HASIL DAN PEMBAHASAN

Peran Mediasi Kinerja Keuangan Terhadap Hubungan Pengaruh Sumber Daya Tidak Berwujud dengan Return Saham

Hipotesis 3 dibuat untuk menguji peran mediasi dari kinerja keuangan yang diukur melalui Economic Value Added (EVA) dalam hubungan antara sumber daya tidak berwujud terhadap return saham. Berdasarkan hasil penelitian, kinerja keuangan tidak berpengaruh terhadap return saham. Hal ini menggambarkan terputusnya jalur dari kinerja keuangan ke return saham. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa EVA belum mampu berperan sebagai mediasi antara pengaruh sumber daya tidak berwujud terhadap return saham.

Hasil penelitian ini tidak mendukung penerapan teori sinyal karena adanya pengaruh fakor eksternal (kebijakan suku bunga, nilai tukar, perpajakan, dll.) dan faktor internal lain yang mempengaruhi perilaku investor dalam menilai harga saham perusahaan. Selama periode sampel terdapat beberapa kejadian ekonomi yang sangat berdampak pada aktivitas pasar saham, seperti kenaikan suku bunga Bank Sentral Amerika (The Fed) yang menyebabkan para investor asing menarik investasi mereka di Indonesia untuk di investasikan kembali di pasar Amerika. Tren jual ini menyebabkan penurunan harga saham sehingga return saham cenderung negatif.

Hasil penelitian ini juga tidak mendukung teori analisa perusahaan yang menyatakan kinerja keuangan merupakan salah satu faktor yang digunakan oleh investor dalam menilai perusahaan (Riley dan Brown, 2003). Hasil Penelitian ini juga bertentangan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Andriani dan Herlina (2015) yang membuktikan bahwa kinerja keuangan mampu memediasi hubungan antara modal intelektual terhadap harga pasar saham. Namun hasil ini mendukung hasil penelitian Kurniawan dan Mertha (2016) yang menemukan bahwa terdapat faktor- faktor eksternal lain yang lebih berpengaruh pada return saham dibandingkan dengan kinerja keuangan.