ANALISIS FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
PERGERAKAN INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN
(IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA
Deddy Azhar Mauliano
Email : deddy_azharm@yahoo.com
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
Jl. Margonda Raya 100 Depok.
ABSTRAK
Indeks Harga Saham Gabungan merupakan nilai gabungan saham-saham perusahaan
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang pergerakannya mengindikasikan
kondisi yang terjadi di pasar modal. Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk
mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG), baik faktor yang berasal dari luar negeri (eksternal) maupun faktor
yang berasal dari dalam negeri (internal). Berdasarkan data tahun 2004–2009 dengan
periode pengamatan Januari 2004–Mei 2009. Penelitian ini menggunakan data sekunder
yang bersifat kuantitatif yang terdiri dari Indeks Bursa Asing (Dow Jones, NYSE, FTSE,
STI, Nikkei, Hang Seng, KOSPI, dan KLSE serta Harga Minyak Dunia) sebagai
variabel faktor ekternal luar negeri serta nilai tukar Rupiah atas dollar Amerika, tingkat
Suku Bunga (SBI), dan Inflasi sebagai variabel faktor internal dalam negeri. Analisis
yang digunakan dalam penelitian ini secara deskriptif dan pengujian inferensial dengan
menggunakan SPSS. Pengolahan data dilakukan dengan melakukan pengujian asumsi
klasik dan regresi linier berganda dengan melakukan perbandingan dua metode yaitu
metode Enter dan Backward sampai memperoleh model penelitian yang paling baik
untuk selanjutnya dilakukan pengujian hipotesis. Dari hasil penelitian, didapatkan
model regresi terbaik menggunakan metode backward dan uji hipotesis serta
perhitungan menggunakan regresi linier berganda yang menjelaskan bahwa pada
periode Januari 2004–Mei 2009 secara parsial faktor eksternal yang mempengaruhi
pergerakan IHSG adalah Indeks Dow Jones, Hang Seng, KLSE dan Harga Minyak
Dunia sedangkan faktor internal dalam negeri yang mempengaruhi adalah tingkat Suku
Bunga SBI dan Inflasi.
Kata Kunci : IHSG, Indeks Bursa Asing, Harga Minyak Dunia, Nilai TukarRp/US$,
Inflasi, SBI.
PENDAHULUAN
LATAR BELAKANG PENELITIAN
Adanya krisis ekonomi global memiliki dampak yang signifikan terhadap
perkembangan pasar modal di Indonesia. Dampak krisis keuangan dunia atau lebih
dikenal dengan krisis ekonomi global yang terjadi di Amerika jelas–jelas sangat
berpengaruh terhadap Indonesia. Karena sebagian besar ekspor Indonesia dilakukan di
pasar Amerika dan tentu saja hal itu sangat mempengaruhi perekonomian di Indonesia.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
1
Salah satu dampak yang paling berpengaruh dari krisis ekonomi Amerika adalah nilai
tukar rupiah yang semakin melemah terhadap dollar, Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) yang semakin tidak sehat, dan tentu saja kegiatan ekspor yang terhambat karena
berkurangnya permintaan dari pasar Amerika itu sendiri. Selain itu penutupan selama
beberapa hari serta penghentian sementara perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia
(BEI) merupakan salah satu dampak nyata dan pertama kalinya sepanjang sejarah, yang
tentunya dapat merefleksikan betapa besar dampak dari permasalahan yang bersifat
global ini.
Pasar modal merupakan salah satu penggerak perekonomian suatu negara. Karena
pasar modal merupakan sarana pembentuk modal dan akumulasi dana jangka panjang
yang diarahkan untuk meningkatkan partisispasi masyarakat dalam penggerakan dana
guna menujang pembiayaan pembangunan nasional. Selain itu, pasar modal juga
merupakan representasi untuk menilai kondisi perusahaan-perusahaan disuatu negara.
Karena hampir semua industri disuatu Negara terwakili oleh pasar modal. Pasar modal
yang sedang mengalami peningkatan (Bullish) atau mengalami penurunan (Bearish)
terlihat dari naik turunnya harga-harga saham yang tercatat yang tercermin melalui
suatu pergerakan indeks atau lebih dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG). IHSG merupakan nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja gabungan
seluruh saham (perusahaan/emiten) tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Banyak teori dan penelitian terdahulu yang mengungkapkan bahwa pergerakan
Indeks Harga Saham Gabungan dipengaruhi oleh beberapa faktor. Seperti faktor yang
berasal dari luar negeri (Ekternal) dan faktor yang berasal dari dalam negeri (Internal).
Faktor yang berasal dari luar negeri tersebut bisa datang dari indeks bursa asing Negara
lain (Dow Jones, Hang Seng), trend pergerakan harga minyak luar negeri, trend harga
emas luar negeri dan adanya sentimen pasar luar negeri. Sedangkan faktor yang berasal
dari dalam negeri bisa datang dari nilai tukar mata uang Negara tersebut terhadap
Negara lain, tingkat suku bunga dan inflasi yang terjadi di Negara tersebut. Pada
umumnya bursa yang memiliki pengaruh yang kuat terhadap kinerja bursa efek lainnya
adalah bursa efek yang tergolong maju seperti bursa Amerika, Jepang, Inggris dan
sebagainya. Selain itu bursa efek yang berada dalam satu kawasan juga dapat
mempengaruhi karena letak geografisnya yang saling berdekatan seperti, Indeks STI di
Singapura, NIKKEI di Jepang, Hang Seng di Hongkong, KOSPI di Korea dan KLSE di
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
2
Malaysia. Fluktuatif harga minyak mentah dunia juga merupakan suatu indikasi yang
mempengaruhi pasar modal suatu negara. Secara tidak langsung kenaikan harga minyak
mentah dunia akan berimbas pada sektor ekspor dan impor suatu negara. Bagi negara
pengekspor minyak, kenaikan harga minyak mentah dunia merupakan keuntungan
tersendiri bagi perusahaan. Karena harga yang sedang tinggi membuat para investor
cenderung menginvestasikan dananya ke berbagai sektor komoditi minyak dan
pertambangan. Namun jika harga minyak sedang turun para investor cenderung
melakukan aksi ambil untung (taking profit) dengan cara menjual sahamnya.
Membaiknya kondisi pasar modal indonesia serta pemulihan kepercayaan masyarakat
terhadap pasar modal kita ditandai dengan pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) yang dari tahun ke tahun mengalami kenaikan yang signifikan Salah satunya
ditunjukkan dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) BEI yang berhasil mencatat
rekor tertinggi pada 9 Januari 2008 IHSG mencapai level tertinggi sepanjang sejarah
pasar modal Indonesia yaitu ditutup pada level 2.745,832.
TUJUAN PENELITIAN
Tujuan penelitian ini adalah mengidentifikasi dan menganalisis apakah faktor
eksternal luar negeri yang diwakili oleh indeks Dow Jones (DJIA), Indeks NYSE, Indeks
Footsie Lodon (FTSE), Indeks Singapore (STI), Indeks Nikkei Tokyo (N225), Indeks
KOSPI Korea (KS11), Indeks Hang Seng Hongkong (HSI), dan Indeks Kuala Lumpur
Stock Exchange (KLSE), dan Harga Minyak Dunia, serta faktor internal dalam negeri
seperti nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika, tingkat Suku Bunga, Inflasi benar–
benar berpengaruh terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) periode
Januari 2004–Mei 2009. Karena menurut oleh Noer Azam Achsani (2000) tentang
bagaimana bursa merespon terhadap shock dari bursa lain. Hasilnya apabila terjadi
shock di Amerika Serikat maka bursa–bursa regional tidak terlalu meresponnya. Hanya
di Singapura, Hongkong, Jepang, Taiwan dan New Zealand yang akan langsung
merespon, dan respon tersebut tidak cukup besar, sebaliknya jika shock terjadi di
Singapura,
Australia
ataupun
Hongkong
secara
cepat
shock
tersebut
akan
ditransmisikan ke hampir semua bursa saham di Asia Pasifik, termasuk BEJ.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
3
RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan uraian diatas, permasalahan yang diteliti adalah sebagai berikut
1.
Seberapa besar pengaruh/korelasi dari faktor eksternal luar negeri dalam hal ini
diwakili oleh Indeks Bursa Asing (Dow Jones, NYSE, Footsie 100, STI, Nikkei,
KOSPI, Hang Seng dan KLSE) serta Harga Minyak Dunia dan faktor internal
dalam negeri yang diwakili oleh tingkat Suku Bunga (SBI), Inflasi dan Nilai Tukar
Rupiah atas Dollar Amerika terhadap pergerakan IHSG di BEI ?
2.
Faktor manakah yang lebih dominan dalam mempengaruhi pergerakan IHSG ?
METODE PENELITIAN
Penelitian ini bersifat comfirmation research yang bertujuan untuk menjelaskan
hubungan kausal antar variabel melalui pengujian hipotesis. Dimana data/variabel
diteliti terlebih dahulu dan kemudian dijelaskan hubungannya. Metode penelitian yang
digunakan adalah metode Deskriptif dengan menggunakan tabel dan grafik. Kemudian
melakukan pengujian Inferensial menggunakan SPSS dengan alat statistik regresi linier
berganda setelah data diolah dengan dua metode pengolahan yaitu Enter dan Backward.
PENGUMPULAN DATA DAN PEMILIHAN SAMPEL
Penelitian ini menggunakan data bulanan selama periode Januari 2004-Mei 2009
Dalam penelitian ini objek yang diteliti adalah IHSG sebagai variabel terikat (dependen)
dan dua belas variabel sebagai variabel penjelas (independen) dengan sampel penelitian
adalah pengamatan setiap akhir penutupan bulan yang diperoleh melalui PT. Bursa Efek
Indonesia dan didukung oleh www.yahoofinance.com dan www.bi.go.id.
VARIABEL-VARIABEL YANG DITELITI
Dalam penelitian ini, variabel-variabel yang digunakan adalah sebagai berikut:
•
Variabel terikat atau dependen (variabel Y), yaitu variabel Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG).
•
Variabel bebas atau independen (variabel X), Indeks Dow Jones (DJIA), Indeks
New York Stock Exchange (NYSE), Indeks Footsie London (FTSE), Indeks Strait
Times Singapura (STI), Indeks Nikkei 225 Tokyo (N225), Indeks Hang Seng
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
4
Hongkong (HSI), Indeks KOSPI Korea (KS11), dan Indeks Kuala Lumpur Stock
Exchange (KLSE). Data kurs dollar Amerika yang digunakan adalah data kurs jual
transaksi. Data tingkat Inflasi dan tingkat Suku Bunga SBI yang digunakan adalah
data yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia (BI). Data harga minyak mentah dunia
(Crude Oil) yang dikeluarkan oleh OPEC. Satuan yang digunakan adalah US
dollar per barel.
TEKNIK ANALISIS DATA
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linear berganda (multiple
regression analysis model) dengan persamaan kuadrat terkecil (Ordinary Least Square)
Y = ß0 + ß1 X1 + ß2 X2 + ß3 X3 …………+ ßn Xn + e
Keterangan :
Y
=
Variabel dependen/nilai estimasi
X1,X2,X3,…Xn
=
Variabel independen / bebas
Y
=
Nilai estimasi
ß0
=
Nilai Y pada perpotongan antara garis linier
dengan sumbu vertical (constant)
ß1, ß2, ß3 … ßn
=
Slope yang berhubungan dengan variabel X
e
=
Standar penggangu
1)
Koefisien Korelasi (r/R)
Adalah koefisien yang digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel X
dan Y.
n ( XY) – ( X) ( Y)
r=
[ n ( X2) – ( X)2] 1/2 [ n ( Y2) – ( Y)2] 1/2
2)
Koefisien Determinasi (r2/R2)
Algifari (2000) menyatakan bahwa koefisien determinasi adalah salah satu nilai
statistik yang dapat digunakan untuk mengetahui apakah ada hubungan pengaruh antara
dua variabel. Nilai koefisen determinasi menunjukkan prosentase variasi nilai variabel
dependen yang dapat dijelaskan oleh persamaan regresi yang dihasilkan.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
5
3)
Kesalahan Standar Estimasi ( Standard Error Of Estimate )
Digunakan untuk mengetahui ketepatan persamaan estimasi. Dapat digunakan
dengan mengukur besar kecilnya kesalahan standar estimasi (semakin kecil nilai
kesalahannya, maka semakin tinggi ketepatannya).
HASIL DAN PEMBAHASAN
HASIL PENELITIAN
Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif menjelaskan tentang gambaran rata–rata keseluruhan variabel yang
diuji baik itu variabel Dependent (IHSG) maupun Independent
Tabel 1
Descriptive Statistics
IHSG
DJIA
NYSE
FTSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
Mean
1525.1752
11082.06
7813.5997
5376.8015
2503.3397
13422.19
1304.1880
17525.32
1028.7755
9548.0462
.091742
.091809
58.8662
Std. Deviation
605.77283
1534.55324
1401.10796
801.59617
600.47171
2966.24967
351.11163
4711.99461
193.52370
779.92867
.0179424
.0386747
23.02527
N
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
Sumber : Output SPSS
Beradasarkan tabel 1 di atas dapat diketahui bahwa rata-rata pergerakan IHSG, DJIA,
NYSE, FTSE, STI, N225, KS11, Hang Seng, KLSE, USD, SBI, Inflasi, dan Minyak
periode Januari 2004–Mei 2009 berada pada posisi 1525,1752, 11082,06, 7813,5997,
5376,8015, 2503,3397, 13422,19, 1304,1880, 17525,32, 1028,7755 (satuan yang
digunakan basis poin), 9548,0462/USD, 0,091742 (9,1742%), 0,091809 (9,1809%), dan
58,8662USD/Barel.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
6
Koefisien Korelasi
Koefisien korelasi digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel
independen dan dependen.
Tabel 2. Korelasi
No
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Variabel
IHSG-DJIA
IHSG-NYSE
IHSG-FTSE
IHSG-STI
IHSG-N225
IHSG-KS11
IHSG-HSI
IHSG-KLSE
IHSG-USD
IHSG-SBI
IHSG-INF
IHSG-MYK
Korelasi
0.650
0.716
0.682
0.850
0.451
0.935
0.946
0.935
(0.103)
(0.056)
(0.104)
0.762
n
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
Sig (2-tailed)
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.412
0.659
0.409
0.000
Sumber : Output SPSS Diolah
Berdasarkan hasil pengolahan data, diketahui hubungan antara variabel IHSG
dengan DJIA sebesar 0.650 yang berarti hubungan antara IHSG dengan DJIA kuat dan
searah. Hubungan antara IHSG dengan NYSE sebesar 0.716 yang berarti sangat kuat
dan searah. IHSG dengan FTSE sebesar 0.682 yang berarti kuat dan searah. IHSG
dengan STI sebesar 0.850 yang berarti sangat kuat dan searah. IHSG dengan N225
sebesar 0.451 yang berarti lemah dan searah. IHSG dengan KS11 sebesar 0.935 yang
berarti sangat kuat sekali dan searah. IHSG dengan HSI sebesar 0.946 yang berarti
sangat kuat sekali dan searah. IHSG dengan KLSE sebesar 0.935 berarti sangat kuat
sekali dan searah. IHSG dengan USD -0.103 yang berarti hubungan sangat lemah dan
tidak searah. IHSG dengan SBI -0.056 sangat lemah sekali dan bersifat tidak searah.
IHSG dengan INF -0.104 lemah dan tidak searah. IHSG dengan MYK 0.762 berarti
hubungan sangat kuat dan searah. Secara teoritis faktor eksternal (indeks bursa asing
dan harga minyak dunia) lebih kuat mempengaruhi IHSG daripada faktor internal
makro (Kurs USD, SBI, Inflasi) maka pergerakan IHSG lebih banyak dipengaruhi oleh
faktor eskternal luar negeri
Pengujian Metode Enter. Metode enter adalah salah satu metode pengolahan data
dalam SPSS dengan cara memasukan keseluruhan veriabel tanpa harus menghilangkan
variabel yang dianggap tidak signifikan sehingga mendapatkan model persamaan
regresi secara keseluruhan.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
7
Tabel 3
Pengujian variabel enter
Variables Entered/Removed
Model
1
Variables
Entered
MYK, SBI,
USD,
KLSE,
Inflasi,
N225,
DJIA,
KS11,
Hang
Seng,
FTSE, STI,
a
NYSE
b
Variables
Removed
Method
.
Enter
a. All requested variables entered.
b. Dependent Variable: IHSG
Tabel 4
Model Summary
Model
1
R
.989a
R Square
.978
b
Adjusted
R Square
.973
Std. Error of
the Estimate
98.70885
DurbinWatson
1.154
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, FTSE, STI, NYSE
b. Dependent Variable: IHSG
Tabel 5
ANOVA b
Model
1
Regression
Residual
Total
Sum of
Squares
22978828
506658.8
23485487
df
12
52
64
Mean Square
1914902.314
9743.438
F
196.533
Sig.
.000a
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
FTSE, STI, NYSE
b. Dependent Variable: IHSG
Tabel 6
Coefficientsa
Model
1
(Constant)
DJIA
NYSE
FTSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-245.616
519.978
-.177
.076
.129
.195
.069
.199
-.150
.195
-.040
.025
.483
.185
.033
.013
1.969
.308
-.043
.038
4136.115
2314.091
-1632.909
827.997
3.696
1.727
Standardized
Coefficients
Beta
-.450
.298
.091
-.148
-.194
.280
.256
.629
-.056
.123
-.104
.140
t
-.472
-2.341
.661
.346
-.767
-1.593
2.605
2.457
6.385
-1.136
1.787
-1.972
2.140
Sig.
.639
.023
.512
.731
.447
.117
.012
.017
.000
.261
.080
.054
.037
Zero-order
.650
.716
.682
.850
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
Correlations
Partial
-.309
.091
.048
-.106
-.216
.340
.323
.663
-.156
.241
-.264
.285
Part
-.048
.013
.007
-.016
-.032
.053
.050
.130
-.023
.036
-.040
.044
Collinearity Statistics
Tolerance
VIF
.011
.002
.006
.011
.028
.036
.038
.043
.173
.088
.148
.096
88.887
490.533
167.590
90.132
35.632
27.800
26.092
23.386
5.775
11.324
6.736
10.383
a. Dependent Variable: IHSG
Sumber : Output SPSS
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
8
Persamaan Regresi Berganda Metode Enter
IHSG = -245,616 – 0,177DJIA + 0,129NYSE + 0,069FTSE - 0,150STI -0,040N225 + 0,483KS11 +
0,033HSI + 1,969KLSE - 0,043USD + 4136,115SBI - 1632,909INF + 3,696MYK
Dari model regresi di atas, nilai konstanta sebesar -245,616. hal ini berarti jika
tidak ada pergerakan dari kedua belas variabel independen maka IHSG akan mengalami
penurunan sebesar -245.616.
Hasil pengolahan dengan menggunakan metode enter menunjukan kedua belas variabel
tidak dihilangkan. Hasil metode Enter menunjukan nilai Adjusted R Square sebesar
0.973 atau 97.3% variabel dependen dapat dijelaskan oleh kedua belas variabel
independen tersebut. Nilai dari anova (pengujian simultan) menunjukan signifikasi
sebesar 0.000 atau lebih kecil dari 0.05 sehingga kedua belas variabel tersebut secara
bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen (IHSG). Namun secara parsial
yang terlihat dari tabel 4 menunjukan nilai signifikasi konstanta sebesar 0.639 atau lebih
besar dari 0.05 sehingga model persamaan regresi tersebut belum bisa dikatakan
signifikan dalam mempengaruhi pergerakan IHSG. Hal ini terlihat dari nilai signifikan
masing-masing variabel yang masih menunjukan diatas 0.05 sehingga penulis
memutuskan untuk melakukan pengolahan dengan metode kedua yaitu metode
Backward.
Pengujian Metode Backward. Metode backward adalah salah satu metode pengolahan
data dengan cara memasukan semua variabel independen secara keseluruhan. Namun
perlu dibedakan dalam metode backward secara otomatis SPSS akan menghilangkan
satu persatu variabel independen yang dianggap kurang signifikan dalam memprediksi
model persamaan regresi. Sehingga dalam metode backward akan didapatkan modelmodel persamaan regresi yang nantinya akan dipilih model yang paling signifikan
dalam memprediksi pergerakan IHSG. Hasil pengolahan menggunakan metode
backward memperoleh enam model persamaan regresi yang memberikan signifikasi
konstanta yang berbeda-beda. Dan pada akhirnya penulis memutuskan menggunakan
model keenam yang memberikan nilai signifikasi konstanta sebesar 0.000 dan nilai
anova tertinggi sebesar 334.240. Namun didalam model keenam telah terjadi reduksi
variabel yaitu hanya tujuh variabel yang berpengaruh (DJIA, KOSPI, Hang Seng,
KLSE, SBI, Inflasi dan Harga Minyak).
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
9
Tabel 7.
Model Summary Backward
Model Summary
Model
1
2
3
4
5
6
R
.989a
.989b
.989c
.989d
.988e
.988f
R Square
.978
.978
.978
.977
.977
.976
Adjusted
R Square
.973
.974
.974
.974
.973
.973
g
Std. Error of
the Estimate
98.70885
97.88549
97.47912
98.47500
99.00131
98.99079
DurbinWatson
1.100
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, FTSE, STI, NYSE
b. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, STI, NYSE
c. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, NYSE
d. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, NYSE
e. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng
f. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, DJIA, KS11, HangSeng
g. Dependent Variable: IHSG
Tabel 8.
Pengujian Anova Backward
ANOVA
Model
1
2
3
4
5
6
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Sum of
Squares
22978828
506658.8
23485487
22977663
507823.2
23485487
22972369
513117.7
23485487
22952134
533352.9
23485487
22936616
548870.6
23485487
22926933
558553.1
23485487
df
12
52
64
11
53
64
10
54
64
9
55
64
8
56
64
7
57
64
g
Mean Square
1914902.314
9743.438
F
196.533
Sig.
2088878.484
9581.570
218.010
.000b
2297236.882
9502.180
241.759
.000c
2550237.070
9697.326
262.984
.000d
2867076.997
9801.260
292.521
.000e
3275276.210
9799.176
334.240
.000f
.000a
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
FTSE, STI, NYSE
b. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
STI, NYSE
c. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
NYSE
d. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
NYSE
e. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng
f. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, DJIA, KS11, HangSeng
g. Dependent Variable: IHSG
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
10
Tabel 9.
Coefficientsa
Model
1
2
3
4
5
6
(Constant)
DJIA
NYSE
FTSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
NYSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
NYSE
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
NYSE
N225
KS11
HangSeng
KLSE
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
N225
KS11
HangSeng
KLSE
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
KS11
HangSeng
KLSE
SBI
Inflasi
MYK
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-245.616
519.978
-.177
.076
.129
.195
.069
.199
-.150
.195
-.040
.025
.483
.185
.033
.013
1.969
.308
-.043
.038
4136.115
2314.091
-1632.909
827.997
3.696
1.727
-189.420
489.795
-.194
.059
.185
.106
-.143
.193
-.039
.025
.491
.182
.033
.013
1.951
.301
-.040
.036
4426.502
2138.270
-1635.518
821.056
3.358
1.412
-75.045
463.070
-.186
.058
.151
.096
-.047
.022
.446
.171
.031
.013
1.879
.284
-.049
.034
5069.730
1947.244
-1540.389
807.655
3.336
1.406
-645.154
251.149
-.155
.054
.119
.094
-.032
.020
.388
.168
.032
.013
1.793
.281
4046.405
1835.152
-1529.420
815.871
4.164
1.300
-784.380
226.955
-.098
.031
-.014
.014
.368
.168
.035
.013
1.889
.272
4462.990
1815.011
-1640.034
815.507
5.112
1.068
-624.492
160.080
-.125
.016
.324
.163
.039
.012
1.870
.271
3746.198
1665.407
-1679.154
814.470
5.457
1.010
Standardized
Coefficients
Beta
-.450
.298
.091
-.148
-.194
.280
.256
.629
-.056
.123
-.104
.140
-.491
.428
-.142
-.192
.284
.257
.623
-.051
.131
-.104
.128
-.471
.349
-.229
.258
.243
.600
-.064
.150
-.098
.127
-.392
.275
-.158
.225
.250
.573
.120
-.098
.158
-.249
-.069
.213
.269
.604
.132
-.105
.194
-.317
.188
.301
.598
.111
-.107
.207
t
-.472
-2.341
.661
.346
-.767
-1.593
2.605
2.457
6.385
-1.136
1.787
-1.972
2.140
-.387
-3.283
1.739
-.743
-1.596
2.692
2.492
6.471
-1.092
2.070
-1.992
2.378
-.162
-3.215
1.579
-2.102
2.604
2.407
6.607
-1.459
2.604
-1.907
2.372
-2.569
-2.851
1.265
-1.602
2.307
2.452
6.379
2.205
-1.875
3.204
-3.456
-3.161
-.994
2.183
2.657
6.946
2.459
-2.011
4.788
-3.901
-7.984
1.994
3.135
6.894
2.249
-2.062
5.405
Sig.
.639
.023
.512
.731
.447
.117
.012
.017
.000
.261
.080
.054
.037
.701
.002
.088
.461
.117
.009
.016
.000
.280
.043
.052
.021
.872
.002
.120
.040
.012
.020
.000
.150
.012
.062
.021
.013
.006
.211
.115
.025
.017
.000
.032
.066
.002
.001
.003
.325
.033
.010
.000
.017
.049
.000
.000
.000
.051
.003
.000
.028
.044
.000
Zero-order
Correlations
Partial
Part
Collinearity Statistics
Tolerance
VIF
.650
.716
.682
.850
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
-.309
.091
.048
-.106
-.216
.340
.323
.663
-.156
.241
-.264
.285
-.048
.013
.007
-.016
-.032
.053
.050
.130
-.023
.036
-.040
.044
.011
.002
.006
.011
.028
.036
.038
.043
.173
.088
.148
.096
88.887
490.533
167.590
90.132
35.632
27.800
26.092
23.386
5.775
11.324
6.736
10.383
.650
.716
.850
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
-.411
.232
-.102
-.214
.347
.324
.664
-.148
.274
-.264
.310
-.066
.035
-.015
-.032
.054
.050
.131
-.022
.042
-.040
.048
.018
.007
.011
.028
.037
.038
.044
.186
.102
.148
.142
54.749
148.594
89.320
35.595
27.356
26.059
22.738
5.378
9.832
6.735
7.065
.650
.716
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
-.401
.210
-.275
.334
.311
.669
-.195
.334
-.251
.307
-.065
.032
-.042
.052
.048
.133
-.029
.052
-.038
.048
.019
.008
.034
.041
.040
.049
.213
.122
.152
.142
53.001
120.736
29.460
24.323
25.199
20.400
4.693
8.222
6.571
7.061
.650
.716
.451
.935
.946
.935
-.056
-.104
.762
-.359
.168
-.211
.297
.314
.652
.285
-.245
.397
-.058
.026
-.033
.047
.050
.130
.045
-.038
.065
.022
.009
.043
.043
.040
.051
.140
.152
.169
45.802
114.369
23.510
23.040
25.145
19.524
7.155
6.571
5.910
.650
.451
.935
.946
.935
-.056
-.104
.762
-.389
-.132
.280
.335
.680
.312
-.260
.539
-.065
-.020
.045
.054
.142
.050
-.041
.098
.067
.086
.044
.041
.055
.144
.154
.253
14.890
11.585
22.822
24.582
18.092
6.925
6.495
3.946
.650
.935
.946
.935
-.056
-.104
.762
-.727
.255
.383
.674
.286
-.263
.582
-.163
.041
.064
.141
.046
-.042
.110
.265
.047
.045
.056
.171
.154
.283
3.775
21.283
22.107
18.003
5.832
6.480
3.530
a. Dependent Variable: IHSG
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
11
Persamaan Regresi Berganda Metode Backward
Model Pertama, IHSG = -245,616 – 0,177DJIA + 0,129NYSE + 0,069FTSE - 0,150STI 0,040N225 + 0,483KS11 + 0,033HSI + 1,969KLSE - 0,043USD + 4136,115SBI 1632,909INF + 3,696MYK
Model Kedua, IHSG = -189,420 – 0,194DJIA + 0,185NYSE - 0,143STI -0,039N225 +
0,491KS11 + 0,033HSI + 1,951KLSE - 0,040USD + 4426,502SBI - 1635,518INF +
3,358MYK
Model Ketiga, IHSG = -75,045 – 0,186DJIA + 0,151NYSE - 0,047N225 + 0,446KS11 +
0,031HSI + 1,879KLSE - 0,049USD + 5069,730SBI – 1540,389INF + 3,336MYK
Model Keempat, IHSG = -645,154 – 0,155DJIA + 0,119NYSE - 0,032N225 + 0,388KS11 +
0,032HSI + 1,793KLSE + 4046,405SBI – 1529,420INF + 4,164MYK
Model Kelima, IHSG = -784,380 – 0,098DJIA - 0,014N225 + 0,368KS11 + 0,035HSI +
1,889KLSE + 4462,990SBI – 1640,034INF + 5,112MYK
Model Keenam, IHSG = -624,492 – 0,0125DJIA + 0,324KS11 + 0,039HSI + 1,870KLSE +
3746,198SBI – 1679,154INF + 5,457MYK
PEMBAHASAN
Setelah melakukan pengujian terhadap metode backward dan didapat enam model
regresi maka penulis memutuskan untuk menggunakan model keenam (Fit Model)
sebagai model yang akan digunakan dalam pengujian hipotesis Dari hasil fit model
didapatkan selama periode Januari 2004–Mei 2009 hanya tujuh variabel yang
mempengaruhi IHSG dan yang dapat dijadikan sebagai predictor untuk memprediksi
pergerakan IHSG, variabel tersebut adalah Indeks Dow Jones Amerika (DJIA), Indeks
KOSPI Korea (KS11), Indeks Hang Seng Hongkong (HSI), Indeks Kuala Lumpur Stock
Exchange Malaysia (KLSE), Tingkat Suku Bunga (SBI), Inflasi dan Pergerakan Harga
Minyak Dunia.
Koefisien Determinasi (Adjusted R2)
Nilai koefisien determinasi yang sudah disesuaikan (Ajusted R Square) dalam
model keenam sebesar 0.973 Artinya, 97,3% variabel dependen yaitu IHSG dapat
dijelaskan oleh variabel-variabel independen seperti indeks Dow Jones, KOSPI, Hang
Seng, KLSE, tingkat suku bunga (SBI), inflasi dan harga minyak dunia dan sisanya
2,7% (100% - 97,3%) dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel yang digunakan. Nilai
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
12
Adjusted R² untuk IHSG yang besar akan membuat model regresi semakin tepat dalam
memprediksi IHSG di Bursa Efek Indonesia.
Kesalahan Standar Estimasi (Standard Error Of Estimate)
Model keenam Backward menunjukan nilai standar estimasi sebesar 98,99079
satuan yang dipakai adalah basis point variabel terikat yaitu IHSG. Bandingkan nilai
standar deviasi IHSG sebesar 605,77283 (Lihat Tabel 1) lebih besar dari standard error
of estimate yang hanya 98,99079 sehingga Dapat disimpulkan ketepatan persamaan
estimasi atau persamaan regresi tinggi.
Korelasi Parsial
Koefisien korelasi parsial digunakan untuk mengukur derajat hubungan antara
setiap variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) secara parsial.
Tabel 10.
Korelasi Parsial Model Keenam Backward
Coefficientsa
Unstandardized
Coefficients
Model
B
Std. Error
1
(Constant) -624.492
160.080
DJIA
-.125
.016
KS11
.324
.163
HangSeng
.039
.012
KLSE
1.870
.271
SBI
3746.198 1665.407
Inflasi
-1679.154
814.470
MYK
5.457
1.010
Standardized
Coefficients
Beta
-.317
.188
.301
.598
.111
-.107
.207
t
-3.901
-7.984
1.994
3.135
6.894
2.249
-2.062
5.405
Sig.
Zero-order
.000
.000
.650
.051
.935
.003
.946
.000
.935
.028
-.056
.044
-.104
.000
.762
Correlations
Partial
-.727
.255
.383
.674
.286
-.263
.582
Part
-.163
.041
.064
.141
.046
-.042
.110
a. Dependent Variable: IHSG
Koefisien korelasi parsial (r) untuk Indeks Dow Jones sebesar -0.727 x -0.317 /
0.977095 x 100 = 23,58% berarti Indeks Dow Jones secara parsial mampu memberikan
pengaruh 23,58% terhadap pergerakan IHSG. Indeks KOSPI memberikan pengaruh
sebesar 0.255 x 0.188 / 0.977095 x 100 = 4,90% terhadap IHSG. Indeks Hang Seng
memberikan pengaruh sebesar 0.383 x 0.301 / 0.977095 x 100 = 11,79% terhadap
IHSG. Berarti indeks Hang Seng mampu mempengaruhi pergerakan IHSG sebesar
11.79%.
Koefisien korelasi parsial untuk Indeks KLSE sebesar 0.674 x 0.598 /
0.977095 x 100 = 41.25%. Berarti indeks Hang Seng mampu mempengaruhi
pergerakan IHSG sebesar 41.25%.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
13
Korelasi parsial untuk tingkat suku bunga SBI sebesar 0.286 x 0.111 / 0.977095 x
100 = 3.24% atau dalam hal ini tingkat suku bunga mampu memberikan pengaruh
sebesar 3,24% terhadap pergerakan IHSG. Korelasi parsial untuk inflasi sebesar -0.263
x -0.107 / 0.977095 x 100 = 2.88% atau dalam hal ini inflasi mampu memberikan
pengaruh sebesar 2,88% terhadap pergerakan IHSG. Dan untuk koefisien korelasi harga
minyak dunia sebesar 0.582 x 0.207 / 0.977095 x 100 = 12,32% atau dalam hal ini
harga minyak dunia mampu memberikan pengaruh sebesar 12,32% terhadap pergerakan
IHSG.
KESIMPULAN
1. Dari hasil pengolahan dan pengujian melalui perbandingan dua metode yaitu
Enter dan Backward penulis memutuskan menggunakan metode Backward
dengan menggunakan model keenam sebagai model yang paling signifikan
untuk memperoleh persamaan regresi. Namun di dalam model keenam metode
Backward terjadi reduksi variabel yaitu hanya 7 variabel dari 12 yang diduga
berpengaruh terhadap pergerakan IHSG. Variabel tersebut adalah indeks Dow
Jones, KOSPI, Hang Seng, KLSE dan Harga Minyak (faktor eksternal) serta
Inflasi dan tingkat Suku Bunga SBI (faktor internal) yang memberikan pengaruh
sebesar 97,3% sedangkan sisanya 2,7% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak
diteliti. Dari ketutuh variabel tersebut indeks KLSE memberikan pengaruh
terbesar sebesar 41.25% diikuti oleh indeks Dow Jones 23.58%, indeks Hang
Seng 11.79%, indeks KOSPI 4.90% dan Harga Minyak sebesar 12.32%.
sedangkan sisanya sebesar 3.24% dan 2.88% dipengaruhi oleh SBI dan Inflasi.
2. Secara keseluruhan selama periode Januari 2004-Mei 2009 faktor eksternal yang
diwakili oleh indeks Dow Jones, KOSPI, Hang Seng, KLSE dan Harga Minyak
lebih dominan dalam mempengaruhi pergerakan IHSG sebesar 93.84% dan
faktor internal hanya 6.12%.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
14
SARAN
Berdasarkan kesimpulan penelitian, penulis mengemukakan beberapa saran:
1. Bagi investor yang akan melakukan transaksi investasi di Bursa Efek Indonesia
salah satu pertimbangan adalah melihat dari indeks bursa Amerika dan indeks
bursa dalam satu kawasan seperti Malaysia dan Hongkong. Karena dari hasil
penelitian indeks bursa tersebut memberikan pengaruh terbesar bagi pergerakan
IHSG.
2. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah jumlah sampel dan
variabel independennya serta jangka waktu pengamatan yang lebih panjang.
DAFTAR PUSTAKA
Alfi, Angga. 2005, Pengaruh Kurs Mata Uang Asing dan Indeks Bursa Luar Negeri
Terhadap IHSG, Skripsi, Universitas Gunadarma, Jakarta.
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2001, Pengantar Pasar Modal, Semarang : Rineka
Cipta.
Boediono. 2001, Ekonomi Moneter, Yogyakarta : BPFE.
Budilaksono, Agung. 2005. Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Kepemilikan Saham
Oleh Investor Asing dan SBI Terhadap Pergerakan IHSG di BEJ, Desertasi,
Sekolah Tinggi Akuntansi Negeri, Jakarta.
Husnan, Suad. 2005, Dasar–Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas, Edisi
Keempat, Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Indonesia Stock Exchange. 2008, Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek
Indonesia, PT. Bursa Efek Indonesia : Jakarta.
Irianto, Guntur. 2001, Pengaruh Bunga Deposito, Kurs Mata Uang, dan Harga Emas
Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), journal WinnERS, Vol 3.
Kasmir. 2002, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, edisi keenam, Jakarta : PT. Raja
Grafindo Persada.
Kurnianto, Adi Budi. 2007, Pengaruh Indeks Bursa Global, Inflasi, Tingkat suku bunga
dan sentimen pasar terhadap IHSG di BEJ, Skripsi, Universitas Gunadarma,
Jakarta.
Kustianto, Bambang dan Rudi Badrudin. 1994, Statistika 1 (Deskriptif), Jakarta :
Universitas Gunadarma.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
15
Mansur, Moh. 2004, Pengaruh Indeks Bursa Global Terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) Pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) Periode Tahun 2000-2002,
Jurnal Ekonomi Akuntansi, Universitas Padjadjaran. Bandung.
Nopirin, 2000, Ekonomi Moneter, Buku II, BPFE: Yogyakarta
Nugroho, Bhuono Agung. 2005, Strategi Jitu Memilih Metode Statistik Penelitian
Dengan SPSS, Yogyakarta : Andi Offset.
Octavia, Ana. 2007, Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/US$ dan Tingkat Suku
Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Jakarta,
Skripsi, Universitas Negeri Semarang, Semarang.
Rivai, Veithzal., Andria Permata Veithzal, dan Ferry N. Idroes. 2006, Bank and Finacial
Institution Management, Rajawali Pers, Yogyakarta.
Sadono, Sukirno. 2008, Makro Ekonomi, Edisi Ketiga, PT. Raja Grafindo Persada :
Jakarta.
Saputra, Yusuf Darma. 2008, Analisis Pengaruh Indeks Bursa Asing, Kurs Valas,
Tingkat Inflasi dan Tingkat BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan,
Skripsi, Universitas Gunadarma, Jakarta.
Setyawan, Aris Budi. 1997, Perekonomian Indonesia, Seri Diktat kuliah, Penerbit
Gunadarma, Jakarta.
Sjahrir. 1995, Tinjauan Pasar Modal, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Sugiyanto, Catur. 1993, Ekonomi Uang dan Bank, Seri Diktat Kuliah, Penerbit
Gunadarma, Jakarta.
Tajul, Khalwaty. 2000, Inflasi dan Solusinya, PT. Gramedia Pustaka Utama : Jakarta.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
16
PERGERAKAN INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN
(IHSG) DI BURSA EFEK INDONESIA
Deddy Azhar Mauliano
Email : deddy_azharm@yahoo.com
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma
Jl. Margonda Raya 100 Depok.
ABSTRAK
Indeks Harga Saham Gabungan merupakan nilai gabungan saham-saham perusahaan
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang pergerakannya mengindikasikan
kondisi yang terjadi di pasar modal. Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk
mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG), baik faktor yang berasal dari luar negeri (eksternal) maupun faktor
yang berasal dari dalam negeri (internal). Berdasarkan data tahun 2004–2009 dengan
periode pengamatan Januari 2004–Mei 2009. Penelitian ini menggunakan data sekunder
yang bersifat kuantitatif yang terdiri dari Indeks Bursa Asing (Dow Jones, NYSE, FTSE,
STI, Nikkei, Hang Seng, KOSPI, dan KLSE serta Harga Minyak Dunia) sebagai
variabel faktor ekternal luar negeri serta nilai tukar Rupiah atas dollar Amerika, tingkat
Suku Bunga (SBI), dan Inflasi sebagai variabel faktor internal dalam negeri. Analisis
yang digunakan dalam penelitian ini secara deskriptif dan pengujian inferensial dengan
menggunakan SPSS. Pengolahan data dilakukan dengan melakukan pengujian asumsi
klasik dan regresi linier berganda dengan melakukan perbandingan dua metode yaitu
metode Enter dan Backward sampai memperoleh model penelitian yang paling baik
untuk selanjutnya dilakukan pengujian hipotesis. Dari hasil penelitian, didapatkan
model regresi terbaik menggunakan metode backward dan uji hipotesis serta
perhitungan menggunakan regresi linier berganda yang menjelaskan bahwa pada
periode Januari 2004–Mei 2009 secara parsial faktor eksternal yang mempengaruhi
pergerakan IHSG adalah Indeks Dow Jones, Hang Seng, KLSE dan Harga Minyak
Dunia sedangkan faktor internal dalam negeri yang mempengaruhi adalah tingkat Suku
Bunga SBI dan Inflasi.
Kata Kunci : IHSG, Indeks Bursa Asing, Harga Minyak Dunia, Nilai TukarRp/US$,
Inflasi, SBI.
PENDAHULUAN
LATAR BELAKANG PENELITIAN
Adanya krisis ekonomi global memiliki dampak yang signifikan terhadap
perkembangan pasar modal di Indonesia. Dampak krisis keuangan dunia atau lebih
dikenal dengan krisis ekonomi global yang terjadi di Amerika jelas–jelas sangat
berpengaruh terhadap Indonesia. Karena sebagian besar ekspor Indonesia dilakukan di
pasar Amerika dan tentu saja hal itu sangat mempengaruhi perekonomian di Indonesia.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
1
Salah satu dampak yang paling berpengaruh dari krisis ekonomi Amerika adalah nilai
tukar rupiah yang semakin melemah terhadap dollar, Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) yang semakin tidak sehat, dan tentu saja kegiatan ekspor yang terhambat karena
berkurangnya permintaan dari pasar Amerika itu sendiri. Selain itu penutupan selama
beberapa hari serta penghentian sementara perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia
(BEI) merupakan salah satu dampak nyata dan pertama kalinya sepanjang sejarah, yang
tentunya dapat merefleksikan betapa besar dampak dari permasalahan yang bersifat
global ini.
Pasar modal merupakan salah satu penggerak perekonomian suatu negara. Karena
pasar modal merupakan sarana pembentuk modal dan akumulasi dana jangka panjang
yang diarahkan untuk meningkatkan partisispasi masyarakat dalam penggerakan dana
guna menujang pembiayaan pembangunan nasional. Selain itu, pasar modal juga
merupakan representasi untuk menilai kondisi perusahaan-perusahaan disuatu negara.
Karena hampir semua industri disuatu Negara terwakili oleh pasar modal. Pasar modal
yang sedang mengalami peningkatan (Bullish) atau mengalami penurunan (Bearish)
terlihat dari naik turunnya harga-harga saham yang tercatat yang tercermin melalui
suatu pergerakan indeks atau lebih dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG). IHSG merupakan nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja gabungan
seluruh saham (perusahaan/emiten) tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Banyak teori dan penelitian terdahulu yang mengungkapkan bahwa pergerakan
Indeks Harga Saham Gabungan dipengaruhi oleh beberapa faktor. Seperti faktor yang
berasal dari luar negeri (Ekternal) dan faktor yang berasal dari dalam negeri (Internal).
Faktor yang berasal dari luar negeri tersebut bisa datang dari indeks bursa asing Negara
lain (Dow Jones, Hang Seng), trend pergerakan harga minyak luar negeri, trend harga
emas luar negeri dan adanya sentimen pasar luar negeri. Sedangkan faktor yang berasal
dari dalam negeri bisa datang dari nilai tukar mata uang Negara tersebut terhadap
Negara lain, tingkat suku bunga dan inflasi yang terjadi di Negara tersebut. Pada
umumnya bursa yang memiliki pengaruh yang kuat terhadap kinerja bursa efek lainnya
adalah bursa efek yang tergolong maju seperti bursa Amerika, Jepang, Inggris dan
sebagainya. Selain itu bursa efek yang berada dalam satu kawasan juga dapat
mempengaruhi karena letak geografisnya yang saling berdekatan seperti, Indeks STI di
Singapura, NIKKEI di Jepang, Hang Seng di Hongkong, KOSPI di Korea dan KLSE di
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
2
Malaysia. Fluktuatif harga minyak mentah dunia juga merupakan suatu indikasi yang
mempengaruhi pasar modal suatu negara. Secara tidak langsung kenaikan harga minyak
mentah dunia akan berimbas pada sektor ekspor dan impor suatu negara. Bagi negara
pengekspor minyak, kenaikan harga minyak mentah dunia merupakan keuntungan
tersendiri bagi perusahaan. Karena harga yang sedang tinggi membuat para investor
cenderung menginvestasikan dananya ke berbagai sektor komoditi minyak dan
pertambangan. Namun jika harga minyak sedang turun para investor cenderung
melakukan aksi ambil untung (taking profit) dengan cara menjual sahamnya.
Membaiknya kondisi pasar modal indonesia serta pemulihan kepercayaan masyarakat
terhadap pasar modal kita ditandai dengan pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG) yang dari tahun ke tahun mengalami kenaikan yang signifikan Salah satunya
ditunjukkan dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) BEI yang berhasil mencatat
rekor tertinggi pada 9 Januari 2008 IHSG mencapai level tertinggi sepanjang sejarah
pasar modal Indonesia yaitu ditutup pada level 2.745,832.
TUJUAN PENELITIAN
Tujuan penelitian ini adalah mengidentifikasi dan menganalisis apakah faktor
eksternal luar negeri yang diwakili oleh indeks Dow Jones (DJIA), Indeks NYSE, Indeks
Footsie Lodon (FTSE), Indeks Singapore (STI), Indeks Nikkei Tokyo (N225), Indeks
KOSPI Korea (KS11), Indeks Hang Seng Hongkong (HSI), dan Indeks Kuala Lumpur
Stock Exchange (KLSE), dan Harga Minyak Dunia, serta faktor internal dalam negeri
seperti nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika, tingkat Suku Bunga, Inflasi benar–
benar berpengaruh terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) periode
Januari 2004–Mei 2009. Karena menurut oleh Noer Azam Achsani (2000) tentang
bagaimana bursa merespon terhadap shock dari bursa lain. Hasilnya apabila terjadi
shock di Amerika Serikat maka bursa–bursa regional tidak terlalu meresponnya. Hanya
di Singapura, Hongkong, Jepang, Taiwan dan New Zealand yang akan langsung
merespon, dan respon tersebut tidak cukup besar, sebaliknya jika shock terjadi di
Singapura,
Australia
ataupun
Hongkong
secara
cepat
shock
tersebut
akan
ditransmisikan ke hampir semua bursa saham di Asia Pasifik, termasuk BEJ.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
3
RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan uraian diatas, permasalahan yang diteliti adalah sebagai berikut
1.
Seberapa besar pengaruh/korelasi dari faktor eksternal luar negeri dalam hal ini
diwakili oleh Indeks Bursa Asing (Dow Jones, NYSE, Footsie 100, STI, Nikkei,
KOSPI, Hang Seng dan KLSE) serta Harga Minyak Dunia dan faktor internal
dalam negeri yang diwakili oleh tingkat Suku Bunga (SBI), Inflasi dan Nilai Tukar
Rupiah atas Dollar Amerika terhadap pergerakan IHSG di BEI ?
2.
Faktor manakah yang lebih dominan dalam mempengaruhi pergerakan IHSG ?
METODE PENELITIAN
Penelitian ini bersifat comfirmation research yang bertujuan untuk menjelaskan
hubungan kausal antar variabel melalui pengujian hipotesis. Dimana data/variabel
diteliti terlebih dahulu dan kemudian dijelaskan hubungannya. Metode penelitian yang
digunakan adalah metode Deskriptif dengan menggunakan tabel dan grafik. Kemudian
melakukan pengujian Inferensial menggunakan SPSS dengan alat statistik regresi linier
berganda setelah data diolah dengan dua metode pengolahan yaitu Enter dan Backward.
PENGUMPULAN DATA DAN PEMILIHAN SAMPEL
Penelitian ini menggunakan data bulanan selama periode Januari 2004-Mei 2009
Dalam penelitian ini objek yang diteliti adalah IHSG sebagai variabel terikat (dependen)
dan dua belas variabel sebagai variabel penjelas (independen) dengan sampel penelitian
adalah pengamatan setiap akhir penutupan bulan yang diperoleh melalui PT. Bursa Efek
Indonesia dan didukung oleh www.yahoofinance.com dan www.bi.go.id.
VARIABEL-VARIABEL YANG DITELITI
Dalam penelitian ini, variabel-variabel yang digunakan adalah sebagai berikut:
•
Variabel terikat atau dependen (variabel Y), yaitu variabel Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG).
•
Variabel bebas atau independen (variabel X), Indeks Dow Jones (DJIA), Indeks
New York Stock Exchange (NYSE), Indeks Footsie London (FTSE), Indeks Strait
Times Singapura (STI), Indeks Nikkei 225 Tokyo (N225), Indeks Hang Seng
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
4
Hongkong (HSI), Indeks KOSPI Korea (KS11), dan Indeks Kuala Lumpur Stock
Exchange (KLSE). Data kurs dollar Amerika yang digunakan adalah data kurs jual
transaksi. Data tingkat Inflasi dan tingkat Suku Bunga SBI yang digunakan adalah
data yang dikeluarkan oleh Bank Indonesia (BI). Data harga minyak mentah dunia
(Crude Oil) yang dikeluarkan oleh OPEC. Satuan yang digunakan adalah US
dollar per barel.
TEKNIK ANALISIS DATA
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linear berganda (multiple
regression analysis model) dengan persamaan kuadrat terkecil (Ordinary Least Square)
Y = ß0 + ß1 X1 + ß2 X2 + ß3 X3 …………+ ßn Xn + e
Keterangan :
Y
=
Variabel dependen/nilai estimasi
X1,X2,X3,…Xn
=
Variabel independen / bebas
Y
=
Nilai estimasi
ß0
=
Nilai Y pada perpotongan antara garis linier
dengan sumbu vertical (constant)
ß1, ß2, ß3 … ßn
=
Slope yang berhubungan dengan variabel X
e
=
Standar penggangu
1)
Koefisien Korelasi (r/R)
Adalah koefisien yang digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel X
dan Y.
n ( XY) – ( X) ( Y)
r=
[ n ( X2) – ( X)2] 1/2 [ n ( Y2) – ( Y)2] 1/2
2)
Koefisien Determinasi (r2/R2)
Algifari (2000) menyatakan bahwa koefisien determinasi adalah salah satu nilai
statistik yang dapat digunakan untuk mengetahui apakah ada hubungan pengaruh antara
dua variabel. Nilai koefisen determinasi menunjukkan prosentase variasi nilai variabel
dependen yang dapat dijelaskan oleh persamaan regresi yang dihasilkan.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
5
3)
Kesalahan Standar Estimasi ( Standard Error Of Estimate )
Digunakan untuk mengetahui ketepatan persamaan estimasi. Dapat digunakan
dengan mengukur besar kecilnya kesalahan standar estimasi (semakin kecil nilai
kesalahannya, maka semakin tinggi ketepatannya).
HASIL DAN PEMBAHASAN
HASIL PENELITIAN
Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif menjelaskan tentang gambaran rata–rata keseluruhan variabel yang
diuji baik itu variabel Dependent (IHSG) maupun Independent
Tabel 1
Descriptive Statistics
IHSG
DJIA
NYSE
FTSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
Mean
1525.1752
11082.06
7813.5997
5376.8015
2503.3397
13422.19
1304.1880
17525.32
1028.7755
9548.0462
.091742
.091809
58.8662
Std. Deviation
605.77283
1534.55324
1401.10796
801.59617
600.47171
2966.24967
351.11163
4711.99461
193.52370
779.92867
.0179424
.0386747
23.02527
N
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
Sumber : Output SPSS
Beradasarkan tabel 1 di atas dapat diketahui bahwa rata-rata pergerakan IHSG, DJIA,
NYSE, FTSE, STI, N225, KS11, Hang Seng, KLSE, USD, SBI, Inflasi, dan Minyak
periode Januari 2004–Mei 2009 berada pada posisi 1525,1752, 11082,06, 7813,5997,
5376,8015, 2503,3397, 13422,19, 1304,1880, 17525,32, 1028,7755 (satuan yang
digunakan basis poin), 9548,0462/USD, 0,091742 (9,1742%), 0,091809 (9,1809%), dan
58,8662USD/Barel.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
6
Koefisien Korelasi
Koefisien korelasi digunakan untuk mengetahui hubungan antara variabel
independen dan dependen.
Tabel 2. Korelasi
No
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Variabel
IHSG-DJIA
IHSG-NYSE
IHSG-FTSE
IHSG-STI
IHSG-N225
IHSG-KS11
IHSG-HSI
IHSG-KLSE
IHSG-USD
IHSG-SBI
IHSG-INF
IHSG-MYK
Korelasi
0.650
0.716
0.682
0.850
0.451
0.935
0.946
0.935
(0.103)
(0.056)
(0.104)
0.762
n
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
65
Sig (2-tailed)
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
0.412
0.659
0.409
0.000
Sumber : Output SPSS Diolah
Berdasarkan hasil pengolahan data, diketahui hubungan antara variabel IHSG
dengan DJIA sebesar 0.650 yang berarti hubungan antara IHSG dengan DJIA kuat dan
searah. Hubungan antara IHSG dengan NYSE sebesar 0.716 yang berarti sangat kuat
dan searah. IHSG dengan FTSE sebesar 0.682 yang berarti kuat dan searah. IHSG
dengan STI sebesar 0.850 yang berarti sangat kuat dan searah. IHSG dengan N225
sebesar 0.451 yang berarti lemah dan searah. IHSG dengan KS11 sebesar 0.935 yang
berarti sangat kuat sekali dan searah. IHSG dengan HSI sebesar 0.946 yang berarti
sangat kuat sekali dan searah. IHSG dengan KLSE sebesar 0.935 berarti sangat kuat
sekali dan searah. IHSG dengan USD -0.103 yang berarti hubungan sangat lemah dan
tidak searah. IHSG dengan SBI -0.056 sangat lemah sekali dan bersifat tidak searah.
IHSG dengan INF -0.104 lemah dan tidak searah. IHSG dengan MYK 0.762 berarti
hubungan sangat kuat dan searah. Secara teoritis faktor eksternal (indeks bursa asing
dan harga minyak dunia) lebih kuat mempengaruhi IHSG daripada faktor internal
makro (Kurs USD, SBI, Inflasi) maka pergerakan IHSG lebih banyak dipengaruhi oleh
faktor eskternal luar negeri
Pengujian Metode Enter. Metode enter adalah salah satu metode pengolahan data
dalam SPSS dengan cara memasukan keseluruhan veriabel tanpa harus menghilangkan
variabel yang dianggap tidak signifikan sehingga mendapatkan model persamaan
regresi secara keseluruhan.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
7
Tabel 3
Pengujian variabel enter
Variables Entered/Removed
Model
1
Variables
Entered
MYK, SBI,
USD,
KLSE,
Inflasi,
N225,
DJIA,
KS11,
Hang
Seng,
FTSE, STI,
a
NYSE
b
Variables
Removed
Method
.
Enter
a. All requested variables entered.
b. Dependent Variable: IHSG
Tabel 4
Model Summary
Model
1
R
.989a
R Square
.978
b
Adjusted
R Square
.973
Std. Error of
the Estimate
98.70885
DurbinWatson
1.154
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, FTSE, STI, NYSE
b. Dependent Variable: IHSG
Tabel 5
ANOVA b
Model
1
Regression
Residual
Total
Sum of
Squares
22978828
506658.8
23485487
df
12
52
64
Mean Square
1914902.314
9743.438
F
196.533
Sig.
.000a
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
FTSE, STI, NYSE
b. Dependent Variable: IHSG
Tabel 6
Coefficientsa
Model
1
(Constant)
DJIA
NYSE
FTSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-245.616
519.978
-.177
.076
.129
.195
.069
.199
-.150
.195
-.040
.025
.483
.185
.033
.013
1.969
.308
-.043
.038
4136.115
2314.091
-1632.909
827.997
3.696
1.727
Standardized
Coefficients
Beta
-.450
.298
.091
-.148
-.194
.280
.256
.629
-.056
.123
-.104
.140
t
-.472
-2.341
.661
.346
-.767
-1.593
2.605
2.457
6.385
-1.136
1.787
-1.972
2.140
Sig.
.639
.023
.512
.731
.447
.117
.012
.017
.000
.261
.080
.054
.037
Zero-order
.650
.716
.682
.850
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
Correlations
Partial
-.309
.091
.048
-.106
-.216
.340
.323
.663
-.156
.241
-.264
.285
Part
-.048
.013
.007
-.016
-.032
.053
.050
.130
-.023
.036
-.040
.044
Collinearity Statistics
Tolerance
VIF
.011
.002
.006
.011
.028
.036
.038
.043
.173
.088
.148
.096
88.887
490.533
167.590
90.132
35.632
27.800
26.092
23.386
5.775
11.324
6.736
10.383
a. Dependent Variable: IHSG
Sumber : Output SPSS
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
8
Persamaan Regresi Berganda Metode Enter
IHSG = -245,616 – 0,177DJIA + 0,129NYSE + 0,069FTSE - 0,150STI -0,040N225 + 0,483KS11 +
0,033HSI + 1,969KLSE - 0,043USD + 4136,115SBI - 1632,909INF + 3,696MYK
Dari model regresi di atas, nilai konstanta sebesar -245,616. hal ini berarti jika
tidak ada pergerakan dari kedua belas variabel independen maka IHSG akan mengalami
penurunan sebesar -245.616.
Hasil pengolahan dengan menggunakan metode enter menunjukan kedua belas variabel
tidak dihilangkan. Hasil metode Enter menunjukan nilai Adjusted R Square sebesar
0.973 atau 97.3% variabel dependen dapat dijelaskan oleh kedua belas variabel
independen tersebut. Nilai dari anova (pengujian simultan) menunjukan signifikasi
sebesar 0.000 atau lebih kecil dari 0.05 sehingga kedua belas variabel tersebut secara
bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen (IHSG). Namun secara parsial
yang terlihat dari tabel 4 menunjukan nilai signifikasi konstanta sebesar 0.639 atau lebih
besar dari 0.05 sehingga model persamaan regresi tersebut belum bisa dikatakan
signifikan dalam mempengaruhi pergerakan IHSG. Hal ini terlihat dari nilai signifikan
masing-masing variabel yang masih menunjukan diatas 0.05 sehingga penulis
memutuskan untuk melakukan pengolahan dengan metode kedua yaitu metode
Backward.
Pengujian Metode Backward. Metode backward adalah salah satu metode pengolahan
data dengan cara memasukan semua variabel independen secara keseluruhan. Namun
perlu dibedakan dalam metode backward secara otomatis SPSS akan menghilangkan
satu persatu variabel independen yang dianggap kurang signifikan dalam memprediksi
model persamaan regresi. Sehingga dalam metode backward akan didapatkan modelmodel persamaan regresi yang nantinya akan dipilih model yang paling signifikan
dalam memprediksi pergerakan IHSG. Hasil pengolahan menggunakan metode
backward memperoleh enam model persamaan regresi yang memberikan signifikasi
konstanta yang berbeda-beda. Dan pada akhirnya penulis memutuskan menggunakan
model keenam yang memberikan nilai signifikasi konstanta sebesar 0.000 dan nilai
anova tertinggi sebesar 334.240. Namun didalam model keenam telah terjadi reduksi
variabel yaitu hanya tujuh variabel yang berpengaruh (DJIA, KOSPI, Hang Seng,
KLSE, SBI, Inflasi dan Harga Minyak).
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
9
Tabel 7.
Model Summary Backward
Model Summary
Model
1
2
3
4
5
6
R
.989a
.989b
.989c
.989d
.988e
.988f
R Square
.978
.978
.978
.977
.977
.976
Adjusted
R Square
.973
.974
.974
.974
.973
.973
g
Std. Error of
the Estimate
98.70885
97.88549
97.47912
98.47500
99.00131
98.99079
DurbinWatson
1.100
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, FTSE, STI, NYSE
b. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, STI, NYSE
c. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, NYSE
d. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng, NYSE
e. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11,
HangSeng
f. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, DJIA, KS11, HangSeng
g. Dependent Variable: IHSG
Tabel 8.
Pengujian Anova Backward
ANOVA
Model
1
2
3
4
5
6
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Regression
Residual
Total
Sum of
Squares
22978828
506658.8
23485487
22977663
507823.2
23485487
22972369
513117.7
23485487
22952134
533352.9
23485487
22936616
548870.6
23485487
22926933
558553.1
23485487
df
12
52
64
11
53
64
10
54
64
9
55
64
8
56
64
7
57
64
g
Mean Square
1914902.314
9743.438
F
196.533
Sig.
2088878.484
9581.570
218.010
.000b
2297236.882
9502.180
241.759
.000c
2550237.070
9697.326
262.984
.000d
2867076.997
9801.260
292.521
.000e
3275276.210
9799.176
334.240
.000f
.000a
a. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
FTSE, STI, NYSE
b. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
STI, NYSE
c. Predictors: (Constant), MYK, SBI, USD, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
NYSE
d. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng,
NYSE
e. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, N225, DJIA, KS11, HangSeng
f. Predictors: (Constant), MYK, SBI, KLSE, Inflasi, DJIA, KS11, HangSeng
g. Dependent Variable: IHSG
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
10
Tabel 9.
Coefficientsa
Model
1
2
3
4
5
6
(Constant)
DJIA
NYSE
FTSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
NYSE
STI
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
NYSE
N225
KS11
HangSeng
KLSE
USD
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
NYSE
N225
KS11
HangSeng
KLSE
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
N225
KS11
HangSeng
KLSE
SBI
Inflasi
MYK
(Constant)
DJIA
KS11
HangSeng
KLSE
SBI
Inflasi
MYK
Unstandardized
Coefficients
B
Std. Error
-245.616
519.978
-.177
.076
.129
.195
.069
.199
-.150
.195
-.040
.025
.483
.185
.033
.013
1.969
.308
-.043
.038
4136.115
2314.091
-1632.909
827.997
3.696
1.727
-189.420
489.795
-.194
.059
.185
.106
-.143
.193
-.039
.025
.491
.182
.033
.013
1.951
.301
-.040
.036
4426.502
2138.270
-1635.518
821.056
3.358
1.412
-75.045
463.070
-.186
.058
.151
.096
-.047
.022
.446
.171
.031
.013
1.879
.284
-.049
.034
5069.730
1947.244
-1540.389
807.655
3.336
1.406
-645.154
251.149
-.155
.054
.119
.094
-.032
.020
.388
.168
.032
.013
1.793
.281
4046.405
1835.152
-1529.420
815.871
4.164
1.300
-784.380
226.955
-.098
.031
-.014
.014
.368
.168
.035
.013
1.889
.272
4462.990
1815.011
-1640.034
815.507
5.112
1.068
-624.492
160.080
-.125
.016
.324
.163
.039
.012
1.870
.271
3746.198
1665.407
-1679.154
814.470
5.457
1.010
Standardized
Coefficients
Beta
-.450
.298
.091
-.148
-.194
.280
.256
.629
-.056
.123
-.104
.140
-.491
.428
-.142
-.192
.284
.257
.623
-.051
.131
-.104
.128
-.471
.349
-.229
.258
.243
.600
-.064
.150
-.098
.127
-.392
.275
-.158
.225
.250
.573
.120
-.098
.158
-.249
-.069
.213
.269
.604
.132
-.105
.194
-.317
.188
.301
.598
.111
-.107
.207
t
-.472
-2.341
.661
.346
-.767
-1.593
2.605
2.457
6.385
-1.136
1.787
-1.972
2.140
-.387
-3.283
1.739
-.743
-1.596
2.692
2.492
6.471
-1.092
2.070
-1.992
2.378
-.162
-3.215
1.579
-2.102
2.604
2.407
6.607
-1.459
2.604
-1.907
2.372
-2.569
-2.851
1.265
-1.602
2.307
2.452
6.379
2.205
-1.875
3.204
-3.456
-3.161
-.994
2.183
2.657
6.946
2.459
-2.011
4.788
-3.901
-7.984
1.994
3.135
6.894
2.249
-2.062
5.405
Sig.
.639
.023
.512
.731
.447
.117
.012
.017
.000
.261
.080
.054
.037
.701
.002
.088
.461
.117
.009
.016
.000
.280
.043
.052
.021
.872
.002
.120
.040
.012
.020
.000
.150
.012
.062
.021
.013
.006
.211
.115
.025
.017
.000
.032
.066
.002
.001
.003
.325
.033
.010
.000
.017
.049
.000
.000
.000
.051
.003
.000
.028
.044
.000
Zero-order
Correlations
Partial
Part
Collinearity Statistics
Tolerance
VIF
.650
.716
.682
.850
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
-.309
.091
.048
-.106
-.216
.340
.323
.663
-.156
.241
-.264
.285
-.048
.013
.007
-.016
-.032
.053
.050
.130
-.023
.036
-.040
.044
.011
.002
.006
.011
.028
.036
.038
.043
.173
.088
.148
.096
88.887
490.533
167.590
90.132
35.632
27.800
26.092
23.386
5.775
11.324
6.736
10.383
.650
.716
.850
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
-.411
.232
-.102
-.214
.347
.324
.664
-.148
.274
-.264
.310
-.066
.035
-.015
-.032
.054
.050
.131
-.022
.042
-.040
.048
.018
.007
.011
.028
.037
.038
.044
.186
.102
.148
.142
54.749
148.594
89.320
35.595
27.356
26.059
22.738
5.378
9.832
6.735
7.065
.650
.716
.451
.935
.946
.935
-.103
-.056
-.104
.762
-.401
.210
-.275
.334
.311
.669
-.195
.334
-.251
.307
-.065
.032
-.042
.052
.048
.133
-.029
.052
-.038
.048
.019
.008
.034
.041
.040
.049
.213
.122
.152
.142
53.001
120.736
29.460
24.323
25.199
20.400
4.693
8.222
6.571
7.061
.650
.716
.451
.935
.946
.935
-.056
-.104
.762
-.359
.168
-.211
.297
.314
.652
.285
-.245
.397
-.058
.026
-.033
.047
.050
.130
.045
-.038
.065
.022
.009
.043
.043
.040
.051
.140
.152
.169
45.802
114.369
23.510
23.040
25.145
19.524
7.155
6.571
5.910
.650
.451
.935
.946
.935
-.056
-.104
.762
-.389
-.132
.280
.335
.680
.312
-.260
.539
-.065
-.020
.045
.054
.142
.050
-.041
.098
.067
.086
.044
.041
.055
.144
.154
.253
14.890
11.585
22.822
24.582
18.092
6.925
6.495
3.946
.650
.935
.946
.935
-.056
-.104
.762
-.727
.255
.383
.674
.286
-.263
.582
-.163
.041
.064
.141
.046
-.042
.110
.265
.047
.045
.056
.171
.154
.283
3.775
21.283
22.107
18.003
5.832
6.480
3.530
a. Dependent Variable: IHSG
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
11
Persamaan Regresi Berganda Metode Backward
Model Pertama, IHSG = -245,616 – 0,177DJIA + 0,129NYSE + 0,069FTSE - 0,150STI 0,040N225 + 0,483KS11 + 0,033HSI + 1,969KLSE - 0,043USD + 4136,115SBI 1632,909INF + 3,696MYK
Model Kedua, IHSG = -189,420 – 0,194DJIA + 0,185NYSE - 0,143STI -0,039N225 +
0,491KS11 + 0,033HSI + 1,951KLSE - 0,040USD + 4426,502SBI - 1635,518INF +
3,358MYK
Model Ketiga, IHSG = -75,045 – 0,186DJIA + 0,151NYSE - 0,047N225 + 0,446KS11 +
0,031HSI + 1,879KLSE - 0,049USD + 5069,730SBI – 1540,389INF + 3,336MYK
Model Keempat, IHSG = -645,154 – 0,155DJIA + 0,119NYSE - 0,032N225 + 0,388KS11 +
0,032HSI + 1,793KLSE + 4046,405SBI – 1529,420INF + 4,164MYK
Model Kelima, IHSG = -784,380 – 0,098DJIA - 0,014N225 + 0,368KS11 + 0,035HSI +
1,889KLSE + 4462,990SBI – 1640,034INF + 5,112MYK
Model Keenam, IHSG = -624,492 – 0,0125DJIA + 0,324KS11 + 0,039HSI + 1,870KLSE +
3746,198SBI – 1679,154INF + 5,457MYK
PEMBAHASAN
Setelah melakukan pengujian terhadap metode backward dan didapat enam model
regresi maka penulis memutuskan untuk menggunakan model keenam (Fit Model)
sebagai model yang akan digunakan dalam pengujian hipotesis Dari hasil fit model
didapatkan selama periode Januari 2004–Mei 2009 hanya tujuh variabel yang
mempengaruhi IHSG dan yang dapat dijadikan sebagai predictor untuk memprediksi
pergerakan IHSG, variabel tersebut adalah Indeks Dow Jones Amerika (DJIA), Indeks
KOSPI Korea (KS11), Indeks Hang Seng Hongkong (HSI), Indeks Kuala Lumpur Stock
Exchange Malaysia (KLSE), Tingkat Suku Bunga (SBI), Inflasi dan Pergerakan Harga
Minyak Dunia.
Koefisien Determinasi (Adjusted R2)
Nilai koefisien determinasi yang sudah disesuaikan (Ajusted R Square) dalam
model keenam sebesar 0.973 Artinya, 97,3% variabel dependen yaitu IHSG dapat
dijelaskan oleh variabel-variabel independen seperti indeks Dow Jones, KOSPI, Hang
Seng, KLSE, tingkat suku bunga (SBI), inflasi dan harga minyak dunia dan sisanya
2,7% (100% - 97,3%) dijelaskan oleh variabel lain diluar variabel yang digunakan. Nilai
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
12
Adjusted R² untuk IHSG yang besar akan membuat model regresi semakin tepat dalam
memprediksi IHSG di Bursa Efek Indonesia.
Kesalahan Standar Estimasi (Standard Error Of Estimate)
Model keenam Backward menunjukan nilai standar estimasi sebesar 98,99079
satuan yang dipakai adalah basis point variabel terikat yaitu IHSG. Bandingkan nilai
standar deviasi IHSG sebesar 605,77283 (Lihat Tabel 1) lebih besar dari standard error
of estimate yang hanya 98,99079 sehingga Dapat disimpulkan ketepatan persamaan
estimasi atau persamaan regresi tinggi.
Korelasi Parsial
Koefisien korelasi parsial digunakan untuk mengukur derajat hubungan antara
setiap variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) secara parsial.
Tabel 10.
Korelasi Parsial Model Keenam Backward
Coefficientsa
Unstandardized
Coefficients
Model
B
Std. Error
1
(Constant) -624.492
160.080
DJIA
-.125
.016
KS11
.324
.163
HangSeng
.039
.012
KLSE
1.870
.271
SBI
3746.198 1665.407
Inflasi
-1679.154
814.470
MYK
5.457
1.010
Standardized
Coefficients
Beta
-.317
.188
.301
.598
.111
-.107
.207
t
-3.901
-7.984
1.994
3.135
6.894
2.249
-2.062
5.405
Sig.
Zero-order
.000
.000
.650
.051
.935
.003
.946
.000
.935
.028
-.056
.044
-.104
.000
.762
Correlations
Partial
-.727
.255
.383
.674
.286
-.263
.582
Part
-.163
.041
.064
.141
.046
-.042
.110
a. Dependent Variable: IHSG
Koefisien korelasi parsial (r) untuk Indeks Dow Jones sebesar -0.727 x -0.317 /
0.977095 x 100 = 23,58% berarti Indeks Dow Jones secara parsial mampu memberikan
pengaruh 23,58% terhadap pergerakan IHSG. Indeks KOSPI memberikan pengaruh
sebesar 0.255 x 0.188 / 0.977095 x 100 = 4,90% terhadap IHSG. Indeks Hang Seng
memberikan pengaruh sebesar 0.383 x 0.301 / 0.977095 x 100 = 11,79% terhadap
IHSG. Berarti indeks Hang Seng mampu mempengaruhi pergerakan IHSG sebesar
11.79%.
Koefisien korelasi parsial untuk Indeks KLSE sebesar 0.674 x 0.598 /
0.977095 x 100 = 41.25%. Berarti indeks Hang Seng mampu mempengaruhi
pergerakan IHSG sebesar 41.25%.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
13
Korelasi parsial untuk tingkat suku bunga SBI sebesar 0.286 x 0.111 / 0.977095 x
100 = 3.24% atau dalam hal ini tingkat suku bunga mampu memberikan pengaruh
sebesar 3,24% terhadap pergerakan IHSG. Korelasi parsial untuk inflasi sebesar -0.263
x -0.107 / 0.977095 x 100 = 2.88% atau dalam hal ini inflasi mampu memberikan
pengaruh sebesar 2,88% terhadap pergerakan IHSG. Dan untuk koefisien korelasi harga
minyak dunia sebesar 0.582 x 0.207 / 0.977095 x 100 = 12,32% atau dalam hal ini
harga minyak dunia mampu memberikan pengaruh sebesar 12,32% terhadap pergerakan
IHSG.
KESIMPULAN
1. Dari hasil pengolahan dan pengujian melalui perbandingan dua metode yaitu
Enter dan Backward penulis memutuskan menggunakan metode Backward
dengan menggunakan model keenam sebagai model yang paling signifikan
untuk memperoleh persamaan regresi. Namun di dalam model keenam metode
Backward terjadi reduksi variabel yaitu hanya 7 variabel dari 12 yang diduga
berpengaruh terhadap pergerakan IHSG. Variabel tersebut adalah indeks Dow
Jones, KOSPI, Hang Seng, KLSE dan Harga Minyak (faktor eksternal) serta
Inflasi dan tingkat Suku Bunga SBI (faktor internal) yang memberikan pengaruh
sebesar 97,3% sedangkan sisanya 2,7% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak
diteliti. Dari ketutuh variabel tersebut indeks KLSE memberikan pengaruh
terbesar sebesar 41.25% diikuti oleh indeks Dow Jones 23.58%, indeks Hang
Seng 11.79%, indeks KOSPI 4.90% dan Harga Minyak sebesar 12.32%.
sedangkan sisanya sebesar 3.24% dan 2.88% dipengaruhi oleh SBI dan Inflasi.
2. Secara keseluruhan selama periode Januari 2004-Mei 2009 faktor eksternal yang
diwakili oleh indeks Dow Jones, KOSPI, Hang Seng, KLSE dan Harga Minyak
lebih dominan dalam mempengaruhi pergerakan IHSG sebesar 93.84% dan
faktor internal hanya 6.12%.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
14
SARAN
Berdasarkan kesimpulan penelitian, penulis mengemukakan beberapa saran:
1. Bagi investor yang akan melakukan transaksi investasi di Bursa Efek Indonesia
salah satu pertimbangan adalah melihat dari indeks bursa Amerika dan indeks
bursa dalam satu kawasan seperti Malaysia dan Hongkong. Karena dari hasil
penelitian indeks bursa tersebut memberikan pengaruh terbesar bagi pergerakan
IHSG.
2. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah jumlah sampel dan
variabel independennya serta jangka waktu pengamatan yang lebih panjang.
DAFTAR PUSTAKA
Alfi, Angga. 2005, Pengaruh Kurs Mata Uang Asing dan Indeks Bursa Luar Negeri
Terhadap IHSG, Skripsi, Universitas Gunadarma, Jakarta.
Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2001, Pengantar Pasar Modal, Semarang : Rineka
Cipta.
Boediono. 2001, Ekonomi Moneter, Yogyakarta : BPFE.
Budilaksono, Agung. 2005. Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah, Kepemilikan Saham
Oleh Investor Asing dan SBI Terhadap Pergerakan IHSG di BEJ, Desertasi,
Sekolah Tinggi Akuntansi Negeri, Jakarta.
Husnan, Suad. 2005, Dasar–Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas, Edisi
Keempat, Yogyakarta : UPP AMP YKPN.
Indonesia Stock Exchange. 2008, Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek
Indonesia, PT. Bursa Efek Indonesia : Jakarta.
Irianto, Guntur. 2001, Pengaruh Bunga Deposito, Kurs Mata Uang, dan Harga Emas
Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), journal WinnERS, Vol 3.
Kasmir. 2002, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, edisi keenam, Jakarta : PT. Raja
Grafindo Persada.
Kurnianto, Adi Budi. 2007, Pengaruh Indeks Bursa Global, Inflasi, Tingkat suku bunga
dan sentimen pasar terhadap IHSG di BEJ, Skripsi, Universitas Gunadarma,
Jakarta.
Kustianto, Bambang dan Rudi Badrudin. 1994, Statistika 1 (Deskriptif), Jakarta :
Universitas Gunadarma.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
15
Mansur, Moh. 2004, Pengaruh Indeks Bursa Global Terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) Pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) Periode Tahun 2000-2002,
Jurnal Ekonomi Akuntansi, Universitas Padjadjaran. Bandung.
Nopirin, 2000, Ekonomi Moneter, Buku II, BPFE: Yogyakarta
Nugroho, Bhuono Agung. 2005, Strategi Jitu Memilih Metode Statistik Penelitian
Dengan SPSS, Yogyakarta : Andi Offset.
Octavia, Ana. 2007, Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/US$ dan Tingkat Suku
Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Jakarta,
Skripsi, Universitas Negeri Semarang, Semarang.
Rivai, Veithzal., Andria Permata Veithzal, dan Ferry N. Idroes. 2006, Bank and Finacial
Institution Management, Rajawali Pers, Yogyakarta.
Sadono, Sukirno. 2008, Makro Ekonomi, Edisi Ketiga, PT. Raja Grafindo Persada :
Jakarta.
Saputra, Yusuf Darma. 2008, Analisis Pengaruh Indeks Bursa Asing, Kurs Valas,
Tingkat Inflasi dan Tingkat BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan,
Skripsi, Universitas Gunadarma, Jakarta.
Setyawan, Aris Budi. 1997, Perekonomian Indonesia, Seri Diktat kuliah, Penerbit
Gunadarma, Jakarta.
Sjahrir. 1995, Tinjauan Pasar Modal, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Sugiyanto, Catur. 1993, Ekonomi Uang dan Bank, Seri Diktat Kuliah, Penerbit
Gunadarma, Jakarta.
Tajul, Khalwaty. 2000, Inflasi dan Solusinya, PT. Gramedia Pustaka Utama : Jakarta.
Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Di Bursa Efek Indonesia
16