Analisis Pengaruh Laba Bersih Akuntansi, Return On Equity (ROE), Return On Asset (ROA) Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Lampiran 1
Daftar Populasi – Sampel Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012
Populasi
No Kode Nama Perusahaan Kriteria Sampel
1 2 3 4 1 ADES Akasha Wira Internasional Tbk Tbk √ √ √ √ 1 2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk √ √ √ √ 2
3 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk x √ x x -
4 AQUA Aqua Golden Mississippi Tbk x √ x x -
5 CEKA Cahaya Kalbar Tbk √ √ √ √
3
6 DAVO Davomas Abadi Tbk √ √ √ x -
7 DLTA Delta Djakarta Tbk √ √ √ √ 4
8 DVLA Darya-Varya Laboratoria Tbk √ √ √ √
5
9 GGRM Gudang Garam Tbk √ √ √ √
6
10 HMSP HM Sampoerna Tbk √ √ √ √
7 11 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk √ √ √ √ 8
12 INAF Indofarma Tbk √ √ √ √
9 13 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk √ √ √ √
10
14 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk √ √ √ √
11 15 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk √ √ √ √ 12
16 KICI Kedaung Indah Can Tbk √ √ √ √
13
17 KLBF Kalbe Farma Tbk √ √ √ √
14 18 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk √ √ √ √ 15
19 MBTO Martina Berto Tbk x √ x √ -
20 MERK Merck Tbk √ √ √ √
16 21 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk √ √ x √
-
22 MRAT Mustika Ratu Tbk √ √ √ √
17
(2)
24 PSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk √ √ √ √
19
25 PYFA Pyridam Farma Tbk √ √ √ √
20 26 RMBA Bentoel International Investama Tbk √ √ √ x - 27 ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk √ √ √ √ 21 28 SCPI Schering Plough Indonesia Tbk x √ √ x
-
29 SKBM Sekar Bumi Tbk x √ x √
-
30 SKLT Sekar Laut Tbk √ √ √ √ 22
31 SQBB Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk Tbk √ √ x √ -
32 STTP Siantar Top Tbk √ √ √ √
23
33 TCID Mandom Indonesia Tbk √ √ √ √
24
34 TSPC Tempo Scan Pacific Tbk √ √ √ √ 25
35 ULTJ Ultra Jaya Milk Industry Tbk √ √ √ √ 26
36 UNVR Unilever Indonesia Tbk √ √ √ √
27 37 WIIM Wismilak Inti Makmur Tbk x √ x √
(3)
Sampel
No Kode Nama Perusahaan
1 ADES Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 3 CEKA Cahaya Kalbar Tbk
4 DLTA Delta Djakarta Tbk
5 DVLA Darya-Varya Laboratoria Tbk 6 GGRM Gudang Garam Tbk
7 HMSP HM Sampoerna Tbk
8 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
9 INAF Indofarma Tbk
10 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 11 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk 12 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk 13 KICI Kedaung Indah Can Tbk 14 KLBF Kalbe Farma Tbk
15 LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk
16 MERK Merck Tbk
17 MRAT Mustika Ratu Tbk 18 MYOR Mayora Indah Tbk
19 PSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk 20 PYFA Pyridam Farma Tbk
21 ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk 22 SKLT Sekar Laut Tbk
23 STTP Siantar Top Tbk
24 TCID Mandom Indonesia Tbk 25 TSPC Tempo Scan Pacific Tbk 26 ULTJ Ultra Jaya Milk Industry Tbk 27 UNVR Unilever Indonesia Tbk
(4)
Lampiran 2
Data Variabel Penelitian Laba Bersih Akuntansi (dalam jutaan Rupiah)
No. Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012
1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 31,659 25,868 83,376 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 75,857 126,906 211,197 3 Cahaya Kalbar Tbk 29,562 96,306 58,344 4 Delta Djakarta Tbk 139,567 145,085 208,121 5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 111 121 149 6 Gudang Garam Tbk 4,146,282 4,894,057 4,013,758 7 HM Sampoerna Tbk 6,436,923 8,052,045 9,805,421 8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 1,710,197 1,973,683 2,183,205 9 Indofarma Tbk 12,546 36,969 42,385 10 Indofood Sukses Makmur Tbk 3,029,667 3,203,898 3,346,600 11 Kimia Farma (Persero) Tbk 138,716 171,765 206,133 12 Kedawung Setia Industrial Tbk 16,892 23,629 36,837 13 Kedaung Indah Can Tbk 3,260 357 2,259 14 Kalbe Farma Tbk 1,288,629 1,498,877 1,730,864 15 Langgeng Makmur Industri Tbk 2,794 5,424 2,341 16 Merck Tbk 118,794 231,159 107,808 17 Mustika Ratu Tbk 24,419 27,868 30,751 18 Mayora Indah Tbk 486,411 471,368 728,043 19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 12,919 12,837 14,088 20 Pyridam Farma Tbk 4,199 5,172 5,308 21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 99,775 115,933 149,149 22 Sekar Laut Tbk 4,834 5,976 7,962 23 Siantar Top Tbk 42,631 42,675 74,626 24 Mandom Indonesia Tbk 131,445 140,039 150,374 25 Tempo Scan Pacific Tbk 488,889 566,048 627,950 26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 107,124 128,359 352,965 27 Unilever Indonesia Tbk 3,386,970 4,163,369 4,839,277
(5)
Lampiran 3
Data Variabel Penelitian Return on Equity (ROE) (%)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 32 21 40 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 13.57 8.18 12.47
3 Cahaya Kalbar Tbk 10 24 13
4 Delta Djakarta Tbk 24.16 26.16 35.48
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 17.31 16.61 17.69
6 Gudang Garam Tbk 19.76 20.19 15.29
7 HM Sampoerna Tbk 62.9 78.3 74.7
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 33.3 20.6 20.1
9 Indofarma Tbk 4.03 6.06 6.52
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 19.5 17.3 14.5
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 12.45 13.71 14.38 12 Kedawung Setia Industrial Tbk 6.61 8.46 11.66
13 Kedaung Indah Can Tbk 5.1 0.55 3.39
14 Kalbe Farma Tbk 22.29 22.75 23.52
15 Langgeng Makmur Industri Tbk 0.7 1.3 0.6
16 Merck Tbk 32.72 46.78 25.87
17 Mustika Ratu Tbk 7.2 7.8 8
18 Mayora Indah Tbk 24 19 24
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 13 12 6
20 Pyridam Farma Tbk 5.44 6.28 6.06
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 21.91 21.22 22.37
22 Sekar Laut Tbk 4.1 4.9 6.2
23 Siantar Top Tbk 9.53 8.71 12.87
24 Mandom Indonesia Tbk 13.86 13.72 13.71
25 Tempo Scan Pacific Tbk 18.49 18.58 18.73
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 8.77 9.5 21.08
(6)
Lampiran 4
Data Variabel Penelitian Return on Assets (ROA) (%)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012
1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 10 8 21
2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 4.13 4.18 6.56
3 Cahaya Kalbar Tbk 3 12 57
4 Delta Djakarta Tbk 19.7 20.84 27.92
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 12.98 13.03 13.86
6 Gudang Garam Tbk 13.71 12.68 9.8
7 HM Sampoerna Tbk 32.3 41.7 37.9
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 15.5 14.5 13.5
9 Indofarma Tbk 1.71 3.31 3.78
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 9 9.7 8.5
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 8.37 9.57 9.88
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 3.03 4.02 6.46
13 Kedaung Indah Can Tbk 3.79 0.41 2.38
14 Kalbe Farma Tbk 18.29 17.91 18.41
15 Langgeng Makmur Industri Tbk 0.5 0.8 0.3
16 Merck Tbk 27.32 39.56 18.93
17 Mustika Ratu Tbk 6.3 6.6 6.8
18 Mayora Indah Tbk 11 7 9
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 6 6 4
20 Pyridam Farma Tbk 4.17 4.38 3.91
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 17.56 15.27 12.38
22 Sekar Laut Tbk 2.4 2.8 3.2
23 Siantar Top Tbk 6.57 4.57 5.97
24 Mandom Indonesia Tbk 12.55 12.36 11.92
25 Tempo Scan Pacific Tbk 13.62 13.32 13.55
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 5.35 5.89 14.6
(7)
Lampiran 5
Data Variabel Penelitian Earnings per Share (EPS)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 54 44 141 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 45.37 74.22 72.18
3 Cahaya Kalbar Tbk 99 324 196
4 Delta Djakarta Tbk 8716 9060 12997
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 99 108 133
6 Gudang Garam Tbk 2155 2544 2086
7 HM Sampoerna Tbk 1465 1840 2269
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 344 339 374
9 Indofarma Tbk 4.05 11.91 13.68
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 336 350 371
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 24.99 30.93 36.93
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 42 58 91
13 Kedaung Indah Can Tbk 23.62 2.59 16.37
14 Kalbe Farma Tbk 137 158 37
15 Langgeng Makmur Industri Tbk 3 5 2
16 Merck Tbk 5303 10320 4813
17 Mustika Ratu Tbk 57 65 72
18 Mayora Indah Tbk 631 614 952
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 9 9 10
20 Pyridam Farma Tbk 7.85 9.67 9.92
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 106 115 147
22 Sekar Laut Tbk 7 9 12
23 Siantar Top Tbk 32.54 32.58 56.97
24 Mandom Indonesia Tbk 654 696 748
25 Tempo Scan Pacific Tbk 109 126 140
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 37 44 122
(8)
Lampiran 6
Data Variabel Penelitian Harga Saham
No. Nama Perusahaan Tahun
2010 2011 2012
1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 1,620 1,010 1,920 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 780 495 1,080 3 Cahaya Kalbar Tbk 1,100 950 1,300 4 Delta Djakarta Tbk 120,000 111,500 255,000 5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 1,170 1,150 1,690 6 Gudang Garam Tbk 40,000 62,050 56,300 7 HM Sampoerna Tbk 28,150 39,000 59,900 8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 4,675 5,200 7,800 9 Indofarma Tbk 80 163 330 10 Indofood Sukses Makmur Tbk 4,875 4,600 5,850 11 Kimia Farma (Persero) Tbk 159 340 740 12 Kedawung Setia Industrial Tbk 235 245 495 13 Kedaung Indah Can Tbk 185 180 270 14 Kalbe Farma Tbk 3,250 3,400 1,060 15 Langgeng Makmur Industri Tbk 270 205 255 16 Merck Tbk 96,500 132,500 152,000 17 Mustika Ratu Tbk 650 500 490 18 Mayora Indah Tbk 10,750 14,250 20,000 19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 80 310 205 20 Pyridam Farma Tbk 127 176 177 21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 2,650 3,325 6,900 22 Sekar Laut Tbk 140 140 180 23 Siantar Top Tbk 885 690 1,050 24 Mandom Indonesia Tbk 7,200 7,700 11,000 25 Tempo Scan Pacific Tbk 1,710 2,550 3,725 26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 1,210 1,080 1,330 27 Unilever Indonesia Tbk 16,500 18,800 20,850
(9)
Lampiran 7
Data Variabel Penelitian Laba Bersih Akuntansi (Setelah Transformasi)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 4.5 4.41 4.92 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 4.88 5.1 5.32
3 Cahaya Kalbar Tbk 4.47 4.98 4.77
4 Delta Djakarta Tbk 5.14 5.16 5.32
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 2.05 2.08 2.17
6 Gudang Garam Tbk 6.62 6.69 6.6
7 HM Sampoerna Tbk 6.81 6.91 6.99
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 6.23 6.3 6.34
9 Indofarma Tbk 4.1 4.57 4.63
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 6.48 6.51 6.52
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 5.14 5.23 5.31
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 4.23 4.37 4.57
13 Kedaung Indah Can Tbk 3.51 2.55 3.35
14 Kalbe Farma Tbk 6.11 6.18 6.24
15 Langgeng Makmur Industri Tbk 3.45 3.73 3.37
16 Merck Tbk 5.07 5.36 5.03
17 Mustika Ratu Tbk 4.39 4.45 4.49
18 Mayora Indah Tbk 5.69 5.67 5.86
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 4.11 4.11 4.15
20 Pyridam Farma Tbk 3.62 3.71 3.72
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 5 5.06 5.17
22 Sekar Laut Tbk 3.68 3.78 3.9
23 Siantar Top Tbk 4.63 4.63 4.87
24 Mandom Indonesia Tbk 5.12 5.15 5.18
25 Tempo Scan Pacific Tbk 5.69 5.75 5.8
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 5.03 5.11 5.55
(10)
Lampiran 8
Data Variabel Penelitian Return on Equity (ROE) (Setelah Transformasi)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 1.51 1.32 1.6 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 1.13 0.91 1.1
3 Cahaya Kalbar Tbk 1 1.38 1.11
4 Delta Djakarta Tbk 1.38 1.42 1.55
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 1.24 1.22 1.25
6 Gudang Garam Tbk 1.3 1.31 1.18
7 HM Sampoerna Tbk 1.8 1.89 1.87
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 1.52 1.31 1.3
9 Indofarma Tbk 0.61 0.78 0.81
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 1.29 1.24 1.16
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 1.1 1.14 1.16
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 0.82 0.93 1.07
13 Kedaung Indah Can Tbk 0.71 -0.26 0.53
14 Kalbe Farma Tbk 1.35 1.36 1.37
15 Langgeng Makmur Industri Tbk -0.15 0.11 -0.22
16 Merck Tbk 1.51 1.67 1.41
17 Mustika Ratu Tbk 0.86 0.89 0.9
18 Mayora Indah Tbk 1.38 1.28 1.38
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 1.11 1.08 0.78
20 Pyridam Farma Tbk 0.74 0.8 0.78
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 1.34 1.33 1.35
22 Sekar Laut Tbk 0.61 0.69 0.79
23 Siantar Top Tbk 0.98 0.94 1.11
24 Mandom Indonesia Tbk 1.14 1.14 1.14
25 Tempo Scan Pacific Tbk 1.27 1.27 1.27
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 0.94 0.98 1.32
(11)
Lampiran 9
Data Variabel Penelitian Return on Assets (ROA) (Setelah Transformasi)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 1 0.9 1.32 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 0.62 0.62 0.82
3 Cahaya Kalbar Tbk 0.48 1.08 1.76
4 Delta Djakarta Tbk 1.29 1.32 1.45
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 1.11 1.11 1.14
6 Gudang Garam Tbk 1.14 1.1 0.99
7 HM Sampoerna Tbk 1.51 1.62 1.58
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 1.19 1.16 1.13
9 Indofarma Tbk 0.23 0.52 0.58
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 0.95 0.99 0.93
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 0.92 0.98 0.99
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 0.48 0.6 0.81
13 Kedaung Indah Can Tbk 0.58 -0.39 0.38
14 Kalbe Farma Tbk 1.26 1.25 1.27
15 Langgeng Makmur Industri Tbk -0.3 -0.1 -0.52
16 Merck Tbk 1.44 1.6 1.28
17 Mustika Ratu Tbk 0.8 0.82 0.83
18 Mayora Indah Tbk 1.04 0.85 0.95
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 0.78 0.78 0.6
20 Pyridam Farma Tbk 0.62 0.64 0.59
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 1.24 1.18 1.09
22 Sekar Laut Tbk 0.38 0.45 0.51
23 Siantar Top Tbk 0.82 0.66 0.78
24 Mandom Indonesia Tbk 1.1 1.09 1.08
25 Tempo Scan Pacific Tbk 1.13 1.12 1.13
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 0.73 0.77 1.16
(12)
Lampiran 10
Data Variabel Penelitian Earning Per Share (EPS) (Setelah Transformasi)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 1.73 1.64 2.15 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 1.66 1.87 1.86
3 Cahaya Kalbar Tbk 2 2.51 2.29
4 Delta Djakarta Tbk 3.94 3.96 4.11
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 2 2.03 2.12
6 Gudang Garam Tbk 3.33 3.41 3.32
7 HM Sampoerna Tbk 3.17 3.26 3.36
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 2.54 2.53 2.57
9 Indofarma Tbk 0.61 1.08 1.14
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 2.53 2.54 2.57
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 1.4 1.49 1.57
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 1.62 1.76 1.96
13 Kedaung Indah Can Tbk 1.37 0.41 1.21
14 Kalbe Farma Tbk 2.14 2.2 1.57
15 Langgeng Makmur Industri Tbk 0.48 0.7 0.3
16 Merck Tbk 3.72 4.01 3.68
17 Mustika Ratu Tbk 1.76 1.81 1.86
18 Mayora Indah Tbk 2.8 2.79 2.98
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 0.95 0.95 1
20 Pyridam Farma Tbk 0.89 0.99 1
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 2.03 2.06 2.17
22 Sekar Laut Tbk 0.85 0.95 1.08
23 Siantar Top Tbk 1.51 1.51 1.76
24 Mandom Indonesia Tbk 2.82 2.84 2.87
25 Tempo Scan Pacific Tbk 2.04 2.1 2.15
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 1.57 1.64 2.09
(13)
Lampiran 11
Data Variabel Penelitian Harga Saham (Setelah Transformasi)
No.
Nama Emiten Tahun
2010 2011 2012 1 Akasha Wira Internasional Tbk Tbk 3.21 3 3.28 2 Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 2.89 2.69 3.03
3 Cahaya Kalbar Tbk 3.04 2.98 3.11
4 Delta Djakarta Tbk 5.08 5.05 5.41
5 Darya-Varya Laboratoria Tbk 3.07 3.06 3.23
6 Gudang Garam Tbk 4.6 4.79 4.75
7 HM Sampoerna Tbk 4.45 4.59 4.78
8 Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 3.67 3.72 3.89
9 Indofarma Tbk 1.9 2.21 2.52
10 Indofood Sukses Makmur Tbk 3.69 3.66 3.77
11 Kimia Farma (Persero) Tbk 2.2 2.53 2.87
12 Kedawung Setia Industrial Tbk 2.37 2.39 2.69
13 Kedaung Indah Can Tbk 2.27 2.26 2.43
14 Kalbe Farma Tbk 3.51 3.53 3.03
15 Langgeng Makmur Industri Tbk 2.43 2.31 2.41
16 Merck Tbk 4.98 5.12 5.18
17 Mustika Ratu Tbk 2.81 2.7 2.69
18 Mayora Indah Tbk 4.03 4.15 4.3
19 Prasidha Aneka Niaga Tbk 1.9 2.49 2.31
20 Pyridam Farma Tbk 2.1 2.25 2.25
21 Nippon Indosari Corpindo Tbk 3.42 3.52 3.84
22 Sekar Laut Tbk 2.15 2.15 2.26
23 Siantar Top Tbk 2.95 2.84 3.02
24 Mandom Indonesia Tbk 3.86 3.89 4.04
25 Tempo Scan Pacific Tbk 3.23 3.41 3.57
26 Ultra Jaya Milk Industry Tbk 3.08 3.03 3.12
(14)
DAFTAR PUSTAKA
Belkaoui, S.E., Akt, Ahmed Riahi, 2000. Teori Akuntansi. Edisi Pertama, Alih Bahasa Marwata S.E.,Akt, Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
Debora, Juliana, 2010. “Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Darmadji, M.M, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin, 2006. Pasar Modal Di
Indonesia Pendekatan Tanya Jawab, PT Salemba Empat, Jakarta.
Daryanti, Y. 2010. Mengenal LQ45 dan Perusahaan – perusahaan yang masuk
dalam daftar LQ45.
Djarwanto, Ps 2004. Pokok-Pokok Analisa Laporan Keuangan, Edisi Pertama, Cetakan kedelapan, BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.
Elicia, Sabrina, 2011. “Analisis Pengaruh Earning Per Share, Dividend Per Share dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2009”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Erlina, 2011. Metodologi Penelitian,USU Press, Medan.
Fahmi, Julham, 2013. “ Analisis Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan. Ghozali, Imam, 2006. Aplikasi Analisi Multivariate Dengan Program SPSS, Edisi
Ketiga, cetakan kedua, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang
Halim, Abdul, 2005. Analisis Investasi, Edisi 2, Penerbit Salemba Empat, Jakarta. Harahap, Sofyan Syafri, 2008. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan, Edisi
Pertama, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta.
(15)
Herlina, 2013. “
, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Ikatan Akuntan Indonesia, 2007. Standar Akuntansi Keuangan, Cetakan Kedua, Salemba Empat : Jakarta.
Jogiyanto, 2004. Metodologi Penelitian Bisnis: Salah Kaprah Dan
Pengalaman-pengalaman, Edisi 2004/2005, BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.
Jurusan Akuntasi, Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara, 2011. Buku
Pedoman Penulisan Skripsi dan Ujian Komprehensif Program Strata Satu (S1), Medan.
Kieso, Donald E, Jerry J. Weygandt, dan Teny D. Warfield, 2008. Intermediate
Accounting, Alih Bahasa Emil Salim, Akuntansi Intermediate, Jilid
Kedua, Edisi Keduabelas, Erlangga, Jakarta.
Priyatno, Duwi, 2009. SPSS untuk Analisis Korelasi, Regresi, dan Multivariate, Edisi Pertama, Gava Media, Yogyakarta.
S, Mindania, 2013. “Pengaruh Rasio Keuangan Dan Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Harga Saham Pada Industri Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Sidabutar, Chrystine, A. 2012. “Pengaruh Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER) dan Return On Equity (ROE) terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Situmorang, M. Paulus, 2008. Pengantar Pasar Modal, Edisi Pertama, Mitra Wacana Media, Jakarta.
Subramayam, K.R., John J. Wild, 2010. Analisis Laporan Keuangan: Financial
Statement Analysis, Alih Bahasa Dewi Yanti, Edisi 10, Penerbit Salemba
Empat, Jakarta.
Sudarmanto, Gunawan, 2005. Analisis Regresi Linear Ganda dengan SPSS, Edisi Pertama, Graha Ilmu, Yogyakarta.
(16)
Suharjo, Bambang, 2008. Analisis Regresi Terapan dengan SPSS, Edisi Pertama, Graha Ilmu, Yogyakarta.
Wild, John J. K.R. Subramanyam, dan Robert F.Hasley, 2005. Financial
Statement Analysis, Alih Bahasa Yanivi S. Bactiar, S. Nurwahyu
Harahap, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Delapan, Buku Satu, PT Salemba Empat, Jakarta.
Willianove, 2013. “Pengaruh Laba Bersih Akuntansi, Arus Kas Operasi, Dan Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Lq45 Di Bursa Efek Indonesia (Bei)”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Yurico, 2010. “Pengaruh Cash Dividend Coverage, Operating Cashflow Per Share, Return On Equity, Return On Assets, Total Assets Turnover, dan Earning Per Share terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI”, Skripsi Akuntansi, Universitas Sumatera Utara, Medan.
(17)
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Desain Penelitian
Desain penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah desain kausal. Menurut Erlina (2011:30), desain kausal adalah penelitian yang berguna untuk menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya atau menjelaskan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh variabel laba bersih,
return on equity (ROE), return on assets (ROA), dan earning per share (EPS)
terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di BEI.
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: objek/subjek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar (listing) di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2012.
Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi. Sampel yang digunakan peneliti dalam penelitian ini ditentukan dengan menggunakan teknik purposive sampling, yaitu teknik
(18)
pengumpulan sampel dengan pertimbangan tertentu. Beberapa kriteria yang menjadi pertimbangan dalam pengambilan sampel adalah sebagai berikut: 1. Perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah
perusahaan-perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010, 2011, dan 2012.
2. Perusahaan-perusahaan manufaktur sektor konsumsi tersebut menyajikan laporan keuangan tahunan perusahaan dengan menggunakan mata uang Rupiah.
3. Perusahaan-perusahaan manufaktur sektor konsumsi tersebut menyediakan laporan keuangan perusahaan tahunannya secara lengkap selama tiga tahun berturut-turut yaitu dari tahun 2010-2012.
4. Perusahaan-perusahaan manufaktur sektor konsumsi tersebut melaporkan laba yang positif selama tahun 2010-2012.
Berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan diatas, maka jumlah sampel yang dapat digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 27 perusahaan dari 37 populasi. Sampel penelitian ini dapat dilihat pada lampiran 1.
3.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data yang diukur dalam suatu skala secara numerik. Data yang digunakan berasal dari laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010, 2011, dan 2012. Data ini merupakan data sekunder, yaitu data penelitian yang
(19)
dikumpulkan dari sumber-sumber tercetak yang telah dikumpulkan oleh pihak lain sebelumnya dan berupa buku, laporan perusahaan, jurnal, internet dan sebagainya (Erlina 2008:36). Pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini juga merupakan gabungan data-data yang melibatkan urutan waktu (time series). (Jogiyanto 2004:54). Data sekunder dalam penelitian ini berasal dari situs Bursa Efek Indonesia (BEI) yai
3.4 Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan studi dokumentasi. Studi dokumentasi yaitu metode pengumpulan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan perusahaan dan informasi lain yang berhubungan dengan penelitian. Data diperoleh dari media internet dengan cara mengunduh melalui situs www.idx.co.id untuk memperoleh laporan keuangan yang dibutuhkan dalam penelitian.
3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Menurut Noor (2012:97), definisi operasional merupakan bagian yang mendefinisikan sebuah konsep/variabel agar dapat diukur, dengan cara melihat pada dimensi (indikator) dari suatu konsep/variabel, dimana indikatornya dapat berupa perilaku, aspek atau karakteristik.
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Variabel Independen (variabel bebas)
Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi variabel lainnya atau yang menjadi sebab timbulnya atau berubahnya variabel
(20)
dependen. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah laba bersih akuntansi, return on equity, return on assets, dan
earning per share. Variabel independen disimbolkan dengan “X1” (laba bersih akuntansi), “X2” (return on equity), “X3” (return on
assets) dan “X4” (earning per share). 2. Variabel Dependen (variabel terikat)
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel lainnya atau yang menjadi akibat karena adanya variabel bebas. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham, dimana variael dependen disimbolkan dengan “Y”.
Tabel 3.1
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Konsep Variabel Indikator Ukuran
Laba Bersih Akuntansi (X1)
Selisih bersih antara penerimaan dengan pengeluaran.
Nilai laba/rugi bersih tahun berjalan yang tercantum dalam laporan laba/rugi.
Rasio
Return on Equity (X2)
Kemampuan ekuitas perusahaan dalam menghasilkan laba.
ROE = Laba Bersih
Total Ekuitas × 100%
Rasio
Return on Assets (X3)
Kemampuan modal yang diinvestasikan dalam total aset dalam menghasilkan laba perusahaan.
ROA= Laba Bersih
Total Aktiva × 100%
Rasio
Earning per Share (X4)
Bagian dari laba perusahaan yang dialokasikan untuk setiap lembar saham beredar.
EPS
=
Laba Bersih setelah Pajak
Jumlah Lembar Saham
Rasio
Harga Saham (Y)
Harga yang dibentuk dari interaksi antara penjual dan pembeli saham ketika mereka
Harga pasar pada saat penutupan (Closing Price) per lembar saham.
(21)
Sumber: diolah Penulis, 2013 3.6 Metode Analisis Data
Dalam penelitian ini, metode analisis data dilakukan dengan metode analisis statistik dengan menggunakan software SPSS versi 19. Penggunaan metode analisis regresi berganda dalam pengujian hipotesis, terlebih dahulu diuji apakah model tersebut memenuhi uji asumsi klasik atau tidak. Pengujian asumsi klasik tersebut meliputi: uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, uji autokorelasi. Untuk pengujian hipotesis dilakukan analisis regresi linear berganda. Kemudian dilakukan proses pengujian analisis t dan pengujian analisis F untuk mengetahui apakah masing-masing variabel independen berpengaruh secara parsial maupun secara serempak terhadap variabel dependen.
3.6.1 Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas
Menurut Erlina (2011:101), uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model regresi yang baik adalah yang memiliki distriusi data normal atau mendekati normal. Dalam menguji apakah data memiliki distribusi normal, akan digunakan analisis grafik normal
probability plot, grafik histogram dan uji Kolmogorov-Smirnov (K-S).
Untuk analisis grafik normal probability plot dan grafik histogram, apabila data menyebar di sekitar garis diagonal atau mengikuti arah garis
(22)
diagonal, atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. Sebaliknya jika data menyebar jauh dari garis diagonal dan grafik histogram menceng ke kiri atau kanan, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas. Untuk uji Kolmogorov-Smirnov (K-S), apabila nilai signifikansi lebih besar dari 0.05 maka data residual memiliki distribusi normal. Sebaliknya, jika nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka data residual itu tidak memiliki distribusi normal.
Beberapa cara untuk mengatasi distibusi data yang tidak normal, antara lain:
1. Transformasi data ke dalam bentuk lain, misalnya dalam bentuk logaritma.
2. Trimming, yaitu membuang data yang outlier.
3. Wonsorizing, yaitu mengubah nilai data yang outlier menjadi nilai
maksimum dan minimum yang diizinkan.
b. Uji Multikolinearitas
Menurut Erlina (2011:103), uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen. Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dapat dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF). Pada pengujian ini, jika VIF menunjukkan angka lebih dari 10, ini berarti
(23)
terdapat gejala multikolinearitas. Regresi yang bebas multikolinearitas adalah yang mempunyai nilai VIF kurang dari 10.
c. Uji Heteroskedastisitas
Menurut Erlina (2011:106), uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah didalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji ini dilakukan dengan mengamati pola tertentu pada grafik scatterplot, dimana bila ada titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y serta tidak membentuk pola maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
d. Uji Autokorelasi
Menurut Erlina (2011:106), pengujian autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan t-1 atau sebelumnya. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu yang berkaitan satu sama lain. Model regresi yang baik adalah yang bebas dari autokorelasi. Pengujian autokorelasi menggunakan uji Durbin-Watson (DW-test). Menurut Singgih Santoso (2001) kriteria pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi ada 3, yaitu:
(24)
b. Nilai D-W di antara -2 sampai 2 berarti diindikasikan tidak ada autokorelasi.
c. Nilai D-W di atas 2 berarti diindikasikan ada autokorelasi negatif.
3.6.2 Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien Determinasi R2 digunakan untuk melihat seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Besarnya nilai koefisien determinasi antara nol dan satu. Jika nilai R2 semakin kecil mendekati nol, berarti semakin kecil pengaruh variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independennya. Nilai nol menunjukkan tidak ada pengaruh variabel independen terhadap variabel dependennya. Nilai R2 semakin besar mendekati satu berarti pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen yang dapat dijelaskannya semakin kuat. Secara umum, koefisien untuk data silang (cross section) relatif rendah karena adanya variasi yang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan untuk data kurun waktu (time series) biasanya mempunyai nilai koefisien determinasi yang tinggi.
3.6.3 Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Analisis ini digunakan untuk mengukur kekuatan antara dua variabel atau lebih dan arah hubungannya, apakah dengan naik atau turunnya suatu variabel independen akan memberi dampak terhadap naik
(25)
turunnya nilai variabel dependennya. Model persamaannya adalah sebagai berikut:
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + e Keterangan:
Y = Harga Saham
α = Konstanta
β1..β4 = Koefisien Regresi
X1 = Laba Bersih Akuntansi X2 = Return on Equity
X3 = Return on Assets
X4 = Earning Per Share
e = Variabel pengganggu (error)
Pengujian untuk mengetahui apakah hipotesis pada penelitian ini diterima atau ditolak dilakukan dengan uji signifikansi parsial (t-test) dan uji signifikansi simultan (F-test).
a. Uji signifikansi parsial (t-test)
Uji signifikansi parsial (uji t) digunakan untuk mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen. Pengujian dilakukan dengan menggunakan derajat signifikansi sebesar 5% atau 0.05. Bentuk pengujiannya adalah :
Ho : artinya variabel Laba Bersih Akuntansi,ROE,ROA dan EPS secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di BEI.
(26)
Ha : artinya variabel Laba Bersih Akuntansi, ROE, ROA dan EPS secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di BEI.
Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikansi t-hitung dengan t-tabel dengan ketentuan sebagai berikut :
Jika t-hitung < t-tabel dengan signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak.
Jika t-hitung > t-tabel dengan signifikansi < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima.
b. Uji signifikansi simultan (F-test)
Uji signifikansi simultan (uji f) digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel-variabel independen secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen. Pengujian dilakukan dengan menggunakan derajat signifikansi sebesar 5% atau 0.05. Bentuk pengujiannya adalah: Ho : artinya variabel Laba Bersih Akuntansi,ROE,ROA dan EPS secara simultan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di BEI. Ha : artinya variabel Laba Bersih Akuntansi, ROE, ROA dan EPS secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di BEI.
Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikansi F-hitung dengan F-tabel dengan ketentuan:
(27)
Jika F-hitung < F-tabel dengan signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak.
Jika F-hitung > F-tabel dengan signifikansi < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima.
(28)
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Data Penelitian
Dalam penelitian ini, populasi dan sampel yang digunakan oleh penulis adalah perusahaan-perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012. Populasi dalam penelitian ini berjumlah 37 perusahaan dan terpilih 27 perusahaan sebagai sampel yang memenuhi kriteria dalam penelitian ini. Sampel dipilih dengan menggunakan teknik purposive sampling. Data mengenai populasi dan sampel dapat dilihat lebih jelas pada lampiran 1.
Berikut ini merupakan deskripsi data statistik dari seluruh data yang digunakan secara umum dalam penelitian ini:
Tabel 4.1 Statistik Deskriptif
Sumber: diolah Penulis, 2013
Descriptive Statistics
Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Harga Saham 81 80.00 255000.00 16905.6420 41161.52371
Laba Bersih Akuntansi
81 111.00 9805421.00 952545.1358 1904247.53284
Return on Equity 81 .55 121.90 20.7809 22.24097
Return on Assets 81 .30 57.00 12.5896 11.34517
EPS 81 2.00 12997.00 926.3502 2362.79049
Valid N (listwise) 81
(29)
a. Variabel Laba Bersih Akuntansi (LBA) memiliki jumlah sampel sebanyak 81, dengan nilai minimum 111, nilai maksimum 9.805.421, nilai rata-rata (mean) sebesar 952.545,1358 dan simpangan baku (Standard Deviation) sebesar 1.904.247,532.
b. Variabel Return on Equity (ROE) memiliki jumlah sampel sebanyak 81, dengan nilai minimum 0,55, nilai maksimum 121,90, nilai rata-rata (mean) sebesar 20,7809, dan simpangan baku (Standard Deviation) sebesar 22,24097.
c. Variabel Return on Assets (ROA) memiliki jumlah sampel sebanyak 81, dengan nilai minimum 0,30, nilai maksimum 57, nilai rata-rata (mean) sebesar 12,5896, dan simpangan baku (Standard Deviation) sebesar 11,34517.
d. Variabel Earning Per Share (EPS) memiliki jumlah sampel sebanyak 81, dengan nilai minimum 2, nilai maksimum 12.997, nilai rata-rata (mean) sebesar 926,3502, dan simpangan baku (Standard Deviation) sebesar 2.362,79049.
e. Variabel Harga Saham (HS) memiliki jumlah sampel sebanyak 81, dengan nilai minimum 80, nilai maksimum 255.000 nilai rata-rata (mean) sebesar 16.905,6420 dan simpangan baku (Standard Deviation) sebesar 41.161,52371.
f. Jumlah sampel yang digunakan adalah sebanyak 81 sampel.
(30)
4.2.1 Uji Asumsi Klasik
Peneliti mengunakan metode analisis regresi berganda. Análisis ini berguna untuk menguji pengaruh dari Variabel Independen terhadap Variabel Dependen dalam suatu penelitian. Model regresi yang baik haruslah memenuhi uji asumsi klasik yang merupakan asumsi yang mendasari análisis regresi. Uji asumsi klasik digunakan untuk menghasilkan suatu análisis yang akurat dalam suatu model regresi. Dalam penelitian ini, pengujian asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
4.2.1.1 Uji Normalitas
Uji normalitas ini bertujuan untuk mengetahui apakah dalam suatu model regresi,variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak.
Beberapa cara yang dapat digunakan untuk menguji apakah residual berdistribusi normal atau tidak, yaitu dengan análisis grafik dan análisis statistik. Uji normalitas dengan análisis grafik dapat dilakukan dengan melihat grafik histogram dan normal probability plot. Berikut ini merupakan grafik histogram dan grafik normal probability plot dalam penelitian ini.
(31)
Gambar 4.1 Histogram
Gambar 4.2 Grafik P-Plot Sumber: diolah Penulis, 2013
Dari grafik histogram di atas, terlihat bahwa grafik histogram menunjukkan pola yang cukup normal, akan tetapi, pada grafik normal plot tampak bahwa titik-titik menyebar menjauh dari garis diagonal.
(32)
Untuk memastikan apakah data berdistribusi normal atau tidak, peneliti melakukan uji K-S.
Tabel 4.2
Hasil Uji Normalitas K-S Sebelum Transformasi Data
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 81
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation 11798.77960193
Most Extreme Differences Absolute .303
Positive .303
Negative -.261
Kolmogorov-Smirnov Z 2.728
Asymp. Sig. (2-tailed) .000
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber: diolah Penulis, 2013
Pada bagian Asymp. Sig (2-tailed) bernilai nol, sehingga dapat disimpulkan bahwa data penelitian ini tidak berdistribusi normal. Oleh sebabnya, peneliti akan melakukan treatment terhadap data tersebut agar dapat memenuhi uji Normalitas.
Menurut Erlina (2011:100), ada beberapa cara untuk mengatasi data yang tidak normal, antara lain:
1. Mentransformasi data ke dalam bentuk lain, misalnya dalam bentuk logaritma.
2. Melakukan trimming, yaitu membuang data yang outlier.
3. Winsorizing, yaitu mengubah nilai data yang outlier menjadi nilai
(33)
Peneliti akan mentransformasikan data ke dalam bentuk Logaritma (Log), lalu data akan diuji ulang dengan menggunakan uji normalitas. Hasil uji normalitas dari data yang telah ditransformasi dapat dilihat dengan menggunakan analisis grafik yang mencakup grafik histogram dan grafik normal probability plot, dan juga dengan menggunakan analisis statistic yang dilakukan dengan uji non-parametrik One Sample Kormogorov-Smirnov.
Gambar 4.3 Histogram Sumber: diolah Penulis, 2013
Grafik histogram setelah transformasi data menunjukkan kurva berbentuk lonceng dengan kemiringan hampir setara, ini berarti data berdistribusi normal.
(34)
Gambar 4.4 Grafik P-Plot Sumber: diolah Penulis, 2013
Grafik P-Plot setelah transformasi data mempelihatkan titik-titik yang menyebar di sekitar dan mendekati garis diagonal. Hal ini menunjukkan bahwa data berdistribusi normal.
Tabel 4.3
Hasil Uji Normalitas K-S Setelah Transformasi Dengan Logaritma
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 81
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation .25473746
Most Extreme Differences Absolute .091
Positive .048
Negative -.091
Kolmogorov-Smirnov Z .817
Asymp. Sig. (2-tailed) .517
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
(35)
Dari tabel 4.3 hasil uji K-S terlihat bahwa Asymp Sig (2-tailed) > 0.05, yaitu sebesar 0.517, sehingga dapat disimpulkan bahwa data penelitian berdistribusi normal. Hal ini sejalan dengan hasil analisis grafik yang menunjukkan bahwa data berdistribusi normal.
4.2.1.2 Uji Multikolinearitas
Uji ini dilakukan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi, terdapat hubungan yang linear antar variabel bebas (independen). Dalam mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dapat dilihat dari nilai
Variance Inflation Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jika nilai VIF
menunjukkan angka lebih dari 10 dan nilai tolerance <0,1, ini berarti terdapat gejala multikolinearitas. Regresi yang bebas multikolinearitas adalah yang mempunyai nilai VIF kurang dari 10 dan memiliki nilai
tolerance > 0,1. Hasil pengujian terhadap multikolinearitas dalam
penelitian ini yaitu:
Tabel 4.4
Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 1.086 .132 8.213 .000
LOG_LBA .076 .036 .097 2.130 .036 .500 1.999
LOG_ROE .079 .209 .038 .379 .705 .103 9.719
LOG_ROA -.304 .206 -.148 -1.475 .144 .103 9.743
LOG_EPS .982 .054 .982 18.119 .000 .350 2.854
a. Dependent Variable: LOG_HS Sumber: diolah Penulis, 2013
(36)
Berdasarkan data hasil olahan SPSS yang disajikan diatas, dapat disimpulkan bahwa pada data penelitian ini tidak terjadi multikolinearitas. Hal ini terlihat dari tidak adanya variabel independen yang memiliki nilai VIF di atas 10 dan nilai tolerance yang dimiliki oleh tiap variabel independen juga bernilai > 0,1. Kesimpulan yang dapat ditarik atas uji mulitkolinearitas yang dilakukan yaitu tidak adanya korelasi antara satu variabel independen dengan variabel independen lainnya yang berarti tidak terjadi multikolinearitas.
4.2.1.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji ini dilakukan dengan tujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lainnya. Model regresi yang baik adalah yang tidak terjadi heteroskedastisitas. Ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat melalui grafik scatterplot yang diperoleh dari olahan data SPSS pada gambar 4.5.
(37)
Sumber: diolah Penulis, 2013
Grafik scatterplot diatas memperlihatkan titik-titik yang menyebar secara acak dan tidak membentuk suatu pola tertentu yang jelas. Selain itu, titik-titik itu juga tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam penelitian ini, dan model regresi ini layak dipakai dalam penelitian.
4.2.1.4 Uji Autokorelasi
Pengujian ini dilakukan dengan tujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi terdapat korelasi antara kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya. Model regresi yang baik yaitu yang bebas dari gejala autokorelasi. Ada tidaknya autokorelasi dalam penelitian ini dapat diketahui melalui hasil uji Durbin-Watson (DW). Menurut Santoso, Singgih (2002), yang memenuhi kriteria tidak terjadi autokorelasi yaitu jika nilai DW berada diantara -2 sampai 2, baru dapat dikatakan tidak mengalami autokorelasi.
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .960a .922 .918 .26136 1.518
a. Predictors: (Constant), LOG_EPS, LOG_LBA, LOG_ROE, LOG_ROA b. Dependent Variable: LOG_HS
(38)
Pada tabel 4.5 terlihat bahwa nilai Durbin-Watson (DW) adalah 1.518, dimana hal ini berarti nilai DW berada di antara -2 sampai 2. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.
4.2.2 Pengujian Hipotesis
Peneliti menggunakan analisis regresi berganda untuk menguji hipotesis penelitian ini. Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui apakah variabel indepeden dalam model regresi berpengaruh terhadap variabel dependen. Untuk menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak dapat dilakukan melalui uji t (t-test) dan uji F (F-test). Hipotesis untuk penelitian ini adalah:
Ha: Laba Bersih Akuntansi (LBA), Return on Equity (ROE), Return on
Assets (ROA) dan Earning per Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap
Harga Saham baik secara parsial maupun simultan. Tabel 4.6
Pemasukan dan Pengeluaran variabel
Variables Entered/Removedb
Model Variables Entered
Variables
Removed Method
1 LOG_EPS,
LOG_LBA, LOG_ROE, LOG_ROA
. Enter
a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: LOG_HS Sumber: diolah Penulis, 2013
(39)
Berdasarkan tabel 4.6 di atas, terlihat bahwa:
1. Variabel yang dimasukkan ke dalam persamaan variabel
independen yaitu LOG_EPS, LOG_LBA, LOG_ROE, LOG_ROA. 2. Variabel independen tidak ada yang dikeluarkan.
4.2.2.1 Koefisien Determinasi (R2)
Pengujian koefisien determinasi bertujuan untuk melihat sejauh mana variabel independen mampu menjelaskan variabel-variabel dependen.
Tabel 4.7
Koefisien Determinasi R2
Dari hasil uji koefisen determinasi pada tabel 4.7 diatas, tampak bahwa nilai R sebesar 0.960 yang menunjukkan bahwa korelasi atau hubungan Harga Saham (Variabel dependen) dengan LBA, ROE, ROA, dan EPS (Variabel independen) kuat karena R > 50% (0.5). Angka koefisien determinasi (adjusted R) bernilai 0.918. angka ini mengindikasikan bahwa 91,8% variasi atau perubahan dalam harga saham dapat dijelaskan oleh LBA, ROE, ROA dan EPS. Sedangkan
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .960a .922 .918 .26136
a. Predictors: (Constant), LOG_EPS, LOG_LBA, LOG_ROE, LOG_ROA
b. Dependent Variable: LOG_HS Sumber: diolah Penulis, 2013
(40)
sisanya 8,2% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian. Standard Error of the Estimate menunjukkan angka sebesar 0.26136. Semakin kecil angka ini akan membuat model regresi semakin tepat dalam memprediksi harga saham.
4.2.2.2 Analisis Regresi
Hasil analisis regresi linier berganda dari pengaruh Laba Bersih Akuntansi, Return on Equity, Return on Assets dan Earning Per Share terhadap Harga Saham pada perusahaan manufaktur sektor konsumsi di BEI periode 2010-2012 adalah sebagai berikut:
Tabel 4.8 Hasil Analisis Regresi
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
B Std. Error Beta
(Constant) 1.086 .132
LOG_LBA .076 .036 .097
LOG_ROE .079 .209 .038
LOG_ROA -.304 .206 -.148
LOG_EPS .982 .054 .982
a. Dependent Variable: LOG_HS Sumber: diolah Penulis, 2013
Berdasarkan data di atas, dapat dirumuskan suatu persamaan regresi untuk harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di BEI (2010-2012) adalah sebagai berikut:
(41)
Keterangan:
Y = Harga Saham
X1 = Laba Bersih Akuntansi X2 = Return on Equity (ROE)
X3 = Return on Assets (ROA)
X4 = Earning Per Share (EPS) e = Variabel pengganggu (error)
Interpretasi dari persamaan regresi linier berganda di atas adalah sebagai berikut:
1. Konstanta (α) sebesar 1,086 menunjukkan bahwa apabila laba bersih, return on equity, return on assets dan earning per share sama dengan nol maka harga saham yang terbentuk akan bernilai positif sebesar 1,086.
2. Koefisien regresi Laba Bersih Akuntansi sebesar 0,076 menunjukkan bahwa setiap kenaikan satu satuan variabel LBA akan berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan sebesar 0,076 atau 7,6%.
3. Koefisien regresi Return on Equity sebesar 0,079 menunjukkan bahwa setiap kenaikan satu satuan variabel ROE akan berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan sebesar 0,079 atau 7,9%. 4. Koefisien regresi Return on Assets sebesar -0,304 menunjukkan
bahwa setiap kenaikan satu satuan variabel ROA akan berpengaruh negatif terhadap harga saham perusahaan sebesar 0,304 atau 30,5%.
(42)
5. Koefisien regresi Earning Per Share sebesar 0,982 menunjukkan bahwa setiap kenaikan satu satuan variabel EPS akan berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan sebesar 0,982 atau 98,2%.
4.2.2.3 Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tujuan dilakukannya uji statistik t adalah untuk melihat bagaimana pengaruh tiap variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikansi t-hitung dengan t-tabel dengan ketentuan sebagai berikut :
Jika t-hitung < t-tabel dengan signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak.
Jika t-hitung > t-tabel dengan signifikansi < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima.
Hasil Uji Signifikansi Parsial (t) adalah sebagai berikut: Tabel 4.9
Uji Statistik t
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 1.086 .132 8.213 .000
LOG_LBA .076 .036 .097 2.130 .036
LOG_ROE .079 .209 .038 .379 .705
LOG_ROA -.304 .206 -.148 -1.475 .144
LOG_EPS .982 .054 .982 18.119 .000
a. Dependent Variable: LOG_HS Sumber: diolah Penulis, 2013
(43)
Dari hasil pengujian secara parsial tersebut, terlihat bahwa pengaruh variabel independen secara parsial, yaitu:
1. Hasil analisis uji t untuk variabel Laba Bersih Akuntansi (LBA) menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,36, dimana 0,036 < 0,05 dan t-hitung > t-tabel (2,130 > 1,990). Hal ini menunjukkan bahwa Laba Bersih Akuntansi secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi periode 2010-2012.
2. Hasil analisis uji t untuk variabel Return on Equity (ROE) menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,705, dimana 0,705 > 0,05 dan t-hitung < t-tabel (0,379 < 1,990). Hal ini menunjukkan bahwa ROE secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi periode 2010-2012.
3. Hasil analisis uji t untuk variabel Return on Assets (ROA) menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,144, dimana 0,144 > 0,05 dan t-hitung < t-tabel (-0,1475 < 1,990). Hal ini menunjukkan bahwa ROA secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi periode 2010-2012.
4. Hasil analisis uji t untuk variabel Earning Per Share (EPS) menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,000, dimana 0,000 < 0,05 dan t-hitung > t-tabel (18,119 > 1,990). Hal ini menunjukkan
(44)
bahwa EPS secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan manufaktur sektor konsumsi periode 2010-2012.
4.2.2.4 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji ini dilakukan dengan tujuan untuk melihat bagaimana pengaruh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara simultan (bersama-sama). Uji ini dilakukan dengan membandingkan signifikansi F-hitung dengan F-tabel dengan ketentuan:
Jika F-hitung < F-tabel dengan signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak.
Jika F-hitung > F-tabel dengan signifikansi < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima.
Tabel 4.10 Uji Statistik F
ANOVAb
Model
Sum of
Squares df
Mean
Square F Sig.
1 Regression 61.209 4 15.302 224.024 .000a
Residual 5.191 76 .068
Total 66.400 80
a. Predictors: (Constant), LOG_EPS, LOG_LBA, LOG_ROE, LOG_ROA b. Dependent Variable: LOG_HS
Sumber: diolah Penulis, 2013
Dari tabel hasil uji statistik F di atas, diperoleh F-hitung sebesar 224,024 dan F-tabel sebesar 2,49. Dengan demikian F-hitung > F-tabel (224,024 > 2,49) yang berarti Ha diterima atau Ho ditolak. Dengan nilai
(45)
0,05) yang berarti Ha diterima dan Ho ditolak. Dapat disimpulkan bahwa semua variabel independen (LBA, ROE, ROA, EPS) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (harga saham) secara bersama-sama atau simultan.
4.2.3 Pembahasan Hasil Penelitian
Pembahasan penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah Laba Bersih Akuntansi, Return on Equity, Return on Assets dan Earning per
Share mempengaruhi Harga Saham pada perusahaan manufaktur sektor
konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Di dalam penelitian ini, peneliti melakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi, serta melakukan pengujian hipotesis yang terdiri dari uji koefisien determinasi, uji signifikansi parsial (uji t), dan uji signifikasi simultan (uji F) dengan menggunakan program SPSS 19.0.
Berdasarkan hasil pengujian maka dapat diketahui bahwa adjuster R2 adalah 0,918 atau 91,8%. Hal ini berarti bahwa secara keseluruhan variabel independen menjelaskan perubahan variabel dependen sebesar 91,8%, sedangkan sisanya sebesar 8,2% dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.
Berdasarkan hasil uji signifikansi parsial (t), terlihat bahwa secara parsial hanya variabel Laba Bersih Akuntansi dan Earning per Share yang berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikansi variabel tersebut yang lebih kecil dari 0,05 pada uji t.
(46)
Sedangkan variabel Return on Equity (ROE) dan Return on Assets (ROA) secara parsial tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham, yang dapat ditunjukkan oleh nilai signifikansi kedua variabel tersebut yang lebih besar dari 0,05 pada uji t.
Hasil pengujian variabel Laba Bersih Akuntansi secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, dengan signifikansi sebesar 0,036 yang lebih kecil dari 0,05 berdasarkan uji t. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Siagian (2011) dan Willianove (2013) yang mengemukakan bahwa Laba Bersih Akuntansi secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Dengan demikian, Laba Bersih Akuntansi merupakan faktor yang relevan dalam mempengaruhi harga saham perusahaan.
Hasil pengujian variabel Return on Equity (ROE) secara parsial berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap harga saham, dengan nilai signifikansi sebesar 0,705 yang lebih besar dari 0,05 berdasarkan uji t. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Yurico (2010) yang mengemukakan bahwa Return on Equity berpengaruh tidak signifikan, namun terdapat perbedaan dimana variabel tersebut berpengaruh negatif terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa variabel Return on
Equity bukan merupakan faktor relevan yang dapat mempengaruhi harga
saham.
(47)
signifikansi 0,144 yang lebih besar dari 0,05 pada uji t. Hal ini sejalan dengan penelitian Yurico (2010) yang menyatakan bahwa variabel ROA memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap harga saham, namun tidak sejalan dengan penelitian oleh Julham (2013) yang menyatakan bahwa variabel ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hasil pengujian variabel Earning Per Share (EPS) secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, dengan nilai signifikansi 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 pada uji t. hal ini sejalan dengan penelitian Yurico (2010) yang menyatakan bahwa variabel EPS memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham, namun tidak sejalan dengan penelitian oleh Julham (2013) yang menyatakan bahwa variabel EPS berpengaruh secara tidak signifikan terhadap harga saham.
Dari hasil uji signifikansi simultan (F), maka diperoleh nilai F hitung adalah 224,024 dan tingkat signifikansi 0,000, sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 95% adalah 1,990. Oleh karena F hitung > F tabel pada tingkat signifikansi 0,000 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa pengaruh Laba Bersih Akuntansi, Return on Equity (ROE), Return on Assets (ROA) dan Earning Per Share (EPS) secara simultan adalah signifikan terhadap harga saham.
(48)
BAB V
KESIMPULAN, KETERBATASAN, DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk menguji apakah Laba Bersih Akuntansi, Return on Equity, Return on Assets, dan Earnings Per
Share memiliki pengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur
sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Populasi dalam penelitian ini adalah 37 perusahaan, yaitu seluruh perusahaan yang pernah masuk dalam kategori konsumsi selama tahun 2010-2012 dan diperoleh 27 sampel perusahaan yang memenuhi kriteria yang ditetapkan sebelumnya.
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan pada bab sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
a. Variabel Laba Bersih Akuntansi, Return on Equity, Return on Assets, dan Earnings Per Share secara simultan atau bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
b. Nilai adjusted R square sebesar 0,918 menunjukkan bahwa secara keseluruhan 91,8% dari variabel harga saham dapat dijelaskan oleh variabel independen laba bersih akuntansi, return on equity, return
on assets, dan earnings per share, sedangkan sisanya sebesar 8,2%
(49)
c. Variabel Laba Bersih Akuntansi dan Earnings Per Share secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. d. Variabel Return on Equity secara parsial berpengaruh positif dan
tidak signifikan terhadap harga saham.
e. Variabel Return on Assets secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham.
5.2 Keterbatasan
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, yaitu :
1. Penelitian ini hanya dilakukan pada sub kelompok perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, yaitu sub kelompok konsumsi. 2. Periode pengamatan di dalam penelitian ini selama tiga tahun
(2010-2012) menyebabkan sampel yang digunakan dalam penelitian ini terbatas.
3. Peneliti melakukan pengamatan yang hanya mencakup pengaruh LBA, ROE, ROA dan EPS terhadap harga saham sehingga mengabaikan faktor-faktor lain yang dapat memengaruhi harga saham.
5.3 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan yang telah dikemukakan di atas, peneliti memberikan beberapa saran, yaitu :
(50)
Penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan perusahaan dengan karakteristik yang lebih beragam, memperluas sampel perusahaan, menambahkan variabel independen lainnya, memperpanjang periode penelitian atau dapat membandingkan dengan meneliti jenis perusahaan yang terdaftar dalam pasar modal. 2. Bagi Investor
Penelitian ini dapat menjadi referensi investor dalam mengambil keputusan investasinya serta memprediksi prospek perusahaan di masa mendatang dengan lebih akurat. Investor juga disarankan untuk memanfaatkan informasi keuangan dengan sebaik-baiknya dan melihat faktor-faktor lain selain rasio keuangan perusahaan yang dapat mempengaruhi harga saham secara signifikan agar dapat membuat keputusan investasi secara tepat.
3. Bagi Perusahaan
Perusahaan disarankan untuk dapat lebih memperhatikan kemampuan dalam memperoleh laba atau profitabilitasnya, mengingat EPS memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham sesuai dengan hasil penelitian ini. Yaitu dengan cara meningkatkan kinerja perusahaan karena dengan kinerja yang semakin baik maka akan menjadi daya tarik bagi investor untuk membeli saham perusahaan.
(51)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Teoritis
2.1.1 Analisis Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan ringkasan mengenai aktivitas keuangan suatu perusahaan dalam suatu periode yang diperoleh dari proses akuntansi dan berfungsi sebagai sumber informasi bagi pemakai laporan keuangan untuk memprediksi, membandingkan, dan mengevaluasi kemampuan dan kinerja perusahaan di masa depan serta sebagai dasar pengambilan keputusan ekonomi oleh pihak-pihak yang berkepentingan. Menurut Djarwanto Ps. (2004:5), “Laporan keuangan disusun dan ditafsirkan untuk kepentingan manajemen dan pihak-pihak lain yang menaruh perhatian atau mempunyai kepentingan dengan data keuangan perusahaan”.
Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (2007:1), laporan keuangan yang lengkap terdiri atas komponen-komponen berikut:
1. Neraca
2. Laporan Laba Rugi
3. Laporan Perubahan Ekuitas 4. Laporan Arus Kas
(52)
Sebagai pelengkap, biasanya terdapat data berupa informasi keuangan atau skedul lain serta laporan akuntansi yang bersifat internal untuk mendukung penyusunan laporan keuangan.
Menurut Surbramanyam (2010:4), analisis laporan keuangan adalah aplikasi dari alat dan teknik analitis untuk laporan keuangan bertujuan umum dan data-data yang berkaitan untuk menghasilkan estimasi dan kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis.
Menurut Harahap (2008:190), analisis laporan keuangan berarti:
menguraikan pos-pos laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih kecil dan melihat hubungannya yang bersifat signifikan atau yang mempunyai makna antara satu dengan yang lain baik antara data kuantitatif maupun data non-kuantitatif dengan tujuan untuk mengetahui kondisi keuangan lebih dalam yang sangat penting dalam proses menghasilkan keputusan yang tepat.
Menurut Subramanyam dan John Wild (2010:34), lima alat penting yang digunakan untuk menganalisis laporan keuangan terdiri dari :
1. Analisis laporan keuangan komparatif
Analisis ini dilakukan dengan menelaah neraca, laporan laba rugi, laporan arus kas yang berurutan dari satu periode ke periode lainnya, dengan teknik perbandingan perubahan saldo dari tahun ke tahun selama beberapa tahun yang disebut analisis perubahan tahun ke tahun dan dengan analisis tren angka indeks.
2. Analisis laporan keuangan common-size
Analisis laporan keuangan common-size dapat digunakan untuk memahami pembentukan internal laporan keuangan suatu perusahaan. Laporan keuangan ini terutama berguna untuk perbandingan antar perusahaan karena laporan keuangan perusahaan yang berbeda dibuat dalam format common-size.
3. Analisis rasio
Analis rasio merupakan salah satu alat analisis keuangan yang paling popular dan banyak digunakan karena dapat mengungkapkan hubungan penting dan menjadi dasar perbandingan dalam menemukan kondisi dan tren yang sulit untuk dideteksi dengan mempelajari masing-masing komponen yang membentuk rasio. Rasio bermanfaat bila diinterpretasikan dalam perbandingan dengan rasio tahun sebelumnya atau standar yang telah
(53)
4. Analisis arus kas
Analisis arus kas terutama digunakan sebagai alat untuk mengevaluasi sumber dan penggunaan dana, yang biasanya digunakan dalam peramalan arus kas dan bagian dari analisis likuiditas.
5. Valuasi
Valuasi adalah menentukan estimasi nilai intrinsik sebuah perusahaan atau sahamnya. Dasarnya adalah teori nilai sekarang (present value theory) yang menyatakan bahwa nilai uang atau efek ekuitas sama dengan jumlah seluruh hasil yang diharapkan dari efek di masa depan yang didiskontokan ke saat ini dengan menggunakan tingkat diskonto yang tepat.
Pihak-pihak yang membutuhkan analisis laporan keuangan yaitu pemilik perusahaan, kreditor, manajer atau pemimpin perusahaan, investor, karyawan perusahaan dan pemerintah. Bagi pemilik, analisis laporan keuangan berguna untuk menilai keberhasilan manajemen dalam menjalankan perusahaan. Bagi kreditor, analisis laporan keuangan berguna untuk mengambil keputusan dalam hal pemberian kredit suatu perusahaan. Bagi manajer, analisis laporan keuangan berguna untuk menyusun rencana dan strategi perusahaan, memperbaiki operasional perusahaan dan menentukan kebijaksanaan perusahaan. Bagi investor, analisis laporan keuangan berguna untuk mengetahui apakah modal yang telah diinvestasikan memberikan prospek keuntungan di masa yang akan datang. Bagi pemerintah, analisis laporan keuangan berguna untuk memperhitungkan jumlah pajak yang akan dibebankan kepada perusahaan. Informasi keuangan yang tersaji di dalam laporan keuangan akan bermanfaat bagi penggunanya apabila laporan tersebut dianalisis kinerjanya lebih lanjut sebelum dimanfaatkan sebagai alat bantu dalam pengambilan keputusan.
Analisis laporan keuangan dilakukan terhadap laporan keuangan, terutama neraca dan laporan laba rugi karena laporan keuangan menyajikan informasi mengenai suatu perusahaan. Informasi kinerja terutama disediakan dalam
(54)
laporan laba rugi, sedangkan informasi posisi keuangan disediakan dalam neraca. Oleh karena itu, neraca dan laporan laba rugi dapat dijadikan sebagai objek analisis dalam menganalisis laporan keuangan.
Neraca merupakan suatu laporan yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan dalam suatu tanggal tertentu, di mana di dalam laporan tersebut terdapat aktiva, kewajiban dan ekuitas pemilik pada tanggal tertentu, dan biasanya dilaporkan pada akhir tahun. Neraca harus disusun secara sistematis sehingga dapat memberikan gambaran mengenai posisi keuangan perusahaan. Laporan laba rugi merupakan suatu ikhtisar pendapatan dan beban selama periode waktu tertentu, misalnya setahun. Laporan laba rugi sering kali disusun dengan dasar akrual yang mengakui pendapatan pada saat terjadinya transaksi dan mengakui beban pada saat periode terjadi, tanpa melihat waktu penerimaan atau pengeluaran kas. Menurut Wild (2005:16), analisis keuangan (financial
analiysis) merupakan penggunaan laporan untuk menganalisis posisi dan kinerja
keuangan perusahaan, dan untuk menilai kinerja keuangan di masa depan. Alternatif yang paling lazim digunakan dalam melakukan analisis kinerja keuangan adalah dalam bentuk rasio-rasio keuangan.
2.1.2 Konsep Laba
Laba secara umum diartikan sebagai hasil yang diperoleh dari aktivitas operasi perusahaan dalam periode tertentu yang dinyatakan dalam satuan mata uang tertentu. Laba yang terdapat dalam laporan laba rugi berfungsi sebagai indikator profitabilitas suatu perusahaan dengan memperlihatkan jumlah
(55)
Laba dapat didefinisikan dengan dua konsep, yaitu konsep laba ekonomi dan konsep laba akuntansi. Konsep laba ekonomi berbeda dengan konsep laba akuntansi. Laba ekonomi menurut Subramanyam (2010:111), yaitu peningkatan kekayaan seorang investor dari hasil penanaman modalnya, setelah dikurangi seluruh biaya yang berhubungan dengan penanaman modal tersebut. Dalam perhitungan laba ekonomi, tercakup komponen yang sudah direalisasikan maupun yang belum. Penekanan laba ekonomi adalah untuk mengukur perubahan nilai dari pemegang saham, yang mengukur seluruh kejadian pada suatu periode secara komprehensif. Sedangkan laba akuntansi menurut Ahmed Belkaoui (2000:332), yaitu perbedaan antara pendapatan yang direalisasikan yang berasal dari transaksi suatu periode dan berhubungan dengan biaya historis. Laba akuntansi atau laba yang dilaporkan ditentukan berdasarkan konsep akuntansi akrual.
Laba akuntansi menurut Harahap (2011:303), yaitu selisih antara realisasi pendapatan yang diperoleh dari transaksi perusahaan pada periode tertentu dikurangi dengan biaya-biaya yang dikeluarkan dalam rangka menghasilkan pendapatan tersebut.
Menurut Belkaoui (dalam Harahap, 2011:309), mengemukakan lima karakteristik dari laba akuntansi:
1. Laba akuntansi didasarkan pada transaksi yang benar-benar terjadi, yaitu timbulnya hasil dan biaya untuk mendapatkan hasil tersebut.
2. Laba akuntansi didasarkan pada postulat periodic laba itu, artinya merupakan prestasi perusahaan itu pada periode tertentu.
3. Laba akuntansi didasarkan pada prinsip revenue yang memerlukan batasa tersendiri tentang apa yang termasuk hasil.
(56)
4. Laba akuntansi memerlukan perhitungan terhadap biaya dalam bentuk biaya historis yang dikeluarkan perusahaan untuk mendapatkan hasil tertentu.
5. Laba akuntansi didasarkan pada prinsip matching, artinya hasil dikurangi biaya yang diterima/dikeluarkan dalam periode yang sama.
Menurut Subramanyam (2010:112), pengakuan pendapatan merupakan titik awal dari pengakuan laba. Laba akuntansi diukur berdasarkan konsep akuntansi akrual. Tujuan utama dari dilakukannya akuntansi akrual adalah untuk pengukuran laba. Dua proses utama dalam pengukuran laba adalah pengakuan pendapatan dan pengaitan beban. Suatu pendapatan dapat diakui apabila telah memenuhi dua kondisi yaitu telah atau dapat direalisasikan (artinya perusahaan harus telah mendapatkan kas atau komitmen andal untuk mendapatkan kas) dan telah dihasilkan (artinya seluruh kewajibannya dan proses perolehan labanya telah selesai).
Laba merupakan unsur yang paling krusial bagi para calon investor karena laba merupakan komponen yang menggambarkan kinerja suatu perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan sangat memperhatikan peningkatan saldo labanya dalam usaha meningkatkan kinerja perusahaan. Semakin besar laba, maka akan semakin menarik minat para investor untuk menanamkan dananya karena laba yang besar mengindikasikan kinerja yang baik serta pengembalian kepada investor yang lebih tinggi. Laba yang besar dari suatu perusahaan juga dapat meningkatkan kepercayaan kreditor untuk memberikan pinjaman dana apabila dibutuhkan oleh perusahaan. Dengan laba yang tinggi, hal ini berarti terdapat peningkatan pada kekayaan perusahaan yang juga akan meningkatkan kekayaan para pemegang saham.
(57)
2.1.3 Analisis Rasio Keuangan
Menurut Harahap (2008:297), rasio keuangan merupakan angka yang diperoleh dari hasil perbandingan antara satu akun laporan keuangan dengan akun lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan.
Menurut Djarwanto Ps. (2004: 143), yang dimaksud dengan “rasio” dalam analisis laporan keuangan adalah suatu angka yang menunjukkan hubungan antara suatu unsur dengan unsur lainnya dalam laporan keuangan. Hubungan antara unsur-unsur laporan keuangan tersebut dinyatakan dalam bentuk matematis yang sederhana.
Rasio akan menggambarkan hubungan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah lain, dan dengan menggunakan alat analisis berupa rasio yang akan menjelaskan atau menggambarkan kepada penganalisa baik atau buruknya keadaan posisi keuangan suatu perusahaan.
Menurut Subramanyam (2010:44), rasio keuangan yang umum digunakan dalam menganalisis laporan keuangan yaitu:
1. Likuiditas
Rasio ini digunakan untuk mengevaluasi kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya. Analisis rasio ini terdiri dari Rasio Lancar (Current Ratio), Rasio Cepat (Quick Ratio), Waktu Penagihan (Collection Period , dan Jumlah hari untuk menjual persediaan (days to sell
inventory).
2. Struktur Modal atau Solvabilitas atau Leverage
Rasio ini digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Analisis rasio ini terdiri dari Total Utang terhadap Ekuitas (total debt to equity), Utang Jangka Panjang terhadap Ekuitas (long term debt to equity), dan Kelipatan bunga dihasilkan (times
interest earned).
3. Tingkat Pengembalian Investasi
Rasio ini digunakan untuk menilai kompensasi keuangan kepada penyedia pendanaan ekuitas dan utang. Analisis rasio ini terdiri dari Return on Assets (ROA) dan Return on Equity (ROE).
(58)
4. Kinerja Operasi
Rasio ini digunakan untuk mengevaluasi kinerja perusahaan yang terlihat dari margin laba yang dihasilkan dari aktivitas operasi perusahaan. Analisis rasio
ini terdiri dari Margin Laba Kotor (Gross Profit Margin), Margin Laba
Operasi (Operating Profit Margin), serta Margin Laba Bersih (Net Profit
Margin).
5. Pemanfaatan Aset atau Aktivitas
Rasio ini digunakan untuk menilai efektivitas dan intensitas aset dalam menghasilkan penjualan. Analisis rasio ini terdiri dari rasio perputaran kas (cash turnover), perputaran piutang usaha (account receivable turnover), perputaran persediaan (inventory turnover), perputaran modal kerja (working
capital turnover), perputaran aset tetap, dan perputaran total aset (total asset turnover).
6. Ukuran Pasar
Rasio ini digunakan sebagai acuan mengenai apa yang dipikirkan invenstor atas kinerja perusahaan di masa lalu serta prospeknya di masa mendatang. Rasio ukuran pasar menilai dan mengukur harga pasar relatif terhadap nilai buku perusahaan. Analisis rasio keuangan ini terdiri dari rasio harga terhadap laba (price earning ratio), hasil dividen (dividend yield), tingkat pembayaran dividen (dividend payout ratio), harga terhadap nilai buku (price to book value) serta juga terdapat keuntungan per lembar saham (Earning per Share).
Dari beberapa rasio keuangan yang dapat digunakan untuk menilai kinerja suatu perusahaan, peneliti memilih beberapa rasio dari rasio profitabilitas dan rasio pemilikan yang dinilai memiliki pengaruh terhadap harga saham suatu perusahaan sebagai variable independen. Rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
a. Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) ini merupakan rasio yang paling penting dan
dihitung dengan cara membandingkan laba bersih setelah pajak dengan ekuitas. Rasio ini menunjukkan berapa persen diperoleh laba bersih bila diukur dari modal pemilik. Rasio ini juga mencerminkan kemampuan ekuitas perusahaan dalam menghasilkan laba. Pemegang saham
(59)
diinvestasikannya, dan return on equity (ROE) mengidikasikan seberapa baik perusahaan dapat memberikan keuntungan bagi pemegang saham secara akuntansi. Semakin tinggi ROE menunjukkan manajemen perusahaan yang semakin baik karena dapat mengoptimalkan modal mereka untuk menghasilkan pendapatan.
ROE dapat dihitung dengan formula berikut:
���
=
����
�����ℎ
�����
�������
× 100%
b. Return on Asset (ROA)
Return on Asset (ROA) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan manajemen dalam mengelola modal yang diinvestasikan ke dalam total aset dalam menghasilkan pendapatan.. Rasio ini menunjukkan berapa besar laba bersih yang diperoleh perusahaan bila diukur dari nilai aset. Rasio ini mengukur efektivitas dalam menghasilkan laba melalui aset perusahaan. Pengembalian atas aset adalah suatu pengukuran profitabilitas dalam hubungannya dengan struktur aset perusahaan. Semakin tinggi angka ROA yang diperoleh, maka semakin tinggi tingkat pengembalian terhadap aset yang telah dihasilkan oleh perusahaan.
ROA dapat dihitung dengan formula berikut:
���
=
����
�����ℎ
(60)
c. Earnings Per Share (EPS)
Earnings per Share merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar
keuntungan (return) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar saham. EPS mengandung informasi yang penting untuk melakukan prediksi mengenai besarnya deviden per saham di kemudian hari dan tingkat harga saham di kemudian hari . EPS menjadi salah satu indikator yang dapat menunjukkan kinerja perusahaan, karena besar kecilnya EPS akan ditentukan oleh laba perusahaan. Selain itu, EPS juga relevan untuk menilai efektifitas manajemen. Semakin tinggi nilai EPS, maka semakin besar laba yang dapat dibagikan kepada para pemegang saham.
EPS dihitung dengan formula:
���
=
����
�����ℎ
������ℎ
�����
�����ℎ
������
��ℎ��
2.1.4 Saham
Saham merupakan salah satu bentuk efek yang paling umum dan dominan diperdagangkan di pasar modal. Pasar modal yaitu tempat bertemunya pihak yang memiliki kelebihan dana (lenders) dengan pihak yang membutuhkan dana (borrower). Dengan menginvestasikan kelebihan dana yang dimilikinya dalam bentuk saham, lenders berharap akan memperoleh imbalan atau return atas dana yang ditanamkan dalam perusahaan penerbit saham, dan sebaliknya borrower dapat memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari kegiatan operasional perusahaan.
(61)
Menurut Darmadji, M.M., Fakhruddin (2006:6), saham didefinisikan:
sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut dan porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.
Manfaat (return) yang dapat diperoleh dari penyertaan saham dalam suatu perusahaan antara lain dividen dan capital gain. Dividen yaitu porsi keuntungan perusahaan yang akan dibagikan kepada pemegang saham, sedangkan capital
gain yaitu keuntungan yang diperoleh dari selisih harga jual saham dengan harga
beli saham.
Umumnya, tidak seluruh keuntungan perusahaan yang diperoleh pada suatu periode akan dibagikan kepada pemegang saham, melainkan ada sebagian yang akan ditanamkan kembali ke dalam perusahaan. Biasanya jumlah dividen yang akan dibagikan ditentukan melalui Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Akan tetapi, pembagian dividen kepada para pemegang saham tidak selalu dapat dilakukan karena hal ini tergantung pada kondisi keuangan perusahaan itu sendiri. Jika pada suatu periode perusahaan mengalami kerugian, maka dividen pada periode tersebut tidak dapat dibagikan. Pembagian dividen juga biasanya dibayarkan terlebih dahulu kepada para pemegang saham preferen, barulah dividen kemudian dibagikan kepada pemegang saham biasa. Dividen yang dibagikan dapat berupa dividen tunai dimana para pemegang saham menerima dalam bentuk uang tunai atau jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham, atau berupa dividen saham, dimana para pemegang saham menerima dividen dalam
(1)
6. Kedua orang tua penulis, Bapak Irwan Wijaya dan Ibu Lie Siu Fa, atas kasih sayang, dukungan, nasehat, dan motivasi yang tiada hentinya kepada penulis.
7. Kepada kedua kakak dan abang penulis, Yuny, Kitty dan Eric atas dukungan moral serta motivasi yang diberikan selama proses penyelesaian skripsi ini.
8. Kepada teman-teman seperjuangan angkatan 2010, Barbara, Andoko, Fadhilah, Vincent, Diana, serta teman-teman lainnya yang tidak dapat saya sebutkan satu persatu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Untuk itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang konstruktif demi kesempurnaan skripsi ini. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi penulis dan semua pihak yang membacanya.
Medan, ……… Penulis,
Michelle
(2)
vi
DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... viii
DAFTAR GAMBAR ... ix
DAFTAR LAMPIRAN ... x
BAB I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Perumusan Masalah ... 8
1.3 Tujuan Penelitian ... 8
1.4 Manfaat Penelitian ... 8
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis ... 10
2.1.1 Analisis Laporan Keuangan ... 10
2.1.2 Konsep Laba ... 13
2.1.3 Analisis Rasio Keuangan ... 16
2.1.4 Saham ... 19
2.1.5 Harga Saham ... 22
2.1.6 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ... 25
2.1.7 Hubungan Laba Akuntansi dengan Harga Saham ... 26
2.1.8 Hubungan Rasio Keuangan dengan Harga Saham ... 26
2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 27
2.3 Kerangka Konseptual ... 29
2.4 Hipotesis ... 31
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian ... 32
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ... 32
3.3 Jenis dan Sumber Data ... 33
3.4 Metode Pengumpulan Data ... 34
3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 34
3.6 Metode Analisis Data ... 36
3.6.1 Uji Asumsi Klasik ... 36
3.6.2 Koefisien Determinasi (R2) ... 39
(3)
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Data Penelitian ... 43
4.2 Analisis Hasil Penelitian ... 44
4.2.1 Uji Asumsi Klasik ... 45
4.2.1.1 Uji Normalitas ... 45
4.2.1.2 Uji Multikolinearitas ... 50
4.2.1.3 Uji Heteroskedastisitas ... 51
4.2.1.4 Uji Autokorelasi ... 52
4.2.2 Pengujian Hipotesis ... 53
4.2.2.1 Koefisien Determinasi (R2) .... 54
4.2.2.2 Analisis Regresi ... 55
4.2.2.3 Uji Signifikansi Parsial (Uji t) ... 57
4.2.2.4 Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ... 59
4.2.3 Pembahasan Hasil Penelitian ... 60
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 63
5.2 Keterbatasan ... 64
5.3 Saran ... 64
DAFTAR PUSTAKA ... 66
(4)
viii DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
2.1 Rincian Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 27
3.1 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 35
4.1 Statistik Deskriptif ... 43
4.2 Hasil Uji Normalitas K-S Sebelum Transformasi Data .... 47
4.3 Hasil Uji Normalitas K-S Setelah Transformasi Data dengan Logaritma ... 49
4.4 Hasil Uji Multikolinearitas ... 50
4.5 Hasil Uji Autokorelasi ... 52
4.6 Pemasukan dan Pengeluaran Variabel ... 53
4.7 Koefisien Determinasi R2 ... 54
4.8 Hasil Analisis Regresi ... 55
4.9 Uji Statistik t ... 57
(5)
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ... 29
4.1 Histogram ... 46
4.2 Gambar P-Plot ... 46
4.3 Histogram (Setelah Transformasi Data) ... 48
4.4 Grafik P-Plot (Setelah Transformasi Data) ... 49
(6)
x DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 Daftar Populasi – Sampel Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010 - 2012 .... 69
2 Data Variabel Penelitian Laba bersih Akuntansi (dalam jutaan Rupiah) ... 72
3 Data Variabel Penelitian Return on Equity (ROE) ... 73
4 Data Variabel Penelitian Return on Assets (ROA) ... 74
5 Data Variabel Penelitian Earnings Per Share (EPS) ... 75
6 Data Variabel Penelitian Harga Saham ... 76
7 Data Variabel Penelitian Laba Bersih Akuntansi (Setelah Transformasi) ... 77
8 Data Variabel Penelitian Return on Equity (ROE) (Setelah Transformasi) ... 78
9 Data Variabel Penelitian Return on Assets (ROA) (Setelah Transformasi) ... 79
10 Data Variabel Penelitian Earnings Per Share (EPS) (Setelah Transformasi) ... 80
11 Data Variabel Penelitian Harga Saham (Setelah Transformasi) ... 81