Teori Teori K Dividend policy & internal financing

1. Teori 1. Teori K Ketidakrelevanan Dividen etidakrelevanan Dividen Irrelevance Irrelevance Dividend Policy Theory Dividend Policy Theory Merton Miller dan Franco Modigliani MM: Merton Miller dan Franco Modigliani MM: K Kebijakan dividen tidak berpengaruh baik terhadap ebijakan dividen tidak berpengaruh baik terhadap harga saham perusahaan maupun terhadap biaya harga saham perusahaan maupun terhadap biaya modalnya dividen tidak relevan. modalnya dividen tidak relevan. modalnya dividen tidak relevan. modalnya dividen tidak relevan. Nilai suatu perusahaan tergantung pada pendapatan Nilai suatu perusahaan tergantung pada pendapatan dih ilk l h kti b k d b i dih ilk l h kti b k d b i yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana pendapatan tersebut dibagi antara dividen dan laba pendapatan tersebut dibagi antara dividen dan laba ditahan pertumbuhan. ditahan pertumbuhan. Teori ketidakrelevanan Dividen Teori ketidakrelevanan Dividen Dividen Hasil 1 = Po D Dividen Hasil 13,3 13,3 10 10 MM: MM: ks = D1Po + g = Konstan ks = D1Po + g = Konstan = 13,3 = 13,3 3,3 3,3 g g g g 0 3,3 10 13,3 0 3,3 10 13,3 a. a. Myron Gordon dan John Lintner GL Myron Gordon dan John Lintner GL: : The bird in the hand theory The bird in the hand theory IInvestor lebih menghargai uang dari hasil dividen ketimbang nvestor lebih menghargai uang dari hasil dividen ketimbang capital gains capital gains kenaikan modal yang dihasilkan dari laba ditahan kenaikan modal yang dihasilkan dari laba ditahan Æ Æ resiko dividen lebih rendah resiko dividen lebih rendah Maka, Maka, ssemakin kecil dividen yang dibayarkan, s emakin kecil dividen yang dibayarkan, seemakin tinggi makin tinggi tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan ks untuk tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan ks untuk mengkompensir resiko. mengkompensir resiko. Æ Æ ks tidak konstan. ks tidak konstan. b. b. Tax Prefference DifferentialTheory Tax Prefference DifferentialTheory Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan Hasil Dividen D Po , 1 = 13,3 13,3 GL: GL: Po 10 ks = D1Po + g 10 ks = D1Po + g ≠≠ Konstan Konstan ks meningkat jika dividen dikurangi ks meningkat jika dividen dikurangi dan g dinaikan. dan g dinaikan. 5 5 MM MM g g 0 4 10 13,3 16 0 4 10 13,3 16 Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen 1. Legal Rules 1. Legal Rules