Dividend policy & internal financing
DIVIDEND POLICY
DIVIDEND POLICY
&
&
INTERNAL FINANCING
INTERNAL FINANCING
(2)
HUB
HUB
DIVIDEND POLICY & INTERNAL
DIVIDEND POLICY & INTERNAL
FINANCING
FINANCING
Pengertian
Pengertian
internal financing
internal financing
disini adalah
disini adalah
dalam artian yang luas , yaitu kebutuhan
dalam artian yang luas , yaitu kebutuhan
dana yang diperoleh dari hasil sendiri di
dana yang diperoleh dari hasil sendiri di
dalam perusahaan, yaitu dana yang
dalam perusahaan, yaitu dana yang
berasal dari kegiatan operasional
berasal dari kegiatan operasional
perusahaan melalui penghimpunan laba
perusahaan melalui penghimpunan laba
ditahan dan dana yang berasal dari
ditahan dan dana yang berasal dari
depresiasi.
(3)
INTERNAL & EXTERNAL FINANCING
INTERNAL & EXTERNAL FINANCING
INTERNAL & EXTERNAL FINANCING
INTERNAL & EXTERNAL FINANCING
Internal financing
Internal financing
adalah lawan dari
adalah lawan dari
external financing,
external financing,
yaitu pemenuhan
yaitu pemenuhan
kebutuhan dana yang berasal dari luar
kebutuhan dana yang berasal dari luar
perusahaan, yaitu dana yang berasal dari
perusahaan, yaitu dana yang berasal dari
pemilik perusahaan atau dari hasil
pemilik perusahaan atau dari hasil
penjualan saham (
penjualan saham (
equity financing),
equity financing),
atau
atau
dana yang berasal dari hasil penjualan
dana yang berasal dari hasil penjualan
obligasi, kredit dari suplier, kredit dari bank
obligasi, kredit dari suplier, kredit dari bank
atau perusahaan
atau perusahaan--perusahaan asuransi,
perusahaan asuransi,
dan lain
(4)
DIVIDEND POLICY
DIVIDEND POLICY
DIVIDEND POLICY
DIVIDEND POLICY
Kebijakan dividen (
Kebijakan dividen (dividend policy
dividend policy)
)
k t k
t
t k
b ik l b
k t k
t
t k
b ik l b
menyangkut keputusan untuk membagikan laba
menyangkut keputusan untuk membagikan laba
atau menahannya guna diinvestasikan kembali
atau menahannya guna diinvestasikan kembali
dalam perusahaan
dalam perusahaan
dalam perusahaan.
dalam perusahaan.
(5)
Hubungan Dividend dengan harga saham :
Hubungan Dividend dengan harga saham :
Model dasar dari
Model dasar dari biaya modal:
biaya modal:
D
k
1+
maka harga saham :
maka harga saham :
D
1g
Po
ks
=
+
Di
i i
Di
i i
P o
D
k s
g
=
−
1
Disatu sisi:
Disatu sisi:
Æ
Æ
jika membagikan tambahan dividen tunai
jika membagikan tambahan dividen tunai
Æ
Æ
D1 k ik
D1 k ik
Æ
Æ
k d
k d
ik
ik
D1 akan naik
D1 akan naik
Æ
Æ
akan cenderung menaikan
akan cenderung menaikan
harga saham.
harga saham.
» Sebaiknya dividen dibayar setin i²nya
» Sebaiknya dividen dibayar setin i²nya
(6)
Disisi lain:
Disisi lain:
ÆÆ
jika dividen tunai meningkat
jika dividen tunai meningkat
Æ
Æ
dana internal
dana internal
untuk investas
untuk investasi
i berkurang
berkurang
Æ
Æ
tingkat
tingkat
pertumbuhan akan rendah
pertumbuhan akan rendah
Æ
Æ
akan menekan
akan menekan
pertumbuhan akan rendah
pertumbuhan akan rendah
Æ
Æ
akan menekan
akan menekan
harga saham.
harga saham.
----» Sebaiknya dividen dibayar
» Sebaiknya dividen dibayar
Sebaiknya dividen dibayar
Sebaiknya dividen dibayar
serendah²nya.
serendah²nya.
Kebijakan dividen harus dapat
Kebijakan dividen harus dapat
menyeimbangkan antara dividen tunai dengan
menyeimbangkan antara dividen tunai dengan
laba ditahan sehingga harga saham
laba ditahan sehingga harga saham dapat
dapat
laba ditahan, sehingga harga saham
laba ditahan, sehingga harga saham dapat
dapat
dimaksim
(7)
Beberapa faktor penting yang dapat
Beberapa faktor penting yang dapat
mempengaruhi penetapan kebijakan
mempengaruhi penetapan kebijakan
di id
d l h
di id
d l h
dividen adalah :
dividen adalah :
a. kesempatan investasi yang tersedia
a. kesempatan investasi yang tersedia
b. ketersediaan dan biaya modal alternatif
b. ketersediaan dan biaya modal alternatif
c. preferensi pemegang saham untuk
c. preferensi pemegang saham untuk
p
p
p
p
g
g
g
g
menerima pendapatan saat ini atau
menerima pendapatan saat ini atau
menerimanya di masa datang.
menerimanya di masa datang.
menerimanya di masa datang.
menerimanya di masa datang.
(8)
Teori Kebijakan Dividen
Teori Kebijakan Dividen
1. Teori
1. Teori K
Ketidakrelevanan Dividen
etidakrelevanan Dividen (Irrelevance
(Irrelevance
Dividend Policy Theory)
Dividend Policy Theory)
Merton Miller dan Franco Modigliani (MM): Merton Miller dan Franco Modigliani (MM): KKebijakan dividen tidak berpengaruh baik terhadap ebijakan dividen tidak berpengaruh baik terhadap harga saham perusahaan maupun terhadap biaya harga saham perusahaan maupun terhadap biaya modalnya (dividen tidak relevan).
modalnya (dividen tidak relevan). modalnya (dividen tidak relevan). modalnya (dividen tidak relevan).
Nilai suatu perusahaan tergantung pada pendapatan Nilai suatu perusahaan tergantung pada pendapatan
dih ilk l h kti b k d b i
dih ilk l h kti b k d b i
yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana pendapatan tersebut dibagi antara dividen dan laba
pendapatan tersebut dibagi antara dividen dan laba ditahan (pertumbuhan).
(9)
Teori ketidakrelevanan Dividen Teori ketidakrelevanan Dividen
Dividen Hasil
(%)
1
=
Po D
Dividen Hasil
13,3 13,3 10
10 MM:MM:
ks = D1/Po + g = Konstan ks = D1/Po + g = Konstan
= 13,3% = 13,3%
3,3 3,3
g (%) g (%) g (%) g (%) 0 3,3 10 13,3
(10)
2. Teori Dividen Relevan
2. Teori Dividen Relevan
a.
a. Myron Gordon dan John Lintner (GL)Myron Gordon dan John Lintner (GL): :
The bird in the hand theory The bird in the hand theory
IInvestor lebih menghargai uang dari hasil dividen ketimbang nvestor lebih menghargai uang dari hasil dividen ketimbang
capital gains
capital gains (kenaikan modal) yang dihasilkan dari laba ditahan(kenaikan modal) yang dihasilkan dari laba ditahan Æ
Æ resiko dividen lebih rendahresiko dividen lebih rendah
Maka,
Maka, ssemakin kecil dividen yang dibayarkan, semakin kecil dividen yang dibayarkan, seemakin tinggi makin tinggi tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan (ks) untuk tingkat pendapatan minimum yang disyaratkan (ks) untuk mengkompensir resiko.
mengkompensir resiko. Æ
Æ ks tidak konstan.ks tidak konstan.
b.
(11)
Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan Teori Dividen Relevan
Hasil Dividen D
Po
, (%)
1
=
13,3 13,3
GL: GL:
Po
10 ks = D1/Po + g
10 ks = D1/Po + g ≠≠ KonstanKonstan
ks meningkat jika dividen dikurangi ks meningkat jika dividen dikurangi dan g dinaikan.
dan g dinaikan. 5
5
MM MM
g (%) g (%) 0 4 10 13,3 16
(12)
Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen
Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen
1. Legal Rules
1. Legal Rules
. L ga u s
. L ga u s
::--
Net Profit Rule
Net Profit Rule
,, dividen harus dibayarkan dari dividen harus dibayarkan daripendapatan tahun berjalan dan tahun lalu. pendapatan tahun berjalan dan tahun lalu.
C it l U
i
t R l
C it l U
i
t R l
t k t k li dli d i i
--
Capital Unpairment Rule
Capital Unpairment Rule
,
,
untuk melindungi untuk melindungikreditur, dividen tidak boleh dibayarkan dari modal. kreditur, dividen tidak boleh dibayarkan dari modal. --
Insolvency Rule
Insolvency Rule
,,
perusahaan tidak boleh membayar perusahaan tidak boleh membayardividen jika insolvable
dividen jika insolvable,, yakni nilai asset lebih yakni nilai asset lebih rendah dari j
(13)
2 Posisi Likuiditas
2 Posisi Likuiditas
2. Posisi Likuiditas
2. Posisi Likuiditas
Laba
Laba
dan danlikuiditas
likuiditas
berbeda. berbeda.Suatu perusahaan yang labanya tinggi mungkin tidak Suatu perusahaan yang labanya tinggi mungkin tidak m miliki d n n k p nt k m mb di id n m miliki d n n k p nt k m mb di id n memiliki dana yang cukup untuk membayar dividen memiliki dana yang cukup untuk membayar dividen karena laba yang telah diperoleh telah
karena laba yang telah diperoleh telah
direinvestasikan dalam asset lain, seperti mesin dan direinvestasikan dalam asset lain, seperti mesin dan pp peralatan, persediaan barang dll.
(14)
3.
3.
Kebutuhan Dana Untuk Melunasi
Kebutuhan Dana Untuk Melunasi
Pinjaman
Pinjaman
Pinjaman
Pinjaman
Jika pelunasan hutang tidak diganti dengan sekuritas Jika pelunasan hutang tidak diganti dengan sekuritas lain,
lain, perusahaan memerlukan penahanan laba untuk perusahaan memerlukan penahanan laba untuk melunasi pinjaman dan semakin kecil pembayaran melunasi pinjaman dan semakin kecil pembayaran melunasi pinjaman, dan semakin kecil pembayaran melunasi pinjaman, dan semakin kecil pembayaran dividen.
(15)
4. Restriksi dalam Kontrak Pinjaman
4. Restriksi dalam Kontrak Pinjaman
Pembatasan dalan kontrak pinjaman biasanya menyatakan Pembatasan dalan kontrak pinjaman biasanya menyatakan bahwa:
bahwa: (1).
(1). Dividen di masa mendatang hanya dapat Dividen di masa mendatang hanya dapat dibayar dari laba yang didapat setelah
dibayar dari laba yang didapat setelah yy y gy g pp penandatanganan
penandatanganan pinjaman pinjaman (2)
(2) Dividen tidak boleh dibayarkan jika modal Dividen tidak boleh dibayarkan jika modal (2).
(2). Dividen tidak boleh dibayarkan jika modal Dividen tidak boleh dibayarkan jika modal kerja bersih di bawah jumlah tertentu.
(16)
5 Akses Ke Pasar Modal
5 Akses Ke Pasar Modal
5. Akses Ke Pasar Modal
5. Akses Ke Pasar Modal
P
h
b
( t bli h d)
P
h
b
( t bli h d)
¾
¾
Perusahaan besar yang mapan (established),
Perusahaan besar yang mapan (established),
kemampuan laba tinggi dan pendapatan yang
kemampuan laba tinggi dan pendapatan yang
stabil memudahkan akses ke pasar modal dan
stabil memudahkan akses ke pasar modal dan
stabil memudahkan akses ke pasar modal dan
stabil memudahkan akses ke pasar modal dan
bentuk
bentuk--bentuk pembelanjaan eksternal
bentuk pembelanjaan eksternal
lainnya.
lainnya.
¾
¾
Perusahaan kecil (baru didirikan) dan sedang
Perusahaan kecil (baru didirikan) dan sedang
berkembang sangat riskan bagi investor
berkembang sangat riskan bagi investor
berkembang sangat riskan bagi investor,
berkembang sangat riskan bagi investor,
kemampuan menarik dana sendiri atau
kemampuan menarik dana sendiri atau
pinjaman dari pasar modal terbatas,
pinjaman dari pasar modal terbatas,
p j
p
,
p j
p
,
sehingga perusahaan harus menahan
sehingga perusahaan harus menahan
pendapatannya untuk membelanjai operasi
pendapatannya untuk membelanjai operasi
perusahaan
perusahaan
perusahaan.
perusahaan.
(17)
6. Pengawasan
6. Pengawasan
¾
¾ Menambah dana dengan emisi saham biasanya akan Menambah dana dengan emisi saham biasanya akan gg yy
mengurangi pengawasan kelompok dominan dalam mengurangi pengawasan kelompok dominan dalam perusahaan. Sedangkan jika membelanjai ekspansi perusahaan. Sedangkan jika membelanjai ekspansi dengan emisi pinjaman akan meningkatkan resiko dengan emisi pinjaman akan meningkatkan resiko gg p jp j gg berfluktuasinya pendapatan bagi pemegang saham berfluktuasinya pendapatan bagi pemegang saham lama.
lama.
¾
¾ Dengan demikian pembelanjaan internal dapat Dengan demikian pembelanjaan internal dapat
mempertahankan pengawasan oleh pemilik lama dan mempertahankan pengawasan oleh pemilik lama dan mengurangi ratio pembayaran dividen
mengurangi ratio pembayaran dividen mengurangi ratio pembayaran dividen. mengurangi ratio pembayaran dividen.
(18)
Tanggal
Tanggal-
-tanggal yang berkaitan dengan
tanggal yang berkaitan dengan
dividen :
dividen :
dividen :
dividen :
¾
¾ Tanggal PengumumanTanggal Pengumuman ¾
¾ Tanggal PengumumanTanggal Pengumuman
Yaitu tanggal pada saat pembayaran dividen Yaitu tanggal pada saat pembayaran dividen diumumkan oleh perusahaan. Misalkan direksi diumumkan oleh perusahaan. Misalkan direksi
l k k t k di t k t k
l k k t k di t k t k
melakukan rapat, kemudian memutuskan untuk melakukan rapat, kemudian memutuskan untuk membayarkan dividen per lembar (DPS) sebesar membayarkan dividen per lembar (DPS) sebesar Rp.50,00. Keputusan tersebut diumumkan pada Rp.50,00. Keputusan tersebut diumumkan pada
l 3 J i 2007 Di id k dib k l 3 J i 2007 Di id k dib k tanggal 3 Januari 2007. Dividen akan dibayarkan tanggal 3 Januari 2007. Dividen akan dibayarkan tanggal 3 Februari 2007. Pada saat diumumkan, tanggal 3 Februari 2007. Pada saat diumumkan, perusahaan mempunyai kewajiban
perusahaan mempunyai kewajiban
(liabilities)
(liabilities)
untuk untukb d d ( d d d ) d
b d d ( d d d ) d
membayar dividen (menjadi utang dividen) pada membayar dividen (menjadi utang dividen) pada saatnya.
(19)
¾
¾ Tanggal Tanggal
ex
ex--dividend
dividend
Yaitu tanggal dimana pembeli saham sebelum tanggal Yaitu tanggal dimana pembeli saham sebelum tanggal Yaitu tanggal dimana pembeli saham sebelum tanggal Yaitu tanggal dimana pembeli saham sebelum tanggal tersebut berhak atas dividen. Jika pembeli membeli tersebut berhak atas dividen. Jika pembeli membeli saham sesudah tanggal tersebut atau pada tanggal saham sesudah tanggal tersebut atau pada tanggal t s b t i tid k b h k l h di id
t s b t i tid k b h k l h di id
tersebut, ia tidak berhak memperoleh dividen. tersebut, ia tidak berhak memperoleh dividen. Sebaliknya bagi penjual, jika ia menjual saham Sebaliknya bagi penjual, jika ia menjual saham Sebaliknya bagi penjual, jika ia menjual saham Sebaliknya bagi penjual, jika ia menjual saham sesudah tanggal
sesudah tanggal
ex
ex--dividend
dividend
, maka ia masih berhak , maka ia masih berhak memperoleh dividen.memperoleh dividen.
Pada tanggal pencatatan, semua pemegang saham Pada tanggal pencatatan, semua pemegang saham yang berhak atas dividen akan dicatat.
yang berhak atas dividen akan dicatat. Tanggal
Tanggal
ex
ex--dividend
dividend
biasanya ditetapkan tiga hari biasanya ditetapkan tiga hari sebelum tanggal pencatatan.sebelum tanggal pencatatan. sebelum tanggal pencatatan. sebelum tanggal pencatatan.
(20)
¾
¾ Tanggal Pencatatan Tanggal Pencatatan
Yaitu tanggal dimana semua pemegang saham yang Yaitu tanggal dimana semua pemegang saham yang Yaitu tanggal dimana semua pemegang saham yang Yaitu tanggal dimana semua pemegang saham yang terdaftar pada tanggal tersebut berhak atas
terdaftar pada tanggal tersebut berhak atas dividen.
dividen.
Dividen tidak dibayarkan kepada investor yang Dividen tidak dibayarkan kepada investor yang pemberitahuannya melewati tanggal tersebut. pemberitahuannya melewati tanggal tersebut. pemberitahuannya melewati tanggal tersebut. pemberitahuannya melewati tanggal tersebut.
¾
¾ Tanggal PembayaranTanggal Pembayaran
d d k d l k d
d d k d l k d
Dividen dibayarkan pada tanggal pembayaran kepada Dividen dibayarkan pada tanggal pembayaran kepada semua pemegang saham yang berhak menurut
semua pemegang saham yang berhak menurut catatan yang dibuat pada tanggal pencatatan. catatan yang dibuat pada tanggal pencatatan.
(21)
Isi Informasi Dividen dan Efek
Isi Informasi Dividen dan Efek
Clientele
Clientele
::
Clientele
Clientele
::
¾¾ Isi Informasi Dividen Isi Informasi Dividen
(Information Content of
(Information Content of
¾¾ Isi Informasi Dividen Isi Informasi Dividen
(Information Content of
(Information Content of
Dividend)
Dividend)
Adanya kecenderungan harga saham akan naik jika Adanya kecenderungan harga saham akan naik jika
d k ik di id d h h
d k ik di id d h h
ada pengumuman kenaikan dividen, dan harga saham ada pengumuman kenaikan dividen, dan harga saham akan turun jika ada pengumuman penurunan dividen. akan turun jika ada pengumuman penurunan dividen. Di AS, dari hasil penelitiannya, diketahui bahwa
Di AS, dari hasil penelitiannya, diketahui bahwa harga saham naik sebesar 3% setelah adanya harga saham naik sebesar 3% setelah adanya pengumuman kenaikan dividen dan harga saham pengumuman kenaikan dividen dan harga saham pengumuman kenaikan dividen, dan harga saham pengumuman kenaikan dividen, dan harga saham turun sekitar 7% setelah adanya pengumuman turun sekitar 7% setelah adanya pengumuman penurunan dividen.
(22)
¾
¾
Teori Signal (Signalling Theory)
Teori Signal (Signalling Theory)
g
g
( g
( g
g
g
y)
y)
Menurut teori signal atauMenurut teori signal atau isi informasi dari dividen, isi informasi dari dividen, dividen itu dividen itu sendiri tidak menyebabkan kenaikan (penurunan) harga saham, sendiri tidak menyebabkan kenaikan (penurunan) harga saham, tetapi menunjukkan prospek perusahaan yang terus meningkat tetapi menunjukkan prospek perusahaan yang terus meningkat pp jj pp pp pp yy (menurun), yang ditunjukkan oleh meningkat dan menurunnya (menurun), yang ditunjukkan oleh meningkat dan menurunnya dividen yang dibagikan, yang pada akhirnya akan dapat
dividen yang dibagikan, yang pada akhirnya akan dapat menyebabkan terjadinya perubahan harga saham.
menyebabkan terjadinya perubahan harga saham.
¾
¾
Efek Klien (Clientele Effect)
Efek Klien (Clientele Effect)
Menurut argumen ini, kebijakan dividen seharusnya ditujukan Menurut argumen ini, kebijakan dividen seharusnya ditujukan gg jj yy jj untuk memenuhi kebutuhan segmen investor tertentu. Baik untuk memenuhi kebutuhan segmen investor tertentu. Baik dilihat dari usia investor (muda/tua), Tarip pajak, dll.
dilihat dari usia investor (muda/tua), Tarip pajak, dll.
k d d h
k d d h h k h k k f k k f k Kebijakan dividen yang berubah
Kebijakan dividen yang berubah--ubah akan mengacaukan efek ubah akan mengacaukan efek klien tersebut yang pada gilirannya akan mempengaruhi
klien tersebut yang pada gilirannya akan mempengaruhi perubahan harga saham
(23)
¾
¾
Teori Dividend Residual (Residual Theory of
Teori Dividend Residual (Residual Theory of
(
(
y
y
Dividends)
Dividends)
Menurut teori ini, perusahaan menetapkan kebijakan dividen Menurut teori ini, perusahaan menetapkan kebijakan dividen setelah semua investasi yang menguntungkan habis dibiayai. setelah semua investasi yang menguntungkan habis dibiayai.
Dividen yang dibayarkan merupakan sisa
Dividen yang dibayarkan merupakan sisa (residual) (residual) setelah setelah semua usulan investasi yang menguntungkan habis dibiayai. semua usulan investasi yang menguntungkan habis dibiayai.
Menurut teori ini, seorang manajer keuangan akan melakukan Menurut teori ini, seorang manajer keuangan akan melakukan langkah
langkah--langkah sebagai berikut :langkah sebagai berikut :
k k l l 1.
1. Menetapkan penganggaran modal yang optimum. SemuaMenetapkan penganggaran modal yang optimum. Semua investasi yang memiliki nilai NPV yang positif akan
investasi yang memiliki nilai NPV yang positif akan dilaksanakan.
dilaksanakan. 2.
2. Menentukan jumlah saham yang diperlukan untuk membiayaiMenentukan jumlah saham yang diperlukan untuk membiayai investasi baru tersebut sambil menjaga struktur modal yang investasi baru tersebut sambil menjaga struktur modal yang optimum
(24)
3. Menggunakan dana internal untuk mendanai 3. Menggunakan dana internal untuk mendanai
kebutuhan dana dari saham tersebut kebutuhan dana dari saham tersebut kebutuhan dana dari saham tersebut. kebutuhan dana dari saham tersebut.
4 Membayarkan dividen hanya jika ada sisa dari 4 Membayarkan dividen hanya jika ada sisa dari 4. Membayarkan dividen hanya jika ada sisa dari 4. Membayarkan dividen hanya jika ada sisa dari
dana internal, setelah semua usulan investasi dana internal, setelah semua usulan investasi dengan NPV positif didanai.
(25)
CORPORATE ACTION yang terkait
CORPORATE ACTION yang terkait
dengan Kebijakan Dividen
dengan Kebijakan Dividen
::
dengan Kebijakan Dividen
dengan Kebijakan Dividen
::
¾
¾
Stock Dividend
Stock Dividend
Adalah kegiatan pembagian dividen dalam bentuk Adalah kegiatan pembagian dividen dalam bentuk Adalah kegiatan pembagian dividen dalam bentuk Adalah kegiatan pembagian dividen dalam bentuk tambahan saham kepada pemegang saham yang lama tambahan saham kepada pemegang saham yang lama dan tidak berbentuk uang tunai, dengan tujuan
dan tidak berbentuk uang tunai, dengan tujuan
menghemat uang kas untuk tujuan rencana ekspansi. menghemat uang kas untuk tujuan rencana ekspansi.
Stock dividend
Stock dividend
hanya bersifat Rekapitalisasi hanya bersifat RekapitalisasiStock dividend
Stock dividend
hanya bersifat Rekapitalisasi hanya bersifat Rekapitalisasi permodalan perusahaan dan tidak akanpermodalan perusahaan dan tidak akan
mempengaruhi struktur permodalan perusahaan. mempengaruhi struktur permodalan perusahaan.
(26)
Stock Dividend
Stock Dividend
Stock Dividend
Stock Dividend
Merupakan kebijakan pembagian dividen dalam bentuk saham Merupakan kebijakan pembagian dividen dalam bentuk saham yang diberikan kepada pemegang saham.
yang diberikan kepada pemegang saham.
Kebijakan ini dilakukan karena perusahaan berencana Kebijakan ini dilakukan karena perusahaan berencana
menggunakan uang tunai untuk tujuan ekspansi pada masa yad menggunakan uang tunai untuk tujuan ekspansi pada masa yad gggg gg jj pp pp yy dan mengakomodir kepentingan pemegang saham melalui
dan mengakomodir kepentingan pemegang saham melalui pembagian dividen dalam bentuk saham.
pembagian dividen dalam bentuk saham.
Dengan kebijakan ini permodalan perusahaan tidak akan Dengan kebijakan ini permodalan perusahaan tidak akan berubah, karena sifatnya hanyalah rekapitalisasi
berubah, karena sifatnya hanyalah rekapitalisasi (restrukturisasi) permodalan saja.
(restrukturisasi) permodalan saja.
( ) p j
( ) p j
Dan akan berdampak terhadap kesejahteraan pemegang saham Dan akan berdampak terhadap kesejahteraan pemegang saham manakala saham tersebut dijual di pasar.
(27)
Contoh
ContohStock Dividend :
Stock Dividend :
Contoh
ContohStock Dividend
Stock Dividend
PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah Bandung Selatan, memiliki struktur modal sebagai berikut : Bandung Selatan, memiliki struktur modal sebagai berikut :
Keterangan
Keterangan Nilai Nominal Nilai Nominal (Rp 000 000 (Rp 000 000 --)) (Rp. 000.000, (Rp. 000.000,--)) Common Stock
Common Stock (par Rp. (par Rp. 5.000,
5.000,-- 600.000 shares)600.000 shares)
3.000,
3.000,--Capital Surplus (Gain)
Capital Surplus (Gain) 1.500,
1.500,--Retained Earning
Retained Earning 7.500,
7.500,--Total Equity
Total Equity 12.000,
12.000,--Perusahaan akan memberikan
Perusahaan akan memberikan stock dividend stock dividend sebesar 5%, sebesar 5%, maka bagaimana pengaruhnya terhadap struktur modal, maka bagaimana pengaruhnya terhadap struktur modal, jumlah modal dan kesejahteraan bagi investor
jumlah modal dan kesejahteraan bagi investor jumlah modal dan kesejahteraan bagi investor. jumlah modal dan kesejahteraan bagi investor.
(28)
Jawab :
Jawab :
Jawab
Jawab
Dengan adanya
Dengan adanya stock dividend, stock dividend, maka akan terjadi penambahan maka akan terjadi penambahan saham beredar sebesar 5% x 600.000 lembar = 30.000
saham beredar sebesar 5% x 600.000 lembar = 30.000 lllembar.
lembar.
Dengan demikian untuk setiap 20 lembar saham akan Dengan demikian untuk setiap 20 lembar saham akan memperoleh tambahan saham sebanyak 1 lembar.
memperoleh tambahan saham sebanyak 1 lembar. Apabila harga pasar saham adalah Rp. 10.000,
Apabila harga pasar saham adalah Rp. 10.000,--, maka struktur , maka struktur modal akan menunjukkan sebagai berikut :
modal akan menunjukkan sebagai berikut :
Keterangan
Keterangan Nilai Nominal Nilai Nominal (Rp. 000.000, (Rp. 000.000,--)) Common Stock
Common Stock (par Rp. (par Rp. 5.000,
5.000,-- 630.000 shares)630.000 shares)
3.150,
3.150,--Capital Surplus
Capital Surpluspp pp 1.650,
1.650,--Retained Earning
Retained Earning 7.200,
7.200,--Total Equity
Total Equity 12 00012 000
--Total Equity
(29)
¾
¾
Stock Split/ Reverse Stock
Stock Split/ Reverse Stock
¾
¾
Stock Split/ Reverse Stock
Stock Split/ Reverse Stock
Ad l h k bij k h ( b ) h
Ad l h k bij k h ( b ) h
Adalah kebijakan pemecahan (penggabungan) saham Adalah kebijakan pemecahan (penggabungan) saham secara proporsional, dengan tujuan harga pasar
secara proporsional, dengan tujuan harga pasar saham tetap berada pada
saham tetap berada pada pp pp
trading range
trading range
g
g
g
g
tertentu tertentu yang menguntungkan.yang menguntungkan. Dengan
Dengan
stock split / reverse stock
stock split / reverse stock
ini tidak akan ini tidak akan merubah komposisi atau struktur modal perusahaan merubah komposisi atau struktur modal perusahaan merubah komposisi atau struktur modal perusahaan. merubah komposisi atau struktur modal perusahaan. SehinggaSehingga
action
action
tersebut hanyalah untuk tujuan tersebut hanyalah untuk tujuank it li i/ t kt i i d l
k it li i/ t kt i i d l
rekapitalisasi/restrukturisasi permodalan rekapitalisasi/restrukturisasi permodalan perusahaan.
(30)
Contoh
ContohStock Split :
Stock Split :
Contoh
ContohStock Split
Stock Split
PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah Bandung Selatan, memiliki struktur modal sebagai berikut : Bandung Selatan, memiliki struktur modal sebagai berikut :
Keterangan
Keterangan Nilai Nominal Nilai Nominal (Rp 000 000 (Rp 000 000 --)) (Rp. 000.000, (Rp. 000.000,--)) Common Stock
Common Stock (par Rp. (par Rp. 5.000,
5.000,-- 600.000 shares)600.000 shares)
3.000,
3.000,--Capital Surplus
Capital Surplus 1.500,
1.500,--Retained Earning
Retained Earning 7.500,
7.500,--Equity
Equity 12.000,
12.000,--Perusahaan akan melakukan
(31)
Jawab :
Jawab :
Jawab
Jawab
Dengan adanya
Dengan adanya stock split, stock split, maka struktur modal perusahaan maka struktur modal perusahaan akan menunjukkan sebagai berikut :
akan menunjukkan sebagai berikut :
Keterangan
Keterangan Nilai Nominal Nilai Nominal (Rp. 000.000, (Rp. 000.000,--)) Common Stock
Common Stock (par Rp. (par Rp. 2.500,
2.500,-- 1.200.000 shares)1.200.000 shares)
3.000,
3.000,--Capital Surplus
Capital Surplus 1.500,
1.500,--Retained Earning
Retained Earning 7.500,
7.500,--Equity
(32)
12.000,--¾
¾
Repurchase of Stock
Repurchase of Stock
¾
¾
Repurchase of Stock
Repurchase of Stock
Adalah kegiatan pembelian kembali saham yang Adalah kegiatan pembelian kembali saham yang telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan meningkatkan harga pasar saham pada masa yad. meningkatkan harga pasar saham pada masa yad.
Action
Action
ini dilakukan karena :ini dilakukan karena :1. Perusahaan memiliki kelebihan uang tunai, dan 1. Perusahaan memiliki kelebihan uang tunai, dan
tidak ada kesempatan investasi yang menarik tidak ada kesempatan investasi yang menarik tidak ada kesempatan investasi yang menarik. tidak ada kesempatan investasi yang menarik. 2. Perusahaan akan melakukan merger dengan 2. Perusahaan akan melakukan merger dengan
perusahaan lain. perusahaan lain. pp
Dengan
Dengan
repurchase of stock,
repurchase of stock,
maka jumlah lembar maka jumlah lembar saham yang beredar akan berkurang dan dividen per saham yang beredar akan berkurang dan dividen per saham yang beredar akan berkurang dan dividen per saham yang beredar akan berkurang dan dividen per lembar saham (DPS) akan lebih besar yang padalembar saham (DPS) akan lebih besar yang pada akhirnya harga pasar saham akan meningkat.
(33)
Contoh
ContohRepurchase of Stock :
Repurchase of Stock :
Contoh
ContohRepurchase of Stock
Repurchase of Stock
PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah Bandung Selatan, memiliki data keuangan sebagai berikut : Bandung Selatan, memiliki data keuangan sebagai berikut :
Keterangan
Keterangan Nilai Nilai NIAT
NIAT Rp 40 000 000Rp 40 000 000
NIAT
NIAT Rp. 40.000.000,Rp.
40.000.000,--Outstanding shares
Outstanding shares 500.000 shares500.000 shares
EPS
EPS Rp. 80,Rp.
80,--Market Price of shares after Market Price of shares after dividend
dividend
Rp. 960, Rp.
960,--dividend dividend PER
PER 12 x12 x
Perusahaan akan membagikan
Perusahaan akan membagikan NIATNIAT sebesar Rp. 20.000.000,sebesar Rp. 20.000.000,--dengan alternatif penggunaan sebagai pembayaran dividen dengan alternatif penggunaan sebagai pembayaran dividen atau
atau repurchase of stockrepurchase of stock
atau
(34)
Jawab :
Jawab :
Jawab :
Jawab :
DPS = Rp. 20.000.000/500.000 = Rp. 40, DPS = Rp. 20.000.000/500.000 = Rp. 40,--pp pp ,,
apabila investor berharap harga pasar saham apabila investor berharap harga pasar saham menjadi Rp 1 000
menjadi Rp 1 000 sebelum adanya pembagian sebelum adanya pembagian menjadi Rp. 1.000,
menjadi Rp. 1.000,-- sebelum adanya pembagian sebelum adanya pembagian
dividen, maka apabila dana sebesar Rp. 20.000.000, dividen, maka apabila dana sebesar Rp. 20.000.000,--digunakan untuk
digunakan untuk
repurchase of stock,
repurchase of stock,
maka akan maka akand p t dibeli kemb li s h m seb n k 20 000 lemb r d p t dibeli kemb li s h m seb n k 20 000 lemb r dapat dibeli kembali saham sebanyak 20.000 lembar, dapat dibeli kembali saham sebanyak 20.000 lembar, sehingga lembar saham yang masih beredar menjadi sehingga lembar saham yang masih beredar menjadi 480.000 lembar.
480.000 lembar.
Sehingga EPS menjadi sebesar Rp. 40.000.000, Sehingga EPS menjadi sebesar Rp. 40.000.000,--/480.000 lembar = Rp. 83,33/lembar.
/480.000 lembar = Rp. 83,33/lembar. /480.000 lembar Rp. 83,33/lembar. /480.000 lembar Rp. 83,33/lembar.
Apabila PER tidak berubah, yakni 12 kali, maka harga Apabila PER tidak berubah, yakni 12 kali, maka harga s s h k s l h j di R 83 33 12 k li s s h k s l h j di R 83 33 12 k li pasar saham keseluruhan menjadi Rp. 83,33 x 12 kali pasar saham keseluruhan menjadi Rp. 83,33 x 12 kali = Rp. 1.000,
(35)
1.000,--SOAL 1:
SOAL 1:
SOAL 1:
SOAL 1:
Beta
Beta TbkTbk.. MemperolehMemperoleh labalaba bersihbersih sebesarsebesar RpRp. 5. 5 Beta
Beta TbkTbk. . MemperolehMemperoleh labalaba bersihbersih sebesarsebesar RpRp. 5 . 5 milyar
milyar dandan memilikimemiliki 20 20 jutajuta lembarlembar sahamsaham beredarberedar. . Saham perusahaan saat ini diperjualbelikan
Saham perusahaan saat ini diperjualbelikan dengan harga Rp. 4.000,
dengan harga Rp. 4.000,-- per lembar. Perusahaan gg gg pp per lembar. Perusahaan pp sedang mempertimbangkan menggunakan kas sedang mempertimbangkan menggunakan kas yang tersedia untuk membeli kembali saham yang tersedia untuk membeli kembali saham perusahaan
perusahaan (Repurchase of stock) (Repurchase of stock) sebanyak 25% sebanyak 25% di pasar terbuka Pembelian tersebut diharapkan di pasar terbuka Pembelian tersebut diharapkan di pasar terbuka. Pembelian tersebut diharapkan di pasar terbuka. Pembelian tersebut diharapkan tidak mempengaruhi PER.
tidak mempengaruhi PER. Pertanyaan :
Pertanyaan :
B EPS B t Tbk B EPS B t Tbk a. Besarnya EPS Beta Tbk. a. Besarnya EPS Beta Tbk. b.
b. BagaimanaBagaimana pengaruhpengaruh repurchase of stock repurchase of stock tersebuttersebut terhadapterhadap harga
(36)
SOAL 2:
SOAL 2:
SOAL 2:
SOAL 2:
PT Meal Tbk sebuah perusahaan industri tekstil di PT Meal Tbk sebuah perusahaan industri tekstil di PT. Meal Tbk., sebuah perusahaan industri tekstil di PT. Meal Tbk., sebuah perusahaan industri tekstil di Jakarta, memiliki struktur modal sebagai berikut :
Jakarta, memiliki struktur modal sebagai berikut :
Keterangan
Keterangangg NilaiNilai Nominal Nominal ((RpRp. 000.000,. 000.000,--))
Common Stock
Common Stock 2.000,
2.000,--(par
(par RpRp. 4.000,. 4.000,-- 500.000 shares)500.000 shares)
Capital Surplus (Gain)
Capital Surplus (Gain) 2 0002 000 Capital Surplus (Gain)
Capital Surplus (Gain) 2.000, 2.000,--Retained Earning
Retained Earning 10.000, 10.000,--Total Equity
Total Equity 14 00014 000
--Total Equity
(37)
Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana akan melakukan
akan melakukan corporate actioncorporate action dengan pilihan dengan pilihan sebagai berikut :
sebagai berikut : a. Memberikan
a. Memberikan stock dividend stock dividend sebesar 10%, sebesar 10%, b. atau melakukan
b. atau melakukan four to one stock splifour to one stock split.t.
Pertanyaan Pertanyaan :: Evaluasi
Evaluasi oleholeh IbuIbu//bapakbapak dampakdampak daridari keduakedua alternativealternative Evaluasi
Evaluasi oleholeh IbuIbu//bapakbapak dampakdampak daridari keduakedua alternative alternative tersebut
tersebut terhadapterhadap strukturstruktur modal, modal, jumlahjumlah modal modal dandan kesejahteraan
kesejahteraan bagibagi investor investor sertaserta tentukantentukan pilihanpilihan manamana b ik
b ik dil k kdil k k l hl h hh dd yang
yang sebaiknyasebaiknya dilakukandilakukan oleholeh perusahaanperusahaan dengandengan argumentasinya
(1)
¾
¾
Repurchase of Stock
Repurchase of Stock
¾
¾
Repurchase of Stock
Repurchase of Stock
Adalah kegiatan pembelian kembali saham yang Adalah kegiatan pembelian kembali saham yang telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan telah beredar oleh pihak perusahaan untuk tujuan meningkatkan harga pasar saham pada masa yad. meningkatkan harga pasar saham pada masa yad.
Action
Action
ini dilakukan karena :ini dilakukan karena :1. Perusahaan memiliki kelebihan uang tunai, dan 1. Perusahaan memiliki kelebihan uang tunai, dan
tidak ada kesempatan investasi yang menarik tidak ada kesempatan investasi yang menarik tidak ada kesempatan investasi yang menarik. tidak ada kesempatan investasi yang menarik. 2. Perusahaan akan melakukan merger dengan 2. Perusahaan akan melakukan merger dengan
perusahaan lain. perusahaan lain. pp
Dengan
Dengan
repurchase of stock,
repurchase of stock,
maka jumlah lembar maka jumlah lembar saham yang beredar akan berkurang dan dividen per saham yang beredar akan berkurang dan dividen per saham yang beredar akan berkurang dan dividen per saham yang beredar akan berkurang dan dividen per lembar saham (DPS) akan lebih besar yang padalembar saham (DPS) akan lebih besar yang pada akhirnya harga pasar saham akan meningkat.
(2)
Contoh
Contoh
Repurchase of Stock :
Repurchase of Stock :
Contoh
Contoh
Repurchase of Stock
Repurchase of Stock
PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah PT. Abadi Jaya, sebuah perusahaan manufacture di daerah Bandung Selatan, memiliki data keuangan sebagai berikut : Bandung Selatan, memiliki data keuangan sebagai berikut :
Keterangan
Keterangan Nilai Nilai
NIAT
NIAT Rp 40 000 000Rp 40 000 000
NIAT
NIAT Rp. 40.000.000,Rp.
40.000.000,--Outstanding shares
Outstanding shares 500.000 shares500.000 shares
EPS
EPS Rp. 80,Rp.
80,--Market Price of shares after Market Price of shares after dividend
dividend
Rp. 960, Rp.
960,--dividend dividend PER
PER 12 x12 x
Perusahaan akan membagikan
Perusahaan akan membagikan NIATNIAT sebesar Rp. 20.000.000,sebesar Rp. 20.000.000,--dengan alternatif penggunaan sebagai pembayaran dividen dengan alternatif penggunaan sebagai pembayaran dividen atau
atau repurchase of stockrepurchase of stock
atau
(3)
Jawab :
Jawab :
Jawab :
Jawab :
DPS = Rp. 20.000.000/500.000 = Rp. 40, DPS = Rp. 20.000.000/500.000 = Rp. 40,--pp pp ,,
apabila investor berharap harga pasar saham apabila investor berharap harga pasar saham menjadi Rp 1 000
menjadi Rp 1 000 sebelum adanya pembagian sebelum adanya pembagian menjadi Rp. 1.000,
menjadi Rp. 1.000,-- sebelum adanya pembagian sebelum adanya pembagian
dividen, maka apabila dana sebesar Rp. 20.000.000, dividen, maka apabila dana sebesar Rp. 20.000.000,--digunakan untuk
digunakan untuk
repurchase of stock,
repurchase of stock,
maka akan maka akand p t dibeli kemb li s h m seb n k 20 000 lemb r d p t dibeli kemb li s h m seb n k 20 000 lemb r dapat dibeli kembali saham sebanyak 20.000 lembar, dapat dibeli kembali saham sebanyak 20.000 lembar, sehingga lembar saham yang masih beredar menjadi sehingga lembar saham yang masih beredar menjadi 480.000 lembar.
480.000 lembar.
Sehingga EPS menjadi sebesar Rp. 40.000.000, Sehingga EPS menjadi sebesar Rp. 40.000.000,--/480.000 lembar = Rp. 83,33/lembar.
/480.000 lembar = Rp. 83,33/lembar. /480.000 lembar Rp. 83,33/lembar. /480.000 lembar Rp. 83,33/lembar.
Apabila PER tidak berubah, yakni 12 kali, maka harga Apabila PER tidak berubah, yakni 12 kali, maka harga s s h k s l h j di R 83 33 12 k li s s h k s l h j di R 83 33 12 k li pasar saham keseluruhan menjadi Rp. 83,33 x 12 kali pasar saham keseluruhan menjadi Rp. 83,33 x 12 kali = Rp. 1.000,
(4)
1.000,--SOAL 1:
SOAL 1:
SOAL 1:
SOAL 1:
Beta
Beta TbkTbk.. MemperolehMemperoleh labalaba bersihbersih sebesarsebesar RpRp. 5. 5 Beta
Beta TbkTbk. . MemperolehMemperoleh labalaba bersihbersih sebesarsebesar RpRp. 5 . 5 milyar
milyar dandan memilikimemiliki 20 20 jutajuta lembarlembar sahamsaham beredarberedar. . Saham perusahaan saat ini diperjualbelikan
Saham perusahaan saat ini diperjualbelikan dengan harga Rp. 4.000,
dengan harga Rp. 4.000,-- per lembar. Perusahaan gg gg pp per lembar. Perusahaan pp sedang mempertimbangkan menggunakan kas sedang mempertimbangkan menggunakan kas yang tersedia untuk membeli kembali saham yang tersedia untuk membeli kembali saham perusahaan
perusahaan (Repurchase of stock) (Repurchase of stock) sebanyak 25% sebanyak 25% di pasar terbuka Pembelian tersebut diharapkan di pasar terbuka Pembelian tersebut diharapkan di pasar terbuka. Pembelian tersebut diharapkan di pasar terbuka. Pembelian tersebut diharapkan tidak mempengaruhi PER.
tidak mempengaruhi PER. Pertanyaan :
Pertanyaan :
B EPS B t Tbk
B EPS B t Tbk
a. Besarnya EPS Beta Tbk. a. Besarnya EPS Beta Tbk. b.
b. BagaimanaBagaimana pengaruhpengaruh repurchase of stock repurchase of stock tersebuttersebut terhadapterhadap harga
(5)
SOAL 2:
SOAL 2:
SOAL 2:
SOAL 2:
PT Meal Tbk sebuah perusahaan industri tekstil di PT Meal Tbk sebuah perusahaan industri tekstil di PT. Meal Tbk., sebuah perusahaan industri tekstil di PT. Meal Tbk., sebuah perusahaan industri tekstil di Jakarta, memiliki struktur modal sebagai berikut :
Jakarta, memiliki struktur modal sebagai berikut :
Keterangan
Keterangangg NilaiNilai Nominal Nominal ((RpRp. 000.000,. 000.000,--))
Common Stock
Common Stock 2.000,
2.000,--(par
(par RpRp. 4.000,. 4.000,-- 500.000 shares)500.000 shares)
Capital Surplus (Gain)
Capital Surplus (Gain) 2 0002 000 Capital Surplus (Gain)
Capital Surplus (Gain) 2.000, 2.000,--Retained Earning
Retained Earning 10.000, 10.000,--Total Equity
Total Equity 14 00014 000 --Total Equity
(6)
Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana Pada tahun yang akan datang perusahaan berencana akan melakukan
akan melakukan corporate actioncorporate action dengan pilihan dengan pilihan sebagai berikut :
sebagai berikut : a. Memberikan
a. Memberikan stock dividend stock dividend sebesar 10%, sebesar 10%, b. atau melakukan
b. atau melakukan four to one stock splifour to one stock split.t.
Pertanyaan Pertanyaan :: Evaluasi
Evaluasi oleholeh IbuIbu//bapakbapak dampakdampak daridari keduakedua alternativealternative Evaluasi
Evaluasi oleholeh IbuIbu//bapakbapak dampakdampak daridari keduakedua alternative alternative tersebut
tersebut terhadapterhadap strukturstruktur modal, modal, jumlahjumlah modal modal dandan kesejahteraan
kesejahteraan bagibagi investor investor sertaserta tentukantentukan pilihanpilihan manamana b ik
b ik dil k kdil k k l hl h hh dd yang
yang sebaiknyasebaiknya dilakukandilakukan oleholeh perusahaanperusahaan dengandengan argumentasinya