IPO Summary - Sentra Food Indonesia IPO Summary

  PT Sentra Food Indonesia Tbk

  Penjamin Pelaksanaan Emisi

  Source: Reliance Research & Company

  Key Statistic 2015 2016 2017 2018E Assets Growth (%) na 14,44% 17,64% 51,22% Liabilities Growth (%) na 20,10% 16,94% 2,25% Equity Growth (%) na 14,44% 17,64% 51,22% Revenue Growth (%) na 13,30% 7,95% 25,49% Net Profit Growth (%) na -4,40% -190,41% -51,16% Gross Profit Margin (%) 17,44% 49,27% 44,73% 32,95% Operating Profit Margin (%) -2,42% -1,93% 3,79% 1,45% Net Profit Margin (%) -2,90% -2,45% 2,05% 0,80% Return on Assets (%) -2,53% -2,11% 1,62% 0,52% Return on Equity (%) -19,20% -23,78% 17,22% 1,35% Debt to Asset (x) 0,87 0,91 0,91 0,61 Debt to Equity (x) 6,58 10,25 9,60 1,58 Book Value per share(IDR) 62018396,56 47860724,99 59751653,14 98,97 Earning Per Share (IDR) -11904824,40 -11380513,67 10288709,11 1,34 Price to Book Value (x) 0,00 0,00 0,00 1,16 Price to EPS (x) 0,00 0,00 0,00 85,83

  Kisaran Harga Rp 115 - Rp 150 Penawaran Awal 13 – 18 - Des-18 Tanggal Efektif 27-Des-18 Penawaran Umum 2-Jan-19 Penjatahan 4-Jan-19 Distribusi Saham 7 –Jan-19 Pengembalian Uang Pesanan 7 –Jan-19 Pencatatan 8 –Jan-19

  Perkiraan Jadwal Penawaran Umum

  Sampai dengan 30% laba bersih untuk tahun buku 2019

  Kebijakan Deviden

  Rencana Penggunaan Dana IPO

  Rp 28,75 miliar – Rp 37,5 miliar

  Target perolehan dana IPO

  250.000.000 lembar saham (33,33%)

  Saham ditawarkan

  PT Jasa Utama Capital Sekuritas

  Pemilik Kemang Food Indonesia yang memiliki kegiatan usaha perdagangan dan pengolahan daging

  Harga Penawaran: Rp 115 – Rp 150 Target Price: Rp 161 (12m) Upside Potential: 40,33 % Sektor: Consumer Sub-sector: Food and Beverages Kegiatan Usaha

• - 100% modal kerja KFI (anak usaha)
• +62 21 5790 5455 ext. 205

  Kami menggunakan Price-Earnings (P/E) ratio untuk menilai harga wajar perseroan dengan membandingkan P/E perusahaan sejenis pada sektornya. EPS perseroan diperkirakan akan berada di level Rp 1,34 perlembar saham dengan P/E 85,83 kali dari harga terendah yang di tawarkan Rp 115 perlembar saham; berbanding 27,1x dari P/E Value sub- sektor Makanan dan Minuman. Sehingga fair value saham perseroan akan berada di level Rp. 161 perlembar saham jika divaluasikan menggunakan P/E sektoral pada IPO Valuations. Rating BUY kami lekatkan dengan potensi upside 40,33% untuk 12 bulan kedepan setelah IPO.

  Perseroan kami proyeksikan akan mencetak pendapatan sebesar Rp 125 miliar sesuai laporan keuangan Juni 2018. Hal ini mencerminkan kenaikan 25,49% dari tahun 2017. Selain itu kami proyeksikan laba bersih di tahun 2018 sebesar Rp 1 miliar, turun 51,16% dari tahun 2017.

  Valuasi Setelah IPO kami memperkirakan rasio hutang terhadap ekuitas perseroan akan turun dari 9,6x menjadi 1,58 kali akibat tambahan modal hasil IPO.

  Risiko Perseroan

  KFI didirikan oleh Bob Sadino dan memiliki beberapa merk seperti Villadorp Premium, Villa, Kemfood, dan Chief’s. Pada semester satu 2018 margin perseroan menipis dibanding 2017 disebabkan melemahnya rupiah. Hal ini dikarenakan KFI mengimpor daging sapi yang merupakan bahan baku produksinya.

  Pada tahun 2008 SFI melakukan penyertaan modal sebesar 83,28% ke PT Kemang Food Industries (KFI) yang merupakan produsen dan pengolah daging. KFI sendiri berdiri pada tahun 1975 sehingga sudah lama berkiprah di industri tersebut.

  BUY An Established Food-Processing Company PT Sentra Food Indonesia TBK (SFI) Berdiri di Jakarta pada tahun 2004.

  December 2018

PT Sentra Food Indonesia Tbk

  IPO Summary Tuesday, 18 th

• - Pelemahan Mata uang
• - Persaingan usaha
• - Pasokan bahan baku
• - Terganggunya distribusi

  1 Analyst: Kornelis Wicaksono Kornelis.wicaksono@reliancesekuritas.com

  www.reliancesekuritas.com

  your reliable partner

  IPO Summary Profil Perseroan Prospek Usaha Perseroan SFI memiliki 83,28% saham dari KFI yang Data dari Kementerian Pertanian menyebutkan merupakan produsen makanan olahan. KFI bahwa pertumbuhan konsumsi daging tidak dirintis oleh Bob Sadino pada 1970 di rumahnya dibarengi peningkatan produksi, sehingga sebagai pemasok daging dan telur ayam. terdapat defisit hingga tahun 2021. Celah ini yang membuat prospek di bidang ini Saat ini daging-daging olahan KFI dapat menjanjikan baik dari pasar maupun harga dikategorikan dalam Sosis, Burger, Delicatessen, jualnya. Baso, Kebab, dan Daging Segar. Kapasitas produksi KFI pada 2017 adalah 3000 ton Risiko Utama Perseroan

• - dengan tingkat utilisasi 48,36%. Mata Uang: KFI mengimpor daging sapi untuk produksinya, sehingga pelemahan

  Merk Milik KFI rupiah berpengaruh negative terhadap kinerja.

  Persaingan usaha: Pangsa pasar KFI hanya

• Kemfood
• - • Beef Wiener 0,76 dari total produksi nasional pada 2017.
• Beef Sausages

  Pasokan bahan baku: - Terganggunya

• Beef Frank pasokan akan membuat produksi terganjal.
• Villa

  Terganggunya distribusi: Gangguan dalam -

• Smoked Beef Rib

  jalur distribusi akan berpengaruh pada

• Beef Salamai kualitas makanan produk KFI.
• Chicken Luncheon • Smoked Beef Net

  Pengurus & Pengawasan Perseroan

• Villadrop Premium

  Dewan Komisaris

• Beef Bockwust Prime

  Komisaris Utama : Rheza Susanto

• Beef Sausages Prime

  Komisaris Independen : Andreas Tjendana

• Beef Wiener Prime • Chief’s

  Dewan Direksi

• Burger Sapi

  Direktur Utama : Agustus Nugroho

• Smoked Beef Block • Smoked Beef Block Direktur : Erie Suhaeri

  Direktur : Ruliff Susanto Segmentasi Pendapatan Proyeksi Konsumsi Daging Sapi

  Segmentasi Pendapatan (juta rupiah) Proyeksi Konsumsi Daging Sapi Nasional

  120.000,00 900000 828360,19

  799211,35 800000 741484,61

  100.000,00 682414,4

  80.000,00 700000 628276,27

  597608,55 600000

  60.000,00 500000

  40.000,00 400000

  20.000,00 300000

• 6M 2018

  6M 2017 2017 2016 2015 200000

  Daging Mentah 23.845,52 14.913,52 31.898,04 32.270,48 24.326,94 100000

  Daging Olahan 39.074,22 33.307,22 68.261,06 60.369,60 56.147,59 2016 2017 2018 2019 2020 2021

  Daging Olahan Daging Mentah Konsumsi Nasional (Ton)

  Source: Kementerian Pertanian, Reliance Research Source: Company, Reliance Research

  Struktur Kepemilikan Saham 0,00%

Sebelum IPO Sesudah IPO

  33,33% 66,67% 100,00% 0,00% PT Super Capital Indonesia Agustus Sani Nugroho Masyarakat PT Super Capital Indonesia Agustus Sani Nugroho

  your reliable partner

  www.reliancesekuritas.com

  your reliable partner

  www.reliancesekuritas.com

  IPO Summary Financial Analysis

  IPO Valuations Analysis Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017

  6M 2018 2018E Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017

  6M 2018 2018E Assets Liabilities & Equity Current Assets Current Liabilities

  

Cash 567,76 1.613,29 1.862,39 4.118,49 32.868,49 Short-term bank loans 5.795,16 15.982,25 17.664,19 17.065,00 19.523,13

Trade Receivables 10.690,63 21.141,26 32.723,50 37.028,81 50.651,05 Trade payables 22.147,67 10.419,62 11.633,68 26.008,29 12.989,21

Other receivables 71,33 136,62 1.959,85 - - Other payables 39.939,30 44.187,30 47.179,34 1.974,31 44.318,87

Inventories 4.727,03 7.727,70 7.951,74 15.926,35 17.518,99 Taxes payable 241,86 973,14 1.977,26 377,82 4.017,47

Prepaid taxes 355,03 4,79 - - - Accrued expenses 425,58 823,07 789,86 12.813,39 757,98

Advances and Prepaid expens 264,29 501,74 502,12 219,44 502,49 Current portion of long term liabilities

Total Current Assets 16.676,07 31.125,40 44.999,59 57.293,09 101.541,02 Banks 735,20 3.786,08 3.837,80 1.889,86 3.890,23

  Lease debt 645,54 96,36 4.779,72 2.285,15 4.570,30 Non-current Assets

  Consumer financing debt 348,28 751,18 330,05 72,98 145,01

Long-term invstments 729,03 731,03 2,00 2,00 2,00 Deffered Income 83,09 83,09 3.153,54 1.576,77 3.153,54

Fixed asset -net 74.645,75 73.443,31 78.322,41 78.043,40 83.525,66 Deffered tax liability 0,00 0,00 5,43 5,32 0,00

Deferred fees - - - 3.569,50 3.569,50 Total Current Liabilities 70.361,68 77.102,09 91.350,86 64.068,88 93.365,74

Deferred tax assets 1.987,28 2.318,29 1.700,74 1.621,54 1.247,70 Deposit 32,10 32,10 1.619,78 1.619,78 1.619,78 Non-current Liabilities Total non-current Assets 77.394,15 76.524,72 81.644,94 84.856,22 89.964,64 Long-term liabilities less current portion

  Banks 2.573,20 11.215,21 7.506,71 7.586,33 7.586,33

Total Assets 94.070,22 107.650,12 126.644,53 142.149,31 191.505,66 Lease debt 205,56 109,21 5.059,43 5.023,33 5.023,33

  Source: Reliance Research & Company Consumer financing debt 410,80 390,93 0,00 0,00 0,00 Deffered Income 166,19 83,09 3.070,44 3.232,09 3.232,09 Estimated liabilities for employee benefits 7.949,11 9.177,44 7.706,76 8.072,16 8.072,16 Total Non-current Liabilities 11.304,86 20.975,88 23.343,33 23.913,91 23.913,91 Total Liabilities 81.666,54 98.077,97 114.694,20 87.982,79 117.279,65

Equity

Share capital 200,00 200,00 200,00 50.000,00 78.750,00 Add paid-in capital 0,00 10,00 104,67 (3.488,56) (3.488,56) Proforma equity from restructuring transactions10.790,44 8.995,23 11.435,73 0,00 0,00 Deficit (1.420,66) (1.609,37) (1.095,19) (1.035,43) (1.035,43) Non-controlling interest 2.833,91 1.976,29 1.305,13 8.690,51 8.690,51 Total Equity 12.403,68 9.572,14 11.950,33 54.166,52 74.226,01 Total Liabilities & Equity 94.070,22 107.650,12 126.644,53 142.149,31 191.505,66

  Source: Reliance Research & Company PT Sentra Food Indonesia Tbk PT Sentra Food Indonesia Tbk

  Modal disetor penuh setelah IPO ( Juta) 750,00 Modal ditawarkan 250,00 Persentase Modal yang ditawarkan 33,33% PE sector (x) Bloomberg 27,10 EPS perseroan setelah IPO 1,34 Market Cap (juta) 121.034,84 Est. Fair Value setelah IPO (12M) 161 Est. P/E 12M x 120,44 Harga yang ditawarkan 115 Upside potential 40,33% Source: Reliance Research Sector: Consumer Industry: Food and Beverages

  PT Sentra Food Indonesia Tbk

  IPO Valuations Income Statement (in Millions) 2015 2016 2017 2018E Sales 81.985,28 92.885,64 100.274,65 125.839,48 Cost of Goods Sold (67.683,45) (47.122,07) (55.420,57) (84.374,29) Gross Profit 14.301,83 45.763,58 44.854,08 41.465,18 Selling expenses (6.876,95) (27.241,87) (25.509,47) (17.182,13) General and administrative expenses (6.118,89) (12.711,53) (10.454,43) (18.556,27) Operating Profit 1.305,98 5.810,18 8.890,18 5.726,79 Financial Income 0,06 8,55 13,66 12,34 Financial expenses (2.874,83) (7.564,01) (6.268,93) (4.657,67) Other income (expenses) net (413,93) (48,00) 1.161,21 739,04 Income before provision for income tax expense (1.982,71) (1.793,29) 3.796,13 1.820,50 Provision for tax expenses (398,25) (482,81) (1.738,39) (815,60) Net Income (2.380,96) (2.276,10) 2.057,74 1.004,90 Profit (loss) before pro-forma adjustment (198,87) (86,69) (11,44) 395,57

  Source: Reliance Research & Company PT Sentra Food Indonesia Tbk

RESEARCH DIVISION

  Pontianak

  T. +62 761 848414

  F. +62 761 849456 Solo

  Jl. Slamet Riyadi 330ª Solo 57145 T. +62 271 736599

  F. +62 271 733478

  Surabaya - Gubeng

  Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128

  F. +62 31 503 3196

  Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro No.26D

  Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388

  F. +62 31 561 0528

  Bali - Denpasar

  Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099

  F. +62 361 245099

  Jl. MT Haryono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674

  Pekanbaru

  F. +62 561 575670

  Balikpapan

  Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Haryono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan

  76114

  T. +62 542 746313

  F. +62 542 746317

  Makassar

  Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388

  F. +62 411 3614634

  Medan Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O

  Medan 20117 T. +62 61 6638592

  F. +62 61 6638023

  Contact Us

  Jl. Jendral Sudirman No.73 Pekanbaru-Riau

  your reliable partner

  www.reliancesekuritas.com

  Jakarta - Sudirman

  IPO Summary HEAD OFFICE Reliance Building

  Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884

  Lanjar Nafi Technical Research Analyst

  lanjar@reliancesekuritas.com

  Aji Setiawan Research Analyst

  aji@reliancesekuritas.com

  Kornelis Wicaksono Research Analyst

  Kornelis.Wicaksono@reliancesekuritas.com

  EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit

  Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB,

  Pluit Jakarta 14450

  T. +62 21 661 7768

  F. +62 21 661 9884

  Menara Batavia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220 T. +62 21 57905455

  Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611

  F. +62 21 57950728

  Jakarta – Kebon Jeruk

  Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T. +62 21 532 4074

  F. +62 21 536 2157

  Tangerang

  Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495

  F. +62 21 5387494 Bandung

  Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T. +62 22 721 8200

  F. +62 22 721 9255

  Tasikmalaya

  Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T. +62 265 345000

  F. +62 265 345003

  Malang

  F. +62 341 347 615

  T. +62 561 743465

  F. +62 321 875771

STIE AAS

  F. +62 561 766840

  Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T. +62 271 854803

  F. +62 271 853084

  STIESIA Surabaya

  Jl. MenurPumpungan 30 Surabaya T. +62 31 5947505

  F. +62 31 5932218

  Universitas Muhammadiyah Sidoarjo

  Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, JawaTimur

  T. +62 31 8945444

  F. +62 31 8949333

  Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum

  Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, JawaTimur 60281 T. +62 321 873655

  Jl. Teuku Umar No.24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 8242 9400, 8242 9500

  STIE Tri Bhakti

STIKOM BALI

  Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124

  F. +62 271 726156

  JL. Raya Puputan No. 86, Renon, Denpasar Timur, kota Denpasar Bali-80234 T. +62 361 244445

T. +62 341 464318-9

  Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi

  Jl. AdiSucipto 26

  Banyuwangi, JawaTimur T. +62 333 419163

  F. +62 333 419163

  IAIN Antasari

  Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T. +62 511 3267583

  Universitas Islam Kalimantan

  Jl. Adiyaksa No.2, Kayu Tangi, Banjarmasin T. +62 511 3303871

  F. +62 511 3303871

  your reliable partner

  www.reliancesekuritas.com

  Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144

  IPO Summary Contact Us

  IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY Rating: BUY : Expected total return of 2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period HOLD : Expected total return between -2x and 2x Risk Free (SBN) within a 12-month period SELL : Expected total return of -2x Risk Free (SBN) or more within a 12-month period Disclaimer:

  Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.

  STIE Malangkucecwara

  Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T. +62 341 491813

  F. +62 341 495619

  Universitas Muhammadiyah Gresik

  Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 3951414

  F. +62 31 3952585

  Universitas Surabaya

  Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T. +62 31 2981203

  F. +62 31 2981204

  Universitas Muhammadiyah Malang

  F. +62 341 460782 Universitas Siliwangi Tasikmalaya

  F. +62 271 726156

  Jl. Siliwangi No. 24 T. +62 265 323685

  F. +62 265 323534

  Politeknik Kediri

  Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128

  Universitas Negeri Malang

  Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914

  F. +62 341 55288

  Universitas Negeri Makassar

  FakultasEkonomiGedung BT Lt. 2 Jl. A. P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. +62 411 889464, 881244

  F. +62 411 887604

  

Universitas Muhammadiyah Pontianak

  Jl. Ahmad Yani, No. 111 Pontianak 78124 T. +62 561 743465

  F. +62 561 766840

  Jalan Slamet Riyadi No 361 Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156

  Universitas Tanjungpura Pontianak