PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN (FIRM SIZE), PROFITABILITAS, DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP DIVIDEN (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN (FIRM SIZE), PROFITABILITAS,
DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP DIVIDEN
(Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
TRI ROCHIMAH WIJAYANTI
201110170311296
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
JANUARI 2015
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikumWr. Wb
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
͞Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size), Profitabilitas, dan Kepemilikan
Manajerial terhadap Dividen (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia).͟ Penyusunan skripsi ini merupakan tugas akhir yang disusun sebagai
salah satu syarat yang harus dipenuhi dalam memperoleh gelar sarjana ekonomi
jurusan akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah
Malang.
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi: ukuran
perusahaan yang dihitung dengan natural log total aset, profitabilitas yang
diproksikan dengan ROA, dan kepemilikan manajerial yang dimiliki oleh perusahaan.
Penulis menyadari bahwa terselesaikannya penulisan skripsi ini tidak lepas
dari bantuan dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dengan segala
kerendahan hati penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada:
1. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si , selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang
2. Dra. Siti Zubaidah, M. M, Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
3. Drs. Dhaniel Syam, M. M, Ak. dan Drs. Adi Prasetyo, M. Si selaku
pembimbing skripsi, terimakasih atas semua kritik dan saran, dan perhatiannya
yang sangat membantu penulis untuk mencapai hasil yang terbaik. Terimakasih
atas bimbingan, nasehat dan kesabarannya dalam proses penyusunan skripsi
selama ini
4. Dr. Masiyah Kholmi, M. M, Ak., selaku dosen wali yang telah memberikan
banyak masukan dan arahan selama menempuh kuliah
5. Seluruh dosen dan staff pengajar serta semua staff dan karyawan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
6. Orangtuaku tercinta, yang telah memberikan do’a, bimbingan dalam setiap
langkahku, dan dukungan baik secara moril maupun materil serta kasih sayang
yang tulus hingga akuu selalu berada dalam lindungan-Nya.
7. Kedua kakakku tersayang, Dinna Eka L. dan Abdurrazaq Al M. yang menjadi
penyemangatku dan adik tersayangku Wisda Isnaini W. yang menjadi
hiburanku, makasih semuanya mbak, mas yang telah menjadi sumber dana ke-2
ku setelah bapak, dek udah menjadi saudara yang terbaik I Love You.
8. Untuk Arif Wibowo. Terimakasih atas supportmu, aku bukan perempuan yang
sempurna tapi aku berusaha menjadi perempuan yang menyayangi dan
mendampingimu dengan sempurna..
9. Buat semua keluarga besarku pak&bu de terimakasih atas semua dukungan
yang telah diberikan kepadaku…
10. Buat tante-tante cantikku sayanghahaha :D, Dephita, Diana, Unik, Deyla,
Risma terimakasih untuk keceriaan, bantuan, dukungan serta do’a yang telah
diberikan.
11. Buat temen-temen “sepembimbingan” pak Dhaniel; mbakSyl, Deyla, Unik,
dan “sepembimbingan” pak Adi: Kalih dan orang yang waktu bimbingan
nunggu bareng-bareng: AyuKus. Ayoo reek semangaatt!!Ayo wisuda!! :D
12. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu (Terimakasih).
Penulis menyadari bahwa karya ini masih jauh dari sempurna. Untuk itu
kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak, penulis harapkan demi
perbaikan yang berkelanjutan. Akhir kata, penulis berharap skripsi ini dapat
bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terimakasih.
Malang, Januari 2015
Tri Rochimah Wijayanti
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ..........................................................................
i
LEMBAR PENGESAHAN ..................................................................
iv
DAFTAR ISI ..........................................................................................
v
DAFTAR TABEL .................................................................................
vii
DAFTAR GAMBAR .............................................................................
ix
DAFTAR LAMPIRAN .........................................................................
x
ABSTRAKSI..........................................................................................
xi
ABSTRACT ...........................................................................................
xii
BAB I
PENDAHULUAN .................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ..............................................................
1
B. Perumusan Masalah.....................................................................
5
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian.................................................
5
1. Tujuan Penelitian ....................................................................
6
2. Kegunaan Penelitian ...............................................................
6
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA ........................................................
7
A. Studi Pustaka ...............................................................................
7
B. Tinjauan Teori .............................................................................
10
1. Teori Keagenan (Agency Theory) ............................................
10
2. Signalling Theory .....................................................................
13
3. Dividen ..................................................................................
14
a. Pengertian Dividen .............................................................
14
b. Prosedur Pembagian Dividen .............................................
15
4. Ukuran Perusahaan ................................................................
16
5. Profitabilitas...........................................................................
17
6. Kepemilikan Manajerial ........................................................
18
C. Kerangka Teoritis dan Pengembangan Hipotesis........................
19
1. Kerangka Teoritis.....................................................................
19
2. Pengembangan Hipotesis .........................................................
20
a. Ukuran Perusahaan (firm size) dan Dividen.................................
20
b. Profitabilitas dan Dividen .....................................................
21
c. KepemilikanManajerial dan Dividen ...........................................
21
BAB III METODE PENELITIAN ....................................................
23
A. Objek Penelitian ..........................................................................
23
B. Jenis Penelitian ............................................................................
23
C. Variabel dan Pengukurannya.......................................................
23
1. Variabel Penelitian ...................................................................
23
2. Pengukuran Variabel ................................................................
24
D. Populasi dan Sampel ...................................................................
26
E. Jenis dan Sumber Data ................................................................
26
F. Teknik Pengumpulan Data ..........................................................
27
G. Analisis Data dan Uji Hipotesis ..................................................
27
1. Statistik Deskriptif ...................................................................
27
2. Uji Normalitas Data .................................................................
28
3. Uji Asumsi Klasik ....................................................................
28
a. Uji Heteroskedastisitas .................................................................
29
b. Uji Multikolinearitas ....................................................................
29
c. Uji Autokorelasi ...........................................................................
29
4. Analisis Regresi Berganda .......................................................
30
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN...................
31
A. Gambaran Umum Penelitian .......................................................
31
B. Analisis Data ...............................................................................
31
1. Deskripsi Hasil Penelitian ........................................................
31
2. Deskripsi Hasil Pengujian ........................................................
33
a. Analisis Deskriptif .......................................................................
33
b. Uji Normalitas ..............................................................................
35
c. Uji Asumsi Klasik ........................................................................
38
a) Uji Heteroskedastisitas .....................................................
38
b) Uji Multikolinearitas .........................................................
39
c) Uji Autokorelasi ................................................................
40
d. Analisis Regresi Berganda ...........................................................
41
C. Pembahasan .................................................................................
BAB V
44
KESIMPULAN DAN SARAN .............................................
48
A. Kesimpulan ........................................................................................
48
B. Saran ...................................................................................................
49
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................
50
LAMPIRAN-LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
No
Judul
Halaman
1.
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel Penelitian Sesuai Dengan Kriteria
31
2.
Tabel 4.2 Descriptive Statistics
33
3.
Tabel 4.3 Skewness dan Kurtosis Ukuran Perusahaan
35
4.
Tabel 4.4 Skewness dan Kurtosis Profitabilitas
36
5.
Tabel 4.5 Skewness dan Kurtosis Kepemilikan Manajerial
36
6.
Tabel 4.6 Skewness dan Kurtosis Dividen
37
7.
Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas
40
8.
Tabel 4.8 Hasil Durbin-Watson
41
9.
Tabel 4.9 Hasil Regresi Berganda
41
10.
Tabel 4.10 Tabel ANOVA
42
11.
Tabel 4.11 Tabel Coefficient
43
12.
Tabel 4.12 Model Summary
44
DAFTAR GAMBAR
No
Judul
Halaman
1.
Gambar 2.1
Kerangka Konseptual
20
2.
Gambar 4.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas
39
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Sampel Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Lampiran 2
Hasil Perhitungan Variabel Ukuran Perusahaan
Lampiran 3
Hasil Perhitungan Variabel Profitabilitas
Lampiran 4
Hasil Perhitungan Variabel Kepemilikan Manajerial
Lampiran 5
Hasil Perhitungan Variabel Dividen
DAFTAR PUSTAKA
Arifah, Dista Amalia. 2012. Praktek Teori Agensi pada Entitas Publik dan Non
Publik. Jurnal Prestasi, 9 (1): 1411-1497.
Dewi, Sisca Christianty. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 10 (1): 47-58.
Firnanti, Friska. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan
Akuntansi, 13(2): 119-128.
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi 4.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono, Rudy Agung dan Apriani D. R. Atahau. 2007. Analisis Interdependensi
Insider Ownership. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 13 (1): 1-19.
Idawati, Ida Ayu Agung dan Gede Merta Sudiartha. 2014. Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas, Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan
Manufaktur di BEI. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.
Imanta, Dea dan Rutji Satwiko. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Kepemilikan Managerial. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13 (1): 67-80.
Kieso, Donald E; Jerry J. Weygandt dan Terry D. Warfield. 2006. Intermediate
Accounting. International Edition. New York: John Wiley & Sons.
Megawati, Vicky. 2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout
Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Skripsi. Program Studi Manajemen Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran” Yogyakarta.
Marlina, Lisa dan Clara Danica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to
Equity Ratio, dan Return on Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal
Manajemen Bisnis, 2(1): 1-6.
Nuringsih, Kartika. 2005. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan
Utang, ROA, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen: Studi
1995-1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 2(2): 103-123.
Puspita, Fira. 2009. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend
Payout Ratio (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007). Tesis. Program Studi Magister Manajemen
Universitas Diponegoro Semarang.
Sari, Ratih Fitria. 2010. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan
Utang, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kesempatan Investasi
Terhadap Kebijakan Dividen. Skripsi. Program Studi Akuntansi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
Skousen, K. Fred, Earl K. Stice, dan James D. Stice. 2001. Akuntansi Keuangan
Menengah. Ed. 1 Terjemahan. Jakarta: SalembaEmpat.
Subramanyam, K.R dan John J. Wild. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Ed. 10.
Jakarta: Salemba Empat.
Suharli, Michell. 2006. Studi Empiris Mengenai Pengaruh Profitabilitas, Leverage,
dan Harga Saham Terhadap Jumlah Dividen Tunai (Studi pada Perusahaan
yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal MAKSI,
6(2): 243-256.
Suharli, Michell. 2007. Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set
Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas sebagai Variabel
Penguat. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1): 9-17.
Sugeng, Bambang. 2009. Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Struktur Modal
Terhadap Kebijakan Inisiasi Dividen di Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis.
14(1): 37-38.
BAB I
PENDAHULUAN
A.
Latar Belakang Masalah
Setiap
perusahaan
memerlukan
modal
untuk
menjalankan
kegiatan
operasinya.Perolehan modal tersebut akan dikelola oleh perusahaan untuk kelancaran
kegiatan operasinya. Pengelolaan modal dilakukan oleh manajer dengan dua kegiatan
utama, yaitu penggunaan dana dan pencarian dana. Berdasarkan dua kegiatan utama
tersebut, akan menghasilkan beberapa fungsi keuangan dalam perusahaan salah
satunya adalah pembayaran dividen yang mempunyai tujuan untuk meningkatkan
kemakmuran pemegang saham (Idawati dan Sudiartha, 2014). Oleh karena itu,
perusahaan berusaha untuk meningkatkan pembayaran dividennya dari tahun ke
tahun.
Pembayaran dividen mempunyai pengaruh bagi pemegang saham dan
perusahaan
yang
membagikan
dividen.
Para
pemegang
saham
umumnya
menginginkan pembagian dividen yang relatif stabil karena hal tesebut akan
meyakinkan para pemegang saham dari hasil investasi yang mereka lakukan kepada
perusahaan dan
juga dapat meningkatkan kepercayaan para pemegang saham
terhadap perusahaan sehingga nilai saham dapat meningkat. Bagi perusahaan, pilihan
untuk membagikan laba dalam bentuk dividen akan mengurangi sumber dana
internal-nya. Dalam pembagian dividen kepada pemegang saham, perusahaan harus
1
2
memperhatikan faktor-faktor yang dapat memengaruhi misalnya adalah ukuran
perusahaan (firm size), profitabilitas, dan kepemilikan manajerial (Dewi, 2008).
Pembayaran dividen perusahaan tergambar pada dividend payout ratio-nya
yaitu persentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen tunai, artinya besar
kecilnya dividend payout ratio akan memengaruhi keputusan investasi para
pemegang saham dan berpengaruh juga pada kondisi keuangan perusahaan. Bila
kinerja keuangan perusahaan baik, maka perusahaan tersebut mampu menetapkan
besarnya dividend payout ratio sesuai dengan yang diharapkan para pemegang
saham.
Perusahaan yang mempunyai kinerja keuangan yang baik maka akan
menghasilkan laba yang maksimal sehingga memiliki tingkat pengembalian investasi
yang tinggi. Kinerja keuangan perusahaan dapat dilihat dari rasio profitabilitas pada
perusahaan. Dalam penelitian ini, rasio profitabilitas yang digunakan adalah Return
on Asset (ROA).
ROA digunakan sebagai indikator kinerja keuangan perusahaan karena
variabel ini dalam penelitian sebelumnya menunjukkan pengukuran kinerja yang
lebih baik (Dodd dan Chen dalam Putra, 2013). Nilai ROA yang semakin besar
menunjukkan bahwa kinerja perusahaan dalam penggunaan aset untuk kegiatan
operasi yang semakin baik dan para pemegang saham akan menyukai dikarenakan
tingkat pengembalian yang akan dibagikan perusahaan tinggi dan kemungkinan
pembagian dividen juga semakin banyak (Sartono, 2001 dalam Marlina dan Danica,
2009).
3
Struktur kepemilikan dalam perusahaan mempunyai peranan sangat penting
dalam menentukan dividen pada perusahaan yaitu kepemilikan perusahaan oleh pihak
luar (pemegang saham), dan kepemilikan perusahaan oleh manajemen (manajer).
Dalam proses memaksimalkan hasil untuk dividen perusahaan, akan muncul konflik
dari kepentingan manajer dan pemegang saham yang sering disebut dengan agency
problem. Terjadinya konflik antara pemegang saham dan manajerial dikarenakan
perbedaan kepentingan dalam pengambilan keputusannya.
Pada umumnya pemegang saham menyerahkan kepada para profesional untuk
mengelola perusahaan yang disebut sebagai manajerial. Manajer yang dipilih oleh
pemegang saham untuk mengelola perusahaan baik dalam hal meningkatkan nilai
perusahaan maupun dalam hal menentukan dividen. Namun, pihak manajer
perusahaan sering mempunyai tujuan lain yang bertentangan dengan tujuan utama
sehingga timbul konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham. Konflik
yang terjadi karena perbedaan kepentingan antara para pemegang saham dan manajer
ini disebut dengan agency conflict (Jensen dan Meckling, 1976 dalam Putra ,2013).
Konflik yang terjadi antara pemegang saham dan manajer tersebut, akan
menimbulkan biaya keagenan (agency cost) yang didalamnya mencakup biaya untuk
pengawasan oleh pemegang saham. Dalam penelitian Arifah (2012) menjelaskan
bahwa agency cost mencakup biaya untuk pengawasan; biaya yang dikeluarkan oleh
manajemen untuk menghasilkan laporan yang transparan, termasuk biaya audit yang
independen dan pengendalian internal; serta biaya yang disebabkan karena
menurunnya
nilai
kepemilikan
pemegang
saham
sebagai
bentuk
bonding
4
expenditures yang diberikan kepada manajemen dalam bentuk opsi dan berbagai
manfaat untuk tujuan menyelaraskan kepentingan manajemen dengan pemegang
saham.
Dewi (2008) menjelaskan bahwa untuk mengurangi agency cost dapat
dilakukan dengan cara meningkatkan kepemilikan manajerial. Dengan memberikan
kesempatan manager untuk terlibat dalam kepemilikan saham dengan tujuan untuk
menyetarakan
kepentingan
dengan
pemegang
saham.
Dengan
keterlibatan
kepemilikan saham, manajer akan bertindak secara hati-hati karena mereka ikut
menanggung konsekuensi atas keputusan yang diambilnya, dan manajer akan
termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya dalam mengelola perusahaan.
Sari (2010) menjelaskan pengaruh kepemilikan manajerial, kebijakan utang,
profitabilitas, ukuran perusahaan, kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen
pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), namun bukan
perusahaan jenis industri perbankan dan keuangan lainnya, yang sesuai dengan
pengklasifikasian Indonesia Capital Market Dictionary (ICMD) periode 2004-2008.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan utang (Debt to Asset Ratio)
berpengaruh negatif terhadap dividen (Dividend Payout Ratio). Akan tetapi
kesempatan invesatsi berpengaruh signifikan terhadap kebijakandividen namun
dengan arah positif. Pengaruh positif ini tidak sesuai dengan yang diharapkan dimana
hipotesis yang diajukan yaitu adanya pengaruh negatif. Kepemilikan manajerial,
profitabilitas, dan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan
dividen (Dividen Payout Ratio).
5
Pengamatan yang dilakukan dalam penelitian ini yaitu dari tahun 20102012.Dalam penelitian sebelumnya, studi dilakukan pada periode 2004-2008(Sari,
2008).Dari pembahasan yang telah dijelaskan sebelumnya, maka judul penelitian ini
adalah “Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size), Profitabilitas, dan
Kepemilikan Manajerial Terhadap Dividen (Studi pada Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).”
B.
Perumusan Masalah
Dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham akan dapat meningkatkan
kesejahteraan para pemegang saham suatu perusahaan, tetapi dalam praktiknya
terdapat faktor-faktor yang dapat memengaruhi besarnya dividen yang akan
dibayarkan kepada pemegang saham, seperti penurunan profitabilitas pada
perusahaan, besarnya tarif dalam kepemilikan saham untuk manajer perusahaan, dan
besar kecilnya ukuran perusahaan. Sehingga dapat diajukan pertanyaan dalam
penelitian ini sebagai berikut:
1.
Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan
kepada pemegang saham?
2.
Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan kepada
pemegang saham?
3.
Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan
kepada pemegang saham?
6
C.
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1.
Tujuan Penelitian
Berdasarkan pertanyaan penelitian yang diajukan, maka tujuan dari penelitian
ini adalah sebagai berikut:
1.
Untuk menemukan bukti empiris pengaruh ukuran perusahaan (Firm Size)
terhadap dividen perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham.
2.
Untuk menemukan bukti empiris pengaruh profitabilitas terhadap dividen
perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham.
3.
Untuk menemukan bukti empiris pengaruh kepemilikan manajerial terhadap
dividen perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham.
2.
Kegunaan Penelitian
Penelitian yang dilakukan diharapkan akan memberikan manfaat, diantaranya
sebagai berikut:
1. Dapat digunakan sebagai salah satu pertimbangan pengambilan keputusan
dalam hal kebijakan keuangan terutama pembayaran dividen pada
perusahaan.
2. Mampu memberikan informasi yang dapat dijadikan bahan pertimbangan
investor terkait dengan faktor-faktor yang dipertimbangkan oleh perusahaan
dalam menentukan seberapa besar dividen yang dibayarkan ke pemegang
saham .
DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP DIVIDEN
(Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh:
TRI ROCHIMAH WIJAYANTI
201110170311296
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
JANUARI 2015
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikumWr. Wb
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
͞Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size), Profitabilitas, dan Kepemilikan
Manajerial terhadap Dividen (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia).͟ Penyusunan skripsi ini merupakan tugas akhir yang disusun sebagai
salah satu syarat yang harus dipenuhi dalam memperoleh gelar sarjana ekonomi
jurusan akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah
Malang.
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi: ukuran
perusahaan yang dihitung dengan natural log total aset, profitabilitas yang
diproksikan dengan ROA, dan kepemilikan manajerial yang dimiliki oleh perusahaan.
Penulis menyadari bahwa terselesaikannya penulisan skripsi ini tidak lepas
dari bantuan dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dengan segala
kerendahan hati penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada:
1. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si , selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang
2. Dra. Siti Zubaidah, M. M, Ak., selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
3. Drs. Dhaniel Syam, M. M, Ak. dan Drs. Adi Prasetyo, M. Si selaku
pembimbing skripsi, terimakasih atas semua kritik dan saran, dan perhatiannya
yang sangat membantu penulis untuk mencapai hasil yang terbaik. Terimakasih
atas bimbingan, nasehat dan kesabarannya dalam proses penyusunan skripsi
selama ini
4. Dr. Masiyah Kholmi, M. M, Ak., selaku dosen wali yang telah memberikan
banyak masukan dan arahan selama menempuh kuliah
5. Seluruh dosen dan staff pengajar serta semua staff dan karyawan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
6. Orangtuaku tercinta, yang telah memberikan do’a, bimbingan dalam setiap
langkahku, dan dukungan baik secara moril maupun materil serta kasih sayang
yang tulus hingga akuu selalu berada dalam lindungan-Nya.
7. Kedua kakakku tersayang, Dinna Eka L. dan Abdurrazaq Al M. yang menjadi
penyemangatku dan adik tersayangku Wisda Isnaini W. yang menjadi
hiburanku, makasih semuanya mbak, mas yang telah menjadi sumber dana ke-2
ku setelah bapak, dek udah menjadi saudara yang terbaik I Love You.
8. Untuk Arif Wibowo. Terimakasih atas supportmu, aku bukan perempuan yang
sempurna tapi aku berusaha menjadi perempuan yang menyayangi dan
mendampingimu dengan sempurna..
9. Buat semua keluarga besarku pak&bu de terimakasih atas semua dukungan
yang telah diberikan kepadaku…
10. Buat tante-tante cantikku sayanghahaha :D, Dephita, Diana, Unik, Deyla,
Risma terimakasih untuk keceriaan, bantuan, dukungan serta do’a yang telah
diberikan.
11. Buat temen-temen “sepembimbingan” pak Dhaniel; mbakSyl, Deyla, Unik,
dan “sepembimbingan” pak Adi: Kalih dan orang yang waktu bimbingan
nunggu bareng-bareng: AyuKus. Ayoo reek semangaatt!!Ayo wisuda!! :D
12. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu (Terimakasih).
Penulis menyadari bahwa karya ini masih jauh dari sempurna. Untuk itu
kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak, penulis harapkan demi
perbaikan yang berkelanjutan. Akhir kata, penulis berharap skripsi ini dapat
bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terimakasih.
Malang, Januari 2015
Tri Rochimah Wijayanti
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR ..........................................................................
i
LEMBAR PENGESAHAN ..................................................................
iv
DAFTAR ISI ..........................................................................................
v
DAFTAR TABEL .................................................................................
vii
DAFTAR GAMBAR .............................................................................
ix
DAFTAR LAMPIRAN .........................................................................
x
ABSTRAKSI..........................................................................................
xi
ABSTRACT ...........................................................................................
xii
BAB I
PENDAHULUAN .................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ..............................................................
1
B. Perumusan Masalah.....................................................................
5
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian.................................................
5
1. Tujuan Penelitian ....................................................................
6
2. Kegunaan Penelitian ...............................................................
6
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA ........................................................
7
A. Studi Pustaka ...............................................................................
7
B. Tinjauan Teori .............................................................................
10
1. Teori Keagenan (Agency Theory) ............................................
10
2. Signalling Theory .....................................................................
13
3. Dividen ..................................................................................
14
a. Pengertian Dividen .............................................................
14
b. Prosedur Pembagian Dividen .............................................
15
4. Ukuran Perusahaan ................................................................
16
5. Profitabilitas...........................................................................
17
6. Kepemilikan Manajerial ........................................................
18
C. Kerangka Teoritis dan Pengembangan Hipotesis........................
19
1. Kerangka Teoritis.....................................................................
19
2. Pengembangan Hipotesis .........................................................
20
a. Ukuran Perusahaan (firm size) dan Dividen.................................
20
b. Profitabilitas dan Dividen .....................................................
21
c. KepemilikanManajerial dan Dividen ...........................................
21
BAB III METODE PENELITIAN ....................................................
23
A. Objek Penelitian ..........................................................................
23
B. Jenis Penelitian ............................................................................
23
C. Variabel dan Pengukurannya.......................................................
23
1. Variabel Penelitian ...................................................................
23
2. Pengukuran Variabel ................................................................
24
D. Populasi dan Sampel ...................................................................
26
E. Jenis dan Sumber Data ................................................................
26
F. Teknik Pengumpulan Data ..........................................................
27
G. Analisis Data dan Uji Hipotesis ..................................................
27
1. Statistik Deskriptif ...................................................................
27
2. Uji Normalitas Data .................................................................
28
3. Uji Asumsi Klasik ....................................................................
28
a. Uji Heteroskedastisitas .................................................................
29
b. Uji Multikolinearitas ....................................................................
29
c. Uji Autokorelasi ...........................................................................
29
4. Analisis Regresi Berganda .......................................................
30
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN...................
31
A. Gambaran Umum Penelitian .......................................................
31
B. Analisis Data ...............................................................................
31
1. Deskripsi Hasil Penelitian ........................................................
31
2. Deskripsi Hasil Pengujian ........................................................
33
a. Analisis Deskriptif .......................................................................
33
b. Uji Normalitas ..............................................................................
35
c. Uji Asumsi Klasik ........................................................................
38
a) Uji Heteroskedastisitas .....................................................
38
b) Uji Multikolinearitas .........................................................
39
c) Uji Autokorelasi ................................................................
40
d. Analisis Regresi Berganda ...........................................................
41
C. Pembahasan .................................................................................
BAB V
44
KESIMPULAN DAN SARAN .............................................
48
A. Kesimpulan ........................................................................................
48
B. Saran ...................................................................................................
49
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................
50
LAMPIRAN-LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
No
Judul
Halaman
1.
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel Penelitian Sesuai Dengan Kriteria
31
2.
Tabel 4.2 Descriptive Statistics
33
3.
Tabel 4.3 Skewness dan Kurtosis Ukuran Perusahaan
35
4.
Tabel 4.4 Skewness dan Kurtosis Profitabilitas
36
5.
Tabel 4.5 Skewness dan Kurtosis Kepemilikan Manajerial
36
6.
Tabel 4.6 Skewness dan Kurtosis Dividen
37
7.
Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas
40
8.
Tabel 4.8 Hasil Durbin-Watson
41
9.
Tabel 4.9 Hasil Regresi Berganda
41
10.
Tabel 4.10 Tabel ANOVA
42
11.
Tabel 4.11 Tabel Coefficient
43
12.
Tabel 4.12 Model Summary
44
DAFTAR GAMBAR
No
Judul
Halaman
1.
Gambar 2.1
Kerangka Konseptual
20
2.
Gambar 4.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas
39
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Sampel Perusahaan yang Terdaftar di BEI
Lampiran 2
Hasil Perhitungan Variabel Ukuran Perusahaan
Lampiran 3
Hasil Perhitungan Variabel Profitabilitas
Lampiran 4
Hasil Perhitungan Variabel Kepemilikan Manajerial
Lampiran 5
Hasil Perhitungan Variabel Dividen
DAFTAR PUSTAKA
Arifah, Dista Amalia. 2012. Praktek Teori Agensi pada Entitas Publik dan Non
Publik. Jurnal Prestasi, 9 (1): 1411-1497.
Dewi, Sisca Christianty. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 10 (1): 47-58.
Firnanti, Friska. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan
Akuntansi, 13(2): 119-128.
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi 4.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono, Rudy Agung dan Apriani D. R. Atahau. 2007. Analisis Interdependensi
Insider Ownership. Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 13 (1): 1-19.
Idawati, Ida Ayu Agung dan Gede Merta Sudiartha. 2014. Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas, Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan
Manufaktur di BEI. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.
Imanta, Dea dan Rutji Satwiko. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Kepemilikan Managerial. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13 (1): 67-80.
Kieso, Donald E; Jerry J. Weygandt dan Terry D. Warfield. 2006. Intermediate
Accounting. International Edition. New York: John Wiley & Sons.
Megawati, Vicky. 2011. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout
Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Skripsi. Program Studi Manajemen Universitas Pembangunan Nasional
“Veteran” Yogyakarta.
Marlina, Lisa dan Clara Danica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to
Equity Ratio, dan Return on Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal
Manajemen Bisnis, 2(1): 1-6.
Nuringsih, Kartika. 2005. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan
Utang, ROA, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen: Studi
1995-1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 2(2): 103-123.
Puspita, Fira. 2009. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend
Payout Ratio (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2005-2007). Tesis. Program Studi Magister Manajemen
Universitas Diponegoro Semarang.
Sari, Ratih Fitria. 2010. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan
Utang, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kesempatan Investasi
Terhadap Kebijakan Dividen. Skripsi. Program Studi Akuntansi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
Skousen, K. Fred, Earl K. Stice, dan James D. Stice. 2001. Akuntansi Keuangan
Menengah. Ed. 1 Terjemahan. Jakarta: SalembaEmpat.
Subramanyam, K.R dan John J. Wild. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Ed. 10.
Jakarta: Salemba Empat.
Suharli, Michell. 2006. Studi Empiris Mengenai Pengaruh Profitabilitas, Leverage,
dan Harga Saham Terhadap Jumlah Dividen Tunai (Studi pada Perusahaan
yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal MAKSI,
6(2): 243-256.
Suharli, Michell. 2007. Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set
Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas sebagai Variabel
Penguat. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1): 9-17.
Sugeng, Bambang. 2009. Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Struktur Modal
Terhadap Kebijakan Inisiasi Dividen di Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis.
14(1): 37-38.
BAB I
PENDAHULUAN
A.
Latar Belakang Masalah
Setiap
perusahaan
memerlukan
modal
untuk
menjalankan
kegiatan
operasinya.Perolehan modal tersebut akan dikelola oleh perusahaan untuk kelancaran
kegiatan operasinya. Pengelolaan modal dilakukan oleh manajer dengan dua kegiatan
utama, yaitu penggunaan dana dan pencarian dana. Berdasarkan dua kegiatan utama
tersebut, akan menghasilkan beberapa fungsi keuangan dalam perusahaan salah
satunya adalah pembayaran dividen yang mempunyai tujuan untuk meningkatkan
kemakmuran pemegang saham (Idawati dan Sudiartha, 2014). Oleh karena itu,
perusahaan berusaha untuk meningkatkan pembayaran dividennya dari tahun ke
tahun.
Pembayaran dividen mempunyai pengaruh bagi pemegang saham dan
perusahaan
yang
membagikan
dividen.
Para
pemegang
saham
umumnya
menginginkan pembagian dividen yang relatif stabil karena hal tesebut akan
meyakinkan para pemegang saham dari hasil investasi yang mereka lakukan kepada
perusahaan dan
juga dapat meningkatkan kepercayaan para pemegang saham
terhadap perusahaan sehingga nilai saham dapat meningkat. Bagi perusahaan, pilihan
untuk membagikan laba dalam bentuk dividen akan mengurangi sumber dana
internal-nya. Dalam pembagian dividen kepada pemegang saham, perusahaan harus
1
2
memperhatikan faktor-faktor yang dapat memengaruhi misalnya adalah ukuran
perusahaan (firm size), profitabilitas, dan kepemilikan manajerial (Dewi, 2008).
Pembayaran dividen perusahaan tergambar pada dividend payout ratio-nya
yaitu persentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen tunai, artinya besar
kecilnya dividend payout ratio akan memengaruhi keputusan investasi para
pemegang saham dan berpengaruh juga pada kondisi keuangan perusahaan. Bila
kinerja keuangan perusahaan baik, maka perusahaan tersebut mampu menetapkan
besarnya dividend payout ratio sesuai dengan yang diharapkan para pemegang
saham.
Perusahaan yang mempunyai kinerja keuangan yang baik maka akan
menghasilkan laba yang maksimal sehingga memiliki tingkat pengembalian investasi
yang tinggi. Kinerja keuangan perusahaan dapat dilihat dari rasio profitabilitas pada
perusahaan. Dalam penelitian ini, rasio profitabilitas yang digunakan adalah Return
on Asset (ROA).
ROA digunakan sebagai indikator kinerja keuangan perusahaan karena
variabel ini dalam penelitian sebelumnya menunjukkan pengukuran kinerja yang
lebih baik (Dodd dan Chen dalam Putra, 2013). Nilai ROA yang semakin besar
menunjukkan bahwa kinerja perusahaan dalam penggunaan aset untuk kegiatan
operasi yang semakin baik dan para pemegang saham akan menyukai dikarenakan
tingkat pengembalian yang akan dibagikan perusahaan tinggi dan kemungkinan
pembagian dividen juga semakin banyak (Sartono, 2001 dalam Marlina dan Danica,
2009).
3
Struktur kepemilikan dalam perusahaan mempunyai peranan sangat penting
dalam menentukan dividen pada perusahaan yaitu kepemilikan perusahaan oleh pihak
luar (pemegang saham), dan kepemilikan perusahaan oleh manajemen (manajer).
Dalam proses memaksimalkan hasil untuk dividen perusahaan, akan muncul konflik
dari kepentingan manajer dan pemegang saham yang sering disebut dengan agency
problem. Terjadinya konflik antara pemegang saham dan manajerial dikarenakan
perbedaan kepentingan dalam pengambilan keputusannya.
Pada umumnya pemegang saham menyerahkan kepada para profesional untuk
mengelola perusahaan yang disebut sebagai manajerial. Manajer yang dipilih oleh
pemegang saham untuk mengelola perusahaan baik dalam hal meningkatkan nilai
perusahaan maupun dalam hal menentukan dividen. Namun, pihak manajer
perusahaan sering mempunyai tujuan lain yang bertentangan dengan tujuan utama
sehingga timbul konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham. Konflik
yang terjadi karena perbedaan kepentingan antara para pemegang saham dan manajer
ini disebut dengan agency conflict (Jensen dan Meckling, 1976 dalam Putra ,2013).
Konflik yang terjadi antara pemegang saham dan manajer tersebut, akan
menimbulkan biaya keagenan (agency cost) yang didalamnya mencakup biaya untuk
pengawasan oleh pemegang saham. Dalam penelitian Arifah (2012) menjelaskan
bahwa agency cost mencakup biaya untuk pengawasan; biaya yang dikeluarkan oleh
manajemen untuk menghasilkan laporan yang transparan, termasuk biaya audit yang
independen dan pengendalian internal; serta biaya yang disebabkan karena
menurunnya
nilai
kepemilikan
pemegang
saham
sebagai
bentuk
bonding
4
expenditures yang diberikan kepada manajemen dalam bentuk opsi dan berbagai
manfaat untuk tujuan menyelaraskan kepentingan manajemen dengan pemegang
saham.
Dewi (2008) menjelaskan bahwa untuk mengurangi agency cost dapat
dilakukan dengan cara meningkatkan kepemilikan manajerial. Dengan memberikan
kesempatan manager untuk terlibat dalam kepemilikan saham dengan tujuan untuk
menyetarakan
kepentingan
dengan
pemegang
saham.
Dengan
keterlibatan
kepemilikan saham, manajer akan bertindak secara hati-hati karena mereka ikut
menanggung konsekuensi atas keputusan yang diambilnya, dan manajer akan
termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya dalam mengelola perusahaan.
Sari (2010) menjelaskan pengaruh kepemilikan manajerial, kebijakan utang,
profitabilitas, ukuran perusahaan, kesempatan investasi terhadap kebijakan dividen
pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), namun bukan
perusahaan jenis industri perbankan dan keuangan lainnya, yang sesuai dengan
pengklasifikasian Indonesia Capital Market Dictionary (ICMD) periode 2004-2008.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan utang (Debt to Asset Ratio)
berpengaruh negatif terhadap dividen (Dividend Payout Ratio). Akan tetapi
kesempatan invesatsi berpengaruh signifikan terhadap kebijakandividen namun
dengan arah positif. Pengaruh positif ini tidak sesuai dengan yang diharapkan dimana
hipotesis yang diajukan yaitu adanya pengaruh negatif. Kepemilikan manajerial,
profitabilitas, dan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap kebijakan
dividen (Dividen Payout Ratio).
5
Pengamatan yang dilakukan dalam penelitian ini yaitu dari tahun 20102012.Dalam penelitian sebelumnya, studi dilakukan pada periode 2004-2008(Sari,
2008).Dari pembahasan yang telah dijelaskan sebelumnya, maka judul penelitian ini
adalah “Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size), Profitabilitas, dan
Kepemilikan Manajerial Terhadap Dividen (Studi pada Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).”
B.
Perumusan Masalah
Dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham akan dapat meningkatkan
kesejahteraan para pemegang saham suatu perusahaan, tetapi dalam praktiknya
terdapat faktor-faktor yang dapat memengaruhi besarnya dividen yang akan
dibayarkan kepada pemegang saham, seperti penurunan profitabilitas pada
perusahaan, besarnya tarif dalam kepemilikan saham untuk manajer perusahaan, dan
besar kecilnya ukuran perusahaan. Sehingga dapat diajukan pertanyaan dalam
penelitian ini sebagai berikut:
1.
Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan
kepada pemegang saham?
2.
Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan kepada
pemegang saham?
3.
Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap dividen yang dibagikan
kepada pemegang saham?
6
C.
Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1.
Tujuan Penelitian
Berdasarkan pertanyaan penelitian yang diajukan, maka tujuan dari penelitian
ini adalah sebagai berikut:
1.
Untuk menemukan bukti empiris pengaruh ukuran perusahaan (Firm Size)
terhadap dividen perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham.
2.
Untuk menemukan bukti empiris pengaruh profitabilitas terhadap dividen
perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham.
3.
Untuk menemukan bukti empiris pengaruh kepemilikan manajerial terhadap
dividen perusahaan yang dibagikan kepada pemegang saham.
2.
Kegunaan Penelitian
Penelitian yang dilakukan diharapkan akan memberikan manfaat, diantaranya
sebagai berikut:
1. Dapat digunakan sebagai salah satu pertimbangan pengambilan keputusan
dalam hal kebijakan keuangan terutama pembayaran dividen pada
perusahaan.
2. Mampu memberikan informasi yang dapat dijadikan bahan pertimbangan
investor terkait dengan faktor-faktor yang dipertimbangkan oleh perusahaan
dalam menentukan seberapa besar dividen yang dibayarkan ke pemegang
saham .