Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban tetapnya yaitu
bunga dan pajak. Oleh karena itu deviden yang diambilkan dari keuntungan bersih akan mempengaruhi devidend payout ratio. Perusahaan yang semakin besar
keuntungannya akan membayar porsi pendapatan yang semakin besar sebagai deviden Sudarsi 2002:79.
Profitability adalah tingkat keuntungan bersih yang mampu diraih
perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Profitability dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan rasio Return On Investment, yang merupakan ukuran
efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. PR atau ROI dapat dirumuskan sebagai berikut:
ROI = s
TotalAsset ertax
Earningaft …………. Satria 1994:51
2.8. Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Dividen Payout Ratio
Posisi kas yang benar-benar tersedia bagi para pemegang saham akan tergambar pada free cash flow yang dimiliki oleh perusahaan Free Cash Flow
aliran kas bebas menggambarkan tingkat fleksibilitas keuangan perusahaan. Jensen 1986 Perusahaan dengan aliran kas bebas berlebih akan memiliki kinerja
yang lebih baik dibandingkan perusahaan lainnya karena mereka dapat memperoleh keuntungan atas berbagai kesempatan yang mungkin tidak dapat
diperoleh perusahaan lain. Perusahaan dengan aliran kas bebas tinggi bisa diduga lebih survive dalam situasi yang buruk. Sedangkan aliran kas bebas negatif berarti
sumber dana internal tidak mencukupi untuk memenuhi kebutuhan investasi
perusahaan sehingga memerlukan tambahan dana eksternal baik dalam bentuk hutang maupun penerbitan saham baru.
Berbagai kondisi perusahaan dapat mempengaruhi nilai aliran kas bebas, misalnya bila perusahaan memiliki aliran kas bebas tinggi dengan tingkat
pertumbuhan rendah maka aliran kas bebas ini seharusnya didistribusikan kepada pemegang saham, tetapi bila perusahaan memiliki aliran kas bebas tinggi dan
pertumbuhan tinggi maka aliran kas bebas ini dapat ditahan sementara dan bisa dimanfaatkan untuk investasi pada periode mendatang.
2.8.1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Dividen Payout Ratio
Faktor profitabilitas juga berpengaruh terhadap kebijakan deviden karena deviden adalah sebagian dari laba bersih yang diperoleh perusahaan, oleh karena
itu deviden akan dibagikan apabila perusahaan memperoleh keuntungan. Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan
setelah perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban tetapnya yaitu bunga dan pajak. Oleh karena itu deviden yang diambilkan dari keuntungan bersih akan
mempengaruhi devidend payout ratio. Perusahaan yang semakin besar keuntungannya akan membayar porsi pendapatan yang semakin besar sebagai
deviden Sudarsi, 2002:79. Bahwa dapat ditarik suatu kesimpulan jika deviden yang diambilkan dari keuntungan bersih maka besarnya keuntungan perusahaan
akan mempengaruhi devidend payout ratio. Perusahaan yang semakin besar keuntungannya akan membayar porsi pendapatan yang semakin besar sebagai
deviden. Menurut Jensen et al. 1992 didalam dewi 2008, yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan deviden karena
semakin tinggi laba maka semakin tinggi pula cash flow dalam perusahaan maka diharapkan perusahaan akan membayar deviden yang tinggi.
2.9. Kerangka Berpikir
