Setelah mengetahui rata-rata return bulanan dari sekuritas, maka dapat dihitung variance return menggunakan rumus sebagai berikut:
σ
it
= √
∑ �
�
−�̅
� �=
�−1
..............................................................................................5 Keterangan:
σ
it
= tingkat risiko dari return saham perusahaan i selama periode t n
= jumlah data return saham X
i
= return saham perusahaan i �̅
= rata-rata return saham
2.1.5 Dividend payout ratio
Kebijakan dividen merupakan keputusan yang diambil perusahaan dan mempunyai pengaruh yang kuat terhadap harga saham di pasar modal. Kebijakan dividen akan
menentukan pembagian laba yang dicapai perusahaan baik itu dibayarkan kepada pemegang saham atau diinvestasikan kembali ke perusahaan. Rasio pembayaran
dividen mencerminkan jumlah laba ditahan yang nantinya digunakan kembali sebagai sumber pendanaan. Semakin besar jumlah laba ditahan maka semakin sedikit jumlah
laba yang digunakan untuk membayar dividen. Alokasi laba perusahaan yang digunakan sebagai laba ditahan dan pembayaran dividen merupakan perhatian utama
dalam kebijakan dividen.
Dividend payout ratio merupakan kebijakan mengenai cara pembagian dividen dan bentuk dividen saat dibagikan pada investor. Terdapat beberapa cara pembayaran
dividen sebagai alternatif dividend payout ratio, antara lain: a Stable and Occasionally Increasing Dividend per-share
Merupakan kebijakan yang menetapkan pembayaran dividen per saham yang stabil, selama tidak terjadi peningkatan yang permanen dalam earning power
dan kemampuan perusahaan dalam membayar dividen. b Stable Dividend per-share
Merupakan kebijakan yang menetapkan pembayaran dividen per saham adalah tetap stable amount dari tahun ke tahun. Karena manajemen perusahaan
menilai pembayaran dividen yang tetap akan lebih menarik investor daripada pembayaran dividen yang berfluktuasi.
c Stable Payout Ratio Merupakan kebijakan yang menetapkan jumlah dividen yang dibayarkan
dihitung berdasarkan suatu persentase tetap constant dari laba yang diperoleh perusahaan.
d Regular Dividend plus Extras Merupakan kebijakan dividen dimana jumlah dividen yang dibayarkan
ditetapkan dalam jumlah tertentu yang diyakini oleh manajemen perusahaan mampu dipertahankan tanpa menghiraukan adanya fluktuasi laba dan
kebutuhan investasi modal. Investor juga mungkin mendapatkan dividen ekstra atau dividen bonus apabila terdapat tambahan kas.
e Fluctuating Dividends and Payout Ratio Merupakan kebijakan dividen yang besar pembayaran dividen yang
berfluktuasi sesuai dengan perubahan laba dan kebutuhan investasi modal perusahaan.
Dividen merupakan bagian dari keuntungan perusahaan yang didistribusikan kepada para pemegang saham dan dilakukan secara berkala berdasarkan atas jumlah
saham yang dimiliki. Besarnya dividen yang dibagikan ditentukan dalam rapat umum pemegang saham. Menurut Miller dan Rock 1985 dividen mempunyai informasi
tentang ekspektasi-ekspektasi manajer dan sinyal positif dari manajemen tentang prediksi membaiknya kinerja perusahaan dimasa mendatang. Pembayaran dividen
merupakan alat komunikasi secara langsung dan penting kepada pasar mengenai kesehatan ekonomi perusahaan.
Menurut Darmadji dan Fakhrudin 2012:159 dan Jogiyanto dividend payout ratio merupakan persentase dari perbandingan dividen per lembar saham yang telah
dibayar pada tahun tersebut dengan laba per lembar saham pada akhir tahun. Dividend payout ratio dapat dihitung dengan rumus:
Dividend payout ratio =
��� � � ℎ� � ���� � ℎ�
x 100 ..........................................6 Keterangan:
Dividend per share = Dividend per share selama periode t Earning per share = Earning per share selama periode t
2.2 Hipotesis Penelitian
