Perbandingan Peranan Jalur Nilai Tukar dan Suku Bunga Dalam Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter di Indonesia, Filipina, dan Thailand - UNS Institutional Repository
PERBANDINGAN PERANAN JALUR NILAI TUKAR DAN SUKU BUNGA
DALAM MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DI INDONESIA,
Dosen Pembimbing: Lukman Hakim, S.E, M.Si, Ph.D
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Syarat-Syarat Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi
Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh
ARIFIA MARSA SALSABILA
NIM. F0114016
JURUSAN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2018
HALAMAN MOTTO
E xcuses can’t pay the bills.(Arifia Marsa Salsabila)
ABSTRAK
PERBANDINGAN PERANAN JALUR NILAI TUKAR DAN SUKU
BUNGA DALAM MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER
DI INDONESIA, FILIPINA, DAN THAILAND
Arifia Marsa Salsabila
F0114016
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana perbandingan peranan dari suku bunga dan nilai tukar pada mekanisme transmisi kebijakan moneter di Indonesia, Filipina, dan Thailand. Variabel pada penelitian ini yaitu nilai tukar(kurs domestic), suku bunga, dan inflasi. Penelitian ini menggunakan model VECM dan IRF dnegan menggunakan data triwulan dari tahun 2006 hingga 2016.
Hasil dari IRF menunjukan bahwa respon inflasi sebagai variabel dependen terhadap variabel independen yaitu nilai tukar cukup kuat di Negara Thailand. Sedangkan hasil IRF respon inflasi terhadap suku bunga cukup kuat di Negara Indonesia dan Filipina. Dari penjelasan diatas data sisimpulkan bahwa jalur suku bunga efektif dilakukan untuk mencapai sasaran kebijakan moneterdi Indonesia dan Filipina. Sementara itu untuk jalur nilai tukar efektif dilakukan di Thailand.
Kata Kunci: Jalur Nilai Tukar, Jalur Suku Bunga, Kebijakan Moneter, MTKM,
IRF
ABSTRACT
THE ROLE OF EXCHANGE RATES AND INTEREST RATES IN
MONETARY TRANSMISSION OF INDONESIA, PHILIPINES, AND
THAILAND
Arifia Marsa Salsabila
F0114016
The purpose of this research to knowing how the role channels of interestrate and exchange rate channels of monetary policy transmission mechanism in
Indonesia, Philipines, and Thailand. The variable of this research are exchange
rate (domestic currency), interest rate, and inflation. Analysis tools used in this
research is Vector Error Correction Model (VECM) model and Impulse Response
Function (IRF). This research used quarterly data start from 2006 until 2016.The result of Impulse Response Function shows that response inflation
towards exchange rate shock is quiet strong in Thailand. While the response of
inflation towards interest rate shock is quiet strong in Indonesia and Philipines.
From the explanation about this research we can conclude that the role of interest
rate channelsis effective in Indonesia and Philipines, meanwhile exchange rate
channels of monetary policy transmission mechanism is effective in Thailand.Keywords: Interest Rate Channel. Exchange Rate Channel, Monetary Policy
Transmission, Impulse Response, FunctionPuji syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT., karena dengan rahmat dan
hidayah-Nya yang telah menyertai Penulis, sehingga penyusunan penulisan skripsi yang
berjudul “PERBANDINGAN PERANAN JALUR NILAI TUKAR DAN SUKUBUNGA DALAM MEKANISME TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DI
INDONESIA, FILIPINA, DAN THAILAND” dapat penulis selesaikan dengan baik.
Penulisan skripsi ini merupakan rangkaian persyaratan dan tugas yang harus dipenuhi
guna mencapai gelar Sarjana Strata-1 pada Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis mengucapkan rasa terima kasih
yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah membantu kelancaran dalam
penyelesaian skripsi ini.Pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih yang sedalam-
dalamnya kepada:1. Lukman Hakim, S.E., M.Si., Ph.D selaku pembimbing skripsi. Terimakasih untuk bimbingan, kesabaran, koreksi danmotivasi dari awal penulisan hingga selesainya penulisan skripsi ini; 2. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si.,selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Univeritas Sebelas Maret Surakarta; 3.
Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, M.Si., selaku Kepala Prodi Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta;
4. Kedua Orang Tua saya tercinta Bapak Fadholi dan Ibu Swie Watie, yang telah membimbing dan membesarkan serta selalu mendukung dan mendoakan penulis; 5. Saudara-saudaraku yang telah memberikan doa dan dukungan (Mba Fifi, Mba
Nita sekeluarga, Mba Yuli, Mas Fian, Rasya) 6. My supportive dearest friends Amanda Christy, Diella Fazira, Ario Dyatmiko, Hendri Hidayat.
7. Teman-teman UNSecret Corp. yang bertugas Satya, Dilens, Yudha, Eby.
8. Teman-teman jurusan Ekonomi Pembangunan angkatan 2014 Universitas Sebelas Maret Surakarta.
9. Terimakasih kepada semua pihak yang telah membantu penulis dalam penulisan skripsi ini yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu.
Surakarta, 9 April 2018 Penulis Arifia Marsa Salsabila F0114016
DAFTAR ISI
Halaman Judul ......................................................................................................... i Halaman Persetujuan Pembimbing ......................................................................... ii Halaman Pengesahan Skripsi .................................................................................. iii Surat Pernyataan...................................................................................................... iv Halaman Motto........................................................................................................ v Abstrak .................................................................................................................... vi
Abstract ................................................................................................................... vii
Kata Pengantar ........................................................................................................ viii Daftar Isi.................................................................................................................. x Daftar Tabel ............................................................................................................ xii Daftar Gambar ......................................................................................................... xiv Lampiran ................................................................................................................. xv
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ...................................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ................................................................................. 6 C. Tujuan Penelitian .................................................................................. 6 D. Manfaat Penelitian ................................................................................ 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Landasan Teori ..................................................................................... 8 1)
Kebijakan Moneter .......................................................................... 8
2) Kerangka Operasi Kebijakan Moneter ................................................ 9 3) Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter .......................................... 13
4) Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter: Saluran Nilai Tukar ........ 17 5) Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter: Saluran Suku Bunga ....... 21 6) Inflasi ................................................................................................... 26
B.
Penelitian Terdahulu .................................................................................. 33 1) Penelitian di Indonesia, Filipina, dan Thailand ................................... 33 2) Penelitian Transmisi Kebijakan Moneter di Berbagai Negara ............ 35 C. Kerangka Pikir ........................................................................................... 39 D.
Hipotesis .................................................................................................... 40
BAB III METODE PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian ................................................................................ 41 B. Jenis Penelitian ................................................................................................. 41 C. Definisi Operasional Variabel .......................................................................... 42 D. Metode Analisis Data ....................................................................................... 43 BAB IV PEMBAHASAN A. Deskripsi Perkembangan Variabel ................................................................... 60 1) Perkembangan Variabel di Indonesia ........................................................ 60 2) Perkembangan Variabel di Filipina ........................................................... 63 3) Perkembangan Variabel di Thailand .......................................................... 66 B. Uji Prasyarat ..................................................................................................... 69 1)
Uji Stasioneritas ......................................................................................... 79 2) Uji Lag Optimal ......................................................................................... 71 C. Analisis Hasil ................................................................................................... 72 1)
Uji Kointegritas .......................................................................................... 72
2)
VECM (Vector Error Correction Model) .................................................. 74 3)
IRF (Impulse Response Function) ............................................................. 76 D. Interpretasi Hasil .............................................................................................. 81
BAB V PENUTUP A. Kesimpulan ...................................................................................................... 84 B. Saran ................................................................................................................. 84
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................... 86
DAFTAR TABEL Tabel
1.1 Perkembangan Variabel Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter di Indonesia, Filipina, dan Thailand ......................................................................
2
3.1 Variabel dan Sumber Data ................................................................................ 42
4.1 Hasil Uji Stasioneritas Tingkat Level Negara Indonesia, Filipina, dan Thailand ....................................................................................................... 69
4.2 Hasil Uji Lag Optimum Di Negara Indonesia, Filipina dan Thailand .............. 71
4.3 Hasil Uji Kointegrasi Di Negara Indonesia, Filipina dan Thailand .................. 72
4.4 Error Correction Term Indonesia, Filipina dan Thailand .................................. 73
DAFTAR GAMBAR Gambar
2.1 Skema Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter sebagai “black box” ................ 14
2.2 Skema Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Saluran Nilai Tukar ................ 19
2.3 Skema Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Saluran Suku Bunga ............... 25
2.4 Kerangka Konseptual Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter Jalur Nilai Tukar ............................................................................................................. 38
4.1 Grafik Perkembanan Laju Inflasi Indonesia Tahun 2006-2016 ........................ 60
4.2 Grafik Perkembangan Kurs IDR/USD Tahun 2006-2016 ................................ 61
4.3 Grafik Perkembangan Suku Bunga di Indonesia Tahun 2006-2016 ................. 62
4.4 Grafik Perkembangan Laju Inflasi di Filipina Tahun 2006-2016 ..................... 63
4.5 Grafik Perkembangan Kurs PHP/USD Tahun 2006-2016 ................................ 64
4.6 Grafik Perkembangan Suku Bunga di Filipina Tahun 2006-2016 .................... 65
4.7 Grafik Perkembangan Laju Inflasi di Thailand Tahun 2006-2016 ................... 66
4.8 Grafik Perkembangan Kurs THB/USD Tahun 2006-2016 ............................... 67
4.9 Grafik Perkembangan Kurs THB/USD Tahun 2006-2016 ............................... 68
4.10 Impulse Response Function Indonesia ............................................................ 77
4.11 Impulse Response Function Filipina ............................................................... 78
4.12 Impulse Response Function Thailand ............................................................. 79
4.13 Proses Transmisi Jalur Suku Bunga ................................................................ 83
4.14 Proses Transmisi Jalur Nilai Tukar ................................................................. 84