ANALISIS PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) DAN FIRM SIZE TERHADAP CORPORATE VALUE (StudiPada Perusahaan SektorIndustriBarangKonsumsiYang Terdaftar Di BEITahun 2011-2012)
ANALISIS PENGARUH INVESTMENT
OPPORTUNITY SET (IOS) DAN FIRM SIZE
TERHADAP CORPORATE VALUE
(Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI
Tahun 2011-2012)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana
Ekonomi
Oleh:
SEPTIKO PIPIT SUPRIADI
201010170311301
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FEBRUARI 2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:
“Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Dan Firm Size Terhadap Corporate
Value (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2012)”.
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi
perhitungan dan pengujian-pengujian pengaruh Investment Opportunity Set (IOS),
ukuran perusahaan (Firm Size) terhadap nilai perusahaan (Corporate Value).
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Ibu Dra. Ratna Utami, M.M dan bapak Zainal Arifin, SE, M.Si selaku
pembimbing skripsi atas semua waktu, saran, dorongan, dan semangat yang
sangat membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
2. Dr. Nazaruddin Malik,M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, M.M,Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Kedua orang tuaku dan keluarga-keluargaku tercinta, terima kasih untuk
dukungannya.
5. Semua pihak yang telah membantu penyelesaian penulisan skripsi ini
terimasih atas kerjasamanya.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti,
oleh karena itu peneliti mengharapakan saran yang membangun agar tulisan ini
bermanfaat bagi yang membutuhkan
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang,10 Januari 2014
Septiko Pipit Supriadi
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ..........................................................................................................viii
KATA PENGANTAR ........................................................................................x
DAFTAR ISI .......................................................................................................xi
DAFTAR TABEL ...............................................................................................xiv
DAFTAR GRAFIK .............................................................................................xv
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................xvii
I.
PENDAHULUAN ...................................................................................1
A. Latar Belakang Masalah ....................................................................1
B. Rumusan Masalah .............................................................................4
C. Tujuan Penelitian ...............................................................................4
D. Manfaat Penelitian .............................................................................5
II.
TINJAUAN PUSTAKA ..........................................................................6
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ..........................................................6
B. Landasan Teori ..................................................................................8
1. Nilai Perusahaan (Corporate Value) ...........................................8
2. Investment Opportunity Set (IOS) ...............................................10
3. Ukuran Perusahaan (Firm Size)...................................................15
C. Kerangka Pemikiran ..........................................................................18
D. Pengembangan Hipotesis ..................................................................18
III.
METODE PENELITIAN ........................................................................20
A. Objek Penelitian ...............................................................................20
B. Jenis Penelitian .................................................................................20
C. Variabel Penelitian ...........................................................................21
1. Variabel Independen ..................................................................21
a) Investment Opportunity Set (IOS) ........................................21
b) Ukuran Perusahaan (Firm Size)............................................21
2. Variabel Dependen .....................................................................22
a) Nilai Perusahaan (Corporate Value) ....................................22
D. Jenis dan Sumber Data .....................................................................22
E. Metode Pengumpulan Data ..............................................................24
F. Analisis Data ....................................................................................24
1. Statistik Deskriptif......................................................................24
2. Analisis Regresi..........................................................................24
3. Uji Hipotesis...............................................................................25
a) Pengujian Secara Parsial (Uji t) ...........................................25
b) Pengujian Secara Simultan (Uji F) .......................................26
c) Koefisien Determinasi ..........................................................26
IV.
HASIL PENELITIAN .............................................................................27
A.
Gambaran Umum Objek Penelitian .................................................27
B.
Penyajian Data..................................................................................30
C.
Analisis Data ....................................................................................31
1. Statistik Deskriptif......................................................................31
a) Nilai Perusahaan (Corporate Value) ....................................39
b) Investment Opportunity Set (IOS) ........................................40
c) Ukuran Perusahaan (Firm Size)............................................41
2. Analisis Regresi..........................................................................42
3. Uji Hipotesis...............................................................................44
a) Uji Secara Parsial (Uji t) ......................................................44
b) Uji Secara Simultan (Uji F)..................................................45
c) Koefisien Determinasi ..........................................................46
D.
V.
Pembahasan Hasil Data ....................................................................47
PENUTUP ...............................................................................................50
A. Kesimpulan........................................................................................50
B. Keterbatasan Penelitian .....................................................................52
C. Saran ..................................................................................................52
DAFTAR PUSTAKA .........................................................................................53
LAMPIRAN ........................................................................................................56
DAFTAR TABEL
No
Judul
Halaman
1. Tabel 4.1 Ringkasan pemilihan Sampel Penelitian
28
2. Tabel 4.2 Daftar Sampel Penelitian
29
3. Tabel 4.3 Hasil Statistik Deskriptif
39
4. Tabel 4.4 Hasil Analisis Linier Berganda
43
5. Tabel 4.5 Hasil Uji Nilai F
45
6. Tabel 4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi
46
DAFTAR GRAFIK
No
Judul
1. Grafik 4.1 5 Nilai Terendah Investment Opportunity Set (IOS)
Halaman
31
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
2. Grafik 4.2 5 Nilai Tertinggi Investment Opportunity Set (IOS)
32
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
3. Grafik 4.3 5 Nilai Terendah Investment Opportunity Set (IOS)
33
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
4. Grafik 4.4 5 Nilai Tertinggi Investment Opportunity Set (IOS)
33
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
5. Grafik 4.5 5 Ukuran Terkecil Ukuran Perusahaan (Firm Size)
34
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
6. Grafik 4.6 5 Ukuran Terbesar Ukuran Perusahaan (Firm Size)
35
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
7. Grafik 4.7 5 Ukuran Terkecil Ukuran Perusahaan (Firm Size)
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
35
8. Grafik 4.8 5 Ukuran Terbesar Ukuran Perusahaan (Firm Size)
36
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
9. Grafik 4.9 5 Nilai Terendah Nilai perusahaan (Corporate Value)
36
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2011.
10. Grafik 4.10 5 Nilai Tertinggi Nilai perusahaan (Corporate Value)
37
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2011.
11. Grafik 4.11 5 Nilai Terendah Nilai perusahaan (Corporate Value)
38
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2012.
12. Grafik 4.12 5 Nilai Tertinggi Nilai perusahaan (Corporate Value)
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2012.
38
DAFTAR LAMPIRAN
No
Judul
Halaman
1. Perhitungan Investment Opportunity set (IOS)
56
2. Perhitungan Ukuran Perusahaan (Firm Size)
59
3. Tabel Perhitungan Nilai perusahaan (Corporate value)
62
4. Perhitungan Statistik Deskriptif
65
5. Analisis Regresi
66
DAFTAR PUSTAKA
Agustina, Y. (2011). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Kebijakan deviden, Ukuran Perusahaan, Tingkat Suku Bunga Terhadap
Struktur modal Dan Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di BEI). Fakultas ekonomi dan bisnis. Malang, universitas
brawijaya. Pasca sarjana.
Chasanah, N. (2009). Pengaruh Corporate Governance, Investment Opportunity Set
dan kualitas laba terhadap nilai perusahaan yang masuk dalam JII periode
tahun 2005-20007. Fakultas syariah. Yogyakarta, UIN Sunan Kalijaga.
Diantimala, Y. (2008). "Pengaruh Akuntansi Konservatif, Ukuran Perusahaan, dan
Default Risk Terhadap Koefisien Respon Laba (ERC)." Jurnal Telaah dan
Riset Akuntansi vol 1 No 1 Januari: 102-122.
Ekayanti, H. d. R. A. (2012). “Pengaruh Profitabilitas, Investment Opportunity Set,
dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden Pada
perusahaan LQ-45 yang terdaftar di BEI”. Jurnal Ekonomi Volume 20,
Nomor 3 September 2012
Fauzi, O. (2009). Analisis Pengaruh Nilai Perusahaan Tumbuh Dan Tidak Tumbuh
Melalui Pendekatan Investment Opportunity Set (IOS) Dengan Kebijakan
Dividen Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus: Perusahaan Yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial.
Jakarta, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah.
Febryana, H. (2013). Pengaruh ukuran perusahaan dan mekanisme Corporate
Governance terhadap nilai perusahaan (pada perusahaan manufaktur yang
Go publick di bursa efek Indonesia) fakultas ekonomi. Padang, Universitas
Negeri Padang.
Gujarati, D. N. and D. C. Porter (2012). Dasar-dasar Ekonometrika. Jakarta.
Salemba Empat.
Harjito, A., dan Martono. 2005. Manajemen Keuangan. Yogyakarta
Haruman, T. (2008). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Keputusan
Keuanagan Dan Nilai Perusahaan (Survey Pada Perusahaan Manufaktur di
PT. Bursa Efek Indonesia). Jurnal SNA 11 Pontianak.
Husnan, s. and e. pudjiastuti (1998). Manajemen Keuanagan. Yogyakarta. AMP
YKPN.
Irma Adriani. 2011. “Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set dan
Mekanisme Corporate Governance terhadap Kualitas Laba dan Nilai
Perusahaan”. Universitas Diponegoro: Semarang
Madura, Jeff (2007). Pengantar Bisnis. Buku Dua. Jakarta. Salemba Empat.
Sembayang, M.M. (2013). "Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Struktur
modal (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2007)." jurnal akuntansi Volume 19
No.2 Juni 2013
Shintawati, v. r. (2011). Pengaruh board diversity, Investment Opportunity Set
(IOS), dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia tahun 2008. Fakultas Ekonomi. Surakarta, Universitas
Sebelas Maret.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi, edisi pertama.
Yogyakarta. Kanisius.
Wardhana, I. P. (2012). Pengaruh Investment Opportunity Set, Institusional
Ownership, tahap daur hidup dengan kebijakan deviden sebagai variabel
intervening terhadap nilai perusahaan studi pada perusahaan non keuangan
di BEI. Fakultas ekonomi dan bisnis. Malang, Universitas Brawijaya.
Wirjono, E. R. (2009). Pengaruh Set Kesempatan Investasi Terhadap Hubungan
Antara Kepemilikan Manajerial dan Aliran Kas Bebas Dengan Tingkat
Leverage Perusahaan. Jurnal akuntansi Atmajaya 13: 122-134.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan. Nilai
perusahaan yang tinggi dapat meningkatkan kemakmuran bagi para pemegang
saham. Menurut Martono dan Agus Harjito (2005:2) Didirikannya sebuah
perusahaan memiliki tujuan yang jelas. Ada beberapa hal yang mengemukakan
tentang tujuan pendirian suatu perusahaan. Tujuan perusahaan yang pertama
adalah untuk mencapai keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya.
Tujuan perusahaan yang kedua adalah ingin memakmurkan pemilik
perusahaan atau para pemilik saham. Sedangkan tujuan perusahaan yang
ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga
sahamnya. Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya secara substansial
tidak banyak berbeda. Hanya saja penekanan yang ingin dicapai oleh masingmasing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya.
Nilai perusahaan dapat mencerminkan nilai asset yang dimiliki
perusahaan seperti surat-surat berharga. Saham merupakan salah satu surat
berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan, tinggi rendahnya harga saham
banyak dipengaruhi oleh kondisi emiten. Salah satu faktor yang mempengaruhi
harga saham adalah kemampuan perusahaan membayar deviden. (Matono dan
Agus Harjito, 2005:3).
1
2
Keputusan investasi atau sering disebut dengan IOS (Investment
Opportunity Set) diperkenalkan oleh Myers dalam kaitannya untuk mencapai
tujuan perusahaan. Menurutnya, Investment Opportunity Set (IOS) merupakan
kombinasi antara aset yang dimiliki perusahaan (asset in place) yang sifatnya
tangible dengan pilihan investasi dimasa depan (future investment option) atau
growth option yang sifatnya intangible. Future investment option
mencerminkan kesempatan investasi saat ini yang akan menghasilkan
keuntungan dimasa depan (Myers dalam Minda Muliana Sebayang 2013:8).
Investment opportunity set merupakan nilai kesempatan investasi dan
merupakan pilihan untuk membuat investasi dimasa yang akan datang.
Investment opportunity set (IOS) ini berkaitan dengan peluang pertumbuhan
perusahaan dimasa yang akan datang. Pertumbuhan perusahaan seperti adanya
kesempatan untuk melakukan investasi dimasa yang akan datang (Menurut
Haryetti dan Ririn Araji Ekayanti 2012:2).
Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan
besar kecilnya perusahaaan menurut berbagai cara antara lain dengan total
aktiva, penjualan bersih, dan kapitalisasi pasar perusahaan (market
capitalization). Semakin besar total aktiva atau penjualan bersih perusahaan
maka akan semakin besar ukuran perusahaan begitu juga sebaliknya, semakin
rendah total aktiva atau penjualan bersih perusahaan maka semakin kecil pula
ukuran perusahaan. Kapitalisasi pasar diukur dengan mengalikan jumlah
saham yang beredar dengan harga penutupan saham tersebut. Perusahaan yang
memiliki kapitalisasi pasar yang kurang dari 1 triliun menunjukkan bahwa
3
perusahaan itu perusahaan kecil. Perusahaan dengan nilai kapitalisasi pasarnya
antara 1 triliun sampai 5 triliun menunjukkan perusahaan tersebut berukuran
sedang. Sedangkan perusahaan yang memiliki kapitalisasi pasar di atas 5
triliun, menunjukkan bahwa perusahaan tersebut adalah perusahaan besar.
Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya terbagi dalam tiga kategori yaitu:
perusahaan besar (large firm), perusahaan menengah (medium firm), dan
perusahaan kecil (small firm). Salah satu tolak ukur yang menunjukkan besar
kecilnya perusahaan adalah ukuran aktiva dari perusahaan tersebut.
Perusahaan yang memiliki total aktiva besar menunjukkan bahwa perusahaan
tersebut telah mencapai tahap kedewasaan dimana dalam tahap ini arus kas
perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam
jangka waktu yang relatif lama (Yossi Diantimala, 2008:106-107).
Ukuran perusahaan secara langsung akan mencerminkan tinggi
rendahnya aktivitas operasi maupun investasi perusahaan. Investor biasanya
lebih memiliki kepercayaan pada perusahaan besar, karena perusahaan besar
dianggap mampu untuk meningkatkan kinerja perusahaannya dengan berupaya
meningkatkan kualitas labanya dengan memiliki total aktiva yang besar
sehingga dapat menarik investor untuk menanamkan modalnya pada
perusahaan tersebut.
Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini menguji pengaruh investment
opportunity set dan firm size terhadap nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode
tahun 2011 sampai dengan tahun 2012. Maka penelitian ini mengambil judul
4
“Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Dan Firm Size
Terhadap Corporate Value (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang
Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2012)”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, maka ditentukan rumusan masalah
sebagai berikut:
1. Bagaimana distribusi dari Investment Opportunity Set (IOS), ukuran
perusahaan (Firm Size), dan nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia?
2. Apakah Investment Opportunity Set (IOS), dan ukuran perusahaan (Firm
Size) berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah yang telah disusun di atas, maka tujuan
penelitian ini adalah:
1. Mendiskripsikan distribusi dari Investment Opportunity Set (IOS), ukuran
perusahaan (Firm Size), dan nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
5
2. Menganalisis pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) dan ukuran
perusahaan (Firm Size) terhadap nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
D. Manfaat Penelitian
Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini bagi penelitian yang akan
datang diharapkan dapat menjadi bahan acuan atau pertimbangan terutama
untuk penelitian mengenai Investment Opportunity Set (IOS), Firm Size
terhadap nilai perusahaan (Corporate Value).
OPPORTUNITY SET (IOS) DAN FIRM SIZE
TERHADAP CORPORATE VALUE
(Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI
Tahun 2011-2012)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai Derajad Sarjana
Ekonomi
Oleh:
SEPTIKO PIPIT SUPRIADI
201010170311301
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FEBRUARI 2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:
“Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Dan Firm Size Terhadap Corporate
Value (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2012)”.
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi
perhitungan dan pengujian-pengujian pengaruh Investment Opportunity Set (IOS),
ukuran perusahaan (Firm Size) terhadap nilai perusahaan (Corporate Value).
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Ibu Dra. Ratna Utami, M.M dan bapak Zainal Arifin, SE, M.Si selaku
pembimbing skripsi atas semua waktu, saran, dorongan, dan semangat yang
sangat membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
2. Dr. Nazaruddin Malik,M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, M.M,Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Kedua orang tuaku dan keluarga-keluargaku tercinta, terima kasih untuk
dukungannya.
5. Semua pihak yang telah membantu penyelesaian penulisan skripsi ini
terimasih atas kerjasamanya.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti,
oleh karena itu peneliti mengharapakan saran yang membangun agar tulisan ini
bermanfaat bagi yang membutuhkan
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang,10 Januari 2014
Septiko Pipit Supriadi
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ..........................................................................................................viii
KATA PENGANTAR ........................................................................................x
DAFTAR ISI .......................................................................................................xi
DAFTAR TABEL ...............................................................................................xiv
DAFTAR GRAFIK .............................................................................................xv
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................xvii
I.
PENDAHULUAN ...................................................................................1
A. Latar Belakang Masalah ....................................................................1
B. Rumusan Masalah .............................................................................4
C. Tujuan Penelitian ...............................................................................4
D. Manfaat Penelitian .............................................................................5
II.
TINJAUAN PUSTAKA ..........................................................................6
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ..........................................................6
B. Landasan Teori ..................................................................................8
1. Nilai Perusahaan (Corporate Value) ...........................................8
2. Investment Opportunity Set (IOS) ...............................................10
3. Ukuran Perusahaan (Firm Size)...................................................15
C. Kerangka Pemikiran ..........................................................................18
D. Pengembangan Hipotesis ..................................................................18
III.
METODE PENELITIAN ........................................................................20
A. Objek Penelitian ...............................................................................20
B. Jenis Penelitian .................................................................................20
C. Variabel Penelitian ...........................................................................21
1. Variabel Independen ..................................................................21
a) Investment Opportunity Set (IOS) ........................................21
b) Ukuran Perusahaan (Firm Size)............................................21
2. Variabel Dependen .....................................................................22
a) Nilai Perusahaan (Corporate Value) ....................................22
D. Jenis dan Sumber Data .....................................................................22
E. Metode Pengumpulan Data ..............................................................24
F. Analisis Data ....................................................................................24
1. Statistik Deskriptif......................................................................24
2. Analisis Regresi..........................................................................24
3. Uji Hipotesis...............................................................................25
a) Pengujian Secara Parsial (Uji t) ...........................................25
b) Pengujian Secara Simultan (Uji F) .......................................26
c) Koefisien Determinasi ..........................................................26
IV.
HASIL PENELITIAN .............................................................................27
A.
Gambaran Umum Objek Penelitian .................................................27
B.
Penyajian Data..................................................................................30
C.
Analisis Data ....................................................................................31
1. Statistik Deskriptif......................................................................31
a) Nilai Perusahaan (Corporate Value) ....................................39
b) Investment Opportunity Set (IOS) ........................................40
c) Ukuran Perusahaan (Firm Size)............................................41
2. Analisis Regresi..........................................................................42
3. Uji Hipotesis...............................................................................44
a) Uji Secara Parsial (Uji t) ......................................................44
b) Uji Secara Simultan (Uji F)..................................................45
c) Koefisien Determinasi ..........................................................46
D.
V.
Pembahasan Hasil Data ....................................................................47
PENUTUP ...............................................................................................50
A. Kesimpulan........................................................................................50
B. Keterbatasan Penelitian .....................................................................52
C. Saran ..................................................................................................52
DAFTAR PUSTAKA .........................................................................................53
LAMPIRAN ........................................................................................................56
DAFTAR TABEL
No
Judul
Halaman
1. Tabel 4.1 Ringkasan pemilihan Sampel Penelitian
28
2. Tabel 4.2 Daftar Sampel Penelitian
29
3. Tabel 4.3 Hasil Statistik Deskriptif
39
4. Tabel 4.4 Hasil Analisis Linier Berganda
43
5. Tabel 4.5 Hasil Uji Nilai F
45
6. Tabel 4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi
46
DAFTAR GRAFIK
No
Judul
1. Grafik 4.1 5 Nilai Terendah Investment Opportunity Set (IOS)
Halaman
31
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
2. Grafik 4.2 5 Nilai Tertinggi Investment Opportunity Set (IOS)
32
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
3. Grafik 4.3 5 Nilai Terendah Investment Opportunity Set (IOS)
33
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
4. Grafik 4.4 5 Nilai Tertinggi Investment Opportunity Set (IOS)
33
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
5. Grafik 4.5 5 Ukuran Terkecil Ukuran Perusahaan (Firm Size)
34
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
6. Grafik 4.6 5 Ukuran Terbesar Ukuran Perusahaan (Firm Size)
35
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2011.
7. Grafik 4.7 5 Ukuran Terkecil Ukuran Perusahaan (Firm Size)
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
35
8. Grafik 4.8 5 Ukuran Terbesar Ukuran Perusahaan (Firm Size)
36
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI tahun 2012.
9. Grafik 4.9 5 Nilai Terendah Nilai perusahaan (Corporate Value)
36
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2011.
10. Grafik 4.10 5 Nilai Tertinggi Nilai perusahaan (Corporate Value)
37
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2011.
11. Grafik 4.11 5 Nilai Terendah Nilai perusahaan (Corporate Value)
38
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2012.
12. Grafik 4.12 5 Nilai Tertinggi Nilai perusahaan (Corporate Value)
Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2012.
38
DAFTAR LAMPIRAN
No
Judul
Halaman
1. Perhitungan Investment Opportunity set (IOS)
56
2. Perhitungan Ukuran Perusahaan (Firm Size)
59
3. Tabel Perhitungan Nilai perusahaan (Corporate value)
62
4. Perhitungan Statistik Deskriptif
65
5. Analisis Regresi
66
DAFTAR PUSTAKA
Agustina, Y. (2011). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Kebijakan deviden, Ukuran Perusahaan, Tingkat Suku Bunga Terhadap
Struktur modal Dan Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di BEI). Fakultas ekonomi dan bisnis. Malang, universitas
brawijaya. Pasca sarjana.
Chasanah, N. (2009). Pengaruh Corporate Governance, Investment Opportunity Set
dan kualitas laba terhadap nilai perusahaan yang masuk dalam JII periode
tahun 2005-20007. Fakultas syariah. Yogyakarta, UIN Sunan Kalijaga.
Diantimala, Y. (2008). "Pengaruh Akuntansi Konservatif, Ukuran Perusahaan, dan
Default Risk Terhadap Koefisien Respon Laba (ERC)." Jurnal Telaah dan
Riset Akuntansi vol 1 No 1 Januari: 102-122.
Ekayanti, H. d. R. A. (2012). “Pengaruh Profitabilitas, Investment Opportunity Set,
dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden Pada
perusahaan LQ-45 yang terdaftar di BEI”. Jurnal Ekonomi Volume 20,
Nomor 3 September 2012
Fauzi, O. (2009). Analisis Pengaruh Nilai Perusahaan Tumbuh Dan Tidak Tumbuh
Melalui Pendekatan Investment Opportunity Set (IOS) Dengan Kebijakan
Dividen Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus: Perusahaan Yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial.
Jakarta, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah.
Febryana, H. (2013). Pengaruh ukuran perusahaan dan mekanisme Corporate
Governance terhadap nilai perusahaan (pada perusahaan manufaktur yang
Go publick di bursa efek Indonesia) fakultas ekonomi. Padang, Universitas
Negeri Padang.
Gujarati, D. N. and D. C. Porter (2012). Dasar-dasar Ekonometrika. Jakarta.
Salemba Empat.
Harjito, A., dan Martono. 2005. Manajemen Keuangan. Yogyakarta
Haruman, T. (2008). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Keputusan
Keuanagan Dan Nilai Perusahaan (Survey Pada Perusahaan Manufaktur di
PT. Bursa Efek Indonesia). Jurnal SNA 11 Pontianak.
Husnan, s. and e. pudjiastuti (1998). Manajemen Keuanagan. Yogyakarta. AMP
YKPN.
Irma Adriani. 2011. “Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set dan
Mekanisme Corporate Governance terhadap Kualitas Laba dan Nilai
Perusahaan”. Universitas Diponegoro: Semarang
Madura, Jeff (2007). Pengantar Bisnis. Buku Dua. Jakarta. Salemba Empat.
Sembayang, M.M. (2013). "Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Struktur
modal (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2007)." jurnal akuntansi Volume 19
No.2 Juni 2013
Shintawati, v. r. (2011). Pengaruh board diversity, Investment Opportunity Set
(IOS), dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia tahun 2008. Fakultas Ekonomi. Surakarta, Universitas
Sebelas Maret.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi, edisi pertama.
Yogyakarta. Kanisius.
Wardhana, I. P. (2012). Pengaruh Investment Opportunity Set, Institusional
Ownership, tahap daur hidup dengan kebijakan deviden sebagai variabel
intervening terhadap nilai perusahaan studi pada perusahaan non keuangan
di BEI. Fakultas ekonomi dan bisnis. Malang, Universitas Brawijaya.
Wirjono, E. R. (2009). Pengaruh Set Kesempatan Investasi Terhadap Hubungan
Antara Kepemilikan Manajerial dan Aliran Kas Bebas Dengan Tingkat
Leverage Perusahaan. Jurnal akuntansi Atmajaya 13: 122-134.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan. Nilai
perusahaan yang tinggi dapat meningkatkan kemakmuran bagi para pemegang
saham. Menurut Martono dan Agus Harjito (2005:2) Didirikannya sebuah
perusahaan memiliki tujuan yang jelas. Ada beberapa hal yang mengemukakan
tentang tujuan pendirian suatu perusahaan. Tujuan perusahaan yang pertama
adalah untuk mencapai keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya.
Tujuan perusahaan yang kedua adalah ingin memakmurkan pemilik
perusahaan atau para pemilik saham. Sedangkan tujuan perusahaan yang
ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga
sahamnya. Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya secara substansial
tidak banyak berbeda. Hanya saja penekanan yang ingin dicapai oleh masingmasing perusahaan berbeda antara yang satu dengan yang lainnya.
Nilai perusahaan dapat mencerminkan nilai asset yang dimiliki
perusahaan seperti surat-surat berharga. Saham merupakan salah satu surat
berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan, tinggi rendahnya harga saham
banyak dipengaruhi oleh kondisi emiten. Salah satu faktor yang mempengaruhi
harga saham adalah kemampuan perusahaan membayar deviden. (Matono dan
Agus Harjito, 2005:3).
1
2
Keputusan investasi atau sering disebut dengan IOS (Investment
Opportunity Set) diperkenalkan oleh Myers dalam kaitannya untuk mencapai
tujuan perusahaan. Menurutnya, Investment Opportunity Set (IOS) merupakan
kombinasi antara aset yang dimiliki perusahaan (asset in place) yang sifatnya
tangible dengan pilihan investasi dimasa depan (future investment option) atau
growth option yang sifatnya intangible. Future investment option
mencerminkan kesempatan investasi saat ini yang akan menghasilkan
keuntungan dimasa depan (Myers dalam Minda Muliana Sebayang 2013:8).
Investment opportunity set merupakan nilai kesempatan investasi dan
merupakan pilihan untuk membuat investasi dimasa yang akan datang.
Investment opportunity set (IOS) ini berkaitan dengan peluang pertumbuhan
perusahaan dimasa yang akan datang. Pertumbuhan perusahaan seperti adanya
kesempatan untuk melakukan investasi dimasa yang akan datang (Menurut
Haryetti dan Ririn Araji Ekayanti 2012:2).
Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan
besar kecilnya perusahaaan menurut berbagai cara antara lain dengan total
aktiva, penjualan bersih, dan kapitalisasi pasar perusahaan (market
capitalization). Semakin besar total aktiva atau penjualan bersih perusahaan
maka akan semakin besar ukuran perusahaan begitu juga sebaliknya, semakin
rendah total aktiva atau penjualan bersih perusahaan maka semakin kecil pula
ukuran perusahaan. Kapitalisasi pasar diukur dengan mengalikan jumlah
saham yang beredar dengan harga penutupan saham tersebut. Perusahaan yang
memiliki kapitalisasi pasar yang kurang dari 1 triliun menunjukkan bahwa
3
perusahaan itu perusahaan kecil. Perusahaan dengan nilai kapitalisasi pasarnya
antara 1 triliun sampai 5 triliun menunjukkan perusahaan tersebut berukuran
sedang. Sedangkan perusahaan yang memiliki kapitalisasi pasar di atas 5
triliun, menunjukkan bahwa perusahaan tersebut adalah perusahaan besar.
Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya terbagi dalam tiga kategori yaitu:
perusahaan besar (large firm), perusahaan menengah (medium firm), dan
perusahaan kecil (small firm). Salah satu tolak ukur yang menunjukkan besar
kecilnya perusahaan adalah ukuran aktiva dari perusahaan tersebut.
Perusahaan yang memiliki total aktiva besar menunjukkan bahwa perusahaan
tersebut telah mencapai tahap kedewasaan dimana dalam tahap ini arus kas
perusahaan sudah positif dan dianggap memiliki prospek yang baik dalam
jangka waktu yang relatif lama (Yossi Diantimala, 2008:106-107).
Ukuran perusahaan secara langsung akan mencerminkan tinggi
rendahnya aktivitas operasi maupun investasi perusahaan. Investor biasanya
lebih memiliki kepercayaan pada perusahaan besar, karena perusahaan besar
dianggap mampu untuk meningkatkan kinerja perusahaannya dengan berupaya
meningkatkan kualitas labanya dengan memiliki total aktiva yang besar
sehingga dapat menarik investor untuk menanamkan modalnya pada
perusahaan tersebut.
Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini menguji pengaruh investment
opportunity set dan firm size terhadap nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode
tahun 2011 sampai dengan tahun 2012. Maka penelitian ini mengambil judul
4
“Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Dan Firm Size
Terhadap Corporate Value (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang
Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2012)”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang diatas, maka ditentukan rumusan masalah
sebagai berikut:
1. Bagaimana distribusi dari Investment Opportunity Set (IOS), ukuran
perusahaan (Firm Size), dan nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia?
2. Apakah Investment Opportunity Set (IOS), dan ukuran perusahaan (Firm
Size) berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah yang telah disusun di atas, maka tujuan
penelitian ini adalah:
1. Mendiskripsikan distribusi dari Investment Opportunity Set (IOS), ukuran
perusahaan (Firm Size), dan nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
5
2. Menganalisis pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) dan ukuran
perusahaan (Firm Size) terhadap nilai perusahaan (Corporate Value) pada
perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
D. Manfaat Penelitian
Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini bagi penelitian yang akan
datang diharapkan dapat menjadi bahan acuan atau pertimbangan terutama
untuk penelitian mengenai Investment Opportunity Set (IOS), Firm Size
terhadap nilai perusahaan (Corporate Value).