dasar
dan
Kasmir.2010.Pengantar Manajemen Keuangan.Penerbit Kencana Penada Media
Group.Jakarta.
Keown,Arthur J.Martin, John D.Petty, J. William & David F. Scott,Jr.2008.
Manajemen Keuangan Prinsip dan Penerapan.Jilid 1.Edisi 10.Penerbit PT
Indeks.Jakarta.
Linawati,Lisa.1999. Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan
Kinerja Manajemen Perusahaan. Dosen Fakultas Ekonomi, Jurusan
Akuntansi - Universitas Kristen Petra. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.
1, No. 1, Mei 1999 : 28 – 42. Jakarta.
Lukman, Dendawijaya.2006.Manajemen Perbankan. Ghalia Indonesia. Jakarta.
Madan Lal Bhasin.2013.Economic Value Added and Shareholders’ Wealth
Creation: Evidence from a Developing Country. International Journal of
Finance and Accounting, 2(4): 185-198. KIMEP University. Republic of
Kazakhstan
Nugraha,Arif Adhi.2013.Analisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja
perusahaan yang tergabung dalam indeks kompas 100.Jurnal Analisis
Manajemen.Mei.2(1).Semarang.
Octaviani, Liakerta Endah. 2003. Skripsi. Pengaruh Return On Assets, Debt To
Equity Ratio, Dan Retention Rate Terhadap Economic Value Added Dengan
Pertumbuhan Modal Sendiri Sebagai Variabel Intervening. FE Sebelas
Maret Surakarta.
Puspitawati,Lilis.Economic Value Added (EVA) : Konsep Baru Untuk Mengukur
Laba Ekonomi Suatu Perusahaan. Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi Unikom. Jurnal Ekonomi Unikom Vol.8 No.1.
Safitri,Abied Luthfi.2013.Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio,
Return On Asset, Debt to Equity Ratio dan Market Value Added terhadap
Harga Saham dalam Kelompok Jakarta Islamic Index.Jurnal Analisis
Manajemen.November.2.(2).4-5.2013.Semarang.
Samsul,Mohammad.2006.Pasar
Erlangga. Jakarta.
Modal
&
Manajemen
Portofolio.Penerbit
Sartono,Agus.2009.Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi.Edisi 4.BPFE
Yogyakarta.
Sasongko,Noer.Wulandari,Nila.Pengaruh Eva Dan Rasio-Rasio Profitabilitas
Terhadap Harga Saham. Empirika, Vol. 19 No. 1, Juni 2006.
Sharma,A.K.2010.Economic Value Added (EVA) - Literature Review and
Relevant Issues. International Journal of Economics and Finance. May.Vol.
2, No. 2.India.
Sjahrial,Dermawan.2010.Manajemen Keuangan.Edisi 4.Penerbit Mitra Wacana
Media. Jakarta.
Smart.William.Lawrence J.2004.Corporate Finance. Thomson South-Western.
Stella.2009.“Pengaruh Price to Earning Ratio,Debt to Equity Ratio, Return On
Asset dan Price to Book Value terhadap Harga Pasar saham.” Jurnal Bisnis
dan Akuntansi.Vol. 11, No2.Hal 97-106.Jakarta.
Sunyoto, Danang.2013.Metode dan Instrumen Penelitian (Untuk Ekonomi dan
Bisnis). Penerbit CAPS. Yogyakarta
Tunggal, Amin Widjaja. 2009. Kamus Bisnis Dan Manajemen. Rineka Cipta.
Jakarta. Hal. 63.
Wibowo. Windyarti, Koes A.2007.Analisis Pengaruh Economic Value Added
terhadap Market Value Added pada 20 Emiten eraktif di Bursa Efek Jakarta
periode 2001-2005.Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan
Publik Vol. 2, No. 2, 2007.Jakarta.
Trisnawati, Ita.2009.Pengaruh Economic Value Added, Arus Kas Informasi,
Residual Income, Earnings, Operating Leverage, dan Market Value Added
Terhadap Return Saham.Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol 11, No.1, April,
hlm.65 – 78.