PENGARUH PERTUMBUHAN EKONOMI DAN TINGKAT
PENGARUH PERTUMBUHAN EKONOMI DAN TINGKAT SUKU BUNGA DEPOSITO
BERJANGKA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI PASAR
MODAL INDONESIA TAHUN 2000-2012
FARAH FAUZIYAH
Mahasiswi Jurusan Ilmu Ekonomi dan Studi Pembangunan FEB UIN Syarif Hidayatullah
Jakarta
Email : [email protected]
Pembimbing
Tony S. Chendrawan, ST.,SE., M.Si
ABSTRAK
The reaserch aims to analyze the effect of economic growth and time deposit interest rate
on composite stock price index in the capital market. Samples taken as many as 13 years in 20002012. Based on this research, regretion formula had found as : Y = -5675,799 + 0,001PE -51,742
SBDB ;5 %. The regression formula can be interpreted that economic growth regression
coefficient showed a positive direction means the increase in economic growth will raise the
composite stock price index and thus that H 0 rejected whereas H 1 eccepted. Time deposit interest
rate coefficient indicates a negative direction, meaning the increase in will decrease composite
stock price index and thus that H 0 accapted whereas H 1 rejected. That is Conclusion from this
2
research describe that statistical result. Adjusted R value on this research is 0,906, this mean that
90,6% of composite stock price index variable could be explained by independent variables
economic growth and Time deposit interest rate. And 9,4% remnant of these explained by
variables outside not listed in the formula.
Keyword : Economic Growth, Time Deposit Interest Rate and Composite Stock Price Index
1.
dana dari masyarakat pemodal atau investor (Suad
PENDAHULUAN
Investasi merupakan keputusan menunda
Husnan, 2004). Kedua pasar modal menjadi sarana
konsumsi sumber daya atau bagian penghasilan
bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen
demi
keuangan seperti saham, obligasi, reksadana dan
meningkatkan
menambah/menciptakan
kemampuan
nilai
hidup
berupa
lain sebagainya. Pasar modal menjadi salah satu
penghasilan atau kekayaan dimasa mendatang
instrumen
(pratama rahardja dan mandala manurung, 2008).
merupakan indikator kemajuan ekonomi suatu
Dewasa ini kegiatan investasi banyak dilakukan
negara.
salah satunya di pasar
modal. Pasar modal
penting
Untuk
dalam
memberikan
perekonomi
informasi
dan
kepada
memiliki peran penting bagi perekonomian suatu
investor
negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi,
menyebarkan data pergerakan saham melalui media
pertama yaitu sebagai sarana pendanaan usaha atau
cetak dan elektronik. Salah satu pergerakan saham
sebagai sarana bagi perusahan untuk mendapatkan
tersebut adalah indeks harga saham gabungan
tentang
perkembangan
bursa,
BEI
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 1
dengan menggunakan semua Perusahaan Tercatat
mengalami technical rebound seiring penguatan
sebagai komponen perhitungan indeks. Oleh karena
bursa regional dan telah netralnya sentimen negatif
itu, para investor yang ingin berinvestasi dapat
dari koreksi bursa Jepang kemarin. Penguatan
melihat pergerakan IHSG tersebut di bursa efek
Rupiah pagi ini juga akan membawa sentimen
Indonesia. Selain itu para investor dapat melihat
positif di IHSG terutama saham-saham yang telah
kondisi pasar sedang baik atau buruk. Sehingga
terkoreksi signifikan seperti sektor properti dan
para investor dapat menentukan strategi yang tepat.
konsumer. Indeks resisten di level 5.175 (Rusdi
Banyak terdapat faktor yang mempengaruhi
Amral, bisniskeuangan.kompas.com, 2013).
Indeks Saham antara lain tingkat suku bunga bank
Pada hari perdagangan, 23 Mei 2013
sentral dan keadaan ekonomi lokal maupun global.
merupakan perdagangan buruk di IHSG. Pasalnya
Di Indonesia kebijakan tingkat suku bunga
beberapa indeks saham mulai bergejolak dan mulai
dikendalikan langsung oleh Bank Indonesia melalui
menunjukkan penurunan yang lumayan besar
BI rate yang secara langsung pula mempengaruhi
sebesar 0,92 atau penurunan terburuk pasca
pergerakan tingkat suku bunga kredit dan deposito
mencapai rekornya IHSG. Saat ini IHSG mengikuti
pada bank-bank umum. Bagi para investor,
jatuhnya indeks LQ45 yang juga turut melemah,
penurunan tingkat suku bunga pada deposito, akan
indeks saham lain selain indeks tersebut seperti JII
mengurangi tingkat keuntungan yang diperoleh bila
juga melemah dan juga indeks saham ISSI yang
dana yang mereka miliki diinvestasikan dalam
turut melemah membuat IHSG tidak bergairah dan
bentuk deposito. Hal tersebut membuat keengganan
pasar pun menunjukkan pelemahan, sektor properti
para investor untuk menyimpan uangnya dalam
yang menjadi saham besar juga turut tumbang
bentuk deposito. Akibatnya dana yang terserap dari
diikuti
masyarakat tidak sempurna dan berpengaruh pada
(ekonomi.kompsiana.com).
pertambangan
terakhir
menengenai
pertumbuhan
ekonomi
investor
untuk
investasinya
akan
bedasarkan PDB Harga Berlaku, tingkat suku
total
bunga deposito pada bank umum dan Indeks Harga
perekonomian, sebab peningkatan jumlah investasi
Saham Gabungan di pasar modal Indonesia tahun
secara nasional akan dapat meningkatkan tingkat
2008-2010 yang disajikan dalam tabel berikut:
meningkatkan
memberikan
para
dari
Berikut ini merupakan data tiga tahun
perubahan keadaan perekonomian suatu negara.
Keputusan
saham
jumlah
dampak
produktifitas
dan
positif
juga
terhadap
dapat
memperluas
kesempatan kerja.
Tabel 1
Pertumbuhan ekonomi (PDB), tingkat bunga
Bedasarkan keadaan di lapangan mayoritas
bursa Asia dibuka menguat, pada 24 mei 2013
Deposito (bank umum) dan Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) periode 2008-2012
terutama bursa Jepang yang rebound sekitar 2,8
persen
pascakoreksi
signifikan
yang
terjadi
Tah
PDB
%
SB
%
IH
%
kemarin. Indeks Harga Saham Gabungan pun
un
potensial terdorong naik. Harga minyak dunia
200
21,013,5
0
10,
0
1.3
0
masih relatif flat di level 94,3 dollar AS per barrel
8
38.84
%
43
%
55
%
200
23,647,6
12,
10,
2,4
2.5
87,
9
82.56
54
69
9
34
01
sementara nilai tukar rupiah menguat ke level Rp
9.772 per dollar AS. Riset Samuel Sekuritas
Indonesia
memerkirakan,
IHSG
akan
turut
DB
%
SG
%
%
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 2
201
26,786,7
13,
7,8
-
3.7
46,
0
68.35
27
8
26,
04
17
%
29
%
A. Defenisi Pertumbuhan
Terdapat
definisi
tentang
pertumbuhan ekonomi, dapat dikatakan bahwa
pertumbuhan menyangkut perkembangan yang
%
Bedasarkan tabel 1 dapat dilihat bahwa
berdimensi
tunggal
dan
diukur
dengan
ketika pertumbuhan ekonomi bedasarkan PDB
meningkatnya hasil produksi dan pendapatan.
tahun 2009-2010
Model-model
mengalami
kenaikan, Indeks
mengenai pertumbuhan ekonomi
mengalami
harus bisa di uji dengan pengukuran empiris-
penurunan. Pergerakan angka PDB pada tahun
kuantitatif. Teori pertumbuhan mengkaji penentu
2009 sebesar 12,54% menjadi 13,27% pada tahun
jangka masa pertengahan dan jangka masa panjang
2010 dimana terdapat pengaruh negatif antara
bagi pertumbuhan output. Pertumbuhan bekalan
pertumbuhan
yang
faktor - buruh dan modal – dan pertumbuhan daya
mengalami penurunan dari tahun 2009 sebesar
pengeluaran atau kemajuan teknik merupakan
87,01% menjadi 46,17% pada tahun 2010.
sumber-sumber pertumbuhan. Perilaku tabungan
Harga
Saham
Gabungan
ekonomi
(IHSG)
terhadap
IHSG
Sedangkan tingkat suku bunga deposito
menentukan penimbunan modal.
berjangka dengan indeks harga saham gabungan
Pertumbuhan dalam arti terbatas, yaitu
yang merupakan suatu jenis investasi, sesuai pada
peningkatan produksi dan pendapatan, bisa saja
konsep yang ada dimana jika suku bunga turun,
berlangsung
maka investor enggan untuk menginvestasikan
(Sumitro Djojohadikusumo ; 1994). Sedangkan
uangnya. Bedasarkan keadaan di lapangan bahwa
pengertian pertumbuhan ekonomi menurut kuznets
dari tahun 2009 sampai 2010 suku bunga deposito
adalah kenaikan kapasitas dalam jangka panjang
berjangka mengalami penurunan, yaitu dari 2,49%
dari
menjadi
perbedaan
menyelidiki berbagai barang ekonomi kepada
tersebut mungkin disebabkan oleh faktor lain yang
penduduknya yang ditentukan atau kemungkinan
mempengaruhinya.
oleh
-26,29%.
Jika
terjadinya
Hal ini menunjukan bahwa terdapat
ketidakkonsistenan antara teori atau konsep yang
tanpa
negara-negara
adanya
terwujudnya
yang
kemajuan
pembangunan
bersangkutan
atau
untuk
penyesuaian-
penyesuaian teknologi institusional (kelembagaan)
dan ideologis terhadap berbagai tuntutan yang ada.
ada dengan kenyataan yang berada di lapangan.
Secara
Maka, penelitian ini mengambil judul “Pengaruh
didefenisikan
sebagai
Pertumbuhan Ekonomi dan Tingkat Suku
menyebabkan
pendapatan
Bunga Deposito Berjangka terhadap Indeks
suatu masyarakat atau negara meningkat dalam
Harga Saham Gabungan di Pasar Modal
jangka panjang. Pertumbuhan ekonomi merupakan
Indonesia”.
suatu proses dimana PDB riil penduduk meningkat
secara
2.
beberapa
KERANGKA TEORITIS DAN TINJAUAN
PUSTAKA
2.1 Pertumbuhan Ekonomi
terus
umum
pertumbuhan
suatu
menerus
ekonomi
proses
perkapita
melalui
yang
penduduk
kenaikan
produktifitas perkapita (Nurul Huda dkk, 2007:47).
Pertumbuhan
ekonomi
mencerminkan
kegiatan ekonomi. Pertumbuhan ekonomi dapat
bernilai positif dan negatif. Jika pada suatu periode
perekonomian mengalami pertumbuhan positif,
berarti kegiatan ekonomi pada periode tersebut
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 3
mengalami peningkatan. Sedangkan jika suatu
terpaksa agak sederhana tentang proses ekonomi
perioe perekonomian mengalami pertumbuhan
yang majemuk. Dalam pada itu, oleh Kaldor
negatif, berarti kegiatan ekonomi pada periode
ditandaskan bahwa analisis dalam teori harus
tersebut mengalami penurunan.
bersumber pada pemantauan langsung tentang
B. Laju pertumbuhan (rate of growth )
realitas ekonmi dalam kehidupan masyarakat. Hasil
Laju pertumbuhan (rate of growth ) dapat
dijadikan
tolak
ukur
proses
dengan pengalaman empiris-kualitatif. Jika terdapat
pertumbuhan ekonomi yang merupakan inti dalam
pikiran-pikiran di bidang teori ternyata tidak
teori pertumbuhan. Ada beberapa defenisi tentang
dibenarkan
laju pertumbuhan dan berbagai cara mengukurnya.
perkembangan keadaan, maka satu sama lain harus
Pendekatan
diperbaiki diubah ataupun diganti oleh pendekatan
sederhana
cepat-lambatnya
pemantauan harus diuji secara terus-menerus
adalah
menyangkut
pertambahan pada variabel-variabel dalam fungsi
oleh
fakta
dan
data
dalam
teoritis yang baru
produksi: artinya, pertambahan pada variabel
Metodologi yang ditempuh oleh kaldor
modal dan akhirnya pertambahan pada pendapatan
dimulai dengan seleksi fenomena ekonomi yang
nasional.
paling relevan dan dianggap mencerminkan ciri-ciri
Dalam hal tenaga kerja, L bertambah
(misalnya)
sehubungan
dengan
pokok permasalahan serta menghasilkan kerangka
pertambahan
acuan. Dalam hubungan ini feomena-fenomena
penduduk, L tingkat pertambahannya ataupun laju
yang bersangkutan dipandang oleh kaldor sebagai
pertumbuhannya dinyatakan sebagai delta L.
stylized facts. Stylized facts dapat diartikan sebagai
Demikian pula mengenai modal K dinyatakan
wujud sederhana yang lebih kompleks, menyangkut
sebagai delta K, sedangkan tingkat kenaikan
ciri-ciri pertumbuhan ekonomi yang dalam persepsi
ataupun laju pertumbuhan perihal pendapatan
umum dianggap sebagai kebenaran. Stylized facts
nasional dinyatakan sebagai delta Y. Pengertian
dijadikan
pokok laju pertumbuhan mengenai suatu variabel
pengembangan teori dan penyusunan model. Syarat
ialah nisbah (ratio) tambahan variabel itu terhadap
utama bahwa Stylized facts dapat diuji secara
variabel pada tingkat awal. Pertumbuhan terjadi
empiris-kualitatif bedasarkan data-data konkret
pada kurun satu tahun. Secara umum hal ini dapat
yang muncul atau ditentukan dalam perkembangan
menunjukan tingkat perubahan pada variabel itu
keadaan
dalam kaitannya dengan faktor waktu.
mengenai
C. Teori-teori Pertumbuhan Ekonomi
acuan
yang
selanjutnya.
masalah
cukup
Dalam
realistis
jangka
pertumbuhan,
bagi
panjang
Kaldor
perhatiannya semakin menunjukan kepada masalah
Pendekatan kaldor
konkret yang berjalan dalam masa yang panjang
Nicholas Kaldor (1908-1986)
dan meninggalkan metodologi bedasarkan model-
(1) A new Model of Economic Growh, 1962
model ekonomi makro.
(2) Capital
Accumulation
and
Economic
Growth,1969
(3) Collective economic Essays 1960-1980, 1980; 8
Vols Khusus vol. 2: Essays on Economic
Stability and growth
Dalam mata pandangan Kaldor, makna
suatu teori ialah ulasan analitis yang sifatnya
Pendekatan kuznets
Simon Kuznets (1901-1985)
(1) Modern Economic Growth, Rate, Structure and
Spread, 1960
(2) Economic Growth of Nations: total output and
production Structure, 1971
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 4
(3) Growth, Population and Income Dristibution,
yang selanjutnya berhasil meningkatakan kualitas
sumber daya produktif yang bisa meningkatkan
1979
Pandangan
kuznets
mengenai
kegiatan
produktivitas
seluruh
sumber
daya
melalui
ekonomi masyarakat berpangkal pada kerangka
penemuan-penemuan baru, inovasi, dan kemajuan
perhitungan nasional dengan penjabarannya tentang
teknologi.
tentang unsur-unsur komponen dalam pendapatan
2.2 Tingkat Suku Bunga Deposito Berjangka
nasional.
A. Tingkat Suku Bunga
Pengertian-pengertian
pokok
pada
Suku
kerangka analisis keynes mengenai hubungan
bunga
dapat
diartikan
sebagai
konsumsi – tabungan – investasi – pendapatan
penerimaan yang diperoleh dari sejumlah uang
dalam tata susunan ekonomi secara menyeluruh,
yang
hal tersebut dikenal dengan time series analysis.
kekurangan dana atas perhitungan waktu dan nilai
Dengan
ekonomis.
begitu,
pemikiran
teoritis
dibidang
dipinjamkan
kepada
pihak
lain
yang
Menurut M. Farid M dalam tesisnya
ekonomi dijelmakan dari ilmu deduktif menjadi
menguraikan bahwa dalam literatur ekonomi, yang
ilmu kuantitatif.
Kuznets mengemukakan enam karakteristik
dimaksud dengan suku bunga adalah „harga‟ yang
atau ciri proses pertumbuhan ekonomi yang bisa
terjadi dipasar uang dan modal. Harga disini adalah
ditemui hampir semua negara maju :
harga dari penggunaan uang untuk jangka waktu
1. Tingkat pertumbuhan output perkapita dan
yang ditentukan bersama.
Menurut Nopirin dalam bukunya pengantar
pertumbuhan penduduk yang tinggi
2. Tingkat kenaikan total produktifitas yang tinggi
ilmu ekonomi makro-mikro menguraikan bahwa
3. Tingkat transformasi struktural ekonomi yang
dalam pengertian sempit, kaum klasik berpendapat
bahwa suku bunga merupakan hasil interaksi antara
tinggi
4. Tingkat transformasi sosial dan ideologi yang
tabungan dan investasi. Definisi kaum klasik
tersebut hanya mencakup aktivitas fiskal. Berbeda
tinggi
5. Adanya kecenderungan negara-negara yang
dengan pengertian suku bunga yang dikemukakan
mulai atau yang sudah maju perekonomiannya
oleh John Maynard Keynes, bahwa suku bunga
untuk berusaha merambah bagian-bagian dunia
ditentukan
lainnya sebagai daerah pemasaran dan sumber
terhadap uang.
bahan baku yang baru.
oleh
Klasik
6. Terbatasnya penyebaran pertumbuhan ekonomi
menurutnya
penawaran
mempunyai
pengertian
dan
permintaan
pendapat
tingkat
bunga
lain,
yang
yang hanya mencapai sekitar sepertiga bagian
terdapat dalam buku Ekonomi Moneter adalah
penduduk dunia.
Balas
Adapun tiga faktor atau komponen utama
dalam pertumbuhan ekonomi dari setiap bangsa
jasa
yang
diterima
seseorang
karena
menabung atau hadiah yang diterima seseorang
karena menunda konsumsinya.(Nasution,1999;88)
yaitu akumulasi modal (capital accumulation),
Suku bunga yang tinggi, akan meningkatkan
pertumbuhan penduduk dan angkatan kerja serta
hasrat masyarakat untuk menyimpan sehingga
kemajuan teknologi. Sedangkan sumber-sumber
jumlah dana perbankan akan meningkat. Di sisi
utama bagi pertumbuhan ekonomi adalah adanya
perbankan, bank mampu menghimpun dana untuk
investasi-ivestasi
memperbaiki
disalurkan dalam bentuk kredit. Sebaliknya, tingkat
kualitas modal atau sumber daya manusia dan fisik,
bunga yang rendah dibandingkan tingkat suku
yang
mampu
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 5
bunga luar negeri akan mengurangi hasrat untuk
c.
Maximum
(Pengetatan
Tightness
Yang
menabung dan mendorong pengaliran dana ke luar
Maksimum)
negeri
kesulitan
Suatu keadaan dimana tingkat suku bunga
menghimpun dana. Namun, disisi lain tingkat
tinggi sekali. Hal ini disebabkan adanya
bunga yang rendah akan mendorong kegiatan
kebijaksanaan pemerintah mengurangi jumlah
produksi dan investasi. Karena hal tersebut
uang yang beredar dan dilain pihak tingginya
mengakibatkan kredit perbankan akan meningkat.
permintaan akan uang. Dalam keadaan ini
sehingga
bank-bank
akan
Tingkat suku bunga selalu mengalami naik
manajer bank dapat mengambil suatu strategi
turun sesuai pada faktor yang mempengaruhinya.
dengan
Berikut ini adalah diagram naik turunnya tingkat
meminjamkan
suku bunga.
apabila bank ingin mencari dana maka
meminjam
jangka
jangka
pendek
panjang.
dan
Artinya
sebaiknya bank tersebut meminjam untuk
Tingkat
Bunga
.
jangka waktu yang pendek saja, sedangkan
Maximum
Tra
nsit
ion
to
Tig
htn
ess
apabila bank ingin menempatkan dananya,
bank sebaiknya menempatkan dana tersebut
dengan jangka panjang.
d.
Transition
Transitio
n to Ease
(Transisi
Menuju
Suatu keadaan dimana tingkat suku bunga
kembali mulai turun. Hal ini disebabkan oleh
karena
Gambar 1
pemerintah
mulai
mengambil
kebijaksanaan ekspansi moneter sehingga
Siklus Tingkat Bunga
terjadi adanya penambahan jumlah uang yang
Siklus tingkat bunga tersebut ditandai dengan
berbagai kebijakan moneter yang secara umum
beredar.
Salah satu dari dua macam
suku bunga
yang diberikan kepada masyarakat adalah Bunga
dapat dijelaskan sebagai berikut :
b.
Case
Kelonggaran)
Maximum
ease
a.
to
Maximum Ease (Kelonggaran Maksimum)
yang diberikan sebagai rangsangan atau balas jasa
Suatu keadaan dimana tingkat bunga rendah
bagi masyarakat yang
sekali. Ini ditandai dengan money supply naik
bank. Bunga simpanan merupakan harga yang
oleh
harus dibayar kepada masyarakat yang menyimpan
karena
pemerintah
melaksanakan
menyimpan uangnya di
kebijaksanaan moneter ekspansi.
uangnya seperti jasa giro, bunga tabungan, bunga
Transition to Tightness (Transisi Menuju
deposito.
Pengetatan)
Suatu keadaan dimana terjadi tingkat bunga
B. Deposito Berjangka
menaik yang disebabkan oleh terjadinya
Menurut Undang-undang No.10 Tahun
pendekatan jumlah uang yang beredar di pasar
1998 Pasal 1, deposito adalah simpanan yang
uang. Hal ini dapat terjadi oleh karena
penarikannya hanya dapat dilakukan pada waktu
misalnya saja pemerintah menjual obligasi
tertentu berdasarkan perjanjian nasabah penyimpan
sehingga jumlah uang yang beredar menurun
dengan bank. Deposito berjangka merupakan
yang mengakibatkan naiknya tingkat bunga.
simpanan masyarakat yang penarikannya dapat
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 6
dilakukan setelah jangka waktu yang telah disetujui
Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi
oleh kedua belah pihak berakhir.
perusahaan
Sedangkan
Deposito
Berjangka
maupun
institusi
lain
(misalnya
pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan
didefinisikan suatu simpanan yang memiliki jangka
berinvestasi.
Dengan
demikian,
waktu tertentu dengan tingkat suku bunga tertentu
memfasilitasi
pula, deposito ini hanya dapat ditarik apabila telah
kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya.
berbagai
sarana
pasar
dan
modal
prasarana
jatuh tempo. Adapun jenis-jenis dari deposito
Instrumen keuangan yang diperdagangkan di
berjangka bedasarkan pemberian bungannya yaitu :
pasar modal merupakan instrumen jangka panjang
1. Deposito berjangka yang pemberian bunganya
(jangka waktu lebih dari 1 tahun) seperti saham,
ketentuan deposan
obligasi, waran, right, reksa dana, dan berbagai
dapat mengambil bunganya setiap bulan sesuai
instrumen derivatif seperti option, futures, dan lain-
dengan yang diperjanjikan oleh kedua belah
lain.
dapat dilakukan dengan
Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun
pihak.
2. Deposito berjangka yang pengambilan atau
1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan pasar
pemberian bunganya dapat dilakukan dimuka
modal sebagai “kegiatan yang bersangkutan dengan
pada waktu deposan menyimpan uangnya di
Penawaran
bank.
Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek
Umum
dan
perdagangan
Efek,
yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi
Deposito berjangka dapat dilihat dalam perhitungan
yang berkaitan dengan Efek”.
Pasar Modal memiliki peran penting bagi
sebagai berikut :
I = nominal deposito * %* jumlah hari
perekonomian suatu negara karena pasar modal
365 hari
menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai
saat jatuh tempo
pokok deposito +
bunga
sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana
bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari
masyarakat
jadi, suku bunga deposito berjangka adalah
pemodal
(investor).
Dana
yang
diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk
harga yang akan diterima atau imbalan balas jasa
pengembangan
bagi masyarakat atas penyimpanan uang dalam
modal kerja dan lain-lain, kedua pasar modal
bentuk deposito yaitu simpanan yang boleh diambil
menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi
setelah beberapa jangka waktu tertentu sesuai
pada instrument keuangan seperti saham, obligasi,
kesepakatan awal penyimpanan.
reksa dana, dan lain-lain. Dengan demikian,
masyarakat
2.3 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di
A.
usaha,
dapat
ekspansi,
penambahan
menempatkan
dana
dimilikinya sesuai dengan karakteristik keuntungan
Pasar Modal
dan risiko masing-masing instrument.
Pasar modal
B.
Pasar modal (capital market) merupakan
yang
Saham
Teori arus kapital, menjelaskan konstelasi
pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka
tingkat
bunga
bahwa
panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
meningkatkan arus masuk atau arus keluar kapital
utang (obligasi), ekuiti (saham), reksa dana,
pada suatu periode ke periode berikutnya. Ide dasar
instrumen derivatif maupun instrumen lainnya.
portifolio
menjelaskan
suatu
negara
bahwa
dapat
investor
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 7
mendistribusikan
macam
asetnya
bentuk
memaksimimkan
menjadi
aset,
nilai
bermacam-
dengan
tambahnya.
Pit – 1
= Indeks pasar (IHSG) pada periode t -1
tujuan
(tahun sebelumnya).
Portofolio
Indeks harga saham gabungan (IHSG) yang
merupakan investasi pada lebih dari satu saham
ada di pasar modal sangat berpengaruh terhadap
maksutnya adalah penanaman investasi pada lebih
investasi portofolio yang akan dilakukan oleh para
dari satu perusahaan. Hal ini bertujuan agar
investor. Karena peningkatan keuntungan IHSG
investor dapat meminimalkan resiko yang ada
akan meningkatkan investasi portofolio yang akan
dalam berinvestasi dan bertujuan
di lakukan oleh para investor untuk menambah
memperoleh
keuntungan yang tinggi.
penanaman modal pada perusahaan-perusahaan
Teori saham mempelajari implikasi makro
yang terdaftar di bursa efek melalui informasi-
ekonomi, yang belakangan ini di kembangkan oleh
informasi
ekonom
Secara
mengenai sekuritas-sekuritas yang ada di bursa
tradisional, modal difokuskan untuk pasar kredit
efek dengan melihat tingkat keuntungan yang
(pinjaman). Diasumsikan bahwa bank merupakan
diharapkan oleh para investor dari tahun ke tahun.
Argentina,
Roberto
Frenkel.
yang
diterima
oleh
para
investor
sumber kredit dan masuk pada pasar modal
Dasar perhitungan IHSG adalah jumlah Nilai
internasional. Asumsi tersebut hanya dibuat untuk
Pasar dari total saham yang tercatat pada satu hari
penyederhanaan. Kredit yan dilakukan pemerintah
tertentu. Jumlah Nilai Pasar adalah total perkalian
adalah untuk mengatasi defisit belanja, sedangkan
setiap saham tercatat (kecuali untuk perusahaan
pada sektor swasta adalah untuk membiayai
yang berada dalam program restrukturisasi) dengan
investasi, modal kerja, dan kebutuhan konsumsi
harga di BEJ pada hari
lain.
perhitungannya adalah sebagai berikut:
C.
tersebut. Formula
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
adalah suatu rangkaian informasi historis mengenai
pergerakan harga saham gabungan, sampai tanggal
dimana p adalah Harga Penutupan di Pasar
Reguler,x adalah Jumlah Saham, dan d adalah
Nilai Dasar.
tertentu dan mencerminkan suatu nilai yang
berfungsi sebagai pengukuran kinerja suatu saham
gabungan di bursa efek (Sunariyah ,2003 : 147).
Return indeks merupakan tingkat keuntungan
dari indeks pasar yang akan diterima oleh para
investor. Didalam penelitian ini indeks pasar yang
digunakan adalah Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG). Return IHSG dapat dihitung dengan
formula sebagai berikut (Halim, 2003 : 79) :
Ri = (Pit – Pit-1) / Pit-1
Perhitungan
Indeks
merepresentasikan
pergerakan harga saham di pasar/bursa yang terjadi
melalui sistem perdagangan lelang. Nilai Dasar
akan
disesuaikan
secara
cepat
bila
terjadi
perubahan modal emiten atau terdapat faktor lain
yang tidak terkait dengan harga saham. Harga
saham yang digunakan dalam menghitung IHSG
adalah harga saham di pasar reguler yang
didasarkan pada harga yang terjadi berdasarkan
Ket :
Ri
= Return indeks pasar (IHSG)
Pit
= Indeks pasar (IHSG) pada periode t.
sistem lelang.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 8
Perhitungan IHSG dilakukan setiap hari, yaitu
satunya adalah produktifitas yang tinggi. Dengan
setelah penutupan perdagangan setiap harinya.
produktifitas yang tinggi akan mampu mondorong
Dalam waktu dekat, diharapkan perhitungan IHSG
pertumbuhan ekonomi yang tinggi pula.
dapat dilakukan beberapa kali atau bahkan dalam
Akibat
pertumbuhan
ekonomi
positif
mendorong
masyarakat
untuk
beberapa menit, hal ini dapat dilakukan setelah
tersebut
sistem perdagangan otomasi diimplementasikan
berivestasi, investasi bisa berupa simpanan atau
dengan baik.
berupa
akan
saham.
memperoleh
2.4
Indeks
harga
keuntungan
akan
saham
yang
meningkatkan
Kerangka Pemikiran
investasi dimana para investor dapat melihat
Seperti yang telah di ungkapkan diatas,
sekuritas-sekuritas yang ada pada bursa efek.
Pertumbuhan
ekonomi
merupakan
masalah
Pengakumulasian dan perputaran modal yang ada
perekonomian dalam jangka panjang yang sangat
di masyarakat akan menggerakan perekonomian
kompleks. Banyak perbedaan pandangan tentang
terus tumbuh. Pada dasarnya dari setiap kegiatan
pertumbuhan ekonomi dilihat dari berbagai sudut
ekonomi melalui tinggi rendahnya tingkat suku
pandang seorang ekonom. Laju pertumbuhan
bunga dapat mendorong atau tidaknya masyarakat
ekonomi selalu mengalami kenaikan yang berarti
untuk menabung atau berinvestasi.dimana menurut
tumbuh positif dan mengalami penurunan yang
teori klasik suku bunga didapat dari interaksi antara
berarti tumbuh negatif. Karakteristuk pertumbuhan
tabungan
dan
investasi.
ekonomi yang dikemukakan oleh kuznets salah
Gambar 2
Kerangka pemikiran
Variabel independent
(X1)
Pertumbuhan ekonomi
Variabel Dependent
(Y)
Indeks Harga Saham Gabungan
Variabel Independent
(IHSG)
(X2)
Tingkat suku bunga deposito
berjangka
Hipotesis
Kesimpulan
Hasil Uji Regresi dengan SPSS
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 9
Adapun jenis peneilitian yang dipakai yaitu
2.5 Hipotesis
Dari kerangka pemikiran seperti yang telah
disebutkan
dapat
diambil
beberapa
hipotesis
pengujian
hipotesis
khususnya
dengan
menggunakan analisis regresi berganda. Seperti
sebagai berikut :
menggunakan
H0 : β0 = 0 : tidak terdapat hubungan positif antara
normalitas,
uji asumsi
uji
klasik
yaitu uji
multikolinieritas,
uji
pertumbuhan ekonomi dan tingakat
heteroskedestisitas dan uji autokorelasi. Sedangkan
suku bunga deposito terhadap indeks
uji statistiknya menggunakan uji t, uji f dan uji
harga saham gabungan.
determinasi.
H1 : β0 ≠ 0 : terdapat hubungan positif antara
pertumbuhan ekonomi dan tingakat
suku bunga deposito terhadap indeks
harga saham gabungan.
3.2 Operasional Variabel
Agar
lebih
mudah
memahami
tentang
penggunaan variabel-variabel dalam penelitian ini,
maka lihat tabel operasional variabel berikut ini :
3. METODOLOGI PENELITIAN
Tabel 2
3.1 Metode Analisis Data
Operasional Variabel
Adapun ruang lingkup penelitian ini meliputi
variabel dependent gabungan di pasar modal
indonesia
dan
variabel
independent,
yaitu
pertumbuhan ekonomi dan tingkat suku bunga
Variabel
Defenisi
Pertumbuhan
Pertumbuhan ekonomi
Ekonomi
menurut kuznets adalah
deposito berjangka. Data mentah yang digunakan
kenikan kapasitas dalam
dalam penelitian ini adalah data tahunan dari tahun
jangka panjang dari
2000-2012.
negara-negara yang
menggunakan
Data
data
pertumbuhan
Produk
penduduk
Domestik
Bruto
Rasio
bersangkutan untuk
bedasarkan harga berlaku pada tingkat pendapatan
menyelidiki berbagai
perkapita. Sedangkan data tingkat suku bunga
barang ekonomi kepada
deposito berjangka menggunakan tingkat suku
penduduknya yang
bunga deposito pada Bank Umum.
ditentukan atau
Jenis penilitian dari segi pendekatan dibagi
Skala
kemungkinan oleh adanya
menjadi dua macam yaitu, pendekatan kualitatif
kemajuan atau
dan pendekatan kuantitatif. Sedangkan dalam
penyesuaian-penyesuaian
penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif.
teknologi institusional
Dalam penelitian ini data dihimpun dengan
(kelembagaan) dan
menggunakan data sekunder dengan jenis data time
ideologis terhadap
series, data yang diperoleh dari Bank Indonesia
berbagai tuntutan yang
(BI) dan Badan Pusat Statistik (BPS).
ada.
Metode pengumpulan data dengan library
research. Namun terkadang buku referensi yang
kita miliki sudah tidak up to date karena ilmu yang
selalu berkembang, oleh karena itu penelitian ini
menggunakan internet research.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 10
Rasio
β1 dan
β2 = Koefisien Regresi dari masing-
Tingkat
Suku bunga deposito
Suku Bunga
adalah harga yang akan
masing variabel yang mempengaruhi
Deposito
diterima atau imbalan
Indeks harga saham gabungan,
Berjangka
balas jasa bagi masyarakat
(SBDB)
atas penyimpanan uang
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Bedasarkan model regresi yang telah dijelaskan
dalam bentuk deposito
yaitu simpanan yang boleh
bedasarkan analisis menggunakan SPSS, hubungan
diambil setelah beberapa
antara pertumbuhan ekonomi dan tingkat suku
jangka waktu tertentu
bunga deposito berjangka terhadap indeks harga
sesuai kesepakatan awal
saham gabungan dipasar modal indonesia dapat
penyimpanan.
disimpulkan persamaan garis regresi dari tabel 3
coefficienta sebagai berikut :
Indeks
Indeks Harga Saham
Rasio
Harga
Gabungan (IHSG) adalah
Saham
suatu rangkaian informasi
Gabungan
historis mengenai
analisis yang telah dilakukan. Hasil analisis data
(IHSG)
pergerakan harga saham
sekunder yang telah diolah yaitu :
Y = -5675,799 + 0,001PE -51,742 SBDB ;5 %
Dalam penelitian ini akan dipaparkan hasil
gabungan, sampai tanggal
tertentu dan
mencerminkan suatu nilai
4.1 Uji Asumsi klasik
a.
Uji normalitas
Gambar 3
yang berfungsi sebagai
pengukuran kinerja suatu
saham gabungan di bursa
efek (Sunariyah ,2003 :
147).
3.3 Model fungsi
IHSG = ƒ (pertumbuhan ekonomi, tingkat suku
bunga deposito berjangka)
Bedasarkan gambar 3, dapat dilihat bahwa
Sedangkan rumus statistik adalah sebagai berikut:
titik-titik tidak menyebar disekitar garis diagonal
IHSG = βo + β1 PE + β2 SBDB + error, 5%
Dimana :
dan penyebarannya tidak mengikuti garis diagonal.
Dengan demikian penyebaran data IHSG tidak
mengikuti asumsi normalitas.
IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan
PE
= Pertumbuhan Ekonomi
b.
Uji multikolinieritas
SBDB = Suku Bunga Deposito Berjangka
β0
= Konstanta
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 11
Tabel 3
Tabel 4
Coefficients
Model
a
b
Model Summary
Tolerance
1
Mod
Collinearity Statistics
Pertumbuhan_
VIF
,424
1
SBDB
,424
2,361
Adjust
Std. Error
Squar
ed R
of the
Durbin-
e
Square
Estimate
Watson
R
2,361
Ekonomi
a.
el
R
,960
a
,922
,906
430,901
2,204
a. Predictors: (Constant), SBDB,
Pertumbuhan_Ekonomi
Dependent Variable: IHSG
b. Dependent Variable: IHSG
Bedasarkan tabel 3 tersebut diperoleh bahwa
Bedasarkan tabel 4 diperoleh nilai Durbin-
semua variabel bebas memiliki nilai tolerance
Watson sebesar 2,204 dengan derajat kepercayaan
diatas 0,1 dan nilai VIF kedua variabel independent
5%, berarti tidak terdapat kesimpulan autokorelasi.
adalah 2,361 lebih kecil dari 5. Dengan demikian
4.2 Koefisien Determinasi
tidak terdapat masalah multikolonieritas dalam
Dalam uji determinasi dapat dilihat pada tabel
model regresi. Jadi dapat disimpulkan tidak
4 model summeryb dengan melihat adjusted R2.
terdapat
nilai adjusted R2 adalah 0,906, hal tersebut berarti
korelasi
antara
variabel-variabel
90,6% variabel IHSG dapat dijelaskan oleh
independent.
c.
variabel
Uji heteroskedestisitas
independentnya
yaitu
pertumbuhan
ekonomi dan SBDB. Sisanya sebesar 9,4%
Gambar 4
dijelaskan oleh variabel-variabel
lain diluar
persamaan.
4.3 Uji t
Tabel 5
Coefficientsa
Stan
Model
dardi
zed
Coef
Unstandardized
ficien
Coefficients
ts
Dengan melihat gambar 4 tersebut tidak
B
terdapat
menyebar
pola
yang
diatas
dan
jelas
serta
dibawah
Std. Error
Beta
t
Sig.
titik-titik
angka
0,
1
(Const
-5675,799
1806,575
,001
,000
-51,742
64,169
-3,142
,010
,874
6,428
,000
-,110
-,806
,439
ant)
sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
Pertumb
heteroskedestisitas pada model regresi ini.
uhan_E
d.
konomi
Uji autokorelas
SBDB
a.
Dependent Variable: IHSG
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 12
Hasil
hipotsis
penelitian
pertumbuhan ekonomi
pengaruh
V. KESIMPULAN DAN SARAN
dan tigkat suku bunga
deposito berjangka terhadap indeks harga saham
5.1 Kesimpulan
gabungan secara parsial adalah sebagai berikut :
Bedasarkan analisis yang telah dilakukan pada
penelitian ini menyimpulkan bahwa:
1. Nilai t-hitung pada pertumbuhan ekonomi sebesar
6,428 dengan tingkat signifikan 0,000. Karena
1. Dari hasil penelitian menunjukan variabel
nilai signifikansi lebih kecil dari 5% dan nilai t-
pertumbuhan
ekonomi
berpengaruh
positif
hitung lebih besar dari t-tabel 2.179, maka
terhadap IHSG, dengan demikian H0 ditolak dan
terdapat pengaruh signifikan antara variabel
H1 diterima.
2. Dari hasil penelitian menunjukan variabel
pertumbuhan ekonomi terhadap IHSG.
tingkat suku bunga deposito berjangka (SBDB)
2. Nilai t-hitung pada SBDB sebesar –0,806 dengan
tingkat signifikn 0,439. Karena nilai signifikansi
berpengaruh negatif terhadap IHSG, dengan
demikian H0 diterima dan H1 di tolak.
lebih besar dari 5% dan nilai t-hitung lebih kecil
dari t-tabel 2.179 , maka tidak terdapat pengaruh
Jadi, dari hasil hipotesis tersebut diartikan
secara signifikan antara variabel SBDB terhadap
bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara
IHSG.
pertumbuhan ekonomi terhadap IHSG. Hal tersebut
4.4 Uji f
sesuai dengan teori pertumbuhan ekonomi dimana
jika
Tabel 6
Indonesia
mengalami
penurunan tingkat
pertumbuhan ekonominya para investor terutama
investor asing enggan menginvestasikan modalnya
b
ANOVA
Model
Sum of
Mean
Square
Squar
s
1
Regr
218441
essio
71,662
df
2
dikarenakan takut mengalami kerugian. Sedangkan
tidak terdapat pengaruh secara signifikan antara
e
F
Sig.
10922
58,
,000
SBDB
a
085,83 823
n
1
Resid
ual
Total
185676
10
0,646
237009
terhadap
IHSG.
Hal
tersebut
tidak
membuktikan teori dimana jika SBDB turun maka
IHSG akan turun juga, karena investor cenderung
tidak mau menginvestasikan modalnya.
18567
6,065
5.2 Saran
Berdasarkan hasil analisis pembahasan serta
12
beberapa
32,308
kesimpulan
dan
keterbatasan
pada
a. Predictors: (Constant), SBDB,
penelitian ini, adapun saran-saran yang dapat
Pertumbuhan_Ekonomi
diberikan
b.
mendapatkan hasil yang lebih baik, yaitu:
Dependent Variable: IHSG
Dapat
dilihat
bahwa
nilai signifikansi
sebesar 0,000 dan nilai F hitung 58,823. Karena
nilai signifikansi dan F hitung lebih kecil dari 5%,
melalui
hasil
penelitian
ini
agar
1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan bisa
meneliti faktor-faktor lain yang mempengaruhi
IHSG.
maka ada pengaruh antara pertumbuhan ekonomi
dan SBDB terhadap IHSG.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 13
2. Bagi peneliti selanjutnya dapat memperpanjang
Witjaksono, Ardian Agung. 2010. Analisis
periode amatan. Sehingga dapat megetahui
Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Harga Minyak
pengaruh IHSG secara lebih detail.
Dunia, Harga Emas Dunia, Kurs Rupiah, Indeks
3. Bagi peneliti dapat menggunakan input dan
variabel
yang
lebih
banyak
yang
juga
Nikkei 225, dan Indeks Dow Jones terhadap IHSG
(studi kasus pada IHSG di BEI selama periode
berpengaruh agar mendapat ramalan yang baik
2000-2009).
dari model sebelumnya.
Semarang.
4. Mempertimbangkan
faktor
eksternal
Tesis.
Universitas
Diponogoro
yang
mempengaruhi variabel dependentnya
www.bi.go.id
5. Menggunagakan data yang tepat agar dapat
memperkecil error.
www.bps.go.id
http://www.scribd.com/doc/52060783/SUKUBUNGA-BANK-TEORI-dan-PENGERTIAN
elib.unikom.ac.id/download.php?id= 16274
DAFTAR PUSTAKA
elib.unikom.ac.id/download.php?id= 16368
Kusumo,
Sumitro
Djojohadi.
1994.
Perkembangan Pemikiran Ekonomi; Dasar Teori
Ekonomi
Pertumbuhan
Dan
http://id.wikipedia.org/wiki/Indeks_Harga_Saham_
Gabungan.
Ekonomi
Pembangunan . Jakarta: PT Pustaka LP3ES.
Lestari, Ayu Zakya. 2010. Analisis FaktorFaktor
Yang
Mempengaruhi
Pertumbuhan
Ekonomi Regional di Provinsi Jawa Barat (Periode
1995-2008). Skripsi. UIN Jakarta.
Nugroho, Yohanes Yuni Eko. 2010. Analisis
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Suku
Bunga Deposito Berjangka Di IndonesiaTahun
2006-2008.
Skripsi.
Universitas
Diponogoro
Semarang.
Pohan,
Moneter
Aulia.
2008.
Potret
Kebijakan
Indonesia . Jakarta: PT Rajagrafindo
Persada.
Rahardja, Pratama dan Mandala Manurung.
2008. Pengantar Ilmu Ekonomi (mikroekonomi dan
makroekonomi). Edisi ketiga. Jakarta; Lembaga
Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Rasyidi,
Anwar.
Pertumbuhan
Domestik
2011.
Bruto
Pengaruh
dan
Tingkat
Partisipasi Angkatan Kerja Terhadap Kemiskinan
di Indonesia. Skripsi. UIN Jakarta.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 14
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 15
BERJANGKA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN DI PASAR
MODAL INDONESIA TAHUN 2000-2012
FARAH FAUZIYAH
Mahasiswi Jurusan Ilmu Ekonomi dan Studi Pembangunan FEB UIN Syarif Hidayatullah
Jakarta
Email : [email protected]
Pembimbing
Tony S. Chendrawan, ST.,SE., M.Si
ABSTRAK
The reaserch aims to analyze the effect of economic growth and time deposit interest rate
on composite stock price index in the capital market. Samples taken as many as 13 years in 20002012. Based on this research, regretion formula had found as : Y = -5675,799 + 0,001PE -51,742
SBDB ;5 %. The regression formula can be interpreted that economic growth regression
coefficient showed a positive direction means the increase in economic growth will raise the
composite stock price index and thus that H 0 rejected whereas H 1 eccepted. Time deposit interest
rate coefficient indicates a negative direction, meaning the increase in will decrease composite
stock price index and thus that H 0 accapted whereas H 1 rejected. That is Conclusion from this
2
research describe that statistical result. Adjusted R value on this research is 0,906, this mean that
90,6% of composite stock price index variable could be explained by independent variables
economic growth and Time deposit interest rate. And 9,4% remnant of these explained by
variables outside not listed in the formula.
Keyword : Economic Growth, Time Deposit Interest Rate and Composite Stock Price Index
1.
dana dari masyarakat pemodal atau investor (Suad
PENDAHULUAN
Investasi merupakan keputusan menunda
Husnan, 2004). Kedua pasar modal menjadi sarana
konsumsi sumber daya atau bagian penghasilan
bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrumen
demi
keuangan seperti saham, obligasi, reksadana dan
meningkatkan
menambah/menciptakan
kemampuan
nilai
hidup
berupa
lain sebagainya. Pasar modal menjadi salah satu
penghasilan atau kekayaan dimasa mendatang
instrumen
(pratama rahardja dan mandala manurung, 2008).
merupakan indikator kemajuan ekonomi suatu
Dewasa ini kegiatan investasi banyak dilakukan
negara.
salah satunya di pasar
modal. Pasar modal
penting
Untuk
dalam
memberikan
perekonomi
informasi
dan
kepada
memiliki peran penting bagi perekonomian suatu
investor
negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi,
menyebarkan data pergerakan saham melalui media
pertama yaitu sebagai sarana pendanaan usaha atau
cetak dan elektronik. Salah satu pergerakan saham
sebagai sarana bagi perusahan untuk mendapatkan
tersebut adalah indeks harga saham gabungan
tentang
perkembangan
bursa,
BEI
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 1
dengan menggunakan semua Perusahaan Tercatat
mengalami technical rebound seiring penguatan
sebagai komponen perhitungan indeks. Oleh karena
bursa regional dan telah netralnya sentimen negatif
itu, para investor yang ingin berinvestasi dapat
dari koreksi bursa Jepang kemarin. Penguatan
melihat pergerakan IHSG tersebut di bursa efek
Rupiah pagi ini juga akan membawa sentimen
Indonesia. Selain itu para investor dapat melihat
positif di IHSG terutama saham-saham yang telah
kondisi pasar sedang baik atau buruk. Sehingga
terkoreksi signifikan seperti sektor properti dan
para investor dapat menentukan strategi yang tepat.
konsumer. Indeks resisten di level 5.175 (Rusdi
Banyak terdapat faktor yang mempengaruhi
Amral, bisniskeuangan.kompas.com, 2013).
Indeks Saham antara lain tingkat suku bunga bank
Pada hari perdagangan, 23 Mei 2013
sentral dan keadaan ekonomi lokal maupun global.
merupakan perdagangan buruk di IHSG. Pasalnya
Di Indonesia kebijakan tingkat suku bunga
beberapa indeks saham mulai bergejolak dan mulai
dikendalikan langsung oleh Bank Indonesia melalui
menunjukkan penurunan yang lumayan besar
BI rate yang secara langsung pula mempengaruhi
sebesar 0,92 atau penurunan terburuk pasca
pergerakan tingkat suku bunga kredit dan deposito
mencapai rekornya IHSG. Saat ini IHSG mengikuti
pada bank-bank umum. Bagi para investor,
jatuhnya indeks LQ45 yang juga turut melemah,
penurunan tingkat suku bunga pada deposito, akan
indeks saham lain selain indeks tersebut seperti JII
mengurangi tingkat keuntungan yang diperoleh bila
juga melemah dan juga indeks saham ISSI yang
dana yang mereka miliki diinvestasikan dalam
turut melemah membuat IHSG tidak bergairah dan
bentuk deposito. Hal tersebut membuat keengganan
pasar pun menunjukkan pelemahan, sektor properti
para investor untuk menyimpan uangnya dalam
yang menjadi saham besar juga turut tumbang
bentuk deposito. Akibatnya dana yang terserap dari
diikuti
masyarakat tidak sempurna dan berpengaruh pada
(ekonomi.kompsiana.com).
pertambangan
terakhir
menengenai
pertumbuhan
ekonomi
investor
untuk
investasinya
akan
bedasarkan PDB Harga Berlaku, tingkat suku
total
bunga deposito pada bank umum dan Indeks Harga
perekonomian, sebab peningkatan jumlah investasi
Saham Gabungan di pasar modal Indonesia tahun
secara nasional akan dapat meningkatkan tingkat
2008-2010 yang disajikan dalam tabel berikut:
meningkatkan
memberikan
para
dari
Berikut ini merupakan data tiga tahun
perubahan keadaan perekonomian suatu negara.
Keputusan
saham
jumlah
dampak
produktifitas
dan
positif
juga
terhadap
dapat
memperluas
kesempatan kerja.
Tabel 1
Pertumbuhan ekonomi (PDB), tingkat bunga
Bedasarkan keadaan di lapangan mayoritas
bursa Asia dibuka menguat, pada 24 mei 2013
Deposito (bank umum) dan Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) periode 2008-2012
terutama bursa Jepang yang rebound sekitar 2,8
persen
pascakoreksi
signifikan
yang
terjadi
Tah
PDB
%
SB
%
IH
%
kemarin. Indeks Harga Saham Gabungan pun
un
potensial terdorong naik. Harga minyak dunia
200
21,013,5
0
10,
0
1.3
0
masih relatif flat di level 94,3 dollar AS per barrel
8
38.84
%
43
%
55
%
200
23,647,6
12,
10,
2,4
2.5
87,
9
82.56
54
69
9
34
01
sementara nilai tukar rupiah menguat ke level Rp
9.772 per dollar AS. Riset Samuel Sekuritas
Indonesia
memerkirakan,
IHSG
akan
turut
DB
%
SG
%
%
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 2
201
26,786,7
13,
7,8
-
3.7
46,
0
68.35
27
8
26,
04
17
%
29
%
A. Defenisi Pertumbuhan
Terdapat
definisi
tentang
pertumbuhan ekonomi, dapat dikatakan bahwa
pertumbuhan menyangkut perkembangan yang
%
Bedasarkan tabel 1 dapat dilihat bahwa
berdimensi
tunggal
dan
diukur
dengan
ketika pertumbuhan ekonomi bedasarkan PDB
meningkatnya hasil produksi dan pendapatan.
tahun 2009-2010
Model-model
mengalami
kenaikan, Indeks
mengenai pertumbuhan ekonomi
mengalami
harus bisa di uji dengan pengukuran empiris-
penurunan. Pergerakan angka PDB pada tahun
kuantitatif. Teori pertumbuhan mengkaji penentu
2009 sebesar 12,54% menjadi 13,27% pada tahun
jangka masa pertengahan dan jangka masa panjang
2010 dimana terdapat pengaruh negatif antara
bagi pertumbuhan output. Pertumbuhan bekalan
pertumbuhan
yang
faktor - buruh dan modal – dan pertumbuhan daya
mengalami penurunan dari tahun 2009 sebesar
pengeluaran atau kemajuan teknik merupakan
87,01% menjadi 46,17% pada tahun 2010.
sumber-sumber pertumbuhan. Perilaku tabungan
Harga
Saham
Gabungan
ekonomi
(IHSG)
terhadap
IHSG
Sedangkan tingkat suku bunga deposito
menentukan penimbunan modal.
berjangka dengan indeks harga saham gabungan
Pertumbuhan dalam arti terbatas, yaitu
yang merupakan suatu jenis investasi, sesuai pada
peningkatan produksi dan pendapatan, bisa saja
konsep yang ada dimana jika suku bunga turun,
berlangsung
maka investor enggan untuk menginvestasikan
(Sumitro Djojohadikusumo ; 1994). Sedangkan
uangnya. Bedasarkan keadaan di lapangan bahwa
pengertian pertumbuhan ekonomi menurut kuznets
dari tahun 2009 sampai 2010 suku bunga deposito
adalah kenaikan kapasitas dalam jangka panjang
berjangka mengalami penurunan, yaitu dari 2,49%
dari
menjadi
perbedaan
menyelidiki berbagai barang ekonomi kepada
tersebut mungkin disebabkan oleh faktor lain yang
penduduknya yang ditentukan atau kemungkinan
mempengaruhinya.
oleh
-26,29%.
Jika
terjadinya
Hal ini menunjukan bahwa terdapat
ketidakkonsistenan antara teori atau konsep yang
tanpa
negara-negara
adanya
terwujudnya
yang
kemajuan
pembangunan
bersangkutan
atau
untuk
penyesuaian-
penyesuaian teknologi institusional (kelembagaan)
dan ideologis terhadap berbagai tuntutan yang ada.
ada dengan kenyataan yang berada di lapangan.
Secara
Maka, penelitian ini mengambil judul “Pengaruh
didefenisikan
sebagai
Pertumbuhan Ekonomi dan Tingkat Suku
menyebabkan
pendapatan
Bunga Deposito Berjangka terhadap Indeks
suatu masyarakat atau negara meningkat dalam
Harga Saham Gabungan di Pasar Modal
jangka panjang. Pertumbuhan ekonomi merupakan
Indonesia”.
suatu proses dimana PDB riil penduduk meningkat
secara
2.
beberapa
KERANGKA TEORITIS DAN TINJAUAN
PUSTAKA
2.1 Pertumbuhan Ekonomi
terus
umum
pertumbuhan
suatu
menerus
ekonomi
proses
perkapita
melalui
yang
penduduk
kenaikan
produktifitas perkapita (Nurul Huda dkk, 2007:47).
Pertumbuhan
ekonomi
mencerminkan
kegiatan ekonomi. Pertumbuhan ekonomi dapat
bernilai positif dan negatif. Jika pada suatu periode
perekonomian mengalami pertumbuhan positif,
berarti kegiatan ekonomi pada periode tersebut
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 3
mengalami peningkatan. Sedangkan jika suatu
terpaksa agak sederhana tentang proses ekonomi
perioe perekonomian mengalami pertumbuhan
yang majemuk. Dalam pada itu, oleh Kaldor
negatif, berarti kegiatan ekonomi pada periode
ditandaskan bahwa analisis dalam teori harus
tersebut mengalami penurunan.
bersumber pada pemantauan langsung tentang
B. Laju pertumbuhan (rate of growth )
realitas ekonmi dalam kehidupan masyarakat. Hasil
Laju pertumbuhan (rate of growth ) dapat
dijadikan
tolak
ukur
proses
dengan pengalaman empiris-kualitatif. Jika terdapat
pertumbuhan ekonomi yang merupakan inti dalam
pikiran-pikiran di bidang teori ternyata tidak
teori pertumbuhan. Ada beberapa defenisi tentang
dibenarkan
laju pertumbuhan dan berbagai cara mengukurnya.
perkembangan keadaan, maka satu sama lain harus
Pendekatan
diperbaiki diubah ataupun diganti oleh pendekatan
sederhana
cepat-lambatnya
pemantauan harus diuji secara terus-menerus
adalah
menyangkut
pertambahan pada variabel-variabel dalam fungsi
oleh
fakta
dan
data
dalam
teoritis yang baru
produksi: artinya, pertambahan pada variabel
Metodologi yang ditempuh oleh kaldor
modal dan akhirnya pertambahan pada pendapatan
dimulai dengan seleksi fenomena ekonomi yang
nasional.
paling relevan dan dianggap mencerminkan ciri-ciri
Dalam hal tenaga kerja, L bertambah
(misalnya)
sehubungan
dengan
pokok permasalahan serta menghasilkan kerangka
pertambahan
acuan. Dalam hubungan ini feomena-fenomena
penduduk, L tingkat pertambahannya ataupun laju
yang bersangkutan dipandang oleh kaldor sebagai
pertumbuhannya dinyatakan sebagai delta L.
stylized facts. Stylized facts dapat diartikan sebagai
Demikian pula mengenai modal K dinyatakan
wujud sederhana yang lebih kompleks, menyangkut
sebagai delta K, sedangkan tingkat kenaikan
ciri-ciri pertumbuhan ekonomi yang dalam persepsi
ataupun laju pertumbuhan perihal pendapatan
umum dianggap sebagai kebenaran. Stylized facts
nasional dinyatakan sebagai delta Y. Pengertian
dijadikan
pokok laju pertumbuhan mengenai suatu variabel
pengembangan teori dan penyusunan model. Syarat
ialah nisbah (ratio) tambahan variabel itu terhadap
utama bahwa Stylized facts dapat diuji secara
variabel pada tingkat awal. Pertumbuhan terjadi
empiris-kualitatif bedasarkan data-data konkret
pada kurun satu tahun. Secara umum hal ini dapat
yang muncul atau ditentukan dalam perkembangan
menunjukan tingkat perubahan pada variabel itu
keadaan
dalam kaitannya dengan faktor waktu.
mengenai
C. Teori-teori Pertumbuhan Ekonomi
acuan
yang
selanjutnya.
masalah
cukup
Dalam
realistis
jangka
pertumbuhan,
bagi
panjang
Kaldor
perhatiannya semakin menunjukan kepada masalah
Pendekatan kaldor
konkret yang berjalan dalam masa yang panjang
Nicholas Kaldor (1908-1986)
dan meninggalkan metodologi bedasarkan model-
(1) A new Model of Economic Growh, 1962
model ekonomi makro.
(2) Capital
Accumulation
and
Economic
Growth,1969
(3) Collective economic Essays 1960-1980, 1980; 8
Vols Khusus vol. 2: Essays on Economic
Stability and growth
Dalam mata pandangan Kaldor, makna
suatu teori ialah ulasan analitis yang sifatnya
Pendekatan kuznets
Simon Kuznets (1901-1985)
(1) Modern Economic Growth, Rate, Structure and
Spread, 1960
(2) Economic Growth of Nations: total output and
production Structure, 1971
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 4
(3) Growth, Population and Income Dristibution,
yang selanjutnya berhasil meningkatakan kualitas
sumber daya produktif yang bisa meningkatkan
1979
Pandangan
kuznets
mengenai
kegiatan
produktivitas
seluruh
sumber
daya
melalui
ekonomi masyarakat berpangkal pada kerangka
penemuan-penemuan baru, inovasi, dan kemajuan
perhitungan nasional dengan penjabarannya tentang
teknologi.
tentang unsur-unsur komponen dalam pendapatan
2.2 Tingkat Suku Bunga Deposito Berjangka
nasional.
A. Tingkat Suku Bunga
Pengertian-pengertian
pokok
pada
Suku
kerangka analisis keynes mengenai hubungan
bunga
dapat
diartikan
sebagai
konsumsi – tabungan – investasi – pendapatan
penerimaan yang diperoleh dari sejumlah uang
dalam tata susunan ekonomi secara menyeluruh,
yang
hal tersebut dikenal dengan time series analysis.
kekurangan dana atas perhitungan waktu dan nilai
Dengan
ekonomis.
begitu,
pemikiran
teoritis
dibidang
dipinjamkan
kepada
pihak
lain
yang
Menurut M. Farid M dalam tesisnya
ekonomi dijelmakan dari ilmu deduktif menjadi
menguraikan bahwa dalam literatur ekonomi, yang
ilmu kuantitatif.
Kuznets mengemukakan enam karakteristik
dimaksud dengan suku bunga adalah „harga‟ yang
atau ciri proses pertumbuhan ekonomi yang bisa
terjadi dipasar uang dan modal. Harga disini adalah
ditemui hampir semua negara maju :
harga dari penggunaan uang untuk jangka waktu
1. Tingkat pertumbuhan output perkapita dan
yang ditentukan bersama.
Menurut Nopirin dalam bukunya pengantar
pertumbuhan penduduk yang tinggi
2. Tingkat kenaikan total produktifitas yang tinggi
ilmu ekonomi makro-mikro menguraikan bahwa
3. Tingkat transformasi struktural ekonomi yang
dalam pengertian sempit, kaum klasik berpendapat
bahwa suku bunga merupakan hasil interaksi antara
tinggi
4. Tingkat transformasi sosial dan ideologi yang
tabungan dan investasi. Definisi kaum klasik
tersebut hanya mencakup aktivitas fiskal. Berbeda
tinggi
5. Adanya kecenderungan negara-negara yang
dengan pengertian suku bunga yang dikemukakan
mulai atau yang sudah maju perekonomiannya
oleh John Maynard Keynes, bahwa suku bunga
untuk berusaha merambah bagian-bagian dunia
ditentukan
lainnya sebagai daerah pemasaran dan sumber
terhadap uang.
bahan baku yang baru.
oleh
Klasik
6. Terbatasnya penyebaran pertumbuhan ekonomi
menurutnya
penawaran
mempunyai
pengertian
dan
permintaan
pendapat
tingkat
bunga
lain,
yang
yang hanya mencapai sekitar sepertiga bagian
terdapat dalam buku Ekonomi Moneter adalah
penduduk dunia.
Balas
Adapun tiga faktor atau komponen utama
dalam pertumbuhan ekonomi dari setiap bangsa
jasa
yang
diterima
seseorang
karena
menabung atau hadiah yang diterima seseorang
karena menunda konsumsinya.(Nasution,1999;88)
yaitu akumulasi modal (capital accumulation),
Suku bunga yang tinggi, akan meningkatkan
pertumbuhan penduduk dan angkatan kerja serta
hasrat masyarakat untuk menyimpan sehingga
kemajuan teknologi. Sedangkan sumber-sumber
jumlah dana perbankan akan meningkat. Di sisi
utama bagi pertumbuhan ekonomi adalah adanya
perbankan, bank mampu menghimpun dana untuk
investasi-ivestasi
memperbaiki
disalurkan dalam bentuk kredit. Sebaliknya, tingkat
kualitas modal atau sumber daya manusia dan fisik,
bunga yang rendah dibandingkan tingkat suku
yang
mampu
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 5
bunga luar negeri akan mengurangi hasrat untuk
c.
Maximum
(Pengetatan
Tightness
Yang
menabung dan mendorong pengaliran dana ke luar
Maksimum)
negeri
kesulitan
Suatu keadaan dimana tingkat suku bunga
menghimpun dana. Namun, disisi lain tingkat
tinggi sekali. Hal ini disebabkan adanya
bunga yang rendah akan mendorong kegiatan
kebijaksanaan pemerintah mengurangi jumlah
produksi dan investasi. Karena hal tersebut
uang yang beredar dan dilain pihak tingginya
mengakibatkan kredit perbankan akan meningkat.
permintaan akan uang. Dalam keadaan ini
sehingga
bank-bank
akan
Tingkat suku bunga selalu mengalami naik
manajer bank dapat mengambil suatu strategi
turun sesuai pada faktor yang mempengaruhinya.
dengan
Berikut ini adalah diagram naik turunnya tingkat
meminjamkan
suku bunga.
apabila bank ingin mencari dana maka
meminjam
jangka
jangka
pendek
panjang.
dan
Artinya
sebaiknya bank tersebut meminjam untuk
Tingkat
Bunga
.
jangka waktu yang pendek saja, sedangkan
Maximum
Tra
nsit
ion
to
Tig
htn
ess
apabila bank ingin menempatkan dananya,
bank sebaiknya menempatkan dana tersebut
dengan jangka panjang.
d.
Transition
Transitio
n to Ease
(Transisi
Menuju
Suatu keadaan dimana tingkat suku bunga
kembali mulai turun. Hal ini disebabkan oleh
karena
Gambar 1
pemerintah
mulai
mengambil
kebijaksanaan ekspansi moneter sehingga
Siklus Tingkat Bunga
terjadi adanya penambahan jumlah uang yang
Siklus tingkat bunga tersebut ditandai dengan
berbagai kebijakan moneter yang secara umum
beredar.
Salah satu dari dua macam
suku bunga
yang diberikan kepada masyarakat adalah Bunga
dapat dijelaskan sebagai berikut :
b.
Case
Kelonggaran)
Maximum
ease
a.
to
Maximum Ease (Kelonggaran Maksimum)
yang diberikan sebagai rangsangan atau balas jasa
Suatu keadaan dimana tingkat bunga rendah
bagi masyarakat yang
sekali. Ini ditandai dengan money supply naik
bank. Bunga simpanan merupakan harga yang
oleh
harus dibayar kepada masyarakat yang menyimpan
karena
pemerintah
melaksanakan
menyimpan uangnya di
kebijaksanaan moneter ekspansi.
uangnya seperti jasa giro, bunga tabungan, bunga
Transition to Tightness (Transisi Menuju
deposito.
Pengetatan)
Suatu keadaan dimana terjadi tingkat bunga
B. Deposito Berjangka
menaik yang disebabkan oleh terjadinya
Menurut Undang-undang No.10 Tahun
pendekatan jumlah uang yang beredar di pasar
1998 Pasal 1, deposito adalah simpanan yang
uang. Hal ini dapat terjadi oleh karena
penarikannya hanya dapat dilakukan pada waktu
misalnya saja pemerintah menjual obligasi
tertentu berdasarkan perjanjian nasabah penyimpan
sehingga jumlah uang yang beredar menurun
dengan bank. Deposito berjangka merupakan
yang mengakibatkan naiknya tingkat bunga.
simpanan masyarakat yang penarikannya dapat
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 6
dilakukan setelah jangka waktu yang telah disetujui
Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi
oleh kedua belah pihak berakhir.
perusahaan
Sedangkan
Deposito
Berjangka
maupun
institusi
lain
(misalnya
pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan
didefinisikan suatu simpanan yang memiliki jangka
berinvestasi.
Dengan
demikian,
waktu tertentu dengan tingkat suku bunga tertentu
memfasilitasi
pula, deposito ini hanya dapat ditarik apabila telah
kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya.
berbagai
sarana
pasar
dan
modal
prasarana
jatuh tempo. Adapun jenis-jenis dari deposito
Instrumen keuangan yang diperdagangkan di
berjangka bedasarkan pemberian bungannya yaitu :
pasar modal merupakan instrumen jangka panjang
1. Deposito berjangka yang pemberian bunganya
(jangka waktu lebih dari 1 tahun) seperti saham,
ketentuan deposan
obligasi, waran, right, reksa dana, dan berbagai
dapat mengambil bunganya setiap bulan sesuai
instrumen derivatif seperti option, futures, dan lain-
dengan yang diperjanjikan oleh kedua belah
lain.
dapat dilakukan dengan
Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun
pihak.
2. Deposito berjangka yang pengambilan atau
1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan pasar
pemberian bunganya dapat dilakukan dimuka
modal sebagai “kegiatan yang bersangkutan dengan
pada waktu deposan menyimpan uangnya di
Penawaran
bank.
Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek
Umum
dan
perdagangan
Efek,
yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi
Deposito berjangka dapat dilihat dalam perhitungan
yang berkaitan dengan Efek”.
Pasar Modal memiliki peran penting bagi
sebagai berikut :
I = nominal deposito * %* jumlah hari
perekonomian suatu negara karena pasar modal
365 hari
menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai
saat jatuh tempo
pokok deposito +
bunga
sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana
bagi perusahaan untuk mendapatkan dana dari
masyarakat
jadi, suku bunga deposito berjangka adalah
pemodal
(investor).
Dana
yang
diperoleh dari pasar modal dapat digunakan untuk
harga yang akan diterima atau imbalan balas jasa
pengembangan
bagi masyarakat atas penyimpanan uang dalam
modal kerja dan lain-lain, kedua pasar modal
bentuk deposito yaitu simpanan yang boleh diambil
menjadi sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi
setelah beberapa jangka waktu tertentu sesuai
pada instrument keuangan seperti saham, obligasi,
kesepakatan awal penyimpanan.
reksa dana, dan lain-lain. Dengan demikian,
masyarakat
2.3 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di
A.
usaha,
dapat
ekspansi,
penambahan
menempatkan
dana
dimilikinya sesuai dengan karakteristik keuntungan
Pasar Modal
dan risiko masing-masing instrument.
Pasar modal
B.
Pasar modal (capital market) merupakan
yang
Saham
Teori arus kapital, menjelaskan konstelasi
pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka
tingkat
bunga
bahwa
panjang yang bisa diperjualbelikan, baik surat
meningkatkan arus masuk atau arus keluar kapital
utang (obligasi), ekuiti (saham), reksa dana,
pada suatu periode ke periode berikutnya. Ide dasar
instrumen derivatif maupun instrumen lainnya.
portifolio
menjelaskan
suatu
negara
bahwa
dapat
investor
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 7
mendistribusikan
macam
asetnya
bentuk
memaksimimkan
menjadi
aset,
nilai
bermacam-
dengan
tambahnya.
Pit – 1
= Indeks pasar (IHSG) pada periode t -1
tujuan
(tahun sebelumnya).
Portofolio
Indeks harga saham gabungan (IHSG) yang
merupakan investasi pada lebih dari satu saham
ada di pasar modal sangat berpengaruh terhadap
maksutnya adalah penanaman investasi pada lebih
investasi portofolio yang akan dilakukan oleh para
dari satu perusahaan. Hal ini bertujuan agar
investor. Karena peningkatan keuntungan IHSG
investor dapat meminimalkan resiko yang ada
akan meningkatkan investasi portofolio yang akan
dalam berinvestasi dan bertujuan
di lakukan oleh para investor untuk menambah
memperoleh
keuntungan yang tinggi.
penanaman modal pada perusahaan-perusahaan
Teori saham mempelajari implikasi makro
yang terdaftar di bursa efek melalui informasi-
ekonomi, yang belakangan ini di kembangkan oleh
informasi
ekonom
Secara
mengenai sekuritas-sekuritas yang ada di bursa
tradisional, modal difokuskan untuk pasar kredit
efek dengan melihat tingkat keuntungan yang
(pinjaman). Diasumsikan bahwa bank merupakan
diharapkan oleh para investor dari tahun ke tahun.
Argentina,
Roberto
Frenkel.
yang
diterima
oleh
para
investor
sumber kredit dan masuk pada pasar modal
Dasar perhitungan IHSG adalah jumlah Nilai
internasional. Asumsi tersebut hanya dibuat untuk
Pasar dari total saham yang tercatat pada satu hari
penyederhanaan. Kredit yan dilakukan pemerintah
tertentu. Jumlah Nilai Pasar adalah total perkalian
adalah untuk mengatasi defisit belanja, sedangkan
setiap saham tercatat (kecuali untuk perusahaan
pada sektor swasta adalah untuk membiayai
yang berada dalam program restrukturisasi) dengan
investasi, modal kerja, dan kebutuhan konsumsi
harga di BEJ pada hari
lain.
perhitungannya adalah sebagai berikut:
C.
tersebut. Formula
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
adalah suatu rangkaian informasi historis mengenai
pergerakan harga saham gabungan, sampai tanggal
dimana p adalah Harga Penutupan di Pasar
Reguler,x adalah Jumlah Saham, dan d adalah
Nilai Dasar.
tertentu dan mencerminkan suatu nilai yang
berfungsi sebagai pengukuran kinerja suatu saham
gabungan di bursa efek (Sunariyah ,2003 : 147).
Return indeks merupakan tingkat keuntungan
dari indeks pasar yang akan diterima oleh para
investor. Didalam penelitian ini indeks pasar yang
digunakan adalah Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG). Return IHSG dapat dihitung dengan
formula sebagai berikut (Halim, 2003 : 79) :
Ri = (Pit – Pit-1) / Pit-1
Perhitungan
Indeks
merepresentasikan
pergerakan harga saham di pasar/bursa yang terjadi
melalui sistem perdagangan lelang. Nilai Dasar
akan
disesuaikan
secara
cepat
bila
terjadi
perubahan modal emiten atau terdapat faktor lain
yang tidak terkait dengan harga saham. Harga
saham yang digunakan dalam menghitung IHSG
adalah harga saham di pasar reguler yang
didasarkan pada harga yang terjadi berdasarkan
Ket :
Ri
= Return indeks pasar (IHSG)
Pit
= Indeks pasar (IHSG) pada periode t.
sistem lelang.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 8
Perhitungan IHSG dilakukan setiap hari, yaitu
satunya adalah produktifitas yang tinggi. Dengan
setelah penutupan perdagangan setiap harinya.
produktifitas yang tinggi akan mampu mondorong
Dalam waktu dekat, diharapkan perhitungan IHSG
pertumbuhan ekonomi yang tinggi pula.
dapat dilakukan beberapa kali atau bahkan dalam
Akibat
pertumbuhan
ekonomi
positif
mendorong
masyarakat
untuk
beberapa menit, hal ini dapat dilakukan setelah
tersebut
sistem perdagangan otomasi diimplementasikan
berivestasi, investasi bisa berupa simpanan atau
dengan baik.
berupa
akan
saham.
memperoleh
2.4
Indeks
harga
keuntungan
akan
saham
yang
meningkatkan
Kerangka Pemikiran
investasi dimana para investor dapat melihat
Seperti yang telah di ungkapkan diatas,
sekuritas-sekuritas yang ada pada bursa efek.
Pertumbuhan
ekonomi
merupakan
masalah
Pengakumulasian dan perputaran modal yang ada
perekonomian dalam jangka panjang yang sangat
di masyarakat akan menggerakan perekonomian
kompleks. Banyak perbedaan pandangan tentang
terus tumbuh. Pada dasarnya dari setiap kegiatan
pertumbuhan ekonomi dilihat dari berbagai sudut
ekonomi melalui tinggi rendahnya tingkat suku
pandang seorang ekonom. Laju pertumbuhan
bunga dapat mendorong atau tidaknya masyarakat
ekonomi selalu mengalami kenaikan yang berarti
untuk menabung atau berinvestasi.dimana menurut
tumbuh positif dan mengalami penurunan yang
teori klasik suku bunga didapat dari interaksi antara
berarti tumbuh negatif. Karakteristuk pertumbuhan
tabungan
dan
investasi.
ekonomi yang dikemukakan oleh kuznets salah
Gambar 2
Kerangka pemikiran
Variabel independent
(X1)
Pertumbuhan ekonomi
Variabel Dependent
(Y)
Indeks Harga Saham Gabungan
Variabel Independent
(IHSG)
(X2)
Tingkat suku bunga deposito
berjangka
Hipotesis
Kesimpulan
Hasil Uji Regresi dengan SPSS
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 9
Adapun jenis peneilitian yang dipakai yaitu
2.5 Hipotesis
Dari kerangka pemikiran seperti yang telah
disebutkan
dapat
diambil
beberapa
hipotesis
pengujian
hipotesis
khususnya
dengan
menggunakan analisis regresi berganda. Seperti
sebagai berikut :
menggunakan
H0 : β0 = 0 : tidak terdapat hubungan positif antara
normalitas,
uji asumsi
uji
klasik
yaitu uji
multikolinieritas,
uji
pertumbuhan ekonomi dan tingakat
heteroskedestisitas dan uji autokorelasi. Sedangkan
suku bunga deposito terhadap indeks
uji statistiknya menggunakan uji t, uji f dan uji
harga saham gabungan.
determinasi.
H1 : β0 ≠ 0 : terdapat hubungan positif antara
pertumbuhan ekonomi dan tingakat
suku bunga deposito terhadap indeks
harga saham gabungan.
3.2 Operasional Variabel
Agar
lebih
mudah
memahami
tentang
penggunaan variabel-variabel dalam penelitian ini,
maka lihat tabel operasional variabel berikut ini :
3. METODOLOGI PENELITIAN
Tabel 2
3.1 Metode Analisis Data
Operasional Variabel
Adapun ruang lingkup penelitian ini meliputi
variabel dependent gabungan di pasar modal
indonesia
dan
variabel
independent,
yaitu
pertumbuhan ekonomi dan tingkat suku bunga
Variabel
Defenisi
Pertumbuhan
Pertumbuhan ekonomi
Ekonomi
menurut kuznets adalah
deposito berjangka. Data mentah yang digunakan
kenikan kapasitas dalam
dalam penelitian ini adalah data tahunan dari tahun
jangka panjang dari
2000-2012.
negara-negara yang
menggunakan
Data
data
pertumbuhan
Produk
penduduk
Domestik
Bruto
Rasio
bersangkutan untuk
bedasarkan harga berlaku pada tingkat pendapatan
menyelidiki berbagai
perkapita. Sedangkan data tingkat suku bunga
barang ekonomi kepada
deposito berjangka menggunakan tingkat suku
penduduknya yang
bunga deposito pada Bank Umum.
ditentukan atau
Jenis penilitian dari segi pendekatan dibagi
Skala
kemungkinan oleh adanya
menjadi dua macam yaitu, pendekatan kualitatif
kemajuan atau
dan pendekatan kuantitatif. Sedangkan dalam
penyesuaian-penyesuaian
penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif.
teknologi institusional
Dalam penelitian ini data dihimpun dengan
(kelembagaan) dan
menggunakan data sekunder dengan jenis data time
ideologis terhadap
series, data yang diperoleh dari Bank Indonesia
berbagai tuntutan yang
(BI) dan Badan Pusat Statistik (BPS).
ada.
Metode pengumpulan data dengan library
research. Namun terkadang buku referensi yang
kita miliki sudah tidak up to date karena ilmu yang
selalu berkembang, oleh karena itu penelitian ini
menggunakan internet research.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 10
Rasio
β1 dan
β2 = Koefisien Regresi dari masing-
Tingkat
Suku bunga deposito
Suku Bunga
adalah harga yang akan
masing variabel yang mempengaruhi
Deposito
diterima atau imbalan
Indeks harga saham gabungan,
Berjangka
balas jasa bagi masyarakat
(SBDB)
atas penyimpanan uang
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Bedasarkan model regresi yang telah dijelaskan
dalam bentuk deposito
yaitu simpanan yang boleh
bedasarkan analisis menggunakan SPSS, hubungan
diambil setelah beberapa
antara pertumbuhan ekonomi dan tingkat suku
jangka waktu tertentu
bunga deposito berjangka terhadap indeks harga
sesuai kesepakatan awal
saham gabungan dipasar modal indonesia dapat
penyimpanan.
disimpulkan persamaan garis regresi dari tabel 3
coefficienta sebagai berikut :
Indeks
Indeks Harga Saham
Rasio
Harga
Gabungan (IHSG) adalah
Saham
suatu rangkaian informasi
Gabungan
historis mengenai
analisis yang telah dilakukan. Hasil analisis data
(IHSG)
pergerakan harga saham
sekunder yang telah diolah yaitu :
Y = -5675,799 + 0,001PE -51,742 SBDB ;5 %
Dalam penelitian ini akan dipaparkan hasil
gabungan, sampai tanggal
tertentu dan
mencerminkan suatu nilai
4.1 Uji Asumsi klasik
a.
Uji normalitas
Gambar 3
yang berfungsi sebagai
pengukuran kinerja suatu
saham gabungan di bursa
efek (Sunariyah ,2003 :
147).
3.3 Model fungsi
IHSG = ƒ (pertumbuhan ekonomi, tingkat suku
bunga deposito berjangka)
Bedasarkan gambar 3, dapat dilihat bahwa
Sedangkan rumus statistik adalah sebagai berikut:
titik-titik tidak menyebar disekitar garis diagonal
IHSG = βo + β1 PE + β2 SBDB + error, 5%
Dimana :
dan penyebarannya tidak mengikuti garis diagonal.
Dengan demikian penyebaran data IHSG tidak
mengikuti asumsi normalitas.
IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan
PE
= Pertumbuhan Ekonomi
b.
Uji multikolinieritas
SBDB = Suku Bunga Deposito Berjangka
β0
= Konstanta
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 11
Tabel 3
Tabel 4
Coefficients
Model
a
b
Model Summary
Tolerance
1
Mod
Collinearity Statistics
Pertumbuhan_
VIF
,424
1
SBDB
,424
2,361
Adjust
Std. Error
Squar
ed R
of the
Durbin-
e
Square
Estimate
Watson
R
2,361
Ekonomi
a.
el
R
,960
a
,922
,906
430,901
2,204
a. Predictors: (Constant), SBDB,
Pertumbuhan_Ekonomi
Dependent Variable: IHSG
b. Dependent Variable: IHSG
Bedasarkan tabel 3 tersebut diperoleh bahwa
Bedasarkan tabel 4 diperoleh nilai Durbin-
semua variabel bebas memiliki nilai tolerance
Watson sebesar 2,204 dengan derajat kepercayaan
diatas 0,1 dan nilai VIF kedua variabel independent
5%, berarti tidak terdapat kesimpulan autokorelasi.
adalah 2,361 lebih kecil dari 5. Dengan demikian
4.2 Koefisien Determinasi
tidak terdapat masalah multikolonieritas dalam
Dalam uji determinasi dapat dilihat pada tabel
model regresi. Jadi dapat disimpulkan tidak
4 model summeryb dengan melihat adjusted R2.
terdapat
nilai adjusted R2 adalah 0,906, hal tersebut berarti
korelasi
antara
variabel-variabel
90,6% variabel IHSG dapat dijelaskan oleh
independent.
c.
variabel
Uji heteroskedestisitas
independentnya
yaitu
pertumbuhan
ekonomi dan SBDB. Sisanya sebesar 9,4%
Gambar 4
dijelaskan oleh variabel-variabel
lain diluar
persamaan.
4.3 Uji t
Tabel 5
Coefficientsa
Stan
Model
dardi
zed
Coef
Unstandardized
ficien
Coefficients
ts
Dengan melihat gambar 4 tersebut tidak
B
terdapat
menyebar
pola
yang
diatas
dan
jelas
serta
dibawah
Std. Error
Beta
t
Sig.
titik-titik
angka
0,
1
(Const
-5675,799
1806,575
,001
,000
-51,742
64,169
-3,142
,010
,874
6,428
,000
-,110
-,806
,439
ant)
sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
Pertumb
heteroskedestisitas pada model regresi ini.
uhan_E
d.
konomi
Uji autokorelas
SBDB
a.
Dependent Variable: IHSG
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 12
Hasil
hipotsis
penelitian
pertumbuhan ekonomi
pengaruh
V. KESIMPULAN DAN SARAN
dan tigkat suku bunga
deposito berjangka terhadap indeks harga saham
5.1 Kesimpulan
gabungan secara parsial adalah sebagai berikut :
Bedasarkan analisis yang telah dilakukan pada
penelitian ini menyimpulkan bahwa:
1. Nilai t-hitung pada pertumbuhan ekonomi sebesar
6,428 dengan tingkat signifikan 0,000. Karena
1. Dari hasil penelitian menunjukan variabel
nilai signifikansi lebih kecil dari 5% dan nilai t-
pertumbuhan
ekonomi
berpengaruh
positif
hitung lebih besar dari t-tabel 2.179, maka
terhadap IHSG, dengan demikian H0 ditolak dan
terdapat pengaruh signifikan antara variabel
H1 diterima.
2. Dari hasil penelitian menunjukan variabel
pertumbuhan ekonomi terhadap IHSG.
tingkat suku bunga deposito berjangka (SBDB)
2. Nilai t-hitung pada SBDB sebesar –0,806 dengan
tingkat signifikn 0,439. Karena nilai signifikansi
berpengaruh negatif terhadap IHSG, dengan
demikian H0 diterima dan H1 di tolak.
lebih besar dari 5% dan nilai t-hitung lebih kecil
dari t-tabel 2.179 , maka tidak terdapat pengaruh
Jadi, dari hasil hipotesis tersebut diartikan
secara signifikan antara variabel SBDB terhadap
bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara
IHSG.
pertumbuhan ekonomi terhadap IHSG. Hal tersebut
4.4 Uji f
sesuai dengan teori pertumbuhan ekonomi dimana
jika
Tabel 6
Indonesia
mengalami
penurunan tingkat
pertumbuhan ekonominya para investor terutama
investor asing enggan menginvestasikan modalnya
b
ANOVA
Model
Sum of
Mean
Square
Squar
s
1
Regr
218441
essio
71,662
df
2
dikarenakan takut mengalami kerugian. Sedangkan
tidak terdapat pengaruh secara signifikan antara
e
F
Sig.
10922
58,
,000
SBDB
a
085,83 823
n
1
Resid
ual
Total
185676
10
0,646
237009
terhadap
IHSG.
Hal
tersebut
tidak
membuktikan teori dimana jika SBDB turun maka
IHSG akan turun juga, karena investor cenderung
tidak mau menginvestasikan modalnya.
18567
6,065
5.2 Saran
Berdasarkan hasil analisis pembahasan serta
12
beberapa
32,308
kesimpulan
dan
keterbatasan
pada
a. Predictors: (Constant), SBDB,
penelitian ini, adapun saran-saran yang dapat
Pertumbuhan_Ekonomi
diberikan
b.
mendapatkan hasil yang lebih baik, yaitu:
Dependent Variable: IHSG
Dapat
dilihat
bahwa
nilai signifikansi
sebesar 0,000 dan nilai F hitung 58,823. Karena
nilai signifikansi dan F hitung lebih kecil dari 5%,
melalui
hasil
penelitian
ini
agar
1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan bisa
meneliti faktor-faktor lain yang mempengaruhi
IHSG.
maka ada pengaruh antara pertumbuhan ekonomi
dan SBDB terhadap IHSG.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 13
2. Bagi peneliti selanjutnya dapat memperpanjang
Witjaksono, Ardian Agung. 2010. Analisis
periode amatan. Sehingga dapat megetahui
Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Harga Minyak
pengaruh IHSG secara lebih detail.
Dunia, Harga Emas Dunia, Kurs Rupiah, Indeks
3. Bagi peneliti dapat menggunakan input dan
variabel
yang
lebih
banyak
yang
juga
Nikkei 225, dan Indeks Dow Jones terhadap IHSG
(studi kasus pada IHSG di BEI selama periode
berpengaruh agar mendapat ramalan yang baik
2000-2009).
dari model sebelumnya.
Semarang.
4. Mempertimbangkan
faktor
eksternal
Tesis.
Universitas
Diponogoro
yang
mempengaruhi variabel dependentnya
www.bi.go.id
5. Menggunagakan data yang tepat agar dapat
memperkecil error.
www.bps.go.id
http://www.scribd.com/doc/52060783/SUKUBUNGA-BANK-TEORI-dan-PENGERTIAN
elib.unikom.ac.id/download.php?id= 16274
DAFTAR PUSTAKA
elib.unikom.ac.id/download.php?id= 16368
Kusumo,
Sumitro
Djojohadi.
1994.
Perkembangan Pemikiran Ekonomi; Dasar Teori
Ekonomi
Pertumbuhan
Dan
http://id.wikipedia.org/wiki/Indeks_Harga_Saham_
Gabungan.
Ekonomi
Pembangunan . Jakarta: PT Pustaka LP3ES.
Lestari, Ayu Zakya. 2010. Analisis FaktorFaktor
Yang
Mempengaruhi
Pertumbuhan
Ekonomi Regional di Provinsi Jawa Barat (Periode
1995-2008). Skripsi. UIN Jakarta.
Nugroho, Yohanes Yuni Eko. 2010. Analisis
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Tingkat Suku
Bunga Deposito Berjangka Di IndonesiaTahun
2006-2008.
Skripsi.
Universitas
Diponogoro
Semarang.
Pohan,
Moneter
Aulia.
2008.
Potret
Kebijakan
Indonesia . Jakarta: PT Rajagrafindo
Persada.
Rahardja, Pratama dan Mandala Manurung.
2008. Pengantar Ilmu Ekonomi (mikroekonomi dan
makroekonomi). Edisi ketiga. Jakarta; Lembaga
Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Rasyidi,
Anwar.
Pertumbuhan
Domestik
2011.
Bruto
Pengaruh
dan
Tingkat
Partisipasi Angkatan Kerja Terhadap Kemiskinan
di Indonesia. Skripsi. UIN Jakarta.
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 14
Jurnal Ekonomi Moneter, 2013 | 15