PENGARUH INFORMASI PENERAPAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP KENAIKAN HARGA SAHAM PADA PT ADHI KARYA PERSERO TBK TAHUN 2007-2011.

DAFTAR ISI

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

UCAPAN TERIMA KASIH ... iv

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR TABEL ... xii

DAFTAR GAMBAR ... xiii

DAFTAR LAMPIRAN ... xiv

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1Latar Belakang Penelitian ... 1

1.2Identifikasi Masalah ... 9

1.3Rumusan Masalah ... 10

1.4Tujuan Penelitian ... 11

1.5Kegunaan Penelitian... 11

Bab II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS ... 13

2.1Kajian Pustaka ... 13

2.1.1 Konsep Good Corporate Governance ... 13

2.1.1.1 Kenaikan Harga Saham dalam Implementasi Good Corporate Governance ... 13

2.1.1.2 Definisi Good Corporate Governance ... 15

2.1.1.3 Prinsip Good Corporate Governance ... 19

2.1.1.4 Manfaat Good Corporate Governance ... 21

2.1.1.5 Corporate Govenance Perception Index (CGPI) sebagai Alat Alat Ukur Informasi Penerapan GCG ... 22

2.1.2 Konsep Harga Saham ... 27

2.1.2.1 Pengertian Investasi ... 27

2.1.2.2 Pengertian Keputusan Investasi ... 29

2.1.2.3 Jenis-Jenis Investasi ... 32

2.1.2.5 Jenis-Jenis Saham ... 38

2.1.2.6 Harga Saham ... 44

2.1.2.7 Faktor-Faktor yang Memengaruhi Harga Saham ... 46

2.1.3 Pengaruh Informasi Penerapan Good Corporate Governance terhadap Kenaikan Harga Saham ... 50

2.1.4 Orisinalitas Penelitian ... 53

2.2Kerangka Pemikiran ... 57

2.3Hipotesis ... 63

Bab III OBJEK DAN METODE PENELITIAN ... 64

3.1Objek Penelitian ... 64

3.2Metode Penelitian... 64

3.2.1 Jenis Penelitian dan Metode yang Digunakan ... 64

3.2.2 Operasionalisasi Variabel ... 65

3.2.3 Jenis dan Sumber Data ... 67

3.2.4 Populasi, Sampel, dan Teknik Sampling ... 68

3.2.4.1 Populasi ... 68

3.2.4.2 Sampel ... 69

3.2.4.3 Teknik Sampel ... 69

3.2.5 Teknik Pengumpulan Data ... 69

3.2.6 Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis ... 70

3.2.6.1 Teknik Analisis Data ... 70

3.2.6.2 Pengujian Hipotesis ... 72

3.2.6.2.1 Pengujian Hipotesis secara Parsial ... 72

Bab IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 74

4.1 Profil Perusahaan ... 74

4.1.1 Sejarah PT Adhi Karya (Persero) Tbk ... 74

4.1.2 Visi, Misi, Maksud dan Tujuan PT Adhi Karya (Persero) Tbk ... 75

4.1.2.1 Visi PT Adhi Karya (Persero) Tbk ... 75

4.1.2.2 Misi PT Adhi Karya (Persero) Tbk ... 75

4.1.2.3 Nilai-nilai PT Adhi Karya (Persero) Tbk ... 75 4.1.2.4 Proyek-Proyek Jasa Konstruksi PT Adhi Karya (Persero) Tbk 76

4.2 Gambaran Informasi Penerapan Good Corporate Governance dengan Indikator skor Corporate Governance Perception Index (CGPI) pada PT

Adhi Karya (Persero) Tbk ... 78

4.3 Gambaran Harga Saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk ... 85

4.4 Pengaruh Informasi Good Corporate Governance Terhadap Kenaikan Harga Saham ... 91

4.4.1 Analisis Regresi Linear Sederhana ... 96

4.4.2 Pengujian Hipotesis secara Parsial... 97

4.5 Temuan Hasil Penelitian ... 98

4.5.1 Temuan Penelitian Bersifat Teoritis... 98

4.5.2 Temuan Penelitian Bersifat Empiris ... 101

4.5 Implikasi Penelitian terhadap Pengembangan Pendidikan Manajemen Bisnis... 105

BAB V KESIMPULAN DAN REKOMENDASI ... 107

5.1 Kesimpulan ... 107

5.2 Rekomendasi ... 108

DAFTAR PUSTAKA ... 110

DAFTAR TABEL

No Tabel Judul Tabel Hal

1.1 Harga Saham 4 Perusahaan Konstruksi yang Tergolong Memiliki Aset Terbesar Versi ICMD (Indonesian Capital Market Directory) Tahun

2007-2011 ... 4

1.1 Harga Saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011 ... 5

1.2 Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011 ... 7

2.1 Rating Skor Corporate Governance Perception Index (CGPI) ... 27

2.2 Overview of Investment Alternatives ... 35

2.3 Hasil Penelitian yang Berkaitan ... 54

3.1 Operasionalisasi Variabel ... 66

3.2 Jenis dan Sumber Data ... 67

4.1 Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011... 80

4.2 Harga Saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011 ... 85

4.3 Persentase Kenaikan dan Penurunan Skor CGPI dan Harga Saham Tahun 2007-2011 (Persen) ... 91

4.4 Data Xi dan Yi sebagai Bahan Pengolahan Perhitungan Regresi Linear Sederhana Menggunakan SPSS 17.0 ... 94

DAFTAR GAMBAR

No Gambar Judul Gambar Hal

1.1 Laju pertumbuhan PDB atas harga konstan (2000) pada sektor konstruksi tahun 2004-2011 ... 2 2.1 Sinergi dalam Implementasi Good Corporate Governance ... 14 2.2 Kerangka Pemikiran Pengaruh Informasi Penerapan Good Corporate

Governance terhadap Kenaikan Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011... 62 2.3 Paradigma Penelitian Analisis Penerapan Good Corporate Governance

terhadap Kenaikan Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011 ... 63 4.1 Perjalanan Tema Pelaksanaan Corporate Governance Perception Index

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 : Laporan Tahunan Good Corporate Governance dan Harga Saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk

Lampiran 2 : Corporate Governance Perception Index (CGPI) Majalah SWA

Lampiran 3 : Perhitungan Analisis Regresi Linear Sederhana Menggunakan SPSS

Lampiran 4 : Form Bimbingan Skripsi Lampiran 5 : Curicullum Vitae

BAB I PENDAHULUAN 1.1Latar Belakang Penelitian

Keputusan investasi merupakan bentuk alokasi modal yang realisasinya harus menghasilkan manfaat atau keuntungan di masa yang akan datang (Harmono, 2009:9). Baik perusahaan maupun pihak diluar perusahaan berusaha menciptakan atmosfer investasi yang kondusif guna meningkatkan ketertarikan dan permintaan investor dalam berinvestasi.

World Economic Forum (WEF) menyatakan bahwa, pada tahun 2011, posisi daya saing Indonesia dalam hal investasi asing menurun dari peringkat ke-44 (tahun 2010) menjadi ke-46 (tahun 2011). Demikian pula dalam laporan Doing Business (2012), peringkat Indonesia merosot dari 121 (tahun 2010) ke-129 (tahun 2011) (www.okezone.com diakses 08:23 24/01/2012).

Dalam laporan Doing Business tahun 2012 menyatakan bahwa, ada beberapa aspek yang sangat mengganggu daya saing dan iklim investasi di Indonesia, diantaranya adalah praktek korupsi (www.okezone.com diakses 08:23 24/01/2012). Hal ini didukung oleh hasil survei yang dilakukan oleh Transparency Internasional (TI) yang menyatakan bahwa, berdasarkan Indeks Persepsi Korupsi (Corruption Perception Index – CPI) tahun 2011, posisi Indonesia berada di peringkat ke 100. Meski mengalami kenaikan skor CPI sebesar 0,2 dari tahun sebelumnya, sejumlah pengamat dan pakar menilai kenaikan ini tidak memiliki banyak arti dalam pemberantasan korupsi. Dengan kata lain, tingkat korupsi di Indonesia masih sangat akut.

Diantara banyak sektor perekonomian di Indonesia, salah satu penyumbang terbesar dalam hal korupsi adalah sektor konstruksi (Ahmad Nurullah dan Ririn Handayani, 2011:10). Sudah menjadi rahasia umum bahwa sektor konstruksi sangat rawan korupsi. Berdasarkan survei indeks persepsi korupsi yang dilakukan World Bank tahun 2005 di 15 negara, termasuk Indonesia, sektor konstruksi berada pada urutan terakhir atau terkorup di antara 17 sektor perekonomian lainnya. Sektor konstruksi dianggap rawan penyimpangan, suap dan korupsi sebab bidang pekerjaan konstruksi yang melibatkan banyak pihak dipandang dapat membuka peluang terjadinya suap dan korupsi (Ahmad Nurullah dan Ririn Handayani, 2011:10).

Dilihat dari pertumbuhan Produk Domestik Bruto, sektor konstruksi secara konsisten mengalami penurunan Laju Pertumbuhan PDB atas Harga Konstan (2000) pada tahun 2007 - 2011. Berikut data Laju Pertumbuhan PDB atas Harga Konstan (2000) pada sektor konstruksi tahun 2004-2011 (Gambar 1.1)

GAMBAR 1.1

LAJU PERTUMBUHAN PDB ATAS HARGA KONSTAN (2000) PADA SEKTOR KONSTRUKSI TAHUN 2004 – 2011

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

LAJU PERTUMBUHAN PDB 7,49 7,54 8,34 8,53 7,55 7,07 6,98 6,7

0 2 4 6 8 10

Laju Pertumbuhan Atas Harga Konstan pada Sektor Konstruksi mengalami penurunan sebesar 4,44 persen di tahun 2011 dibandingkan tahun 2010. Sektor Konstruksi (Bangunan) berada pada peringkat keempat dalam Laju Pertumbuhan tahun 2011 yaitu sebesar 6,7 persen, setara dengan Laju Pertumbuhan pada Sektor Jasa. Penurunan persentase Laju Pertumbuhan ini konsisten terjadi dari tahun 2007 sampai 2011 rata-rata sebesar 5,9 persen. Tahun 2004 sampai 2006, Laju Pertumbuhan Sektor Konstruksi relatif tumbuh dengan persentase Laju Pertumbuhan masing-masing adalah 7,49, 7,54, dan 8,34.

Pertumbuhan ekonomi yang bergerak negatif pada Sektor Konstruksi tahun 2007 sampai 2011 menggambarkan kinerja perusahaan didalamnya. Menurut Moeljono (2006) mengatakan bahwa, kompetisi global itu bukan merupakan kompetisi antarnegara, melainkan kompetisi antar korporat di negara-negara tersebut. Hal ini menunjukan bahwa, menang atau kalah, menang atau terpuruk, pulih atau tetap terpuruknya perekonomian satu negara bergantung pada korporat masing-masing.

Di pasar modal, kinerja perusahaan konstruksi yang bisa terlihat dari fluktuasi harga saham, relatif mengalami penurunan di tahun 2008 dan 2011. Berikut fluktuasi harga saham 4 perusahaan konstruksi yang tergolong memiliki aset terbesar versi ICMD (Indoesian Capital Market Directory) tahun 2007 – 2011. (Tabel 1.1)

TABEL 1.1

HARGA SAHAM 4 PERUSAHAAN KONSTRUKSI YANG TERGOLONG MEMILIKI ASET TERBESAR VERSI ICMD (INDOESIAN CAPITAL

MARKET DIRECTORY) TAHUN 2007 – 2011

No Nama Perusahaan

Harga Saham (Rupiah) 2007 2008 2009 2010 2011

Perubahan Harga Saham Tahun 2011 Terhadap 2010 (%) 1 Truba Alam Manunggal Engineering Tbk

1420 50 126 79 50 (36,71)

2 Wijaya Karya

(Persero) Tbk 570 220 325 680 610 (10,29)

3 Adhi Karya

(Persero) Tbk 1360 270 410 910 550 (39,56)

4 Darma Henwa

Tbk 680 50 136 71 78 9,86

Sumber: www.yahoofinance.com

Berdasarkan Tabel 1.1 dapat diketahui bahwa, keempat perusahaan konstruksi tersebut relatif mengalami penurunan harga saham di tahun 2008 dan 2011. Tahun 2008, keempat perusahaan seluruhnya mengalami penurunan. Hal ini seiring dengan terjadinya krisis ekonomi global yang sedikit banyak mempengaruhi kinerja pasar modal. Sedangkan di tahun 2011, satu perusahaan yaitu Darma Henwa Tbk, mengalami kenaikan harga saham sedangkan tiga perusahaan lainnya mengalami penurunan. Penurunan terbesar terjadi pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk dengan persentase perubahan harga saham sebesar 39,56 persen.

Penurunan harga saham pada PT Adhi Karya bukan hanya terjadi di tahun 2011, tetapi sebelumnya, di tahun 2008, harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk pun mengalami penurunan yang cukup drastis. Lebih rinci, penurunan dan

peningkatan harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007 - 2011 dijelaskan dalam Tabel 1.2 sebagai berikut.

TABEL 1.2

HARGA SAHAM PT ADHI KARYA (PERSERO) TBK TAHUN 2007-2011

TAHUN HARGA SAHAM TREN

Desember 2007 1360

-Desember 2008 270 Turun

Desember 2009 410 Naik

Desember 2010 910 Naik

Desember 2011 550 Turun

Sumber: yahoofinance.com dan Laporan Tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk

Harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk mengalami peningkatan di tahun 2009 dan 2010. Harga saham PT Adhi Karya meningkat masing-masing sebesar 51,85 persen dan 121,95 persen. Sedangkan harga saham pada tahun 2008 dan 2011 mengalami penurunan masing-masing sebesar 80,14 persen dan 39,56 persen.

Menurut Rusell Olukayode Christopher et al (2009:178), perubahan harga saham pada dasarnya terjadi karena adanya perubahan permintaan dan penawaran ekonomi. Perubahan permintaan dan penawaran ini terjadi karena adanya berbagai informasi yang masuk di pasar modal. Informasi positif cenderung meningkatkan permintaan saham, sedangkan informasi negatif cenderung menurunkan permintaan saham. Permintaan dan penawaran itulah yang kemudian tergambar dari harga sahamnya. Menurut Evi Gantyowati dan Yayuk Sulistiyani (2008:162) menyatakan bahwa:

Adanya suatu informasi yang baru akan membentuk suatu kepercayaan baru di kalangan investor. Kepercayaan yang baru ini akan mengubah harga melalui perubahan demand dan supply surat-surat berharga.

Menurut Evi Gantyowati dan Yayuk Sulistiyani (2008:162), ada beberapa informasi yang terdapat di pasar modal yang dianggap informatif atau mampu mengubah kepercayaan para pengambil keputusan. Informasi tersebut meliputi penggabungan usaha (merger), pengambilalihan (acquisition), peleburan usaha (consolidation), pemecahan saham (stock split), pembagian dividen saham (stock dividen), laporan keuangan, dan corporate governance perception index (CGPI).

Corporate Governance Perception Index (CGPI) merupakan indeks yang diperoleh dari hasil riset yang dilakukan oleh The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG) bekerja sama dengan majalah SWA berkaitan dengan penerapan good corporate governance di berbagai perusahaan. Skor CGPI ini menjadi alat ukur sejauh mana good corporate governance diterapkan pada perusahaan.

Penurunan harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk pada Desember tahun 2011 terjadi seiring dengan adanya informasi penurunan skor Corporate Governance Perception Index (CGPI) di tahun yang sama. Penurunan skor CGPI ini menunjukkan kualitas penerapan good corporate governance pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk sedang mengalami kemunduran. Penurunan skor CGPI PT Adhi Karya juga terjadi bersamaan dengan munculnya isu negatif berkaitan dengan keterlibatan PT Adhi Karya (Persero) Tbk dalam beberapa kasus seperti kasus korupsi proyek pembangunan kompleks olah raga Hambalang dan kasus suap PON Riau. Kasus-kasus yang muncul tersebut sedikit banyak membuka pandangan publik bahwa PT Adhi Karya (Persero) Tbk kurang menerapkan prinsip GCG yaitu transparency, accountability, responsibility, independence, dan

fairness di tahun 2011. Berikut data Corporate Governance Perception Indeks (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011. (Tabel 1.4)

TABEL 1.3

CORPORATE GOVERNANCE PERCEPTION INDEX (CGPI) PT ADHI KARYA (PERSERO) TBK

TAHUN 2007-2011

Tahun Skor CGPI (%) Tren

Desember 2007 81,79 -

Desember 2008 82,07 Naik

Desember 2009 81,54 Turun

Desember 2010 82,23 Naik

Desember 2011 77,28 Turun

Sumber: Majalah SWA dan The Indonesian Institute for Corporate Governance Tahun 2007-2011

Tahun 2007, skor CGPI PT Adhi Karya (Persero) Tbk mencapai 81,79 persen. Tahun 2008, skor CGPI PT Adhi Karya (Persero) Tbk mengalami peningkatan sebesar 0,34 persen menjadi 82,07 persen. Berbeda dengan tahun 2008, tahun 2009 skor CGPI PT Adhi Karya (Persero) Tbk mengalami penurunan menjadi 81,54. Peningkatan skor CGPI kembali terjadi pada PT Adhi Karya di tahun 2010 menjadi 82,23. Penurunan paling tinggi skor CGPI PT Adhi Karya (Persero) Tbk terjadi di tahun 2011 menjadi 77,28 persen.

Informasi Corporate Governance Perception Index (CGPI) dianggap penting bagi investor sebagai bahan evaluasi sejauh mana kualitas good corporate governance diterapkan di perusahaan. Berdasarkan pendapat dari Cahyani Nuswandari (2009:71-72), hampir 75% investor di pasar menganggap keterbukaan dan informasi mengenai penerapan good corporate governance sama pentingnya dengan informasi keuangan yang dipublikasikan oleh suatu perusahaan. Bahkan beberapa pihak menganggap keterbukaan dan informasi

corporate governance lebih penting dari pada informasi keuangan. Dalam Cahyani Nuswandari (2009:72) juga disebutkan bahwa, pelaksanaan corporate governance yang baik dan sesuai dengan peraturan yang berlaku akan membuat investor merespon secara positif terhadap kinerja perusahaan dan meningkatkan nilai pasar perusahaan. Pendapat ini juga didukung oleh majalah SWA dan IICG dalam Evi Gantyowati dan Yayuk Sulistiyani (2008:162) yang menyatakan berencana menjadikan skor CGPI ini sebagai indikator (benchmark) yang akan selalu menjadi pegangan investor.

Oleh karena informasi corporate governance perception index (CGPI) dianggap penting bagi investor, maka hal itu menandakan bahwa setiap pergerakan skor CGPI akan menimbulkan reaksi pada pergerakan harga saham. Seperti halnya yang terjadi pada skor CGPI PT Adhi Karya (Persero) Tbk di tahun 2011 yang mengalami penurunan bersamaan dengan penurunan harga sahamnya di tahun yang sama.

Pengaruh positif antara informasi penerapan good corporate governance (dengan alat ukur skor CGPI) dan harga saham didukung beberapa teori diantaranya Luhukay (2002) dalam Cahaya Nuswandari (2009:71) menyatakan bahwa, survei yang dilakukan oleh enam emerging market menunjukkan kaitan yang erat antara penerapan corporate governance dengan harga saham perusahaan-perusahaan publik. Suranta dan Midiastuti (2005) dalam Nur Sayidah (2007:6) juga menguji pengaruh dari interaksi mekanisme corporate governance dan earning (sebagai proksi kualitas laporan keuangan) terhadap return saham. Ekspektasi dari penelitian ini adalah bahwa penerapan beberapa mekanisme

corporate governance dapat mempengaruhi kualitas laporan keuangan sehingga berdampak pada peningkatan kepercayaan investor yang tercermin dalam harga saham/return saham.

Selain itu, menurut Hussein A. Hasan Al- Tamimi (2012:16) menyatakan bahwa, ada hubungan yang positif signifikan antara praktek Corporate Governance dengan ketertarikan pemegang saham. Shil, N.C (2008:23) juga menyatakan bahwa lebih dari 60% investor memperhatikan praktek corporate governance di perusahaan sebagai kunci dalam pengambilan keputusan investasi. Berdasarkan teori tersebut dapat diketahui bahwa, informasi penerapan good corporate governance adalah penting sebagai bahan pertimbangan investor dalam mengambil keputusan berinvestasi. Semakin baik penerapan good corporate governance maka permintaan investasi saham akan semakin meningkat. Peningkatan permintaan saham ini yang terlihat dari naiknya harga saham.

Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka perlu bagi penulis untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Informasi Penerapan Good Corporate Governance terhadap Kenaikan Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk Periode 2007-2011.”

1.2Identifikasi Masalah

Informasi, baik informasi keuangan maupun non keuangan merupakan bahan pertimbangan bagi investor sebelum akhirnya melakukan keputusan investasi. Pada saham, informasi keuangan dan non keuangan itu akan mempengaruhi permintaan investasi yang tercermin dari pergerakan harga

sahamnya. Ketika permintaan tinggi maka harga saham akan cenderung meningkat, sedangkan ketika permintaan turun maka harga saham akan cenderung menurun. Informasi yang dianggap penting dan mampu mengubah kepercayaan investor diantaranya adalah informasi yang berkaitan dengan penerapan good corporate governance.

Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah, maka yang menjadi tema sentral masalah dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:

Kinerja PT Adhi Karya (Persero) Tbk di pasar modal tahun 2011 mengalami penurunan yang tercermin dari turunnya harga saham sebesar 36,56 persen. Penurunan ini terjadi bersamaan dengan adanya informasi penurunan skor Corporate Governance Perception Index (CGPI) di tahun yang sama. Penurunan harga saham dipengaruhi oleh berbagai informasi yang masuk pada investor baik informasi internal maupun eksternal perusahaan. Informasi penerapan good corporate governance yang terwakili oleh corporate governance perception index (CGPI) merupakan informasi internal perusahaan terkait penerapan transparansi, akuntabilitas, responcibility, independence dan fairness. Informasi CGPI merupakan informasi penting yang dapat mengubah kepercayaan yang kemudian akan mengubah permintaan dan penawaran investor yang terlihat dari pergerakan harga sahamnya.

1.3Rumusan Masalah

1. Bagaimana Informasi Penerapan Good Corporate Governance (GCG) pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

2. Bagaimana Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

3. Bagaimana pengaruh Informasi Penerapan Good Corporate Governance (GCG) terhadap Kenaikan Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

1.4Tujuan Penelitian

Tujuan dalam penelitian ini diantaranya adalah untuk mengetahui:

1. Gambaran Informasi Penerapan Good Corporate Governance (GCG) pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

2. Gambaran Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

3. Gambaran pengaruh Informasi Penerapan Good Corporate Governance (GCG) terhadap Kenaikan Harga Saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

1.5Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat baik secara teoritis dan praktik sebagai berikut:

1. Kegunaan Teoritis:

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat kepada penulis sebagai sarana untuk melatih diri dalam ranah penelitian dan belajar mengaplikasikan ilmu yang telah dicapai di bangku kuliah dan menambah khasanah ilmu pengetahuan khususnya di bidang investasi pada saham dan penerapan Good Corporate Governance, yang diharapkan bisa bermanfaat bagi banyak pihak di lembaga bersangkutan.

2. Kegunaan Praktis:

Hasil penelitian ini diharapkan bisa dijadikan dasar pengambilan kebijakan finansial guna meningkatkan nilai perusahaan dan juga sebagai acuan dalam pengambilan keputusan investasi.

BAB III

OBJEK DAN METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian

Penelitian ini menggunakan pendekatan manajemen keuangan dengan menggunakan Laporan Tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk untuk mengetahui pengaruh informasi Good Corporate Governance terhadap harga saham.Objek penelitian ini adalah Informasi penerapan good corporate governance dan kenaikan harga saham. Variabel bebas (independent variabel) dalam penelitian ini adalah Informasi Penerapan Good Corporate Governance yang diukur dari skor Corporate Governance Perception Index (CGPI), sedangkan variabel terikatnya (dependent variable) adalah harga saham yang diukur dari nominal harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk pada bulan Desember setiap tahunnya.

Penelitian dilakukan pada salah satu perusahaan Sektor Konstruksi yaitu PT Adhi Karya (Persero) Tbk. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah times series karena penelitian dilakukan selama periode tertentu yaitu tahun 2007-2011.

3.2 Metode Penelitian

3.2.1 Jenis Penelitian dan Metode yang Digunakan

Berdasarkan variabel-variabel dalam penelitian ini, maka jenis penelitian yang diambil adalah deskriptif dan verifikatif. Menurut Sugiyono (2008:11), penelitian deskriptif adalah penelitian yang dilakukan untuk mengetahui nilai

variabel mandiri, baik satu variabel atau lebih (independent) tanpa membuat perbandingan, atau menghubungkan antara satu dengan variabel lain. Penelitian deskriptif ditujukan untuk menggambarkan masing-masing variabel, baik variabel bebas (independent variabel) maupun variabel terikatnya (dependent variabel).

Sedangkan penelitian verifikatif menurut Suharsimi Arikunto (2006:8), pada dasarnya ingin menguji kebenaran dari suatu hipotesis yang dilaksanakan melalui pengumpulan data di lapangan. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas (Informasi Penerapan Good Corporate Governance) dengan variabel terikatnya (Kenaikan Harga Saham).

Berdasarkan penjelasan diatas, maka metode yang digunakan adalah explanatory research. Ulber Silalahi (2009:30) menyatakan bahwa, peneltian eksplanotori atau eksplanatif atau eksplanasi bertujuan untuk menjelaskan hubungan antara dua atau lebih gejala atau variabel.

3.2.2 Operasionalisasi Variabel

Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel bebas (independent variable) dan variabel terikat (dependent variable). Menurut Ulber Silalahi (2009:132-133), variabel independen (variabel bebas) dalam hubungan kausal merupakan variabel sebab (cause variable) atau sesuatu yang mengkondisikan terjadinya perubahan dalam variabel lain. Sedangkan variabel dependen (variabel terikat) adalah variabel yang merespon perubahan dalam variabel independen.

1. Variabel bebas (variabel X) dalam penelitian ini adalah Informasi Penerapan Good Corporate Governance dengan indikator Corporate Governance Perception Index (CGPI)

2. Variabel terikat (variabel Y) adalah harga saham.

Secara lengkap operasionalisasi variabel penelitian ini tertuang pada Tabel 3.1 di bawah ini.

TABEL 3.1

OPERASIONALISASI VARIABEL

Variabel Konsep Indikator Skala

Informasi Penerapan Good Corporate Governance (X)

Cahyani Nuswandari (2009:71-72), hampir 75% investor di pasar menganggap keterbukaan dan informasi mengenai penerapan good corporate governance sama pentingnya dengan informasi keuangan yang dipublikasikan oleh suatu perusahaan. Bahkan beberapa pihak menganggap keterbukaan dan informasi corporate governance lebih penting dari pada informasi keuangan. Sukrisno Agoes (2009:101) Mendefinisikan good corporate governance sebagai suatu sistem yang mengatur hubungan peran dewan komisaris, peran direksi, pemegang saham, dan pemangku kepentingan lainnya. Tata kelola perusahaan yang baik juga disebut sebagai suatu proses yang transparan atas penentuan tujuan perusahaan, pencapaiannya, dan penilaian kinerjanya. Corporate Governance Perception Index (CGPI) Interval Harga Saham (Y)

Berdasarkan pendapat Rusell Olukayode Christopher et al, (2009:178), harga dari sebuah komoditi dipengaruhi oleh kekuatan permintaan dan penawaran ekonomi. Dalam pasar sekuritas, harga sekuritas dipengaruhi

Variabel Konsep Indikator Skala

juga oleh sejumlah faktor seperti nilai buku perusahaan, dividend per share,earnings per share, price eraning ratio dan dividen cover (Gompers, Ishii & Metrick, 2003). Faktor yang paling mendasar dalam harga sekuritas adalah permintaan dan penawaran. Ketika banyak orang membeli sekuritas (saham) maka harga saham akan meningkat dan ketika orang memutuskan untuk menjualnya, maka harga sekuritas tersebut akan turun.

3.2.3 Jenis dan Sumber Data

Dalam penelitian ini, data yang digunakan merupakan data sekunder. Data sekunder adalah data yang diperoleh secara tidak langsung dimana subjeknya tidak berhubungan langsung dengan objek penelitian akan tetapi membantu dan dapat memberikan informasi untuk bahan penelitian.

Data sekunder yang dibutuhkan berupa laporan tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007 – 2011. Berikut keseluruhan data-data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini. (Tabel 3.2)

TABEL 3.2

JENIS DAN SUMBER DATA

DATA PENELITIAN SUMBER DATA JENIS DATA

Laju pertumbuhan PDB BPS No.13/02/Tn. XV, 6 Februari 2012

Sekunder

Total aset perusahaan sektor konstruksi

Indonesian Capital Market Directory tahun 2008

DATA PENELITIAN SUMBER DATA JENIS DATA

Harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk

www.yahoofinance.com Sekunder

Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2011

Majalah SWA

27/XXVII/19 Desember 2011-4 Januari 2012

Sekunder

Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2010

Majalah SWA

27/XXV/21 Desember 2009-6 Januari 2010

Sekunder

Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2009

Majalah SWA

26/XXVI/9-19 Desember 2010

Sekunder

Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2008

Majalah SWA

27/XXVI/18 Desember 2008-7 Januari 2009

Sekunder

Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007

Situs Mitra Riset Statistic & Research

Sekunder

Historikal Harga Saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk

Laporan Tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

Sekunder

3.2.4 Populasi, Sampel dan Teknik Sampel 3.2.4.1Populasi

Menurut M. Burhan Mungin (2010:141), populasi digunakan untuk menyebutkan serumpun atau sekelompok objek yang menjadi sasaran penelitian Menurut Sugiyono (2008:80) menyatakan bahwa:

Populasi adalah wilayah generalisasi yang jadikan atas obyek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.

Berdasarkan penjelasan tersebut maka populasi dalam penelitian ini adalah Laporan Tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011

3.2.4.2Sampel

Sugiyono (2008:81) menyatakan bahwa, sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Penelitian ini melibatkan satu perusahaan pada Sektor Konstruksi, sampel penelitan mencakup seluruh populasi yaitu Laporan Tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011.

3.2.4.3Teknik Sampel

Menurut Sugiyono (2008:85), sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel. Teknik sampel dalam penelitian ini adalah sampel jenuh karena sampel yang dipilih mencakup seluruh populasinya yaitu laporan tahunan PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007-2011.

3.2.5 Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah metode studi pustaka dan metode dokumenter. Metode studi pustaka dilakukan dengan cara mengkaji sumber tertulis seperti buku, artikel, jurnal, litelatur dan hasil penelitian terdahulu yang dijadikan bahan dalam proses penelitian. Sedangkan metode dokumenter menurut M. Burhan Bungin (2010:144), merupakan metode yang digunakan untuk menelusuri data historis. Dalam penelitian ini, metode dokumenter digunakan melalui penggunaan laporan tahunan PT Adhi Karya

(Persero) Tbk untuk melihat kondisi good corporate governance maupun kondisi harga sahamnya tahun 2007 -2011. Selain itu, metode dokumenter juga digunakan melalui penggunaaan majalah SWA sembada edisi 5 tahun terakhir untuk melihat pergerakan Corporate Governance Perception Index (CGPI) PT Adhi Karya (Persero) Tbk.

3.2.6 Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis 3.2.6.1Teknik Analisis Data

Analisis data ditujukan untuk mengetahui gambaran setiap variabel, baik itu variabel bebas (independent variable) yaitu Informasi penerapan Good Corporate Governance, maupun variabel terikat (dependent variable) yaitu kenaikan harga saham. Berdasarkan hal tersebut, maka peneltian ini menggunakan rancangan analisis data deskriptif.

Sugiyono (2008:147) menyatakan bahwa:

Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi.

Selain untuk mengetahui gambaran variabel bebas dan variabel terikatnya, penelitian ini juga meneliti pengaruh antara variabel bebas (X) dan variabel terikat (Y) dengan perhitungan analisis regresi linear sederhana dengan menggunakan software SPSS 17.0 for windows.

1. Analisis data variabel yang diteliti

Data variabel yang digunakan dalam perhitungan software SPSS 17.0 for windows didapat dari perhitungan persentase perubahan masing-masing skor pada tahun tertentu dengan tahun sebelumnya. Variabel X ( Informasi penerapan good corporate governance) didapat dari perhitungan persentase perubahan skor CGPI tahun 2007-2008. Sedangkan Data variabel Y (kenaikan harga saham) didapat dari perhitungan persentase perubahan harga saham tahun 2007-2011

a. Perhitungan data variabel X (Informasi Penerapan Good Corporate Governance dengan indikator skor Corporate Governance Perception Index-CGPI)

Data Variabel X = (skor CGPI tahunx– skor CGPI tahunx-1) skor CGPI tahunx

b. Perhitungan data variabel harga saham

Data Variabel Y = (harga saham tahunx– harga saham tahunx-1) harga saham tahunx

2. Analisis data pengaruh variabel X terhadap variabel Y

Teknik analisis yang digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel X dan variabel Y adalah teknik perhitungan regresi linear sederhana. Menurut Sugiyono (2009:270), Analisis regresi linier sederhana dipergunakan untuk mengetahui hubungan kausial antara variabel independen dengan variabel dependen. Analisis ini digunakan untuk menentukan seberapa besar pengaruh variabel independen yaitu

X 100%

Informasi Penerapan Good Corporate Governance terhadap variabel dependen yaitu Kenaikan harga saham

Dimana:

Y’ = Subyek dalam variabel dependen yang diprediksi a = Harga Y bila X = 0 (harga konstan)

b = Angka arah atau koefisien regresi, yang menunjukan angka peningkatan ataupun penurunan variabel dependen yang didasarkan pada variabel independen.

X = Subyek pada variabel independen yang mempunyai nilai tertentu

3.2.6.2Pengujian Hipotesis

3.2.6.2.1 Pengujian Hipotesis secara Parsial

Menurut Ulber Silalahi (2009:160) menyatakan bahwa:

Satu hipotesis adalah satu pernyataan atau jawaban tentatif tentang hubungan antara dua atau lebih variabel. Ia merupakan jawaban atau dugaan atau penjelasan sementara tentang perilaku, atau gejala atau keadaan sebagaimana dikemukakan dalam rumusan masalah.

Pengujian yang diajukan adalah Informasi Penerapan Good Corporate Governance memiliki pengaruh positif terhadap kenaikan harga saham. Kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis tersebut dijelaskan sebagai berikut:

Ha : Terdapat pengaruh positif antara Informasi Penerapan Good

Corporate Governance dan Kenaikan harga saham Y’ = a + bX

HO : Tidak terdapat pengaruh positif antara Informasi Penerapan

Good Corporate Governance dan Kenaikan harga saham

Pengujian hipotesis dilakukan secara parsial dengan tujuan untuk menguji ada tidaknya pengaruh antara Informasi Penerapan Good Corporate Governance dan Kenaikan harga saham. Pengujian ini dilakukan dengan membandingkan thitung dan ttabel, yaitu dengan uji signifikansi dengan rumus :

ℎ� ��

=

r₁n₋−_r22 (Riduwan,2010:81)

Keterangan : thitung = Nilai t

r = Koefisien korelasi n = jumlah sampel

Kriteria pengambilan keputusan untuk hipotesis yang diajukan adalah: Jika thitung≤ ttabel, maka Ho diterima dan H1 ditolak.

BAB V

KESIMPULAN DAN REKOMENDASI

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan penelitian yang dilakukan, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:

1. Gambaran penerapan good corporate governance PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007 – 2011 yang diukur dari persentase skor Corporate Governance Perception Index (CGPI) cenderung mengalami peningkatan dan penurunan. Peningkatan dan penurunan sama-sama terjadi selama dua tahun yaitu tahun 2008 dan 2010 (peningkatan) dan tahun 2009 dan 2011 (penurunan). Persentase penurunan corporate governance perception index tahun 2007-2011 lebih tinggi dibandingkan persentase peningkatannya. Hal ini berkaitan dengan penurunan kondisi perusahaan dalam hal transparancy, accountability, responsibility, independency, dan fairness.

2. Gambaran harga saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk tahun 2007 – 2011 cenderung mengalami peningkatan dan penurunan. Peningkatan dan penurunan harga saham sama-sama terjadi selama dua tahun yaitu tahun 2009 dan 2010 (peningkatan) dan 2008 dan 2011 (penurunan). Persentase peningkatan harga saham pada periode 2007-2011 lebih dominan dibandingkan penurunannya. Hal tersebut menunjukkan action perusahaan

yang cepat tanggap dalam menanggapi turunnya harga saham seperti dengan melakukan buyback.

3. Berdasarkan perhitungan analisis regresi linear sederhana, terdapat hubungan positif antara informasi penerapan good corporate governance dengan kenaikan harga saham pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk. Artinya, kenaikan harga saham dipengaruhi oleh adanya informasi peningkatan penerapan good corporate governance melalui publikasi skor CGPI. Tetapi hubungan positif ini tergolong pada kategori lemah, artinya ada faktor-faktor lain yang mempengaruhi kenaikan harga saham yang tidak diteliti dalam penelitian ini, seperti laba per saham, buyback, kondisi ekonomi global, dan informasi finansial dan non finansial lainnya.

5.2 Rekomendasi

Dari kesimpulan yang telah diuraikan, maka rekomendasi yang diajukan penulis dalam penelitian ini diantara lain sebagai berikut:

1. PT Adhi Karya (Persero) Tbk diharapkan bisa meningkatkan kinerjanya di pasar modal dengan menjaga kestabilan harga saham. Hal ini dilakukan dengan memperhatikan berbagai faktor yang mempengaruhi harga saham seperti informasi skor CGPI sebagai implikasi dari penerapan good corporate governance, dan faktor-faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini seperti pelaksanaan aksi korporasi buyback, kondisi ekonomi global, nilai buku perusahaan, dividen per share, earning per share, price earning ratio, dan informasi finansial dan non finansial lainnya.

2. PT Adhi Karya (Persero) Tbk lebih memperhatikan kualitas penerapan good corporate governance setiap tahunnya. Hal ini dilakukan sebagai tanggung jawab perusahaan terhadap praktek bisnis etis dan jaminan akan kewajiban-kewajibannya terhadap para pemangku kepentingan, sehingga dapat menumbuhkan kepercayaan investor dan memudahkan dalam mendapatkan dana investasi.

3. Bagi para peneliti selanjutnya yang akan meneliti bidang kajian yang sama, sebaiknya mengambil periode waktu yang lebih lama untuk melihat keakuratan hasil penelitian dan memilih objek perusahaan dari sektor lain selain sektor konstruksi.

DAFTAR PUSTAKA

Al-Tamimi, Hussein A. Hassan. (2012). The Effect of Corporate Governance on Performance and Financial Distress: The Experience of UAE National Banks. Departement of Accounting, Finance and Economics. University of Sharjah. Sharjah. United Arab Emiratees. Emerald. Tersedia online: www.emeraldinsight.com diakses: 02/02/2012

Aluchna, Maria. (2009). Does Good Corporate Governance Matter? Best Practice in Poland. Vol. 32 No 2, 2009. Pp 185-198. Emerald Group Publishing Limited 0140-9174. Tersedia online: www.emeraldinsight.com diakses: 02/02/2012 08:30

Amir, Hamzah. (2006). Analisis Kinerja Saham Perbankan Sebelum dan Sesudah Reverse Stock Split di PT Bursa Efek Jakarta. Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya Vol. 4 No.8 Desember 2006

Andika, Arie Setiawan. (2006). Var Portofolio Optimal: Perbandingan antara Mrtode Markowitz dan Mean Absolute Deviation. JSB Vol. 11 No. 1, April 2006

Artie, Arditha, R dan Endang Asliana. (2007). Analisis Investasi Saham Perusahaan Go Public Sektor Pertanian di Bursa Efek Jakarta. 2007. Ekuitas Bol.11 No.3 September 2007: 391-410

Benni, Sinaga. (2011). Buku Saham Paling Fundamental. Cibubur: Perumahan Citra Gran

Bodie, Zvi. (2010). Essentials of Investments Eight Edition. Singapore: Mc-Graw Hill.

Brandimarte, Paole. (2006). Numerical Methods in Finance and Economics - A Matlab Based Introduction - Second Edition. United State of America: Wiley-Interscience.

Brealey, A. Richard et al, (2007). Fundamentals of Corporate Finance. Fifth Edition. New York America: Mcgraw Hill International Edition

Brealey, A. Richard et al, (2010). Fundamental of Corporate Finance. Singapore: Mcgraw-Hill

Brigham, Eugene F. (2009). Fundamental of Financial Management. United State of America: Brigham Houston

Brigham dan Houston. (2006). Fundamental of Financial Management – Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit Salemba

Bunda, Mulia. (2008). Analisis Portofolio Optimal Saham-Saham LQ-45 pada periode Agustus 2005 – Juli 2006 dengan Metode Single Index Model di Bursa Efek Jakarta. Business and Management Journal Vol; No.1, Maret 2008

Burhan, M Bungin. (2010). Metode Penelitian Kuantitatif - komunikasi, Ekonomi dan Kebijakan Publik. Jakarta: Kencana Prenada Media Group

Chandra, Shil Nikhil. (2008). Accounting for Good Corporate Governance. JOAAG, Vol.3 No.1. Tersedia online: www.emeraldinsight.com diakses: 02/02/2012

Christopher, Rusell Olukayode et al, (2009). Determinants of Equity Prices in The Stock Markets. International Research Journal of Finance and Economics Issn 1450-2887 Issue 30 (2009). Eurojournal Publishing, Inc

Elton, J Edwin et al, (2007). Modern Portofolio Theory and Investment Analysis. United State of America: John Willey & Sons. Incvb b

Emery, R. Douglas et al, (2007). Corporation Financial Management-Third Edition. United State of America: Pearson Educational International. Erna, Hidayah. (2008). Pengaruh Kualitas Pengungkapan Informasi terhadap

Hubungan antara Penerapan Corporate Governance dengan Kinerja Perusahaan di Bursa Efek Jakarta. JAAI Volume 12 No.1, Juni 2008:53-64. Fak Ekonomi Universitas Islam Indonesia

Gitman, J. Lawrence. (2009). Principles of Managerial Finance. United State of America: Pearson Prentice Hall

Griffin, W Ricky and Ronald J. Ebert. (2006). Business. Australia: Pearson Prentice Hall

Grover, Ricard and Chris Grover. (2012). Valuation and Land Governance. Journal of Property Investment & Finance Vol.30 No.1, 2012 Pp. 88-89. Emerald Group Publishing Limited

Halim, Abdul. (2005). Analisis Investasi. Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat.

Harmono. (2009). Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Skore Card – Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis. Jakarta: Bumi Aksara

Henny, Irniawan. (2004). Pengaruh Informasi Prospektus IPO terhadap Keputusan Investasi Investor di Bursa Efek Jakarta. Perspektif, Volume 9, Nomor 1, Juni 2004:41-52

Heri, W Sukendar. (2009). Konversi Standar Laporan Keuangan ke Standar Pelaporan Keuangan Internasional Apa dan Bagaimana. Journal The Winners, Vol. 10 No,1, Maret 2009:10-21

Higgins, C Robert. (2007). Analysis Financial Management. Singapore: Mcgraw-Hill

Hirt, A. Goefrey, and Stanley B. Block. (2006). Fundamental of Investment Management. Singapore: Mc Graw Hill

Ibn, Supancana dan I B Wyasa Putra. (2010). Ikhtisar Ketentuan Penanaman Modal. Jakarta: The Indonesia Netherlands National Legal Reform Program (Nlrp)

Isaacman, Max. (2008). Investing with Intelligent Ets-Strategies for Rofiting from The New Breed of Securities. United States of America: McGraw-Hill John, F. Steiner and George A. Steiner. (2009). Business, Government, and

Society; A Managetial Perspective, Text and Cases. New York: Mcgraw-Hill

Kasmir. (2008). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajagrafindo Khanchel, Imen. (2007). Corporate Govenance: Measurement and Determinant

Analysis. Vol.22 No.8, 2007 Pp. 740-760. Emerald Gorup Publishing Limited 0268-6902

Keown, J Arthur et al, (2006). Manajemen Keuangan. Indonesia: Indeks

L.M Bhole and Jitendra Mahakud. (2009). Financial Institution and Markets. Stukture, Growth and Innovations. New Delhi: The Mcgraw-Hill Company

Lasher, R William. (2008). Practical Financial Management. United State of America: South Western Cengage-Learning

Linda, Purnamasari. (2009). Interdepensi antara Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Keputusan Dividen. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 13 No. 1 Januari 2009, Hal. 106-119. Terakreditasi Sk No. 167/Dikti/Kep/2007

Moeljono, Djokosantoso. (2008). Good Corporate Culture sebagai Indit dari Good Gorporate Governance. Jakarta : Elex-Gramedia

Nur, Sayidah. (2007). Pengaruh Kualitas Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan Publik (Studi Kasus Peringkat 10 Besar CGPI Tahun 2003, 2004, 2005). JAAI Volume 11 No.1, Juni 2007:1-19. Surabaya.

Panji, Anoraga dan Piji Pakarti. (2008). Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Rineka Cipta

Paul, Justin. (2009). Business Environment; Text and Cases. New Delhi : Mcgraw-Hill

Paulus, M. Situmorang. (2008). Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media

Penman, H. Stephen. (2007). Financial Statement Analysis and Security Valuation Third Edition. New York – America: Mcgraw Hill Internasional Edition Reddy Krisna, et al. (2010). The Efficacy of Principle-Based Corporate

Governance Practices and Firm Financial Performance. Internasional Journal Of Managerial Finance. Col.6 No.3, 2010 Pp 190-219. Emerald Group Publishing Limited 1743-9132. Doi 10.1108/17439131011056224. Rose, S. Peter and Milton H. Marquis. (2006). Money and Capital Market –

Financial Institution and Instruments in A Global Marketplace. New York Amerika: Mcgraw-Hill Irwin

Ross, A. Stephen et al, (2009). Pengantar Keuangan Perusahaan-Corporate Finance Fundamentals. Jakarta: Penerbit Salemba Empat

Riduwan dan Sunarto. (2010). Pengantar Statistika. Bandung : Alfabeta

Rusdin. (2008). Pasar Modal; Teori, Masalah dan Kebijakan dalam Praktik. Bandung: Alfabeta

Sandy, Kosasi. (2011). Sistem Penunjang Keputusan dalam Model Proses Valuasi Portofolio Saham. Jurnal Socioscientia Kopertis Wilayah XI Kalimantan Februari 2011, Volume 3 Nomor 1

Sri, Hasnawati. (2005). Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta. JAAI Volume 9 No.2, Desember 2005: 117-126

Sugiono. (2008). Metode Peneltian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Suharsimi, Arikunto. (2006). Prosedur Penelitian. Jakarta: Rinerka Cipta

Sukrisno, Agoes I Cenik Ardana. (2009). Etika Bisnis dan Profesi, Tantangan Membangun Manusia Seutuhnya. Jakarta: Salemba Empat

Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN

Susan, Irawati. (2006). Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka

Susanna, Chandradewi. (2000). Pengaruh Variabel Keuangan terhadap Penentuan Harga Pasar Saham Perusahaan Sesudah Penawaran Umum Perdana. Perspektif. Vol 5 No.1, Juni 2000:15-23

Thomas, S. Kaihatu, S. (2006). Good Corporate Governance dan Penerapannya di Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.8 No.1, Maret 2006:1-9

Trianda. (2010). Effect of Application of Corporate Governance on The Financial Performance of Banking Sector Companies. Gunadarma University

Ulber, Silalahi. (2009). Metode Penelitian Sosial. Bandung: Refika Aditama Sumber Lain:

Berita Resmi Statistik Bps No. 13/02/Th. Xv, 6 Februari 2012,

http://www.maswins.com/2011/03/pengertian-pendidikan-menurut-uu-dan.html Indonesia Capital Market Directory (ICMD) tahun 2008

Indonesia Economic Observation Kemenperin RI Tahun 2011-2012 Laporan Keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011

Laporan Tahunan Perusahaan PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011 Majalah Investor (Januari 2012. Xiii/223:46-47)

SWA Sembada 27 Xxvii, 9 Desember 2011 – 4 Januari 2012 SWA Sembada 26/XXV/1/9 – 19 Desember 2010

SWA Sembada 27/XXV/21 Desember 2009 – 6 Januari 2010 SWA Sembada 27/XXIV/18 Desember 2008 – 7 Januari 2009 Tabloid Minggu Bisnis Indonesia 4 November 2007

Tinjauan Ekonomi Triwulan Bappenas, Desember 2011

Vibiznews.Com Visi Business News Online. (13 Mei 2012, 21:00 WIB) www.bapepam.go.id

www.deden08m.wordpress.com (13 Maret 2012, 21:00 WIB) www.detikcom.Tokyo (29 Desember 2011, 04:42 WIB) www.detiknews.com (25 Mei 2012, 11:06 WIB)

www.jurnas.com/halaman/10/2011-12-20/192933 (20 Desember 2011) www.Okezone.com (24 Januari 2012, 08:23)

www.suaramerdeka.com (7 Desember 2011, 13:46 WIB) www.tempobisnis.co (14 Juni 2012, 20:32 WIB)

DAFTAR PUSTAKA

Al-Tamimi, Hussein A. Hassan. (2012). The Effect of Corporate Governance on Performance and Financial Distress: The Experience of UAE National Banks. Departement of Accounting, Finance and Economics. University of Sharjah. Sharjah. United Arab Emiratees. Emerald. Tersedia online: www.emeraldinsight.com diakses: 02/02/2012

Aluchna, Maria. (2009). Does Good Corporate Governance Matter? Best Practice in Poland. Vol. 32 No 2, 2009. Pp 185-198. Emerald Group Publishing

Limited 0140-9174. Tersedia online: www.emeraldinsight.com diakses:

02/02/2012 08:30

Amir, Hamzah. (2006). Analisis Kinerja Saham Perbankan Sebelum dan Sesudah Reverse Stock Split di PT Bursa Efek Jakarta. Jurnal Manajemen dan

Bisnis Sriwijaya Vol. 4 No.8 Desember 2006

Andika, Arie Setiawan. (2006). Var Portofolio Optimal: Perbandingan antara Mrtode Markowitz dan Mean Absolute Deviation. JSB Vol. 11 No. 1, April

2006

Artie, Arditha, R dan Endang Asliana. (2007). Analisis Investasi Saham Perusahaan Go Public Sektor Pertanian di Bursa Efek Jakarta. 2007.

Ekuitas Bol.11 No.3 September 2007: 391-410

Benni, Sinaga. (2011). Buku Saham Paling Fundamental. Cibubur: Perumahan Citra Gran

Bodie, Zvi. (2010). Essentials of Investments Eight Edition. Singapore: Mc-Graw Hill.

Brandimarte, Paole. (2006). Numerical Methods in Finance and Economics - A

Matlab Based Introduction - Second Edition. United State of America:

Wiley-Interscience.

Brealey, A. Richard et al, (2007). Fundamentals of Corporate Finance. Fifth

Edition. New York America: Mcgraw Hill International Edition

Brealey, A. Richard et al, (2010). Fundamental of Corporate Finance. Singapore: Mcgraw-Hill

Brigham, Eugene F. (2009). Fundamental of Financial Management. United State of America: Brigham Houston

Brigham dan Houston. (2006). Fundamental of Financial Management – Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit Salemba

Bunda, Mulia. (2008). Analisis Portofolio Optimal Saham-Saham LQ-45 pada periode Agustus 2005 – Juli 2006 dengan Metode Single Index Model di Bursa Efek Jakarta. Business and Management Journal Vol; No.1, Maret

2008

Burhan, M Bungin. (2010). Metode Penelitian Kuantitatif - komunikasi, Ekonomi

dan Kebijakan Publik. Jakarta: Kencana Prenada Media Group

Chandra, Shil Nikhil. (2008). Accounting for Good Corporate Governance.

JOAAG, Vol.3 No.1. Tersedia online: www.emeraldinsight.com diakses:

02/02/2012

Christopher, Rusell Olukayode et al, (2009). Determinants of Equity Prices in The Stock Markets. International Research Journal of Finance and Economics

Issn 1450-2887 Issue 30 (2009). Eurojournal Publishing, Inc

Elton, J Edwin et al, (2007). Modern Portofolio Theory and Investment Analysis. United State of America: John Willey & Sons. Incvb b

Emery, R. Douglas et al, (2007). Corporation Financial Management-Third

Edition. United State of America: Pearson Educational International.

Erna, Hidayah. (2008). Pengaruh Kualitas Pengungkapan Informasi terhadap Hubungan antara Penerapan Corporate Governance dengan Kinerja Perusahaan di Bursa Efek Jakarta. JAAI Volume 12 No.1, Juni 2008:53-64.

Fak Ekonomi Universitas Islam Indonesia

Gitman, J. Lawrence. (2009). Principles of Managerial Finance. United State of America: Pearson Prentice Hall

Griffin, W Ricky and Ronald J. Ebert. (2006). Business. Australia: Pearson Prentice Hall

Grover, Ricard and Chris Grover. (2012). Valuation and Land Governance.

Journal of Property Investment & Finance Vol.30 No.1, 2012 Pp. 88-89. Emerald Group Publishing Limited

Halim, Abdul. (2005). Analisis Investasi. Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat.

Harmono. (2009). Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Skore Card –

Henny, Irniawan. (2004). Pengaruh Informasi Prospektus IPO terhadap Keputusan Investasi Investor di Bursa Efek Jakarta. Perspektif, Volume 9, Nomor 1,

Juni 2004:41-52

Heri, W Sukendar. (2009). Konversi Standar Laporan Keuangan ke Standar Pelaporan Keuangan Internasional Apa dan Bagaimana. Journal The

Winners, Vol. 10 No,1, Maret 2009:10-21

Higgins, C Robert. (2007). Analysis Financial Management. Singapore: Mcgraw-Hill

Hirt, A. Goefrey, and Stanley B. Block. (2006). Fundamental of Investment

Management. Singapore: Mc Graw Hill

Ibn, Supancana dan I B Wyasa Putra. (2010). Ikhtisar Ketentuan Penanaman

Modal. Jakarta: The Indonesia Netherlands National Legal Reform

Program (Nlrp)

Isaacman, Max. (2008). Investing with Intelligent Ets-Strategies for Rofiting from

The New Breed of Securities. United States of America: McGraw-Hill

John, F. Steiner and George A. Steiner. (2009). Business, Government, and

Society; A Managetial Perspective, Text and Cases. New York:

Mcgraw-Hill

Kasmir. (2008). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajagrafindo Khanchel, Imen. (2007). Corporate Govenance: Measurement and Determinant

Analysis. Vol.22 No.8, 2007 Pp. 740-760. Emerald Gorup Publishing

Limited 0268-6902

Keown, J Arthur et al, (2006). Manajemen Keuangan. Indonesia: Indeks

L.M Bhole and Jitendra Mahakud. (2009). Financial Institution and Markets. Stukture, Growth and Innovations. New Delhi: The Mcgraw-Hill Company

Lasher, R William. (2008). Practical Financial Management. United State of America: South Western Cengage-Learning

Linda, Purnamasari. (2009). Interdepensi antara Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Keputusan Dividen. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.

13 No. 1 Januari 2009, Hal. 106-119. Terakreditasi Sk No. 167/Dikti/Kep/2007

Moeljono, Djokosantoso. (2008). Good Corporate Culture sebagai Indit dari

Good Gorporate Governance. Jakarta : Elex-Gramedia

Nur, Sayidah. (2007). Pengaruh Kualitas Corporate Governance terhadap Kinerja Perusahaan Publik (Studi Kasus Peringkat 10 Besar CGPI Tahun 2003, 2004, 2005). JAAI Volume 11 No.1, Juni 2007:1-19. Surabaya.

Panji, Anoraga dan Piji Pakarti. (2008). Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Rineka Cipta

Paul, Justin. (2009). Business Environment; Text and Cases. New Delhi : Mcgraw-Hill

Paulus, M. Situmorang. (2008). Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media

Penman, H. Stephen. (2007). Financial Statement Analysis and Security Valuation

Third Edition. New York – America: Mcgraw Hill Internasional Edition

Reddy Krisna, et al. (2010). The Efficacy of Principle-Based Corporate Governance Practices and Firm Financial Performance. Internasional

Journal Of Managerial Finance. Col.6 No.3, 2010 Pp 190-219. Emerald Group Publishing Limited 1743-9132. Doi 10.1108/17439131011056224.

Rose, S. Peter and Milton H. Marquis. (2006). Money and Capital Market –

Financial Institution and Instruments in A Global Marketplace. New York

Amerika: Mcgraw-Hill Irwin

Ross, A. Stephen et al, (2009). Pengantar Keuangan Perusahaan-Corporate

Finance Fundamentals. Jakarta: Penerbit Salemba Empat

Riduwan dan Sunarto. (2010). Pengantar Statistika. Bandung : Alfabeta

Rusdin. (2008). Pasar Modal; Teori, Masalah dan Kebijakan dalam Praktik. Bandung: Alfabeta

Sandy, Kosasi. (2011). Sistem Penunjang Keputusan dalam Model Proses Valuasi Portofolio Saham. Jurnal Socioscientia Kopertis Wilayah XI Kalimantan

Februari 2011, Volume 3 Nomor 1

Sri, Hasnawati. (2005). Dampak Set Peluang Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta. JAAI Volume 9 No.2, Desember 2005:

117-126

Sugiono. (2008). Metode Peneltian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Suharsimi, Arikunto. (2006). Prosedur Penelitian. Jakarta: Rinerka Cipta

Sukrisno, Agoes I Cenik Ardana. (2009). Etika Bisnis dan Profesi, Tantangan

Membangun Manusia Seutuhnya. Jakarta: Salemba Empat

Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN

Susan, Irawati. (2006). Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka

Susanna, Chandradewi. (2000). Pengaruh Variabel Keuangan terhadap Penentuan Harga Pasar Saham Perusahaan Sesudah Penawaran Umum Perdana.

Perspektif. Vol 5 No.1, Juni 2000:15-23

Thomas, S. Kaihatu, S. (2006). Good Corporate Governance dan Penerapannya di Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.8 No.1, Maret

2006:1-9

Trianda. (2010). Effect of Application of Corporate Governance on The Financial

Performance of Banking Sector Companies. Gunadarma University

Ulber, Silalahi. (2009). Metode Penelitian Sosial. Bandung: Refika Aditama Sumber Lain:

Berita Resmi Statistik Bps No. 13/02/Th. Xv, 6 Februari 2012,

http://www.maswins.com/2011/03/pengertian-pendidikan-menurut-uu-dan.html

Indonesia Capital Market Directory (ICMD) tahun 2008

Indonesia Economic Observation Kemenperin RI Tahun 2011-2012

Laporan Keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011

Laporan Tahunan Perusahaan PT Adhi Karya (Persero) Tbk Tahun 2007-2011 Majalah Investor (Januari 2012. Xiii/223:46-47)

SWA Sembada 27 Xxvii, 9 Desember 2011 – 4 Januari 2012 SWA Sembada 26/XXV/1/9 – 19 Desember 2010

SWA Sembada 27/XXV/21 Desember 2009 – 6 Januari 2010 SWA Sembada 27/XXIV/18 Desember 2008 – 7 Januari 2009 Tabloid Minggu Bisnis Indonesia 4 November 2007

Tinjauan Ekonomi Triwulan Bappenas, Desember 2011

Vibiznews.Com Visi Business News Online. (13 Mei 2012, 21:00 WIB) www.bapepam.go.id

www.deden08m.wordpress.com (13 Maret 2012, 21:00 WIB) www.detikcom.Tokyo (29 Desember 2011, 04:42 WIB) www.detiknews.com (25 Mei 2012, 11:06 WIB)

www.jurnas.com/halaman/10/2011-12-20/192933 (20 Desember 2011) www.Okezone.com (24 Januari 2012, 08:23)

www.suaramerdeka.com (7 Desember 2011, 13:46 WIB) www.tempobisnis.co (14 Juni 2012, 20:32 WIB)