ANALISIS KINERJA KEUANGAN BERDASARKAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA PT. TELEKOMUNIKASI INDONESIA Tbk.

1 BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pada dasarnya setiap perusahaan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham, tujuan jangka pendek perusahaan adalah memaksimalkan laba yang diperolehnya sedangkan tujuan jangka panjang perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang kemudian tercermin dalam harga sahamnya. Untuk mencapai tujuan tersebut diperlukan adanya pengukuran kinerja keuangan perusahaan sehingga didapatkan dasar yang cukup kuat dalam pengambilan keputusan strategis, baik oleh manajemen maupun oleh penyandang dana.

Salah satu alasan seorang investor menanamkan dananya dalam suatu perusahaan adalah karena perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik. Dengan kinerja yang baik diharapkan dapat meningkatkan kekayaan pemegang sahamnya. Dalam kegiatan investasi, investor akan selalu mempenimbangkan dua hal utama, yaitu hasil yang diharapkan dan resiko investasi yang dilakukannya. Hasil yang diharapkan investor adalah deviden yang sesuai dengan yang diharapkan dari kegiatan investasi tersebut, maka investor haras dapat melihat apakah perusahaan-perusahaan memiliki tingkat kinerja keuangan yang baik atau tidak, dalam rangka untuk mengambil keputusan apakah investasi layak dilakukan pada perusahaan bersangkutan.

2 keuangan adalah dengan menggunakan rasio kenangan. Perhitungan rasio keuangan ini dapat dengan mudah dilakukan. Namun pengukuran kinerja dan prestasi manajemen dengan rasio-rasio keuangan tidak dapat menunjukkan hasil yang akurat dan tidak dapat memenuhi kebutuhan investor akan informasi yang menunjukkan nilai tambah sebenarnya yang dicapai perusahaan, yang nantinya informasi tersebut digunakan investor sebagai bahan pertimbangan dalam kegiatan investasinya. Hal tersebut dikarenakan rasio keuangan yang dihasilkan sangat bergantung pada metode atau perlakuan akuntasi yang diterapkan. Sehingga pengukuran kinerja berdasarkan laba per saham (earning per share), tingkat pertumbuhan laba (earning growth) dan tingkiat pengembalian (rate of return) tidak efektif lagi.

Untuk mengatasi berbagai permasalahan yang timbul dalam pengukuran kinerja keuangan berdasarkan data akuntansi, maka timbullah pemikiran pengukuran kinerja keuangan berdasarkan nilai (value based). Pengukuran tersebut dapat dijadikan dasar bagi manajemen perusahaan dalam pengelolaan modal, rancana pembiayaan, wahana komunikasi dengan pemegang saham serta sebagai dasar dalam menentukan insentif bagi karyawan (Amin, Wijaya : 2001). Alat ukur kinerja keuangan yang dianggap dapat menjembatani harapan-harapan penyandang dana adalah EVA (Economic Value Added). Alat ukur kinerja keuangan ini dicetuskan pertama kali oleh G. Benner Steward dan Joel M Stern. Konsep EVA merupakan suatu konsep yang berangkat dan konsep lama yaitu biaya modal {cost of capital). Konsep ini mempakan suatu konsep yang digunakan untuk mengetahui berapa biaya yang harus dikeluarkan oleh

3 perusahaan sebagai akibat dari penggunaan dana untuk pembelian barang dan modal atau modal kerja. Biaya modal merupakan tingkat pengembalian yang harus dicapai oleh perusahaan agar dapat menutup beban dana jangka panjangnya. Dalam analisis EVA terdapat beberapa faktor-faktor eksternal, yaitu suku bunga bebas resiko, tingkat pengembalian pasar saham dam indeks harga saham gabungan. EVA lebih memfokuskan pada penciptaan nilai perusahaan dengan mengukur nilai tambah yang dihasilkan satu perusahaan dengan cara mengurangi beban biaya modal yang timbul sebagai akibait investasi yang dilakukan.

Pada era teknologi informasi seperti saat ini industri telepon seluler maupun telepon genggam mengalami perkembangan pesat seiring dengan perkembangan tegnologi telekomunikasi yang ada. Baik di negara maju maupun negara berkembang teknologi komunikasi tersebut dapat dinikmati oleh masyarakat konsumen secara umum, dari golongan ekonomi lemah hingga atas.

Saat ini semakin banyak perusahaan yang yang bergerak di bidang jasa layanan telekomunikasi, semua berlomba-lomba memberikan pelayanan terbaik dan mencari keuntangan sebanyak-banyaknya. Hal tersebut menguntungkan masyarakat karena harga layanan pun makin murah akibat dari persaingan harga antara perusahaan-perusahaan yang bergerak di bidang telekomunikasi (penyedia jaringan dan alat telekomuniksi), sehingga pemakaian jasa pelayanan percakapan, sms, internet, bahkan 3G juga semakin meningkat.

Salah satu perusahaan publik yang bergerak di bidang telekomunikasi di Indonesia adalah PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk., perusahaan ini merupakan salah satu yang pertama memperkenalkan layanan jasa telekomunikasi di

4 Indonesia, seperti telepon dan kartu seluler prabayar hingga PT. Telekomunikasi Indonesiabertahan samapai saat ini.

Terlepas dari geliat persaingan layanan jasa telekomunikasi yang makin padat oleh penyedia layanan, sudah barang tentu sektor komunikasi menjadi salah satu sektor yang menarik bagi para investor atau penanam saham karena di era tegnologi informasi seperti sekarang dapat dikatakan bahwa alat telekomunikasi (telepon genggam), internet, dan pulsa berangsur-angsur berubah menjadi kebutuhan pokok masyarakat, penikmatnya tidak lagi dari golongan tertentu dan hampir semua bidang bergantung pada layanan telekomunikasi tersebut.

Dari uraian di atas, maka penulis tertarik untuk mengangkat judul "ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN BERDASARKAN

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA. PT. TELEKOMUNIKASI

INDONESIA TBK."

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, penulis merumuskan masalah dalam penelitian ini bagaimana kinerja keuangan perusahaan berdasarkan Economic Value Added pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk?

C. Batasan Masalah

Dalam penelitian ini penulis membatasi obyek penelitian yaitu pada laporan keuangan yang berupa neraca dan laporan laba rugi, biaya modal periode 2009-2011.

5 1. Tujuan Penelitian

Tujuan dalam penelitian ini adalah untuk mengujii kinerja keuangan perusahaan berdasarkan Economic Value Added.

2. Kegunaan Penelitian a. Bagi Perusahaan

Dapat menjadi bahan pertimbangan yang berarti dalam menjalankan fungsi-fungsinya, khususnya dalam hal mengevaluasi kinerja perusahaan. Dan untuk penentuan strategi perusahaan selanjutnya.

b. Bagi Investor

Untuk mengetahui tingkat pengembalian dan nilai EVA perusahaan sehingga dapat digunakan sebagai dasar pengarnbilan keputusan investasi.

c. Bagi Peneliti Selanjutnya

Penulis berharap hasil penelitian ini dapat sebagai bahan acuan dan referensi dalam pengembangan penelitian selanjutnya.

ANALISIS KINERJA KEUANGAN BERDASARKAN

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA

PT. TELEKOMUNIKASI INDONESIA Tbk.

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Peresyaratan Mencapai Derajad Sarjana Ekonomi

Oleh:

Vikhi Hapsoro Sundoro 06620097

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

2013

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI

Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.

Malang,……….….. Mahasiswa

Vikhi Hapsoro Sundoro 06620097

ABSTRAK

Judul : “Analisis Kinerja Keuangan Berdasarkan Economic Value Added (EVA) pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk". (Vikhi Hapsoro Sundoro, Dra. Siti Zubaidah, M.M.,Ak.,CA., Drs. Setu Setyawan, M.M.)

Tujuan penelitian adalah untuk mengujii kinerja keuangan perusahaan berdasarkan Economic Value Added.

Teknik analisis kinerja keuangan diterapkan berdasarkan Economic Value Added (EVA). Tolok ukur pengukuran adalah jika nilai EVA lebih dari nol, maka , maka secara ekonomis perusahaan dalam keadaan impas karena laba digunakan untuk membayar kewajiban penyedia dana baik kreditur maupun pemegang saham dan jika EVA kurang dari nol maka tidak ada nilai tambah pada perusahaan karena laba perusahaan tidak memenuhi harapan-harapan penyedia dana terutama para pemegang saham.

Nilai EVA yang dihasilkan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk. secara berturut-turut adalah sebesar 16.077.933,19 pada tahun 2009, kemudian sebesar 14.907.581,66 pada tahun 2010 dan sebesar 12.474.691,08 pada tahun 2011. Sehingga disimpulkan bahwa perusahaan mampu menghasilkan nilai tambah ekonomik meski jumlahnya mengalami penumnan setiap tahunnya.

Secara finansial PT. Telkom mampu menghasilkan tingkat pengembalian operasi yang melebihi biaya modal, tetapi dengan nilai EVA yang semakin menurun sebenarnya perusahaan mengalami penghancuran nilai. Penurunan EVA tersebut diakibatkan oleh besarnya beban usaha dan biaya modal yang bersumber dari saham yang terus meningkat tiap tahunnya.

ABSTRACT

Title: "Financial Performance Analysis Based on Economic Value Added (EVA) at PT. Telecommunications Indonesia Tbk ". (Vikhi Hapsoro Sundoro, Dra. Siti Zubaidah, M.M.,Ak.,CA., Drs. Setu Setiawan, M.M.)

The purpose of this research is to examine the company's financial performance based on Economic Value Added.

Financial performance analysis techniques applied by the Economic Value Added (EVA). The benchmark measurement is if the value of EVA is more than zero, so economically the company was on the impasse condition, because the earnings are used to pay the obligations of the fund providers both creditors and shareholders and if EVA is less than zero then there is no added value to the company because the company does not meet profit expectations of the fund providers, especially the shareholders.

EVA value produced by PT. Telecommunications Indonesia Tbk. respectively amounted to 16,077,933.19 in 2009, then by 14,907,581.66 in 2010 and amounted to 12,474,691.08 in 2011. So it is concluded that the company was able to generate economic value added, although the number has decreased every year.

Financially PT. Telkom is able to generate returns that exceed the cost of capital operation, but the decreasing EVA value the company actually experienced the economic value destruction. EVA decreasing was caused by the large operating expenses and capital costs that sourced from the stock which continues to rise each year.

Karya Ilmiah ini saya persembahkan kepada

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Dengan mamanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul: “Analisis Kinerja Keuangan Berdasarkan Economic Value Added (EVA) pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk".

Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi latar belakang masalah dan tujuan penelitian yang menjadi dasar penelitian pada BAB I. Tinjauan pustaka pada BAB II berisi penelitian terdahulu dan data-data historis berikut dengan profil perusahaan yang diteliti. Disertakan pula dalam tulisan ini mengenai referensi toritis yang dianggap berhubungan dengan penelitian dan digunakan sebagai dasar analisa kinerja keuangan perusahaan.

Dalam BAB III disampaikan mengenai metode penelitian yang menjelaskan bagaimana teknik analisis kinerja keuangan berdasarkan Economic Value Added untuk diterapkan pada data historis perusahaan yang berupa Laporan Keuangan tahunan. Hasil dari penerapan teknik analisis data disajikan pada BAB IV dan pada BAB V berisi kesimpulan dari penelitian yang dilakukan.

Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1. Ibu Dra. Siti Zubaidah, MM.Ak. dan Bapak Drs. Setu Setyawan, MM.

selaku Pembimbing Skripsi.

3. Bapak/Ibu Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.

Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan peneliti, oleh karena itu diharapkan saran yang membangun agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Malang, Juni 2013 Peneliti

DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR ...

DAFTAR ISI ...

DAFTAR GAMBAR ...

DAFTAR TABEL ...

DAFTAR LAMPIRAN ...

ABSTRAK ...

ABSTRACT ...

I. PENDAHULUAN ...

A. Latar Belakang Masalah ... 1

B. Rumusan Masalah ... 4

C. Batasan Masalah ... 4

D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian ... 4

1. Tujuan Penelitian ... 5

2. Kegunaan Penelitian ... 5

II. TINJAUAN PUSTAKA ... A. Penelitian Terdahulu ... 6

B. Laporan Keuangan ... 7

1. Pengertian Laporan Keuangan ... 7

2. Tujuan dan Karakteristik Laporan Keuangan ... 9

3. Sifat dan Keterbatasan Laporan Keuangan ... 10

C. Pengertian dan Manfaat Penilaian Kinerja Keuangan ... 12

D. Rasio Keuangan ... 14

E. Kelemahan Rasio Keuangan ... 18

F. Economic Value Added ... 19

G. Pengukuran EVA ... 21

1. Tentang Economic Value Added ... 21

2. Langkah-angkah Menentukan EVA ... 22

3. Metode Perhitungan EVA ... 23

4. Keunggulan dan Kelemahan Economic Value Added (EVA) ... 24

H. Biaya Modal ... 25

1. Pengertian Biaya Modal ... 25

2. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Biaya Modal ... 26

3. Komponen Biaya Modal ... 27

III. METODE PENELITIAN ... A. Lokasi Penelitian ... 32

B. Jenis Penelitian ... 32

C. Data dan Sumber Data ... 32

D. Teknik Pengumpulan Data ... 32

E. Teknik Analisis Data ... 33

IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... A. Gambaran Uum Perusahaan ... 37

1. Sejarah Singkat Perusahaan ... 37

2. Visi dan Misi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk ... 44

3. Produk dan Layanan Perusahaan ... 61

B. Penyajian Data ... 47

C. Analisis Data ... 52

1. Menghitung Biaya Modal Hutang (Cost of Debt) ... 52

2. Menghitung Biaya Modal Saham... 55

3. Menghitung Struktur Modal ... 61

4. Menaksir Total Biaya Modal dengan Teknik Rata-rata Tertimbang (WACC) ... 61

5. Perhitungan Economic Value Added (EVA) ... 63

V. KESIMPULAN ... A. Kesimpulan ... 67

DAFTAR TABEL

1. Tabel 4.1 PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Laba, Beban Bunga, Hutang Jangka

Panjang, dan Modal Tahun 2009-2011 ... 48

2. Tabel 4.2 Suku Bunga Bank Indonesia Tahun 2009-2011 ... 49

3. Tabel 4.3 Indeks Harga Saham Gabungan Tahun 2009-2011 ... 50

4. Tabel 4.4 Harga Penutupan Perdagangan Saham (HPS) Tahun 2009-2011 .. 50

5. Tabel 4.5 Deviden per Lembar Saham Tahun 2009-2011 ... 51

6. Tabel 4.6 Biaya Modal Utang Sebelum Pajak Tahun 2009-2011 ... 53

7. Tabel 4.7 Perhitungan Laba Kena Pajak Tahun 2009-2011 ... 53

8. Tabel 4.8 Perhitungan Pajak Tahun 2009-2011 ... 54

9. Tabel 4.9 Perhitungan Biaya Modal Utang Tahun 2009-2011 ... 55

10. Tabel 4.10 Suku Bunga Bebas Resiko Tahun 2009-2011 ... 56

11. Tabel 4.11 Perhitungan Pasar Saham Tahun 2009 ... 57

12. Tabel 4.12 Perhitungan Pasar Saham Tahun 2010 ... 57

13. Tabel 4.13 Perhitungan Pasar Saham Tahun 2011 ... 58

14. Tabel 4.14 Tingkat Pengembalian Saham Individiual ( ) Tahun 2009-2011 59 15. Tabel 4.15 Nilai Koefisien Beta ( ) Tahun 2009-2011... 60

16. Tabel 4.16 Biaya Modal Saham Tahun 2009-2011 ... 60

17. Tabel 4.17 Perhitungan Komposisi Sstruktur Modal Tahun 2009-2011 ... 61

19. Tabel 4.17 Perhitungan Cost of Capital (COC) Tahun 2009-2011... 63

20. Tabel 4.17 Perhitungan EVA Tahun 2009-2011 ... 64

DAFTAR GAMBAR

DAFTAR LAMPIRAN

1. Neraca Konsolidasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Per 31

Desember 2009-2010

2. Neraca Konsolidasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Per 31

Desember 2010-2011

3. Laporan Laba Rugi Konsolidasian PT. Telekomunikasi Indonesia

Tbk Per 31 Desember 2009-2010

4. Laporan Laba Rugi Konsolidasian PT. Telekomunikasi Indonesia

Tbk Per 31 Desember 2010-2011

5. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2009 6. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2010 7. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2011 8. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2009 9. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2010 10.Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2011

DAFTAR PUSTAKA

Amin Widjaya Tunggal, 2001, Memahami Konsep Value Added dan Value Base Management, Harvindo, Jakarta

Arachman Tri Hartanto, 2010, Pengaruh Curent Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Invesment, dan Economic Value Added Terhadap Volume Perdagangan Saham Pada Perusahaan Manufaktur di BEI, Skripsi, Program Studi Akuntansi, Universitas Muhaimmadiyah Malang

Brigham, E.F dan Wetson L.F, 1990, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Terjemahan Alfonsus Sirait, Erlangga, Jakarta

Brigham, E.F dan Joel F. Houston, 2006, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta

Gatot Widayanto, 1993, EVA/NIT AMI: Suatu Terobosan Baru Dalam Pengukuran Kinerja Perusahaan, Usahawan no. 12 tahun XXI, Desember 1993

Hanafi, Mamduh dan Abduh Halim, 1996, Analisis Keuangan, YKPN, Yogyakarta

Heri Suharjo , 2001, Analisis Economic Value Added (EVA) Sebagai Metode Alternatif Penilaian Kinerja Keuangan dan Pengaruhnya Terhadap Pengembalian Saham (Studi Pada Industri Manufaktur di BEI), Tesis, Program Magister Manejemen, Universitas Dipionegoro., Semarang IAI, 2002, Standar Akuntansi Keuangan, Salemba Empat, Jakarta

Koewn, Arthur J., 1998, Basic Financial Management:., Eight Edition, Prentice-Hall Inc., USA

Mulyadi, 1997, Akuntansi Manajemen, UPP-STIE YKPN, Yogyakarta

Munawir, 1998, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat, Liberty, Yogyakarta Munawir, 2002, Analisis Laporan Keuangan, Edisis Keempat, Liberty, Yoyakarta Salmi, Timo dan Iika Virtenan, 2001, Economic Value Added: A Simulation

no. 12

Sidharta Utama, 1997, Economic Value Added: Pengukuran dan Penciptaan Nilai Perusahaan, Usahawan no. 04 tahun XXVI, April 1997

Sutrisno, 2001, Manajemen Keuangan: Ringkasan Teori dan Penyelesaian, Edisi Pertama, Cetakan Kedua, Ekonisia, Yogyakarta.

Ummi Kholila, 2006, Analisis Economic Value Added Sebagai Tolok Ukur Penciptaan Nilai Perusahaan Pada PT. Bridgestone Sumatera Rubber Estate Dolok Merangir Seberlawan, Skripsi, Program Studi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara

Wetson J.F, dan Copeland E.T., 1995, Managerial Finance, Terjemahan Jaka Warsono dan Kibrandoko, Jilid 1, Binarupa Aksara, Jakarta

Warsono, 2003, Manajemen Keuangan Perusahaan, Jilid 1, Edisi ketiga, UMM Press, Malang

www.bi.go.id www.telkom.co.id

H. Biaya Modal ... 25

1. Pengertian Biaya Modal ... 25

2. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Biaya Modal ... 26

3. Komponen Biaya Modal ... 27

III. METODE PENELITIAN ... A. Lokasi Penelitian ... 32

B. Jenis Penelitian ... 32

C. Data dan Sumber Data ... 32

D. Teknik Pengumpulan Data ... 32

E. Teknik Analisis Data ... 33

IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... A. Gambaran Uum Perusahaan ... 37

1. Sejarah Singkat Perusahaan ... 37

2. Visi dan Misi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk ... 44

3. Produk dan Layanan Perusahaan ... 61

B. Penyajian Data ... 47

C. Analisis Data ... 52

1. Menghitung Biaya Modal Hutang (Cost of Debt) ... 52

2. Menghitung Biaya Modal Saham... 55

3. Menghitung Struktur Modal ... 61

4. Menaksir Total Biaya Modal dengan Teknik Rata-rata Tertimbang (WACC) ... 61

5. Perhitungan Economic Value Added (EVA) ... 63

V. KESIMPULAN ... A. Kesimpulan ... 67

DAFTAR TABEL

1. Tabel 4.1 PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Laba, Beban Bunga, Hutang Jangka

Panjang, dan Modal Tahun 2009-2011 ... 48

2. Tabel 4.2 Suku Bunga Bank Indonesia Tahun 2009-2011 ... 49

3. Tabel 4.3 Indeks Harga Saham Gabungan Tahun 2009-2011 ... 50

4. Tabel 4.4 Harga Penutupan Perdagangan Saham (HPS) Tahun 2009-2011 .. 50

5. Tabel 4.5 Deviden per Lembar Saham Tahun 2009-2011 ... 51

6. Tabel 4.6 Biaya Modal Utang Sebelum Pajak Tahun 2009-2011 ... 53

7. Tabel 4.7 Perhitungan Laba Kena Pajak Tahun 2009-2011 ... 53

8. Tabel 4.8 Perhitungan Pajak Tahun 2009-2011 ... 54

9. Tabel 4.9 Perhitungan Biaya Modal Utang Tahun 2009-2011 ... 55

10. Tabel 4.10 Suku Bunga Bebas Resiko Tahun 2009-2011 ... 56

11. Tabel 4.11 Perhitungan Pasar Saham Tahun 2009 ... 57

12. Tabel 4.12 Perhitungan Pasar Saham Tahun 2010 ... 57

13. Tabel 4.13 Perhitungan Pasar Saham Tahun 2011 ... 58

14. Tabel 4.14 Tingkat Pengembalian Saham Individiual ( ) Tahun 2009-2011 59 15. Tabel 4.15 Nilai Koefisien Beta ( ) Tahun 2009-2011... 60

16. Tabel 4.16 Biaya Modal Saham Tahun 2009-2011 ... 60

17. Tabel 4.17 Perhitungan Komposisi Sstruktur Modal Tahun 2009-2011 ... 61

19. Tabel 4.17 Perhitungan Cost of Capital (COC) Tahun 2009-2011... 63 20. Tabel 4.17 Perhitungan EVA Tahun 2009-2011 ... 64

DAFTAR GAMBAR

DAFTAR LAMPIRAN

1. Neraca Konsolidasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Per 31

Desember 2009-2010

2. Neraca Konsolidasi PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk Per 31

Desember 2010-2011

3. Laporan Laba Rugi Konsolidasian PT. Telekomunikasi Indonesia

Tbk Per 31 Desember 2009-2010

4. Laporan Laba Rugi Konsolidasian PT. Telekomunikasi Indonesia

Tbk Per 31 Desember 2010-2011

5. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2009 6. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2010 7. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2011 8. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2009 9. Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2010 10.Perhitungan Pengembalian Saham Individual Tahun 2011

DAFTAR PUSTAKA

Amin Widjaya Tunggal, 2001, Memahami Konsep Value Added dan Value Base Management, Harvindo, Jakarta

Arachman Tri Hartanto, 2010, Pengaruh Curent Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Invesment, dan Economic Value Added Terhadap Volume Perdagangan Saham Pada Perusahaan Manufaktur di BEI, Skripsi, Program Studi Akuntansi, Universitas Muhaimmadiyah Malang

Brigham, E.F dan Wetson L.F, 1990, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Terjemahan Alfonsus Sirait, Erlangga, Jakarta

Brigham, E.F dan Joel F. Houston, 2006, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta

Gatot Widayanto, 1993, EVA/NIT AMI: Suatu Terobosan Baru Dalam Pengukuran Kinerja Perusahaan, Usahawan no. 12 tahun XXI, Desember 1993

Hanafi, Mamduh dan Abduh Halim, 1996, Analisis Keuangan, YKPN, Yogyakarta

Heri Suharjo , 2001, Analisis Economic Value Added (EVA) Sebagai Metode Alternatif Penilaian Kinerja Keuangan dan Pengaruhnya Terhadap Pengembalian Saham (Studi Pada Industri Manufaktur di BEI), Tesis, Program Magister Manejemen, Universitas Dipionegoro., Semarang IAI, 2002, Standar Akuntansi Keuangan, Salemba Empat, Jakarta

Koewn, Arthur J., 1998, Basic Financial Management:., Eight Edition, Prentice-Hall Inc., USA

Mulyadi, 1997, Akuntansi Manajemen, UPP-STIE YKPN, Yogyakarta

Munawir, 1998, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat, Liberty, Yogyakarta Munawir, 2002, Analisis Laporan Keuangan, Edisis Keempat, Liberty, Yoyakarta Salmi, Timo dan Iika Virtenan, 2001, Economic Value Added: A Simulation

no. 12

Sidharta Utama, 1997, Economic Value Added: Pengukuran dan Penciptaan Nilai Perusahaan, Usahawan no. 04 tahun XXVI, April 1997

Sutrisno, 2001, Manajemen Keuangan: Ringkasan Teori dan Penyelesaian, Edisi Pertama, Cetakan Kedua, Ekonisia, Yogyakarta.

Ummi Kholila, 2006, Analisis Economic Value Added Sebagai Tolok Ukur Penciptaan Nilai Perusahaan Pada PT. Bridgestone Sumatera Rubber Estate Dolok Merangir Seberlawan, Skripsi, Program Studi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara

Wetson J.F, dan Copeland E.T., 1995, Managerial Finance, Terjemahan Jaka Warsono dan Kibrandoko, Jilid 1, Binarupa Aksara, Jakarta

Warsono, 2003, Manajemen Keuangan Perusahaan, Jilid 1, Edisi ketiga, UMM Press, Malang

www.bi.go.id www.telkom.co.id