2.1.3 Macam-macam Pasar Modal
Dalam Chancera 2011 pasar modal dapat dibedakan menjadi: a. Primary Market
Primary Market adalah penawaran saham yang dilakukan oleh emiten kepada calon investor selama batas waktu tertentu yang
ditetapkan oleh emiten sebelum hal tersebut dijual melalui bursasebelum listing.
b. Secondary Market Secondary Market biasanya diistilahkan sebagai transaksi jual
beli saham sekuritas setelah masa penawaran terlewati yaitu ditandai dengan dilakukannya listing bursa.
c. Third Market Third Market adalah perdagangan saham yang dilakukan diluar
bursa OTC Over The Counter Market, biasa disebut sebagai bursa paralel.
d. Fourth Market Fourth Market merupakan bentuk perdagangan efek antar
investor yang dilakukan tanpa melalui perantara pedagang efek.
2.1.4 Macam-macam Saham
Menurut Fahmi ada 2 dua jenis saham yang paling umum dikenal oleh publik 2011:86 yaitu:
a. Saham biasa. Saham biasa common stock adalah surat berharga yang dijual oleh
suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal rupiah, dolar, yen, dan sebagainya di mana pemegang diberi hak untuk
mengikuti Rapat Umum Pemegang Saham RUPS dan Rapat Pemegang Saham Luar Biasa RUPSLB serta berhak untuk
menentukan membeli issue penjualan saham terbatas atau tidak Pemegang saham ini di akhir tahun akan memperoleh keuntungan
dalam bentuk dividen.
b. Saham istimewa. Saham istimewa preferred stock adalah surat berharga yang dijual
oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal rupiah, dolar, yen, dan sebagainya di mana pemegangnya akan
memperoleh pendapatan tetap dalam bentuk dividen yang akan diterima setiap kuartal tiga bulanan.
Universitas Sumatera Utara
2.1.5 Efisiensi Pasar Modal
Efisiensi adalah pemanfaat sebaik-baiknya modal atau input yang digunakan untuk menghasilkan output yang murah dan berkualitas sesuai
dengan tujuan atau efektif. Menurut Samuel 1981, p. 131, dalam Panji Anoraga,1995:760, pasar modal dikatakan efisian apabila:
a. Apa yang diharapkan bersifat homogen, artinya semua investor mempunyai harapan yang sama dalam memandang pendapatan
dan risiko dari surat-surat berharga. b. Pasar cukup besar sehingga jumlah saham yang ditawarkan
mencukupi untuk investor, jika mereka berminat maka portofolio seimbang sempurna.
c. Fungsi “utility” semua investor termasuk dalam kelas yang sama, artinya investor-investor tersebut mempunyai sikap yang
serupa terhadap “trade off” antara “risk” dan “return”.
2.1.6 Manajemen laba earnings management
2.1.6.1 Definisi Manajemen Laba
Menurut Copeland 1968:10 dalam Chancera 2013, manajemen laba sebagai “some ability to increase or decrease
reported net income at will” yang artinya adalah manajemen laba mencakup usaha manajemen untuk memaksimumkan, atau
meminimumkan laba, termasuk perataan laba sesuai dengan keinginan manajemen. Manajemen laba didefinisikan oleh Setiawati dan Na’im
2000 adalah “campur tangan manajemen dalam proses pelaporan keuangan eksternal dengan tujuan untuk menguntungkan dirinya
sendiri”.
Universitas Sumatera Utara
2.1.6.2 Tujuan Manajemen laba
Menurut Healy dan Wahlen dalam Belkaoui 2006:75 penyebab manajemen laba yaitu:
Manajemen Laba terjadi ketika para manajer menggunakan pertimbangan mereka pelaporan keuangan dan struktur
transaksi untuk mengubah laporan keuangan dengan tujuan menyesatkan beberapa pemangku kepentingan mengenai
kondisi kinerja ekonomi perusahaan atau untuk mempengaruhi hasil-hasil kontraktual yang bergantung pada angka-angka
akuntasi yang dilaporkan.
Defenisi manajemen laba yang dikemukakan di atas berfokus pada penerapan pertimbangan dalam laporan keuangan untuk
menyesatkan para pemangku kepentingan baik bisa maupun tidak melakukan manajemen laba dan untuk membuat laporan keuangan
menjadi lebih informatif bagi para penggunanya.
2.1.6.3 Bentuk Manajemen Laba
Scott 1997:405 menyebutkan bahwa ada empat bentuk manajemen laba, yaitu:
1. Tindakan kepalang basah” taking a big bath. Tindakan ini dilakukan ketika keadaan buruk yang tidak
menguntungkan dan tidak bisa dihindari pada periode berjalan, dengan cara mengakui biaya-biaya pada periode-
periode yang akan datang dan kerugian periode berjalan;
2. Meminimumkan laba income minimation, dilakukan saat perusahaan memperoleh profitabilitas yang tinggi dengan
tujuan agar tidak mendapat perhatian secara politis. Kebijakan yang diambil bias berupa pembebanan
pengeluaran iklan, riset dan pengembangan yang cepat dan sebagainya;
Universitas Sumatera Utara
3. Memaksimumkan laba income maximization, yaitu memaksimalkan laba agar memperoleh bonus yang lebih
besar. Demikian pula dengan perusahaan yang mendekati suatu pelanggaran kontrak utang jangka panjang, manajer
perusahaan tersebut akan cenderung untuk memaksimalkan laba;
4. Perataan laba income smoothing, merupakan bentuk manajemen laba yang dilakukan dengan cara menaikkan
dan menurunkan laba untuk mengurangi fluktuasi laba yang dilaporkan sehingga perusahaan terlihat stabil dan
tidak berisiko tinggi.
2.1.6.4 Perhitungan Manajemen Laba
Menurut Utami 2005 perhitungan manajemen laba untuk periode penjualan t adalah sebagai berikut:
Akrual modal kerja = ΔAL - ΔHL - ΔKas Keterangan:
ΔAL = Perubahan aktiva lancar pada periode t ΔHL = Perubahan hutang lancar pada periode t
ΔKas = Perubahan kas dan ekuivalen kas pada periode t
2.1.7 Teori Equity Market Timing
Dalam Syahyunan 2013:229, Baker dan Wurgler 2002 mengemukakan teori Equity Market Timing yang berbunyi bahwa
“perusahaan-perusahaan akan menerbitkan equity pada saat market value tinggi dan akan membeli kembali ekuitas pada saat market value
rendah”. Praktik ini yang disebut sebagai Equity Market Timing. Eksploitasi fluktuasi sementara yang terjadi pada cost of equity
Manajemen laba ML= Akrual Modal Kerja t
Penjualan periode t
Universitas Sumatera Utara
terhadap cost of other forms of capital merupakan tujuan dari equity market timing. Menurut Baker dan Wurgler 2002 dalam Syahyunan
2013:229, “Struktur modal adalah hasil kumulatif dari usaha melakukan equity market timing di masa lalu”.
2.1.8 Teori Asimetri Informasi dan
Kategori