dokumentasi. Teknik dokumentasi digunakan untuk mengumpulkan data sekunder dari sumber yang diperlukan, seperti laporan tertulis yang diterbitkan oleh Bursa
Efek Indonesia, ataupun jurnal ilmiah serta penelitian terdahulu yang sesuai
dengan topik penelitian.
3.5 Definisi Operasional Variabel
Definisi operasional variabel yang berhubungan dengan penentuan portofolio optimal menggunakan metode CCM adalah sebagai berikut:
1. Menghitung return dan risiko saham terpilih dalam indeks LQ45. a. Return Saham
Return saham adalah pengembalian yang diterima dari sejumlah dana yang diinvestasikan pada suatu saham perusahaan. Gumanti 2010 menyatakan
return seringkali dinyatakan dalam perubahan nilai aset capital gain atau capital loss. Data yang diolah diperoleh melalui data saham closing price
bulanan periode 2011-2015. Return saham dihitung dengan mengurangi nilai saham closing price bulan ke n dengan nilai saham closing price bulan
ke n-
1
, yang kemudian dibagi dengan nilai saham closing price bulan ke n-
1.
Adapun perhitungan return ekspektasi saham individu adalah dengan menghitung total dari return saham individu dibagi dengan jumlah periode
penelitian.
b. Risiko Saham Risiko saham merupakan pengaruh dari variabilitas return yang dikaitkan
dengan suatu saham. Menurut Emery dan Finnerty dalam Gumanti 2011, risiko adalah ketidakpastian tentang hasil yang diperoleh di masa mendatang
dan kemungkinan akan diperolehnya hasil yang tidak baik. Maksud dari diperolehnya hasil yang tidak baik adalah hasil yang tidak diinginkan atau
tidak dikehendaki. Risiko saham individu varian saham i merupakan jumlah dari kuadrat return individu dikurangi dengan return ekspektasi
saham individu dan dibagi dengan jumlah periode. Sementara standar deviasi merupakan akar dari varian saham i.
2. Menghitung Excess Return to Standard Deviation. Excess Return to Standard Deviation ERSD digunakan untuk menghitung
return relatif terhadap satu unit risiko yang tidak dapat didiversifikasikan dan diukur dengan standar deviasi. ERSD menunjukkan hubungan antara return
dan risiko sebagai faktor penentu dalam investasi. Nilai ERSD merupakan hasil perhitungan dari return ekspektasi individu dikurangi dengan return aset bebas
risiko dan dibagi dengan standar deviasi. 3. Menghitung nilai Cut off point.
Nilai Ci merupakan hasil kali dari jumlah korelasi konstan dibagi korelasi saham individu dan jumlah dari return ekspektasi saham j yang dikurangi nilai
Rf kemudian dibagi dengan standar deviasi saham j. Sebelum menentukan nilai Ci, terlebih dahulu ditentukan nilai korelasi antar saham dan nilai korelasi
konstan saham. Nilai Cut off point C merupakan nilai Ci yang terbesar.
4. Menentukan besarnya proporsi dana masing-masing saham dalam portofolio optimal.
Proporsi dana pada masing-masing saham dalam portofolio optimal dihitung dengan membagi persamaan investasi relatif saham i zi dengan jumlah
seluruh persamaan investasi relatif saham Ʃ zi.
5. Menghitung return ekspektasi dan risiko portofolio. Return ekspektasi dan risiko portofolio dihitung guna memberikan informasi
kepada investor mengenai tingkat hasil dari pembentukan kombinasi portofolio optimal beserta proporsi dana pada masing-masing saham. Return ekspektasi
merupakan hasil penjumlahan dari Rf dengan hasil perkalian jumlah bobot saham yang terlebih dahulu dikalikan dengan hasil pengurangan antara return
ekspektasi saham individu dengan Rf. Sedangkan risiko portofolio merupakan hasil penjumlahan dari total perkalian antara bobot saham kuadrat dengan
kovarian saham individu dan total perkalian bobot saham dengan perkalian kovarian saham serta korelasi saham i dan j
Berikut ringkasan definisi variabel dan operasional penelitian disajikan pada Tabel 3.2.
Tabel. 3.2 Ringkasan Definisi Variabel dan Operasional Penelitian
No Variabel
Keterangan Indikator
1. Return Saham
Tingkat pengembalian yang diterima dari sejumlah dana
yang diinvestasikan
pada suatu saham perusahaan.
Menghitung return saham dengan menggunakan data closing price
sebagai awal
perhitunggannya. Rti =
2. Risiko Saham
Untuk menentukan tingkat risiko yang harus ditanggung
dari variabilitas return suatu saham.
Menghitung risiko saham i =
[ ]
3. Portofolio
Optimal Kombinasi saham portofolio
yang memiliki nilai paling tinggi dibandingkan dengan
kombinasi saham portofolio lainnya.
a. Menghitung excess return to standard deviation ERSD
b. Menghitung Cut Off Point C. 4.
Proporsi Dana
Saham Untuk menentukan proporsi
dana yang akan diinvestasikan pada masing-masing saham
dalam portofolio
wi = zi=
[
[ ]
- ]
