32
mempengaruhi juga pergerakan harga saham. Disamping itu faktor lain yang mempengaruhi pergerakan harga saham adalah faktor makro ekonomi, politik,
keamanan, sentimen pasar, pengaruh pasar saham secara keseluruhan, atau kejadian lain yang dianggap mempengaruhi kinerja emiten tersebut Wahyudi,
2003: 27.
D. Pengertian Tingkat Keuntungan Saham Return Saham
Para pemodal tentunya termotivasi untuk melakukan investasi pada suatu instrument yang diinginkan dengan harapan untuk mendapatkan kembalian
investasi yang sesuai. Return saham tingkat keuntungan adalah tingkat yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya
keuntungan yang dapat dinikmati dari suatu investasi, tentunya pemodal tidak mau repot-repot melakukan investasi yang pada akhirnya tidak ada hasilnya, jadi
jelas setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang punya tujuan utama yaitu mendapatkan keuntungan yang disebut return baik secara langsung
maupun tidak langsung Ang, 1997 dalam Widaryanti 2006: 40. Return merupakan keuntungan yang diperoleh oleh investor dari investasi.
Return dapat berupa return realisasi ataupun return ekspektasi. Return realisasi realized return merupakan return yang telah terjadi yang dihitung berdasarkan
data historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan serta sebagai dasar penentuan return ekspektasi
expected return untuk mengukur risiko di masa yang akan datang.
33
Return ekspektasi adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa yang akan datang, jadi sifatnya belum terjadi. Perhitungan return
ekspektasi dengan model pasar dilakukan dengan dua tahap, yaitu : 1 dengan membentuk model ekspektasi dengan menggunakan data realisasi selama periode
estimasi dan 2 menggunakan model ekspektasi ini untuk mengestimasi return ekspektasi di periode jendela. Model ekspektasi dapat dibentuk dengan
menggunakan teknik regresi dengan persamaan regresi antara return realisasi dengan IHSG Sjahrial,2008: 69.
Kinerja suatu saham dapat digunakan sebagai salah satu cara untuk alat pengukur efisiensi perusahaan. Jika harga saham merefleksikan seluruh informasi
mengenai perusahaan di masa lalu, sekarang dan yang akan datang, maka kenaikan harga saham dapat dianggap sebagai indikasi perusahaan yang efisien
Adenso, 1997.
E. Pengaruh Right Issue Terhadap Return Saham
Penerbitan right issue adalah untuk menarik minat investor lama untuk membeli saham yang ditawarkan. Pengumuman right issue akan menimbulkan
perubahan harga saham turun. Penurunan harga ini utamanya disebabkan oleh harga saham baru ditawarkan lebih rendah dari pada harga pasar. Reaksi pasar
biasanya diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga saham atau dengan menggunakan abnormal return. Suatu pengumuman yang
mengandung kandungan informasi akan memberikan pengaruh terhadap return Hadi, 2009: 172.
34
F. Hubungan Return yang Diharapkan Expected Return Terhadap Right Issue
Tujuan pengumuman right issue adalah untuk menarik minat investor untuk membeli saham yang ditawarkan. Pengumuman right issue tentu saja akan
menimbulkan perubahan harga naik maupun turun. Investor dalam melakukan investasinya mengharapkan return yang tinggi akan tetapi, realisasinya belum
tentu sesuai dengan harapan investor tersebut. Dengan adanya right issue maka harga saham menjadi lebih rendah murah, sehingga investor akan
memanfaatkan peristiwa tersebut untuk membeli saham guna meningkatkan investasinya. Secara tidak langsung, investor berharap besar terhadap saham yang
dibelinya untuk mendapatkan return yang besar pula Hadi, 2009: 175.
G. Teori Yang Berhubungan dengan Informasi
Terdapat beberapa teori yang relevan untuk menjelaskan hubungan antara kandungan informasi dari berbagai corporate action dengan perkembangan harga
dan risiko saham di pasar modal, Brigham, Gapenski, Daves, 1996 dalam Rahayu, 2010: 36 yaitu :
a. Signaling Theory
Asumsi utama dalam teori ini adalah bahwa manajer memiliki informasi yang akurat tentang nilai perusahaan yang tidak diketahui oleh
investor luar dan manajer adalah orang yang selalu berusaha memaksimalkan insentif yang diharapkannya. Maksudnya adalah manajer umumnya memiliki
