Pengaruh Perubahan Financial Leverage Terhadap Tingkat Earning Per Share Pada Perusahaan Perkebunan Dan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Lampiran i Daftar Sampel Perusahaan Perkebunan dan Pertambangan
No. Nama Perusahaan Kode
1 PT. Astra Agro Lestari AALI
2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk UNSP
3 PT. PP London Sumatera Tbk LSIP
4 PT SMART tbk SMAR
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk TBLA
6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk MBAI
7 Pt. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk DSFI
8 PT. Bumi Resource Tbk BUMI
9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk PTBA
10 PT. Energi Mega Persada Tbk ENRG
11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk INCO
12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk CNKO
13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk CTTH
14 PT. Medco nergi Internasional Tbk MEDC
15 PT. Aneka Tambang Tbk ANTM
16 PT. Timah Tbk TINS
17 PT. Cita Mineral Isventindo Tbk CITA
(2)
Lampiran ii Data Variabel Debt To Assets Ratio
No. Nama Perusahaan 2008 2009 2010
1 PT. Astra Agro Lestari 0.18 0.15 0.15
2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk 0.47 0.47 0.54
3 PT. PP London Sumatera Tbk 0.35 0.21 0.18
4 PT SMART tbk 0.52 0.52 0.52
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk 0.68 0.68 0.66
6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk 0.70 0.54 0.40 7 PT. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk 0.53 0.88 0.85
8 PT. Bumi Resource Tbk 0.60 0.78 0.75
9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk 0.33 0.28 0.26
10 PT. Energi Mega Persada Tbk 0.70 0.83 0.50
11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk 0.17 0.22 0.23 12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk 0.16 0.25 0.40 13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk 0.78 0.67 0.62 14 PT. Medco nergi Internasional Tbk 0.62 0.64 0.64
15 PT. Aneka Tambang Tbk 0.21 0.18 0.22
16 PT. Timah Tbk 0.34 0.29 0.29
17 PT. Cita mineral isventindo Tbk 0.43 0.37 0.44 18 PT. Cipendawa Agroindustri Tbk 0.58 0.95 0.85
(3)
Lampiran iii Data Variabel Debt To Equity Ratio
No. Nama Perusahaan 2008 2009 2010
1 PT. Astra Agro Lestari 0.23 0.18 0.19
2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk 0.90 0.90 1.20
3 PT. PP London Sumatera Tbk 0.54 0.27 0.22
4 PT SMART tbk 1.14 1.10 1.11
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk 2.15 2.09 1.95
6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk 2.39 1.16 0.66 7 PT. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk 1.12 7.48 5.83
8 PT. Bumi Resource Tbk 2.02 3.95 4.06
9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk 0.51 0.40 0.36
10 PT. Energi Mega Persada Tbk 2.39 4.87 1.00
11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk 0.21 0.28 0.30 12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk 0.18 0.34 0.67 13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk 3.46 2.04 1.66 14 PT. Medco nergi Internasional Tbk 1.68 1.85 1.86
15 PT. Aneka Tambang Tbk 0.26 0.21 0.28
16 PT. Timah Tbk 0.51 0.42 0.40
17 PT. Cita mineral isventindo Tbk 0.43 0.37 0.98 18 PT. Cipendawa Agroindustri Tbk 1.39 18.95 5.87
(4)
Lampiran iv Data Variabel Long Term Debt To Assets Ratio
No. Nama Perusahaan 2008 2009 2010
1 PT. Astra Agro Lestari 0.03 0.03 0.03
2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk 0.37 0.34 0.36
3 PT. PP London Sumatera Tbk 0.18 0.07 0.07
4 PT SMART tbk 0.25 0.25 0.19
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk 0.32 0.33 0.26
6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk 0.49 0.33 0.22 7 PT. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk 0.02 0.01 0.52
8 PT. Bumi Resource Tbk 0.30 0.50 0.51
9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk 0.11 0.11 0.13
10 PT. Energi Mega Persada Tbk 0.58 0.42 0.23
11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk 0.12 0.18 0.16 12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk 0.10 0.11 0.08 13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk 0.11 0.11 0.11 14 PT. Medco nergi Internasional Tbk 0.43 0.39 0.42
15 PT. Aneka Tambang Tbk 0.14 0.10 0.06
16 PT. Timah Tbk 0.06 0.07 0.07
17 PT. Cita mineral isventindo Tbk 0.02 0.04 0.03 18 PT. Cipendawa Agroindustri Tbk 0.10 0.35 0.56
(5)
Lampiran v Data Variabel Long Term Debt To Equity Ratio
No. Nama Perusahaan 2008 2009 2010
1 PT. Astra Agro Lestari 0.03 0.03 0.04
2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk 0.71 0.65 0.79
3 PT. PP London Sumatera Tbk 0.27 0.09 0.08
4 PT SMART tbk 0.54 0.52 0.41
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk 1.01 1.01 0.76
6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk 1.65 0.72 0.37 7 PT. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk 0.03 0.10 3.55
8 PT. Bumi Resource Tbk 1.01 2.51 2.79
9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk 0.17 0.16 0.18
10 PT. Energi Mega Persada Tbk 1.97 2.46 0.47
11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk 0.14 0.23 0.21 12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk 0.12 0.15 0.13 13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk 0.47 0.35 0.29 14 PT. Medco nergi Internasional Tbk 1.16 1.13 1.23
15 PT. Aneka Tambang Tbk 0.17 0.12 0.08
16 PT. Timah Tbk 0.08 0.09 0.10
17 PT. Cita mineral isventindo Tbk 0.02 0.04 0.08 18 PT. Cipendawa Agroindustri Tbk 0.25 7.01 3.82
(6)
Lampiran vi Data Variabel Earning Per Share
No. Nama Perusahaan 2008 2009 2010
1 PT. Astra Agro Lestari 1671.00 1054.55 1280.70
2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk 45.82 66.73 67.56
3 PT. PP London Sumatera Tbk 136.00 105.00 151.00
4 PT SMART tbk 364.00 261.00 439.00
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk 15.26 61.12 56.07
6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk 424.00 2623.00 3416.00 7 PT. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk -38.64 -53.54 2.72
8 PT. Bumi Resource Tbk 33.62 10.06 16.16
9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk 741.00 1184.00 872.00
10 PT. Energi Mega Persada Tbk -2.43 -120.09 -1.67
11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk 0.04 0.02 0.04 12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk 0.39 0.65 16.65
13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk 2.85 13.57 10.39
14 PT. Medco nergi Internasional Tbk 0.09 0.01 0.03
15 PT. Aneka Tambang Tbk 143.48 63.46 176.77
16 PT. Timah Tbk 267.00 62.00 188.00
17 PT. Cita mineral isventindo Tbk 139.88 36.77 33.00 18 PT. Cipendawa Agroindustri Tbk 152.00 -309.00 125.00
(7)
Lampiran vii DAFTAR F TABEL
Tingkat Signifikan 5% Variabel Independen 5
Df2
Df1
1 2 3 4 5
1 161,448 199,5 215,71 224,58 230,16
2 18,513 19 19,164 19,247 19,296
3 10,128 9,552 9,277 9,117 9,013
4 7,709 6,944 6,591 6,388 6,256
5 6,608 5,786 5,409 5,192 5,05
6 5,987 5,143 4,757 4,534 4,387
7 5,591 4,737 4,347 4,12 3,972
8 5,381 4,459 4,066 3,838 3,687
9 5,117 4,256 3,863 3,633 3,482
10 4,965 4,103 3,708 3,478 3,326
11 4,844 3,982 3,587 3,357 3,204
12 4,747 3,885 3,49 3,259 3,196
13 4,667 3,806 3,411 3,179 3,025
14 4,6 3,739 3,343 3,112 2,958
15 4,543 3,682 3,287 3,056 2,901
16 4,494 3,634 3,234 3,007 2,852
17 4,451 3,592 3,197 2,965 2,81
18 4,414 3,555 3,16 2,928 2,773
19 4,381 3,522 3,127 2,895 2,74
20 4,351 3,493 3,098 2,866 2,711
21 4,325 3,467 3,072 2,84 2,685
22 4,301 3,443 3,049 2,817 2,661
23 4,279 3,422 3,028 2,796 2,64
24 4,26 3,403 3,009 2,776 2,621
25 4,242 3,385 2,991 2,759 2,603
26 4,225 3,369 2,975 2,743 2,587
27 4,21 3,354 2,96 2,728 2,572
28 4,196 3,34 2,947 2,714 2,558
29 4,183 3,328 2,934 2,701 2,545
(8)
Lampiran vii (Lanjutan) DAFTAR F TABEL
Tingkat Signifikan 5% Variabel Independen 5
Df2
Df1
1 2 3 4 5
31 4,16 3,305 2,911 2,679 2,523
32 4,149 3,295 2,901 2,668 2,512 33 4,139 3,285 2,892 2,659 2,503
34 4,13 3,276 2,883 2,65 2,494
35 4,121 3,267 2,874 2,641 2,485 36 4,113 3,259 2,866 2,634 2,477 37 4,105 3,252 2,859 2,625 2,47
38 4,098 3,245 2,85 2,619 2,463
39 4,091 3,238 2,845 2,612 2,456 40 4,085 3,232 2,839 2,606 2,449 41 4,079 3,226 2,833 2,6 2,443 42 4,073 3,22 2,827 2,594 2,438 43 4,067 3,214 2,812 2,589 2,432 44 4,062 3,209 2,816 2,584 2,427 45 4,057 3,204 2,812 2,579 2,422
46 4,052 3,2 2,807 2,574 2,417
47 4,097 3,195 2,802 2,57 2,413 48 4,043 3,191 2,798 2,565 2,409 49 4,038 3,187 2,794 2,561 2,404
50 4,034 3,183 2,79 2,557 2,4
51 4,03 3,179 2,786 2,553 2,397
52 4,027 3,175 2,783 2,55 2,393 53 4,023 3,172 2,779 2,546 2,389
54 4,02 3,168 2,776 2,543 2,386
55 4,016 3,165 2,773 2,54 2,383 56 4,013 3,162 2,769 2,537 2,38
57 4,01 3,159 2,766 2,537 2,38
58 4,007 3,156 2,764 2,531 2,374 59 4,004 3,153 2,761 2,528 2,371 60 4,001 3,15 2,758 2,525 2,368
(9)
Lampiran vii (Lanjutan) DAFTAR F TABEL
Tingkat Signifikan 5% Variabel Independen 5
Df2
Df1
1 2 3 4 5 61 3,998 3,148 2,755 2,523 2,366
62 3,996 3,145 2,753 2,32 2,363
63 3,993 3,143 2,751 2,518 2,361
64 3,991 3,14 2,748 2,515 2,358
65 3,989 3,138 2,746 2,513 2,356 66 3,986 3,136 2,744 2,511 2,354 67 3,984 3,134 2,742 2,509 2,352
68 3,982 3,132 2,74 2,507 2,35
69 3,98 3,13 2,737 2,505 2,348
70 3,978 3,128 2,736 2,503 2,346 71 3,976 3,126 2,734 2,501 2,344 72 3,974 3,124 2,732 2,499 2,342
73 3,972 3,122 2,73 2,497 2,34
74 3,97 3,12 2,728 2,475 2,338
75 3,968 3,119 2,727 2,494 2,337 76 3,967 3,117 2,725 2,492 2,335
77 3,965 3,115 2,723 2,49 2,333
78 3,963 3,114 2,722 2,489 2,332
79 3,962 3,112 2,72 2,487 2,33
80 3,96 3,111 2,719 2,486 2,329
81 3,959 3,109 2,717 2,484 2,327 82 3,957 3,108 2,716 2,483 2,326 83 3,956 3,107 2,715 2,482 2,324
84 3,955 3,105 2,713 2,48 2,323
85 3,953 3,104 2,712 2,479 2,322 86 3,952 3,103 2,711 2,478 2,321 87 3,951 3,101 2,709 2,476 2,319
88 3,949 3,1 2,708 2,475 2,318
89 3,948 3,099 2,707 2,474 2,317 90 3,947 3,098 2,706 2,473 2,316
(10)
Lampiran viii DAFTAR T TABEL
Tingkat Signifikansi 5%
Df
Signifikansi
0,05 0,025
1 12,706 6,314
2 4,303 2,92
3 3,182 2,353
4 2,776 2,132
5 2,571 2,015
6 2,447 1,943
7 2,365 1,895
8 2,306 1,86
9 2,262 1,833
10 2,228 1,812
11 2,201 1,796
12 2,179 1,782
13 2,16 1,771
14 2,145 1,761
15 2,131 1,753
16 2,12 1,746
17 2,11 1,74
18 2,101 1,734
19 2,093 1,729
20 2,086 1,725
21 2,08 1,725
22 2,074 1,717
23 2,069 1,714
24 2,064 1,711
25 2,06 1,708
26 2,056 1,706
27 2,052 1,703
28 2,048 1,701
29 2,045 1,699
(11)
Lampiran viii (Lanjutan) DAFTAR T TABEL
Tingkat Signifikansi 5%
Df
Signifikansi
0,05 0,025
31 2,04 1,696
32 2,037 1,694
33 2,035 1,692
34 2,032 1,691
35 2,03 1,69
36 2,028 1,688
37 2,026 1,687
38 2,024 1,686
39 2,023 1,685
40 2,021 1,684
41 2,02 1,683
42 2,018 1,682
43 2,017 1,681
44 2,015 1,68
45 2,014 1,679
46 2,013 1,679
47 2,012 1,678
48 2,011 1,677
49 2,01 1,677
50 2,009 1,676
51 2,008 1,675
52 2,007 1,675
53 2,006 1,674
54 2,005 1,674
55 2,004 1,673
56 2,003 1,673
57 2,002 1,672
58 2,002 1,672
59 2,001 1,671
(12)
Lampiran viii (Lanjutan) DAFTAR T TABEL
Tingkat Signifikansi 5%
Df
Signifikansi
0,05 0,025 61 2 1,67 62 1,999 1,67
63 1,998 1,669
64 1,998 1,669
65 1,997 1,669
66 1,997 1,668
67 1,996 1,668
68 1,995 1,668
69 1,995 1,667
70 1,994 1,661
71 1,994 1,667
72 1,993 1,666
73 1,993 1,666
74 1,993 1,666
75 1,992 1,665
76 1,992 1,665
77 1,991 1,665
78 1,991 1,665
79 1,99 1,664
80 1,99 1,664
81 1,99 1,664
82 1,989 1,664
83 1,989 1,663
84 1,989 1,663
85 1,988 1,663
86 1,988 1,663
87 1,988 1,663
88 1,987 1,662
89 1,987 1,662
(13)
Lampiran ix DAFTAR TABEL DURBIN-WATSON
Tingkat Signifikansi 5%
n k = 1 k = 2 k = 3
dl du dl du dl Du
6 0,61 1,4 - - - -
10 0,879 1,32 0,697 1,641 0,525 2,016 15 1,077 1,361 0,946 1,534 0,814 1,75 20 1,201 1,411 1,1 1,537 0,998 1,676 25 1,288 1,454 1,206 1,55 1,123 1,654 30 1,352 1,489 1,284 1,567 1,214 1,65 35 1,402 1,519 1,343 1,584 1,283 1,653 40 1,442 1,544 1,391 1,6 1,338 1,659 45 1,475 1,566 1,43 1,615 1,383 1,666 50 1,503 1,585 1,462 1,628 1,421 1,674 55 1,528 1,601 1,49 1,641 1,452 1,681 60 1,549 1,616 1,514 1,652 1,48 1,689 65 1,567 1,629 1,536 1,662 1,503 1,696 70 1,583 1,641 1,554 1,672 1,525 1,703 75 1,598 1,652 1,571 1,68 1,543 1,709 80 1,611 1,662 1,586 1,688 1,56 1,715 85 1,624 1,671 1,6 1,696 1,575 1,721 90 1,635 1,679 1,612 1,703 1,589 1,726
(14)
Lampiran x Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
DAR 54 .15 .95 .4776 .22736
DER 54 .18 18.95 1.7963 2.87739
LDAR 54 .01 .58 .2127 .16509
LDER 54 .02 7.01 .7890 1.23925
EPS 54 -309.00 3416.00 296.3720 659.45863
Valid N (listwise) 54
Lampiran xi
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Predicted Value
N 54
Normal Parametersa,,b Mean 296.3719796
Std. Deviation 1.93212770E2
Most Extreme Differences Absolute .095
Positive .088
Negative -.095
Kolmogorov-Smirnov Z .696
Asymp. Sig. (2-tailed) .718
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
(15)
(16)
Lampiran xiii
Lampiran xiv Coefficientsa
Model
Collinearity Statistics Tolerance VIF
1 DAR .226 4.434
DER .066 15.161
LDAR .136 7.373
LDER .055 18.227
(17)
Lampiran xv
Lampiran xvi Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .293a .086 .011 655.74990 1.908
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, LDAR, DER b. Dependent Variable: EPS
(18)
Lampiran xvii ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1978552.238 4 494638.060 1.150 .344a
Residual 2.107E7 49 430007.936
Total 2.305E7 53
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, LDAR, DER b. Dependent Variable: EPS
Lampiran xviii Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 627.953 237.374 2.645 .011
DAR -1000.105 834.201 -.345 -1.199 .236
DER 29.310 121.887 .128 .240 .811
LDAR 924.883 1481.472 .232 .624 .535
LDER -131.035 310.308 -.246 -.422 .675
a. Dependent Variable: EPS
Lampiran xix
Model Summary
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .293a .086 .011 655.74990
c. Predictors: (Constant), LDER, DAR, LDAR, DER d. Dependent variabel : earning per share (EPS)
(19)
DAFTAR PUSTAKA
Bodie, Kane, Marcus. 2002. Investment. Buku Satu. Jakarta: Salemba Empat. Brigham, Eugene F dan J.F Houston. 2006. Manajemen Keuangan. Buku satu
Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, Eugene F dan J.F Houston. 2006. Manajemen Keuangan. Buku dua Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.
Fabozzi, Frank J. 2000. Manajemen Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi ketiga, Badan penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Keown, Arthur J, David F. Scott, John D. Martin, dan Jay W. Petty. 2000. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku Kedua. Edisi Pertama. Jakarta: Salemba Empat.
Sartono, R Agus. 2001. Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Situmorang, Syafrizal Helmi; Muda, Iskandar; M Jafar Dalimunthe, Doli; Fadli; Syarief, Fauzi. 2010. Analisis Data Untuk Riset Manajemen dan Bisnis. Medan: USU Press.
Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media. Subramanyam,K.R dan John J.Wild. 2006. Analisis Laporan Keuangan. Edisi
Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.
Syamsuddin, Lukman. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT Grafindo Persada.
Van Horne, James C dan John M Wachowicz JR. 2005. Fundamentals of Financial Management. Edisi 12. Jakarta: Salemba empat.
Warsono, M. W. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jilid 1. Edisi Ketiga. Malang: Bayumedia Publishing.
(20)
www.idx.co.id/annualreport, diakses oleh Baleo Martua Harahap, pada tanggal 05 Januari 2012 pukul 10.00 wib.
www.duniainvestasi.com/bei/sectors/perkebunan dan pertambangan, diakses pada tanggal 05 Januari 2012 pukul 10.00
www.idsaham.com/laporan-keuangan-saham-balance_sheet-FT-bsannual.html, diakses pada tanggal 05 Januari 2012 pukul 11.00 wib
(21)
BAB III
METODE PENELITIAN 3.1. Jenis Penelitian
Penelitian eksplanasi (kuantitatif) dimaksud untuk memperoleh kejelasan atau menjelaskan suatu fenomena, menjelaskan hubungan, menguji pengaruh (hubungan sebab-akibat) antar variabel, melakukan evaluasi, dan mengetahui perbedaan atau komparasi satu atau lebih kelompok (yang dikenai perlakuan dengan yang tidak dikenai perlakuan) atau perbedaan kondisi satu atau lebih kelompok. Penelitian eksplanasi dapat dilakukan untuk menguji hipotesis dengan statistik infrensial (korelasi, regresi, regresi multi variate/path analisis) untuk generalisasi data sampel pada populasi dengan menarik sampel random dari suatu populasi.
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian dilakukan di bursa Efek Indonesia (BEI) melalui media internet dengan menggunakan situs www.idx.co.id dan www.duniainvestasi.com mulai dari bulan Desember 2010 sampai dengan Februari 2011.
3.3. Batasan Operasional Penelitian
Batasan operasional dalam penelitian ini terdiri atas hal-hal berikut ini:
3.3.1. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terbagi dalam dua bagian, yaitu :
1) Variable independen (X) di dalam penelitian ini adalah Debt to Total asset Ratio (DAR), Debt to Equity Ratio (DER), Long Term
(22)
Debt to otal Asset (LDAR), Long Term Debt To Equity Ratio
(LDER).
2) Variable dependen (Y) di dalam penelitian ini adalah Earning Per Share (EPS).
3.3.2. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan pertambangan dan perkebunan di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2008-2010.
3.4. Defenisi Operasional
Defenisi operasional dalam penelitian ini adalah : 3.4.1 Variabel Debt To Total Asset Ratio (X1)
Debt to Total Asset Ratio merupakan perbandingan antara hutang lancar dan hutang jangka panjang dan jumlah seluruh aktiva diketahui. Rasio ini menunjukkan berapa bagian dari keseluruhan aktiva yang dibelanjai oleh hutang.
Rumus ( Van Horne, 2005: 209) : X 100%
3.4.2 Variable Debt to Equity Ratio (X2)
Debt to Equity Ratio adalah rasio utang yang menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan.
Rumus (Van Horne, 2005:209) : X 100%
(23)
3.4.3 Variabel Long Term Debt To Total Asset Ratio (X3)
Long Term Debt to Total asset adalah rasio yang menunjukkan besarnya tingkat penggunaan hutang jangka panjang dibandingkan dengan total aset yang dimiliki perusahaan.
X 100% 3.4.4 Variabel Long Term Debt To Equity Ratio (X4)
Long Term Debt To Equity Ratio adalah rasio yang memperbandingkan proporsi utang jangka panjang dengan ekuitas saham biasa. Semakin tinggi rasio LDER, maka semakin besar risiko yang ditanggung para pemegang saham (Warsono, 2003:239).
X 100% 3.4.5 Variabel Earning Per Share (Y)
EPS atau laba per lembar saham adalah tingkat keuntungan bersih untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya.
(24)
3.5. Populasi dan Sampel
Jumlah populasi dalam dalam penelitian ini sebanyak 27 perusahaan dengan periode penelitian selama 3 tahun, Peneliti mengambil 18 perusahaan sebagai sampel dengan beberapa kriteria yang telah ditetapkan sehingga jumlah seluruh sampel adalah sebanyak 54. Teknik pengumpulan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, yaitu teknik penentuan sampel berdasarkan suatu ktiteria tertentu. Adapun yang menjadi kriteria perusahaan dalam penentuan sampel dalam penelitian ini adalah :
1. perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2008 sampai 2010,
2. menerbitkan laporan keuangan selama periode penelitian yaitu dari tahun 2008 sampai tahun 2010,
3. perusahaan yang diteliti tersebut tidak mengalami delisting selama periode penelitian.
Berikut ini merupakan hasil pengolahan data jumlah perusahaan yang dapat dijadikan sebagai sampel berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya.
(25)
Tabel 3.1.
Daftar Populasi dan Sampel
No. Kode Nama Perusahaan Kriteria Ket. 1 2 3
1 BISI PT. Bisi Internasional Tbk x X - 2 AALI PT. Astra Agro Lestari 1 3 UNSP PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk 2 4 LSIP PT. PP London Sumatera Tbk 3 5 SGRO PT. Sampoerna Agro Tbk x X -
6 SMAR PT SMART tbk 4
7 TBLA PT. Tunas Baru Lampung Tbk 5
8 ADRO PT. Adaro Energy Tbk 6
9 MBAI PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk 7 10 BASS PT. Bahtera Adiminia Samudra Tbk x x X - 11 CPRO PT. Central Proteinaprima Tbk x X - 12 DSFI Pt. Dharma Samudra Finishing Ind. Tbk 8 13 BTPK PT. Bumi Teknokultura Unggul Tbk x X 14 BUMI PT. Bumi Resource Tbk 9 15 PTBA PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk 10 16 ENRG PT. Energi Mega Persada Tbk 11 17 INCO PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk 12 18 APEX PT. Apexindo Pratama Duta Tbk x X - 19 CNKO PT. Central Korporindo Internasional Tbk 13 20 CTTH PT. Citatah Industri Marmer Tbk 14 21 MEDC PT. Medco Energi Internasional Tbk 15 22 ANTM PT. Aneka Tambang Tbk 16
23 TINS PT. Timah Tbk 17
24 ATPK PT. ATPK Resource Tbk x x X - 25 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah Tbk x X - 26 PKPK PT. Perdana Karya Perkasa Tbk x X - 27 CITA PT. Cita Mineral Isventido Tbk 18
3.6. Jenis Data
Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang meliputi laporan keuangan perusahaan periode 2008 sampai dengan 2010 yang diperoleh dari website www.idx.co.id , www.duniainvestasi.com serta buku-buku referensi.
(26)
3.7. Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan melalui metode dokumentasi. Data dikumpulkan dari berbagai sumber data yang relevan dengan penelitian, yaitu melalui buku, jurnal, skripsi, dan data-data internet.
3.8. Teknik Analisis Data
Teknik penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah deskriptif dan analisis statistik. Bila dilihat dari tinjauan penelitian ini yaitu ingin mengetahui pengaruh dari Financial Leverage terhadap Earning Per Share, maka metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan tahap-tahap sebagai berikut :
3.8.1. Metode Deskriptif
Metode analisis deskriptif merupakan metode yang digunakan untuk menganalisis dan mengolah data-data yang tersedia sehingga diperoleh gambaran yang jelas mengenai fakta-fakta dan hubungan antara fenomena yang diteliti.
3.8.2. Model Analisis Statistik 3.8.2.1. Pengujian Asumsi Klasik a. Uji Normalitas
Tujuan uji normalitas adalah ingin mengetahui apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Uji ini berguna untuk tahap awal dalam metode pemilihan analisis data. Jika data normal, maka digunakan statistik parametrik, dan jika data tidak normal, maka digunakan statistik nonparametrik atau lakukan treatment agar data normal. Menurut Ghozali (2005:110), ”cara untuk mendeteksi apakah residual
(27)
berdistribusi normal atau tidak ada dua, yaitu analisis grafik dan analisis statistik. Normalitas dapat dideteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dan grafik dengan melihat histogram dari residualnya”. Dasar pengambilan keputusannya adalah :
1) jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola berdistribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas,
2) jika data menyebar jauh dari diagonal dan tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan data berdistribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
Dalam penelitian ini Peneliti menggunakan uji Kolmogorov Smirnov (K-S) untuk menguji normalitas data.. Uji K-S dibuat dengan membuat hipotesis :
Ho : data residual berdistribusi normal, Ha : data residual tidak berdistribusi normal
Bila signifikansi > 0,05 dengan α = 5% berarti distribusi data normal dan Ho diterima, sebaliknya bila nilai signifikan < 0,05 berarti distribusi data tidak normal dan Ha diterima. Data yang tidak terdistribusi secara tidak normal dapat ditransformasi agar menjadi normal. Jika data tidak normal ada beberapa cara mengubah model regresi menjadi normal menurut Jogiyanto(2004:172), yaitu : 1) dengan melakukan transformasi data ke bentuk lain, yaitu: Logaritma Natural,
akar kuadrat, Logaritma lo,
(28)
3) lakukan winsorizing, yaitu mengubah nilai-nilai data outlier menjadi nili-nilai minimum atau maksimum yang diizinkan supaya distribusinya menjadi normal.
b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi mempunyai korelasi antar variabel bebas. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Multikolinearitas adalah situasi adanya korelasi variabel – variabel independen antara yang satu dengan yang lainnya. Jika terjadi korelasi sempurna diantara sesama variabel bebas, maka konsekuensinya adalah :
1.) koefisien – koefisien regresi menjadi tidak dapat ditaksir,
2.) nilai standar error setiap koefisien regresi menjadi tak terhingga.
Ada tidaknya multikolonieritas dapat dideteksi dengan melihat nilai
tolerance dan variance inflation factor (VIF), serta dengan menganalisis matrik korelasi variabel-variabel independen. Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah jika nilai Variance Inflation Factor
(VIF) tidak lebih dari 10 dan nilai Tolerance tidak kurang dari 0,1 maka model dapat dikatakan terbebas dari multikolenearitas.
c. Uji Autokorelasi
Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada
(29)
periode t-1. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang tahun yang berkaitan satu dengan yang lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data time series. Pada data cross-section, masalah autokorelasi relatif tidak terjadi. Uji yang digunakan dalam penelitian ini untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah menggunakan uji Durbin Watson dengan ketentuan sebagai berikut :
1) bila nilai DW (Durbin-Watson) terletak antara batas atas (DU) dan 4-DU, maka koefisien autokorelasi sama dengan nol artinya tidak terjadi autokorelasi,
2) bila nilai DW<DL (batas bawah) maka koefisien autokorelasi lebih besar dari nol artinya ada autokorelasi positif,
3) bila nilai DW>4-DL, maka koefisien autokorelasi lebih kecil dari nol artinya ada autokorelasi negatif,
4) bila nilai DW terletak antara DU dengan DL atau DW terletak diantara 4-DU dan 4-DL, maka hasilnya tidak dapat diputuskan ada autokorelasi atau tidak.
d. Uji Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk melihat apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heterokedastisitas. Menurut Nugroho (2005:62) cara memprediksi ada tidaknya heterokedastisitas pada suatu
(30)
model dapat diihat dari pola gambar Scatterplot model tersebut. Analisis pada gambar Scatterplot yang menyatakan model regresi linear berganda tidak terdapat heteroskedastisitas jika :
1) titik-titik data menyebar di atas dan di bawah atau di sekitar angka 0,
2) titik-titik data tidak mengumpul hanya di atas atau di bawah saja,
3) penyebaran titik-titik data tidak boleh membentuk pola bergelombang melebar kemudian menyempit dan melebar kembali,
4) penyebaran titik-titik data sebaiknya tidak berpola.
3.8.3. Pengujian Hipotesis 1. Uji Simultan / Uji F
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel bebas berpengaruh secara simultan terhadap variabel terikat.
Bentuk pengujiannya adalah :
Ho : b1 = b2 = b3 = b4 = 0, artinya tidak terdapat pengaruh antara variabel DAR,
DER, LDAR, LDER secara bersama-sama terhadap EPS.
Ha : b1≠ b2 ≠ b3≠ b4≠ 0, artinya terdapat pengaruh antara variabel DAR, DER,
LDAR, LDER secara bersama-sama terhadap EPS.
Pada penelitian ini nilai F hitung akan dibandingkan dengan F tabel pada tingkat
signifikan (α) = 5%
Kriteria pengambilan keputusan :
(31)
Ha diterima jika F hitung > F tabel pada α = 5%
2. Uji Parsial / Uji t
Pengujian ini bertujuan untuk menguji pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat secara terpisah (parsial). Adapun bentuk pengujiannya adalah :
H0 : b1 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel DAR terhadap variabel EPS.
Ha : b1 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel DAR terhadap variabel EPS.
H0 : b2 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel DER terhadap variabel EPS.
Ha : b2 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel DER terhadap variabel EPS.
H0 : b3 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel LDAR terhadap variabel EPS.
Ha : b3 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel LDAR terhadap variabel EPS.
H0 : b4 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel LDER terhadap variabel EPS.
Ha : b4 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel LDER terhadap variabel EPS.
Pada penelitian ini nilai t hitung akan dibandingkan dengan t tabel pada tingkat
signifikan (α) = 5%
(32)
H0 diterima jika t hitung < t tabel pada α = 5%
H0 ditolak jika t hitung > t tabel pada α = 5%
3.8.4. Koefisien Determinasi
Nilai Adjusted R Square menunjukkan proporsi variabel dependen yang dijelaskan oleh variabel independen. Semakin tinggi nilai Adjusted R Square
maka akan semakin baik bagi model regresi variabel terikat juga semakin besar. Kelemahan mendasar dalam penggunaan koefisien determinasi adalah biasa terhadap jumlah variabel independen. Semakin banyak variabel independen ditambahkan ke dalam model maka R square akan meningkat walaupun variabel tersebut tidak berpengaruh secara signifikan ke dalam model. Oleh karena itu banyak peneliti yang menganjurkan untuk menggunakan nilai Adjusted R Square
(33)
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1. Data Penelitian
Sebelum melakukan pembahasan mengenai data statistik harus terlebih dahulu telah ditentukan sebanyak 18 sampel. Perusahaan yang telah menjadi sampel kemudian dicari nilai DAR, DER, LDAR, LDER dan EPS masing-masing perusahaan. Perusahaan yang menjadi sampel disajikan dalam tabel dibawah ini.
Tabel 4.1
Daftar Sampel Perusahaan Perkebunan dan Pertambangan
No. Nama Perusahaan Kode
1 PT. Astra Agro Lestari AALI 2 PT. Bakrie Sumatera Plantations Tbk UNSP 3 PT. PP London Sumatera Tbk LSIP
4 PT SMART tbk SMAR
5 PT. Tunas Baru Lampung Tbk TBLA 6 PT. Multibreeder Adirama Indonesia Tbk MBAI 7 Pt. Dharma Samudra Finishing Indonesia Tbk DSFI 8 PT. Bumi Resource Tbk BUMI 9 PT. Tambang Batubara Bukitasam Tbk PTBA 10 PT. Energi Mega Persada Tbk ENRG 11 PT. Internasional Nickel Indonesia Tbk INCO 12 PT. Central Korporindo Internasional Tbk CNKO 13 PT. Citatah Industri Marmer Tbk CTTH 14 PT. Medco nergi Internasional Tbk MEDC 15 PT. Aneka Tambang Tbk ANTM
16 PT. Timah Tbk TINS
17 PT. Cipta Panelutama Tbk CITA 18 PT. Adaro Energy Tbk ADRO
Sumber : Lampiran i
(34)
4.2. Analisis Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif memberikan penjelasan mengenai nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), dan nilai standar deviasi dari variabel-variabel independen dan variabel dependen.
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
DAR 54 .15 .95 .4776 .22736
DER 54 .18 18.95 1.7963 2.87739
LDAR 54 .01 .58 .2127 .16509
LDER 54 .02 7.01 .7890 1.23925
EPS 54 -309.00 3416.00 296.3720 659.45863
Valid N (listwise) 54
Sumber : Lampiran vii
Dari tabel 4.2 dapat dijelaskan beberapa hal seperti yang dijelaskan di bawah ini: a. Variabel debt to assets ratio memiliki nilai minimum 0,15 dan nilai
maksimum 0,95 dengan rata-rata sebesar 0,4776 dan standar deviasi 0,22736. Hal ini berarti nilai minimun DAR perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian dari tahun 2008 sampai 2010 adalah 0,15 dan nilai maksimun sebesar 0,95 dengan rata-rata nilai DAR perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian adalah sebesar 0,4776.
b. Variabel debt to equity ratio memiliki nilai minimum 0,18 dan nilai maksimum 18,95 dengan rata-rata sebesar 1,7963 dan standar deviasi 2,87739.
(35)
Hal ini berarti nilai minimun DER perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian dari tahun 2008 sampai 2010 adalah 0,18 dan nilai maksimun sebesar 18,95 dengan rata-rata nilai DER perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian adalah sebesar 1,7963.
c. Variabel Long term debt to assets ratio memiliki nilai minimum 0,01 dan nilai maksimum 0,58 dengan rata-rata sebesar 0,2127 dan standar deviasi 0,16509. Hal ini berarti nilai minimum LDAR perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian dari tahun 2008 sampai 2010 adalah 0,01 dan nilai maksimun sebesar 0,58 dengan rata-rata nilai LDAR perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian adalah sebesar 0,2127.
d. Variabel Long term debt to equity ratio memiliki nilai minimum 0,02 dan nilai maksimum 7,01 dengan rata-rata sebesar 0,7890 dan standar deviasi 1,23925. Hal ini berarti nilai minimum LDER perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian dari tahun 2008 sampai 2010 adalah 0,02 dan nilai maksimun sebesar 7,01 dengan rata-rata nilai LDER perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian adalah sebesar 0,7890.
e. Variabel earning per share memiliki nilai minimum -309,00 dan nilai maksimum 3416,00 dengan rata-rata sebesar 296,3720 dan standar deviasi 659,45863. Hal ini berarti nilai minimun EPS perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian dari tahun 2008 sampai 2010
(36)
adalah -309,00 dan nilai maksimun sebesar 3416,00 dengan rata-rata nilai EPS perusahaan perkebunan dan pertambangan yang menjadi sampel penelitian adalah sebesar 296,3720.
4.3. Uji Asumsi Klasik
Untuk menghasilkan suatu model regresi yang baik, analisis regresi memerlukan pengujian asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis. Apabila terjadi penyimpangan dalam pengujian asumsi klasik perlu dilakukan perbaikan terlebih dahulu.
4.3.1. Uji Normalitas Data
Uji normalitas bertujuan menguji apakah variabel residual berdistribusi normal atau tidak. Uji statistik yang dapat digunakan untuk menguji apakah residual berdistribusi normal adalah uji statistik non parametric Kolmogorov-smirnov (K-S) dengan membuat hipotesis:
H0 : data residual berdistribusi normal
Ha : data residual tidak berdistribusi normal
Apabila nilai signifikasi lebih besar dari 0,05 maka H0 diterima dan sebaliknya
(37)
Tabel 4.3
Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Predicted Value
N 54
Normal Parametersa,,b Mean 296.3719796
Std. Deviation 1.93212770E2
Most Extreme Differences Absolute .095
Positive .088
Negative -.095
Kolmogorov-Smirnov Z .696
Asymp. Sig. (2-tailed) .718
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber : Lampiran viii
Dari hasil pengolahan data pada tabel 4.3 diperoleh besarnya nilai
Kolmogorov-Smirnov adalah 0.696 dan signifikan pada 0,718. Nilai signifikasi lebih besar dari 0,05 maka H0 diterima yang berarti data residual berdistribusi
normal. Data yang berdistribusi normal tersebut juga dapat dilihat melalui grafik histogram dan grafik normal plot data.
(38)
Gambar 4.1 Histogram Sumber : Lampiran ix
Grafik histogram pada gambar 4.1 menunjukkan pola distribusi normal karena grafik tidak menceng kiri maupun menceng kanan. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa model regresi telah memenuhi asumsi normalitas. Demikian pula hasil uji normalitas dengan menggunakan grafik normal p-plot.
(39)
Gambar 4.2 Grafik Normal P-Plot Sumber : Lampiran x
Pada grafik normal p-plot terlihat bahwa data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi telah memenuhi asumsi normalitas.
(40)
4.3.2. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antar variabel independen dalam model regresi. Jika pada model regresi terjadi multikolinearitas, maka koefisien regresi tidak dapat ditaksir dan nilai standard error menjadi tidak terhingga. Menurut Nugroho (2005:58) deteksi multikolenaritas pada suatu model dapat dilihat yaitu jika nilai Variance Inflation Factor (VIF) tidak lebih dari 10 dan nilai Tolerance tidak kurang dari 0,1 maka model dapat dikatakan terbebas dari multikolenearitas.
Tabel 4.4
Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber : Lampiran xi
Dari data pada tabel 4.4, dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala multikolinearitas antara variabel independen yang diindikasikan dari nilai
tolerance setiap variabel independen lebih besar dari 0,1 yakni sebesar 0,226 (DAR), 0,136 (DER) dan nilai VIF lebih kecil dari 10 yakni sebesar 4,434 (DAR), 7,373 (DER) sedangkan terjadi gejala multikolineritas antara variabel independen
Coefficientsa
Model
Collinearity Statistics Tolerance VIF
1 DAR .226 4.434
DER .066 15.161
LDAR .136 7.373
LDER .055 18.227
(41)
DER dan LDER dimana nilai tolerance lebih kecil dari 0,1 dan nilai VIF lebih besar dari 10. Maka dapat disimpulkan bahwa analisis lebih lanjut dapat dilakukan dengan menggunakan model regresi berganda.
4.3.3. Uji Heteroskeditas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk melihat apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heterokedastisitas. Menurut Nugroho (2005:62) cara memprediksi ada tidaknya heteroskedastisitas pada suatu model dapat diihat dari pola gambar Scatterplot model tersebut. Analisis pada gambar Scatterplot yang menyatakan model regresi linear berganda tidak terdapat heteroskedastisitas jika :
1) titik-titik data menyebar di atas dan di bawah atau di sekitar angka 0, 2) titik-titik data tidak mengumpul hanya di atas atau di bawah saja,
3) penyebaran titik-titik data tidak boleh membentuk pola bergelombang melebar kemudian menyempit dan melebar kembali,
(42)
Gambar 4.3
Hasil Uji Heteroskedastisitas (Scatterplot) Sumber : Lampiran xii
Dari garfik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi EPS perusahaan perkebunan dan pertambangan yang terdaftar di BEI berdasarkan masukan variabel independen
Debt to total assets ratio, debt to equity ratio, long term debt total assets ratio, long term debt to equity ratio.
(43)
4.3.4. Uji Autokorelasi
Pengujian autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada suatu periode dengan kesalahan pengganggu periode sebelumnya dalam model regresi. Jika terjadi autokorelasi dalam model regresi berarti koefisien korelasi yang diperoleh menjadi tidak akurat, sehingga model regresi yang baik adalah model regresi yang bebas dari autokorelasi. Cara yang dapat dilakukan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah dengan melakukan pengujian Durbin Watson (DW). Dalam model regresi tidak terjadi autokorelasi apabila nilai du < dw < 4 – du.
Tabel 4.8 menyajikan hasil uji Durbin Watson dengan menggunakan program SPSS Versi 17.
Tabel 4.5
Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin-Watson
1 .293a .086 .011 655.74990 1.908
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, LDAR, DER b. Dependent Variable: EPS
Sumber : Lampiran xiii
Hasil uji autokorelasi di atas menunjukkan nilai statistik Durbin Watson
(dw) sebesar 1,908. Nilai ini akan peneliti bandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan signifikansi 5%, jumlah pengamatan (n) sebanyak 54, dan jumlah variabel independen 4 (k=4). Maka berdasarkan tabel Durbin Watson didapat nilai
(44)
batas atas (du) sebesar 1,7324 dan nilai batas bawah (dl) sebesar 1,4069. Oleh karena itu, nilai (dw) lebih besar dari 1,7324 dan lebih kecil dari 4 – 1,7324 atau dapat dinyatakan bahwa 1,6540 < 1,908 < 4 - 1,6540 (du < dw < 4 – du). Dengan demikian dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi baik positif maupun negatif.
4.4. Pengujian Hipotesis
Untuk menguji hipotesis, peneliti menggunakan analisis regresi berganda. Data diolah dengan menggunakan program SPSS versi 17. Berdasarkan hasil pengolahan data dengan program SPSS versi 17, maka diperoleh hasil sebagai berikut:
a. Uji F (Uji signifikasi simultan)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel independen (bebas) mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (terikat). Hipotesisnya adalah sebagai berikut :
Ho : b1 = b2 = b3 = b4 = 0, artinya tidak terdapat pengaruh antara variabel DAR,
DER, LDAR, LDER secara bersama-sama terhadap EPS.
Ha : b1≠ b2 ≠ b3≠ b4≠ 0, artinya terdapat pengaruh antara variabel DAR, DER,
LDAR, LDER secara bersama-sama terhadap EPS.
Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan secara simultan antara variabel DAR, DER, LDAR dan LDER terhadap EPS dapat dilakukan dengan membandingkan nilai Fhitung dengan Ftabel pada tingkat signifikansi (α) =
5%.
(45)
Tabel 4.6
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1978552.238 4 494638.060 1.150 .344a
Residual 2.107E7 49 430007.936
Total 2.305E7 53
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, LDAR, DER b. Dependent Variable: EPS
Sumber : Lampiran xiv
Dari uji ANOVA ( Analysis of Variance) didapat Fhitung sebesar 1,150
dengan tingkat signifikasi sebesar 0,344. Sedangkan Ftabel diketahui sebesar 2,561.
Berdasarkan hasil tersebut dapat diketahui bahwa Fhitung < Ftabel (1,150<2,561)
maka H0 diterima dan Ha ditolak. Jadi dapat disimpulkan bahwa variabel financial
leverage (debt to total assets ratio, debt to equity ratio, long term debt to total asset ratio, dan long term debt to equity ratio) secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Uji-t (Signifikasi Parsial)
Uji-t dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Dalam uji-t digunakan hipotesis sebagai berikut:
H0 : b1 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
(46)
Ha : b1 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel DAR terhadap variabel EPS.
H0 : b2 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel DER terhadap variabel EPS.
Ha : b2 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel DER terhadap variabel EPS.
H0 : b3 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel LDAR terhadap variabel EPS.
Ha : b3 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel LDAR terhadap variabel EPS.
H0 : b4 =0, artinya secara parsial tidak terdapat pengaruh yang positif dan
signifikan dari variabel LDER terhadap variabel EPS.
Ha : b4 ≠ 0, artinya secara parsial terdapat pengaruh yang positif dan signifikan
dari variabel LDER terhadap variabel EPS.
Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikasi thitung dengan ttabel dengan
ketentuan:
- jika thitung < ttabel, maka H0 diterima dan Ha ditolak untuk α = 5% atau
signifikansi > 0,05,
- jika thitung > ttabel, maka Ha diterima dan H0 ditolak untuk α = 5% atau
signifikansi < 0,05.
(47)
Tabel 4.7
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 627.953 237.374 2.645 .011
DAR -1000.105 834.201 -.345 -1.199 .236
DER 29.310 121.887 .128 .240 .811
LDAR 924.883 1481.472 .232 .624 .535
LDER -131.035 310.308 -.246 -.422 .675
a. Dependent Variable: EPS
Sumber : Lampiran xv
Hasil pengujian statistik thitung pada tabel 4.7 dapat dijelaskan sebagai
berikut:
1) Pengujian terhadap variabel DAR
Berdasarkan tabel 4.8 dapat ditentukan bahwa variabel DAR mempunyai pengaruh negatif terhadap EPS, koefisiennya menunjukkan -1,199 dengan nilai signifikasi 0,236 > 0,05 dan thitung(-1,199) < ttabel(2,021). Dengan demikian
diterima Ho artinya variabel DAR secara parsial tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap EPS pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.
2) Pengujian terhadap variabel DER
Berdasarkan tabel 4.8 dapat ditentukan bahwa variabel DER mempunyai pengaruh negatif terhadap EPS, koefisiennya menunjukkan 0,240 dengan nilai signifikasi 0,811 > 0,05 dan thitung(0,240) < ttabel(2,021). Dengan demikian diterima
(48)
Ho artinya variabel DER secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap EPS pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.
3) Pengujian terhadap variabel LDAR
Berdasarkan tabel 4.8 dapat ditentukan bahwa variabel LDAR mempunyai pengaruh negatif terhadap EPS, koefisiennya menunjukkan 0,624 dengan nilai signifikasi 0,535 > 0,05 dan thitung(0,624) < ttabel(2,021). Dengan demikian diterima
Ho artinya variabel LDAR secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap EPS pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.
4) Pengujian terhadap variabel LDER
Berdasarkan tabel 4.8 dapat ditentukan bahwa variabel LDER mempunyai pengaruh negatif terhadap EPS, koefisiennya menunjukkan -0,422 dengan nilai signifikasi 0,675 > 0,05 dan thitung(-0,422) < ttabel(2,021). Dengan demikian
diterima Ho artinya variabel LDER secara parsial tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap EPS pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.
(49)
4.4.1. Koefisien Determinasi
Tabel 4.8
Sumber : Lampiran xvi
Nilai R pada tabel 4.8 menunjukkan hubungan antara variabel DAR, DER, LDAR,dan LDER terhadap EPS adalah sebesar 0,293 atau sama dengan 29,30% yang artinya mempunyai tingkat hubungan rendah. Dengan demikian secara bersamaan variabel DAR, DER, LDAR, dan LDER mampu memberikan penjelasan pada variabel EPS sebesar 29,30% sedangkan sisanya sebesar 70,70% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak disertakan pada tabel 4.8.
Model Summary
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .293a .086 .011 655.74990
a. Predictors: (Constant), LDER, DAR, LDAR, DER b. Dependent variabel : earning per share (EPS)
(50)
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan
Berdasarkan pada hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukakan oleh penulis, maka kesimpulan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Secara parsial, financial leverage yang terdiri dari variabel debt to total asset ratio berpengaruh negatif terhadap earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.
2. Secara parsial, variabel debt to equity ratio berpengaruh negatif atau tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%. Hal ini bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh vani (2006) yang menyatakan bahwa financial leverage berpengaruh secara signifikan terhadap
earning per share. Perbedaan ini disebabkan karena perbedaan rasio yang digunakan, jenis perusahaan perusahaan yang dijadikan sebagai sampel penelitian, serta perbedaan tahun atau periode penelitian.
3. Secara parsial, variabel long term debt to total asset ratio berpengaruh negatif atau tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%.
(51)
4. Secara parsial, variabel long term debt to equity ratio berpengaruh negatif atau tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan pada tingkat kepercayaan 95%. 5. Secara simultan, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa financial leverage
(debt to total asset ratio, debt to equity ratio, long term debt to total asset ratio, long term debt to equity ratio) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share pada tingkat kepercayaan 95%.
5.2. Saran
Beberapa saran yang dapat diberikan berkaitan dengan hasil penelitian ini bagi perusahaan, investor dan calon investor, dan bagi peneliti selanjutnya.
1. Bagi perusahaan
Perusahaan disarankan berhati-hati dalam memutuskan alternatif sumber pendanaan dari hutang.
2. Bagi investor dan calon investor
Investor atau calon investor disarankan untuk melakukan analisis terhadap
financial leverage berkaitan dengan tingkat earning per share karena besarnya
earning per share yang diperoleh perusahaan mencerminkan tingkat pengembalian yang akan diterima oleh pemegang saham atau investor.
3. Bagi peneliti selanjutnya
a) Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan sampel lebih banyak dengan karakteristik yang lebih beragam dari berbagai sektor dan memperpanjang periode penelitian.
(52)
b) Penelitian yang akan datang juga sebaiknya menambah variabel independen yang masih berbasis pada laporan keuangan seperti net profit margin, current ratio, total asset turn over, dan net sales selain yang digunakan dalam penelitian ini dengan tetap berlandaskan pada penelitian- penelitian sebelumnya.
(53)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis
2.1.1. Saham
Saham adalah bukti yang menunjukkan bagian kepemilikan di sebuah perusahaan. Saham berupa selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan. Masing-masing lembar saham biasa mewakili satu suara tentang segala hal dalam pengurusan perusahaan (Bodie, Kane, Marcus, 2002:59).
Terdapat dua jenis saham yang diperdagangkan yaitu saham biasa (common stock) dan saham preferen (prefered stock). Saham biasa (common stock) yang paling dikenal di masyarakat. Secara sederhana saham dapat didefenisikan sebagai penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Saham preferen adalah suatu jenis hibrida, dalam beberapa hal tertentu mirip dengan obligasi dan mirip dengan saham biasa dalam beberapa hal lain (Brigham dan Houston, 2006:446). Saham preferen seperti obligasi dimana memiliki nilai pari dan terdapat dividen dalam jumlah tetap yang harus dibayarkan sebelum dividen dapat dibayarkan kepada pemilik saham biasa.
2.1.2. Laporan Keuangan
Laporan keuangan adalah beberapa lembar kertas dengan angka-angka yang tertulis di atasnya, tetapi penting juga untuk memikirkan asset-aset nyata yang mendasari angka-angka tersebut. Laporan keuangan dari perusahaan sangat diperlukan oleh berbagai pihak, misalnya, Bankir dan Investor lain membutuhkan
(54)
informasi akuntansi yang terdapat pada laporan keuangan untuk membuat keputusan yang cerdas, manajer membutuhkannya untuk mengoperasikan bisnis secara efisien dan badan perpajakan membutuhkannya untuk menilai pajak dengan cara yang wajar (Brigham dan Houston, 2006: 44).
Laporan ini melaksanakan beberapa fungsi (Horne, 2005:193). Pertama, Neraca (Balance sheet) meringkas aktiva, kewajiban, dan ekuitas pemilik suatu perusahaan pada suatu periode, biasanya pada akhir tahun atau kuartal. Laporan laba rugi (Income statement) meringkas pendapatan dan biaya perusahaan selama satu periode waktu tertentu yang biasanya untuk periode satu tahun atau kuartal. Laporan laba ditahan (Statement of retained earning) melaporkan berapa banyak laba perusahaan yang ditahan dalam usahanya dan tidak dibayarkan ke dividennya. Laporan arus kas adalah laporan yang melaporkan dampak dari aktivitas-aktivitas operasi, investasi, dan pendanaan oleh perusahaan pada arus kas selama satu periode akuntansi. Jika disajikan bersama, semua laporan ini memberikan gambaran akuntansi atas operasi dan posisi keuangan perusahaan. 2.1.3. Analisis Rasio Keuangan
Agar dapat mengevaluasi kondisi keuangan perusahaan dan kinerjanya, analisis keuangan perlu melakukan pemeriksaan atas berbagai aspek kesehatan keuangan perusahaan. Alat yang sering kali digunakan selama pemeriksaan tersebut adalah rasio keuangan (financial ratio) atau indeks yang menghubungkan dua angka akuntansi dan didapat dengan membagi satu angka dengan angka lainnya (Horne, 2005:201).
(55)
Rasio-rasio keuangan dapat dikelompokkan menjadi lima kelompok (Brigham dan Houston, 2006:95), yaitu:
1. Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas adalah rasio yang menunjukkan hubungan antara kas dan aktiva lancar lainnya dari sebuah perusahaan dengan kewajiban lancarnya. Rasio ini terdiri dari Current Ratio, Acid Test Ratio, dan Cash Ratio.
2. Rasio Manajemen Aktiva
Serangkaian rasio yang mengukur seberapa efektif perusahaan telah mengelola aktiva-aktivanya.
Rasio ini terdiri dari inventory turnover ratio, days sales outstanding, fixed asset turnover ratio, dan total asset turnover ratio.
3. Rasio Manajemen Utang
Rasio manajemen utang atau rasio leverage keuangan adalah rasio yang menunjukkan penggunaan dana melalui utang.
Rasio ini terdiri atas Debt to total asset, debt to total equity, times interest earned, dan rasio cakupan EBITDA.
4. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas adalah sekelompok rasio yang menunjukkan gabungan efek-efek dari likuiditas, manajemen aktiva, dan utang pada hasil-hasil operasi. Rasio ini terdiri dari profit margin on sales, basic earning power, return on total asset, dan return on equity.
(56)
5. Rasio Nilai Pasar
Rasio nilai pasar adalah sekumpulan rasio yang menghubungkan harga saham perusahaan dengan laba, arus kas, dan nilai buku per lembar sahamnya.
Rasio ini terdiri price earning ratio, price cash flow ratio, book value per share, earning per share, dan dividend per share.
2.1.4. Financial leverage 2.1.4.1 Pengertian Leverage
Leverage jika diartikan secara harfiah berarti pengungkit, pengungkit digunakan untuk mengangkat beban berat. Dalam ilmu manajemen keuangan juga dikenal leverage, namun dalam makna yang berbeda tentunya. Menurut Sartono (2001:257) “leverage adalah penggunaan aset dan sumber dana (sources of funds) oleh perusahaan yang memiliki beban tetap dengan maksud agar meningkatkan keuntungan potensial pemegang saham”. Dengan kata lain, penggunaan leverage ditujukan agar keuntungan yang diperoleh lebih besar daripada biaya aset dan sumber dananya, sehingga dapat meningkatkan keuntungan perusahaan atau pemegang saham.
Gitman (2003:508) mengemukakan dampak dari penggunaan leverage bagi perusahaan yaitu “Results from the use of fixed-cost or funds to magnify returns to the firms owners. Generally increases in leverage result in increased return and risk, whereas decreases in leverage result in decreases return and risk”. Artinya bahwa akibat dari penggunaan biaya tetap untuk memperoleh
return bagi pemilik perusahaan secara umum juga akan meningkatan risiko. Sebaliknya, penurunan leverage akan menurunkan return dan risk. Dari
(57)
pernyataan tersebut, dapat disimpulkan bahwa leverage digunakan oleh suatu perusahaan bukan hanya untuk membiayai aktiva serta menanggung beban tetap melainkan juga untuk memperbesar pendapatan. Konsep leverage tersebut sangat penting terutama untuk menunjukkan kepada analis keuangan dalam melihat
trade-off (persimpangan) antara risiko dan tingkat keuntungan dari berbagai tipe keputusan finansial.
2.1.4.2 Jenis-jenis Leverage
Pinjaman yang diperoleh perusahaan dapat berupa pinjaman operasional dan pinjaman finansial. Kedua jenis pinjaman tersebut masing-masing memiliki keunggulan dan kelemahannya. Pembahasan mengenai kedua jenis pinjaman tersebut dikemukakan oleh Van Horne (2000;440,445) sebagai berikut.
1. Leverage Operasi (Operating Leverage)
Leverage operasi merupakan penggunaan aktiva dengan biaya tetap yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutup biaya tetap dan variabel serta dapat meningkatkan profitabilitas. Leverage operasi timbul setiap saat perusahaan memiliki biaya-biaya tetap tanpa memperhatikan jumlah biaya tersebut. Biasanya biaya-biaya yang menyangkut leverage operasi timbul dari penggunaan aset tetap, seperti biaya depresiasi atau penyusutan aset tetap. 2. Leverage Keuangan (Financial Leverage)
Financial leverage berasal dari keberadaan biaya finansial tetap dalam arus pendapatan perusahaan. Ada dua biaya finansial eksternal dalam hal pendanaan, yaitu bunga pinjaman dan dividen saham preferen. Biaya-biaya ini harus ditutupi, berapapun nilai EBIT (Earning Before Interest and Tax) yang
(58)
tersedia untuk membiayai biaya-biaya tersebut. Financial leverage dapat didefenisikan sebagai kemampuan perusahaan perusahaan dalam menggunakan kewajiban-kewajiban keuangan yang sifatnya tetap untuk mempengaruhi perubahan EBIT terhadap pendapatan per lembar saham biasa (earning per share).
Financial leverage atau leverage keuangan timbul karena adanya kewajiban-kewajiban keuangan yang sifatnya tetap yang harus dibayar oleh perusahaan. Kewajiban-kewajiban keuangan yang tetap ini tidaklah berubah dengan adanya perubahan pada tingkat EBIT dan harus dibayar tanpa melihat sebesar apapun tingkat EBIT yang dicapai oleh perusahaan. Ada dua kewajiban keuangan yang sifatnya tetap, yaitu: 1) bunga atas hutang, dan 2) dividen untuk saham preferen.
Di dalam analisis financial leverage diasumsikan bahwa dividen untuk pemegang saham preferen selalu dibayar dalam setiap periode. Asumsi ini diperlukan karena tujuan utama dari finacial leverage adalah untuk mengetahui berapa jumlah uang yang sesungguhnya tersedia bagi pemegang saham biasa setelah bunga dan dividen untuk pemegang saham preferen dibayarkan.
Leverage keuangan menilai sejauh mana perusahaan menggunakan utang yang dipinjam. Jenis-jenis dari rasio leverage keuangan adalah DAR, DER, LDAR dan LDER. Debt to Total asset Ratio adalah rasio utang terhadap total aktiva didapat dari membagi total utang perusahaan dengan total utang perusahaan. Rasio ini menekankan pada peran penting pendanaan utang bagi perusahaan dengan menunjukkan persentase aktiva perusahaan yang didukung
(59)
oleh pendanaan utang. Besarnya hasil perhitungan rasio utang menunjukkan besarnya total utang yang dapat dijamin oleh aktiva total.
Semakin tinggi DAR semakin besar resiko keuangan yang dihadapi perusahaan, karena utang membawa konsekuensi beban bunga tetap, semakin rendah rasio ini, maka akan semakin rendah resiko keuangannya. Para pemegang saham biasanya lebih menyukai rasio leverage lebih banyak karena akan memperbesar ekspektasi keuntungan, sedangkan para kreditor lebih menyukai rasio leverage yang lebih rendah, karena semakin rendah rasio utang, maka resiko kerugian yang dialami kreditor akan lebih rendah jika terjadi likuidasi.
Debt to Equity Ratio adala rasio utang terhadap ekuitas dihitung dengan hanya membagi total utang perusahaan (termasuk kewajiban jangka pendek) dengan ekuitas pemegang saham. Rasio ini menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. Besarnya hasil perhitungan rasio utang terhadap ekuitas menunjukkan seberapa besar utang jangka panjang yang dapat dijamin dengan ekuitas, maka akan semakin besar risiko keuangan yang ditanggung perusahaan.
Para kreditor secara umum menyukai jika rasio ini lebih rendah. Semakin rendah rasio ini, semakin tinggi tingkat pendanaan perusahaan yang tersedia bagi pemegang saham dan semakin besar perlindungan bagi kreditor. Jika DER semakin meningkat maka menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin memburuk, selain itu semakin tinggi DER menunjukkan struktur permodalan lebih banyak dibiayai oleh pinjaman sehingga ketergantungan perusahaan terhadap kreditur semakin meningkat.
(60)
Long Term Debt to Total Asset Ratio adalah rasio yang menggambarkan besarnya tingkat penggunaan hutang jangka panjang dibandingkan dengan total aset yang dimiliki. Long Term Debt To Equity (LDER) merupakan perbandingan antara utang jangka panjang dengan ekuitas saham biasa. Semakin tinggi rasio LDER, maka semakin besar risiko yang ditanggung para pemegang saham (Warsono, 2003:239).
3. Leverage Total / Gabungan (Combination leverage)
Leverage gabungan atau kombinasi merupakan pengaruh perubahan penjualan terhadap laba setelah pajak ataupun pendapatan per lembar saham (EPS). Leverage kombinasi terjadi apabila perusahaan baik operating leverage
maupun financial leverage dalam usahanya untuk meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham biasa. Leverage operasi timbul ketika ada biaya tetap dari penggunaan aset (depresiasi), sedangkan leverage keuangan timbul pada saat ada biaya tetap atas penggunaan dana pinjaman
2.1.5. Earning Per Share
Pada umumnya manajemen perusahaan, pemegang saham biasa dan calon pemegang saham sangat tertarik akan Earning Per Share, karena hal ini menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Para calon pemegang saham tertarik dengan earning per share yang besar, karena hal ini merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan. EPS adalah salah satu dari dua alat ukur yang sering digunakan untuk mengevaluasi saham biasa disamping PER (Price Earning Ratio) dalam lingkaran keuangan (Fabozzi, 2000 : 859). EPS atau laba per lembar saham adalah tingkat keuntungan bersih
(61)
untuk tiap lembar sahamnya yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya.
EPS dapat dihitung dengan membagi laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa (laba setelah dikurangi dividen saham preferen) dengan rata-rata tertimbang jumlah lembar saham yang beredar selama periode perhitungan dilakukan. Semakin tinggi nilai EPS akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik sedangkan ketika laba menurun maka harga saham ikut juga turun, hal itu juga akan diikuti perubahan
return sahamnya.
Laba per lembar saham adalah suatu ukuran dimana baik manajemen maupun pemegang saham menaruh perhatian besar (Helfert, 1993:67). Itu digunakan secara luas dalam penaksiran nilai saham biasa dan sering merupakan basis untuk menetapkan tujuan serta sasaran spesifik perusahaan sebagai bagian dari perencanaan strategis. Walaupun angka laba per saham adalah salah satu statistik yang selalu tersedia dalam laporan perusahaan yang dimiliki umum, namun ada beberapa komplikasi. Terlepas dari elemen tidak biasa yang mungkin ada pada pola laba bersih triwulanan dan tahunan, jumlah saham beredar berbeda-beda dalam satu tahun pada banyak perusahaan, itu disebabkan oleh pengeluaran saham-saham baru atau penarikan saham lama yang beredar.
Para analis mempunyai perhatian besar terhadap laba per saham yang lalu, baik triwulan maupun tahunan. Proyeksi untuk masa datang sering dibuat berdasarkan laba yang lalu. Fluktuasi dan trend pada prestasi yang sebenarnya
(62)
dibandingkan dengan proyeksi yang diamati secara teliti untuk melihat indikasi kekuatan dan kelemahan. Pertumbuhan EPS memberikan informasi yang lebih banyak kepada kita tentang perkembangan suatu perusahaan, bukan pertumbuhan laba absolut.
Berdasarkan apa yang dijelaskan oleh Fabozzi mengenai earning per share, maka Peneliti menggunakan rumus sebagai berikut untuk menentukan besarnya EPS.
Berdasarkan rumus di atas, setidaknya ada dua faktor yang menentukan besarnya tingkat EPS yang dihasilkan. Pertama yakni pada angka pembilangnya, dimana jika net income after tax (laba bersih setelah pajak) semakin besar maka besaran EPS nya juga akan besar. Faktor kedua yang menentukan besarnya tingkat EPS adalah jumlah saham beredar (number of share outstanding) yang fungsinya sebagai angka penyebut dalam rumus tersebut, dimana semakin banyak perusahaan menggunakan dana dari penambahan jumlah saham beredar, maka akan semakin memperkecil besarnya tingkat EPS yang diperoleh. Dalam penelitian ini jumlah saham beredar yang peneliti gunakan adalah jumlah saham beredar rata-rata tertimbang dalam satu periode.
(63)
2.1.6. Pengaruh Financial Leverage terhadap EPS
Tujuan utama perusahaan pada dasarnya adalah untuk meningkatkan dan memaksimalkan keuntungan pemilik perusahaan. Keuntungan perusahaan tercermin dalam laba bersih pada laporan keuangan, sedangkan keuntungan pemilik perusahaan lebih spesifik lagi tercermin dalam laba untuk pemegang saham biasa atau disebut sebagai Earning Per Share (EPS) atau laba per lembar saham.
Secara umum ada dua faktor yang bisa mempengaruhi besar kecilnya tingkat EPS, yakni struktur modal dan tingkat laba bersih sebelum bunga dan pajak. Kedua faktor tersebut pada dasarnya sama-sama menekankan pada alternatif sumber pendanaan melalui hutang atau modal pinjaman, dimana perubahan dalam penggunaan hutang akan mengakibatkan perubahan laba per lembar saham, dan juga mengakibatkan perubahan harga saham perusahaan.
Perusahaan yang menggunakan lebih banyak leverage keuangan (daripada yang kurang) akan mengalami perubahan yang relatif besar dalam pendapatan per lembar sahamnya. Efek Leverage berhubungan dengan tingkat pendapatan per saham pada EBIT tertentu dengan struktur modal tertentu. Perusahaan sebaiknya terlebih dahulu menganalisa sejumlah faktor dan kemudian menentapkan struktur modal yang optimal agar tingkat pengembalian optimum. Struktur modal yang optimal diperkirakan dengan identifikasi target rasio hutang (Keown, 200:584).
Alasan mengapa perusahaan melakukan pendanaan melalui utang (Brigham dan Houton, 2006:101) adalah :
(64)
i. Karena beban dapat menjadi pengurang pajak, pengunaan utang akan menurunkan tagihan pajak dan memberikan lebih banyak laba operasi perusahaan yang tersedia bagi para investornya.
ii. Jika laba operasi dinyatakan dari aktiva ternyata melebihi tingkat bunga atas pinjaman, seperti yang biasa terjadi, maka sebuah perusahaan dapat menggunakan utang untuk memperoleh aktiva, membayar bunga atas utang, dan masih memiliki sisa sebagai bonus bagi para pemegang sahamnya.
Rasio leverage memiliki tiga implikasi penting: (1) Dengan memperoleh dana melalui utang, para pemegang saham dapat mempertahankan kendali mereka atas perusahaan tersebut sekaligus membatasi investasi yang mereka berikan. (2) Kreditor akan melihat pada ekuitas atau dana yang diperoleh sendiri sebagai suatau batas keamanan , sehingga semakin tinggi proporsi dari jumlah modal yang diberikan oleh pemegang saham, maka semakin kecil resiko yang harus dihadapi kreditor. (3) Jika perusahaan mendapatkan hasil dari inventasi yang didanai dengan hasil pinjaman lebih besar daripada bunga yang dibayarkan, maka pengembalian dari modal pemilik akan diperbesar (Brigham dan Houston, 2006:101).
Menurut Brigham (2006:213) “leverage keuangan (financial leverage) merupakan penggunaan utang untuk meningkatkan laba”. Penggunaan utang dalam investasi sebagai tambahan untuk mendanai aktiva perusahaan diharapkan dapat meningkatkan keuntungan yang akan diperoleh pemilik perusahaan, karena aktiva perusahaan digunakan oleh perusahaan untuk kegiatan operasional
(65)
perusahaan yang tujuannya untuk menghasilkan laba. Selain itu ada dua alasan yang dikemukakan oleh Brigham mengenai alasan mengapa penggunaan utang ataupun financial leverage lebih menguntungkan, yakni (1) bunga merupakan pengurang pajak sementara dividen untuk pemegang ekuitas bukan, serta (2) karena bunga merupakan pengurang pajak, laba yang tersedia untuk pemegang ekuitas menjadi lebih besar.
Brigham (2006:486) menyatakan bahwa hubungan financial leverage
terhadap EPS yaitu sebagai berikut “Changes in the use of debt will cause changes in earning per share (EPS) as well as changes in risk both of which will affect the company’s stock price”. Pendapat tersebut menunjukkan bahwa penggunaan hutang akan mengakibatkan perubahan EPS demikian pula dengan risiko.
Financial levarage dianggap menguntungkan apabila laba yang diperoleh lebih besar dari pada beban tetap yang timbul akibat penggunaan utang tersebut, dan
financial leverage dianggap merugikan apabila laba yang diperoleh lebih kecil dari pada beban tetap yang timbul akibat penggunaan utangnya tersebut. Jadi dalam penggunaan financial leverage faktor yang paling menentukan adalah kemampuan pihak manajemen dalam memanfaatkan dana pinjaman itu sendiri.
Faktor-faktor yang mempengaruhi EPS yang digunakan dalam Penelitian ini adalah Debt to Total Asset Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Long Term Debt To Equity. Ketiga rasio ini merupakan bagian dari rasio leverage atau rasio utang yang akan diteliti lebih lanjut pengaruhnya terhadap EPS. Kreditor lebih menyukai Apabila Financial Leverage memiliki rasio yang lebih rendah, karena semakin rendah rasio nya, maka semakin besar peredaman dari kerugian yang
(66)
akan terjadi. Sebaliknya, para pemegang saham mungkin menginginkan lebih banyak leverage karena akan memperbesar ekspektasi keuntungan (Brigham dan Houston, 2006:104).
2.2 Penelitian Terdahulu
Vani (2006) melakukan penelitian mengenai pengaruh financial leverage
terhadap earning per share pada PT. Aqua Golden Mississippi, Tbk, Jakarta, dengan menggunakan variabel debt to equity ratio (DER) sebagai variabel independennya, menemukan bahwa financial leverage (debt to equity ratio) berpengaruh terhadap laba per lembar saham (earning per share) . Firani ( 2006) melakukan penelitian mengenai pengaruh financial leverage terhadap rentabilitas (earning per share) pada emiten sektor infrastruktur di Bursa Efek Jakarta, dengan menggunakan variabel long term debt to equity ratio (LDER) sebagai variabel independennya. Menemukan bahwa bahwa tidak ada pengaruh antara
financial leverage (long term debt to equity ratio) terhadap rentabilitas (earning per share). Niranda (2008) melakukan penelitian mengenai pengaruh financial leverage terhadap earning per share pada sub sektor industri makanan dan minuman di Bursa Efek Jakarta periode 2001-2006, dengan menggunakan variabel degree of financial leverage (DFL) sebagai variabel independennya, menemukan bahwa financial leverage (degree of financial leverage) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share. Dwi Armaya (2010) melakukan penelitian pengaruh financial leverage terhadap earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan yang terdaftar di BEI periode 2006-2009 dengan menggunakan variabel debt to total asset ratio dan total asset turn
(67)
over sebagai variabel independennya, menemukan bahwa financial leverage tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share.
Tabel 2.1
Ringkasan Penelitian Terdahulu
Nama Judul Variabel Hasil Penelitian
Reviska Mega Vani 2006
Pengaruh Financial Leverage terhadap
Earning Per Share pada PT. Aqua Golden
Mississippi, Tbk. Jakarta
Debt to Equity Ratio (DER) Earning Per Share (EPS)
Financial Leverage berpengaruh terhadap Earning Per Share Mira Firani 2006 Analisis Pengaruh Financial Leverage terhadap Rentabilitas (Earning Per Share) Pada Emiten Sektor infrastruktur di BEJ
Long term Debt to Equity Ratio
(LDER)
Earning Per Share (EPS)
Tidak ada pengaruh antara financial leverage terhadap EPS Ezy Niranda 2008
Pengaruh Financial Leverage terhadap
Earning Per Share pada sub sektor industri makanan dan minuman di Bursa efek Jakarta periode 2001-2006
Degree of Financial Leverage (DFL)
Earning Per Share (EPS)
Financial Leverage tidak berpengaruh secara signifikan terhadap
Earning Per share (EPS) Dwi Armaya
2010
Pengaruh Financial Leverage terhadap
earning per share pada perusahaan perkebunan dan pertambangan yang terdaftar di Bursa efek Indonesia periode 2006-2009
Debt to Total Asset Ratio (DAR) Total Asset TurnOver (TATO) Earning Per Share (EPS)
Financial Leverage tidak berpengaruh secara signifikan terhadap earning per share
(68)
2.3 Kerangka Konseptual
Earning per share merupakan alat analisis tingkat profitibilitas perusahaan yang menggunakan konsep laba konvensional, Earning Per Share adalah salah satu pertimbangan sebelum berinvestasi. Perubahan dalam penggunaan utang akan menyebabkan terjadinya perubahan pada laba per lembar saham (Earning Per Share-EPS) dan juga perubahan resiko (Brigham dan Houston, 2006:17).
Debt to Total Asset Ratio merupakan perbandingan antara hutang lancar dan hutang jangka panjang dan jumlah seluruh aktiva diketahui. Rasio ini menunjukkan berapa bagian dari keseluruhan aktiva yang dibelanjai oleh hutang.
Debt to Equity Ratio adalah rasio utang yang menunjukkan hubungan antara jumlah pinjaman yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan.
Long Term Debt to Total Asset Ratio adalah rasio yang menggambarkan besarnya tingkat penggunaan hutang jangka panjang dibandingkan dengan total aset yang dimiliki. Long Term Debt To Equity adalah rasio yang memperbandingkan proporsi utang jangka panjang dengan ekuitas saham biasa. Semakin tinggi rasio LDER, maka semakin besar risiko yang ditanggung para pemegang saham (Warsono, 2003:239).
(69)
Berdasarkan uraian di atas, maka kerangka konseptual dapat dibuat secara sistematis sebagai berikut :
Gambar 2.1
Kerangka Konseptual
2.4 Hipotesis
Berdasarkan landasan teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu yang telah dikemukakan di atas, maka hipotesis penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1: tidakada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Debt to
Total Asset Ratio (DAR) terhadap tingkat Earning Per Share (EPS). H2: ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Debt to Total
Asset Ratio (DAR) terhadap tingkat Earning Per Share (EPS).
DAR ( X
1)
DER ( X
2)
EPS ( Y )
LDER ( X
4)
(70)
H3: tidak ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Debt to
Equity Ratio (DER) terhadap tingkat Earning Per Share (EPS).
H4: ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Debt to Equity
Ratio (DER) terhadap tingkat Earning Per Share (EPS).
H5: tidak ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Long
Term Debt to Total Asset Ratio (LDAR) terhadap tingkat Earning Per Share (EPS).
H6: ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Long Term
Debt to Total Asset Ratio (LDAR) terhadap tingkat Earning Per Share
(EPS).
H7: tidak ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Long
Term Debt to Equity Ratio (LDER) terhadap tingkat Earning Per Share
(EPS).
H8: ada perbedaan yang nyata atau pengaruh yang nyata antara Long Term
(71)
BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar belakang
Pada dasarnya, pasar modal hampir sama dengan pasar lainnya, yang membedakan pasar modal dengan pasar lainnya adalah dalam hal komoditas yang
diperdagangkan. Pasar modal dapat dikatakan pasar abstrak, karena yang
diperjual belikan adalah dana-dana jangka panjang, yaitu dana yang keterkaitannya dalam investasi lebih dari satu tahun.
Para investor lebih mudah untuk berinvestasi melalui pasar modal. Setiap modal atau dana yang akan diinvestasikan selalu mengaitkan antara resiko dengan hasil yang akan diperoleh. Oleh karena itu, para investor yang akan berinvestasi selalu memperhatikan dan menganalisa dengan cermat dan teliti kondisi perusahaan dimana investor tersebut akan menanamkan modalnya. Kinerja perusahaan yang baik atau buruk pasti akan direspon para investor di pasar modal dan hal tersebut akan mempengaruhi keputusan investor untuk berinvestasi.
Dalam hal menganalisis sebuah perusahaan, investor dapat menggunakan laporan keuangan untuk menilai kondisi perusahaan. Laporan keuangan melaporkan apa yang sebenarnya terjadi pada aset, laba, dan dividen selama beberapa tahun terakhir. Di setiap peristiwa, informasi yang terkandung dalam sebuah laporan keuangan akan digunakan oleh para investor untuk membantunya membuat ekspektasi tentang laba dan dividen di masa mendatang.
(1)
Dra. Mutia Ismail, M.Si., selaku Sekretaris Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Bapak Drs. Hotmal Ja’far, MM, Ak., selaku Dosen Pembimbing
penulis yang telah banyak memberikan arahan kepada penulis dalam proses penulisan skripsi ini.
5. Ibu Dra. Narumondang Bulan Siregar, MM, Ak., selaku Pembaca Penilai skripsi penulis, yang telah banyak memberikan nasehat, kritik dan saran kepada penulis dalam menyelesaikan penulisan skripsi ini. Akhir kata, penulis berharap skripsi ini dapat bermanfaat dan berguna bagi semua pihak yang membutuhkan dan kiranya Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan RahmatNya kepada kita semua.
Medan, Juli 2012 Penulis
Baleo Martua Harahap
(2)
DAFTAR ISI
Hal
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... v
DAFTAR TABEL ... vii
DAFTAR GAMBAR ... viii
DAFTAR LAMPIRAN ... ix
BAB 1 PENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang ... 1
1.2. Perumusan Masalah ... 7
1.3. Tujuan Penelitian ... 8
1.4. Manfaat Penelitian ... 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 9
2.1. Uraian Teoritis ... 9
2.1.1. Saham ... 9
2.1.2. Laporan Keuangan ... 9
2.1.3. AnalisiS Rasio Keuangan ... 10
2.1.4. Financial leverage ... 12
2.1.4.1. Pengertian Leverage ... 12
2.1.4.2. Jenis-jenis Leverage ... 13
2.1.5. Earning Per Share ... 16
2.1.6. Pengaruh Financial Leverage Terhadap EPS ... 19
2.2. Penelitian Terdahulu ... 22
2.3. Kerangka Konseptual ... 24
2.4. Hipotesis ... 25
BAB III METODE PENELITIAN ... 27
3.1. Jenis Penelitian ... 27
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian ... 27
3.3. Batasan Operasional Variabel ... 27
3.4. Definisi Operasional Variabel ... 28
3.5. Populasi dan Sampel ... 30
3.6. Jenis data ... 31
3.7. Metode Pengumpulan Data ... 32
3.8. Teknik Analisis Data ... 32
3.8.1. Metode Deskriptif ... 32
3.8.2. Pengujian Asumsi Klasik ... 32
3.8.2.1. Pengujian Asumsi Klasik ... 32
3.8.3. Pengujian Hipotesis ... 36
3.8.4 Koefisien Determinasi ... 38
(3)
BAB VI HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 39
4.1. Data Penelitian ... 39
4.2. Analisis Statistik Deskriptif ... 40
4.3. Uji Asumsi Klasik ... 42
4.3.1. Uji Normalitas Data ... 42
4.3.2. Uji Multikolineritas ... 46
4.3.3. Uji Heteskeditas ... 47
4.3.4. Uji Autokorelasi ... 49
4.4. Pengujian Hipotesis ... 50
4.4.1. Koefisien Determinasi ... 55
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 56
5.1 Kesimpulan ... 56
5.2. Saran ... 57
DAFTAR PUSTAKA ... 59
(4)
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ... 23
3.1 Daftar Populasi dan Sampel ... 31
4.1 Daftar Sampel Perusahaan Perkebunan dan Pertambangan 39
4.2 Statistik Deskriptif ... 40
4.3 Hasil Uji Normalitas ... 43
4.4 Hasil Uji Multikolineritas ... 46
4.5 Hasil Uji AutoKorelasi ... 49
4.6 Anova ... 51
4.7 Uji t ... 53
4.8 Model Summary ... 55
(5)
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ... 25
4.1 Histogram ... 44
4.2 Normal P-Plot ... 45
(6)
DAFTAR LAMPIRAN
Nama Judul Halaman
Lampiran i Daftar Sampel Penelitian... 61
Lampiran ii Data Debt to Assets Ratio (DAR)... 62
Lampiran iii Data Debt to Equity Ratio (DER)... 63
Lampiran iv Data Long Term Debt to Asset Ratio (LDAR) ... 64
Lampiran v data Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) ... 65
Lampiran vi Data Earning Per Share (EPS) ... 66
Lampiran vii Daftar F Tabel ... 67
Lampiran viii Daftar T Tabel ... 70
Lampiran ix Daftar Tabel Durbin-Watson... 73
Lampiran x Statistik Deskriptif ... 74
Lampiran xi One Sampel Kolmogorov-Smirnov Test ... 74
Lampiran xii Histogram ... 75
Lampiran xiii Normal P-Plot ... 76
Lampiran xiv Hasil Uji Multikolinearitas ... 76
Lampiran xv Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 77
Lampiran xvi Hasil Uji Autokorelasi ... 77
Lampiran xvii Hasil Uji Hipotesis F (Uji-F) ... 78
Lampiran xviii Hasil Uji Hipotesis T (Uji-T) ... 78
Lampiran xix Koefisien Determinasi ... 78