Menurut Arista dan Astohar 2012, semakin tinggi ROA menunjukkan semakin efektif perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk
menghasilkan laba bersih setelah pajak. Kemampuan perusahaan dalam mengelola aktiva untuk menghasilkan keuntungan mempunyai daya tarik dan
mampu mempengaruhi investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Peningkatan ROA akan menambah daya tarik investor untuk menanamkan
dananya dalam perusahaan sehingga harga saham perusahaan akan meningkat, dengan kata lain ROA akan berdampak positif terhadap return saham.
Menurut Daljono 2013, semakin tinggi nilai ROA menunjukkan semakin tinggi pula kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Investor
akan lebih tertarik untuk memiliki saham perusahaan yang mampu menghasilkan keuntungan lebih besar, dan jika banyak investor yang tertarik
untuk membeli saham perusahaan yang memiliki kemampuan menghasilkan keuntungan yang tinggi, maka harga saham dari perusahaan tersebut akan
meningkat dan return saham nya juga akan naik.
J. Hubungan Pengungkapan Sustainability Report dengan Reaksi Pasar
Perusahaan harus mematuhi peraturan perundang-undangan serta melaksanakan tanggung jawab terhadap masyarakat dan lingkungan sehingga
dapat terpelihara kesinambungan usaha dalam jangka panjang. Responsibilitas menunjukkan tanggung jawab manajemen terhadap lingkungan dan
menunjukkan bahwa manajemen lingkungan telah dilakukan. Kondisi tersebut menjadi salah satu parameter khusus bagi investor. Investor memandang
kondisi tersebut sebagai signalling theory dalam bentuk informasi lingkungan, yang dapat digunakan sebagai pengambilan keputusan investasi, lebih dari itu,
informasi tersebut dapat digunakan untuk mengetahui perusahaan-perusahan dipandang sebagai good corporate citizens Mukti, 2013.
Menurut Azizah 2015, pengungkapan sustainability report oleh perusahaan dimaksudkan untuk memberikan informasi dan signal kepada
investor agar tertarik menginvestasikan dana kepada perusahaan tersebut. Berdasarkan
legitimacy theory,
perusahaan yang
mengungkapkan sustainability report atas CSR yang dilakukan akan mendapatkan legitimasi
dari masyarakat. Legitimasi merupakan hal positif yang berhasil didapatkan demi menunjang kelangsungan hidup perusahaan. Hal tersebut menjadi dasar
bagi investor dalam mempertimbangkan risiko bisnis dan expected return setiap sekuritas. Apabila publikasi tersebut dianggap sebagai signal baik oleh
investor maka tingkat permintaan saham akan lebih tinggi daripada penawaran saham yang ada.
Menurut Safitri 2015, kualitas laporan tahunan terutama sustainability report mempunyai pengaruh yang positif terhadap kinerja perusahaan. Jika
pelaku pasar melihat bahwa penerbitan sustainability report sebagai pengarah ke peningkatan modal perusahaan, maka akan meningkatkan kinerja pasar.
Masing-masing dari perusahaan dan investor percaya bahwa dengan menggunakan isu sustainability sebagai strategi dapat menciptakan nilai
jangka panjang misalnya meningkatkan harga saham.
Yani dan Wahidahwati 2013 dalam melakukan investasi di sebuah perusahaan investor menggunakan informasi-informasi yang terdapat dalam
laporan tahunan selain laporan keuangan sebelum memutuskan untuk berinvestasi. Laporan tahunan juga menjadi salah satu pedoman bagi investor
dalam pengambilan keputusan untuk berinvestasi. Pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan akan semakin memperluas pengungkapan dalam laporan
tahunan. Hal ini merupakan sinyal positif yang diberikan perusahaan kepada investor. Makin luasnya pengungkapan yang dilakukan oleh perusahaan akan
menambah informasi yang diterima oleh investor. Semakin luasnya informasi yang diterima investor akan meningkatkan tingkat kepercayaan investor
terhadap perusahaan. Dengan tingkat kepercayaan yang tinggi tentunya investor akan memberikan respon yang positif terhadap perusahaan berupa
pergerakan harga saham yang cenderung naik. Perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan yang bagus akan direspon positif oleh investor melalui
fluktuasi harga saham yang semakin naik dari periode ke periode dan sebaliknya jika perusahaan memiliki kinerja lingkungan yang buruk maka akan
muncul keraguan dari para investor terhadap perusahaan tersebut.
K. Penelitian Terdahulu
