ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA
INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA
EFEK INDONESIA
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013)
Diajukan oleh :
NOVI KURNIAWATI
NIM. 2010-12-052
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MURIA KUDUS
TAHUN 2015
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO)
DI BURSA EFEK INDONESIA
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013)
Skripsi ini diajukan sebagai salah satu syarat
Untuk menyelesaikan jenjang pendidikan
Strata Satu (S1) pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muria Kudus
Disusun Oleh :
NOVI KURNIAWATI
NIM : 2010-12-052
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MURIA KUDUS
TAHUN 2015
i
HALAMAN PENGESAHAN
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING
KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013)
Skripsi ini telah disetujui dan dipertahankan dihadapan Tim Penguji
Ujian Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus
Kudus,
Januari 2015
Mengetahui
Mengetahui
Ketua Progam Studi
Pembimbing I
Nafi’ Inayati Zahro, SE, M.Si
NIS. 0610701000001206
Dra. Hj. Ponny Harsanti, M.Si, Akt
NIS. 06107000001139
Mengetahui
Dekan
Mengetahui
Pembimbing II
Dr. H. Mochamad Edris, Drs, MM
NIS. 0610702010101021
Dennyca Hendriyanto N,SE, M.Si
NIS. 06107000001206
ii
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
: Novi Kurniawati
Nim
: 2010-12-052
Jurusan / Program Studi
: Akuntansi
Fakultas / Program
: Ekonomi
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi ini benar-benar merupakan hasil
karya sendiri, bebas dari peniruan terhadap karya orang lain. Kutipan pendapat
dan tulisan orang lain ditunjuk sesuai dengan cara-cara penulisan ilmiah yang
berlaku.
Apabila dikemudian hari terbukti atau dapat dibuktikan bahwa dalam skripsi ini
terkandung ciri-ciri plagiat dan bentuk-bentuk peniruan lain yang dianggap
melanggar peraturan, maka saya bersedia menerima sanksi atas perbuatan
tersebut.
Kudus,
Januari 2015
Yang membuat pernyataan
Novi Kurniawati
iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO :
“Bekerjalah bagaikan tak butuh uang. Mencintailah bagaikan tak pernah
disakiti. Menarilah bagaikan tak seorang pun sedang menonton”.
(Mark Twain)
“Kita melihat kebahagiaan itu seperti pelangi, tidak pernah berada diatas
kepala kita sendiri, tetapi selalu berada di atas kepala orang lain”.
(Thomas Hardy)
Kupersembahkan karya kecilku kepada :
Bapak dan Ibuku tercinta yang selalu memberikan kasih sayang,
dukungan dan untaian doa
Adikku dan seluruh keluarga besarku yang selalu memberi semangat dan
motivasi
Sahabat-sahabatku tersayang yang selalu memberikan dukungan
Teman-teman kelas A angkatan 2010 yang selalu setia membantu
Almamaterku Universitas Muria Kudus
iv
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan segala rahmat, anugerah dan karunia sehingga dengan izin-Nya
penulis dapat menyelesaikan penelitian dan penyusunan skripsi ini dengan baik
dan tepat waktu. Tidak lupa pula shalawat beriring salam juga penulis panjatkan
kepada junjungan kita Nabi Besar Muhammad SAW yang membawa rahmat bagi
semesta alam (rahmatan lil ‘alamin).
Skripsi ini dibuat untuk memenuhi salah satu syarat guna memperoleh
gelar Strata Satu (S1) Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Muria Kudus. Skripsi ini berjudul “Analisis faktor-faktor
Yang Mempengaruhi Underpricing Ketika Initial Public Offering (IPO) Di
Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan Yang
Terdaftar Di BEI Periode 2008-2013) “.
Selama menyusun Skripsi ini penulis telah banyak mendapatkan bantuan
dan dorongan serta bimbingan dari segala pihak, oleh karena itu pada kesempatan
ini dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. H. Mochammad Idris, SE., MM, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Muria Kudus.
2. Ibu Nafi’ Inayati Zahro, SE, M.Si, selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Universitas Muria Kudus.
3. Ibu Dra. Hj. Ponny Harsanti, M.Si, Akt, selaku Dosen Pembimbing I dan
Bapak Dennyca Hendriyanto N, SE, M.Si, selaku Dosen Pembimbing II,
v
yang telah meluangkan waktu, menyumbangkan fikiran dan tenaga serta
memberikan masukkan, saran dan pendapat yang berharga sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
4. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Akuntansi Universitas Muria Kudus yang
telah memberikan bekal berupa ilmu pengetahuan selama ini kepada
penulis sebelum penyusunan skripsi.
5. Ayah serta Ibunda tercinta yang telah mengenalku pada dunia dan
mengiringi perjalanan hidupku dengan cinta, do’a dan harapan serta
kesabaran.
6. Kepada saudara-saudaraku tersayang yang telah memberikan dorongan
dan bantuan do’a kepada penulis dalam menyelesaikan penyusunan skripsi
ini.
7. Kepada sahabat-sahabatku terima kasih buat candaan, hiburan, doa dan
motivasinya selama ini.
8. Kepada teman-temanku kelas A yang telah memberikan motivasi, bantuan
dan kebersamaannya.
9. Teman-teman seluruh almamater khususnya angkatan 2010 akuntansi
sebagai teman seperjuangan yang selalu setia mendukung.
10. Berbagai pihak yang turut membantu penyelesaian skripsi ini. Semoga
Allah SWT membalas semua kebaikan yang telah diberikan kepada
penulis selama ini.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa hasil penulian skripsi ini
masih jauh dari kata sempurna, namun penulis telah berusaha dengan
vi
segenap pikiran dan kemampuan agar dapat menyusun dan menyelesaikan
skripsi ini dengan baik. Maka kritik dan saran yang bersifat membangun
dari semua pihak sangat penulis harapkan. Akhirnya dengan segala
kerendahan hati semogal hasil skrsipsi ini dapat bermanfaat bagi kita
semua. Amin.
Kudus,
Januari 2015
Penulis
Novi Kurniawati
2010-12-052
vii
ABSTRAKSI
Underpricing adalah sebuah fenomena Initial Public Offering (IPO) yang
sering terjadi di pasar modal dan telah dibuktikan oleh para peneliti di berbagai
Negara. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang
mempengaruhi underpricing. Penelitian ini dilakukan di Bursa Eek Indonesia
(BEI), yakni pada perusahaan non keuangan yang melakukan IPO pada tahun
2008 sampai dengan tahun 2013. Underpricing merupakan variabel dependen
dalam penelitian ini. Sedangkan variabel independen dalam penelitian ini adalah
reputasi underwriter, reputasi auditor, return on equity, tingkat leverage, dan
ukuran perusahaan. Pengambilan sampel yang dilakukan dengan metode
purposive sampling menghasilkan 78 perusahaan sebagai sampel penelitian. Jenis
data yang digunakan adalah data sekunder. Alat analisis yang dipergunakan
adalah regresi berganda dengan menggunakan uji t dan uji F. Data yang
digunakan dianalisa dengan menggunakan regresi linier berganda pada tingkat
signifikan 5%. Hasil analisis regresi berganda menunjukkan bahwa variabel
reputasi underwriter secara signifikan berpengaruh pada underpricing dengan
arah koefisien negatif. Sedangkan variabel reputasi auditor, return on equity,
tingkat leverage dan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh signifikan pada
terjadinya underpricing.
Kata Kunci : Underpricing, Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor, Return On
Equity (ROE), Tingkat Leverage, dan Ukuran Perusahaan.
viii
ABSTRACT
Underpricing is an IPO phenomenon in the capital markets and have been
proven by researches in many countries. The aim o this research is to determine
factors that influence underpricing. This research conducted in non financial
companies doing IPO at Indonesian Stock Exchange in period of 2008-2013.
Underpricing is dependent variable. Independent variables of this research are:
underwriter reputation, auditor reputation, return on equity, leverage ratio, and
firm size. Sample is collected by using purposive sampling, resulting in 78
companies as sample. Type of data used are secondary data. Analysis tool used is
multiple linear regression using the t test and F test. The data are analyzed by
using multiple linear regression with level of significance 5%. Regression
analysis shows that underwriter reputation have negative and significant
influence on the level of underpricing. The auditor reputation, return on euity,
leverage ratio, and firm size do not have significant influence to underpricing.
Keywords: Underpricing, Underwriter Reputation, Auditor Reputation, Return On
Euity, Leverage Ratio, and Firm Size.
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL........................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................
ii
SURAT PERNYATAAN.................................................................................
iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ...................................................................
iv
KATA PENGANTAR .....................................................................................
v
ABSTRAKSI ...................................................................................................
viii
ABSTRACT .....................................................................................................
ix
DAFTAR ISI ....................................................................................................
x
DAFTAR TABEL ............................................................................................
xv
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xvi
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xvii
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................
1
1.1. Latar Belakang Masalah ...............................................................
1
1.2. Ruang Lingkup .............................................................................
7
1.3. Perumusan Masalah......................................................................
8
1.4. Tujuan Penelitian..........................................................................
8
1.5. Kegunaan Penelitian .....................................................................
9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA......................................................................
11
2.1. Landasan Teori............................................................................
11
2.1.1. Teori Signalling ................................................................
11
x
2.1.2. Pasar Modal ......................................................................
12
2.1.3. Fungsi Pasar Modal ..........................................................
12
2.1.4. Manfaat Pasar Modal ........................................................
13
2.1.5. Jenis Pasar Modal .............................................................
14
2.1.6. Pelaku Pasar Modal ..........................................................
16
2.2. Go Public ....................................................................................
17
2.2.1. Pengertian Go Public ........................................................
17
2.2.2. Pelaksanaan Go Public .....................................................
18
2.2.3. Manfaat dan Kerugian Go Public .....................................
18
2.3. Penawaran Umum Perdana (IPO) ...............................................
19
2.3.1. Tahapan-tahapan IPO .......................................................
19
2.3.2. Manfaat IPO ......................................................................
22
2.4. Underpricing ...............................................................................
22
2.5. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Underpricing ......................
23
2.5.1. Reputasi Underwriter .......................................................
23
2.5.2. Reputasi Auditor ...............................................................
24
2.5.3. Return On Equity ..............................................................
25
2.5.4. Tingkat Leverage ..............................................................
25
2.5.5. Ukuran Perusahaan ...........................................................
26
2.6. Penelitian Terdahulu ...................................................................
27
2.7. Kerangka Pemikiran....................................................................
31
xi
2.8. Pengembangan Hipotesis ............................................................
33
BAB III METODE PENELITIAN...................................................................
39
3.1. Rancangan Penelitian ..................................................................
39
3.2. Variabel Penelitian ......................................................................
39
3.2.1. Variabel Dependen ...........................................................
39
3.2.2. Variabel Independen .........................................................
40
3.3. Definisi Operasional Variabel.....................................................
40
3.3.1. Reputasi Underwriter .......................................................
40
3.3.2. Reputasi Auditor ...............................................................
41
3.3.3. Return On Equity (ROE)...................................................
41
3.3.4. Tingkat Leverage ..............................................................
41
3.3.5. Ukuran Perusahaan ...........................................................
42
3.4. Jenis dan Sumber Data ................................................................
42
3.5. Populasi dan Sampel ...................................................................
43
3.6. Metode Pengumpulan Data .........................................................
44
3.7. Metode Analisis Data ..................................................................
45
3.7.1 Metode Analisis Regresi Linier Berganda .........................
45
3.7.2. Metode Analisis Deskriptif ...............................................
46
3.7.3. Uji Asumsi Klasik .............................................................
46
3.7.3.1. Uji Normalitas ....................................................
46
3.7.3.2. Multikolinieritas .................................................
47
xii
3.7.3.3. Uji Autokorelasi .................................................
47
3.7.3.4. Uji Heteroskedastisitas.......................................
48
3.7.4. Uji F ..................................................................................
49
3.7.5. Uji t ...................................................................................
50
3.7.6. Uji Koefisien Determinasi ...............................................
50
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .........................................................
52
4.1. Gambaran Umum Responden .....................................................
52
4.2. Statistik Deskriptif ......................................................................
53
4.3. Uji Asumsi Klasik .......................................................................
56
4.3.1. Uji Normalitas...................................................................
56
4.3.2. Uji Multikolinieritas .........................................................
57
4.3.3. Uji Autokorelasi ................................................................
58
4.3.4. Uji Heteroskedastisitas .....................................................
59
4.4. Analisis Regresi Linier Berganda ...............................................
60
4.5. Uji Simultan (F) ..........................................................................
62
4.6. Uji Parsial (t) ...............................................................................
63
4.7. Koefisien Determinasi ................................................................
66
4.8. Pembahasan.................................................................................
67
BAB V PENUTUP ...........................................................................................
73
5.1. Kesimpulan .................................................................................
73
5.2. Keterbatasan ................................................................................
75
xiii
5.3. Saran ...........................................................................................
76
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
77
LAMPIRAN
xiv
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu ................................................................
27
Tabel 3.1
Uji Autokorelasi .......................................................................
48
Tabel 4.1
Seleksi Pemilihan Sampel ........................................................
52
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif ....................................................................
53
Tabel 4.3
Reputasi Underwriter ...............................................................
53
Tabel 4.4
Reputasi Auditor .......................................................................
54
Tabel 4.5
Hasil Uji Normalitas .................................................................
57
Tabel 4.6
Hasil Uji Multikolinieritas ........................................................
58
Tabel 4.7
Hasil Uji Autokorelasi ..............................................................
59
Tabel 4.8
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ...................................
61
Tabel 4.9
Hasil Uji Simultan (F) ..............................................................
63
Tabel 4.10
Hasil Uji Parsial (t) ...................................................................
64
Tabel 4.11
Hasil Uji Koefisien Determinasi ..............................................
67
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran .................................................................
33
Gambar 4.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas ....................................................
60
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan
Lampiran 2 Rekapitulasi Data Underpricing
Lampiran 3 Perhitungan Underpricing (Y)
Lampiran 4 Rekapitulasi Reputasi Underwriter (X1)
Lampiran 5 Big 10 Underwriter
Lampiran 6 Rekapitulasi Reputasi Auditor (X2)
Lampiran 7 Big 10 KAP
Lampiran 8 Perhitungan Return On Equity (X3)
Lampiran 9 Perhitungan Tingkat Leverage (X4)
Lampiran 10 Perhitungan Ukuran Perusahaan (X5)
Lampiran 11 Penghitungan SPSS
xvii
MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA
INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA
EFEK INDONESIA
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013)
Diajukan oleh :
NOVI KURNIAWATI
NIM. 2010-12-052
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MURIA KUDUS
TAHUN 2015
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO)
DI BURSA EFEK INDONESIA
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013)
Skripsi ini diajukan sebagai salah satu syarat
Untuk menyelesaikan jenjang pendidikan
Strata Satu (S1) pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muria Kudus
Disusun Oleh :
NOVI KURNIAWATI
NIM : 2010-12-052
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MURIA KUDUS
TAHUN 2015
i
HALAMAN PENGESAHAN
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING
KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013)
Skripsi ini telah disetujui dan dipertahankan dihadapan Tim Penguji
Ujian Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus
Kudus,
Januari 2015
Mengetahui
Mengetahui
Ketua Progam Studi
Pembimbing I
Nafi’ Inayati Zahro, SE, M.Si
NIS. 0610701000001206
Dra. Hj. Ponny Harsanti, M.Si, Akt
NIS. 06107000001139
Mengetahui
Dekan
Mengetahui
Pembimbing II
Dr. H. Mochamad Edris, Drs, MM
NIS. 0610702010101021
Dennyca Hendriyanto N,SE, M.Si
NIS. 06107000001206
ii
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
: Novi Kurniawati
Nim
: 2010-12-052
Jurusan / Program Studi
: Akuntansi
Fakultas / Program
: Ekonomi
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi ini benar-benar merupakan hasil
karya sendiri, bebas dari peniruan terhadap karya orang lain. Kutipan pendapat
dan tulisan orang lain ditunjuk sesuai dengan cara-cara penulisan ilmiah yang
berlaku.
Apabila dikemudian hari terbukti atau dapat dibuktikan bahwa dalam skripsi ini
terkandung ciri-ciri plagiat dan bentuk-bentuk peniruan lain yang dianggap
melanggar peraturan, maka saya bersedia menerima sanksi atas perbuatan
tersebut.
Kudus,
Januari 2015
Yang membuat pernyataan
Novi Kurniawati
iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO :
“Bekerjalah bagaikan tak butuh uang. Mencintailah bagaikan tak pernah
disakiti. Menarilah bagaikan tak seorang pun sedang menonton”.
(Mark Twain)
“Kita melihat kebahagiaan itu seperti pelangi, tidak pernah berada diatas
kepala kita sendiri, tetapi selalu berada di atas kepala orang lain”.
(Thomas Hardy)
Kupersembahkan karya kecilku kepada :
Bapak dan Ibuku tercinta yang selalu memberikan kasih sayang,
dukungan dan untaian doa
Adikku dan seluruh keluarga besarku yang selalu memberi semangat dan
motivasi
Sahabat-sahabatku tersayang yang selalu memberikan dukungan
Teman-teman kelas A angkatan 2010 yang selalu setia membantu
Almamaterku Universitas Muria Kudus
iv
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan segala rahmat, anugerah dan karunia sehingga dengan izin-Nya
penulis dapat menyelesaikan penelitian dan penyusunan skripsi ini dengan baik
dan tepat waktu. Tidak lupa pula shalawat beriring salam juga penulis panjatkan
kepada junjungan kita Nabi Besar Muhammad SAW yang membawa rahmat bagi
semesta alam (rahmatan lil ‘alamin).
Skripsi ini dibuat untuk memenuhi salah satu syarat guna memperoleh
gelar Strata Satu (S1) Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Muria Kudus. Skripsi ini berjudul “Analisis faktor-faktor
Yang Mempengaruhi Underpricing Ketika Initial Public Offering (IPO) Di
Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan Yang
Terdaftar Di BEI Periode 2008-2013) “.
Selama menyusun Skripsi ini penulis telah banyak mendapatkan bantuan
dan dorongan serta bimbingan dari segala pihak, oleh karena itu pada kesempatan
ini dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. H. Mochammad Idris, SE., MM, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Muria Kudus.
2. Ibu Nafi’ Inayati Zahro, SE, M.Si, selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Universitas Muria Kudus.
3. Ibu Dra. Hj. Ponny Harsanti, M.Si, Akt, selaku Dosen Pembimbing I dan
Bapak Dennyca Hendriyanto N, SE, M.Si, selaku Dosen Pembimbing II,
v
yang telah meluangkan waktu, menyumbangkan fikiran dan tenaga serta
memberikan masukkan, saran dan pendapat yang berharga sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
4. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Akuntansi Universitas Muria Kudus yang
telah memberikan bekal berupa ilmu pengetahuan selama ini kepada
penulis sebelum penyusunan skripsi.
5. Ayah serta Ibunda tercinta yang telah mengenalku pada dunia dan
mengiringi perjalanan hidupku dengan cinta, do’a dan harapan serta
kesabaran.
6. Kepada saudara-saudaraku tersayang yang telah memberikan dorongan
dan bantuan do’a kepada penulis dalam menyelesaikan penyusunan skripsi
ini.
7. Kepada sahabat-sahabatku terima kasih buat candaan, hiburan, doa dan
motivasinya selama ini.
8. Kepada teman-temanku kelas A yang telah memberikan motivasi, bantuan
dan kebersamaannya.
9. Teman-teman seluruh almamater khususnya angkatan 2010 akuntansi
sebagai teman seperjuangan yang selalu setia mendukung.
10. Berbagai pihak yang turut membantu penyelesaian skripsi ini. Semoga
Allah SWT membalas semua kebaikan yang telah diberikan kepada
penulis selama ini.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa hasil penulian skripsi ini
masih jauh dari kata sempurna, namun penulis telah berusaha dengan
vi
segenap pikiran dan kemampuan agar dapat menyusun dan menyelesaikan
skripsi ini dengan baik. Maka kritik dan saran yang bersifat membangun
dari semua pihak sangat penulis harapkan. Akhirnya dengan segala
kerendahan hati semogal hasil skrsipsi ini dapat bermanfaat bagi kita
semua. Amin.
Kudus,
Januari 2015
Penulis
Novi Kurniawati
2010-12-052
vii
ABSTRAKSI
Underpricing adalah sebuah fenomena Initial Public Offering (IPO) yang
sering terjadi di pasar modal dan telah dibuktikan oleh para peneliti di berbagai
Negara. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang
mempengaruhi underpricing. Penelitian ini dilakukan di Bursa Eek Indonesia
(BEI), yakni pada perusahaan non keuangan yang melakukan IPO pada tahun
2008 sampai dengan tahun 2013. Underpricing merupakan variabel dependen
dalam penelitian ini. Sedangkan variabel independen dalam penelitian ini adalah
reputasi underwriter, reputasi auditor, return on equity, tingkat leverage, dan
ukuran perusahaan. Pengambilan sampel yang dilakukan dengan metode
purposive sampling menghasilkan 78 perusahaan sebagai sampel penelitian. Jenis
data yang digunakan adalah data sekunder. Alat analisis yang dipergunakan
adalah regresi berganda dengan menggunakan uji t dan uji F. Data yang
digunakan dianalisa dengan menggunakan regresi linier berganda pada tingkat
signifikan 5%. Hasil analisis regresi berganda menunjukkan bahwa variabel
reputasi underwriter secara signifikan berpengaruh pada underpricing dengan
arah koefisien negatif. Sedangkan variabel reputasi auditor, return on equity,
tingkat leverage dan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh signifikan pada
terjadinya underpricing.
Kata Kunci : Underpricing, Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor, Return On
Equity (ROE), Tingkat Leverage, dan Ukuran Perusahaan.
viii
ABSTRACT
Underpricing is an IPO phenomenon in the capital markets and have been
proven by researches in many countries. The aim o this research is to determine
factors that influence underpricing. This research conducted in non financial
companies doing IPO at Indonesian Stock Exchange in period of 2008-2013.
Underpricing is dependent variable. Independent variables of this research are:
underwriter reputation, auditor reputation, return on equity, leverage ratio, and
firm size. Sample is collected by using purposive sampling, resulting in 78
companies as sample. Type of data used are secondary data. Analysis tool used is
multiple linear regression using the t test and F test. The data are analyzed by
using multiple linear regression with level of significance 5%. Regression
analysis shows that underwriter reputation have negative and significant
influence on the level of underpricing. The auditor reputation, return on euity,
leverage ratio, and firm size do not have significant influence to underpricing.
Keywords: Underpricing, Underwriter Reputation, Auditor Reputation, Return On
Euity, Leverage Ratio, and Firm Size.
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL........................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................
ii
SURAT PERNYATAAN.................................................................................
iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ...................................................................
iv
KATA PENGANTAR .....................................................................................
v
ABSTRAKSI ...................................................................................................
viii
ABSTRACT .....................................................................................................
ix
DAFTAR ISI ....................................................................................................
x
DAFTAR TABEL ............................................................................................
xv
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xvi
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xvii
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................
1
1.1. Latar Belakang Masalah ...............................................................
1
1.2. Ruang Lingkup .............................................................................
7
1.3. Perumusan Masalah......................................................................
8
1.4. Tujuan Penelitian..........................................................................
8
1.5. Kegunaan Penelitian .....................................................................
9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA......................................................................
11
2.1. Landasan Teori............................................................................
11
2.1.1. Teori Signalling ................................................................
11
x
2.1.2. Pasar Modal ......................................................................
12
2.1.3. Fungsi Pasar Modal ..........................................................
12
2.1.4. Manfaat Pasar Modal ........................................................
13
2.1.5. Jenis Pasar Modal .............................................................
14
2.1.6. Pelaku Pasar Modal ..........................................................
16
2.2. Go Public ....................................................................................
17
2.2.1. Pengertian Go Public ........................................................
17
2.2.2. Pelaksanaan Go Public .....................................................
18
2.2.3. Manfaat dan Kerugian Go Public .....................................
18
2.3. Penawaran Umum Perdana (IPO) ...............................................
19
2.3.1. Tahapan-tahapan IPO .......................................................
19
2.3.2. Manfaat IPO ......................................................................
22
2.4. Underpricing ...............................................................................
22
2.5. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Underpricing ......................
23
2.5.1. Reputasi Underwriter .......................................................
23
2.5.2. Reputasi Auditor ...............................................................
24
2.5.3. Return On Equity ..............................................................
25
2.5.4. Tingkat Leverage ..............................................................
25
2.5.5. Ukuran Perusahaan ...........................................................
26
2.6. Penelitian Terdahulu ...................................................................
27
2.7. Kerangka Pemikiran....................................................................
31
xi
2.8. Pengembangan Hipotesis ............................................................
33
BAB III METODE PENELITIAN...................................................................
39
3.1. Rancangan Penelitian ..................................................................
39
3.2. Variabel Penelitian ......................................................................
39
3.2.1. Variabel Dependen ...........................................................
39
3.2.2. Variabel Independen .........................................................
40
3.3. Definisi Operasional Variabel.....................................................
40
3.3.1. Reputasi Underwriter .......................................................
40
3.3.2. Reputasi Auditor ...............................................................
41
3.3.3. Return On Equity (ROE)...................................................
41
3.3.4. Tingkat Leverage ..............................................................
41
3.3.5. Ukuran Perusahaan ...........................................................
42
3.4. Jenis dan Sumber Data ................................................................
42
3.5. Populasi dan Sampel ...................................................................
43
3.6. Metode Pengumpulan Data .........................................................
44
3.7. Metode Analisis Data ..................................................................
45
3.7.1 Metode Analisis Regresi Linier Berganda .........................
45
3.7.2. Metode Analisis Deskriptif ...............................................
46
3.7.3. Uji Asumsi Klasik .............................................................
46
3.7.3.1. Uji Normalitas ....................................................
46
3.7.3.2. Multikolinieritas .................................................
47
xii
3.7.3.3. Uji Autokorelasi .................................................
47
3.7.3.4. Uji Heteroskedastisitas.......................................
48
3.7.4. Uji F ..................................................................................
49
3.7.5. Uji t ...................................................................................
50
3.7.6. Uji Koefisien Determinasi ...............................................
50
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .........................................................
52
4.1. Gambaran Umum Responden .....................................................
52
4.2. Statistik Deskriptif ......................................................................
53
4.3. Uji Asumsi Klasik .......................................................................
56
4.3.1. Uji Normalitas...................................................................
56
4.3.2. Uji Multikolinieritas .........................................................
57
4.3.3. Uji Autokorelasi ................................................................
58
4.3.4. Uji Heteroskedastisitas .....................................................
59
4.4. Analisis Regresi Linier Berganda ...............................................
60
4.5. Uji Simultan (F) ..........................................................................
62
4.6. Uji Parsial (t) ...............................................................................
63
4.7. Koefisien Determinasi ................................................................
66
4.8. Pembahasan.................................................................................
67
BAB V PENUTUP ...........................................................................................
73
5.1. Kesimpulan .................................................................................
73
5.2. Keterbatasan ................................................................................
75
xiii
5.3. Saran ...........................................................................................
76
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
77
LAMPIRAN
xiv
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu ................................................................
27
Tabel 3.1
Uji Autokorelasi .......................................................................
48
Tabel 4.1
Seleksi Pemilihan Sampel ........................................................
52
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif ....................................................................
53
Tabel 4.3
Reputasi Underwriter ...............................................................
53
Tabel 4.4
Reputasi Auditor .......................................................................
54
Tabel 4.5
Hasil Uji Normalitas .................................................................
57
Tabel 4.6
Hasil Uji Multikolinieritas ........................................................
58
Tabel 4.7
Hasil Uji Autokorelasi ..............................................................
59
Tabel 4.8
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ...................................
61
Tabel 4.9
Hasil Uji Simultan (F) ..............................................................
63
Tabel 4.10
Hasil Uji Parsial (t) ...................................................................
64
Tabel 4.11
Hasil Uji Koefisien Determinasi ..............................................
67
xv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran .................................................................
33
Gambar 4.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas ....................................................
60
xvi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan
Lampiran 2 Rekapitulasi Data Underpricing
Lampiran 3 Perhitungan Underpricing (Y)
Lampiran 4 Rekapitulasi Reputasi Underwriter (X1)
Lampiran 5 Big 10 Underwriter
Lampiran 6 Rekapitulasi Reputasi Auditor (X2)
Lampiran 7 Big 10 KAP
Lampiran 8 Perhitungan Return On Equity (X3)
Lampiran 9 Perhitungan Tingkat Leverage (X4)
Lampiran 10 Perhitungan Ukuran Perusahaan (X5)
Lampiran 11 Penghitungan SPSS
xvii