Pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI tahun 2011-2013
56 Lampiran I Daftar Penentuan Sampel Penelitian
No. Nama Perusahaan Kode
Kriteria
Sampel 1 2 3
Sub Sektor Semen
1. Indocement Tunggal Prakasa Tbk INTP Sampel 2. Semen Baturaja Persero Tbk SMBR x x x
3. Holcim Indonesia Tbk SMCB x
4. Semen Gresik Tbk SMGR Sampel
Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca
5. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG Sampel 6. Arwana Citra Mulia Tbk ARNA x
7. Inti Keramik Alam Asri Industri
Tbk IKAI x
8. Mulia Industrindo Tbk MLIA x 9. Surya Toto Indonesia Tbk TOTO x Sub Sektor Logam dan Sejenisnya
10. Alaska Industrindo Tbk ALKA x 11. Alumindo Light Metal Industry
Tbk ALMI Sampel
12. Beton Jaya Manunggal Tbk BTON x
13. Citra Turbindo CTBN x
14. Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST x 15. Indal Alumunium Industry Tbk INAI x 16. Steel Pipe Industry of Indonesia
Tbk ISSP x x x
17. Itamaraya Tbk ITMA x
18. Jakarta Kyoei Steel Work LTD
Tbk JKWS x
19. Jaya Pari Steel Tbk JPRS x 20. Krakatau Steel Tbk KRAS x 21. Lion Metal Works Tbk LION x 22. Lionmesh Prima Tbk LMSH x 23. Hanson International Tbk MYRX x 24. Pelat Timah Nusantara Tbk NIKL x 25. Pelangi Indah Canindo Tbk PICO x 26. Tembaga Mulia Semanan Tbk TMBS x Sub Sektor Kimia
27. Barito Pasific Tbk BRPT x 28. Budi Acid Jaya Tbk BUDI x 29. Duta Pertiwi Nusantara DPNS x 30. Ekadharma International Tbk EKAD x
(2)
57 31. Eterindo Wahanatama Tbk ETWA x
32. Intan Wijaya International Tbk INCI x 33. Sorini Agro Asia Corporindo
Tbk SOBI x
34. Indo Acitama Tbk SRSN x
35. Chandra Asri Petrochemical TPIA x 36. Unggul Indah Cahaya Tbk UNIC x Sub Sektor Plastik dan Kemasan
37. Alam Karya Unggul Tbk AKKU x 38. Argha Karya Prima Industry Tbk AKPI x 39. Asiaplast Industries Tbk APLI x
40. Berlina Tbk BRNA x
41. Titan Kimia Nusantara Tbk FPNI x 42. Champion Pasific Indonesia Tbk IGAR x 43. Indopoly Swakarsa Industry Tbk IPOL x 44. Sekawan Intipratama Tbk SIAP x 45. Siwani Makmur Tbk SIMA x 46. Trias Sentosa Tbk TRST x 47. Yana Prima Hasta Persada Tbk YPAS x Sub Sektor Pakan Ternak
48. Charoen Pokphand Indonesia Tbk
CPIN
Sampel 49. Japfa Comfeed Indonesia Tbk JPFA x
50. Malindo Feedmill Tbk MAIN x 51. Siearad Produce Tbk SIPD x Sub Sektor Kayu dan Pengolahannya
52. Sumalindo Lestari Jaya Tbk SULI x 53. Tirta Mahakam Resources Tbk TIRT x Sub Sektor Pulp dan Kertas
54. Alkindo Naratama Tbk ALDO x 55. Fajar Surya Wisesa Tbk FASW x 56. Indah Kiat Pupl & Paper Tbk INKP x 57. Toba Pupl Lestari Tbk INRU x 58. Kertas Basuki Rachmat
Indonesia Tbk
KBRI x
59. Suparma Tbk SPMA x
60. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk TKIM x Sub Sektor Mesin dan Alat Berat
Grand Kartech Tbk KRAH x x x
Sub Sektor Otomotif dan Komponen
61. Astra International Tbk ASII Sampel 62. Astra Auto Part Tbk AUTO x
63. Indo Kordsa Tbk BRAM x
64. Goodyear Indonesia Tbk GDYR x 65. Gajah Tunggal Tbk GJTL x
(3)
58 66. Indomobil Sukses International
Tbk
IMAS x
67. Indospring Tbk INDS x
68. Multi Prima Sejahtera Tbk LPIN x 69. Multistrada Arah Sarana Tbk MASA x
70. Nippres Tbk NIPS x
71. Prima Alloy Steel Universal Tbk PRAS x 72. Selamat Sempurna Tbk SMSM x Sub Sektor Tekstil dan Garmet
73. Polychem Indonesia Tbk ADMG x
74. Argo Pantes Tbk ARGO x
75. Centex Tbk CNTX x
76. Eratex Djaya Tbk ERTX x
77. Ever Shine Textile Industry Tbk ESTI x 78. Pan Asia Indosyntec Tbk HDTX x 79. Indo Rama Synthetic INDR x 80. Karwell Indonesia Tbk KARW x 81. Apac Citra Centertex MYTX x
82. Pan Brothers Tbk PBRX x
83. Asia Pasific Fibers Tbk POLY x 84. Ricky Putra Globalindo Tbk RICY x 85. Sri Rejeki Isman Tbk SRIL x x x 86. Sunson Textile Manufacture Tbk SSTM x 87. Trisula International Tbk TRIS x 88. Nusantara Inti Corpora Tbk UNIT x
89. Unitex Tbk UNTX x
Sub Sektor Alas Kaki
90. Sepatu Bata Tbk BATA x
91. Primarindo Asia Infrastructure Tbk
BIMA x
Sub Sektor Kabel
92. Sumi Indo Kabel Tbk IKBI x 93. Jembo Cable Company Tbk JECC x 94. KMI Wire and Cable Tbk KBLI x 95. Kabelindo Murni Tbk KBLM x 96. Supreme Cable Manufacturing
and Commerce Tbk
SCCO x 97. Voksel Electric Tbk VOKS x Sub Sektor Elektronika
98. Sat Nusa Persada Tbk PTSN x Sub Sektor Makanan dan Minuman
99. Akasha Wira International Tbk ADES x 100. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk AISA x 101. Tri Banyan Tirta Tbk ALTO x 102. Cahaya Kalbar Tbk CEKA x
(4)
59 103. Davomas Abadi Tbk DAVO x
104. Delta Djakarta Tbk DLTA x 105. Indofood CBP Sukses Makmur
Tbk
ICBP x
106. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF Sampel 107. Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI x
108. Mayora Indah Tbk MYOR x 109. Prashida Aneka Niaga Tbk PSDN x 110. Nippon Indosari Corporindo Tbk ROTI x
111. Sekar Bumi Tbk SKBM x
112. Sekar Laut Tbk SKLT x
113. Siantar Top Tbk STTP x
114. Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk
ULTJ x Sub Sektor Rokok
115. Gudang Garam Tbk GGRM Sampel
116. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk
HMSP x 117. Bentoel International Investama
Tbk
RMBA x 118. Wismilak Inti Makmur Tbk WIIM x Sub Sektor Farmasi
119. Darya Varia Laboratoria Tbk DVLA x
120. Indofarma Tbk INAF x
121. Kimia Farma Tbk KAEF x
122. Kalbe Farma Tbk KLBF Sampel
123. Merck Tbk MERK x
124. Pyridam Farma Tbk PYFA x 125. Schering Plough Indonesia Tbk SCPI x 126. Industri Jamu dan Farmasi Sido
Muncul Tbk
SIDO x x x 127. Taisho Pharmaceutical Indonesia
Tbk
SQBI x 128. Tempo Scan Pasific Tbk TSPC x Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga 129. Martina Berto Tbk MBTO x 130. Mustika Ratu Tbk MRAT x 131. Mandom Indonesia Tbk TCID x
132. Unilever Indonesia UNVR Sampel Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga
133. Kedawung Setia Industrial Tbk KDSI x 134. Kedaung Indag Can Tbk KICI x 135. Langgeng Makmur Industry LMPI x
(5)
60 Lampiran II Data Perusahaan Tahun 2011
No. Nama Perusahaan Kode ROE CR DER DPR
1. Alumindo Light Metal
Industry Tbk ALMI 10.6 121.35 2.47 28.11 2. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 15.71 442.29 0.25 10.3 3. Astra International Tbk ASII 27.79 136.4 1.02 45.07 4. Charoen Pokphand
Indonesia Tbk CPIN 38.17 333.23 0.43 29.24 5. Gudang Garam Tbk GGRM 20.2 224.48 0.59 39.31 6. Indofood Sukses Makmur
Tbk INDF 15.47 190.95 0.7 49.93
7. Indocement Tunggal
Prakasa Tbk INTP 22.89 698.54 0.15 29.99 8. Kalbe Farma Tbk KLBF 23.37 365.27 0.27 65.09 9. Semen Gresik Tbk SMGR 27.06 264.65 0.35 50 10. Unilever Indonesia Tbk UNVR 113.13 68.67 1.85 100.06
(6)
61 Lampiran III Data Perusahaan Tahun 2012
No. Nama Perusahaan Kode ROE CR DER DPR
1. Alumindo Light Metal
Industry Tbk ALMI 2.37 129.2 2.2 44.16 2. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 14.11 388.7 0.27 10.02 3. Astra International Tbk ASII 25.32 139.91 1.03 45.03 4. Charoen Pokphand
Indonesia Tbk CPIN 32.79 331.28 0.51 28.1 5. Gudang Garam Tbk GGRM 15.29 217.02 0.56 38.35 6. Indofood Sukses Makmur
Tbk INDF 14 200.32 0.74 49.81
7. Indocement Tunggal
Prakasa Tbk INTP 24.53 602.76 0.17 34.8 8. Kalbe Farma Tbk KLBF 24.08 340.54 0.28 66.77 9. Semen Gresik Tbk SMGR 27.12 170.59 0.46 45 10. Unilever Indonesia Tbk UNVR 121.94 66.83 2.02 99.96
(7)
62 Lampiran IV Data Perusahaan Tahun 2013
No. Nama Perusahaan Kode ROE CR DER DPR
1. Alumindo Light Metal
Industry Tbk ALMI 6.04 105.91 3.19 23.58 2. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 12.26 417.78 0.28 10.26 3. Astra International Tbk ASII 21 124.2 1.02 45.04 4. Charoen Pokphand
Indonesia Tbk CPIN 25.41 379.23 0.58 29.8 5. Gudang Garam Tbk GGRM 14.9 172.21 0.73 35.56 6. Indofood Sukses Makmur
Tbk INDF 8.9 166.73 1.04 49.8
7. Indocement Tunggal
Prakasa Tbk INTP 21.81 614.81 0.16 66.13 8. Kalbe Farma Tbk KLBF 23.18 283.93 0.33 44.97 9. Semen Gresik Tbk SMGR 24.56 188.24 0.41 45 10. Unilever Indonesia Tbk UNVR 125.81 69.64 2.14 99.93
(8)
63 Lampiran V HASIL UJI STATISTIK DESKRIPTIF
Descriptive Statistics
N Range Minimum Maximum Mean
Std.
Deviation Variance RETURN ON
EQUITY 30 123.44 2.37 125.81 29.9937 31.62503 1.0003 CURRENT
RATIO 30 631.71 66.83 698.54 2.65192 167.30705 2.7994 DEBT TO
EQUITY RATIO
30 3.04 .15 3.19 .8733 .80104 .642 DIVIDEND
PAYOUT RATIO
30 90.04 10.02 100.06 45.3057 23.58086 556.057 Valid N
(9)
64 Lampiran VI HASIL UJI NORMALITAS
(10)
65 Lampiran VII HASIL UJI KOLMOGROV-SMIRNOV
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 30
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation 13.96589435
Most Extreme Differences Absolute .140
Positive .140
Negative -.124
Kolmogorov-Smirnov Z .766
Asymp. Sig. (2-tailed) .600
(11)
66 Lampiran VIII HASIL UJI MULTIKOLINEARITAS
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 38.882 10.060
RETURN ON
EQUITY .561 .093 .753 .869 1.150
CURRENT
RATIO -.030 .023 -.214 .521 1.918
DEBT TO
EQUITY RATIO -2.764 4.768 -.094 .514 1.945 a. Dependent Variable: DIVIDEND
(12)
67 Lampiran IX HASIL UJI HETEROSKEDASTISITAS
(13)
68 Lampiran X HASIL UJI AUTOKORELASI
Model Summaryb Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .806a .649 .609 14.74963 2.067
a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO
b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang dioleh dengan SPSS, 2015
(14)
69 Lampiran XI HASIL UJI ANALISIS REGRESI LINIER BERGANDA
Tabel 4.5
Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B
Std.
Error Beta
1 (Constant) 38.882 10.060 3.865 .001 RETURN ON
EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000 CURRENT
RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195 DEBT TO
EQUITY RATIO
-2.764 4.768 -.094 -.580 .567 a. Dependent Variable: DIVIDEND
(15)
70 Lampiran XII HASIL UJI HIPOTESIS
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B
Std.
Error Beta
1 (Constant) 38.882 10.060 3.865 .001 RETURN ON
EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000
CURRENT
RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195
DEBT TO EQUITY RATIO
-2.764 4.768 -.094 -.580 .567 a. Dependent Variable: DIVIDEND
PAYOUT RATIO
ANOVAb Model
Sum of
Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 10469.306 3 3489.769 16.041 .000a
Residual 5656.340 26 217.552 Total 16125.646 29
a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO
(16)
71 Lampiran XIII HASIL UJI KOEFISIEN DETERMINASI
Model Summaryb Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .806a .649 .609 14.74963
a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO
(17)
53 DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F., dan Joel F. Houston, 2012. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.
Ghozali, Imam, 2002. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Hanafi, M, M, 2004. “Manajemen Keuangan”, BPFE, Yogyakarta.
Husnan, Suad dan Enny Paudjiastuti, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi Kelima, UPP STIM YKPN, Yogayakarta.
Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Rajawali Pers, Jakarta.
Komala, Lievia Angela Pinkan. and Paskah Ika Nugroho, 2013. “The Effect of Profitability Ratio, Liquidity, and Debt Towards Investment Return”, Journal of Business and Economics, Volume 4 Nomor 11 hal 1176-1186.
Liandra, Yoga. 2013. Analisis Pengaruh Return On Asset, Size, Debt To Equity Ratio Dan Cash Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia.
Lubis, Ade Fatma dan Adi Syah Putra, 2014. Manajemen Keuangan Sebagai Alat Untuk Pengambilan Keputusan, USU Press, Medan.
Kurniasih A., Siregar H., Sembel R. and Achsani N. A. 2011. “Corporate dividend policy in an emerging market: Evidence from Indonesia stock exchange (IDX) 2001-2008”, International Research Journal of Finance and Economics, No. 72.
Malik, Fakhra et al, 2013. “Factors Influencing Corporate Dividend Payout Decisions Of Financial and Non-Financial Firms”, Research Journal Of Finance and Accounting, Volume 4, No.1.
Marta, Hasibuan. 2013. Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Assets Terhadap Kebijakan Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2009.
(18)
54 Munawir, S. 2007. Analisa Laporan Keuangan, Edisi XIV, Liberti, Yogyakarta. Musiega, Maniagi G. et al, 2013. “Determinants of Dividend Payout Policy
Among Non-Financial Firms On Nairobi Securities Exchange Kenya”, International Journal Of Scientific & Technology Research, Volume 2 Issue 10.
Rehman, Abdul and Haruto Takumi, 2012. “Determinants Of Dividend Payout Ratio: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE)”, Journal Of Contemporary Issues In Business Research, Volume 1, No. 1, 20-27. Rietveld, P. dan Sunaryanto, L. T. 1994. 87 Masalah Pokok dalam Regresi
Berganda. Yogyakarta: Penerbit Andi Offset.
Rumahorbo, Nataruli. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2010.
Sjahrial, Dermawan dan Djahotman Purba, 2013. Analisis Laporan Keuangan, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Sudarmanto, Gunawan, 2013. Statistik Terapan Berbasis Komputer dengan Program IBM SPSS Statistics 19, Mitra Wacana Media, Jakarta. Syahib, Natarsyah. 2000. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko
Sistematik terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi yang Go- Public Di Pasar Modal Indonesia)”, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol. 15, No. 3.
[28Apr.2015].
(19)
55
[25 Mei 2015]
[25 Mei 2015]
[25 Mei 2015]
Mei 2015]
[26 Mei 2015]
[26 Mei 2015]
(20)
21 BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel
Variabel dalam penelitian ini adalah terdiri dari Dependen dan Variabel Independen. Variabel dependennya adalah Dividend Payout Ratio. Variabel independennya adalah Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio.
3.1.1 Variabel Dependen
Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah hasil pengembalian (investment return) yang diperoleh dari investasi. Penelitian ini menggunakan dividen sebagai konsep kembali. Kebijakan dividen menyangkut masalah tentang penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham (Husnan, 2006:297). Dalam hal ini, kebijakan dividen diukur dengan menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR) dapat dirumuskan sebagai berikut :
Dividend Payout Ratio = ������������ℎ���
������������ℎ��� x 100% 3.1.2 Variabel Independen
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio.
a. Return On Equity
Return On Equity atau hasil pengembalian ekuitas atau biasa disebut rentabilitas modal sendiri merupakan rasio yang mengukur laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini juga menunjukkan tingkat
(21)
22 efisiensi penggunaan modal sendiri. Tingginya rasio ROE berarti semakin baik, dimana posisi pemilik perusahaan semakin kuat (Kasmir, 2008:204). Rumus ROE yang dapat dijabarkan adalah sebagai berikut :
Return On Equity = ���������
������������ 100% b. Current Ratio
Current Ratio atau rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi utang-utang yang akan jatuh tempo dalam waktu setahun atau disebut dengan utang jangka pendek (Kasmir, 2008:134). Rasio yang tinggi mencerminkan bahwa aktiva lancar dapat menutupi kewajiban lancar yang disebut likuid (Sjahrial et al, 2013:36).
Rumus CR yang dapat dijabarkan adalah sebagai berikut : Current Ratio = �������������
������������������ � 100% c. Debt to Equity Ratio
Debt to Equity Ratio juga digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan pemilik perusahaan (Kasmir, 2008:157). Bagi perusahaan, semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik (Brigham, 2012:143).
Rumus DER yang dapat dijabarkan adalah sebagai berikut : Debt to Equity Ratio = ����������������
(22)
23 3.2 Populasi dan Sampel
3.2.1 Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2011 sampai tahun 2013. Terdapat 135 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2011 sampai tahun 2013.
3.2.2 Sampel
Sampel penelitian ini adalah perusahaan manufaktur di Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2011 sampai tahun 2013. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling dengan tujuan untuk mendapatkan sampel sesuai dengan kriteria sebagai berikut :
1. Perusahaan manufaktur di Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2013.
2. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap dan telah diaudit berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2013. 3. Perusahaan manufaktur yang membayar dividen kepada para pemegang
saham atau mempublis informasi dividend payout ratio di BEI berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2013.
Berdasarkan kriteria yang telah dijabarkan diatas, perusahaan perbankan yang memenuhi persyaratan dari purposive sampling tersebut diatas terdiri dari 10 perusahaan manufaktur. Berikut disajikan 10 sampel perusahaan manufaktur yang telah memenuhi kriteria sampling diantaranya :
(23)
24 Tabel 3.1
SAMPEL PENELITIAN No. Kode Nama Perusahaan Dividend
Payout Ratio 2011 Dividend Payout Ratio 2012 Dividend Payout Ratio 2013 1. ALMI Alumindo Light Metal Industry
Tbk
28.11% 44.16% 23.58% 2. AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 10.3% 10.02% 10.26% 3. ASII Astra International Tbk 45.07% 45.03% 45.04% 4. CPIN Charoen Pokphand Indonesia
Tbk
29.24% 28.1% 29.8% 5. GGRM Gudang Garam Tbk 39.31% 38.35% 35.56% 6. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 49.93% 49.81% 49.8% 7. INTP Indocement Tunggal Prakasa
Tbk
29.99% 34.8% 66.13% 8. KLBF Kalbe Farma Tbk 65.09% 66.77% 44.97%
9. SMGR Semen Gresik Tbk 50% 45% 45%
10. UNVR Unilever Indonesia Tbk 100.06% 99.96% 99.93% Sumber : idx.com diolah peneliti selama periode penelitian
3.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan untuk penelitian ini adalah data sekunder. Dimana data sekunder adalah data yang diperoleh peneliti secara tidak langsung dari media ataupun pihak lain. Adapun informasi laporan keuangan perusahaan manufaktur diperoleh melalui website masing-masing perusahaan yang memenuhi kriteria purposive sampling dan telah diaudit untuk periode 2011 sampai 2013 dan perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Selain data sekunder, peneliti juga menggunakan jurnal internasional sebagai acuan, materi yang terdapat dari buku, dan situs resmi yang terkait dengan judul penelitian guna mempermudah proses penyusunan karya ilmiah.
(24)
25 3.4 Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan metode dokumentasi dengan menelusuri data sekunder secara pustaka dan manual. Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dengan pencarian dan pembelajaran dokumen-dokumen ataupun data-data yang berkaitan dengan keperluan peneliti. Data-data tersebut juga diperoleh dari berbagai literature seperti referensi dari buku, jurnal, artikel, internet, dan sebagainya.
Laporan keuangan perusahaan asuransi kerugian diperoleh melalui website masing-masing perusahaan, dan daftar perusahaan manufaktur Indonesia untuk periode 2011-2013 diperoleh melalui Bursa Efek Indonesia.
3.5 Metode Analisis 3.5.1 Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik yang dianggap penting sebelum melakukan analisis regresi adalah uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi (Sudarmanto, 2013), sebagai berikut :
3.5.1.1 Uji Normalitas
Terdapat 2 hal yang berkaitan dengan normalitas antara lain adalah kurva normal dan pengujian normalitas itu sendiri. Adapun 2 hal pokok yang berkaitan dengan kurva normal pada umumnya berupa skewness dan kurtosis. Sudarmanto (2013) menyatakan bahwa
Skewness, yaitu mengukur penyimpangan dari kurva normal yang simetrik. Penyimpangan atau kemencengan atas kurva normal yang simetrik ini ada dua yaitu kemencengan positif dan kemencengan negative. Pada skewness atau kemencengan positif maka distribusi skor yang tinggi sangat sedikit sedangkan skor rata-rata dan rendah sangat banyak sehingga menghasilkan kurva yang landai ke kanan.
(25)
26 Asumsi yang terdapat dalam uji normalitas dimaksudkan agar tidak terjadinya pernyimpangan dari sebaran skor secara signifikan atas distribusi normal yang simetrik atau tidak menceng secara signifikan. Adapun pemahaman mengenai kurtosis terdapat dalam Sudarmanto (2013) yang menyatakan bahwa
Kurtosis, yaitu mengukur tentang kecuraman atau kedataran kurva simetrik atas distribusi skor. Bentuk kurva kurtosis ini pada dasarnya simetrik berbeda dengan skewness atau kemencengan. Kurva kurtosis ini ada tiga macam tipe ketajaman, yaitu (1) Leptokurtic yaitu kurva simetrik yang memiliki bentuk sangat tajam sehingga distribusi skor lebih banyak menyebar di tengah, (2) Mesokurtic, yaitu kurva simetrik yang memiliki bentuk distribusi normal standar (kurva normal), dan (3) Platykurtic, yaitu kurva simetrik yang memiliki bentuk datar.
Pengujian normalitas ini digunakan untuk mengetahui apakah model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi yang normal atau tidak (Ghozali, 2006). Dalam penelitian Kusuma (2013) terdapat dua pedoman pengambilan keputusan untuk menentukan apakah distribusi data termasuk normal atau tidak, yaitu:
a. Apabila nilai Sig atau signifikansi atau nilai probabilitas menunjukkan angka < 0,05. Distribusi adalah tidak normal.
b. Apabila nilai Sig atau signifikansi atau nilai probabilitas menunjukkan angka > 0,05. Distribusi adalah normal (dalam Ghozali, 2006).
3.5.1.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah terdapat hubungan korelasi antara variabel bebas (independen) ataukah tidak terhadap model regresi. Jika model regresi terjadi korelasi di antara variabel-variabel independen, maka
(26)
27 variabel-variabel tersebut tidak orthogonal. Dan dapat dikatakan bahwa model regresi tersebut tidak baik. Variabel orthogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol (Ghozali, 2006).
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas di dalam model regresi adalah sebagai berikut :
a. nilai �2 yang dihasilkan adalah tinggi. Hal ini diperoleh dari suatu estimasi model regresi empiris. Walaupun secara individual variabel-variabel independen banyak yang tidak signifikan mempengaruhi variabel dependen.
b. Menganalisis matrik korelasi variabel-variabel independen yang tinggi (diatas 0.90) yang merupakan indikasi adanya multikolinearitas.
c. Multikolinearitas dapat juga dilihat dari (1) nilai tolerance dan (2) variance inflation factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen manakah yang menjelaskan variabel independen lainnya. Nilai tolerance yang rendah menunjukkan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang dipakai untuk mengetahui adanya multikolinearitas adalah nilai Tolerance > 0.10 atau sama dengan nilai VIF < 10.
3.5.1.3 Uji Heteroskedastisitas
Dengan melakukan uji heteroskedastisitas, dapat diketahui apakah terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain
(27)
28 dalam model regresi. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, hal tersebut dinamakan Homoskedastisitas dan jika mengalami perbedaan disebut Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas.
Heteroskedasitas dapat dilihat melalui grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat dengan residualnya. Apabila terdapat titik-titik menyebar secara acak pada pola grafik yang ditunjukkan (tanpa pola yang jelas) serta tersebar di atas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka kesimpulannya adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Selain grafik scatterplots, uji heteroskedastisitas juga dapat dilakukan dengan Uji Glejser. Jika probabilitas signifikan > 0.05, maka model regresi tidak mengandung heteroskedastisitas atau homoskedastisitas (Ghozali, 2006).
3.5.1.4 Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya) dalam suatu model regresi linier. Adapun uji autokorelasi tingkat satu dengan konstanta (intercept) didalamnya adalah menggunakan uji Durbin-Watson dimana tidak ada variabel lag di antara variabel bebas (Kusuma, 2013). Hipotesis yang akan diuji adalah :
H0 : tidak ada autokorelasi ( r = 0 ) HA : ada autokorelasi ( r ≠ 0 )
Hal-hal yang harus diperhatikan dalam pengambilan keputusan mengenai ada tidaknya autokorelasi antara lain:
(28)
29 a. Jika nilai Durbin-Watson terletak diantara batas atas (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi adalah = 0, artinya tidak ada autokorelasi.
b. Jika nilai Durbin-Watson lebih rendah dari pada batas bawah (dl) maka koefisien autokorelasi adalah > 0, artinya ada autokorelasi positif.
c. Jika nilai Durbin-Watson lebih besar dari (4-dl) maka koefisien autokorelasi adalah < 0, artinya terjadi autokorelasi negatif.
d. Jika nilai Durbin-Watson terletak antara (du) dan (dl) atau Durbin-Watson terletak antara (4-du) dan (4-dl), maka tidak dapat ditarik kesimpulan.
3.5.2 Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis teknik analisis regresi berganda untuk menguji pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio.
Persamaan regresi dalam penelitian ini adalah : DPR = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + e
Dimana :
DPR = Dividend Payout Ratio atau Pembayaran Dividen α = Kostanta
β1- β3 = Koefisien regresi X1 = Return On Equity X2 = Current Ratio X3 = Debt to Equity Ratio e = kesalahan residual (error)
(29)
30 3.5.3 Uji Hipotesis
3.5.3.1 Uji Koefisien Determinasi
Dalam penelitian Kusuma (2013) menyatakan bahwa koefisien determinasi (�2) mengukur sejauh mana model yang dibentuk mampu menjelaskan variasi variabel independen. Koefisien determinasi dapat dicari dengan rumus (Gujarati, 1999:101) :
�2= ESS = 1
Besaran nilai �2 yaitu 0-1 (0 ≤ �2≤ 1) koefisien determinasi ini digunakan untuk mengetahui seberapa besar variabel dependen dipengaruhi oleh variabel independen. Jika diketahui �2 memiliki nilai 1 berarti semakin besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
3.5.3.2 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji statistik F digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi semua variabel independen memiliki pengaruh secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen. Jika nilai probabilitas signifikansi < 0.05, maka variabel independen secara bersama-sama (simultan) mempengaruhi variabel dependen (Ghozali, 2006).
3.5.3.3 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)
Uji statistik t digunakan untuk mengetahui seberapa besar satu variabel independen secara individual berpengaruh dalam menjelaskan variasi variabel dependen. Apabila nilai profitabilitas signifikansi < 0.05, maka suatu variabel independen merupakan penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2006).
(30)
31 BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan
Bursa Efek Indonesia, atau yang biasa disebut dengan Indonesia Stock Exchange disingkat dengan IDX merupakan satu-satunya perusahaan jenis bursa saham terbesar di Indonesia. Bursa Efek Indonesia didirikan tahun 1912 di Jakarta pertama kali sebagai Bursa Efek Jakarta. Pada tahun 1940, didirikan Bursa Efek Surabaya dan berlokasi di Surabaya. Pada tahun 2007, Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya digabungkan dan membentuk Bursa Efek Indonesia.
4.1.1 Sejarah Bursa Efek Indonesia
Bursa Efek Indonesia pertama kali didirikan di Batavia oleh pemimpin Hindia Belanda dengan nama Bursa Efek Batavia pada tanggal 14 Desember 1912. Pada tahun 1914-1918, Bursa Efek Batavia ditutup selama perang dunia I, kemudian Bursa Efek di Jakarta dibuka kembali bersamaan dengan pembukaan bursa efek di Semarang dan Surabaya tahun 1925-1942. Berlanjut dengan adanya perang dunia ke II, Bursa Efek di Semarang dan Surabaya ditutup pada tahun 1939. Begitu juga selama perang dunia II berlangsung, tahun 1942-1952 Bursa Efek di Jakarta kembali ditutup. Kemudian menteri kehakiman dan menteri keuangan mengaktifkan kembali Bursa Efek di Jakarta tahun 1952, instrument yang diperdagangkan adalah obligasi pemerintah RI (1950). Pada tahun 1956, Program Nasionalisasi perusahaan belanda menjadikan Bursa Efek semakin tidak aktif.
(31)
32 Tahun 1956-1977 perdagangan di Bursa Efek mulai vakum, dan diresmikan kembali oleh presiden Soeharto dibawah BAPEPAM tanggan 10 Agustus 1977. Perdagangan di Bursa Efek kembali lesu diakibatkan masyarakat cenderung memilih instrument perbankan selama tahun 1977-1987. Pada Desember 1987 (pakdes 87) masuknya investor asing di Indonesia. Sejak saat itu, BEJ terbuka untuk asing.
Tanggal 2 Juni 1988 diluncurkan Bursa Paralel Indonesia (BPI) dan dikelola oleh perdagangan uang dan efek (PPUE). Kemudian pakdes 88 (Paket Desember 88) memberikan kemudahan BEJ untuk go public. Pada 16 Juni 1989, BES mulai beroperasi, dan 13 Juni 1992 dilakukannya swastanisasi BEJ, dan Bapepam berubah nama menjadi Badan Pengawas Pasar Modal.
Tanggal 22 Mei 1995 adanya system otomatisasi perdagangan di BEJ dengan system komputer JATS (Jakarta Automated Trading System). Pada 10 November 1995 pemerintah mengeluarkan UU no. 8 th 1995 tentang pasar modal dan diberlakukan hingga januari 1996. Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya tahun 1995, dan system perdagangan tanpa warkat (scriples trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia tahun 2000. BEJ juga mengaplikasikan perdagangan jarak jauh tahun 2002 (Remote Trading). Pada tahun 2007 BES bergabung dengan BEJ dan berubah nama menjadi BEI (Bursa Efek Indonesia).
4.1.2 Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia
Adapun visi dan misi serta nilai utama dan nilai kompetensi Bursa Efek Indonesia adalah sebagai berikut :
(32)
33 Menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat dunia.
Visi :
Menciptakan daya saing untuk menarik investor dan emiten, melalui pemberdayaan Anggota Bursa dan Partisipan, penciptaan nilai tambah, efisiensi biaya serta penerapan good governance.
Misi :
• Team Work (kerja sama tim) Core Values :
• Integrity (intergritas)
• Professionalism
• Service Excellence (pelayanan terbaik)
• Building Trust (memperkuat kepercayaan) Core Competencies :
• Integrity
• Strive for Excellence (menjadi yang terbaik)
• Customer Focus (fokus pada nasabah) 4.2 Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif terdiri dari nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), median, variance, dan standar deviasi dari data yang menjadi objek penelitian. statistic deskriptif bertujuan untuk menjelaskan dan mendeskriptifkan hasil penelitian dengan penjabaran komponen-komponen statistic deskriptif sebagai berikut :
(33)
34 1. Nilai rata-rata (mean) adalah jumlah keseluruhan angka pada data dan
dibagi dengan jumlah data yang tersedia,
2. Nilai tengah (median) adalah nilai yang diurutkan dari nilai terkecil ke nilai terbesar dengan mengambil nilai tengah dari masing-masing data, 3. Range adalah selisih nilai maksimum dengan nilai minimum yang terdapat
dalam suatu kumpulan data,
4. Standard deviation adalah nilai simpangan baku. Data yang digunakan adalah data yang mengelompok di sekitar nilai rata-rata jika nilainya semakin kecil.
5. Variance adalah jumlah selisih antara data dengan rata-rata data dan dibagi dengan jumlah data dikurangi 1(n-1) atau nilai kuadrat dari standard deviation.
Tabel 4.1
Data Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics
N Range Minimum Maximum Mean
Std.
Deviation Variance RETURN ON
EQUITY 30 123.44 2.37 125.81 29.9937 31.62503 1.0003 CURRENT
RATIO 30 631.71 66.83 698.54 2.65192 167.30705 2.7994 DEBT TO
EQUITY RATIO
30 3.04 .15 3.19 .8733 .80104 .642 DIVIDEND
PAYOUT RATIO
30 90.04 10.02 100.06 45.3057 23.58086 556.057 Valid N
(listwise) 30
(34)
35 Berdasarkan data statistic deskriptif yang telah disajikan pada Tabel 4.1 Menunjukkan bahwa terdapat penjelasan yang dapat dijabarkan, antara lain adalah sebagai berikut :
1. Jumlah sampel pada penelitian diatas adalah 30 perusahaan.
2. Variabel independen Return On Equity memiliki nilai range sebesar 123,44; nilai minimum sebesar 2,37; nilai maksimum sebesar 125.81; nilai mean 29,99; nilai standard deviation sebesar 31,62; dan nilai variance sebesar 1,003. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.
3. Variabel independen Current Ratio memiliki nilai range sebesar 631,71; nilai minimum sebesar 66,83; nilai maksimum sebesar 698,54; nilai mean 2,65; nilai standard deviation sebesar 163,30; dan nilai variance sebesar 2,79. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.
4. Variabel independen Debt to Equity Ratio memiliki range sebesar 3,04; nilai minimum sebesar 0,15; nilai maksimum sebesar 3,19; nilai mean 0,87; nilai standard deviation sebesar 0,80; dan nilai variance sebesar 0,64. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.
(35)
36 5. Variabel dependen Dividend Payout Ratio memiliki range sebesar 90,04;
nilai minimum sebesar 10,02; nilai maksimum sebesar 100,06; nilai mean 45,30; nilai standard deviation sebesar 23,58; dan nilai variance sebesar 556,05. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.
4.3 Pengujian Asumsi Klasik 4.3.1 Uji Normalitas
Data hasil uji normalitas disajikan dalam bentuk grafik histogram dan grafik PP Plots serta pengujian normalitas dengan menggunakan uji Kolmogrov-Smirnov. Jika grafik histogram hasil suatu penelitian menyerupai bel yang menghadap ke atas, artinya data berdistribusi normal. Grafik histogram ditampilkan sebagai berikut :
(36)
37 Gambar 4.1
Uji Normalitas (1) : Histogram
Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
Grafik histogram diatas menunjukkan data berdistribusi normal. Sedangkan pada grafik PP Plot, data berdistribusi normal apabila penyebaran data menunjukkan titik-titik yang menyebar di sekitar garis diagonal dan terlihat mengikuti arah diagonal pada normal probability plot. Berdasarkan grafik PP Plot yang disajikan berikut ini menunjukkan bahwa data berdistribusi normal.
(37)
38 Gambar 4.2
Uji Normalitas (2) : Grafik PP Plot
Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
Adapun uji normalitas dengan menggunakan Kolmogorov-Smirnov dilakukan secara statistik guna mengetahui apakah data distribusi tergolong normal atau tidak berdistribusi normal. Uji hipotesis yang dilakukan dalam Kolmogrov-Smirnov antara lain :
�0 : dengan tingkat alpha (α) = 5%, data residual berdistribusi normal apabila tingkat signifikan > 0,05.
Ha : dengan tingkat alpha (α) = 5%, data residual tidak berdistribusi normal apabila tingkat signifikan < 0,05.
Berikut disajikan hasil pengujian normalitas Kolmogrov-Smirnov pada tabel 4.2 dibawah ini :
(38)
39 Tabel 4.2
Uji Normalitas (3) : Kolmogrov Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 30
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation 13.96589435
Most Extreme Differences Absolute .140
Positive .140
Negative -.124
Kolmogorov-Smirnov Z .766
Asymp. Sig. (2-tailed) .600
a. Test distribution is Normal.
Sumber : Data sekunder hasil olah SPSS, 2015
4.3.2 Uji Multikolinearitas
Hasil uji multikolinearitas terdiri dari unstandardized coefficients, standardized coefficients, dan collinearity statistics berupa tolerance dan VIF. Adapun tujuan dari uji multikolinearitas ini adalah untuk menguji apakah terdapat korelasi antar variabel independen (variabel bebas). Dalam uji multikolinearitas tidak dibenarkan memiliki hasil adanya multikolinearitas, oleh karena itu terlebih dahulu harus dianalisis besaran nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF) pada model regresi.
Korelasi antar variabel independen dikatakan tinggi apabila nilai lebih dari 0.09. Suatu data model regresi dikatakan bebas dari permasalahan multikolinearitas jika nilai tolerance > 0,1 dan nilai VIF <10. Berikut disajikan data hasil uji multikolinearitas :
(39)
40 Tabel 4.3
Hasil Uji Multikolinearitas Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 38.882 10.060
RETURN ON
EQUITY .561 .093 .753 .869 1.150
CURRENT
RATIO -.030 .023 -.214 .521 1.918
DEBT TO
EQUITY RATIO -2.764 4.768 -.094 .514 1.945 a. Dependent Variable: DIVIDEND
PAYOUT RATIO
Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
Berdasarkan Tabel 4.3 Mengenai hasil uji multikolinearitas dapat kita simpulkan bahwa data tersebut diatas bebas dari gejala multikolinearitas, artinya tidak terdapat korelasi antar variabel independen (variabel bebas). Baik variabel Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki nilai tolerance > 0,1 dan VIF < 10.
Adapun besarnya Return On Equity memiliki nilai tolerance sebesar 0,869 (lebih besar dari 0,1) dan nilai Variance Inflation Factor sebesar 1,150 (lebih kecil dari 10). Variabel Current Ratio memiliki nilai tolerance sebesar 0,521 (lebih besar dari 0,1) dan nilai Variance Inflation Factor sebesar 1,918 (lebih kecil dari 10). Dan variabel Debt to Equity Ratio memiliki tolerance sebesar 0,514 (lebih besar dari 0,1) dan nilai Variance Inflation Factor sebesar 1,945 (lebih
(40)
41 kecil dari 10). Hal ini jelas menunjukkan tidak terdapat korelasi antar variabel independen dan data tidak mengalami multikolinearitas.
4.3.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji dan melihat data apakah terdapat ketidaksamaan variance dari residual pada suatu model regresi dari satu pengamatan ke pengamatan lain. Adapun garis besar dari hasil uji heteroskedastisitas menggunakan analisis sebagai berikut :
1. Apabila terlihat pola tertentu berupa titik-titik teratur yang terbentuk, maka indikasinya adalah telah terjadi heteroskedastisitas.
2. Jika titik-titik menyebar secara acak tanpa pola yang jelas pada suatu grafik, dan menyebar diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka grafik mengindikasikan tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.
Berikut disajikan Gambar 4.3 Mengenai hasil uji heteroskedastisitas :
Gambar 4.3 Grafik Scatterplot
(41)
42 Berdasarkan gambar 4.3 Hasil uji heteroskedastisitas tersebut diatas dapat ditarik kesimpulan bahwa titik-titik yang tergambar pada grafik tidak membentuk suatu pola yang jelas dan teratur. Titik-titik pada grafik menyebar diatas dan berada dibawah sumbu Y dari 3 hingga -1. Hal ini menunjukkan bahwa hasil uji tersebut diatas tidak mengalami heteroskedastisitas, data observasi berbeda dari penelitian lainnya, merupakan data homoskedastisitas dan bukan data yang heteroskedastisitas.
4.3.4 Uji Autokorelasi
Uji Durbin-Watson digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dalam penelitian ini. Dalam pengamatan data yang tidak memiliki autokorelasi terjadi apabila nilai statistic Durbin-Watson mendekati angka 2, dalam hal sebaliknya, maka dinyatakan terdapat autokorelasi (Rietveld dan Sunaryanto, 1994). Berikut disajikan hasil uji autokorelasi :
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .806a .649 .609 14.74963 2.067
a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO
b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang dioleh dengan SPSS, 2015
Berdasarkan Tabel 4.4 Mengenai hasil uji autokorelasi, diketahui bahwa nilai DW (Durbin-Watson) sebesar 2,067. Nilai DW hitung ini akan dibandingkan dengan nilai DW tabel sesuai dengan kriteria. Perbandingan nilai DW hitung
(42)
43 dengan nilai DW tabel dengan nilai tabel signifikansi 5%, T (jumlah sampel) = 30, k (jumlah variabel independen) = 3, akan menghasilkan nilai dL (batas bawah DW) = 1,283 dan nilai dU (batas atas DW) = 1,567.
Diketahui bahwa nilai d>dL yaitu 2,067 > 1,283; nilai d<4-dU yaitu 2,067<2,433; dan nilai dU<d<4-dU yaitu 1,567<2,067<2,433 dapat disimpulkan hipotesis nol (Ho) diterima, dengan kata lain tidak terdapat hubungan autokorelasi baik positif maupun negatif dan pengujian yang dilakukan meyakinkan.
4.4 Pengujian Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil analisis regresi dalam penelitian ini berupa koefisien untuk masing-masing variabel independen, yaitu Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio. Koefisien tersebut diperoleh dengan menggunakan suatu persamaan yaitu :
DPR = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + e Dengan :
DPR = Dividend Payout Ratio atau Pembayaran Dividen α = Kostanta
β1- β3 = Koefisien regresi X1 = Return On Equity X2 = Current Ratio X3 = Debt to Equity Ratio e = kesalahan residual (error)
Uji analisis regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui bagaimana pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio
(43)
44 terhadap Dividend Payout Ratio. Berikut disajikan data hasil uji analisis regresi linier berganda :
Tabel 4.5
Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B
Std.
Error Beta
1 (Constant) 38.882 10.060 3.865 .001 RETURN ON
EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000 CURRENT
RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195 DEBT TO
EQUITY RATIO
-2.764 4.768 -.094 -.580 .567 a. Dependent Variable: DIVIDEND
PAYOUT RATIO
Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
Berdasarkan Tabel 4.5 Mengenai hasil uji analisis regresi linier berganda di atas, dapat disimpulkan bahwa :
1. Hasil persamaan regresi, dengan nilai konstanta sebesar 38,882; berarti Return On Equity (X1), Current Ratio (X2), dan Debt to Equity Ratio (X3) dianggap konstan, dengan demikian nilai Dividend Payout Ratio dinyatakan konstan sebesar sebesar 38,882.
2. Koefisien regresi variable Return On Equity (X1) sebesar 0,561; berarti
Return On Equity mengalami kenaikan sebesar 1% akan menyebabkan
peningkatan nilai Dividend Payout Ratio sebesar 0,561 dengan asumsi variabel independen lain bernilai tetap.
(44)
45 3. Koefisien regresi variabel Current Ratio (X2) sebesar -0,030; berarti Current Ratio mengalami penurunan sebesar 1% maka nilai Dividend Payout Ratio akan menurun sebesar -0,030 dengan asumsi variabel independen lain bernilai tetap.
4. Koefisien regresi variabel Debt to Equity Ratio (X3) sebesar -2,764; berarti Debt to Equity Ratio mengalami penurunan sebesar 1% akan menyebabkan penurunan pada nilai Dividend Payout Ratio sebesar -2,764 dengan asumsi variabel independen lain bernilai tetap.
4.5 Pengujian Hipotesis
4.5.1 Uji Koefisien Determinasi (��)
Koefisien determinasi (�2) digunakan untuk mengukur kemampuan masing-masing variabel independen seberapa mampu menjelaskan variabel dependen dalam suatu penelitian. Nilai koefisien determinasi (�2) berada diantara nilai 0 dan 1. Berikut disajikan hasil uji koefisien determinasi :
Tabel 4.6
Hasil Uji Koefisien Determinasi (��) Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .806a .649 .609 14.74963
a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO
b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
Berdasarkan Tabel 4.6 Mengenai hasil uji koefisien determinasi, dapat disimpulkan bahwa nilai �2 adalah sebesar 0,649. Dengan demikian besarnya pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio terhadap
(45)
46 Dividend Payout Ratio adalah sebesar 64,9%. Sedangkan sisa sebesar 35,1% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
4.5.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)
Suatu variabel independen secara individual harus menerangkan seberapa besar dapat mempengaruhi variabel dependen (Ghozali, 2006). Oleh karena itu, uji signifikansi parameter individual (uji t) akan menjelaskan pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen secara parsial. Berikut disajikan hasil uji signifikansi parameter individual :
Tabel 4.7
Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T) Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B
Std.
Error Beta
1 (Constant) 38.882 10.060 3.865 .001 RETURN ON
EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000
CURRENT
RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195
DEBT TO EQUITY RATIO
-2.764 4.768 -.094 -.580 .567 a. Dependent Variable: DIVIDEND
PAYOUT RATIO
Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
Berdasarkan Tabel 4.7 Mengenai hasil uji signifikansi parameter individual (uji t) tersaji diatas, dapat disimpulkan bahwa :
(46)
47 Nilai t hitung variabel ukuran Return On Equity berdasarkan SPSS adalah sebesar 6,042 dan nilai signifikansi sebesar 0,000. Oleh karena nilai signifikansi yang sebesar 0,000 tersebut lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan (5%), maka �1 diterima. Dengan demikian Return On Equity memiliki pengaruh signifikan positif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial.
�� : Current Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
Nilai t hitung variabel ukuran Current Ratio berdasarkan SPSS adalah sebesar -1,330 dan nilai signifikansi sebesar 0,195. Oleh karena nilai signifikansi yang sebesar 0,195 tersebut lebih besar dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan (5%), maka �2 diterima. Dengan demikian Current Ratio tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. �� : Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
Nilai t hitung variabel ukuran Debt to Equity Ratio berdasarkan SPSS adalah sebesar -0,580 dan nilai signifikansi sebesar 0,567. Oleh karena nilai signifikansi yang sebesar 0,567 tersebut lebih besar dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan (5%), maka �3 ditolak. Dengan demikian Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. 4.5.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji signifikansi simultan digunakan untuk mengukur seberapa besar variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen secara simultan atau
(47)
48 bersama-sama, dengan asumi tingkat signifikansi alpha sebesar 5%. Berikut disajikan data hasil uji signifikansi simultan (uji F) :
Tabel 4.8
Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ANOVAb
Model
Sum of
Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 10469.306 3 3489.769 16.041 .000a
Residual 5656.340 26 217.552 Total 16125.646 29
a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO
b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015
�� : Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio.
Berdasarkan hasil uji signifikansi simultan (uji F) maka dapat disimpulkan bahwa terdapat hasil uji F dalam tabel Anova sebesar 16,041. Dengan nilai signifikansi sebesar 0,000, diketahui nilai tersebut lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan sebesar 0,05. Sehingga �4 diterima, bahwa Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan positif secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio.
4.6 Pembahasan Hasil Penelitian
Hasil penelitian yang telah dilakukan mencerminkan bahwa Return On Equity memiliki pengaruh signifikan positif terhadap variabel dependen Dividend Payout Ratio secara parsial. Hal ini dibuktikan dengan hasil uji signifikansi parameter individual (uji-t) dengan nilai t hitung sebesar 6,042 dan nilai
(48)
49 signifikansi sebesar 0,000 yang lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang ditetapkan sebesar 0,05. Variabel independen Current Ratio tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji t dengan nilai t hitung sebesar -1,330 dan nilai signifikansi sebesar 0,195 yang lebih besar dari 0,05. Adapun variabel independen Debt to Equity Ratio juga tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. DER memiliki nilai t hitung sebesar -0,580 dan nilai signifikansi sebesar 0,567; sehingga nilai signifikansi lebih besar dari 0,05. Sedangkan variabel yang diuji secara simultan menunjukkan hasil bahwa Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan positif terhadap Dividend Payout Ratio. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji-F dengan nilai F hitung sebesar 16,041 dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 sebesar 0,000.
(49)
50 BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang telah saya lakukan menjawab semua pertanyaan mengenai bagaimana pengaruh variabel-variabel independen Return On Equity, Current Asset, Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio baik secara parsial maupun simultan.
Terdapat beberapa kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian yang telah saya lakukan, diantaranya adalah sebagai berikut :
1. Return On Equity secara parsial memiliki pengaruh signifikan positif terhadap variabel dependen Dividend Payout Ratio secara parsial. Hal ini dibuktikan dengan hasil uji signifikansi parameter individual (uji-t) dengan nilai t hitung sebesar 6,042 dan nilai signifikansi sebesar 0,000 yang lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang ditetapkan sebesar 0,05.
2. Current Ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji t dengan nilai t hitung sebesar -1,330 dan nilai signifikansi sebesar 0,195 yang lebih besar dari 0,05.
3. Debt to Equity Ratio secara parsial juga tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. DER
(50)
51 memiliki nilai t hitung sebesar -0,580 dan nilai signifikansi sebesar 0,567; sehingga nilai signifikansi lebih besar dari 0,05.
4. Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio secara simultan berpengaruh signifikan positif terhadap Dividend Payout Ratio. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji-F dengan nilai F hitung sebesar 16,041 dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 sebesar 0,000.
5.2 Saran
1. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa sedikitnya variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Disarankan bagi peneliti berikutnya untuk menambah variabel independen yang kiranya mampu mempengaruhi Dividend Payout Ratio seperti misalnya Firm Size, Total Assets dan lain sebagainya. 2. Periode dalam penelitian ini hanya berkisar dari tahun 2011-2013, dan
menunjukkan hasil bahwa hanya beberapa perusahaan saja yang memenuhi kriteria sampling. Sehingga perlu untuk menambah periode penelitian bagi peneliti selanjutnya.
3. Bagi investor atau calon investor dapat menerapkan perhitungan
Return On Equity sebagai strategi untuk menanamkan modal
(51)
52 5.3 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki keterbatasan diantaranya :
1. Keterbatasan dalam penelitian yang pertama terletak pada periode penelitian yang berkisar dari tahun 2011-2013, sehingga total perusahaan yang memenuhi kriteria sampling dapat diperbanyak lagi dengan menambah jumlah periode penelitian.
2. Variabel independen yang digunakan tidak semuanya berpengaruh signifikan positif terhadap variabel dependen, sehingga perlu ditambahkan variabel independen baru kedalam penelitian ini.
3. Jumlah sampel dalam penelitian ini masih tergolong sedikit dan hanya terbatas pada perusahaan manufaktur saja.
4. Referensi yang dimiliki penulis belum begitu lengkap untuk memperkuat teori dan latar belakang masalah yang diungkapkan dalam penelitian ini.
(52)
8 BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pengertian Dividen
Menurut Munawir S (2007) dividen merupakan sebagian dari laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Dividen diberikan kepada para pemegang saham apabila perusahaan menghasilkan cukup uang untuk membagi dividen tersebut dan apabila dewan direksi menganggap layak atau tidaknya perusahaan untuk mengumumkan dividen.
Sedangkan Menurut Hanafi (2004: 361) menyatakan bahwa, dividen merupakan kompensasi yang diterima oleh pemegang saham, selain daripada capital gain. Dividen ini nantinya akan dibagikan kepada para pemegang saham sebagai keuntungan dari laba perusahaan. Dividen terlebih dahulu harus ditentukan berdasarkan keputusan dalam rapat umum anggota pemegang saham (RUPS) dan jenis pembayarannya tergantung kepada kebijakan pemimpin”.
2.1.2 Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen menyangkut masalah tentang penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham. Pada dasarnya, laba tersebut dibagi berupa dividen atau ditahan untuk diinvestasikan kembali guna kelancaran operasi perusahaan. Permasalahannya adalah kapan atau keadaan seperti apa laba akan dibagi dan kapan akan ditahan, dengan tetap memperhatikan tujuan perusahaan yaitu meningkatkan nilai perusahaan (Husnan, 2006:297).
(53)
9 Adapun kontroversi mengenai dividen yang sering disalahartikan dan sering muncul di media massa adalah statement yang menyatakan bahwa suatu perusahaan dinilai tidak baik apabila pembagian dividen rendah sedangkan laba pada tahun tersebut tergolong tinggi. Hal itu tentu harus dipahami terlebih dahulu mengapa perusahaan mengambil kebijakan tertentu. Adapun beberapa cara yang digunakan untuk menentukan kebijakan dividen dengan memperhatikan faktor-faktor sebagai berikut (Husnan, 2006:305):
1. Tidak benar bahwa perusahaan seharusnya membagikan dividen sebanyak-banyaknya, karena dividen tidak perlu dibagi apabila laba dari hasil operasi perusahaan dapat diinvestasikan kembali secara lebih menguntungkan.
2. Perusahaan sebaiknya tidak menentukan dividen dalam jumlah (dan rasio payout) yang terlalu besar, sehingga pada saat perusahaan mengalami penurunan laba, pembayaran dividen per lembar saham tidak perlu diturunkan.
3. Apabila terdapat kesempatan untuk berinvestasi yang menguntungkan dalam perusahaan, mengurangi pembayaran dividen lebih baik daripada menerbitkan saham baru.
4. Tambahan kekayaan karena kenaikan harga saham dengan tambahan kekayaan karena pembayaran dividen sama menariknya dalam keadaan tidak terdapat biaya transaksi.
5. Para pemegang saham dikenakan tax bracket yang tinggi, oleh karena itu lebih baik tidak menerima dividen karena harus segera membayar pajak.
(54)
10 Adapun jenis-jenis kebijakan dividen antara lain sebagai berikut :
2.1.2.1The dividend irrelevant theory
Teori ini beranggapan bahwa kebijaksanaan dividen adalah tidak relevan, karena tidak ada pengaruh antara dividen dengan harga saham ataupun
cost of capital. Modigliani dan Miller (dalam Lubis, 2014:235)
menyatakan bahwa nilai perusahaan dinilai berdasarkan income yang diperoleh dari assets yang dimiliki, bukan dari bagaimana income tersebut didistribusikan berupa dividend dan retained earning.
2.1.2.2The bird in the hand theory
Dalam investopedia.com, mengenai the bird in the hand theory menyatakan bahwa teori ini adalah sebuah teori yang mendalilkan bahwa investor lebih memilih dividen atas saham yang sudah pasti daripada memilih ketidakpastian nilai capital gain di masa datang karena lebih berisiko. Teori ini dikembangkan oleh Myron Gordon dan John Lintner sebagai tandingan teori dividen yang tidak relevan milik Modigliani dan Miller yang menyatakan bahwa investor tidak peduli apakah keuntungan mereka timbul dari pembayaran dividen ataupun capital gain. Berdasakan the bird in the hand theory pembayaran dividen yang tinggi lebih disenangi investor karena kepastian pembayaran dividen yang lebih besar daripada kemungkinan tingginya tingkat capital gain di masa depan.
(55)
11 2.1.2.3The tax preference theory
Terdapat 3 jenis tax yang menyebabkan investor lebih menyukai pembayaran dividen yang rendah dibandingkan dengan pembayaran dividen yang tinggi diantaranya (Lubis, 2014:236) :
1. Capital gain akan dikenakan pajak maximum sebesar 28% sedangkan dividend income mencapai 35%.
2. Taxes untuk capital gain tidak harus dibayar sampai saham tersebut terjual.
3. Bila saham tersebut ditahan sampai seseorang yang menyimpan saham tersebut meninggal, maka pajak terhadap capital gain yang due (harus dibayar) ditiadakan, sedangkan ahli waris dari saham tersebut menggunakan nilai dari saham pada tanggal kematian pemilik terdahulu atas dasar cost dan terhindar dari pajak terhadap capital gain.
2.1.3 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio 2.1.3.1 Return On Equity
Return On Equity atau hasil pengembalian ekuitas atau biasa disebut rentabilitas modal sendiri merupakan rasio yang mengukur laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini juga menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan modal sendiri. Tingginya rasio ROE berarti semakin baik, dimana posisi pemilik perusahaan semakin kuat (Kasmir, 2008:204).
Pemegang saham berharap mendapatkan pengembalian atas uang yang mereka investasikan, dan ROE menunjukkan besarnya pengembalian tersebut
(56)
12 apabila dilihat dari kacamata akuntansi. Investor tentunya menyukai perusahaan dengan ROE yang tinggi, dan ROE yang tinggi pada umumnya memiliki korelasi positif terhadap harga saham yang juga tinggi (Brigham et al, 2012:149).
ROE sangat erat kaitannya dengan tingkat leverage, yaitu besarnya penggunaan pendanaan melalui utang. Perusahaan yang didanai oleh utang dan modal sangat berbeda dengan perusahaan yang hanya didanai oleh modal sendiri. Perusahaan yang menggunakan pendanaan dengan utang tentunya juga memiliki bunga yang harus dibayar, sehingga pada akhirnya akan mengurangi laba. Pada awalnya, perusahaan dengan penanaman modal yang lebih rendah dengan tingkat laba bersih yang tinggi, menghasilkan tingkat ROE yang tinggi pula. Namun, ROE yang tinggi tidak menjamin peningkatan nilai atau kekayaan pemegang saham. Artinya, ROE tidak mempertimbangkan jumlah modal yang diinvestasikan. Bahkan dalam keadaan ekonomi yang buruk, perusahaan yang memiliki utang dan bunga menyebabkan tingkat ROE menurun bahkan minus. Hal ini nantinya akan berdampak pada penurunan harga saham (Brigham, 2012:163).
2.1.3.2 Current Ratio
Liquid assets atau asset likuid merupakan asset yang diperdagangkan di pasar aktif sehingga dapat dikonversikan dengan cepat dalam bentuk kas pada harga pasar yang berlaku. “Posisi likuiditas” suatu perusahaan berkaitan dengan pertanyaan : “Apakah perusahaan dapat melunasi utang-utang jangka pendeknya dalam kurun waktu 1 (satu) tahun?”. Untuk menjawab pertanyaan tersebut, maka
(57)
13 perlu diketahui terlebih dahulu seberapa besar tingkat Current Ratio suatu perusahaan (Brigham, 2012:134).
Current Ratio atau rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi utang-utang yang akan jatuh tempo dalam waktu setahun atau disebut dengan utang jangka pendek. Rasio lancar dapat juga dikatakan sebagai bentuk untuk mengukur tingkat keamanan atau margin of safety suatu perusahaan. Adapun rasio yang rendah mencerminkan bahwa perusahaan kekurangan modal dalam rangka melunasi utang-utang jangka pendeknya (Kasmir, 2008:134). Rasio yang tinggi mencerminkan bahwa aktiva lancar dapat menutupi kewajiban lancar yang disebut likuid. Namun rasio yang terlalu tinggi juga tidak mencerminkan kondisi perusahaan yang sedang baik. Hal ini dikarenakan penggunaan kas yang tidak baik atau tidak efisiennya penggunaan asset oleh perusahaan (Sjahrial et al, 2013:36).
2.1.3.3 Debt to Equity Ratio
Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang terhadap ekuitas. Rasio ini dicari dengan membandingkan total utang, termasuk utang jangka panjang dan utang jangka pendek dengan total ekuitas. Debt to Equity Ratio juga digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan pemilik perusahaan. Artinya, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang (Kasmir, 2008:157).
Kreditor lebih menyukai rasio utang yang rendah karena berarti semakin rendah rasio utang, semakin besar perlindungan terhadap kerugian kreditor jika
(58)
14 perusahaan mengalami likuidasi. Disisi lain, pemegang saham kemungkinan menginginkan leverage yang lebih banyak karena akan memperbesar laba yang diharapkan. Bagi perusahaan, semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik (Brigham, 2012:143).
2.2 Penelitian Terdahulu
Beberapa hasil penelitian terdahulu dapat dilihat dari tabel 2.1 berikut : Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu
No. Peneliti Judul Variabel Hasil
1. Malik, Fakhra et al 2013 Factors Influencing Corporate Dividend Payout Decisions Of Financial and Non-Financial Firms Variabel Dependen : Dividend Payout Variabel Independen : 1. Profitability
(ROA) 2. Liquidity
(Current Ratio) 3. Leverage
(DER) 4. Company Size
5. Growth (Sales
Growth)
6. Earning Per
Share
ROA, CR, EPS, dan Company Size memiliki korelasi positif terhadap Dividend Payout.
Sedangkan Growth
Firm dan DER
memiliki korelasi negatif terhadap Dividend Payout.
2. Hasibuan, Marta 2013
Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Assets Terhadap Kebijakan Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. Current Ratio 2. ROA
3. Debt to Equity Ratio
Tidak terdapat pengaruh signifikan pada Current Ratio, Return on Assets, dan Debt to Equity Ratio. CR dan ROA diketahui tidak berpengaruh positif, sedangkan DER diketahui tidak berpengaruh negatif.
(59)
15 Periode
2005-2009 3. Liandra,
Yoga 2013
Analisis
Pengaruh Return On Asset, Size, Debt To Equity Ratio Dan Cash Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. Firm Size 2. ROA 3. DER 4. CR
Terdapat hanya variabel independen yang berpengaruh signifikan positif, yaitu Firm Size. Sedangkan ROA, DER, dan CR tidak berpengaruh
signifikan positif.
4. Rumahorbo, Nataruli 2013 Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2010 Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. Cash Position 2. Debt to Equity
Ratio
3. Net Profit
Margin 4. ROI
Cash Position, Debt to Equity Ratio, Net
Profit Margin berpengaruh negative
dan tidak signifikan. Sedangkan ROI berpengaruh positif dan signifikan. Secara simultan, semua variabel berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
5. Musiega, Maniagi G. et al 2013
Determinants of Dividend Payout Policy Among Non-Financial Firms On Nairobi Securities Exchange Kenya Variabel Dependen : Dividend Payout Variabel Independen : 1. Current
Earnings 2. Liquidity 3. Profitability 4. Growth
Opportunities Variabel Moderat : 1. Firm Size 2. Business Risk
Growth Opportunity, Return On Equity, Current Earnings memiliki korelasi positif terhadap
Dividend Payout.
Firm Size sebagai moderating memiliki pengaruh terhadap ROE dan Current Earnings. Business Risk sebagai moderating memiliki pengaruh signifikan dan positif terhadap ROE, CE,dan GO.
(60)
16
Kesimpulan CE,
Profitability, GO,
Firm Size, Business Size merupakan
variabel yang mempengaruhi DPO
(Dividend Payout). 6. Rehman,
Abdul dan Haruto Takumi 2012 Determinants Of Dividend Payout Ratio: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE) Variabel Dependen : Dividend Payout Variabel Independen : 1. ROA
2. Operating Cash Flow per Share 3. Corporate Tax 4. Current Ratio 5. Market to Book
Value 6. DER
DER, ROA berpengaruh
signifikan positif. Market to Book Value berpengaruh
signifikan negatif. Sedangkan Operating
Cash Flow tidak
berpengaruh
signifikan dan negatif. Current
Ratio dan Corporate
Tax tidak
berpengaruh
signifikan dan positif. 7. Komala,
Lievia Angela Pinkan. 2013
The Effects of Profitability Ratio, Liquidity, and Debt towards Investement Return Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. ROE
2. Current Ratio 3. Debt to Equity
Ratio
ROE memiliki pengaruh signifikan negatif. Sedangkan Current Ratio dan Debt to Equity Ratio masing-masing tidak berpengaruh
signifikan negatif dan positif.
Sumber : Diolah oleh peneliti
2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis
Investor dalam rangka menginvestasikan dana ke dalam perusahaan mengharapkan imbal hasil berupa dividen atas dana yang telah mereka investasikan. Untuk itu, investor terlebih dahulu harus menganalisis rasio laporan keuangan perusahaan untuk mengetahui apakah perusahaan dapat memberikan imbal hasil sesuai dengan harapan investor.
(61)
17 Perusahaan memberikan pembayaran dividen kepada investor sesuai dengan keputusan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Adapun keputusan yang diambil dalam rapat tersebut adalah apakah perusahaan pada tahun tersebut akan membagikan dividen atau menahan sejumlah laba untuk diinvestasikan kembali guna memperlancar operasi perusahaan.
Pembayaran dividen tentunya berbeda untuk masing-masing perusahaan. Hal ini tergantung pada kebijakan dividen suatu perusahaan. Adapun jenis-jenis kebijakan dividen yang digunakan suatu perusahaan antara lain adalah the dividend irrelevance theory, the bird in the hand theory, dan the tax preference theory.
Adapun faktor-faktor yang dapat mempengaruhi pembayaran dividen, adalah rasio-rasio yang harus dianalisis terlebih dahulu oleh para investor sebelum pada akhirnya mengambil keputusan untuk menginvestasikan dananya ke dalam suatu perusahaan. Faktor-faktor yang mempengaruhi pembayaran dividen tersebut adalah Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio baik secara parsial maupun secara simultan.
(62)
18 Model penelitian ini dapat digambarkan dalam kerangka pemikiran teoritis sebagai berikut :
H1
H2 H3
H4
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis
2.4 Perumusan Hipotesis
2.4.1 Pengaruh Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio
Return on Equity (ROE) adalah ukuran kinerja perusahaan dalam hal profitabilitas. Kemampuan untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak dari modal yang dimiliki oleh perusahaan menunjukkan kinerja yang baik. Tinggi ROE mencerminkan efisiensi perusahaan dalam menggunakan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi perusahaan itu sendiri. Rasio ini menunjukkan keberhasilan manajemen dalam memaksimalkan tingkat pengembalian yang lebih besar bagi pemegang saham. Semakin tinggi ROE dari perusahaan, semakin baik kinerjanya, sehingga akan ada lebih banyak investor yang tertarik untuk berinvestasi dana mereka di perusahaan. Akibatnya, hal itu tentu saja mempengaruhi peningkatan return saham. Bukti empiris yang mendukung teori ini adalah bahwa studi yang dilakukan oleh Komala (2013), di mana Return On Equity (X1)
Dividend Payout Ratio (Y) Current Ratio (X2)
(63)
19 ROE positif mempengaruhi dividend payout ratio. Berdasarkan teori ini, dapat diusulkan bahwa hipotesis pertama adalah:
H1: ROE memiliki pengaruh yang signifikan terhadap dividend payout
ratio.
2.4.2 Pengaruh Current Ratio terhadap Dividend Payout Ratio
Current Ratio atau rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi utang-utang yang akan jatuh tempo dalam waktu setahun atau disebut dengan utang jangka pendek. (Kasmir, 2008:134). Rasio yang tinggi mencerminkan bahwa aktiva lancar dapat menutupi kewajiban lancar yang disebut likuid. Namun rasio yang terlalu tinggi juga tidak mencerminkan kondisi perusahaan yang sedang baik. Hal ini dikarenakan penggunaan kas yang tidak baik atau tidak efisiennya penggunaan asset oleh perusahaan (Sjahrial et al, 2013:36).
Oleh karena itu, rasio yang tinggi belum tentu dapat menarik investor untuk menginvestasikan dananya ke dalam suatu perusahaan dan belum tentu return saham akan meningkat. Dan dalam penelitian empiris Komala (2013) menyatakan bahwa Current Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Sehingga hipotesis yang dapat dirumuskan adalah :
H2 : Current Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
Dividend Payout Ratio.
(64)
20 Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang terhadap ekuitas. Debt to Equity Ratio juga digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan pemilik perusahaan (Kasmir, 2008:157).
Kreditor lebih menyukai rasio utang yang rendah karena berarti semakin rendah rasio utang, semakin besar perlindungan terhadap kerugian kreditor jika perusahaan mengalami likuidasi. Disisi lain, pemegang saham kemungkinan menginginkan leverage yang lebih banyak karena akan memperbesar laba yang diharapkan. Bagi perusahaan, semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik (Brigham, 2012:143). Kinerja perusahaan yang baik tentunya akan menarik minat investor untuk berinvestasi dan meningkatkan return saham.
Bukti empiris dalam penelitian Syahib (2000) menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sehingga hipotesis yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut :
H3 : Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
Dividend Payout Ratio.
H4 : Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio.
(1)
v
Terima kasih sedalam-dalamnya untuk kesediaan membimbing penulis
dengan perhatiandan kasih sayang yang secara ikhlas diberikan selama proses
penyusunan danpenyelesaian skripsi ini Bapak.
5.
Kedua orangtua penulis, Marshall dan Endang serta adik-adik Alfath dan Gio,
juga keluarga besar. Terima kasih atas segala curahan kasih sayang melalui
perhatian, doa, dukungan, dan pengorbanan yang selama ini telah diberikan,
motivasi utama penulis untuk terus berprestasi dan berusaha menjadi yang
terbaik.
6.
Kepada teman-teman yang selalu memberikan semangat kepada penulis lilis,
arnovi, chika, angel, beca, vorries, dan ivo dan teman-teman lainnya yang
tidak dapat saya sebutkan namanya, terima kasih untuk doa dan dukungan
kalian.
Segala bentuk usaha dan perjuangan telah semaksimal mungkin dilakukan
oleh penulis. Meskipun demikian, skripsi ini masih jauh dari kata sempurna dan
masih perlu banyak perbaikan atas segala kekurangannya yang semata-mata
merupakan keterbatasan penulis sebagai manusia biasa. Akhir kata, semoga
skrispi ini bermanfaat bagi pembacanya. Amin.
(2)
vi
DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN………..i
ABSTRAK………..ii
ABSTRACT………..………..iii
KATA PENGANTAR………..………..iv
DAFTAR ISI………...………..………..vi
DAFTAR TABEL……….viii
DAFTAR GAMBAR………...………ix
DAFTAR LAMPIRAN………..………..x
BAB I
PENDAHULUAN 1
1.1
Latar Belakang..………...1
1.2
Rumusan Masalah…..………..5
1.3
Tujuan dan Manfaat Penelitian………..………..6
1.3.1
Tujuan Penelitian………..………...6
1.3.2
Manfaat Penelitian………..………….7
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1
Tinjauan Teoritis………..…8
2.1.1 Pengertian Dividen………..8
2.1.2 Kebijakan Dividen………..8
2.1.2.1
The dividend irrelevant theory
……..……...10
2.1.2.2
The bird in the hand theory
…..………10
2.1.2.3
The tax preference theory
……..…………...11
2.1.3 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Dividend Payout
Ratio….
……..………11
2.1.3.1
Return On Equity.
………...………...11
2.1.3.2
Current Ratio….
………...…………..12
2.1.3.3
Debt to Equity Ratio….
………...…………...13
2.2
Penelitian Terdahulu.………...…...14
2.3
Kerangka Pemikiran Teoritis.………...………..16
2.4
Perumusan Hipotesis ………..………...18
2.4.1
Pengaruh
Return On Equity terhadap
Dividend
Payout Ratio ………..………18
2.4.2
Pengaruh
Current Ratio terhadap
Dividend Payout
Ratio ………..………19
2.4.3
Pengaruh
Debt to Equity Ratio terhadap
Dividend
Payout Ratio ………..…...20
BAB III
METODE PENELITIAN 21
3.1
Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel..…...21
3.1.1 Variabel Dependen..………..21
3.1.2 Variabel Independen……..………21
3.2
Populasi dan Sampel…………..………23
(3)
vii
3.2.2 Sampel………..……….23
3.3
Jenis dan Sumber Data………..…….24
3.4
Metode Pengumpulan Data………..……..25
3.5
Metode Analisis………..………...25
3.5.1 Uji Asumsi Klasik………..…...25
3.5.1.1 Uji Normalitas………..……….25
3.5.1.2 Uji Multikolinearitas………..………...26
3.5.1.3 Uji Heteroskedastisitas……..………27
3.5.1.4 Uji Autokorelasi…………..………..28
3.5.2 Uji Analisis Regresi Linier Berganda…………..…..29
3.5.3 Uji Hipotesis…………..………30
3.5.3.1 Uji Koefisien Determinasi…………..……..30
3.5.3.2 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)……..……30
3.5.3.3 UjiSignifikansi Parameter Individual(Uji
T)………30
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1
Gambaran Umum Perusahaan………..………..31
4.1.1 Sejarah Bursa Efek Indonesia………..…..31
4.1.2 Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia………..…32
4.2
Statistik Deskriptif………..……….………...33
4.3
Pengujian Asumsi Klasik………..……….36
4.3.1 Uji Normalitas………...……….36
4.3.2 Uji Multikolinearitas………..………39
4.3.3 Uji Heteroskedastisitas………..………41
4.3.4 Uji Autokorelasi………..………..42
4.4
Pengujian Analisis Regresi Linier Berganda…………..…...43
4.5
Pengujian Hipotesis…………..………..45
4.5.1 Uji Koefisien Determinasi
(�2)………..…………...45
4.5.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)…..….46
4.5.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)...………47
4.6
Pembahasan Hasil Penelitian...………...48
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan………..………..50
5.2
Saran………..….51
5.3
Keterbatasan Penelitian………..………52
DAFTAR PUSTAKA………...………..53
(4)
viii
DAFTAR TABEL
No.
Judul
Halaman
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu………..…..…………..14
Tabel 3.1
Sampel Penelitian………...………..24
Tabel 4.1
Data Hasil Uji Statistik Deskriptif………..…………...34
Tabel 4.2
Uji Normalitas (3) :
Kolmogrov-Smirnov…….……….
39
Tabel 4.3
Hasil Uji Multikolinearitas………..………...40
Tabel 4.4
Hasil Uji Autokorelasi………...……….42
Tabel 4.5
Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda…………..…….44
Tabel 4.6
Hasil Uji Koefisien Determinasi
(�2)………45
Tabel 4.7
Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)…..……46
(5)
ix
DAFTAR GAMBAR
No.
Judul
Halaman
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran Teoritis………...….……….18
Gambar 4.1
Uji Normalitas (1)………..………37
Gambar 4.2
Uji Normalitas (2)………..………38
(6)
x