8 2
Asset Pricing Model CAPM Menurut model CAPM, biaya modal saham biasa adalah tingkat
return yang diharapkan oleh investor sebagai kompensasi atas risiko yang tidak dapat didiversifikasi yang diukur dengan beta.
3 Model Ohslon
Model ini digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan dengan mendasarkan pada nilai buku ekuitas ditambah dengan nilai tunai dari laba
abnormal.
2.1.1.1 Pengukuran
Cost of Equity Capital Metode Ohlson
Model Ohlson tergolong dalam model valuasi berdasarkan laba residual yang telah dikenal lama sebelumnya Model valuasi
tersebut merupakan penjabaran konsep nilai dalam teori ekonomi neoklasik, yang menyatakan bahwa nilai perusahaan adalah sebesar
nilai sekarang aliran kas bersih yang diterima pemilik. Untuk dapat merumuskan sebuah model valuasi maka harus diasumsi bahwa
investor memiliki keyakinan dan preferensi yang homogen.Asumsi kedua dalam pendekatan laba residual adalah adanya hubungan
surplus bersih antara neraca dan laporan laba rugi. Model Ohlson memakai tingkat diskonto yang digunakan oleh para investor untuk
menilai tunaikan future cash flow. Model Ohlson digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan dengan mendasarkan pada nilai buku
ekuitas ditambah dengan nilai tunai dari laba abnormal. Perusahaan memiliki beberapa sumber dana agar memiliki struktur biaya modal
yang optimal. Biaya modal dihitung atas beberapa sumber dana yang tersedia bagi perusahaan.
Menurut Brigham dan Gapenski 1993, p. 179 ada empat sumber dana dalam perhitungan biaya modal yaitu :
9 1. Hutang jangka panjang
Biaya hutang jangka panjang didapat dari pembagian antara beban bunga hutangjangka panjang yang ditanggung dengan total hutang
jangka panjang yang digunakan oleh perusahaan pada periode tertentu.
2. Saham preferen
Pembayaran biaya saham preferen dilakukan dengan pemberian dividen dalam jumlah tertentu. Besarnya biaya saham preferen sama
dengan tingkat keuntungan yang diharapkan oleh investor pemegang saham preferen.
3. Saham biasa
Biaya modal saham biasa adalah besarnya rate yang digunakan oleh investor untuk mendiskontokan deviden yang diharapkan
diterima di masa yang akan datang. 4. Laba ditahan
Laba ditahan adalah bagian dari laba tahunan yang diinvestasikan kembali dalam
usaha selain dibayarkan dalam kas sebagai deviden dan bukan merupakan akumulasi surplus suatu neraca.
Perhitungan cost of equity capital dalam penelitian ini menggunakan persamaan dari Model Ohlson, yaitu sebagai berikut:
r = Bt +Xt +1 – Pt Pt Keterangan:
r = cost of equity capital
Bt = Nilai buku per lembar saham periode t
Pt = Harga saham pada periode t
Xt+1 = Laba per lembar saham periode t+1
2.1.2 Intellectual Capital
