97
return. Sedangkan nilai koefisien parameter dari variabel EPS sebesar 0,000. Hal ini berarti EPS mempunyai pengaruh yang positif terhadap total return.
Hasil ini mengindikasikan bahwa para investor masih tetap menggunakan EPS sebagai ukuran kinerja perusahaan untuk memprediksi total
return di pasar modal terutama BEJ, hal ini sesuai dengan teori yang mendasarinya bahwa EPS yang semakin besar akan menunjukkan bahwa
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih setelah pajak semakin meningkat, dengan meningkatnya laba bersih setelah pajak yang dihasilkan oleh
perushaan maka total return yang diterima oleh para pemegang saham juga meningkat. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Nur
Fadjrih 1999 dan Kiki Rahmawan 2002 dimana EPS memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
C. Implikasi Manajerial
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa faktor fundamental perusahaan terutama NPM, ROA, DTA, DER dan EPS digunakan oleh investor untuk
memprediksi total return di Bursa Efek Jakarta pada periode 2003-2005. Sisi positif dari penelitian ini adalah mempertegas hasil penelitian sebelumnya yang
menyebutkan variabel QAI, NPM, ROA, DTA, DER dan EPS kedalam model regresi untuk memprediksi total return. Dimana hasil penelitian ini menyatakan
bahwa pengujian secara parsial terhadap variabel NPM, ROA, DTA, DER dan EPS mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap total return. Sedangkan
98
variabel QAI secara parsial tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap total return. DTA merupakan variabel yang paling berpengaruh terhadap total
return yang ditunjukkan dengan besarnya nilai beta standar sebesar –0,719, kemudian berurutan DER –0,612, EPS 0,330 dan NPM 0,203 serta ROA 0,107
Dari hasil uji F terdapat pengaruh yang signifikan variabel QAI, NPM, ROA, DTA, DER, dan EPS secara bersama-sama terhadap variabel total return,
dimana variasi total return yang bisa dijelaskan oleh variasi dari keenam variabel bebas yaitu QAI, NPM, ROA, DTA, DER, dan EPS sebesar 26.6 sedangkan
sisanya 73.4 dijelaskan oleh sebab-sebab lain diluar model. Investor sebaiknya memperhatikan informasi-informasi yang
dikeluarkan oleh perusahaan yaitu: NPM, ROA, DTA, DER dan EPS karena informasi tersebut berpengaruh terhadap return saham dan agar investor dapat
mengambil keputusan yang tepat dalam berinvestasi pada saham di BEJ. Disamping itu investor juga mempertimbangkan faktor lain diluar kebijakan
perusahaan seperti kondisi pasar yang terjadi serta faktor-faktor eksternal yang lain karena hal ini secara tidak langsung akan mempengaruhi keuntungan yang
akan diperoleh dalam melakukan investasi. Perusahaan sebelum melakukan kabijakan membagikan deviden yield
harus mengkaji terlebih dahulu faktor-faktor yang mempengaruhi besar kecilnya pembagian devidend yield sehingga dalam pelaksanaannya nanti akan saling
menguntungkan antara pihak perusahaan dan investor, karena tidak semua
99
investor hanya menginginkan keuntungan dari devidend yield saja tetapi juga dari fluktuasi harga saham total return
D. Keterbatasan Penelitian
