Analisis Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan di BEI

(1)

UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI

MEDAN

SKRIPSI

ANALISIS PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA

PERUSAHAAN PERBANKAN DI BEI

OLEH :

NAMA : MERYATY

NIM : 070503177

DEPARTEMEN : AKUNTANSI

Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Universitas Sumatera Utara 2011

(2)

PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa skripsi yang berjudul “Analisis Pengaruh corporate governance terhadap nilai perusahaan pada Perusahaan Perbankan di BEI” adalah benar hasil karya saya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah dimuat, dipublikasikan atau diteliti oleh mahasiswa lain dalam konteks penulisan skripsi Program S-1 Reguler Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Semua sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas, benar dan apa adanya. Apabila dikemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas Sumatera Utara.

Medan, Mei 2011

Yang membuat pernyataan,

Meryaty

(3)

KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr. Wb

Puji dan syukur peneliti panjatkan kehaditat Allah SWT yang telah memberikan hidayahnya dan petunjuk yang tiada hentinya sehingga penyusunan skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Shalawat teriring salam tak lupa pula peneliti hadiahkan kepada Rasulullah Muhammad SAW, Nabi akhir zaman yang telah membawa cahaya Islam ke dunia ini dan juga ilmu pengetahuan kepada ummatnya.

Penulisan skripsi ini bermanfaat untuk menambah wawasan dan pengetahuan peneliti khususnya, dan diharapkan juga bermanfaat bagi para pembaca mengenai masalah yang diangkat dalam penelitian ini. Selama penyusunan skripsi ini, penulis telah banyak mendapat bimbingan, pengarahan, bantuan dan do’a dari berbagai pihak. Untuk itu, dengan hati yang tulus penulis mengucapkan terma kasih kepada pihak-pihak yang telah memberikan bantuan, terutama :

1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

2. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak. selaku Ketua Program Studi S-1 Akuntansi dan Ibu Dra.Mutia Ismail, MM, Ak. selaku Sekretaris Program Studi S-1 Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

(4)

3. Bapak Drs. Erwin Abubakar, MBA, Ak, CPA selaku dosen pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk membimbingan dan memberi pengarahan kepada peneliti untuk menyelesaikan skripsi ini.

4. Bapak Drs. M. Zainul Bahri Torong.,MSi, Ak selaku dosen pembanding/penguji I dan Ibu Risanty, SE, Msi, Ak selaku dosen pembanding/penguji II yang telah banyak memberikan arahan bagi peneliti untuk menyelesaikan skripsi ini.

5. Kedua orang tua penulis, Ayahanda Abdul Wahab dan Ibunda Poniah. Terima kasih atas semua kasih sayang, bimbingan, motivasi, semangat yang sangat berarti bagi penulis.

Penulis juga menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna karena keterbatasan kemampuan penulis, sehingga penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dalam penulisan ke depan. Akhir kata, penulis berharap agar skripsi ini bermanfaat bagi pembaca.

Medan, Juni 2011 Peneliti,

Meryaty

(5)

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah corporate governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2007-2009. Data yang digunakan adalah laporan keuangan dari masing-masing perusahaan sampel yang dipublikasikan melalui

websit

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif, dengan pengujian asumsi klasik, serta analisis statistik yaitu analisis regresi linear berganda. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah puposive sampling. Variabel penelitian ini terdiri dari corporate governance yang diproksikan kedalam komisaris independen, kepemlikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing dan kualitas auditor sebagai variabel independen, dan nilai perusahaan sebagai variabel dependen dengan total sampel per tahun sebanyak 18 perusahaan.

Hasil penelitian ini adalah kelima variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap niali perusahaan perusahaan secara parsial. Hal ini menunjukkan bahwa corporate governance yang diproksikan kedalam komisaris independen, kepemlikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing dan kualitas auditor bukan merupakan faktor yang berpengaruh besar terhadap nilai perusahaan

(6)

ABSTRACT

This study aims to determine if corporate governance affects corporate value in banking companies listed on stock exchanges Indonesia for the period of 2007-2009. Data used in this research are the financial statements of each sample firm, published on its website www.idx.co.id .

The method of analysis used in this research is quantitative method, with the classic assumption test, and statistical analysis, i.e : multiple linear regression analysis. The sampling method used was puposive sampling. The variables of this study are corporate governance proxied into an independent commissioner, managerial ownership, institutional ownership, foreign ownership and the quality of auditors as the independent variables, and the value of the firm as the dependent variable with a total sample of 18 companies per year.

The results of this study is that, partially, the five of the independent variables has no significant affect on corporate value. This shows that corporate governance proxies into an independent commissioner, managerial ownership, institutional ownership, foreign ownership and auditor quality are not the factors which greatly affect the value of the companies.

(7)

DAFTAR ISI

PERNYATAAN ... i

KATA PENGANTAR ... ii

ABSTRAK ...iv

ABSTRACT ... v

DAFTAR ISI ...vi

DAFTAR TABEL ... x

DAFTAR GAMBAR ...xi

DAFTAR LAMPIRAN ... xii

BAB I PENDAHULUAN………. 1

1.1 Latar Belakang Masalah……… 1

1.2 Perumusan Masalah……….. 3

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian……….. 4

1.3.1 Tujuan Penelitian……….. 4

1.3.2 Manfaat Penelitian……… 5

BAB II TINJAUAN PUSTAKA………. 6

2.1 Tinjauan Teoritis……… 6

2.1.1 Corporate Governance………. 6

2.1.1.1 Kepemilikan Institusional………... 8

(8)

2.1.1.3 Kepemilikan Asing………. 9

2.1.1.4 Komisaris Independen……… 10

2.1.1.5 Kualitas Auditor……….. 12

2.1.2 Nilai Perusahaan……… 13

2.2 Tinjauan Peneliti Terdahulu……… 16

2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis………... 16

2.3.1 Kerangka Konseptual……… 16

2.3.2 Hipotesis Penelitian……….. 19

BAB III METODOTOLOGI PENELITIAN……… 25

3.1 Desain Penelitian………... 25

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian……… 25

3.3 Jenis Data………. 28

3.4 Teknik Pengumpulan Data……….. 28

3.5 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian……. 28

3.5.1 Defenisi Operasional Variabel………. 28

3.5.2 Pengukuran Variabel Penelitian……….. 31

3.6 Metode Analisis Data……… 31

3.6.1 Statistik Deskriptif……… 32

3.6.2 Pengujian Asumsi Klasik………. 32

a. Uji Normalitas………. 32

(9)

c. Uji Autokorelasi………. 33

d. Uji Multikolinieritas……….. 34

3.6.3 Analisis Regresi……….. 35

3.7 Jadwal Penelitian……….. 37

BAB IV ANALISIS HASIL PENELITIAN………. 38

4.1 Data Penelitian………. 38

4.2 Analisis Hasil Penelitian……….. 39

4.2.1 Pengujian Asumsi Klasik……… 39

a. Uji Normalitas Data……….. 39

b. Uji Heterokedastisitas……… 42

c. Uji Autokorelasi……… 43

d. Uji Multikoleniaritas………. 44

4.2.2 Persamaan Pada Model Regresi Linear Berganda……. 46

4.2.3 Hasil Pengujian Hipotesis……….. 47

a. Uji-F (Uji Secara Serentak)……….. 47

b. Uji-t (Uji Secara Parsial)………... 48

c. Koefisien Determinan……… 51

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian………... 51

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN………. 56

(10)

5.2 Batasan Penelitian………... 57

5.3 Saran………... 58

DAFTAR PUSTAKA……… 59

(11)

DAFTAR TABEL

Nama Judul Halaman

Tabel 2.1 Tinjauan Peneliti Terdahulu... 14

Tabel 3.1 Daftar populasi dan Sampel Penelitian ……… 25

Tabel 3.2 Jadwal Penelitian……… 36

Tabel 4.1 Daftar Sampel Penelitian……… 37

Tabel 4.2 Uji Normalitas……… 40

Tabel 4.3 Uji Autokorelasi………. 42

Tabel 4.4 Uji Multikoleniaritas……….. 44

Tabel 4.5 Uji-F……… 46

Tabel 4.6 Uji-t………. 48

(12)

DAFTAR GAMBAR

Nama Judul Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual………... 16

Gambar 4.1 Uji normalitas (1)………. 39

Gambar 4.2 Uji Normalitas (2)……… 39

Gambar 4.3 Uji Heterokedastisitas………. 41

(13)

DAFTAR LAMPIRAN

Nama Judul Halaman

Lampiran i Data input……….58

Lampiran ii Hasil uji normalitas……….………..59

Lampiran iii Hasil Uji Heterokedastisitas………..60

Lampiran iv Hasil Uji Autokorelasi……….. 61

Lampiran v Hasil Uji Multikolinearitas………... 62

Lampiran vi Hasil Uji F……… 63

Lampiran vii Hasil Uji-t………. 64

(14)

ABSTRAK

websit

(15)

ABSTRACT

(16)

BAB I

PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang

Laporan keuangan merupakan output dari suatu proses akuntansi yang mempunyai peranan penting dalam pengukuran dan penilaian kinerja suatu perusahaan. Oleh karena itu, laporan keuangan yang berkualitas, bebas dari rekayasa dan pengungkapannya sesuai dengan fakta yang ada merupakan suatu kebutuhan mutlak bagi pihak-pihak yang memiliki kepentingan pada perusahaan tersebut. Bagi investor, laporan keuangan merupakan landasan untuk memutuskan berapa jumlah investasi maksimalnya di perusahaan tersebut. Oleh karena itu, sangatlah penting bagi investor untuk mendapatkan informasi yang akurat tentang perusahaan tersebut untuk memastikan investasinya akan menghasilkan pengembalian yang setimpal (Praditia, 2010).

Salah satu ukuran prestasi perusahaan adalah kemampuan perusahaan tersebut menghasilkan laba, yang secara tidak langsung mencerminkan pengembalian yang akan diterima oleh investor atas investasinya. Nilai perusahaan merupakan ukuran prestasi perusahaan atas pelaksanaan fungsi-fungsi keuangannya. Nilai perusahaan tercermin dari harga saham perusahaan tersebut, semakin tinggi harga saham maka semakin baik nilai perusahaan tersebut. Namun, perlu diingat suatu perusahaan memiliki nilai yang baik hanya jika perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik pula. Salah satu cara yang dapat digunakan perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaannya adalah dengan cara

(17)

menerapkan prinsip-prinsip Corporate Governance kedalam mekanisme perusahaannya. Perusahaan yang dikelola dengan atribut Corporate Governance seperti komisaris independen dan komite audit independen diharapkan dapat meningkatkan nilai perusahaannya dan mengurangi informasi asimetris diantara pemilik dengan manajemen (Cormier, 2009).

Beberapa kasus kecurangan oleh perusahaan-perusahaan besar dunia seperti Enron dan WorldCom membuka mata dunia tentang pentingnya konsep Corporate Governance yang dikelola oleh manajemen dan diawasi dengan baik oleh pemilik. Perusahaan yang melakukan kecurangan seperti Enron dan WorldCom tentu saja memiliki seluruh atribut Corporate Governance, tetapi kecurangan dan manajemen laba masih dapat terjadi. Hal ini menunjukkan bahwa penerapan Corporate Governance akan menjadi sia-sia jika hanya didominasi oleh manajemen. Beberapa kasus lainnya, seperti skandal Bank of Credit and Commerce International (BCCI) yang ditemukan oleh salah satu akuntan publik (Price Waterhouse). Hal ini disebabkan karena kurangnya penerapan konsep corporate governance. Skandal ini disebabkan adanya kegiatan money laundring yang dilakukan oleh bank tersebut dan bebrapa karyawannya. Selain beberapa kasus perusahaan besar dunia, di Indonesia sendiri banyak ditemukan kasus kecurangan yang salah satu penyebabnya adalah tidak diterapkannya konsep corporate governance dengan baik, seperti kasus Bank Century yang akhirnya merugikan nasabah, pemegang saham dan negara yang menjadi pengawas.

Beberapa penelitian terdahulu yang pernah dilakukan memberikan kesimpulan yang berbeda-beda tentang pengaruh corporate governance terhadap

(18)

nilai perusahaan, Penelitian yang dilakukan (Praditia, 2010) menyimpulkan bahwa Kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen dan kualitas auditor tidak mempengaruhi nilai perusahaan, ketidaksesuaian hasil penelitian dengan tujuan penerapan prinsip corporate governance yang ditetapkan menteri negara BUMN melalui melalui Keputusan Menteri BUMN Nomor. KEP – 117/M-MBU/2002, tanggal 01 Agustus 2002 tentang Penerapan Praktek GCG pada BUMN., yang menyatakan bahwa salah satu tujuan penerapan konsep good corporate governance di Indonesia adalah untuk pengembangan dan peningkatan nilai perusahaan. Dilatarbelakangi oleh permasalahan keuangan yang muncul belakangan ini, ketidaksesuaian hasil penelitian sebelumnya dengan tujuan penerapan konsep corporate governance di Indonesia maka peneliti termotivasi untuk melakukan penelitian yang tertuang didalam skripsi yang berjudul “Analisis Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan di atas, maka peneliti merumuskan beberapa masalah sebagai berikut

1. Apakah corporate governance berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 2. Apakah komisaris independen berpengaruh terhdap nilai perusahaan? 3. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhdap nilai perusahaan? 4. Apakah kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai

(19)

5. Apakah kepemilikan asing berpengaruh terhadap nilai perusahaan 6. Apakah kualitas auditor berpengaruh terhadap nilai perusahaan

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian 1.3.1 Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh corporate governance terhadap nilai perusahaan

2. Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh komisaris independen terhadap nilai perusahaan

3. Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan

4. Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan

5. Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan

6. Untuk mengetahui ada atau tidak pengaruh kualitas auditor terhadap nilai perusahaan

(20)

1.3.2 Manfaat Penelitian

1. Bagi peneliti selanjutnya, sebagai referensi untuk penyempurnaan penelitian selanjutnya yang bersifat sejenis, serta memberikan wawasan yang luas tentang corporate governance.

2. Bagi manajemen perusahaan, sebagai konsep baru yang dapat membantu memberikan solusi untuk meningkatkan kinerja dan nilai perusahaan dengan menerapkan cara-cara yang sehat dan lebih terbuka.

3. Bagi Investor Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai salah satu pertimbangan bagi investor dalam memutuskan untuk melakukan investasi.

(21)

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Tinjauan Teoritis

2.1.1 Corporate Governance

Penelitian sebelumnya memberikan beberapa defenisi tentang corporate governance. Defenisi yang diberikan oleh Parkinson (2004); Maksum (2005), Corporate Governance adalah proses supervisi dan pengendalian yang dimaksudkan untuk meyakinkan bahwa manajemen perusahaan bertindak sejalan dengan kepentingan para pemegang saham (shareholders). Cadburry committe (1992); Emirzon (2006) mengemukakan bahwa corporate governance diartikan sebagai sistem yang berfungsi untuk mengarahkan dan mengendalikan perusahaan. Sedangkan Forum of Corporate Governance for Indonesia-FCGI (2001) mengemukakan bahwa corporate governance adalah seperangkat peraturan yang mengatur hubungan (dengan kata lain sebagai sistem yang mengendalikan perusahaan) antara pemegang saham, pengurus (pengelola) perusahaan, pihak kreditur, pemerintah, karyawan serta pemegang kepentingan internal dan eksternal lainnya yang berkaitan dengan hak-hak dan kewajiban mereka.

Tujuan dari corporate governance adalah untuk menciptakan nilai tambah bagi semua pihak yang berkepentingan (stakeholders). Menurut (Daniri, 2005) corporate governance bertujuan untuk :

(22)

1. melindungi hak dan kepentingan pemegang saham,

2. melindungi hak dan kepentingan para anggota the stakeholders nonpemegang saham,

3. meningkatkan nilai perusahaan dan para pemegang saham,

4. meningkatkan efisiensi dan efektifitas kerja Dewan Pengurus atau Board of Directors dan manajemen perusahaan, dan

5. meningkatkan mutu hubungan Board of Directors dengan manajemen senior perusahaan.

Pelaksanaan good corporate governance dilakukan dengan menggunakan prinsip-prinsip yang berlaku secara internasional. Prinsip-prinsip dasar penerapan corporate governance yang dikemukakan oleh Forum for Corporate Governance in Indonesia (FCGI) adalah sebagai berikut :

1. Fairness (Kewajaran)

Perlakuan yang sama terhadap para pemegang saham, terutama kepada pemegang saham minoritas dan pemegang saham asing, dengan keterbukaan informasi yang penting serta melarang pembagian untuk pihak sendiri dan perdagangan saham oleh orang dalam (insider trading).

2. Transparansi

Hak-hak para pemegang saham yang harus diberi informasi dengan benar dan tepat waktu mengenai perusahaan, dapat ikut berperan serta dalam pengambilan keputusan mengenai perubahan-perubahan yang mendasar atas perusahaan dan turut memperoleh bagian dari keuuntungan perusahaan.

3. Accountability (Akuntablitas)

Tanggung jawab manajemen melalui pengawasan yang efektif berdasarkan balance of power antara manajer, pemegang saham, Dewan Komisaris dan auditor.

4. Responsibility (Pertanggungjawaban)

Peranan pemegang saham harus diakui sebagaimana ditetapkan oleh hukum dan kerja sama yang aktif antara perusahaan serta pemegang kepentingan dalam menciptakan kesejahteraan.

Pengelolaan perusahaan (corporate governance) yang baik mencakup rangkaian proses, kebiasaan, kebijakan, aturan dan intuisi yang mempengaruhi pengarahan, pengelolaan, serta pengontrolan suatu perusahaan atau korporasi. Tata kelola perusahaan juga mencakup hubungan antara par

(23)

kepentingan (stakeholder) yang terlibat serta tujuan pengelolaan perusahaan. Pihak-pihak utama dalam tata kelola perusahaan adalah

2.1.1.1Kepemilikan Institusional

Kepemilikan institusional merupakan bagian dari mekanisme corporate governance pada perusahaan. Kepemilikan institusional oleh beberapa peneliti dipercaya dapat mempengaruhi jalannya perusahaan yang pada akhirnya berpengaruh pada kinerja perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan yaitu maksimalisasi nilai perusahaan. Institusi dengan kepemilikan saham yang relatif besar dalam perusahaan mungkin akan mempercepat manajemen perusahaan untuk menyajikan pengungkapan secara sukarela. Hal ini terjadi karena investor institusional dapat melakukan monitoring dan dianggap sophisticated investors yang tidak mudah dibodohi oleh tindakan manajer. Institusi dengan investasi yang substansial pada saham perusahaan memperoleh insentif yang besar untuk secara aktif memonitor dan mempengaruhi tindakan manajemen seperti mengurangi fleksibilitas manajer melakukan abnormal accounting accrual. (Praditia,2010)

Siregar dan Utama (2006) menyatakan bahwa jika pengelolaan laba dilakukan dengan efisien maka kepemilikan institusional yang tinggi akan meningkatkan pengelolaan laba (berhubungan positif), tetapi jika pengelolaan laba yang dilakukan perusahaan bersifat oportunis maka kepemilikan institusional yang tinggi akan mengurangi pengelolaan laba (berhubungan negatif).

(24)

2.1.1.2 Kepemilikan Manajerial

Kepemilikan manajerial merupakan kepemilikan saham oleh manajemen perusahaan yang diukur dengan persentase jumlah saham yang dimiliki oleh

manajemen (Sujono dan Soebiantoro, 2007). Kepemilikan saham manajerial adalah proporsi saham biasa yang dimiliki oleh para manajemen. Gunarsih (2004) menyatakan bahwa kepemilikan perusahaan merupakan salah satu mekanisme yang dapat dipergunakan agar pengelola melakukan aktivitas sesuai dengan kepentingan pemilik perusahaan. Meningkatkan kepemilikan manajerial dapat digunakan sebagai cara untuk mengatasi masalah keagenan. Manajer akan termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya yang juga merupakan keinginan dari para pemegang saham, semakin besar proporsi kepemilikan saham pada perusahaan maka manajemen cenderung berusaha lebih giat untuk kepentingan pemegang saham yang tidak lain adalah dirinya sendiri. Kepemilikan saham manajerial akan membantu penyatuan kepentingan antara manajer dan pemegang saham, sehingga manajer ikut merasakan secara langsung manfaat dari keputusan yang diambil dan ikut pula menanggung kerugian sebagai konsekuensi dari pengambilan keputusan yang salah.

2.1.1.3Kepemilikan Asing

Kepemilikan saham asing adalah jumlah saham yang dimiliki oleh pihak asing (luar negeri) baik oleh individu maupun lembaga terhadap saham perusahaan di Indonesia. Seperti diketahui, pihak asing merupakan pihak yang concern terhadap corporate governance dan terus melakukan pengembangan.

(25)

Hal ini menjadikan perusahaan multinasional mulai mengubah perilaku mereka dalam beroperasi demi menjaga legitimasi dan reputasi perusahaan (Fauzi, 2006).

Isu kepemilikan Perusahaan lokal oleh perusahaan asing bukanlah hal yang baru lagi di dunia bisnis, begitu pula bank-bank lokal yang dibeli sahamnya oleh bank asing. Dalam Business News (25 Februari 2010), polemik ini dipicu oleh masuknya investor asing baik berwujud bank asing maupun lembaga investasi asing yang secara masif membeli saham-saham bank lokal yang dinilai berharga murah baik melalui pola pembelian di pasar modal maupun dengan menggunakan pole strategic partner.

Mekanisme pemantauan kepemilikan saham bank oleh pemegang saham asing (bank asing) melalui merger atau dengan cara pengendalian terhadap pengambilan keputusan melalui votting power dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) sesuai dengan ketentuan yang berlaku, mempekerjakan atau menunjuk seseorang untuk mewakilinya di dalam dewan komisaris, serta membuat mekanisme pengawasan lain seperti pembentukan komite audit yang bertujuan untuk memastikan bahwa manajemen bekerja berdasarkan kepentingan para shareholders. Siregar dan Utama (2006)

2.1.1.4 Komisaris Independen

Dalam suatu perusahaan, dewan memegang peranan yang signifikan dalam penentuan strategi perusahaan. Indonesia merupakan negara yang menggunakan sistem two tier, yang terdiri dari dewan komisaris dan dewan direksi. Dewan komisaris merupakan pihak yang melakukan fungsi monitoring

(26)

terhadap kinerja manajemen, sedangkan dewan direksi merupakan pihak yang melakukan fungsi operasional perusahaan (Wardhani, 2007 dalam Praditia 2010). Berdasarkan The National Committee on Corporate Governance (2000) dalam Siswantaya (2007) menjelaskan beberapa hal yang berkaitan dengan dewan komisaris. Diantaranya adalah fungsi dewan komisaris untuk mengawasi direksi baik yang berhubungan dengan kebijakan dan pelaksanaan direksi. Kedua, dewan komisaris berfungsi untuk memberikan saran kepada direksi. Untuk menjalankan fungsi tersebut, maka anggota dewan komisaris merupakan seorang yang berkarakter baik dan memiliki pengalaman yang relevan. Keberadaan komisaris independen diatur dalam peraturan BAPEPAM No: KEP – 315/BEJ/06 – 2000 yang disempurnakan dengan surat keputusan No: KEP – 339/BEJ/07 – 2001 yang menyatakan bahwa setiap perusahaan publik harus membentuk komisaris independen yang anggotanya paling sedikit 30% dari jumlah keseluruhan anggota dewan komisaris. Dewan yang terdiri dari dewan komisaris independen yang lebih besar memiliki kontrol yang kuat atas keputusan manajerial. Komite Nasional Kebijakan Governance (KNKG) menetapkan beberapa kriteria untuk menjadi komisaris independen pada perusahaan tercatat sebagai berikut:

1. Tidak memiliki hubungan afiliasi dengan pemegang saham pengendali perusahaanyang bersangkutan.

2. Tidak memiliki hubungan afiliasi dengan Direktur dan/atau Komisaris lainnya pada perusahaan yang bersangkutan.

3. Tidak bekerja rangkap sebagai Direktur di perusahaan lainnya yang terafiliasi dengan perusahaan yang bersangkutan.

4. Tidak menduduki jabatan eksekutif atau mempunyai hubungan bisnis dengan perusahaan yang bersangkutan dan perusahaan-perusahaan lainnya yang terafiliasi dalam jangka waktu 3 tahun terakhir.

(27)

5. Tidak menjadi partner atau principal di perusahaan konsultan yang memberikan jasa pelayanan professional pada perusahaan dan perusahaan-perusahaan lainnya yang terafiliasi.

6. Bebas dari segala kepentingan dan kegiatan bisnis atau hubungan yang lain yang dapat diinterpretasikan akan menghalangi atau mengurangi kemampuan Komisaris Independen untuk bertindak dan berpikir independen demi kepentingan perusahaan.

7. Memahami peraturan perundang-undangan PT, UU Pasar Modal dan UU serta peraturan-peraturan lain yang terkait.

2.1.1.5Kualitas Auditor

Audit merupakan suatu proses untuk mengurangi ketidakselarasan informasi yang terdapat pada para manajer dan para pemegang saham dengan menggunakan pihak luar untukmemberikan pengesahan terhadap laporan keuangan (Meutia, 2004). Akuntan publik sebagai auditor eksternal yang relatif lebih independen dari manajemen dibandingkan auditor internalsejauh ini diharapkan dapat meminimalkan kasus rekayasa laba dan meningkatkankredibilitas informasi akuntansi dalam laporan keuangan.

Laporan keuangan yang berkualitas, relevan dan dapat dipercaya dihasilkan dari audit yang dilakukan secara efektif oleh auditor yang berkualitas. Pemakai laporan keuangan lebih percaya pada laporan keuangan yang diaudit oleh auditor yang dianggap berkualitas dibandingkan dengan auditor yang kurang berkualitas, karena mereka menganggap bahwa untuk mempertahankan kredibilitasnya auditor akan lebih berhati-hati dalam melakukan proses audit untuk mendeteksi salah saji atau kecurangan. Auditor yang berkualitas akan melakukan audit yang berkualitas pula. Meutia (2004) menyimpulkan bahwa kantor akuntan publik yang lebih besar, kualitas audit yang dihasilkan juga lebih baik. Perbedaan kualitas jasa yang ditawarkan kantor akuntan publik menunjukkan identitas kantor akuntan publik

(28)

tersebut. Independensi dan kualitas auditor dapat berdampak pada pendeteksian manajemen laba. Terdapat dugaan bahwa auditor yang bereputasi baik dapat mendeteksi kemungkinan adanya manajemen laba secara lebih dini sehingga dapat mengurangi tingkat manajemen laba yang dilakukan oleh manajemen perusahaan. Penggunaan auditor yang berkualitas tinggi juga akan mengurangi kesempatan perusahaan untuk berlaku curang dalam menyajikan informasi yang tidak akurat ke masyarakat. Dengan demikian calon investor mempunyai informasi yang tidak menyesatkan mengenai prospek perusahaan di masa yang akan datang.

2.1.2 Nilai Perusahaan

Tujuan jangka panjang dari perusahaan adalah mengoptimalkan nilai perusahaan (Wahyudi dan Pawestri, 2006). Peningkatan nilai perusahaan dapat menggambarkan kesejahteraan pemilik perusahaan, sehingga pemilik perusahaan akan mendorong manajer agar bekerja lebih keras dengan menggunakan berbagai intensif untuk memaksimalkan nilai perusahaan.

Suharli (2006) dalam Praditia (2010) menyatakan bahwa nilai pemegang saham akan meningkat apabila nilai perusahaan meningkat yang ditandai dengan tingkat pengembalian investasi yang tinggi kepada pemegang saham. Nilai perusahaan diukur dari nilai pasar wajar dari harga saham. Bagi perusahaan yang sudah go public maka nilai pasar wajar perusahaan ditentukan mekanisme permintaan dan penawaran di bursa, yang tercermin dalam listing price. Harga pasar merupakan cerminan berbagai keputusan dan kebijakan manajemen.

Salah satu alternatif yang digunakan dalam menilai nilai perusahaan adalah dengan menggunakan Tobin’s Q. Rasio ini dikembangkan oleh James Tobin

(29)

(1967). Rasio ini dinilai dapat memberikan informasi yang paling baik, karena dapat menjelaskan berbagai fenomena dalam kegiatan perusahaan seperti terjadinya perbedaan crossectional dalam pengambilan keputusan investasi dan diversifikasi, hubungan antar kepemilikan saham manajemen dan nilai perusahaan (Sukamulja, 2004). Rasio ini merupakan konsep yang berharga karena menunjukkan estimasi pasar keuangan saat ini tentang nilai hasil pengembalian dari setiap dolar investasi (Herawaty,2008). Semakin besar nilai rasio Tobin’s Q menunjukkan bahwa perusahaan memiliki prospek pertumbuhan yang baik. Hal ini dapat terjadi karena semakin besar nilai pasar aset perusahaan, semakin besar kerelaan investor untuk mengeluarkan pengorbanan yang lebih untuk memiliki perusahaan tersebut. Menurut Brealy dan Myers (2000) dalam Sukamulja (2004) menyebutkan bahwa perusahaan dengan nilai Q yang tinggi biasanya memiliki brand image perusahaan yang sangat kuat, sedangkan perusahaan yang memiliki nilai Q yang rendah umumnya berada pada industri yang sangat kompetitif atau industri yang mulai mengecil. Menurut James Tobin dalam Sukamulja (2004), rasio ini hampir sama dengan marketto-book-value ratio, namun Tobin’s Q memiliki karakteristik yang berbeda antara lain :

1. Replacement Cost vs Book Value

Tobin’s Q menggunakan (estimated) replacement cost sebagai denominator, sedangkan market-to-book-ratio menggunakan book value of total equity. Penggunaan replacement cost membuat nilai yang digunakan untuk menentukan Tobin’s Q memasukkan berbagai faktor, sehingga nilai yang digunakan mencerminkan nilai pasar dari aset yang sebenarnya di masa kini, salah satu faktor tersebut misalnya inflasi. Sistem pelaporan akuntansi di Indonesia menganut metode historical cost, maka nilai yang tercantum pada neraca tidak dapat menunjukkan nilai aset yang sebenarnya pada saat ini. Hal ini membuat perhitungan Tobin’s Q menjadi lebih valid. Meskipun demikian, proses perhitungan untuk menentukan replacement cost

(30)

merupakan suatu proses yang panjang dan rumit, sehingga beberapa peneliti, menggunakan book value of total assets sebagai pendekatan terhadap replacement cost. Hasil penelitian menunjukkan bahwa perbedaan nilai replacement cost dengan nilai book value of total assets tidak signifikan sehingga kedua variabel tersebut dapat saling menggantikan.

2. Total Assets vs Total Equity

Market-to-book-value hanya menggunakan faktor ekuitas (saham biasa dan saham preferen) dalam pengukuran. Penggunaan faktor ekuitas ini menunjukkan bahwa market-to-book-ratio hanya memperhatikan satu tipe investor saja, yaitu investor dalam bentuk saham, baik saham biasa maupun saham preferen. Tobin’s Q memberikan wawasan yang lebih luas terhadap pengertian investor. Perusahaan sebagai entitas ekonomi, tidak hanya menggunakan ekuitas dalam mendanai kegiatan operasionalnya, namun juga dari sumber lain seperti hutang, baik jangka pendek maupun jangka panjang. Oleh karena itu penilaian yang dibutuhkan perusahaan tidak hanya dari investor ekuitas saja, tetapi juga dari kreditor. Semakin besar pinjaman yang diberikan oleh kreditur, menunjukkan bahwa semakin tinggi kepercayaan yang diberikan. Hal ini menunjukkan perusahaan memiliki nilai pasar yang lebih besar lagi. Dengan dasar tersebut, Tobin’s Q menggunakan Market Value of Total Asset.

2.2 Tinjauan Peneliti Terdahulu

Tabel 2.1 Tinjauan Peneliti Terdahulu

No. Nama Peneliti Judul Hasil Penelitian Periode Penelitian 1. Okta Rezika

Praditia (2010) Analisis Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap

Manajemen laba dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Kepemilikan intitusional, kepemilikan manajerial, dewan komisaris dan komite audit tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan

2005-2008

(31)

2. Wien Ika permana sari (2010) Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan corporate social responsibitilty terhadap nilai perusahaan Kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional tidak mempengaruhi nilai perusahaan, corporate social responsibility berpengaruh terhadap nilai perusahaan 2007-2008

3. Ni Wayan Yuniasih dan Made Gede Wirakusuma (2010) Pengaruh kinerja perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan corporate social responsibility dan good corporate governance sebagai variabel pemoderasi ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sedangkan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan 2005-2006

2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis 2.3.1 Kerangka Konseptual

“Kerangka konseptual merupakan sintesis atau ekstrapolasi dari tujuan teori dan penelitian terlebih dahulu yang mencerminkan keterkaitan antar variabel yang diteliti dan merupakan tututan untuk memecahkan masalah penelitian serta merumuskan hipotesis.” (Jurusan Akuntansi, 2004:13)

Untuk menggambarkan pengaruh antara corporate governance terhadap nilai perusahaan, maka penulis menyusun kerangka konseptual (theoretical framework) sebagai berikut :

(32)

Corporate governance (X1)

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan

Kerangka konseptual merupakan modal konseptual tentang bagaimana teori yang digunakan berhubungan dengan berbagai faktor yang telah peneliti

identifikasikan sebagai masalah penting.

Penelitian ini menggunakan Agency Theory yang menjelaskan bagaimana hubungan antara corporate governance dengan nilai perusahaan. Corporate governance yang merupakan konsep yang didasarkan pada teori keagenan, diharapkan bisa berfungsi sebagai alat untuk memberikan keyakinan kepada para investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka investasikan, seiring dengan hal itu maka nilai perusahaan juga akan naik.

Komisaris independen (X2)

Kepemilikan manajerial (X3)

Kepemilikan institusional (X4)

Kepemilikan asing (X5)

Nilai perusahaan

(Y)

(33)

Corporate governance sangat berkaitan dengan bagaimana membuat para investor yakin bahwa manajer akan memberikan keuntungan bagi mereka, yakin bahwa manajer tidak akan mencuri, menggelapkan atau menginvestasikan ke dalam proyek - proyek yang tidak menguntungkan berkaitan dengan dana/kapital yang telah ditanamkan oleh investor. Dengan kata lain, penerapan corporate governance yang baik diyakini dapat meningkatkan kepercayaan investor sekaligus menaikkan nilai perusahaan melalui meningkatnya harga saham perusahaan tersebut. (Girsang,2010)

Berdasarkan kerangka konseptual diatas, ditentukan bahwa variabel corporate governance yang diproksikan kedalam kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, kepemilikan asing, komisaris independen dan kualitas auditor sebagai variabel independen dan nilai perusahaan sebagai variabel dependen.

Tujuan dari corporate governance adalah untuk menciptakan nilai tambah bagi semua pihak yang berkepentingan. Apabila corporate governance dalam kepemilikan manajerial, dapat berjalan dengan baik maka dapat meningkatkan keberhasilan usaha dan akuntabilitas perusahaan kemudian kemungkinan terjadinya manajemen laba yang dapat memberikan keuntungan pribadi sangat kecil dan kinerja perusahaan akan meningkat sehingga dapat menarik investor lainnya untuk menanamkan investasinya di perusahaan tersebut.

Peranan komisaris independen juga akan memberikan pengaruh terhadap manajemen laba karena komisaris independen mengawasi penyeimbangan

(34)

kepentingan manajemen sehingga manajemen laba tidak akan terjadi. Komisaris independen juga dapat memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan karena apabila komisaris independen menjalankan tugasnya dengan baik maka dapat meningkatkan kepercayaan investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka investasikan.

Kualitas auditor berpengaruh terhadap manajemen laba karena auditor berfungsi untuk membantu dewan komisaris dalam meningkatkan kualitas laporan keuangan sehingga manajemen laba tidak akan terjadi. Auditor juga dapat memberikan pengaruh terhadap kinerja perusahaan karena auditor yang berjalan dengan baik dapat meningtkan kinerja perusahaan dan membuat citra perusahaan baik di mata para investor sehingga meningkatkan kepercayaan investor bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka investasikan.

2.3.2 Hipotesis Penelitian

Menurut Erlina (2007:41) “Hipotesis adalah proporsi yang dirumuskan dengan maksud untuk diuji secara empiris.” Hipotesis merupakan dugaan atau jawaban sementara terhadap masalah yang akan diuji kebenarannya melalui analisis data yang relevan dan kebenarannya akan diketahui setelah dilakukan penelitian.

1. Kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan

Menurut agency teory, pemisahan antara kepemilikan dan pengelolaan perusahaan dapat menimbulkan konflik keagenan. Konflik keagenan disebabkan prinsipal dan agen mempunyai kepentingan sendiri-sendiri yang saling bertentangan karena agen dan prinsipal berusaha

(35)

memaksimalkan utilitasnya masing-masing. Menurut Haruman (2007), perbedaan kepentingan antara manajemen dan pemegang saham mengakibatkan manajemen berperilaku curang dan tidak etis sehingga merugikan pemegang saham. Oleh karena itu diperlukan suatu mekanisme pengendalian yang dapat mensejajarkan perbedaan kepentingan antara manajemen dengan pemegang saham. Manajer yang sekaligus pemegang saham akan meningkatkan nilai perusahaan karena dengan meningkatkan nilai perusahaan, maka nilai kekayaannya sebagai pemegang saham akan meningkat juga. Penelitian yang mengkaitkan kepemilikan manajemen dengan nilai perusahaan telah banyak dilakukan namun dengan hasil yang berbeda-beda pula. Penelitian yang dilakukan oleh Jensen dan Meckling (1976) menemukan bahwa semakin besar kepemilikan saham oleh manajemen maka berkurang kecenderungan manajemen untuk mengoptimalkan penggunaan sumber daya sehingga mengakibatkan kenaikan nilai perusahaan. Sedangkan Siallagan dan Machfoedz (2003) menyimpulkan bahwa dengan kepemilikan manajemen yang tinggi akan menurunkan nilai perusahaan. Oleh sebab itu hipotesis dari penelitian ini adalah

H1 : Kepemilikan Manajemen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

(36)

2. Kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan

Kepemilikan institusional, dimana umumnya dapat bertindak sebagai pihak yang memonitor perusahaan. Semakin besar kepemilikan institusional maka semakin efisien pemanfaatan aktiva perusahaan dan diharapkan juga dapat bertindak sebagai pencegahan terhadap pemborosan yang dilakukan oleh manajemen (Faizal, 2004).

Permanasari (2010) menyatakan bahwa jumlah pemegang saham besar mempunyai arti penting dalam memonitor perilaku manajer dalam perusahaan. Dengan adanya kepemilikan institusional akan dapat memonitor tim manajemen secara efektif dan dapat meningkatkan nilai perusahaan. Namun penelitian diatas berbeda dengan penelitian Jennings (2005) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional tidak berhasil meningkatkan nilai perusahaan, karena kepemilikan institusional menurunkan nilai perusahaan. Hal ini disebabkan investor institusional bukan pemilik mayoritas sehingga tidak mampu memonitor kinerja manajer secara baik. Keberadaan institusional justru menurunkan kepercayaan publik terhadap perusahaan. Akibatnya pasar saham mereaksi negatif yang berupa turunnya volume perdagangan saham dan harga saham, sehingga menurunkan nilai pemegang saham. Dengan demikian, hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

H2 : Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

(37)

3. Kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan

Kepemilikan saham asing adalah jumlah saham yang dimiliki oleh pihak asing (luar negeri) baik oleh individu maupun lembaga terhadap saham perusahaan di Indonesia. Perusahaan dengan kepemilikan saham asing biasanya lebih sering menghadapi masalah asimetri informasi dikarenakan alasan hambatan geografis dan bahasa. Oleh karena itu, perusahaan dengan kepemilikan saham asing yang besar akan terdorong untuk melaporkan atau mengungkapkan informasinya secara sukarela dan lebih luas (Huafang dan Jianguo, 2007).

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis penelitian ini adalah

H3 : Kepemilikan Asing Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan 4. Komisaris independen terhadap nilai perusahaan

Komisaris independen mempunyai peran penting dalam aktivitas pengawasan perusahaan. Komisaris independen dapat bertindak sebagai penengah dalam perselisihan yang terjadi diantara para manajer internal, mengawasi kebijakan manajemen serta memberikan nasehat kepada manajemen (Ujiyantho dan Pramuka, 2007).

Menurut Klein (2002) dalam Herawaty (2008) membuktikan bahwa besarnya discretionary accrual lebih tinggi untuk perusahaan yang memiliki komite audit yang terdiri dari sedikit komisaris independen dibanding perusahaan yang mempunyai komite audit yang terdiri dari banyak komisaris independen. Herawaty (2008) menyatakan bahwa komisaris independen dapat memonitor manajemen dalam rangka

(38)

menyelaraskan perbedaan kepentingan antara pemilik dan manajemen. Semakin besar proporsi komisaris independen, maka dapat mengurangi aktivitas manajemen laba.

Maka, hipotesis dalam penelitian ini adalah:

H4 : Komisaris Independen Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan

5. Kualitas auditor terhadap nilai perusahaan

Kualitas auditor merupakan salah satu pertimbangan penting bagi investor untuk menilai kewajaran suatu laporan keuangan. Kualitas auditor dipandang sebagai kemampuan untuk mempertinggi kualitas suatu laporan keuangan bagi perusahaan maka auditor yang berkualitas tinggi diharapkan mampu meningkatkan kepercayaan investor. Akuntan publik sebagai auditor eksternal yang relatif lebih independen dari manajemen dibandingkan auditor internal sejauh ini diharapkan dapat meminimalkan kasus rekayasa laba dan meningkatkan kredibilitas informasi akuntansi dalam laporan keuangan. Meutia (2004) membuktikan tentang pengaruh independensi auditor terhadap manajemen laba untuk KAP Big Four dan KAP Non-Big Four. Perusahaan yang diaudit oleh KAP Big Four memiliki absolute discretionary accruals yang lebih rendah, dibandingkan dengan perusahaan yang diaudit oleh KAP Non-Big Four. Hal ini menunjukkan bahwa KAP Big Four lebih berkualitas dalam mendeteksi berlakunya manajemen laba di dalam suatu perusahaan.

(39)

Maka, hipotesis penelitian ini adalah :

H5 : Kualitas Auditor Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan 6. Corporate governance terhadap nilai perusahaan

Dalam teori keagenan, agen yang tidak menyukai resiko dan cenderung mementingkan kepentingan diri sendiri akan mengalokasikan sumber daya yang tidak meningkatkan nilai perusahaan. Permasalahan agensi ini akan mengindikasikan bahwa nilai perusahaan akan naik apabila pemilik perusahaan dapat mengendalikan perilaku manajemen agar tidak menghamburkan sumber daya perusahaan (Siallagan dan Machfoedz, 2006).

Corporate governance merupakan suatu sistem yang diharapkan dapat mengatur dan mengendalikan perusahaan, sehingga dapat memberikan dan meningkatkan nilai perusahaan kepada para pemegang saham. Dengan demikian, penerapan good corporate governance dipercaya dapat meningkatkan nilai perusahaan.

Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis penelitian ini adalah :

H6 : Corporate Governance berpengaruh Terhadap Nilai Perushaaan

(40)

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

3.1 Desain Penelitian

Penelitian ini menggunakan desain asosiatif kausal. Menurut Umar (2003:30), penelitian asosiatif kausal adalah “penelitian yang bertujuan untuk menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lain.”

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

Menurut Sugiyono (2007:55) “Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari, kemudian ditarik kesimpulannya.” Populasi dalam penelitian ini adalah 30 perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tiga tahun berturut-turut yaitu pada tahun 2005, 2006, 2007, 2008 dan 2009

“Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut” (Sugiyono, 2006:55). Teknik penentuan sampel yang digunakan adalah penentuan sampel secara purposive (purposive sampling). Penggunaan metode ini bertujuan untuk mendapatkan sampel yang konsisten dan representatif, sesuai dengan kriteria-kriteria yang digunakan.

(41)

Adapun kriteria-kriteria tersebut adalah sebagai berikut:

1. Perusahaan perbankan yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007, 2008 dan 2009 sehingga tersedia data yang lengkap. 2. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan untuk periode yang

berakhir 31 Desember selama periode 2007, 2008 dan 2009

3. Perusahaan yang memiliki data kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen, dan kualitas auditor.

Tabel 3.1. Sampel Penelitian

No Nama Perusahaan Kode Kriteria 1 Kriteria 2 Kriteria 3 Sampel

1 PT. Bank Agroniaga Tbk. AGRO x x v -

2 PT. Bank Artha Graha

Internasional Tbk. INPC v v x

3 PT. Bank Bukopin Tbk. BBKP v v v

Sampel 1

4 PT. Bank Bumi Arta Tbk. BNBA v v v

Sampel 2 5 PT. Bank Bumiputera Indonesia

Tbk. BABP v v x

6 PT. Bank Capital Indonesia Tbk. BACA x x v -

7 PT. Bank Central Asia Tbk. BBCA v v v

Sampel 3

8 PT. Bank Century Tbk. BCIC v v x -

9 PT. Bank CIMB Niaga Tbk. BNGA v v v

Sampel 4

10 PT. Bank Danamon Tbk. BDMN v v v

Sampel 5

(42)

12 PT. Bank Eksekutif Internasional

Tbk. BEKS v v x

13 PT. Bank Himpunan Saudara

1906 Tbk. SDRA v v v

Sampel 6 14 PT. Bank Internasional Indonesia

Tbk. BNII v x v

15 PT. Bank Kesawan Tbk. BKSW v v v

Sampel 7

16 PT. Bank Lippo Tbk. LPBN x x v -

17 PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk. BMRI v v v

Sampel 8

18 PT. Bank Mayapada Tbk. MAYA v v v

Sampel 9

19 PT. Bank Mega Tbk. MEGA v v v

Sampel 10

20 PT. Bank Negara Indonesia

(Persero) Tbk. BBNI v v v

Sampel 11

21 PT. Bank NISP Tbk. NISP v v v

Sampel 12

22 PT. Bank Nusantara Parahyangan

Tbk. BBNP v v v

Sampel 13

23 PT. Bank Pan Indonesia Tbk. PNBN v v v

Sampel 14

24 PT. Bank Permata Tbk. BNLI v v v

Sampel 15

25 PT. Bank Rakyat Indonesia

(Persero) Tbk. BBRI v v v

Sampel 16

26 PT. Bank Swadesi Tbk. BSWD v v v

Sampel 17 27 PT. Bank Tabungan Pensiunan

Nasional Tbk. BTPN x v v

28 PT. Bank UOB Buana Tbk. BBIA v x v -

29 PT. Bank Victoria Internasional

Tbk. BVIC v v v

Sampel 18 30 PT. Bank Windu Kentjana

Internasional Tbk. MCOR x v v

(43)

3.3 Jenis Data

Data-data yang akan digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang diambil dari laporan keuangan perusahaan tahun 2005, 2006, 2007, 2008 dan 2009. Menurut Umar (2003:60),” data sekunder merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut misalnya dalam bentuk tabel. Grafik, diagram, gambar dan sebagainya sehingga lebih informatif jika digunakan oleh pihak lain.”

Berdasarkan waktu pengumpulannya, data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data pooling data yaitu gabungan dari data cross section dan time series. Sumber data diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD)

dan situ

3.4 Teknik Pengukuran Data

Teknik yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik dokumentasi, yaitu dengan mengumpulkan data sekunder yang berupa Laporan keuangan perusahaan perbankan, catatan-catatan, serta informasi lainnya melalui internet 3.5 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian

3.5.1 Defenisi operasional variabel

Variabel bebas (independent variable) yang digunakan dalam penelitian ini adalah mekanisme corporate governance yang terdiri dari: komisaris independen, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, kepemilikan asing dan kualitas auditor.

(44)

a. Kepemilikan Manajerial

Kepemilikan manajerial yaitu persentase saham yang dimiliki oleh manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan perusahaan (komisaris dan direksi).

b. Kepemilikan Institusional

Kepemilikan institusional yaitu persentase saham yang dimiliki oleh investor institusional.

c. Kepemilikan Asing

Kepemilikan asing yaitu persentase saham yang dimiliki oleh investor asing.

d. Komisaris independen

Komisaris independen yaitu persentase anggota komisaris perusahaan yang berasal dari pihak luar (bukan manajemen dan pemilik).

e. Kualitas auditor

Audit merupakan suatu proses untuk mengurangi ketidakselarasan informasi yang terdapat antara manajer dan para pemegang saham dengan menggunakan pihak luar untuk memberikan pengesahan terhadap laporan keuangan (Meutia, 2004). Hal ini berarti auditor mempunyai peran yang penting dalam pengesahan laporan keuangan suatu perusahaan. Oleh karena itu, kualitas audit merupakan hal yang harus diperhatikan oleh para auditor dalam proses pengauditan. Kualitas auditor dapat diukur dengan mengklasifikasikan atas audit yang

(45)

dilakukan oleh KAP Big Four dan audit yang dilakukan oleh KAP Non-Big Four. Kategori KAP Non-Big Four di Indonesia, yaitu:

1. KAP Price Waterhouse Coopers, yang bekerjasama dengan KAP Drs.Hadi Susanto dan rekan, dan KAP Haryanto Sahari.

2. KAP KPMG (Klynveld Peat Marwick Goerdeler), yang bekerjasama dengan KAP Sidharta-Sidharta dan Wijaya.

3. KAP Ernest and Young, yang bekerjasama dengan KAP Drs. Sarwoko dan Sanjoyo, Prasetyo Purwantono.

4. KAP Deloitte Touche Thomatsu, yang bekerjasama dengan KAP Drs. Hans Tuanokata dan Osman Bing Satrio.

Variabel terikat (dependent variable) yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan dari setiap sampel penelitian yang digunakan. Perhitungan yang digunakan untuk mengitung nilai perusahaan menggunakan Tobin’s Q rasio sebagai berikut (Klapper and Love, 2002) :

Tobin’s Q = MVE + D

BVE + D Keterangan :

MVE (Equity Market Value ) = harga penutupan saham di akhir tahun buku x banyaknya saham biasa yang beredar BVE (Equity Book Value) = total aset – total kewajiban

(46)

3.5.2 Pengukuran Variabel Penelitian a. Kepemilikan manajerial

Kepemilikan manajerial = jumlah saham yang dimiliki manajemen : jumlah keseluruhan saham yang beredar x 100% b. Kepemilikan institusional

Kepemilikan institusional = jumlah saham yang dimiliki investor institusional : jumlah keseluruhan saham yang beredar x 100% c. Kepemilikan asing

Kepemilikan asing = jumlah saham yang dimiliki investor asing : jumlah saham yang beredar x 100%

d. Komisaris independen

Komisaris independen = jumlah anggota komisaris yang berasal dari pihak luar : jumlah keseluruhan anggota komisaris.

e. Kualitas auditor

Dalam penelitian ini, kualitas audit merupakan variabel dummy. Jika perusahaan diaudit oleh KAP Big Four maka mendapat nilai 1 dan 0 sebaliknya.

3.6 Metode Analisis Data

Dalam penelitian ini, metode analisis data yang dilakukan dengan analisis statistik dan menggunakan software SPSS 18. Pengujian statistik dalam penelitian ini terdiri dari pengujian asumsi klasik dan pengujian hipotesis.

(47)

3.6.1 Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk mendeskriptifkan variabel-variabel dalam penelitian ini. Statistik deskriptif akan memberikan gambaran umum dari setiap variabel penelitian. Alat analisis yang digunakan adalah nilai rata-rata (mean), distribusi frekuensi, nilai minimum dan maksimum serta deviasi standar. Data yang diteliti akan dikelompokkan yaitu manajemen laba, nilai perusahaan, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, komisaris independen, kualitas auditor dan ukuran perusahaan.

3.6.2 Pengujian Asumsi Klasik

Peneliti menggunakan pengujian asumsi klasik yang meliputi : a. Uji Normalitas

Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model regresi yang baik adalah data _{yang berdistribusi normal atau} mendekati normal (Ghozali, 2005). Untuk mendeteksi apakah data berdistribusi normal atau tidak, penelitian ini menggunakan analisis statistik.Analisis statistik merupakan alat statistik yang sering digunakan untuk menguji normalitas residual yaitu uji statistik non-parametik Kolmogorov-Smirnov. Dalammengambil keputusandilihat dari hasil uji K-S, jika nilai probabilitas signifikansinya lebih besar dari 0,05 maka data terdistribusi secara normal. Sebaliknya, jika nilai probabilitas

(48)

signifikansinya lebih kecil dari 0,05 maka data tersebut tidak terdistribusi secara normal.

b. Uji Heterokedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka dapat disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedasitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedasitas (Ghozali, 2005). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas, penelitian ini menggunakan Uji Glejser.Uji Glejser dilakukan dengan meregres nilai absolut residual terhadap variabel independen. Dalam pengambilan keputusan dapat dilihat dari koefisien parameter, jika nilaiprobabilitas signifikansinya di atas 0,05 maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas. Namun sebaliknya, jika nilai probabilitas signifikansinya di bawah 0,05 maka dapat dikatakan telah terjadi heteroskedastisitas.

c. Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dariautokorelasi (Ghozali, 2005). Untuk menguji ada atau tidaknya autokorelasi dilakukandengan

(49)

uji Durbin-Watson (DW test). Uji autokorelasi dengan Durbin-Watson (DW test) hanya digunakan untuk autokorelasi tingkat satu dan mensyaratkan adanya intercept (konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag diantara variabel independen. Pengambilan keputusan ada atautidaknya autokorelasi, yaitu:

nilai DW < dl = ada korelasi positif

dl < nilai DW < du = tidak dapat disimpulkan du < nilai DW < 4-du = tidak ada autokorelasi

4 – du < nilai DW < 4 – du = tidak dapat disimpulkan nilai DW > 4 – dl = ada korelasi negatif

d. Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah di dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas (Ghozali, 2005). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas di dalam model regresi dapat dilihat dari nilai tolerance (tolerance value) dan nilai Variance Inflation Factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel bebas manakah yang dijelaskan oleh variabel bebas lainnya. Nilai cutoff yang umum digunakan adalah nilai tolerance 0,10 atau sama dengan VIF diatas 10. Apabila nilai tolerance lebih dari 0,10 atau nilai VIF kurang dari 10 maka dapat dikatakan bahwa tidak terjadi multikolinieritas antar variabel dalam model regresi.

(50)

3.6.3 Analisis Regresi

Analisis regresi dilakukan untuk mengetahui seberapa besar hubungan antara variabelbebas dengan variabel terikat. Model regresi berganda yang digunakan adalah sebagaiberikut:

Model Regresi H1:Y₁= α +β χ +ε

1 1

H2: Y2= α +β₂χ₂ +ε H3: Y3= α +β₃χ₃+ε H4: Y4= α +β₄χ₄ +ε H5: Y5= α +β₅χ₅ +ε

H6: Y6= α+β₁χ₁ +β₂χ₂ +β₃χ₃ +β₄χ₄ +β₅χ₅ε Keterangan :

Y = Nilai Perusahaan

X1= Kepemilikan Institusional

X2 = Kepemilikan Manajerial

X3= Kepemilikan Asing

X4 = Komisaris Independen

X5 = Kualitas Auditor

= konstanta = error

Analisis terhadap hasil regresi dilakukan melalui langkah-langkah sebagai berikut:

(51)

a . Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (R2) untuk menentukan kemampuan variabel

independen dalammenjelaskan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 (nol) dan 1 (satu). Nilai (R2) yang kecil

berarti kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen sangat terbatas. Nilai yang mendekati 1 (satu) berartivariabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2005).

b . Uji F

Digunakan untuk menguji apakah model regresi yang digunakan sudah tepat. Ketentuan yang digunakan dalam uji F adalah sebagai berikut:

1. Jika F hitung lebih besar dari F tabel atau probabilitas lebih kecil dari tingkat signifikansi (Sig. < 0,05), maka model penelitian dapat digunakan atau model tersebut sudah tepat.

2. Jika F hitung lebih kecil dari F tabel atau probabilitas lebih besar dari tingkat signifikansi (Sig. > 0,05), maka model penelitian tidak dapat digunakan atau model tersebut tidak tepat.

3. Membandingkan nilai F hasil perhitungan dengan nilai F menurut tabel. Jika nilai F hitung lebih besar daripada nilai F tabel, maka model penelitian sudah tepat. Selain untuk mengetahui ketepatan suatu model regresi, uji F juga digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen.

(52)

3.7 Jadwal Penelitian

Jadwal Penelitian yang direncanakn adalah sebagai berikut :

Tahap Penelitian Feb’11 Mar’11 Apr’11 Mei’11

Pengajuan judul Penyusunan proposal Pengumpulan data Bimbingan proposal Seminar proposal Penulisan Laporan Ujian Skripsi

(53)

BAB IV

ANALISIS HASIL PENELITIAN

4.1 Data Penelitian

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis statistik dengan menggunakan persamaan regresi sederhana. Analisis data dimulai dengan mengolah data dengan menggunakan Microsoft Excel, selanjutnya dilakukan pengujian asumsi klasik dan pengujian menggunakan regresi sederhana. Pengujian asumsi klasik dan regresi sederhana ini dilakukan dengan menggunakan software SPSS versi 18. Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan, diperoleh 18 perusahaan yang memenuhi kriteria dengan 54 unit analisis dan dijadikan sampel dalam penelitian dan diamati selama periode 2007 - 2009.

Tabel 4.1

Daftar Sampel Penelitian

No Nama Perusahaan Kode

1 PT Bank Central Asia Tbk BBCA

2 PT Bank Bukopin Tbk BBKP

3 PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk BBNI 4 PT Bank Nusantara Parahyangan Tbk BBNP 5 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk BBRI

6 PT Bank Danamon Tbk BDMN

7 PT Bank Kesawan Tbk BKSW

8 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk BMRI

9 PT Bank Bumi Arta Tbk BNBA

10 PT Bank CIMB Niaga Tbk BNGA

11 PT Bank Permata Tbk BNLI

12 PT Bank Swadesi Tbk BSWD

13 PT Bank Victoria Internasional Tbk BVIC

(54)

15 PT Bank Mega Tbk MEGA

16 PT Bank NISP Tbk NISP

17 PT Bank Pan Indonesia Tbk PNBN

18 PT Bank Himpunan Saudara Tbk SDRA

4.2 Analisis Hasil Penelitian 4.2.1 Pengujian Asumsi Klasik

Untuk menghasilkan suatu model regresi yang baik, analisis regresi memerlukan pengujian asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis. Apabila terjadi penyimpangan dalam pengujian asumsi klasik perlu dilakukan perbaikan terlebih dahulu.

a. Uji normalitas data

Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah variabel independen dan variabel dependen berdistribusi normal. Ada dua cara yang bisa digunakan untuk mendeteksi kenormalan residu dari model regresi. Cara pertama yaitu dengan analisis grafik dan yang kedua adalah uji statistik. Kedua cara tersebut akan digunakan dalam penelitian ini.

1) Analisis Grafik

Pada analisis grafik akan digunakan histogram dan Normal Probability Plot. Pada histogram, data distribusi nilai residu (error) menunjukkan distribusi normal apabila grafik berbentuk lonceng. Pada Normal Probability Plot, nilai residu berdistribusi normal

(55)

apabila sebaran error (berupa dot) masih berada disekitar garis diagonal.

Gambar 4.1 Uji Normalitas (1)

Gambar 4.2 Uji Normalitas (2)

(56)

Dengan melihat tampilan histrogram yang berbentuk lonceng dan Normal Probability Plot yang menunjukkan bahwa dot tersebar disekitar garis diagonal, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.

Analisis grafik bisa menimbulkan interpretasi yang berbeda antar pembaca satu dengan pembaca lainnya. Sehingga uji statistik diperlukan untuk memastikan kesalahan interpretasi pembacaan grafik tidak terjadi.

2) Uji Statistik

Salah satu pengujian statistik yang bisa dilakukan untuk memastikan bahwa error berdistribusi normal adalah dengan menggunakan uji kolmogrov-smirnov. Jika nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa error berdistribusi normal, dan sebaliknya. Hasil uji kolmogrov-smirnov dapat dilihat pada tabel

Tabel 4.2 Uji Normalitas

(57)

Dari tabel diatas dapat terlihat bahwa nilai signifikansi variabel adalah 0,274 (lebih besar dari 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.

b. Uji Heteroskedastisistas

Uji Heteroskedastisitas digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi liner kesalahan pengganggu (errors) mempunyai varians yang sama atau tidak dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain.

Pengujian heterokedatisitas di lakukan dengan Analisis grafik yaitu dengan melihat scatterplot. Apabila titik-titik (dots) menyebar dan tidak memperlihatkan sebuah pola tertentu (misalkan pola menaikkan ke kanan atas, atau pola menaik ke kiri bawah), maka dapat disimpulkan bahwa model regresi bebas dari masalah heteroskedastisitas. Berikut Scatterplot dari model regresi pada penelitian ini

Gambar 4.3 Uji Heterokedastisitas

(58)

Pada scatterplot diatas terlihat bahwa dots tersebar dan tidak membentuk suatu pola. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi dalam penelitian ini terbebas dari masalah heteroskedastisitas. c. Uji Autokorelasi

Pengujian autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada suatu periode dengan kesalahan pengganggu periode sebelumnya dalam model regresi. Jika terjadi autokorelasi dalam model regresi berarti koefisien korelasi yang diperoleh menjadi tidak akurat, sehingga model regresi yang baik adalah model regresi yang bebas dari autokorelasi. Cara yang dapat dilakukan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah dengan melakukan pengujian Durbin Watson (DW). Dalam model regresi ini tidak terjadi autokorelasi apabila nilai du < dw < 4 – du.

Tabel 4.3 menyajikan hasil uji Durbin Watson dengan menggunakan program SPSS Versi 18.

Tabel 4.3

Table Uji Autokorelasi

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson

(59)

Untuk menguji hasil output SPSS yang telah dilakukan terhadap uji autokorelasi, maka hasil tersebut akan disajikan dalam bentuk gambar sebagai berikut:

dl du 4-du 4-dl 1,3669 1,7684 2,113 2,232 2,633

Gambar 4.4 Hasil Uji Autokorelasi

Dari tabel diatas terlihat bahwa bahwa nilai Durbin-Watson adalah 2,113. Dapat dilihat bahwa pada gambar tersebut terlihat bahwa nilai DW pada penelitian ini terletak pada zona No autocorrelation, sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini terbebas dari autokorelasi.

d. Uji Multikoleniaritas

Multikolinieritas adalah keadaan dimana variabel yang independen saling berkorelasi satu sama lain. Hal ini terjadi pada model persamaan atau regresi linear yang memiliki banyak variabel independen. Kesimpulannya, uji ini adalah untuk mengetahui apakah variabel independen memiliki korelasi satu sama lain. Semakin banyak variabel independennya, maka kemungkinan untuk terjadi multikoleniaritas menjadi sangat besar. Salah satu cara untuk menguji multikoleniaritas Positive

autocorrelation

No autocorrelation

Negative autocorrelation

(60)

adalah dengan melihat nilai Variance Inflation Factor (VIF) dan nilai Tolerance. Jika nilai VIF kurang dari 10 dan nilai Tolerance lebih dari 0,1, antar variabel independen tidak terjadi multikolinieritas. Sebaliknya, jika nilai VIF lebih dari 10 dan nilai Tolerance kurang dari 0,1, antar variabel independen terjadi multikolinieritas.

Tabel 4.4

Hasil Uji Multikoleniaritas

Terlihat bahwa nilai VIF variabel komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kualitas auditor kurang dari 10, dan nilai tolerance kelima variabel

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 1.650 .404

Komisaris_Independen .338 .489 .103 .851 1.174

Kepemilikan_Manajerial .005 .077 .009 .974 1.026

Kepemilikan_Institusional -.007 .006 -.295 .355 2.816

Kepemilikan_Asing .000 .005 .011 .375 2.666

Kualitas_Auditor .146 .261 .086 .789 1.268

(61)

bebas tersebut lebih dari 0,1. Hal ini menunjukkan bahwa tidak terjadi koleniaritas antar ketiga variabel tersebut.

4.2.2 Persamaan Pada Model Regresi Linear Berganda

Berdasarkan output SPSS pada tabel diatas, dapat dirumuskan persamaan regresi linier berganda sebagai berikut :

Y=1,65 + 0,338X1 + 0,005X2 - 0,007X3 + 0,007X3 + 0,000X4 + 0,146X5 Persamaan tersebut dapat dideskripsikan sebagai berikut:

a. Konstanta sebesar 1,65 menyatakan bahwa jika variabel komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing dan kulaitas auditor bernilai 0, maka nilai perusahaan meningkat sebesar 1,65

b. Koefisien regresi sebesar 0,338 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% jumlah komisaris independen, maka nilai perusahaan akan meningkatkan sebesar 0,338

c. Koefisien regresi sebesar 0,005 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1 % saham yang dimiliki pihak manajerial, nilai perusahaan akan meningkat sebesar 0,005

d. Koefisien regresi sebesar 0,007 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1 % saham yang dimilki institusional, akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,007

(62)

e. Koefisien regresi sebesar 0,000 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1 % saham yang dimiliki pihak asing, nilai perusahaan akan meningkat sebesar 0,000

f. Koefisien regresi sebesar 0,146 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1 % saham yang dimiliki pihak manajerial, nilai perusahaan akan meningkat sebesar 0,146

4.2.3 Hasil Pengujian Hipotesis a. Uji-F (Uji secara serentak)

Uji-F dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh semua variabel bebas secara serentak terhadap variabel terikat. Uji-F dapat dilakukan dengan melihat nilai F hitung dari output SPSS 18.0 dan juga membandingkan hasil dari probability value. Jika F hitung > F tabel dan probability value dalam kolom sig < dari 0,05 maka dapat disimpulkan H1 diterima.

Tabel 4.5 Uji-F

(63)

Jumlah pengamatan sebanyak 54 (n=54), variabel penelitian berjumlah 6 (k=6), maka dapat ditentukan F tabel dengan menggunakan derajat penyebut (df1) = k-1 dan derajat pembilang (df2) = n-k. Maka diperoleh df1 = 5 dan df2 = 48, sehingga nilai F-tabel adalah 2,41.

Hasil uj-F dalam tabel ANOVA diatas menunjukkan bahwa F tabel > F hitung (2,41 > 1,041) dan maka dapat disimpulkan bahwa corporate governance dalam penelitian tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

b. Uji-t (Uji Secara Parsial)

Uji-t dilakukan untuk mengetahui hubungan antara variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat secara parsial. Dalam uji-t digunakan hipotesis sebagai berikut :

H1 : b1, b2, b3, b4, b5 = 0, berarti bahwa komisaris independen,

kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kualitas auditor tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan

H0 : b1, b2, b3, b4, b5 ≠ 0, berarti bahwa komisaris independen,

kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kualitas auditor mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut : diterima jika t hitung < dari t tabel dengan α = 2,5% diterima jika t hitung > dari t tabel dengan α = 2,5

(64)

Tabel 4.6 Uji-t

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

Std.

Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 1.650 .404 4.089 .000

Komisaris_Independen .338 .489 .103 .690 .493 .851 1.174

Kepemilikan_Manajerial .005 .077 .009 .064 .949 .974 1.026

Kepemilikan_Institusional -.007 .006 -.295

-1.281

.206 .355 2.816

Kepemilikan_Asing .000 .005 .011 .050 .960 .375 2.666

Kualitas_Auditor .146 .261 .086 .558 .579 .789 1.268

a. Dependent Variable: Nilai_Perusahaan

Jumlah pengamatan sebanyak 54 (n=54), variabel berjumlah 6 (k=6), dan degree of freedom (df) = n-k atau 54-6 = 48. Dengan df = 56 dan α = 2,5%, maka diperoleh nilai t-tabel adalah 2,011.

Hasil Uji statistik pada tabel 4.6 dapat dijelaskan sebagai berikut :

1) Pengaruh komisaris independen Terhadap nilai perusahaan

Nilai t hitung = 0,69 menyatakan bahwa peningkatkan jumlah komisaris independen secara umum meningkatkan nilai perusahaan. Nilai t hitung < t tabel atau 0,69 < 2,011, maka diterima. Sehingga dapat disimpulkan bahwa komisaris independen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

(65)

2) Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan

Nilai t hitung = 0,064 menyatakan bahwa peningkatan porsi saham yang dimiliki pihak manajerial secara umum akan meningkatkan nilai perusahaan. Nilai t hitung < t tabel atau 0,064 < 2,011, maka

diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

3) Pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan

Nilai t hitung = -1,281 menyatakan bahwa peningkatan porsi saham oleh institusional secara umum akan menurunkan nilai perusahaan. Nilai t hitung < t tabel atau -1,281< 2,011, maka diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

4) Pengaruh kepemilikan asing terhadap nilai perusahaan

Nilai t hitung = 0,050 menyatakan bahwa peningkatan porsi saham yang dimiliki pihak manajerial secara umum akan meningkatkan nilai perusahaan. Nilai t hitung < t tabel atau 0,050 < 2,011, maka

diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa kepemilikan asing tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

5) Pengaruh kualitas auditor terhadap nilai perusahaan

Nilai t hitung < t tabel atau 0,558 < 2,011, maka diterima. Maka dapat disimpulkan bahwa kualits auditor tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

(66)

c. Koefisen Determinan ( )

Pengujian Koefisien determinan menyatakan besar pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Beriku merupakan output SPSS untuk koefisien determinan penelitian :

Tabel 4.7

Uji Koefisien Determinasi

Dari model Summary di atas terlihat bahwa nilai adjusted R square adalah 0,004. Hal ini berarti 0,4% dari variasi nilai perusahaan bisa dijelaskan oleh komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kualitas auditor sedangkan sisanya sebesar 99,6% (100% - 0,4%) dijelaskan oleh sebab-sebab lain.

4.3 Pembahasan Hasil penelitian

4.3.1 Pengaruh Simultan Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan

Secara simultan, variabel komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepimilikan asing, dan kualitas auditor tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Kesimpulan ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pertiwi (2010) yang menyatakan corporate governance baik secara parsial maupun simultan tidak berpengaruh

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson

(67)

secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari koefisisn determinasi ( ) sebesar 0.4% yang menunjukkan bahwa hanya 0.4% variasi nilai perusahaan yang dapat dijelaskan oleh variable komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kualitas auditor. Sedangkan sisanya sebesar 99.6% dijelaskan variabel lain seperti dewan direksi dan budaya perusahaan.

4.3.2 Pengaruh Komisaris Independen terhadap Nilai Perusahaan Hasil pengujian mengenai pengaruh komisaris independen terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai t sebesar 0,69 dengan signifikansi sebesar 0,493. Nilai signifikansi yang lebih besar dari 0,05 tersebut menandakan bahwa variable komisaris independen tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Praditia (2010) yang menyebutkan bahwa komisaris independen secara parsial tidak mempengaruhi nilai perusahaan.

Jumlah komisaris independen yang tinggi bukan merupakan jaminan bahwa kinerja perusahaan akan semakin baik, sehingga pasar menganggap keberadaan komisaris independen bukanlah faktor yang dijadikan pertimbangan dalam mengapresiasi nilai perusahaan.

4.3.3 Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai perusahaan Hasil pengujian tentang pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan menghasilkan nilai t sebesar 0,064 dengan signifikansi sebesar 0,949. Nilai signifikansi yang lebih besar dari 0,05 menunjukkan porsi saham yang dimiliki oleh pihak manajerial tidak berpengaruh secara signifikan

(68)

terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Permanasari(2010) yang menyimpulkan bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini dimungkinkan mengingat kepemilikan manajerial pada perusahaan-perusahaan perbankan dalam negri yang relatif kecil sehingga belum terdapat keselarasan kepentingan antara pemilik dan pengelola perusahaan. Adanya kepemilikan manajerial yang relatif kecil menyebabkan manajer belum dapat meningkatkan nilai perusahaan.

4.3.4 Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan Hasil pengujian terhadap pengaruh variable kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan menunjukkan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruhsecara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari nilai koefisien kepemilikan institusional yang sebesar -0,007 serta nilai t sebesar -1,281 dengan tingkat signifikansi 0,206. Hal ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional tidak dapat memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan, artinya dengan adanya kepemilikan saham oleh pihak institusi tidak mampu meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan Haruman (2007) yang membuktikan bahwa kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaaan. Pengawasan yang dilakukan oleh pemegang saham institusi tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan. Manajer terkadang melakukan tindakan yang luput dari pengawasan pemegang saham institusi. Oleh karena itu, agar dapat meningkatkan kinerja perusahaan tanpa

(69)

mengabaikan tujuan perusahaan yaitu mensejahterakan para pemegang saham, maka manajer harus memahami bagaimana menjadi pemilik perusahaan yang membutuhkan kesejahteraan tanpa mengabaikan kinerja perusahaan.

4.3.5 Pengaruh Kepemilikan Asing terhadap Nilai Perusahaan

Pengujian terhadap variabel kepemilikan asing menunjukkan hasil berupa nilai t sebesar 0,05 dengan signifikansi sebesar 0,96. Hal ini menggambarkan bahwa kepemilikan saham oleh pihak asing belum mampu memberikan pengaruh yang dignifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini bertolak belakang dengan teori keagenan yang menyatakan bahwa kepemilikan asing dalam perusahaan mampu menjadikan proses monitoring menjadi lebih baik sehingga informasi yang dimiliki oleh pihak manajemen dapat diberikan secara menyeluruh kepada stakeholders perusahaan.

4.3.6 Pengaruh Kualitas Auditor terhadap Nilai perusahaan

pengujian tentang pengaruh kualitas auditor terhadap nilai perusahaan menunjukkan bahwa variabel tersebut tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini mendukung penelitian yang telah dilakukan oleh Praditia (2010) yang menyatakan bahwa kualitas auditor tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini dapat terlihat dari nilai koefisien variabel kualitas auditor yang sebesar 0,146 serta nilai t sebesar 0,558 dengan tingkat signifikansi 0,579. Hal ini menunjukkan bahwa penggunaan auditor yang berkualitas bukan merupakan jaminan untuk

(70)

meningkatkan nilai perusahaan. Penggunaan auditor yang berkualitas dilakukan untuk meningkatkan kredibilitas dari laporan keuangan agar tidak memberikan informasi yang dapat menyesatkan pihak pemegang saham dalam mengambil keputusan investasi. Dengan demikian, hasil penelitian ini dapat membuktikan bahwa kualitas auditor tidak dapat berperan sebagai mekanisme corporate governance yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.

(71)

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 KESIMPULAN

Penelitian ini menguji pengaruh mekanisme corporate governance yang diproksikan dengan komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, dan kualitas auditor. Dari enam hipotesis yang diajukan, tidak ada hipotesis yang diterima. Berikut adalah kesimpulan yang diperoleh dari penelitian ini :

1. Hasil uji simlutan menunjukkan bahwa secara simultan corporate

governance tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan. 2. Komisaris independen tidak berpengaruhi terhadap nilai perusahaan. Hal

ini menunjukkan adanya komisaris independen di suatu perusahaan belum mampu meningkatkan nilai perusahaan.

3. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial tidak mampu memberikan pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.

4. Kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan perusahaan oleh suatu institusi belum dapat meningkatkan nilai perusahaan.

5. Kepemilikan asing tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dapat disimpulkan bahwa kepemilikan saham oleh pihak asing belum mampu meningkatkan nilai perusahaan.

(72)

6. Kualitas auditor tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil ini menunjukkan bahwa auditor yang berkualitas bukan merupakan jaminan untuk meningkatkan nilai perusahaan.

5.2 BATASAN PENELITIAN

Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan yang harus diperbaiki oleh peneliti selanjutnya yaitu :

1. Corporate governance yang diteliti dalam penelitian ini hanya terbatas pada lima variabel yaitu komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan asing, kualitas auditor.

2. Rendahnya koefisien determinasi dalam penelitian ini membuktikan masih banyak faktor-faktor selain komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilkan institusional, kepemilikan asing dan kualitas auditor yang mempengaruhi nilai perusahaan.

3. Periode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini relatif singkat, yaitu tiga tahun dari tahun 2006-2009

4. Perusahaan yang digunakan sebagai sampel pada penelitian ini hanya perusahaan perbankan

(1)

(2)

Lampiran iv

UJI AUTOKORELASI

Model Summaryb

Model

R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

dimensi on0 1 .313

.098 .004 .792500 2.113

a. Predictors: (Constant), Kualitas_Auditor, Kepemilikan_Asing, Kepemilikan_Manajerial, Komisaris_Independen, Kepemilikan_Institusional

b. Dependent Variable: Nilai_Perusahaan

(3)

UJI MULTIKOLINEARITAS

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 1.650 .404

Komisaris_Independen .338 .489 .103 .851 1.174

Kepemilikan_Manajerial .005 .077 .009 .974 1.026

Kepemilikan_Institusional -.007 .006 -.295 .355 2.816

Kepemilikan_Asing .000 .005 .011 .375 2.666

Kualitas_Auditor .146 .261 .086 .789 1.268

(4)

Lampiran vi

UJI – F

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 3.268 5 .654 1.041 .405a

Residual 30.147 48 .628

Total 33.415 53

a. Predictors: (Constant), Kualitas_Auditor, Kepemilikan_Asing, Kepemilikan_Manajerial, Komisaris_Independen, Kepemilikan_Institusional

b. Dependent Variable: Nilai_Perusahaan

(5)

Uji – t

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

Std.

Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) 1.650 .404 4.089 .000

Komisaris_Independen .338 .489 .103 .690 .493 .851 1.174

Kepemilikan_Manajerial .005 .077 .009 .064 .949 .974 1.026

Kepemilikan_Institusional -.007 .006 -.295

-1.281

.206 .355 2.816

Kepemilikan_Asing .000 .005 .011 .050 .960 .375 2.666

Kualitas_Auditor .146 .261 .086 .558 .579 .789 1.268

(6)

Lampiran viii

Uji Koefisien Determinan

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate

dimensi on0 1 .313

.098 .004 .792500

a. Predictors: (Constant), Kualitas_Auditor, Kepemilikan_Asing, Kepemilikan_Manajerial, Komisaris_Independen, Kepemilikan_Institusional

Analisis Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan di BEI

Nilai perusahaan

(Y)

Lampiran iv

UJI AUTOKORELASI

UJI MULTIKOLINEARITAS

Lampiran vi

UJI – F

Uji – t

Lampiran viii

Uji Koefisien Determinan

Parts

Dokumen yang terkait

Analisis Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di BEI

Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI

Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI

ANALISIS PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI.

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2012).

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2012).

Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia Yang Terdaftar di BEI (2010-2014).

Good corporate governance dan nilai perusahaan (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei) AWAL

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2011-2014

PENGARUH KARAKTERISTIK GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI

Dukungan

Links

Analisis Pengaruh Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Perbankan di BEI

Nilai perusahaan

(Y)

Lampiran iv

UJI AUTOKORELASI

UJI MULTIKOLINEARITAS

Lampiran vi

UJI – F

Uji – t

Lampiran viii

Uji Koefisien Determinan

Parts

Dokumen yang terkait

Analisis Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di BEI

Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI

Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI

ANALISIS PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI.

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2012).

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2012).

Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia Yang Terdaftar di BEI (2010-2014).

Good corporate governance dan nilai perusahaan (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei) AWAL

PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2011-2014

PENGARUH KARAKTERISTIK GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI

Dokumen yang Anda mencari sudah siap untuk unduhkan