Teori Teori K Dividend policy & internal financing
1. Teori 1. Teori K
Ketidakrelevanan Dividen etidakrelevanan Dividen Irrelevance
Irrelevance Dividend Policy Theory
Dividend Policy Theory
Merton Miller dan Franco Modigliani MM: Merton Miller dan Franco Modigliani MM:
K Kebijakan dividen tidak berpengaruh baik terhadap
ebijakan dividen tidak berpengaruh baik terhadap harga saham perusahaan maupun terhadap biaya
harga saham perusahaan maupun terhadap biaya modalnya dividen tidak relevan.
modalnya dividen tidak relevan. modalnya dividen tidak relevan.
modalnya dividen tidak relevan.
Nilai suatu perusahaan tergantung pada pendapatan Nilai suatu perusahaan tergantung pada pendapatan
dih ilk
l h kti b k
d b i
dih ilk
l h kti b k
d b i
yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana
pendapatan tersebut dibagi antara dividen dan laba pendapatan tersebut dibagi antara dividen dan laba
ditahan pertumbuhan. ditahan pertumbuhan.
Teori ketidakrelevanan Dividen Teori ketidakrelevanan Dividen
Dividen Hasil
1
= Po
D Dividen
Hasil
13,3 13,3
10 10
MM: MM:
ks = D1Po + g = Konstan ks = D1Po + g = Konstan
= 13,3 = 13,3
3,3 3,3
g g
g g
0 3,3 10 13,3 0 3,3 10 13,3
a. a.
Myron Gordon dan John Lintner GL Myron Gordon dan John Lintner GL:
:
The bird in the hand theory The bird in the hand theory
IInvestor lebih menghargai uang dari hasil dividen ketimbang nvestor lebih menghargai uang dari hasil dividen ketimbang
capital gains capital gains
kenaikan modal yang dihasilkan dari laba ditahan kenaikan modal yang dihasilkan dari laba ditahan
Æ Æ resiko dividen lebih rendah
resiko dividen lebih rendah
Maka, Maka, ssemakin kecil dividen yang dibayarkan, s
emakin kecil dividen yang dibayarkan, seemakin tinggi makin tinggi
tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan ks untuk tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan ks untuk
mengkompensir resiko. mengkompensir resiko.
Æ Æ ks tidak konstan.
ks tidak konstan.
b. b.
Tax Prefference DifferentialTheory Tax Prefference DifferentialTheory
Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan
Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan
Hasil Dividen D
Po ,
1
=
13,3 13,3
GL: GL:
Po
10 ks = D1Po + g 10 ks = D1Po + g
≠≠
Konstan Konstan
ks meningkat jika dividen dikurangi ks meningkat jika dividen dikurangi
dan g dinaikan. dan g dinaikan.
5 5
MM MM
g g
0 4 10 13,3 16 0 4 10 13,3 16
Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen
1. Legal Rules 1. Legal Rules