Tabel 4.5 Perhitungan
Expected Return, Beta, Variance Error Residual
Saham dan
Excess Return to Beta ERB No.
Kode Saham
Expected Return
Saham
ERi Return
Bebas bulanan
Rfr ERi-Rfr
βi ERB = {ERi-Rfr}
βi
1 AALI
0.00978 0.00558 0.00420
0.00060 7.03555
2 ADRO
-0.01172 0.00558 -0.01730
0.00217 -7.96194
3 AKRA
0.01943 0.00558 0.01385
0.03681 0.37637
4 ASII
-0.02132 0.00558 -0.02690
0.01974 -1.36283
5 ASRI
0.01501 0.00558 0.00943
0.04697 0.20082
6 CPIN
0.01501 0.00558 0.00943
0.04332 0.21775
7 ICBP
0.02743 0.00558 0.02184
0.02425 0.90070
8 INDF
0.01284 0.00558 0.00726
0.01901 0.38198
9 INTP
0.00977 0.00558 0.00419
0.02042 0.20511
10 ITMG
-0.01909 0.00558 -0.02467
0.00755 -3.26809
11 KLBF
0.00640 0.00558 0.00082
0.01588 0.05183
12 LPKR
0.02296 0.00558 0.01738
0.03868 0.44923
13 LSIP
0.00301 0.00558 -0.00257
0.01510 -0.17010
14 PGAS
0.01035 0.00558 0.00477
0.01534 0.31083
15 PTBA
-0.00879 0.00558 -0.01437
0.01364 -1.05339
16 SMGR
0.00661 0.00558 0.00103
0.03660 0.02804
17 TLKM
0.00140 0.00558 -0.00418
0.05463 -0.07649
18 UNTR
-0.00302 0.00558 -0.00861
0.01664 -0.51711
19 UNVR
0.02263 0.00558 0.01705
0.00411 4.14424
f. Menghitung Cut-Off Rate
Cut-off rate Ci
dihitung dengan mengkalikan
variance
market dengan nilai Aj lalu dibagi dengan penjumlahan konstanta dengan hasil kali
variance market
dengan nilai Bj. Nilai Ci tertinggi ini adalah nilai
cut-off point
C. Hasil perhitungan
cut-off rate
dapat dilihat pada Tabel 4.6..
g. Menentukan Cut-Off Point C
Nilai
cut-off point
C adalah nilai C
i
dimana nilai ERB terakhir kali masih lebih besar dari nilai C
i
. C digunakan untuk menentukan titik pembatas saham mana saja yang masuk sebagai kandidat portofolio optimal. Portofolio optimal
terdiri dari saham-saham yang mempunyai nilai ERB lebih besar atau sama dengan Ci. Hasil perhitungan nilai
cut-off point
C pada penelitian ini adalah sebesar
0.00200.
Langkah terakhir untuk mengetahui komposisi saham yang masuk pada portofolio optimal adalah memilih saham yang mempunyai nilai ERB lebih besar
atau sama dengan nilai
cut-off rate
C. Tabel 4.6. merupakan hasil perbandingan nilai ERB saham dengan Ci.
Tabel 4.6. Perhitungan
Cut-Off Rate Ci
dan
Cut-Off Point C No
Kode Saham
ERB σ²
Ai Bi
Aj Bj
Ci
1 AALI
7.03555 0.00138
0.00022 0.00003
0.00022 0.00003
0.00000 2
UNVR 4.14424
0.00138 0.01669
0.00403 0.01691
0.00406 0.00003
3 ICBP
0.90070 0.00138
0.08982 0.09972
0.10673 0.10378
0.00029 4
LPKR 0.44923
0.00138 0.05038
0.11214 0.15710
0.21592 0.00052
5 INDF
0.38198 0.00138
0.04282 0.11211
0.19993 0.32803
0.00073 6
AKRA 0.37637
0.00138 0.05002
0.13289 0.24994
0.46092 0.00098
7 PGAS
0.31083 0.00138
0.01202 0.03865
0.26196 0.49957
0.00105 8
CPIN 0.21775
0.00138 0.03440
0.15796 0.29636
0.65754 0.00132
9 INTP
0.20511 0.00138
0.01315 0.06409
0.30950 0.72163
0.00142 10
ASRI 0.20082
0.00138 0.02578
0.12837 0.33528
0.85000 0.00164
11 KLBF
0.05183 0.00138
0.00063 0.01223
0.33591 0.86223
0.00165 12
SMGR 0.02804
0.00138 0.00689
0.24576 0.34281
1.10799 0.00200
13 TLKM
-0.07649 0.00138
-0.01064 0.13908
0.33217 1.24707
0.00218 14
LSIP -0.17010
0.00138 -0.00185
0.01086 0.33032
1.25793 0.00219
15 UNTR
-0.51711 0.00138
-0.02167 0.04190
0.30865 1.29983
0.00222 16
PTBA -1.05339
0.00138 -0.01989
0.01888 0.28876
1.31872 0.00222
17 ASII
-1.36283 0.00138
-0.02199 0.01614
0.26677 1.33485
0.00221 18
ITMG -3.26809
0.00138 -0.01465
0.00448 0.25212
1.33934 0.00220
19 ADRO
-7.96194 0.00138
-0.00315 0.00040
0.24897 1.33973
0.00219
C 0.00200
Pada Tabel 4.6 tersebut dapat dilihat bahwa saham diurutkan berdasarkan
nilai ERB dari yang tertinggi hingga terendah. Kemudian untuk memperoleh kandidat portofolio saham optimal, maka nilai ERB harus dibandingkan dengan
nilai
cut-off rate
. Terdapat tujuh saham yang tidak dimasukkan dalam portofolio optimal saham karena mempunyai nilai ERB yang lebih kecil dari
cut-off rate
, yaitu TLKM, LSIP, UNTR, PTBA, ASII, ITMG dan ADRO, sehingga hanya dua belas
saham yang dimasukkan dalam portofolio optimal saham yaitu . AALI, UNVR,
ICBP, LPKR, INDF, AKRA, PGAS, CPIN, INTP, ASRI, KLBF, dan SMGR.
2. Besarnya Proporsi Dana yang Harus Diinvestasikan pada Masing-masing
