Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating di Bursa Efek Indonesia

Lampiran 1

Return On Asset(ROA) Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode _{2011 2012} ROA _{2013 2014}

1 BALI 4.733082 21.074926 13.002283 11.014036

2 IBST 5.156133 26.635356 30.241420 6.020040

3 INDY 6.574904 0.384205 -0.189288 -0.107079

4 SUPR 4.721999 4.526150 3.131247 -2.946412

5 TBIG 7.156007 6.477500 7.219984 6.227189

6 TOWR 3.313178 2.547915 1.059979 4.870302

7 TRUB -11.489999 -29.238317 -24.391867 -2.330293

8 CMNP 11.034251 10.255675 8.413316 7.759014

9 JSMR 6.153489 6.204411 4.363696 3.814847

10 META -1.518459 2.384914 3.126631 3.735653

11 LAPD 0.549009 1.366918 -0.368373 3.735653

12 PGAS 19.751168 23.419095 20.487020 12.029152

13 RAJA 2.782086 -12.122363 5.877395 6.811197

14 BTEL -6.408679 -34.675073 -28.982547 -37.837226

15 EXCL 9.079376 7.797467 2.564245 -1.398701

16 FREN -19.519640 -10.900363 -15.973681 -7.765231

17 INVS 14.714742 15.006330 7.148897 4.610649

18 ISAT 1.787352 0.882599 -4.890711 -3.488926

19 TLKM 1.501155 16.487532 15.857633 15.221264

20 APOL -48.431877 -23.938535 -37.464414 1.103224

21 ASSA 0.693848 1.396540 4.237237 1.712911

22 BBRM 2.374171 5.006250 3.346276 0.022548

23 BIRD 13.145386 11.415763 14.230130 10.316124

24 BLTA 59.858468 -64.915443 22.174681 -5.736594

25 BULL -43.788835 2.041697 -16.269509 -7.787930

26 LRNA 2.830793 3.148169 1.332677 0.548426

27 CASS 20.560387 23.826972 27.276744 24.852136

28 CMPP 11.034251 10.255675 8.413316 7.759014

29 CPGT 3.690065 5.509187 5.693060 -36.332814

30 GIAA 4.490097 4.402014 0.379188 -11.996033

31 HITS -14.763211 -0.337291 1.823163 1.166632

32 IATA -5.600549 -4.490021 -2.202185 -1.757243

33 INDX 0.204986 9.864526 10.917934 26.129943

34 KARW 347.483489 10.136822 -8.590448 -5.640170

35 LEAD 3.728318 5.967748 4.421503 7.623654

36 MBSS 8.783803 10.560517 11.184419 6.149810

37 MIRA 0.955585 2.456529 -0.349077 -8.704212

38 NELY 18.949713 13.865219 6.777756 5.276161

39 PTIS 5.566424 5.220172 4.533096 -8.088248

40 RIGS -5.098111 3.614504 -1.216399 -0.645649

41 SAFE -10.410366 18.598045 32.476554 40.242044

42 SDMU 3.016780 1.855427 1.689085 2.369292

43 SMDR 2.190656 1.335198 1.043227 3.410044

44 TAXI 6.024685 4.451567 6.205359 3.928096

47 TRAM 5.582907 -9.137899 1.209958 -11.848261

48 WEHA 1.701592 1.536804 0.343349 0.735793

49 WINS 7.021534 7.084916 8.711275 6.072030

Lampiran 2

Current Ratio(CR) Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode _{2011 2012}Current Ratio_{2013 2014}

1 BALI 58.971564 37.802230 28.182216 33.404901

2 IBST 89.792067 52.240113 542.237513 278.992422

3 INDY 163.732629 130.908333 218.580634 209.564754

4 SUPR 243.300209 123.251177 243.671866 40.430429

5 TBIG 136.392464 105.463530 66.106527 34.548123

6 TOWR 99.166241 120.357455 91.514815 129.777632

7 TRUB 198.000282 188.189988 125.699441 78.541552

8 CMNP 611.819433 911.796849 382.288459 396.000524

9 JSMR 106.053846 68.155915 76.147019 84.429448

10 META 314.961479 180.041736 746.058053 339.450228

11 LAPD 0.015275 36.074415 17.369460 339.450228

12 PGAS 549.921536 419.634137 201.008129 170.620457

13 RAJA 36.443488 135.381558 100.687807 92.042502

14 BTEL 32.084989 26.754888 8.947139 2.513241

15 EXCL 38.807914 41.864836 73.686548 86.436613

16 FREN 25.632994 28.143500 36.362069 31.020257

17 INVS 234.663434 256.823045 140.405009 195.097253

18 ISAT 55.048066 75.426632 53.125721 40.626751

19 TLKM 95.804227 116.036836 116.309737 106.216573

20 APOL 25.555738 30.188542 20.962844 14.540697

21 ASSA 38.189906 109.825151 48.937239 40.111019

22 BBRM 383.248557 30.531068 62.444955 118.826965

23 BIRD 54.163071 51.946668 33.653481 84.792214

24 BLTA 28.255604 92.027717 51.337990 38.491157

25 BULL 129.285172 106.293539 185.693146 105.440767

26 LRNA 22.000112 22.023600 24.192608 60.673955

27 CASS 217.165799 173.948014 153.127299 166.954375 28 CMPP 611.819433 911.796849 382.288459 396.000524

29 CPGT 79.929797 57.826534 30.306174 22.919831

30 GIAA 115.631795 84.402048 83.254555 66.470228

31 HITS 52.669878 66.035894 89.920204 136.474656

32 IATA 117.493213 85.688827 53.349841 200.749954

33 INDX 396.053333 164.413519 419.990715 2201.678993

34 KARW 48.294574 10.825163 2.709457 6.736732

35 LEAD 61.077325 32.133559 56.737039 62.028757

36 MBSS 68.023450 86.021057 215.926649 245.210144

37 MIRA 246.961636 122.444722 100.570479 232.338901 38 NELY 139.470112 307.037541 230.670242 181.696150

39 PTIS 199.656408 129.108970 62.754378 60.038328

40 RIGS 137.095228 184.662118 162.004642 209.054743

41 SAFE 5.801373 1.939758 0.898885 0.444114

42 SDMU 425.698030 113.472401 84.107848 81.080145

43 SMDR 105.854770 102.745583 105.409923 110.556125 44 TAXI 49.022844 145.532451 103.776423 131.074104

47 TRAM 176.323854 37.821245 45.016868 53.842463 48 WEHA 40.404481 116.605603 106.079124 111.505398 49 WINS 106.402051 124.438045 125.490500 123.306327

Lampiran 3

Fixed Asset Ratio(FAR) Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode ₂₀₁₁ Fixed Asset Ratio_{2012 2013 2014}

1 BALI 88.116031 90.788113 91.382188 93.593960

2 IBST 87.994928 78.109115 84.749710 67.846054

3 INDY 65.231924 70.574529 67.217635 63.699063

4 SUPR 66.087491 76.385221 78.299817 80.537019

5 TBIG 82.758249 83.927140 86.118026 85.693954

6 TOWR 89.469722 89.339515 85.743813 84.644197

7 TRUB 26.116725 18.102303 16.480000 18.665210

8 CMNP 77.076341 69.859400 64.340067 59.500380

9 JSMR 81.351642 81.695083 86.792994 88.569973

10 META 80.908373 77.229382 65.256115 68.522714

11 LAPD 97.031770 91.296712 95.416277 68.522714

12 PGAS 55.913939 49.239110 59.191921 70.061678

13 RAJA 82.301913 78.931603 78.253894 67.593954

14 BTEL 92.234950 91.504489 94.893426 98.029666

15 EXCL 89.133250 89.680123 85.490421 79.107682

16 FREN 93.538609 94.051615 87.304724 88.607433

17 INVS 61.097400 55.106047 59.624675 53.905292

18 ISAT 87.389021 84.954639 86.850881 83.866849

19 TLKM 79.371980 74.882597 74.150261 76.037475

20 APOL 81.895800 79.726014 82.783074 83.975006

21 ASSA 91.504177 79.342749 90.760832 91.397358

22 BBRM 41.783838 92.255405 88.096204 77.257422

23 BIRD 81.856291 81.220178 88.886005 82.967746

24 BLTA 80.554336 76.789055 93.105403 90.732063

25 BULL 62.610693 73.116852 78.239464 80.699971

26 LRNA 95.056587 94.227479 93.939533 89.683847

27 CASS 47.338509 45.866556 47.306223 45.666630

28 CMPP 77.076341 69.859427 64.340067 59.500399

29 CPGT 88.394853 87.316543 92.503726 88.258813

30 GIAA 62.331458 74.719350 72.268329 73.861237

31 HITS 77.383573 93.438313 81.877564 78.844256

32 IATA 73.989652 60.858602 67.882709 74.908795

33 INDX 85.153039 53.844621 50.902875 39.865046

34 KARW 90.541259 88.955340 96.961654 92.057398

35 LEAD 90.979388 91.918806 89.619341 91.297395

36 MBSS 86.874005 84.679820 77.239607 72.877126

37 MIRA 64.189589 83.771600 86.344507 64.411786

38 NELY 81.123775 68.127593 69.553765 78.265956

39 PTIS 70.927927 75.115825 81.997534 85.986970

40 RIGS 71.321315 68.935274 73.234529 74.929355

41 SAFE 91.510073 96.468634 96.797499 97.911251

42 SDMU 59.160012 69.830952 74.589743 76.889657

43 SMDR 74.810624 73.603118 72.106056 70.572514

44 TAXI 86.593585 69.536591 72.076798 77.668075

47 TRAM 78.607288 79.572715 78.897007 77.634582

48 WEHA 84.146768 85.985375 85.722294 83.857803

49 WINS 83.301510 82.915148 79.827105 83.404186

Lampiran 4

Growth Opportunity

Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode ₂₀₁₁ Growth Opportunity_{2012 2013 2014}

1 BALI 12.743208 66.057364 45.174763 22.844180

2 IBST 480.795179 35.616019 33.543894 33.546642

3 INDY 59.299802 24.346831 25.214702 0.216507

4 SUPR 58.134227 36.471009 62.567694 104.325139

5 TBIG 32.913805 108.096720 30.743728 17.708391

6 TOWR 15.610250 58.624423 14.292883 10.952328

7 TRUB -38.016260 -29.910915 -2.532160 -7.548349

8 CMNP 11.203918 17.523757 27.242998 10.764879

9 JSMR 13.085627 15.497370 14.595053 12.308963

10 META -3.870431 10.047026 27.731925 57.967337

11 LAPD -5.866241 -2.430532 -11.976710 300.501746

12 PGAS -3.462368 22.002150 41.660288 44.380765

13 RAJA -5.090073 51.446889 18.529669 4.373483

14 BTEL -1.131573 -25.879414 0.836317 -16.866249

15 EXCL 14.382344 13.747068 13.599845 58.168428

16 FREN 174.256213 16.616231 10.646489 11.925710

17 INVS 131.180006 32.593651 33.464524 10.576446

18 ISAT -1.222829 5.851284 -1.275091 -2.322137

19 TLKM 2.540273 8.068585 14.889242 10.116373

20 APOL -22.517944 -29.480610 -14.310429 -27.909305

21 ASSA -96.916530 48.334940 2.998723 15.425084

22 BBRM 257.222991 35.127813 48.902357 8.914836

23 BIRD 26.636765 30.486838 29.869610 43.089238

24 BLTA -38.533107 -31.507306 -7.446882 -13.769093 25 BULL -24.423827 50.500717 -2.803805 -18.410639

26 LRNA 4.517725 -4.491308 5.144291 49.725871

27 CASS 80.707270 8.403351 15.292667 18.423206

28 CMPP 11.203918 17.523757 27.242998 10.764879

29 CPGT 23.462262 19.618615 -0.375795 -46.808404

30 GIAA 31.786501 35.197571 48.847527 6.397955

31 HITS -15.936356 97.249661 -32.939011 -14.643168

32 IATA 0.937627 22.030061 81.542880 19.149180

33 INDX 190.946382 50.498465 -2.053698 24.254162

34 KARW -82.113567 4068.427845 22.754035 -0.995919

35 LEAD 96.543124 58.407667 101.487653 12.676732

36 MBSS 40.942474 19.214852 29.617675 1.018011

37 MIRA -94.772580 -0.166864 21.435996 4.820399

38 NELY 23.329773 41.684711 0.743970 1.773906

39 PTIS 8.447140 29.771294 -3.032756 -10.804752

40 RIGS -8.117278 100.583678 19.590788 -10.112402 41 SAFE -30.165966 -31.343481 -65.348322 -22.507815

42 SDMU 38.015220 40.337612 33.386874 9.374747

43 SMDR 14.213241 5.120483 16.334809 -2.160129

44 TAXI 51.732118 78.429394 19.870674 40.908968

47 TRAM 18.809561 25.107997 20.635533 -9.325557

48 WEHA 14.052435 46.928686 33.530711 -7.410525

49 WINS 14.549094 37.405393 58.073781 -87.964754

Lampiran 5

Non Debt Tax Shield

Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode ₂₀₁₁ Non Debt Tax Shield_{2012 2013 2014}

1 BALI 0.203955 0.135612 0.089615 0.390841

2 IBST 0.788701 0.280206 0.133489 0.143717

3 INDY 2.797678 0.375874 0.343204 0.357282

4 SUPR 26.760537 1.074318 1.122016 0.913484

5 TBIG 0.226999 0.179347 0.121415 0.156036

6 TOWR 5.612599 4.282938 5.972611 6.288249

7 TRUB 4.980712 2.549170 1.783423 1.840272

8 CMNP 0.308229 0.377111 0.444535 0.417394

9 JSMR 2.289114 0.455240 0.459234 0.665140

10 META 53.739694 0.194154 0.311019 0.202287

11 LAPD 7.297082 7.336283 8.284060 0.202287

12 PGAS 0.622499 0.501178 0.346753 0.228959

13 RAJA 3.585511 0.234818 0.445777 0.430467

14 BTEL 10.826703 16.146928 9.943882 14.594453

15 EXCL 0.014793 0.014085 0.014010 0.009767

16 FREN 8.547589 7.391355 9.337898 6.728077

17 INVS 0.789539 0.829112 1.259062 0.116296

18 ISAT 0.012614 0.014981 0.016430 0.015446

19 TLKM -14.422536 12.980273 12.332846 -12.158700

20 APOL 7.161334 9.594097 8.788341 9.670373

21 ASSA 10.169921 9.208591 11.309841 11.356988

22 BBRM 3.533256 5.568738 0.646463 0.526678

23 BIRD 8.540229 9.279460 10.013238 9.005034

24 BLTA 11.128838 6.335875 7.813106 7.040952

25 BULL 12.335433 3.370336 4.124697 3.781535

26 LRNA 9.488354 11.590668 9.753075 6.643258

27 CASS 4.220015 4.675887 4.931409 0.098207

28 CMPP 3.689776 0.377111 0.444535 0.417394

29 CPGT 9.179166 11.046031 14.473265 28.526342

30 GIAA 1.077015 0.143472 0.015380 0.020598

31 HITS 10.797689 0.549490 0.811976 0.798257

32 IATA 4.775309 0.638637 0.326311 0.362100

33 INDX 0.833942 2.796511 3.375436 3.686679

34 KARW 60.016701 4.176782 0.758251 0.301946

35 LEAD 3.210818 3.642545 2.876072 0.520576

36 MBSS 5.252061 5.883949 6.790496 6.789506

37 MIRA 0.166371 4.348674 4.216375 4.538208

38 NELY 7.257588 6.282649 6.344737 7.509886

39 PTIS 4.781923 3.746565 5.146401 6.087045

40 RIGS 4.751247 1.970027 2.721171 3.295530

41 SAFE 11.696167 0.012036 0.034734 0.044823

42 SDMU 5.233498 4.728601 5.211703 5.559368

43 SMDR 3.833081 0.520337 0.457271 0.430812

44 TAXI 9.606208 8.137872 8.783083 7.923007

47 TRAM 3.285454 3.527668 4.995915 6.281380 48 WEHA 12.292867 9.759857 9.704370 13.724471

49 WINS 0.399701 0.406852 0.518178 5.179146

Lampiran 6

Ukuran Perusahaan Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode _{2011 2012}LnTA_{2013 2014}

1 BALI 12.517590 13.024753 13.397521 13.603267 2 IBST 14.278738 14.583395 14.872656 15.161936 3 INDY 16.719885 16.937789 17.162649 17.164812 4 SUPR 14.860918 15.171860 15.657785 16.372327 5 TBIG 15.744159 16.476992 16.745061 16.908101 6 TOWR 15.963583 16.424953 16.558547 16.662477 7 TRUB 15.193577 14.838174 14.812526 14.734042 8 CMNP 14.978222 15.139693 15.380621 15.482861 9 JSMR 16.880402 17.024480 17.160714 17.276797 10 META 14.422637 14.518374 14.763138 15.220356 11 LAPD 13.984982 13.960377 13.832808 15.220356 12 PGAS 17.248738 17.447606 17.795868 18.163152 13 RAJA 13.677564 14.092629 14.262622 14.305427 14 BTEL 16.318020 16.018544 16.026872 15.842153 15 EXCL 17.254988 17.383795 17.511307 17.969797 16 FREN 16.324832 16.478550 16.579720 16.692385 17 INVS 14.769022 15.051141 15.339807 15.440344 18 ISAT 17.770062 17.826927 17.814095 17.790599 19 TLKM 11.543008 11.620604 11.759403 11.855770 20 APOL 15.266081 14.916798 14.762359 14.435114 21 ASSA 14.167421 14.561724 14.591270 14.734721 22 BBRM 13.817248 14.118299 14.516420 14.601816 23 BIRD 14.899866 15.165968 15.427329 15.785627 24 BLTA 16.565838 16.187395 16.110008 15.961866 25 BULL 14.580289 14.989087 14.960648 14.757177 26 LRNA 12.382799 12.336846 12.387010 12.790646 27 CASS 13.505427 13.586116 13.728420 13.897514 28 CMPP 14.978222 15.139693 15.380621 15.482861 29 CPGT 13.961925 14.141063 14.137298 13.506029 30 GIAA 16.706436 17.008003 17.405755 17.467771 31 HITS 14.206790 14.886090 14.486523 14.328193 32 IATA 13.302978 13.502076 14.098397 14.273604 33 INDX 11.512995 11.921778 11.901027 12.118186 34 KARW 9.485925 13.216049 13.421061 13.411052 35 LEAD 13.717104 14.177105 14.877663 14.997016 36 MBSS 14.845587 15.021345 15.280764 15.290892 37 MIRA 12.913419 12.911749 13.105966 13.153044 38 NELY 12.627450 12.975885 12.983297 13.000880 39 PTIS 17.914296 18.174900 18.144103 18.029760 40 RIGS 13.602081 14.298142 14.477048 14.370438 41 SAFE 11.010514 10.634460 9.574636 9.319643 42 SDMU 12.195315 12.534196 12.822279 12.911889 43 SMDR 15.684164 15.734101 15.885403 15.863565 44 TAXI 13.814666 14.393689 14.574932 14.917876 45 TMAS 13.815310 14.243296 14.328643 14.302184

47 TRAM 14.769267 14.993274 15.180877 15.082983 48 WEHA 12.478974 12.863751 13.152912 13.075917 49 WINS 14.684933 15.002699 15.460590 13.343260 50 ZBRA 10.944647 10.760134 10.587720 10.508950

Lampiran 7

Debt to Equity Ratio(DER) Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode _{2011 2012} DER _{2013 2014}

1 BALI 4.106563 2.042501 0.647913 1.195538

2 IBST 1.389878 0.726724 0.322608 0.263530

3 INDY 1.361693 1.290639 1.438565 1.509967

4 SUPR 0.683266 1.256252 1.752987 5.927729

5 TBIG 1.543318 2.372475 3.550081 4.333800

6 TOWR 4.642011 2.975800 3.263635 2.691198

7 TRUB 1.976995 4.672106 -16.787621 -9.874058

8 CMNP 0.048032 0.383509 0.609092 0.422698

9 JSMR 1.319425 1.529025 1.610325 1.788443

10 META 0.827838 0.926673 0.468672 0.722802

11 LAPD 0.702590 0.623195 0.437356 0.722802

12 PGAS 0.802558 0.659664 0.599858 1.097654

13 RAJA 1.457860 1.285870 1.293667 1.065984

14 BTEL 1.795559 4.526563 1.110370 1.511136

15 EXCL 1.276474 1.306807 1.632499 3.563298

16 FREN 2.761604 1.876933 4.202223 3.482318

17 INVS 0.422379 0.232002 0.474248 0.326391

18 ISAT 1.772767 1.847330 2.300776 2.751407

19 TLKM 0.689936 0.662770 0.394893 0.635936

20 APOL -2.510361 -2.032515 -1.620425 -1.445410

21 ASSA 6.383919 1.877395 1.633029 1.994101

22 BBRM 0.794913 1.503259 1.175342 0.691018

23 BIRD 1.950904 2.698317 3.158375 0.990379

24 BLTA -5.098627 -1.933699 -1.715006 -1.586574

25 BULL 0.750446 1.310670 1.521465 1.316269

26 LRNA 0.823984 0.651478 0.657788 0.237579

27 CASS 1.206555 0.558050 1.242451 1.221945

28 CMPP 0.480323 0.496857 0.470140 0.422698

29 CPGT 3.308045 1.705145 1.237541 3.100050

30 GIAA 1.386332 1.258375 1.644041 2.382539

31 HITS 2.653990 6.550701 6.533672 6.096229

32 IATA 1.898201 3.204311 3.773996 0.890225

33 INDX 2.284584 2.308785 0.139102 0.033789

34 KARW -1.248425 -44.711750 -8.988563 -6.449481

35 LEAD 1.388949 1.927721 1.105620 1.010558

36 MBSS 0.665030 0.634216 0.459282 0.386434

37 MIRA 0.379564 0.321506 0.376921 0.533552

38 NELY 0.339725 0.363930 0.338818 0.306435

39 PTIS 0.420482 0.685419 0.546444 0.572427

40 RIGS 0.427908 0.674666 0.609262 0.522468

41 SAFE -1.780373 -1.495533 -1.181847 -1.149389

42 SDMU 0.136996 0.563160 0.823252 0.926003

43 SMDR 1.552186 1.479997 1.344320 1.132861

44 TAXI 3.823671 1.595695 1.680844 2.373916

47 TRAM 0.712073 1.485420 1.297281 1.716815

48 WEHA 2.328739 3.548947 2.280745 1.945291

49 WINS 0.866273 0.910309 0.931793 0.647005

Lampiran 8

Hasil UjiEviews

Hasil Uji MetodePooled Least Square Dependent Variable: DER

Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 4.554930 1.045616 4.356216 0.0000

ROA -0.012707 0.006253 -2.032031 0.0435

CR -0.003485 0.000888 -3.922597 0.0001

FAR -0.033498 0.012665 -2.644951 0.0088

GO 0.010159 0.000558 18.19588 0.0000

NDTS 0.048482 0.025318 1.914951 0.0570

R-squared 0.645118

Adjusted R-squared 0.635972

F-statistic 70.53216

Prob(F-statistic) 0.000000

Hasil UjiFixed Effect Model Dependent Variable: DER

Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 1.797236 1.925236 0.933515 0.3521

ROA -0.011634 0.006992 -1.663862 0.0983

CR -0.001246 0.001030 -1.209266 0.2285

FAR 0.002670 0.023878 0.111823 0.9111

GO 0.008982 0.000545 16.48392 0.0000

NDTS -0.012895 0.029343 -0.439440 0.6610

R-squared 0.821765

Adjusted R-squared 0.755388

F-statistic 12.38024

Hasil Uji Chow

Redundant Fixed Effects Tests Pool: LENTA

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 2.932817 (49,145) 0.0000

Cross-section Chi-square 137.736422 49 0.0000

R-squared 0.645118

Adjusted R-squared 0.635972

F-statistic 70.53216

Prob(F-statistic) 0.000000

Hasil UjiRandom Effect Model Dependent Variable: DER

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 3.701152 1.155881 3.202020 0.0016

ROA -0.012424 0.005906 -2.103429 0.0367

CR -0.002633 0.000860 -3.061012 0.0025

FAR -0.022037 0.014022 -1.571651 0.1177

GO 0.009592 0.000496 19.32886 0.0000

NDTS 0.022924 0.024451 0.937557 0.3496

R-squared 0.658813

Adjusted R-squared 0.650019

F-statistic 74.92054

Prob(F-statistic) 0.000000

Hasil Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: LENTA

Test cross-section random effects

Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f.Chi-Sq. Prob.

Cross-section random 22.041769 5 0.0005

R-squared 0.821765

Adjusted R-squared 0.755388

F-statistic 12.38024

Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan II)

Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.494760 6.831304 0.365195 0.7155

ROA -0.011928 0.007539 -1.582118 0.1158

CR -0.001243 0.001034 -1.201600 0.2315

FAR 0.002595 0.023970 0.108239 0.9140

GO 0.008983 0.000547 16.42474 0.0000

NDTS -0.013986 0.031178 -0.448589 0.6544

LNTA -0.046467 0.436501 -0.106452 0.9154

R-squared 0.821779

Adjusted R-squared 0.753709

F-statistic 12.07247

Prob(F-statistic) 0.000000

Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan III)

Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 3.216919 18.86020 0.170567 0.8648

ROA -0.106902 0.061871 -1.727830 0.0862

CR 0.004505 0.009574 0.470501 0.6387

FAR -0.005533 0.206894 -0.026741 0.9787

GO 0.048935 0.024666 1.983881 0.0492

NDTS 0.458054 0.361751 1.266212 0.2076

LNTA -0.034261 1.300823 -0.026338 0.9790

ROA_LNTA 0.007277 0.004480 1.624233 0.1066

CR_LNTA -0.000441 0.000729 -0.605300 0.5460 FAR_LNTA -0.0000329 0.014352 -0.002295 0.9982 GO_LNTA -0.003021 0.001860 -1.623851 0.1067 NDTS_LNTA -0.033418 0.025702 -1.300192 0.1957

R-squared 0.829740

Adjusted R-squared 0.756247

F-statistic 11.29000

DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku I Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.

---, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku II Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.

Brigham, Eugene F. dan J F, Weston. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga.

Fahmi, Irham, 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Horne dan Wachowicz, 2007. Fundamentals of Financial Management (Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan) Buku II Edisi 12.Jakarta: Salemba Empat. Husnan, Suaddan Enny Pudjiastuti, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan

Edisi Ketujuh.Yogyakarta: UPP STIMYKPN.

Kasmir, 2013. Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.

Kuncoro, Mudrajad, 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga.

Riyanto, Bambang. 2001.Dasar–Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.

Situmorang, Syafrizal Helmi dan Muslich Lufti, 2014. Analisis Data untuk Riset Manajemen dan Bisnis Edisi 3. Medan: USU Press.

Sudana, I Made, 2011.Manajemen Keuangan Perusahaan Teoridan Praktik. Jakarta: Erlangga.

Sugiyono, 2011.Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.

Weston, J. Freddan Thomas E. Copeland, 1992. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga.

Winarno, Wing Wahyu, 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews,UKP YKPN, Yogyakarta.

JURNAL

Damayanti, 2013. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Peluang Bertumbuh, dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal (Studi pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Perspektif Bisnis, Vol.1, No.1, Juni 2013, ISSN: 2338-5111.

Dimitri, Michael dan Sumani, 2013. Analisis Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran, Usia dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen ,Vol 1, No. 1, Mei 2013: 82-105.

Krisnanda, Putu Hary dan I Gusti Bagus Wiksuana, 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, dan Non-Debt Tax Shield Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 4, No. 5, 2015 : 1434-1451.

Seftianne dan Ratih Handayani, 2011. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan Aktiva Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 13, No. 1, April 2011, Hlm. 39-56.

Sugiono, 2004. Konsep, Identifikasi, Alat Analisis, dan Masalah Penggunaan Variabel Moderator. Jurnal Studi Manajemen dan Organisasi, Volume 1, Nomor 2, Mei, Tahun 2004, Hlm. 61-70.

Tarazi, 2013. Determinants of Capital Structure: Evidence from Thailand Panel Data.

SKRIPSI

Nurita, Dea, 2012. “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Firm Size, Non Debt Tax Shield, Dividen Payout Ratio dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2007-2010)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Natasari, Enny Yulia, 2014. “Pengaruh Business Risk, Non Debt Tax Shield, Dividend Payout Ratio Dan Tangibility Asset Terhadap Penggunaan Hutang”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Wigati, Tias Penget, 2014. “AnalisisFaktor yang Mempengaruhi Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Pada

Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Cristie, Yanuar, 2014. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal denganUkuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Property And Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk Tahun 2010-2013)”, Skripsi,Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

SITUS

www.idx.co.id

http://www.sahamok.com/emiten/sektor-infrastruktur-utilitas-transportasi/ http://www.tower-bersama.com/aboutus.html

http://www.ibstower.com/id/apps/company_profile

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indy/ https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Solusi_Tunas_Pratama

Tbk_id_3711339.html

https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Sarana_Menara_Nusantara Tbk_id_2615378.html

http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-trub/ http://www.britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-apol/ http://www.britama.com/index.php/2013/03/sejarah-dan-profil-singkat-assa/ http://bbr.co.id/id/vision.html

http://www.britama.com/index.php/2014/11/sejarah-dan-profil-singkat-bird/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-zbra/

www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-wins/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-weha/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tram/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tpma/

www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tmas/ www.daftarperusahaan.com/bei/express-transindo-utama-tbk www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-cmpp/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-smdr/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-sdmu/ https://inforperusahaan.wordpress.com/2015/06/09/pt-xl-axiata-tbk/

http://chyntiayp.blogspot.co.id/2013/10/profil-perusahaan-ptsmartfren.html https://id.wikipedia.org/wiki/Bakrie_Telecom

https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Berlian_Laju_Tanker_ Tbk_id_1610316.html

http://www.britama.com/index.php/2014/03/sejarah-dan-profil-singkat-cani/ http://www.bull.co.id/data/files/bull_company_profile.pdf

http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-cass/

https://www.garuda-indonesia.com/id/id/corporate-partners/company-profile/about/index.page?

https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Citra_Maharlika_ Nusantara_Corpora_Tbk_id_3914137.html

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-hits/ https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Indonesia_Transport_

Infrastructure_Tbk_id_2204624.html

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indx/ http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-karw/ http://www.britama.com/index.php/2014/02/sejarah-dan-profil-singkat-lead/ http://www.lorena-karina.com/profile.html

http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-mbss/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-mira/

http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-ptis/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-rigs/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-safe/ http://en.citramarga.com/

http://www.jasamarga.com/id_/profil-perusahaan/sekilas-jasa-marga.html http://www.xl.co.id/corporate/id/perusahaan/profil/sejarah

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-lapd/ http://www.pgn.co.id/

http://www.britama.com/index.php/2013/03/sejarah-dan-profil-singkat-raja/ http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-invs/ https://indosatooredoo.com/id/investor-relation/about-indosat/company-/

history

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah dan tujuan penelitian, maka penelitian ini termasuk jenis penelitian eksplanasi (explanatory research), yaitu penelitian yang digunakan untuk menguji hubungan antar variabel yang dihipotesiskan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderating.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet melalui situs www.idx.co.id dan website perusahaan terkait. Waktu penelitian dilakukan pada Mei sampai Juni 2016.

3.3 Batasan Operasional

Batasan operasional penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Variabel Independen (Variabel Bebas):

X1: Profitabilitas X2: Likuiditas X3 :Struktur aktiva X4:Growth opportunity X5:Non debt tax shield

2. Variabel Dependen (Variabel Terikat): Y : Struktur modal

3. Variabel Moderating: Ukuran perusahaan

3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 3.4.1 Variabel Independen (X)

Variabel independen adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen dan mempunyai hubungan yang positif ataupun negatif bagi variabel dependen nantinya (Kuncoro, 2003: 42). Berikut merupakan penjelasan dari masing-masing variabel independen pada penelitian ini.

1. Profitabilitas (X1)

Penelitian ini menggunakan ROA (Return on Asset) untuk mengukur profitabilitas perusahaan. ROA menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak (Sudana, 2011:22), sehingga dapat diformulasikan sebagai berikut.

=

2. Likuiditas (X2)

Penelitian ini menggunakan current ratio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar utang lancar dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Semakin besar rasio ini, maka semakin likuid perusahaan (Sudana,2011:21).Current Ratio(CR) diformulasikan sebagai berikut.

3. Struktur Aktiva (X3)

Struktur aktiva merupakan komposisi aktiva perusahaan yang menunjukkan seberapa besar aset perusahaan yang dapat digunakan sebagai jaminan atas utang. Variabel ini berskala rasio dan diproksi dengan FAR (Fixed Asset Ratio) yang diformulasikan sebagai berikut.

= 4. Growth Opportunity(X4)

Growth opportunity (peluang pertumbuhan) diukur dengan menggunakan perubahan total aktiva. Pertumbuhan perusahaan adalah selisih total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan pada periode sekarang dengan periode sebelumnya terhadap total aktiva periode sebelumnya. Secara sistematis dapat diformulasikan sebagai berikut.

ℎ = − − 1

− 1 5. Non Debt Tax Shield(X6)

Non debt tax shield merupakan biaya non kas yang dapat mengurangi utang perusahaan karena penghematan pajak, yaitu depresiasi. Pada penelitian Tarazi (2013), variabelnon debt tax shielddiukur dengan menggunakan rasio dari jumlah depresiasi terhadap total aset. Oleh sebab itu, variabel non debt tax shield dapat diformulasikan sebagai berikut.

3.4.2 Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang menjadi perhatian utama dalam sebuah pengamatan (Kuncoro, 2003: 42). Variabel dependen pada penelitian ini adalah Struktur Modal yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER). Debt ratio ini mengukur proporsi dana yang bersumber dari utang untuk membiayai aktiva perusahaan. Perusahaan dengan DER yang tinggi menunjukkan semakin besarnya penggunaan utang oleh perusahaan dalam membiayai investasi pada aktiva, yang berarti resiko keuangan perusahaan pun meningkat dan sebaliknya. Debt to Equity Ratiodiformulasikan sebagai berikut.

= ℎ

3.4.3 Variabel Moderating

Variabel moderating merupakan variabel independen yang akan memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:223). Variabel moderating pada penelitian ini adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari total aktiva perusahaan, sehingga secara sistematis ukuran perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut.

Tabel 3.1

Operasionalisasi Variabel

Variabel Parameter Skala

Profitabilitas (X1) = Rasio

Likuiditas (X2) = Rasio

Struktur Aktiva (X3) = Rasio

Growth Opportunity (X4) ℎ =

− − 1

− 1 Rasio

Non Debt Tax Shield (X5) Rasio

Struktur Modal (Y) = _Rasio

Ukuran Perusahaan sebagai variabel

moderating = Rasio

3.5 Populasi dan Sampel

Populasi adalah kelompok elemen yang lengkap, yang biasanya berupa orang, objek, transaksi, atau kejadian dimana kita tertarik untuk mempelajarinya atau menjadi objek penelitian (Kuncoro, 2003: 103). Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2014 yang berjumlah 50 perusahaan.

Sampel adalah suatu himpunan bagian (subset) dari unit populasi (Kuncoro, 2003: 103). Penelitian ini menggunakan sampel jenuh, yaitu teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel. Hal ini sering dilakukan bila jumlah populasi relatif kecil, kurang dari 30 orang atau penelitian yang ingin membuat generalisasi dengan kesalahan yang sangat kecil (Sugiyono, 2011:68). Jadi, sampel pada penelitian ini adalah perusahaan sektor

infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2014 yang berjumlah 50 perusahaan.

Tabel 3.2

Daftar Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi yang Menjadi Sampel Penelitian

No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1 BALI Bali Towerindo Sentra Tbk.

2 IBST Inti Bangunan Sejahtera Tbk.

3 INDY Indika Energy Tbk.

4 SUPR Solusi Tunas Pratama Tbk.

5 TBIG Tower Bersama Infrastructure Tbk.

6 TOWR Sarana Menara Nusantara Tbk.

7 TRUB Truba Alam Manunggal Engineering Tbk.

8 CMNP Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk.

9 JSMR Jasa Marga Tbk.

10 META Nusantara Infrastructure Tbk.

11 LAPD Leyand International Tbk.

12 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk.

13 RAJA Rukun Raharja Tbk.

14 BTEL Bakrie Telecom Tbk.

15 EXCL XL Axiata Tbk.

16 FREN Smarfren Tbk.

17 INVS Inovisi Infracom Tbk.

18 ISAT Indosat Tbk.

19 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk.

20 APOL Arpeni Pratama Ocean Line Tbk.

21 ASSA Adi Sarana Armada Tbk.

22 BBRM Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk.

23 BIRD Blue Bird Tbk.

24 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk.

25 BULL Buana Listya Tama Tbk.

26 LRNA Eka Sari Lorena Transport Tbk.

27 CASS Cardig Aero Services Tbk.

28 CMPP Rimau Multi Putra Pratama Tbk.

29 CPGT Cipaganti Citra Graha Tbk.

30 GIAA Garuda Indonesia Tbk.

31 HITS Humpuss Intermoda Transportasi Tbk.

Tabel Lanjutan 3.2

33 INDX Tanah Laut Tbk.

34 KARW ICTSI Jasa Prima Tbk.

35 LEAD Logindo Samuderamakmur Tbk.

36 MBSS Mitra Bantera Segara Sejati Tbk.

37 MIRA Mitra International Resources Tbk.

38 NELY Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk.

39 PTIS Indo Straits Tbk.

40 RIGS Rig Tenders Indonesia Tbk.

41 SAFE Steady Safe Tbk.

42 SDMU Sidomulyo Selaras Tbk.

43 SMDR Samudera Indonesia Tbk.

44 TAXI Express Transindo Utama Tbk.

45 TMAS Pelayaran Tempuran Emas Tbk.

46 TPMA Trans Power Marine Tbk.

47 TRAM Trada Maritime Tbk.

48 WEHA _{Weha Transportasi Indonesia Tbk.}

49 WINS _{Wintermar Offshore Marine Tbk.}

50 ZBRA _{Zebra Nusantara Tbk.}

Sumber: www.idx.co.id 3.6 Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder historis yang bersifat time series. Informasi laporan-laporan keuangan diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2011-2014 dengan menggunakan situswww.idx.co.iddanwebsiteperusahaan terkait.

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah studi pustaka dan studi dokumentasi, yaitu pengumpulan data yang dilakukan dengan mengumpulkan dan mempelajari data dari buku-buku, jurnal penelitian, dan internet yang memiliki relevansi penelitian.

3.8 Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif, regresi data panel dan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan metodeFixed Effect Model.

3.8.1 Analisis Deskriptif

Pada tahap ini masing-masing variabel yaitu variabel terikat (dependen) dan variabel bebas (independen) akan dihitung berdasarkan rumus yang telah dikemukakan sebelumnya. Selanjutnya gambaran awal dari permasalahan yang menjadi objek penelitian akan diperoleh melalui gambaran umum dari masing-masing variabel.

3.8.2 Pemilihan Model Data Panel

Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu:

a. Common Effect Model

Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya (Winarno, 2015: 9.14-9.15).

b. Fixed Effect Model

Model ini menunjukkan perbedaan konstanta antarobjek, meskipun dengan koefisien regresor yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode waktu dan juga koefisien regresinya (Winarno, 2015: 9.15).

c. Random Effect Model

Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian (Winarno, 2015: 9.17).

Langkah-langkah pemilihan model data panel: 1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common EffectatauFixed Effect)

Dengan kriteria pengujian: H0=Common Effect H1=Fixed Effect

Tolak H0jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1diterima. 3. Estimasi dengan efek random (Random Effect)

4. Uji Hausman (Random EffectatauFixed Effect) Dengan kriteria pengujian:

H0=Random Effect H1=Fixed Effect

Tolak H0jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1diterima 3.8.3 Model Regresi Data Panel

Model analisis data yang digunakan adalah model regresi data panel, yakni model regresi yang digunakan untuk menguji pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal. Model regresi data panel ini merupakan gabungan data cross section dan time series,sehingga persamaan regresinya adalah sebagai berikut.

Persamaan I:

Yit= α + β1X1it+ β2X2it+ β3X3it+ β4X4it+ β5X5it+eit Ketereangan:

Y = Struktur Modal α = Konstanta β1-5 = Koefisien regresi X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 =Growth Opportunity X5 =Non Debt Tax Shield i = Entitas ke-1

t = Period ke-t

e = error

3.8.4Moderated Regression Analysis(MRA)

Dalam penelitian ini menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA), yaitu untuk menguji apakah ukuran perusahaan dapat memperkuat pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal, sehingga persamaan umumnya adalah sebagai berikut.

Persamaan II:

Yit= α + β1X1it+ β2X2it+ β3X3it+ β4X4it+ β5X5it+ β6Z +eit Persamaan III:

Yit= α + β1X1it+ β2X2it+ β3X3it+ β4X4it+ β5X5it+ β6Z + β7X1it*Zit+ β8X2it*Zit+ β9X3it*Zit + β10X4it*Zit+ β11X5it*Zit+eit

Keterangan:

Y = Struktur Modal α = Konstanta β1-11 = Koefisien regresi X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 =Growth Opportunity X5 =Non Debt Tax Shield Z = Ukuran Perusahaan i = Entitas ke-1

t = Period ke-t

e =error

Setelah uji dari persamaan di atas dilakukan, maka selanjutnya menarik kesimpulan uji variabel moderasi dengan kriteria berikut.

Tabel 3.3

Jenis Variabel Moderasi Interaksi antara

Variabel Moderator dan Variabel Prediktor

(X*Z)

Hubungan antara Variabel Moderator dan Variabel Kriteria

Y=f(X,Z)

Ada Hubungan Tidak Ada Hubungan

Tidak Ada Interaksi (1)

Intervening, Exogenous, Antecedentatau Prediktor

(2)

Homologizer Moderator

Ada Interaksi (4)

Quasi Moderator Pure Moderator(3) Sumber: Sugiono (2004)

3.8.5 Pengujian Hipotesis

Model regresi yang telah dipastikan bebas dari penyimpangan asumsi klasik akan dilakukan uji hipotesis, yakni pengujian secara simultan (uji F), pengujian secara parsial (uji t), dan koefisien determinasi (R2_).

3.8.5.1 Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:98). Pengujian dilakukan dengan taraf pengujian α=5% (0,05). Bentuk pengujiannya adalah: 1. Jika nilai signifikansi > 0,05, H0 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas,

struktur aktiva, growth opportunity, dannon debt tax shield berpengaruh tidak signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05, maka H1 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield berpengaruh signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

3.8.5.2 Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:98). Bentuk pengujiannya adalah :

1. Jika nilai signifikansi > 0,05 maka H0diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05 maka H1diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield secara parsial berpengaruh signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

3.8.5.3 Koefisien Determinasi (R2₎

Koefisien determinan (R2_{) pada intinya mengukur seberapa jauh} kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai variasi koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 _{yang kecil berarti} kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:97).

Tabel 3.4

Hubungan Antarvariabel

Nilai Interpretasi

0,0 – 0,19 Sangat Tidak Kuat

0,2 – 0,39 Tidak Erat

0,4 – 0,59 Cukup Erat

0,6 – 0,79 Erat

0,8 – 0,99 Sangat Erat

Sumber: Situmorang dan Lufti (2012:163)

Tabel 3.4 menjelaskan bahwa apabila R2 _{suatu regresi semakin besar,} maka semakin erat hubungannya. Dengan kata lain, variabel independen secara keseluruhan dapat menjelaskan variabel dependen.

Kelemahan mendasar koefisien determinasi adalah bias terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Oleh sebab itu, beberapa

model regresi terbaik yang dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke dalam model. Menurut Gujarati (2003) jika dalam uji empiris nilai Adjusted R2 _{negatif, maka dianggap bernilai nol (Ghozali, 2013:97-98).} Adjusted R Square ini digunakan untuk melihat berapa besar pengaruh faktor-faktor yang ditimbulkan oleh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen.

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian

Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia merupakan perusahaan

yang sudah go public, yaitu perusahaan yang telah memperdagangkan sahamnya

secara perdana di pasar modal. Perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi terdiri dari lima subsektor, yaitu konstruksi nonbangunan; jalan tol, bandara, pelabuhan, dan sejenisnya; energi; telekomunikasi; serta transportasi.

1. Bali Towerindo Sentra Tbk.

PT. Bali Towerindo Sentra Tbk. didirikan pada tahun 2006 dan merupakan perusahaan yang bergerak di bidang jasa menara dan Sharing Transmisi. Bisnis utamanya adalah persewaan tower untuk berbagai kegunaan. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 13 Maret 2014 pada Papan Pengembangan.

2. Inti Bangunan Sejahtera Tbk.

PT Inti Bangun Sejahtera didirikan pada tahun 2006. Perusahaan didirikan

dengan kegiatan usaha utama dibidang jasa penguatan sinyal dalam gedung

(In-building service provider). Perusahaan telah sukses bertransformasi menjadi perusahaan publik yang sahamnya dicatat dan diperdagangkan secara umum di Bursa Efek Indonesia pada 31 Agustus 2012.

3. Indika Energy Tbk.

Indika Energy Tbk. didirikan tanggal 19 Oktober 2000 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 2004. Saat ini, kegiatan usahanya adalah perusahaan energi terintegrasi yang mencakup sektor sumber daya energi, jasa

energi, dan infrastruktur energi dengan usaha utama di bidang batubara. Penawaran Umum Perdana Saham perusahaan ini pada 11 Juni 2008.

4. Solusi Tunas Pratama Tbk.

PT. Solusi Tunas Pratama Tbk. didirkan pada tahun 2006 dan mulai beroperasi komersial pada tahun 2008. Kegiatan utama SUPR adalah menyediakan infrastruktur telekomunikasi di lokasi strategis melalui pengaturan bisnis jangka panjang, didukung oleh layanan menara terkait lainnya. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 11 Oktober 2011.

5. Tower Bersama Infrastructure Tbk.

PT Tower Bersama Infrastructure Tbk. didirikan pada tahun 2003. Lingkup pelayanan dan kegiatan perusahaan ini meliputi perencanaan jaringan, akuisisi lahan dan perijinan, desain infrastruktur dan konstruksi, instalasi jaringan dan manajemen proyek untuk tower telekomunikasi dan DAS (Distributed Antenna System), program perluasan dan penggelaran jaringan, serta pengoperasian dan pemeliharaan site selama masa penyewaan infrastruktur. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 26 Oktober 2010.

6. Sarana Menara Nusantara Tbk.

PT. Sarana Menara Nusantara Tbk. didirikan pada 2 Juni 2008. Perusahaan beroperasi pada jasa investasi dan manajemen dan menyediakan dukungan untuk layanan telekomunikasi. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 8 Maret 2010.

7. Truba Alam Manunggal Engineering Tbk.

Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. didirikan tanggal 1 Februari 2001. Fokus kegiatan usaha Truba adalah subkontraktor Engineering Procurement Construction (EPC) untuk komponen Mechanical & Electrical (M&E) dari kontraktor utama, penyedia jasa EPC untuk sektor Minyak & Gas dan sektor industri lainnya termasuk: pertambangan, petrokimia, pupuk, semen serta pulp & kertas; membangun pembangkit tenaga listrik serta penyedia Operation and Maintenance (O&M). Saham perdana dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 16 Oktober 2006.

8. Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk.

Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk. didirikan pada 13 April 1987 adalah sebuah konsorsium, terdiri dari beberapa Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan perusahaan swasta nasional yang bergerak di bidang infrastruktur, khususnya pengusahaan jalan tol dan bidang terkait lainnya. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 10 Januari 1995.

9. Jasa Marga Tbk.

PT Jasa Marga Tbk. adalah Badan Usaha Milik Negara Indonesia (BUMN) yang bergerak di bidang penyelenggara jasa jalan tol. Perusahaan ini dibentuk pada tahun 1978. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 12 November 2007.

10. Nusantara Infrastructure Tbk.

Nusantara Infrastructure Tbk. didirikan pada tahun 2006 dan memulai proyek pembangunan pertama di sektor Jalan Tol dan memperluas portofolio ke

banyak bidang sektor infrastruktur di Indonesia, meliputi Jalan Tol, Pelabuhan, Energi, Air Bersih dan Menara Telekomunikasi. Perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 18 Juli 2001.

11. Leyand International Tbk.

Leyand International Tbk. didirikan tanggal 07 Juni 1990 dengan nama PT Lemahabang Perkasa dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1990. Kegiatan utamanya adalah menjalankan industri pembangkit tenaga listrik, dengan lokasi pembangkit listrik. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 17 Juli 2001.

12. Perusahaan Gas Negara Tbk.

PT Perusahaan Gas Negara Tbk. (PGN Solution) adalah sebuah BUMN yang bergerak di bidang transmisi dan distribusi gas bumi.Semula pengusahaan gas di Indonesia adalah perusahaan gas swasta Belanda yang bernama I.J.N. Eindhoven & Co. berdiri pada tahun 1859 yang memperkenalkan penggunaan gas kota di Indonesia yang terbuat dari batu bara. Perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 15 Desember 2003.

13. Rukun Raharja Tbk.

Rukun Raharja Tbk. didirikan tanggal 24 Desember 1993 dan mulai beroperasi pada bulan Februari 2002. Ruang lingkup kegiatannya adalah menjalankan usaha sebagai penyedia energi terintegrasi dari hulu sampai dengan hilir, bidang pertambangan, serta kegiatan usaha penunjang yang meliputi usaha pemborongan dan perdagangan. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 19 April 2006.

14. Bakrie Telecom Tbk.

PT Bakrie Telecom Tbk. adalah perusahaan operator telekomunikasi berbasis CDMA di Indonesia yang berdiri pada 13 Agustus 1993 dan melakukan kegiatan komersialnya pada 1 November 1995. Bakrie Telecom memiliki produk layanan dengan nama produk Esia, Wifone, Wimode, dan Bconnect. Perusahaan ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 3 Februari 2006.

15. XL Axiata Tbk.

PT XL Axiata Tbk. merupakan salah satu penyedia layanan seluler terkemuka di Indonesia. Saat ini, XL dipandang sebagai salah satu penyedia layanan seluler untuk Data dan Telepon terkemuka di Indonesia. XL memulai usaha sebagai perusahaan dagang dan jasa umum pada tanggal 6 Oktober 1989 dengan nama PT Grahametropolitan Lestari. Pada 29 September 2005, perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia.

16. Smarfren Tbk.

Smarfren Tbk. adalah operator CDMA yang menyediakan jaringan internet kecepatan tinggi bergerak (mobile broadband) yang terluas di Indonesia. Perusahaan ini berdiri pada 2 Desember 2002 dam memulai kegiatan komersialnya pada 8 Deseber 2003. Smartfren berkomitmen untuk menjadi penyedia layanan telekomunikasi yang terjangkau bagi masyarakat dengan kualitas terbaik. Perusahaan ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 29 November 2006.

17. Inovisi Infracom Tbk.

Inovisi Infracom Tbk. berdiri pada 11 Mei 2007 dan memulai kegiatan komersialnya pada Juli 2007. Kegiatan utama Inovisi adalah jasa infrastruktur telekomunikasi meliputi InoConnect bandwidth optimizer, InoConnect Ip interconnection, InoConnect VAS messaging, SMS/MMS Campaigner dan

messaging and badwith. Selain itu, INVS juga melakukan kegiatan perdagangan batubara dan konstruksi infrastruktur. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 3 Juli 2009.

18. Indosat Tbk.

Pada 1967, Indosat Tbk. didirikan sebagai perusahaan penanaman modal asing pertama di Indonesia yang menyediakan layanan telekomunikasi internasional melalui satelit internasional. Perusahaan ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 19 Oktober 1994.

19. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

Telkom merupakan BUMN yang bergerak di bidang jasa layanan telekomunikasi dan jaringan di wilayah Indonesia dan karenanya tunduk pada hukum dan peraturan yang berlaku di Indonesia. Perusahaan ini berdiri pada 1882 pada masa kolonial Belanda dan status jawatan diubah menjadi Perusahaan Negara Pos dan Telekomunikasi pada 1961. Ruang lingkup kegiatan Perusahaan adalah menyelenggarakan jaringan dan layanan telekomunikasi, informatika serta optimalisasi sumber daya Perusahaan. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 14 November 1995.

20. Arpeni Pratama Ocean Line Tbk.

Arpeni Pratama Ocean Line Tbk. didirikan tanggal 4 Oktober 1975 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1977. Ruang lingkup kegiatan APOL adalah bergerak dalam bidang pengangkutan domestik dan internasional, terutama mengusahakan dan menjalankan pengangkutan barang dengan kapal laut, serta melaksanakan pembelian dan penjualan kapal-kapal. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 22 Juni 2005.

21. Adi Sarana Armada Tbk.

PT Adi Sarana Armada Tbk. didirikan tanggal 17 Desember 1999 dengan nama PT Quantum Megahtama Motor dan memulai kegiatan komersial pada tahun 2003. Ruang lingkup kegiatannya adalah menjalankan jasa penyewaan kendaraan bermotor/alat transportasi darat, jual beli kendaraan bekas, jasa pengurusan transportasi/logistik dan jasa penyediaan juru mudi melalui anak usaha. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 12 November 2012.

22. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk.

Berdiri pada tahun 1998 di Zona Perdagangan Bebas Bintan, Provinsi Riau, Indonesia. PT Pelayaran Nasional Bina Buana Raya mulai beroperasi sebagai perusahaan keagenan kapal. Saat ini, perusahaan memiliki armada yang cukup banyak untuk jenis kapal penarik dan tongkang, dan kapal lepas pantai untuk memenuhi kebutuhan logistik transportasi laut. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 9 Januari 2013.

23. Blue Bird Tbk.

Blue Bird Tbk. didirikan tanggal 29 Maret 2001 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 2001. Kegiatan usaha utama Blue Bird adalah bergerak dalam bidang transportasi taksi (Blue Bird dan Pusaka), taksi eksekutif (Silver Bird), kendaraan limusin dan sewa mobil serta bus (Golden Bird dan Big Bird). Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 05 November 2014.

24. Berlian Laju Tanker Tbk.

PT Berlian Laju Tanker Tbk. berdiri pada 12 Maret 1981 dengan nama PT Bhaita Laju Tanker dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1981. Perusahaan ini mengoperasikan angkutan laut yang berspesialisasi pada kargo curah cair. Jenis-jenis kargo yang diangkut oleh armada perusahaan meliputi minyak mentah dan produk minyak bumi, minyak pelumas, bahan kimia cair, gas cair, minyak nabati dan lemak hewani, molase, dan aspal. Perusahaan mengirim jasanya pada lokal dan internasional. Perusahaan terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada tahun 26 Maret 1990.

25. Buana Litya Tama Tbk.

PT Buana Litya Tama Tbk. didirikan pada tanggal 12 Mei 2005 dan mulai beroperasi komersial sejak tahun 2005. Perusahaan bergerak pada bidang jasa pelayaran, pengiriman barang, penyediaan awak kapal, usaha penyimpanan pelampung dan pergudangan. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 23 Mei 2011.

26. Ekasari Lorena Transport Tbk.

Pada tahun 1970, Ekasari Lorena Transport didirikan oleh Bpk. G.T. Soerbakti. Kegiatan utamanya adalah mengelola busway. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 15 April 2014.

27. Cardig Aero Services Tbk.

PT Cardig Aero Services Tbk. didirikan tanggal 16 Juli 2009 dan mulai beroperasi secara komersil tahun 2010. Kegiatan utamanya bersama anak usahanya saat ini adalah menyediakan berbagai jasa layanan untuk penerbangan, seperti jasa pergudangan, jasa penunjang penerbangan, jasa katering, jasa perbengkelan penerbangan dan jasa manajemen fasilitas. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 05 Desember 2011.

28. Centris Multipersada Pratama Tbk.

PT Rimau Multi Putra Pratama Tbk. pada 25 Juli 1989 dan memulai kegiatan operasi komersialnya sejak 1989. Sebelumnya perusahaan ini dikenal sebagai PT Cenris Multipersada Pratama Tbk. bergerak dalam bidang transportasi air, perdagangan metal dan logam (kecuali minyak tanah), perdagangan batubara da pengangkutan hasil tambang bersama dengan anka perusahaan. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 1989.

29. Cipaganti Citra Graha Tbk.

PT Cipaganti Citra Graha Tbk. didirikan pada tahun 1994. Perusahaan ini menyediakan layanan transportasi darat, seperti mobil, angkutan, dan minibus. Perusahaan ini juga menyediakan penyewaan alat berat untuk industri konstruksi. Perusahaan terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada Papan Pengembangan.

30. Garuda Indonesia Tbk.

Penerbangan komersial pertama dan sudah dicat dengan logo “Garuda Indonesian Airways”. Nama “Garuda” diberikan oleh Presiden Soekarno. Penyelesaian seluruh restrukturisasi utang Perusahaan mengantarkan Garuda Indonesia siap untuk mencatatkan sahamnya ke publik pada 11 Februari 2011.

31. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk.

Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. didirikan tanggal 21 Desember 1992 dan memulai kegiatan usaha komersial sejak tanggal 01 Januari 1993. Ruang lingkup kegiatannya mencakup pengiriman gas alam cair (LNG), minyak mentah, bahan bakar minyak, bahan kimia, peti kemas, batu bara serta kargo laut lainnya. HITS juga menyediakan anak buah kapal dan jasa manajemen kepada pemilik-pemilik kapal. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 15 Desember 1997.

32. Indonesia Air Transport Tbk.

PT Indonesia Air Transport Tbk. didirikan pada tahun 1968. Perusahaan beroperasi dalam penyediaan jasa transportasi udara seperti penyewaan pesawat dan helikopter, kargo udara, bengkel dan pemeliharaan dan layanan terkait lainnya. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 13 September 2006.

33. Tanah Laut Tbk.

Tanah Laut Tbk. (dahulu Indoexchange Tbk.) didirikan tanggal 19 September 1991 dengan nama PT Sanggrahamas dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1996. Perusahaan bergerak dalam bidang perencanaan dan desain dalam rangka pengembangan manajemen bisnis dibidang pelayaran,

angkutan dan logistik kelautan, kepelabuhan, pertambangan, sumber daya energi serta jasa konsultasi lainnya. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 17 Mei 2001.

34. ICTSI Jasa Prima Tbk

ICTSI Jasa Prima Tbk. didirikan tanggal 18 Februari 1978 dengan nama PT Karwell Indonesia Knitting & Garment Industry dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1978. KARW beberapa kali melakukan perubahan nama. Kegiatan usaha utamanya adalah jasa perawatan, pemeliharaan, pengoperasian dan pengusahaan sarana dan prasarana maritime seperti pengusahaan dermaga dan atau terminal, lapangan penumpukan, jasa pemeliharaan, perawatan dan perbaikan, pengoperasian mesin-mesin serta peralatan/alat bantu teknikal, mekanikal, elektronik, timbangan khusus, komputer

perangkat lunak (software) maupun perangkat keras (hardware) yang

berhubungan dengan sarana dan prasarana logistik maritim serta jasa bongkar muat. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 20 Desember 1994.

35. Logindo Samudramakmur Tbk.

Logindo Samudramakmur Tbk. didirikan tanggal 23 Agustus 1995 dan memulai kegiatan komersial pada tanggal 14 Februari 1996. Kegiatan usaha utamanya meliputi jasa transportasi angkutan laut domestik untuk penumpang dan barang, dengan fokus kepada penyewaan kapal penunjang kegiatan eksplorasi dan produksi minyak & gas bumi (migas). Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 11 Desember 2013.

36. Mitra Bahtera Segara Sejati Tbk.

Mitra Bahtera Segara Sejati Tbk. didirikan tanggal 24 Maret 1994 dan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 1994. Kegiatan utamanya adalah jasa logistik laut dantransshipmentdi Indonesia yang menyediakan solusi logistik dan transportasi laut terpadu untuk pemindahmuatan barang curah, terutama batubara. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 06 April 2011.

37. Mitra International Resources Tbk.

Mitra International Resources Tbk. (sebelumnya bernama Mitra Rajasa Tbk.) didirikan 24 April 1979 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1979. Saat ini, perusahaan bergerak dalam bidang industri jasa transportasi darat serta melakukan investasi pada anak usaha yang bergerak di bidang jasa penunjang industri minyak, gas dan panas bumi. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 30 Januari 1997.

38. Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk.

Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk. didirikan pada 05 Februari 1977 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1977. Kegiatan utamanya adalah bidang usaha jasa pelayaran dan pengangkutan di dalan dan luar negeri, jasa pengangkutan minyak dan gas, jasa penyewaan kapal laut, serta jasa pemeliharaan dan perbaikan kapal yang dijalankan oleh anak usaha (PT Permata Barito Shipyard & Engineering). Perusasahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 11 Oktober 2012.

39. Indo Straits Tbk.

Indo Straits Tbk. didirikan tanggal 21 Januari 1985. Kegiatan utamanya adalah sebagai penyedia jasa rekayasa kelautan yang terintegrasi dalam bidang pekerjaan konstruksi sipil kelautan bagi perusahaan pertambangan minyak dan gas bumi dan jasa dukungan logistik yang mencakup dukungan transportasi dan pindah angkut (transshipment) bagi perusahaan penambangan batu bara. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 12 Juli 2011.

40. Rig Tenders Indonesia Tbk.

Rig Tenders Indonesia Tbk. didirikan 22 Januari 1974 dalam rangka Penanaman Modal Asing (PMA) dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1974. Ruang lingkup kegiatannya meliputi usaha antara lain dalam bidang penyewaan kapal tarik (tug boats) dan tongkang (barges) terutama untuk kegiatan industri minyak dan gas (migas) lepas pantai dan jasa pengangkutan batu bara. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 05 Maret 1990.

41. Steady Safe Tbk.

Steady Safe Tbk. didirikan 21 Desember 1971 dengan nama PT Tanda Widjaja Sakti dan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 2 Oktober 1972. Kegiata utamanya adalah mengelola taksi dan bis. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 15 Agustus 1994.

42. Sidomulyo Selaras Tbk.

Sidomulyo Selaras Tbk. didirikan tanggal 13 Januari 1993 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1993. Kegiatan usaha utama Sidomulyo Selaras adalah bergerak bidang transportasi, penyimpanan, penyewaan tangki

penyimpanan bahan berbahaya dan beracun (B3) khususnya bahan kimia, minyak dan gas dengan pelanggan utama adalah perusahaan-perusahaan yang bergerak di sektor industri kimia hulu yang menghasilkan bahan bahan kimia dasar. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 12 Juli 2011.

43. Samudera Indonesia Tbk.

Samudera Indonesia Tbk. didirikan 13 November 1964 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1964. Kegiatan utama Samudera Indonesia dan anak usahanya adalah transportasi kargo dan logistik terintegrasi pada lini bisnis yang dimilikinya. Seluruh sahamnya tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 05 Juli 1999.

44. Express Transindo Utama Tbk.

Express Transindo Utama Tbk. (dahulu bernama PT Kasih Bhakti Utama) didirikan 11 Juni 1981 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1989. Kegiatan usahanya memiliki keterkaitan dengan Anak Usaha (Express Group) yaitu sama-sama menjalankan kegiatan usaha jasa transportasi darat. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 02 November 2012.

45. Pelayaran Tempuran Emas Tbk.

Pelayaran Tempuran Emas Tbk. (Temas Line) didirikan dengan nama PT Tempuran Emas tanggal 17 September 1987 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1988. Ruang lingkup kegiatannya bergerak dalam bidang pengangkutan baik domestik maupun internasional, terutama pengangkutan penumpang, barang dan hewan dengan kapal laut, bertindak sebagai agen dari

usaha pelayaran serta melaksanakan pembelian dan penjualan kapal-kapal dan perlengkapannya. Pada tanggal 3 Juli 2003, perusahaan mencatatkan sahamnya pada Bursa Efek Indonesia.

46. Trans Power Marine Tbk.

Trans Power Marine Tbk. didirikan tanggal 24 Januari 2005 dan memulai kegiatan komersial pada bulan Maret 2005. Kegiatan usaha utamanya adalah jasa pengangkutan komoditas barang curah (batu bara, nikel, iron ore, gypsum, sand, wood chip, dan lain-lain). Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 20 Februari 2013.

47. Trada Maritime Tbk.

Trada Maritime Tbk. didirikan tanggal 26 Agustus 1998 dengan nama PT Panji Adi Samudera dan memulai usahanya secara komersial pada bulan September 2000. Kegiatan usahanya meliputi angkutan muatan cair (liquid cargo), muatan curah kering (bulk carrier), gas alam cair (liquefied natural gas/LNG), armada akomodasi (self propelled accommodation barge), serta sejumlah kapal penunjang seperti kapal tunda dan tongkang (tug and barge). Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 10 September 2008.

48. Weha Transportasi Indonesia Tbk.

Weha Transportasi Indonesia Tbk. (White Horse) (dahulu Panorama Transportasi Tbk.) didirikan tanggal 11 September 2001 dan memulai usahanya secara komersial pada tahun 2001. Perusahaan dan anak usahanya tergabung dalam kelompok usaha Panorama Leisure. Saat ini Grup bergerak dalam usaha jasa angkutan penumpang, angkutan kota, sewa kendaraan, dan perjalanan wisata

(termasuk pernjualan tiket dan voucher hotel). Pada tanggal 31 Mei 2007, seluruh saham telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia.

49. Wintermar Offshore Marine Tbk.

Wintermar Offshore Marine Tbk. didirikan dengan nama PT Swakarya Mulia Shipping tanggal 18 Desember 1995 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1996. Kegiataan utamanya adalah bergerak dalam bidang pelayaran dengan fokus pada kapal penunjang kegiatan angkutan lepas pantai bagi industri minyak dan gas bumi. Saham dan waran tersebut telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 29 November 2010.

50. Zebra Nusantara Tbk.

Zebra Nusantara Tbk. didirikan dengan nama PT Zebra tanggal 12 Oktober 1987 dan memulai usaha komersialnya pada tahun 1987. Ruang lingkup kegiatan ZBRA terutama adalah di bidang angkutan taksi dan jasa lainnya yang serupa. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 13 Juni 1991.

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif dilakukan sebelum analisis data panel. Berikut merupakan statistik deskriptif penelitian ini.

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif DER

Tahun Mean Medianian Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 1.681132 1.387641 1.332782 0.048032 6.383919

2012 2.561379 1.482708 6.215595 0.232002 44.71175

2013 2.339002 1.295474 3.716485 0.139102 20.15528

2014 1.793072 1.161673 1.896267 0.033789 9.874058

Sumber: Hasil OlahanEviews, 2016

Tabel 4.1 menunjukkan output statistik deskriptif struktur modal yang diukur dengan DER dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun DER dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 7. DER memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 44,71175 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk.,20,15528 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Zebra Nusantara Tbk.,

9,874058 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Truba Alam Manunggal Engineering

Tbk. Ini dikarenakan perusahaan mengalami kerugian yang terlihat pada laba bersih dan aset perusahaan yang menurun, sehingga perusahaan memilih menggunakan utang sebagai sumber pendanaannya. DER dengan nilai minimum berturut-turut sebesar 0,033789 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Tanah Laut Tbk., 0,048032 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk., dan 0,139102 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Tanah Laut Tbk.Hal ini disebabkan laba bersih perusahaan, aset, dan penyusutan aset tetap meningkat, sehingga perusahaan cenderung menggunakan modal sendiri sebagai sumber pendanaannya. Nilaimeantertinggi terjadi pada tahun 2012 sebesar 2,561379 dan

mean terendah terjadi pada tahun 2011 sebesar 1,681132. Artinya, kebanyakan perusahaan pada sektor ini memilih menggunakan utang dalam jumlah yang lebih besar.

Tabel 4.2

Statistik Deskriptif ROA

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 9.262822 3.501621 51.14346 -48.43188 347.4835

2012 2.384587 4.488858 15.53741 -64.91544 26.63536

2013 3.008984 3.791756 13.21505 -37.46441 32.47655

2014 1.552100 2.889668 12.90797 -37.83723 40.24204

Sumber: Hasil OlahanEviews, 2016

Tabel 4.2 menunjukkan output statistik deskriptif profitabilitas yang diukur dengan ROA dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun ROA dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 1. ROA dengan nilai maksimum berturut-turut sebesar 347,48349 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk., 40,24204 pada tahun 2014 dan 32,47655 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Hal ini terjadi karena perusahaan memanfaatkan keseluruhan asetnya untuk menghasilkan laba setelah pajak. Nilai minimum berturut-turut sebesar -64,91544 pada tahun 2012 dimiliki oleh Berlian Laju Tanker Tbk., -48,43188 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Arpeni Pratama Ocean Line Tbk., dan -37,83723 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Bakrie Telecom Tbk. Hal ini terjadi karena adanya penurunan total aset, sehngga laba bersih yang dihasilkan menurun. Nilaimeantertinggi sebesar 9,26282 pada tahun

2011 danmeanterendah sebesar 1,55210 pada tahun 2014.

Tabel 4.3

Statistik Deskriptif CR

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 146.9146 97.48523 151.8770 0.015275 611.8194

2012 134.1321 97.38665 177.8718 1.939758 911.7968

2013 128.7533 83.68120 144.3884 0.898885 746.0581

2014 162.9082 97.23808 310.6286 0.444114 2201.679

Tabel 4.3 menunjukkan output statistik deskriptif likuiditas yang diukur dengan CR dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun CR dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 2. CR memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 2201,67899 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Tanah Laut Tbk., 911,79685 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh Rimau Multi Putra Pratama Tbk., dan 746,05805 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Nusantara Infrastructure Tbk. Hal ini terjadi karena current asset perusahaan meningkat, sedangkan current liabilities perusahaan menurun. Nilai minimum CR berturut-turut sebesar 0,015275 pada tahun 2011 dimiliki oleh Leyand International Tbk., 0,44411 pada tahun 2014 dan 0,89889 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Hal

ini terjadi adanya penurunan current asset, sementara current liabilities

mengalami peningkatan. Nilaimeantertinggi sebesar 162,90822 pada tahun 2014

danmeanterendah sebesar 128,75330 pada tahun 2013. Jika dibandingkan dengan

nilai maksimum perusahaan, perusahaan belum memiliki margin of safety yang

baik.

Tabel 4.4

Statistik Deskriptif FAR

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 77.63923 81.41731 14.32762 26.11673 97.03177

2012 77.50627 79.64936 14.47569 18.10230 96.46863

2013 78.47578 81.93755 14.68908 16.48000 96.96165

2014 76.55908 78.55511 14.89471 18.66521 98.02967

Sumber: Hasil OlahanEviews,2016

Tabel 4.4 menunjukkan output statistik deskriptif struktur aktiva yang diukur dengan FAR dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun FAR dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 3. FAR memiliki nilai maksimum

berturut-turut sebesar 98,02967 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Bakrie Telecom Tbk., 97,03177 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Leyand International Tbk., dan 96,96165 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk. Hal ini terjadi karena adanya penambahan aset tetap oleh perusahaan, sehingga aset tetap perusahaan terlihat lebih besar dibandingkan aset lancar perusahaan. Nilai minimum FAR berturut-turut sebesar 16,48000 pada tahun 2013, 18,10230 pada tahun 2012, dan 18,66521 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. Hal ini terjadi karena adanya penurunan total aset danfixed assetsetiap tahunnya. Nilaimeantertinggi sebesar 78,47578 pada tahun

2013 dan mean terendah sebesar 76,55908. Ini menunjukkan bahwa kebanyakan

perusahaan menanamkan modalnya pada aset tetap.

Tabel 4.5

Statistik Deskriptif Growth Opportunity

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 29.58313 12.91442 90.79976 -96.91653 480.7952

2012 107.9983 27.33393 572.4198 -31.50731 4068.428

2013 19.31173 19.06023 28.03741 -65.34832 101.4877

2014 13.45666 7.656395 50.38169 -87.96475 300.5017

Sumber: Hasil OlahanEviews,2016

Tabel 4.5 menunjukkanoutput statistik deskriptifgrowth opportunity dari

tahun 2011 sampai 2014. Adapun growth opportunity dari masing-masing

perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 4. Growth opportunity memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 4068,428 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk., 480,79518 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Inti Bangunan Sejahtera Tbk., 300,50175 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Leyand International Tbk. Hal ini terjadi karena adanya peningkatan total aset secara

signifikan, sehingga peluang pertumbuhan juga semakin besar di masa mendatang. Nilai minimum berturut-turut sebesar -96,91653 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Adi Sarana Armada Tbk., -87,96475 pada tahun 2014 yang dimiliki Wintermar Offshore Marine Tbk., dan -65,34832 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Hal ini disebabkan penurunan total aset secara signifikan, sehingga perusahaan dinilai memiliki prospek yang kurang

menguntungkan di msa mendatang. Nilai meantertinggi sebesar 107,99829 pada

tahun 2012 dan mean terendah sebesar 13,45666 pada tahun 2014. Artinya,

peluang perusahaan untuk bertumbuh masih cukup rendah.

Tabel 4.6

Statistik DeskriptifNon Debt Tax Shield

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 8.022412 4.881317 11.30997 0.012614 60.01670

2012 4.233792 3.585106 4.182301 0.012036 16.14693

2013 4.292976 3.125754 4.294970 0.014010 14.47326

2014 4.421774 2.567901 5.452479 0.009767 28.52634

Sumber: Hasil OlahanEviews,2016

Tabel 4.6 menunjukkanoutput statistik deskriptif non debt tax shield dari

tahun 2011 sampai 2014. Adapun non debt tax shield dari masing-masing

perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 5. Non debt tax shield memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 60,01670 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk., 28,52634 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Cipaganti Citra Graha Tbk., dan 16,14693 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh Bakrie Telecom Tbk. Hal ini terjadi karena peningkatan total aset diiringi peningkatan penyusutan dari aset tersebut. Nilai minimum berturut-turut sebesar 0,009767

yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk., dan 0,012614 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Indosat Tbk. Hal ini disebabkan karena adanya penurunan total aset yag

berakibat pada menurunnya penyusutan aset. Nilai mean tertinggi sebesar

8,022412 pada tahun 2011 dan nilai mean terendah sebesar 4,233792 pada tahun

2012.

Tabel 4.7

Statistik Deskriptif Ukuran Perusahaan

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum

2011 14.45460 14.50146 1.921209 9.485925 17.92126

2012 14.73193 14.86213 1.802826 10.63446 18.18023

2013 14.87726 14.84259 1.893914 9.574636 18.67841

2014 14.92633 14.95745 1.943517 9.319643 18.72894

Sumber: Hasil OlahanEviews,2016

Tabel 4.7 menunjukkan output statistik deskriptif ukuran perusahaan dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun ukuran perusahaan dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 6. Ukuran perusahaan memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 18,72894 pada tahun 2014, 18,67841 pada tahun 2013, dan 18,18023 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh Trans Power Marine Tbk. Hal ini dikarenakan Trans Power Marine Tbk. merupakan perusahaan dengan aset terbesar pada sektor yang diteliti. Nilai minimum ukuran perusahaan berturut-turut sebesar 9,319643 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk., 9,48592 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk., dan 9,57464 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Kedua perusahaan ini memiliki nilai minimum dari ukuran perusahaan dikarenakan keduanya termasuk perusahaan yang memiliki aset terendah pada sektor yang diteliti. Nilai mean

pada tahun 2011. Artinya, rata-rata perusahaan sektor ini adalah perusahaan berukuran besar dan memiliki aset yang besar pula.

4.2.2 Pemilihan Model Data Panel

Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, dapat dilakukan

dengan beberapa teknik, yaitu Common Effect Model atau Pooled Least Square

(PLS),Fixed Effect Model, danRandom Effect Model.

1. Common Effect Model

Hasil estimasi data menggunakanCommon Effect ModelatauPooled Least

Square untuk melihat pengaruh ROA, Current Asset, Struktur Aktiva, Growth Opportunity, danNon Debt Tax Shieldterhadap Struktur Modal dapat dilihat pada Tabel 4.8 berikut.

Tabel 4.8

Hasil Uji MetodePooled Least Square

Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 4.554930 1.045616 4.356216 0.0000

ROA -0.012707 0.006253 -2.032031 0.0435

CR -0.003485 0.000888 -3.922597 0.0001

FAR -0.033498 0.012665 -2.644951 0.0088

GO 0.010159 0.000558 18.19588 0.0000

NDTS 0.048482 0.025318 1.914951 0.0570

R-squared 0.645118

Adjusted R-squared 0.635972

F-statistic 70.53216

Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016

3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si, dan Ibu Dra, Friska Sipayung,M.Si, selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S-1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

4. Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak. selaku Dosen Pembimbing yang telah memberikan arahan, motivasi, dan saran dalam menyelesaikan skripsi ini. 5. Ibu Beby Kendida, SE, M.Si., selaku sebagai Dosen Pembaca yang telah

memberikan saran dan masukan untuk kesempurnaan skripsi ini.

6. Bapak dan Ibu Dosen Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara yang telah mengajar dan mendidik selama mengikuti perkuliahan serta staf dan pegawai.

7. Kakak-kakak dan adikku tercinta Askrina Sari Feebrianna, Bernette Mulyanda, dan Dian Risky Bastanta yang telah memberikan motivasi dan doa.

8. Saudara/i satu kelompok pembinaan “SO I’M UNIQUE ALTOIS”di LPMI Medan, yaitu Mega, Ririn, Samuel, Abraham, Grace, Agustini, Remini, Desi, Siska, serta kak Roita selaku pemimpin kelompok.

9. Kepada adik-adik kelompok kecilku, There, Fitri, dan teman-teman yang lain yang tidak dapat disebutkan satu-persatu.

Medan, Juni 2016 Penulis

v DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACT... ii

KATA PENGANTAR... iii

DAFTAR ISI... v

DAFTAR TABEL ... vii

DAFTAR GAMBAR... viii

DAFTAR LAMPIRAN ... ix

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 11

1.3 Tujuan Penelitian ... 11

1.4 Manfaat Penelitian ... 12

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori... 13

2.1.1 Struktur Modal... 13

2.1.1.1The Irrelevance of Capital Structure (The Modigliani-Miller Theory)... 16

2.1.1.2Trade-Off Theory... 18

2.1.1.3Pecking Order Theory... 20

2.1.1.4Signaling Theory... 21

2.1.2 Profitabilitas... 22

2.1.3 Likuiditas ... 23

2.1.4 Struktur Aktiva... 23

2.1.5Growth Opportunity... 24

2.1.6Non Debt Tax Shield... 25

2.1.7 Ukuran Perusahaan ... 26

2.2 Penelitian Terdahulu ... 27

2.3 Kerangka Konseptual... 33

2.4 Hipotesis ... 38

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian... 39

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 39

3.3 Batasan Operasional... 39

3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 40

3.4.1 Variabel Independen (X)... 40

3.4.2 Variabel Dependen... 42

3.4.3 Variabel Moderating ... 42

3.5 Populasi dan Sampel... 43

3.6 Jenis Data... 45

3.7 Metode Pengumpulan Data... 45

3.8 Teknik Analisis Data... 46

3.8.1 Analisis Deskriptif ... 46

3.8.2 Pemilihan Model Data Panel ... 46

3.8.3 Model Regresi Data Panel... 47

3.8.4Moderated Regression Analysis(MRA) ... 48

3.8.5Pengujan Hipotesis... 49

3.8.4.1 Uji Signifikan Simultan (Uji Signifikan F) ... 50

3.8.4.2 Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t) ... 50

3.8.4.3 Koefisien Determinasi (R2_{) ... 51}

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian... 53

4.2 Hasil Penelitian ... 68

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif... 68

4.2.2 Pemilihan Model Data Panel ... 75

4.2.3 Analisis Regresi Data Panel ... 79

4.2.4Moderated Regression Analysis(MRA) ... 80

4.2.5 Pengujian Hipotesis ... 86

4.2.5.1 Uji Signifikan Simultan (Uji Signifikansi F) ... 86

4.2.5.2 Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)... 86

4.2.5.3 Koefisien Determinasi (R2_{)... 89}

4.4 Pembahasan... 90

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 95

5.2 Saran... 96

DAFTAR PUSTAKA... 98

vii DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur,

Utilitas, dan Transportasi Periode 2011-2014 ... 3

1.2 Net Income, Current Asset, Fixed Asset,Total Aset, Penyusutan, Non Debt Tax Shield,dan Utang Perusahaan Sektor Infrastruktur,Utilitas,dan Transportasi Periode 2011-2014 ……….. 6

2.1 Penelitian Terdahulu ... 30

3.1 OperasionalisasiVariabel ... 43

3.2 Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian. 44 3.3 Jenis Variabel Moderasi ... 49

3.4 Hubungan Antarvariabel ... 51

4.1 Statistik Deskriptif DER ... 69

4.2 Statistik Deskriptif ROA ... 70

4.3 Statistik Deskriptif CR ... 70

4.4 Statistik Deskriptif FAR ... 71

4.5 Statistik DeskriptifGrowth Opportunity ... 72

4.6 Statistik DeskriptifNon Debt Tax Shield ... 73

4.7 Statistik Deskriptif Ukuran Perusahaan ... 74

4.8 Hasil Uji MetodePooled Least Square ... 75

4.9 Hasil UjiFixed Effect Model... 76

4.10 Hasil Uji Chow ... 77

4.11 Hasil UjiRandom Effect Model... 78

4.12 Hasil Uji Hausman... 79

4.13 Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan II)... 81

4.14 Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan III)... 81

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

ix DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Return On Asset(ROA) Periode 2011-2014 ... 103

2 Current Ratio(CR) Periode 2011-2014 ... 105

3 Fixed Asset Ratio(FAR) Periode 2011-2014 ... 107

4 Growth OpportunityPeriode 2011-2014 ... 109

5 Non Debt Tax ShieldPeriode 2011-2014 ... 111

6 Ukuran Perusahaan Periode 2011-2014 ... 113

7 Debt to Equity Ratio(DER) Periode 2011-2014 ... 115

8 Hasil UjiEviews ... 117