Total hutang Tingkat modal hutang =
x 100 Hutang
+ ekuitas
4. Biaya Hutang Cost of Debt
Beban bunga Biaya Hutang =
x 100 Pokok
pinjaman
5. Tax Rate tingkat pajak penyesuaian untuk biaya hutang
Beban Pajak Tarif Pajak
= x 100
Laba Sebelum Pajak
6. Tingkat Ekuitas
Ekuitas Tingkat Modal Ekuitas =
x 100 Hutang + Ekuitas
7. Biaya Modal Saham Cost of Equity
Laba bersih
setelah pajak
Cost of Equity =
x 100
Total Ekuitas
8. Menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang Weight Average Cost of Capital WACC.
WACC = { D x rd 1-Tax + E x re}
Keterangan : D : Tingkat modal hutang.
rd : Biaya hutang jangka pendek. Tax : Tingkat pajak
E :
Tingkat ekuitas
re : Biaya ekuitas
9. Menghitung
Capital Charges
Capital Charges =
Invested Capital x WACC
10. Menghitung Economic Value Added EVA
EVA = NOPAT – WACC x Total Modal Invested capital
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum
Pembahasan perhitungan EVA akan dibagi dalam tahun-tahun sesuai dengan tahun laporan keuangan masing-masing perusahaan. Data tahun yang
digunakan sebagai sumber dalam penelitian ini yaitu tahun 2007, 2008, 2009, 2010 dan 2011. Dalam melakukan analisis ini hanya digunakan data laporan
keuangan konsolidasi berupa neraca konsolidasi dan laba rugi konsolidasi. Seperti telah dijelaskan pada bab sebelumnya, EVA merupakan tujuan
perusahaan untuk meningkatkan nilai value dari modal capital yang investor dan pemegang saham telah tanamkan dalam operasi perusahaan.
B. Analisa Data 1. Menghitung
Net Operating Profit After Tax NOPAT
Tabel IV.1 Ringkasan Perhitungan NOPAT
Tahun 2007-2011 dalam rupiah No. Nama
Perusahaan Tahun NOPAT Perubahan
naikturun Rupiah
1. PT. Gudang Garam Tbk.
2007 1.445.949.000.000
- -
2008 1.880.492.000.000 434.543.000.000 30,05
2009 3.485.901.000.000 1.605.409.000.000
85,37 2010
4.214.789.000.000 728.888.000.000
20,91 2011 4.958.102.000.000 743.313.000.000
17,64 2.
PT. HM. Sampoerna Tbk. 2007
3.632.842.000.000 -
- 2008 3.897.120.000.000 264.278.000.000
7,27
2009 5.089.310.000.000 1.192.190.000.000
30,59 2010 6.422.748.000.000
1.333.438.000.000 26,20
2011 8.064.426.000.000 1.641.678.000.000
25,56 3.
PT. Bentoel II Tbk. 2007
242.917.000.000 -
- 2008 239.138.000.000
22.789.000.000 9,38
2009 25.165.000.000 43.137.000.000
18,04 2010 218.621.000.000
36.063.000.000 143,31
2011 305.997.000.000
59.132.000.000 27,05
Sumber : Lampiran 1
2. Menghitung Invested Capital
Tabel IV.2 Ringkasan Perhitungan Invested Capital
Tahun 2007-2011 dalam rupiah No. Nama
Perusahaan Tahun Invested Capital
Perubahan naikturun Rupiah
1. PT. Gudang Garam Tbk.
2007 24.625.052.000.000
- -
2008 16.402.422.000.000 8.222.630.000.000
33,39 2009 9.085.557.000.000
7.316.865.000.000 44,60
2010 10.649.231.000.000 1.563.674.000.000 17,21
2011 11.281.196.000.000
631.965.000.000 5,93
2. PT. HM. Sampoerna Tbk.
2007 9.465.245.000.000
- -
2008 8.489.273.000.000 975.972.000.000 10,31
2009 10.965.108.000.000 2.475.835.000.000 29,16
2010 9.611.064.000.000 1.354.044.000.000
12,34 2011 12.021.563.000.000 2.410.499.000.000
25,08 3.
PT. Bentoel II Tbk. 2007
3.016.737.000.000 -
- 2008 3.223.613.000.000 206.876.000.000
6,85 2009 3.253.077.000.000 29.464.000.000
0,91 2010 3.681.306.000.000 428.229.000.000
13,16 2011 2.504.813.000.000
1.176.493.000.000 31,95
Sumber : Lampiran 2
3. Menentukan Weighted Average Cost of Capital WACC
Tabel IV.3 Ringkasan Perhitungan WACC
Tahun 2007-2011 dalam persentase No
Nama Perusahaan
Tahun D rd 1-tax E
re WACC Perubahan
naik turun 1. PT.
Gudang Garam Tbk.
2007 28,82
3,48 65,58
71,18 6,09
4,77 -
2008 35,53
6,47 70,79
64,47 12,12
8,96 4,19
2009 51,91
5,03 72,20
48,09 42,52
21,81 12,85
2010 49,25
2,53 74,85
50,75 43,41
22,73 0,92
2011 55,79
1,83 74,95
44,21 45,19
20,55 2,18
