relevan mengenai aktivitas investasi dan pendanaan tersebut. Transaksi tersebut dapat berbentuk :
1. Perolehan aktiva secara kredit atau melalui sewa guna usaha finance lease,
2. Akuisisi perusahaan melalui penerbitan saham,
3. Konversi hutang menjadi modal,
4. Kapitalisasi biaya pinjaman.
2.2. Tinjauan Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Rahmawati 2005 menyimpulkan terdapat indikasi reaksi berlebihan overreaction yang ditandai dengan portfolio
loser mengungguli portfolio winner. Efek reaksi berlebihan terjadi tidak dalam kurun waktu yang konstan lama, tetapi terjadi terpisah-pisah atau separatis. Fenomena
reaksi pasar berlebihan oleh para pelaku investor menyimpulkan bahwa pasar adalah tidak efisien, karena dalam pasar yang efisien, harga saham yang ada pada saat itu
bisa mencerminkan pengetahuan dan harapan dari semua investor, sehingga investor tidak mungkin tidak mengetahui antara investasi yang menguntungkan dan tidak
menguntungkan berdasarkan pada harga pasar pada saat ini. Menurut Rahmawati 2005 hasil penelitian ini mendukung penelitian yang
dilakukan oleh Bont dan Thaler 1985 dan penelitian Sukmawati dan Hermawan 2003, yang menyatakan bahwa overreaction yang terjadi secara separatis ini dapat
memberikan penjelasan bahwa pasar modal di Indonesia, khususnya untuk perusahaan sektor manufaktur dalam kondisi efisiensi pasar dalam bentuk lemah
Ikhsan Abdullah : Pengaruh Pembagian Dividen Kas Dan Arus Kas Bersih Terhadap Harga Saham Di Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia Tahun 2004 – 2007, 2009
USU Repository © 2008
weak form. Reaksi berlebihan atau overreaction yang sesaat menyebabkan investor tidak dapat mengalami abnormal return yang besar dalam waktu yang lama.
Penelitian yang dilakukan oleh Meythi 2006 menunjukkan bahwa hasil path analysis menunjukkan tidak adanya pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham
dengan persistensi laba sebagai variable intervening, sehingga hipotesis penelitian tidak mendapat dukungan empiris. Hubungan langsung dari arus kas operasi ke harga
saham ini tidak didukung oleh bukti empiris karena tidak signifikan. Menurut penelitian Meythi 2006 hasil penelitian ini berbeda dengan
penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Hartono 2000 ,
yang menyatakan bahwa dengan model level, total arus kas tidak mempunyai hubungan yang signifikan
dengan harga saham, tetapi pemisahan arus ke dalam komponen arus kas operasi, arus kas pendanaan, dan arus kas investasi menunjukkan adanya hubungan yang
signifikan dengan harga saham. Hubungan tidak langsung antara arus kas ke operasi terhadap harga saham melalui persistensi laba tidak didukung oleh bukti empiris.
Penelitian yang dilakukan oleh Ekawati 2006 tentang relevansi nilai informasi laba dan aliran kas terhadap harga saham dalam kaitannya dengan siklus
hidup perusahaan menyatakan bahwa siklus hidup perusahaan memiliki relevansi laba dan aliran kas. Aliran kas investasi dan aliran kas pendanaan mempunyai value
relevancy pada tahan start up. Sedangkan tahap laba, aliran kas operasi, aliran kas pendanaan mempunyai value relevance pada tahap growth pertumbuhan. Pada
tahap pendewasaan laba dan komponen aliran kas mempunyai value relevance sedangkan pada tahap decline aliran kas operasi dan aliran kas pendanaan yang
Ikhsan Abdullah : Pengaruh Pembagian Dividen Kas Dan Arus Kas Bersih Terhadap Harga Saham Di Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia Tahun 2004 – 2007, 2009
USU Repository © 2008
mempunyai value relevance, seperti yang dinyatakan oleh Ekawati 2006 hasil penelitian ini tidak menunjukkan konsistensi dengan penelitian Black 1988 maupun
Atmini 2002 tetapi diharapkan saling melengkapi satu dengan yang lain. Adapun reviu penelitian terdahulu terdapat pada Tabel 2.2. berikut :
Tabel 2.1. Peneliti Terdahulu
Nama Judul Penelitian
Variabel Hasil Penelitian
Andi Sularso,
2003 Pengaruh
Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan
Harga Saham Return Sebelum dan
Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek
Jakarta BEJ Pengumuman
Dividen dan Harga Saham
Hasil menunjukkan terdapat Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham Sebelum
dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta.
San Susanto
dan Erni Ekawati
2006 Relevansi nilai
informasi laba dan aliran kas terhadap
harga saham dalam kaitannya dengan
siklus hidup perusahaan
Nilai informasi laba, aliran kas
cash flow, harga saham,
siklus hidup perusahaan
menyatakan bahwa siklus hidup perusahaan memiliki relevansi laba dan aliran kas. Aliran kas investasi dan
aliran kas pendanaan mempunyai value relevancy pada tahan start up. Sedangkan tahap laba, aliran kas operasi,
aliran kas pendanaan mempunya value relevance pada tahap growth pertumbuhan. Pada tahap mature laba
dan komponen aliran kas mempunyai value relevance sedangkan pada tahap decline aliran kas operasi dan
aliran kas pendanaan yang mempunyai value relevance.
Meythi 2006
Pengaruh arus kas operasi terhadap
harga saham dengan persistensi laba
sebagai variable intervening
Harga saham, Arus
kas operasi, persistensi
laba Hasil path analysis menunjukkan bahwa tidak adanya
pengaruh arus kas operasi terhadap harga saham dengan persistensi laba sebagai variable intervening, sehingga
hipotesis penelitian tidak mendapat dukungan empiris.
Siaputra, Lani, dan
A. Surja Atmadja
2006 Pengaruh
Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan
Harga Saham Sebelum dan Sesudah
Ex-Dividend Date Di Bursa Efek Jakarta
BEJ Ex devidend
day, harga saham.
Hasil menunjukkan terdapat Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham Sebelum
dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta.
Rahmawa ti dan Tri
Suryani 2005.
Over reaksi pasar terhadap harga saham
perusahaan manufaktur di Bursa
Efek Jakarta. Reaksi pasar,
harga saham perusahaan
manufaktur Indikasi reaksi berlebihan overreaction yang ditandai
dengan portfolio loser mengungguli portfolio winner. Efek reaksi berlebihan terjadi tidak dalam kurun waktu
yang konstan lama, tetapi terjadi terpisah-pisah atau separatis.
Ikhsan Abdullah : Pengaruh Pembagian Dividen Kas Dan Arus Kas Bersih Terhadap Harga Saham Di Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods Yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia Tahun 2004 – 2007, 2009
USU Repository © 2008
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS
