Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating di Bursa Efek Indonesia
SKRIPSI
FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL
PERUSAHAAN SEKTOR INFRASTRUKTUR, UTILITAS,
DAN TRANSPORTASI DENGAN UKURAN
PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
MODERATING DI BURSA EFEK
INDONESIA
OLEH
CRISTINA NOVALENTA
120502019
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur,
Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel
Moderating di Bursa Efek Indonesia
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas,
likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap
struktur modal yang dimoderasi oleh ukuran perusahaan pada perusahaan sektor
infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.
Populasi penelitian ini sebanyak 50 perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas,
dan transportasi di Bursa Efek Indonesia. Metode pengambilan sampel yang
digunakan adalah metode sampel jenuh. Data penelitian diperoleh dari laporan
keuangan yang telah dipublikasikan dan diunduh dari website BEI yaitu
www.idx.co.id dan website perusahaan terkait. Analisis yang digunakan dalam
penelitian ini adalah analisis statistik deskriptif, analisis regresi data panel, dan
Moderated Regression Analysis. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran
perusahaan sebagai variabel moderating bersifat memperkuat hubungan antara
profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax
shield terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan merupakan pemoderasi
homologizer. Growth opportunity berpengaruh positif dan signifikan. terhadap
struktur modal. Profitabilitas, likuiditas, dan non debt tax shield berpengaruh
negatif dan tidak signifikan. Kemudian, struktur aktiva menunjukkan pengaruh
positif dan tidak signifikan.
Kata kunci : profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity,
non debt tax shield, ukuran perusahaan, dan struktur modal.
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
Factors Affecting Capital Structure of Infrastructure, Utilities, And Transport
Sector Companies With Firm Size As Variable Moderating
On The Stock Exchange Indonesia
This study aims to analyze about the influence of profitability, liquidity,
tangibility, growth opportunity, and non debt tax shield against capital structure
which is moderated by firm size in infrastructure, utility, and transport sector
companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2011-2014. The study
population was 50 companies listed in the Indonesia Stock Exchange. The
sampling method used is saturation sampling method. Data were obtained from
financial statements that have been published and downloaded from the website of
the Stock Exchange that www.idx.co.id and website of companies. The analysis
used in this research are descriptive statistical analysis, panel regression analysis,
and Moderate Regressin Analysis. These results indicate that firm size become
moderating variable which strengthens correlation among profitability, liquidity,
tangibility, growth opportunity, and non debt tax shield to capital structure. Firm
size is homologizer moderator. Growth opportunity influence positive and
significant on capital structure. Profitability, liquidity, and non debt tax shield
influence negative and no significant on capital structure. And then tangibility
influence positive and no significant on capital structure.
Keyword : profitability, likuidity, tangibility, growth opportunity, non debt
tax shield, firm size, and capital structure.
ii
Universitas Sumatera Utara
PENGANTAR
Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus atas anugerah dan
pertolonganNya, penulis dapat menyelesaikan penulisan Skripsi ini dengan judul
Faktor
yang
Mempengaruhi
Struktur
Modal
Perusahaan
Sektor
Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan
Sebagai Variabel Moderating di Bursa Efek Indonesia .
Skripsi ini disusun untuk memenuhi persyaratan menyelesaikan Pendidikan
Strata 1 pada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara Medan.
Penulis juga menyadari bahwa dengan bantuan dari berbagai pihak, skripsi
ini dapat terselesaikan. Teristimewa untuk kedua orang tua saya, Bapak Pasman
Pelawi, SE dan Ibu tercinta Betty Linda br Purba, S.Pd. yang telah
membesarkan, mendidik, serta memberikan dukungan moral dan materil dengan
kasih sayang dan doa hingga dapat menyelesaikan pendidikan di Program Studi
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ramli, SE, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku Ketua dan
Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara.
iii
Universitas Sumatera Utara
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si, dan Ibu Dra, Friska Sipayung,M.Si,
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Manajemen Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak. selaku Dosen Pembimbing yang telah
memberikan arahan, motivasi, dan saran dalam menyelesaikan skripsi ini.
5. Ibu Beby Kendida, SE, M.Si., selaku sebagai Dosen Pembaca yang telah
memberikan saran dan masukan untuk kesempurnaan skripsi ini.
6. Bapak dan Ibu Dosen Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara yang telah mengajar dan mendidik selama
mengikuti perkuliahan serta staf dan pegawai.
7. Kakak-kakak dan adikku tercinta Askrina Sari Feebrianna, Bernette Mulyanda,
dan Dian Risky Bastanta yang telah memberikan motivasi dan doa.
8. Saudara/i satu kelompok pembinaan SO I M UNIQUE ALTOIS di LPMI
Medan, yaitu Mega, Ririn, Samuel, Abraham, Grace, Agustini, Remini, Desi,
Siska, serta kak Roita selaku pemimpin kelompok.
9. Kepada adik-adik kelompok kecilku, There, Fitri, dan teman-teman yang lain
yang tidak dapat disebutkan satu-persatu.
Medan,
Juni 2016
Penulis
Cristina Novalenta
iv
Universitas Sumatera Utara
1.1 !"#$%& .......................................................
'
'() *" +,+-% .-#/ ...............................................
''
'(0 1+2+% *"%"#33% ...................................................
''
'(4 .%5 *"%"#33% .................................................
')
6
'0
)(' %7-% 1"8 3........................................................
)('(' 9 +$+ .87# ...............................................
'0
)('('(' The Irrelevance of Capital Structure
(The Modigliani-Miller Theory) ........
':
)('('() Trade-Off Theory ...............................
';
)<
)('('(0 Pecking Order Theory........................
)('('(4 Signaling Theory................................
)'
)('() * 853=3#3- ...................................................
))
)('(0 3$+373- .......................................................
)0
)('(4 9 +$+ >$3?...............................................
)0
)('(@ Growth Opportunity.......................................
)4
)('(: Non Debt Tax Shield ......................................
)@
)('(A B$+ % *" +-/% ........................................
):
)() *"%"#33% 1" 7/+#+ ...............................................
)A
..............................................
)(0 C" %&$ C8%-"D+#
00
)(4 E3D8"-3- .................................................................
0;
F
0(' G"%3- *"%"#33%........................................................
0H
0() 1",D 7% I$+ *"%"#33% ................................
0H
0(0 !-% JD" -38%#................................................
0H
4<
0(4 K 3="# *"%"#33% 7% L"53%3-3 JD" -38%# ........
40
0(4(' K 3="# M%7"D"%7"% (X)................................
3.4.2 Variabel Dependen.........................................
3.4.3 Variabel Moderating ......................................
3.5 Populasi dan Sampel ...............................................
3.6 Jenis Data ................................................................
42
42
43
45
v
Universitas Sumatera Utara
3.7 Metode Pengumpulan Data.....................................
3.8 Teknik Analisis Data...............................................
3.8.1 Analisis Deskriptif .........................................
3.8.2 Pemilihan Model Data Panel .........................
3.8.3 Model Regresi Data Panel..............................
3.8.4 Moderated Regression Analysis (MRA) .......
3.8.5Pengujan Hipotesis.........................................
3.8.4.1 Uji Signifikan Simultan
(Uji Signifikan F) ..............................
3.8.4.2 Uji Signifikan Parameter Individual
(Uji Statistik t) ...................................
3.8.4.3 Koefisien Determinasi (R2) ...............
NON PQ ROSPT UOV WXYNOROSOV
4.1 Deskripsi Objek Penelitian......................................
4.2 Hasil Penelitian ......................................................
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif...........................
4.2.2 Pemilihan Model Data Panel ........................
4.2.3 Analisis Regresi Data Panel .........................
4.2.4 Moderated Regression Analysis (MRA) .......
4.2.5 Pengujian Hipotesis .......................................
4.2.5.1 Uji Signifikan Simultan
(Uji Signifikansi F) ............................
4.2.5.2 Uji Signifikan Parameter Individual
(Uji Statistik t)....................................
4.2.5.3 Koefisien Determinasi (R2)................
4.4 Pembahasan.............................................................
NON Q ZXSPYW[TOV UOV SO\OV
45
46
46
46
47
48
49
50
50
51
53
68
68
75
79
80
86
86
86
89
90
5.1 Kesimpulan .............................................................
5.2 Saran .......................................................................
95
96
UO]^O\ W[S^OZO_______________________________________________________________________
TOYWP\OV______________________________________________________________________________________
`a
bcd
vi
Universitas Sumatera Utara
efghfi hfjkl
mno hpqrs
z{z
z{
{z
{z
{
{
{
{z
{
{
{
{¥
{
{¨
{«
{¢
{z
{zz
{z
{z
{z
tuvus
wpspxpy
|}~}~ ~ |}~ ~}~}~
} } ~~} ~ zzz {{{{{{{{{{
Net Income, Current Asset, Fixed Asset, } }
y} Non Debt Tax Shield, }
~ |}~ ~}~}~} }
~~} ~ zzz {{
} ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
~ ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
}~ ~ y | }{
¡ ~ ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¢
£ }~¤~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¥z
|}}} ~} ¦§ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¢
|}}} ~} § {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} ©§ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} ª§ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨z
|}}} ~} Growth Opportunity {{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} Non Debt Tax Shield {{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} ~ ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
¨¥
£ } Pooled Least Square .....................
£ Fixed Effect Model {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
£ ©¬ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨¨
£ Random Effect Model {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨«
£ £ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨¢
«z
£ Fixed Effect Model (~ ) {{{{{{{{{{{{{
£ Fixed Effect Model (~ ) ...........
«z
vii
Universitas Sumatera Utara
®¯°®± ²®³´®±
µ¶· ²¸¹º¸»
¼½¾½¿
À¸¿¸¹¸Á
ÂÃÄ
ÅÆÇÈÉÊËÈ ÅÌÉÍÆÎÏÐÈÑ ÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃ
ÒÓ
viii
Universitas Sumatera Utara
ÔÕÖ×ÕØ ÙÕÚÛÜØÕÝ
ÝÞß Ùàáâãäàå
æçèçé
êàéàáàå
ë
ìíîïðñ òñ óôôíî (õö÷) øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
þ
ïððíñî ìî (õ) øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
í óôôíî ìî (
÷õ) øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
ðî òðîïñî øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
ñ íî í øùúûüýù þÿëë þÿë
ëëë
ú øùú!" øùúûüýù þÿëë þÿë
ëë
íî î #$ïî ìî (%&õ) øùúûüýù
þÿëë þÿë
ëë
'
(!û) *û #+íô
ëë
ix
Universitas Sumatera Utara
FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL
PERUSAHAAN SEKTOR INFRASTRUKTUR, UTILITAS,
DAN TRANSPORTASI DENGAN UKURAN
PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
MODERATING DI BURSA EFEK
INDONESIA
OLEH
CRISTINA NOVALENTA
120502019
PROGRAM STUDI STRATA-1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2016
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur,
Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel
Moderating di Bursa Efek Indonesia
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas,
likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap
struktur modal yang dimoderasi oleh ukuran perusahaan pada perusahaan sektor
infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014.
Populasi penelitian ini sebanyak 50 perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas,
dan transportasi di Bursa Efek Indonesia. Metode pengambilan sampel yang
digunakan adalah metode sampel jenuh. Data penelitian diperoleh dari laporan
keuangan yang telah dipublikasikan dan diunduh dari website BEI yaitu
www.idx.co.id dan website perusahaan terkait. Analisis yang digunakan dalam
penelitian ini adalah analisis statistik deskriptif, analisis regresi data panel, dan
Moderated Regression Analysis. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran
perusahaan sebagai variabel moderating bersifat memperkuat hubungan antara
profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax
shield terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan merupakan pemoderasi
homologizer. Growth opportunity berpengaruh positif dan signifikan. terhadap
struktur modal. Profitabilitas, likuiditas, dan non debt tax shield berpengaruh
negatif dan tidak signifikan. Kemudian, struktur aktiva menunjukkan pengaruh
positif dan tidak signifikan.
Kata kunci : profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity,
non debt tax shield, ukuran perusahaan, dan struktur modal.
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
Factors Affecting Capital Structure of Infrastructure, Utilities, And Transport
Sector Companies With Firm Size As Variable Moderating
On The Stock Exchange Indonesia
This study aims to analyze about the influence of profitability, liquidity,
tangibility, growth opportunity, and non debt tax shield against capital structure
which is moderated by firm size in infrastructure, utility, and transport sector
companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2011-2014. The study
population was 50 companies listed in the Indonesia Stock Exchange. The
sampling method used is saturation sampling method. Data were obtained from
financial statements that have been published and downloaded from the website of
the Stock Exchange that www.idx.co.id and website of companies. The analysis
used in this research are descriptive statistical analysis, panel regression analysis,
and Moderate Regressin Analysis. These results indicate that firm size become
moderating variable which strengthens correlation among profitability, liquidity,
tangibility, growth opportunity, and non debt tax shield to capital structure. Firm
size is homologizer moderator. Growth opportunity influence positive and
significant on capital structure. Profitability, liquidity, and non debt tax shield
influence negative and no significant on capital structure. And then tangibility
influence positive and no significant on capital structure.
Keyword : profitability, likuidity, tangibility, growth opportunity, non debt
tax shield, firm size, and capital structure.
ii
Universitas Sumatera Utara
PENGANTAR
Puji dan syukur kepada Tuhan Yesus Kristus atas anugerah dan
pertolonganNya, penulis dapat menyelesaikan penulisan Skripsi ini dengan judul
Faktor
yang
Mempengaruhi
Struktur
Modal
Perusahaan
Sektor
Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan
Sebagai Variabel Moderating di Bursa Efek Indonesia .
Skripsi ini disusun untuk memenuhi persyaratan menyelesaikan Pendidikan
Strata 1 pada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara Medan.
Penulis juga menyadari bahwa dengan bantuan dari berbagai pihak, skripsi
ini dapat terselesaikan. Teristimewa untuk kedua orang tua saya, Bapak Pasman
Pelawi, SE dan Ibu tercinta Betty Linda br Purba, S.Pd. yang telah
membesarkan, mendidik, serta memberikan dukungan moral dan materil dengan
kasih sayang dan doa hingga dapat menyelesaikan pendidikan di Program Studi
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
Dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ramli, SE, MS, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME dan Ibu Dra. Marhayanie, M.Si., selaku Ketua dan
Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara.
iii
Universitas Sumatera Utara
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si, dan Ibu Dra, Friska Sipayung,M.Si,
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Manajemen Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak. selaku Dosen Pembimbing yang telah
memberikan arahan, motivasi, dan saran dalam menyelesaikan skripsi ini.
5. Ibu Beby Kendida, SE, M.Si., selaku sebagai Dosen Pembaca yang telah
memberikan saran dan masukan untuk kesempurnaan skripsi ini.
6. Bapak dan Ibu Dosen Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara yang telah mengajar dan mendidik selama
mengikuti perkuliahan serta staf dan pegawai.
7. Kakak-kakak dan adikku tercinta Askrina Sari Feebrianna, Bernette Mulyanda,
dan Dian Risky Bastanta yang telah memberikan motivasi dan doa.
8. Saudara/i satu kelompok pembinaan SO I M UNIQUE ALTOIS di LPMI
Medan, yaitu Mega, Ririn, Samuel, Abraham, Grace, Agustini, Remini, Desi,
Siska, serta kak Roita selaku pemimpin kelompok.
9. Kepada adik-adik kelompok kecilku, There, Fitri, dan teman-teman yang lain
yang tidak dapat disebutkan satu-persatu.
Medan,
Juni 2016
Penulis
Cristina Novalenta
iv
Universitas Sumatera Utara
1.1 !"#$%& .......................................................
'
'() *" +,+-% .-#/ ...............................................
''
'(0 1+2+% *"%"#33% ...................................................
''
'(4 .%5 *"%"#33% .................................................
')
6
'0
)(' %7-% 1"8 3........................................................
)('(' 9 +$+ .87# ...............................................
'0
)('('(' The Irrelevance of Capital Structure
(The Modigliani-Miller Theory) ........
':
)('('() Trade-Off Theory ...............................
';
)<
)('('(0 Pecking Order Theory........................
)('('(4 Signaling Theory................................
)'
)('() * 853=3#3- ...................................................
))
)('(0 3$+373- .......................................................
)0
)('(4 9 +$+ >$3?...............................................
)0
)('(@ Growth Opportunity.......................................
)4
)('(: Non Debt Tax Shield ......................................
)@
)('(A B$+ % *" +-/% ........................................
):
)() *"%"#33% 1" 7/+#+ ...............................................
)A
..............................................
)(0 C" %&$ C8%-"D+#
00
)(4 E3D8"-3- .................................................................
0;
F
0(' G"%3- *"%"#33%........................................................
0H
0() 1",D 7% I$+ *"%"#33% ................................
0H
0(0 !-% JD" -38%#................................................
0H
4<
0(4 K 3="# *"%"#33% 7% L"53%3-3 JD" -38%# ........
40
0(4(' K 3="# M%7"D"%7"% (X)................................
3.4.2 Variabel Dependen.........................................
3.4.3 Variabel Moderating ......................................
3.5 Populasi dan Sampel ...............................................
3.6 Jenis Data ................................................................
42
42
43
45
v
Universitas Sumatera Utara
3.7 Metode Pengumpulan Data.....................................
3.8 Teknik Analisis Data...............................................
3.8.1 Analisis Deskriptif .........................................
3.8.2 Pemilihan Model Data Panel .........................
3.8.3 Model Regresi Data Panel..............................
3.8.4 Moderated Regression Analysis (MRA) .......
3.8.5Pengujan Hipotesis.........................................
3.8.4.1 Uji Signifikan Simultan
(Uji Signifikan F) ..............................
3.8.4.2 Uji Signifikan Parameter Individual
(Uji Statistik t) ...................................
3.8.4.3 Koefisien Determinasi (R2) ...............
NON PQ ROSPT UOV WXYNOROSOV
4.1 Deskripsi Objek Penelitian......................................
4.2 Hasil Penelitian ......................................................
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif...........................
4.2.2 Pemilihan Model Data Panel ........................
4.2.3 Analisis Regresi Data Panel .........................
4.2.4 Moderated Regression Analysis (MRA) .......
4.2.5 Pengujian Hipotesis .......................................
4.2.5.1 Uji Signifikan Simultan
(Uji Signifikansi F) ............................
4.2.5.2 Uji Signifikan Parameter Individual
(Uji Statistik t)....................................
4.2.5.3 Koefisien Determinasi (R2)................
4.4 Pembahasan.............................................................
NON Q ZXSPYW[TOV UOV SO\OV
45
46
46
46
47
48
49
50
50
51
53
68
68
75
79
80
86
86
86
89
90
5.1 Kesimpulan .............................................................
5.2 Saran .......................................................................
95
96
UO]^O\ W[S^OZO_______________________________________________________________________
TOYWP\OV______________________________________________________________________________________
`a
bcd
vi
Universitas Sumatera Utara
efghfi hfjkl
mno hpqrs
z{z
z{
{z
{z
{
{
{
{z
{
{
{
{¥
{
{¨
{«
{¢
{z
{zz
{z
{z
{z
tuvus
wpspxpy
|}~}~ ~ |}~ ~}~}~
} } ~~} ~ zzz {{{{{{{{{{
Net Income, Current Asset, Fixed Asset, } }
y} Non Debt Tax Shield, }
~ |}~ ~}~}~} }
~~} ~ zzz {{
} ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
~ ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
}~ ~ y | }{
¡ ~ ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¢
£ }~¤~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¥z
|}}} ~} ¦§ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¢
|}}} ~} § {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} ©§ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} ª§ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨z
|}}} ~} Growth Opportunity {{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} Non Debt Tax Shield {{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
|}}} ~} ~ ~ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
¨¥
£ } Pooled Least Square .....................
£ Fixed Effect Model {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨
£ ©¬ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨¨
£ Random Effect Model {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨«
£ £ {{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{{
¨¢
«z
£ Fixed Effect Model (~ ) {{{{{{{{{{{{{
£ Fixed Effect Model (~ ) ...........
«z
vii
Universitas Sumatera Utara
®¯°®± ²®³´®±
µ¶· ²¸¹º¸»
¼½¾½¿
À¸¿¸¹¸Á
ÂÃÄ
ÅÆÇÈÉÊËÈ ÅÌÉÍÆÎÏÐÈÑ ÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃÃ
ÒÓ
viii
Universitas Sumatera Utara
ÔÕÖ×ÕØ ÙÕÚÛÜØÕÝ
ÝÞß Ùàáâãäàå
æçèçé
êàéàáàå
ë
ìíîïðñ òñ óôôíî (õö÷) øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
þ
ïððíñî ìî (õ) øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
í óôôíî ìî (
÷õ) øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
ðî òðîïñî øùúûüýù þÿëë þÿë
ëÿ
ñ íî í øùúûüýù þÿëë þÿë
ëëë
ú øùú!" øùúûüýù þÿëë þÿë
ëë
íî î #$ïî ìî (%&õ) øùúûüýù
þÿëë þÿë
ëë
'
(!û) *û #+íô
ëë
ix
Universitas Sumatera Utara