PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE , LEVERAGE, DAN SIZE TERHADAP KINERJA KEUANGAN Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, Leverage, Dan Size Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).

PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE, LEVERAGE, DAN SIZE TERHADAP KINERJA KEUANGAN

(STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)

NASKAH PUBLIKASI

Disusun oleh:

SELIA NOPIYANTI B 200100187

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS PROGRAM STUDI AKUNTANSI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

PENGARUH MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE, LEVERAGE, DAN SIZE TERHADAP KINERJA KEUANGAN

(STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)

SELIA NOPIYANTI (B200100187)

Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta

Email : snopiyanti@gmail.com

ABSTRAKSI

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh mekanisme corporate governance, yaitu proporsi dewan komisaris independen, komite audit, kompensasi eksekutif dan juga variabel lain yaitu leverage dan size terhadap kinerja

keuangan yang diproksi dengan return on asset (ROA), return on equity (ROE), dan

net profit margin (NPM). Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2008-2012. Jumlah sampel yang digunakan sebanyak 226 perusahaan yang diambil melalui pusposive sampling. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda.

Hasil dari penelitian menunjukkan bahwa (1) dari ketiga variabel mekanisme corporate governance hanya kompensasi eksekutif yang mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM, sedangkan kedua variabel lainnya yaitu proporsi dewan komisaris independen dan komite audit tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan

yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM. (2) Leverage mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM. (3) Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM.

PENDAHULUAN A. Latar Belakang

Perusahaan adalah sebuah unit kegiatan produksi yang mengolah sumber daya ekonomi untuk menyediakan barang dan jasa bagi masyarakat. Pada perusahaan yang relatif besar umumnya terdapat pemisahan fungsi pemilikan dan pengelolaan perusahaan. Dengan adanya pemisahan fungsi antara kepemilikan dan pengelolaan perusahaan maka kedua pihak tersebut memiliki kepentingan berbeda yang sering

disebut dengan agency conflict (masalah keagenan) sehingga memicu biaya

keagenan (agency cost). Mekanisme yang dapat dilakukan untuk mengatasi masalah

ini adalah dengan menerapkan tata kelola perusahaan yang baik (good corporate

governance). Rezaee (2007) dalam Dharmastuti (2013) menjelaskan peran dari corporate governance adalah mengurangi biaya keagenan dan untuk menciptakan

nilai jangka panjang saham dengan fokus pada tanggung jawab monitoring dewan

direksi dan fungsi manajemen pada senior eksekutif.

Meskipun pentingnya penerapan good corporate governance sudah sangat

jelas, namun penerapan yang konkret di kalangan pelaku usaha di Indonesia masih

tergolong minim. Menurut hasil survey yang dilakukan oleh Asian Development

Bank (ADB) ternyata implementasi good corporate governance di Indonesia masih sangat rendah, hal ini ditunjukkan dari masih sedikitnya perusahaan publik yang memenuhi standar good corporate governance (Astuti dan Yuniarto, 2008). Menurut Utami (2005) dalam Astuti dan Yuniarto (2008) terdapat beberapa faktor yang

menyebabkan implementasi good corporate governance masih sangat rendah adalah

praktik etika bisnis yang rendah, lemahnya perlindungan terhadap investor, rendahnya independensi komisaris, lemahnya penegakan hukum, dan rendahnya transparansi.

TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori dan Pe rumusan Hipotesis

1 . Pengaruh proporsi dewan komisaris independen terhadap kinerja keuangan

Komisaris independen adalah anggota dewan komisaris yang tidak terafiliasi dengan manajemen, anggota dewan komisaris lainnya dan pemegang saham pengendali, serta bebas dari hubungan bisnis atau hubungan lainnya yang

dapat mempengaruhi kemampuannya untuk be rtindak independen atau bertindak semata-mata demi kepentingan perusahaan (Komite Nasional Kebijakan Governance, 2006). Pengawasan yang dilakukan oleh komisaris independen mampu mempengaruhi perilaku manajer dalam upaya meningktkan kinerja perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

H1 : Proporsi dewan komisaris independen berpengaruh terhadap kinerja

keuangan.

2 . Pengaruh komite audit tehadap kinerja keuangan

Komite audit adalah komite yang dibentuk oleh dan bertanggung jawab kepada dewan komisaris dalam rangka membantu melaksanakan tugas dan fungsi dewan komisaris. Jumlah komite audit yang semakin banyak dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan memonitor tindakan CEO dan dewan direksi se hingga memaksa CEO dan dewan direksi untuk bekerja dalam mendukung pemegang saham dan memaksimalkan kekayaan para pemangku kepentingan (Gill dan Obradovich, 2012). Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang akan diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

H2 : Komite audit berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

3 . Pengaruh kompensasi eksekutif terhadap kinerja keuangan

Kompensasi eksekutif merupakan fasilitas yang diberikan bagi eksekutif dan jajaran pengambil keputusan sebagai insentif atas segala upaya kerja yang telah dilakukannya (Espa dan Diaz, 2008). Hassan dan Ahmed (2012) menyatakan bahwa semakin tinggi nilai kompensasi yang diberikan kepada dewan komisaris dan direksi dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

H3 : Kompensasi eksekutif berpengaruh terhadap kinerja keuangan. 4 . Pengaruh leverage terhadap kinerja keuangan

Leverage adalah utang sumber dana yang digunakan perusahaan untuk membia yai asetnya diluar sumber dana modal atau ekuitas (Susilowati, et al.,

2011). Semakin tinggi nilai leverage maka semakin buruk kinerja perusahaan.

perusahaan pada pihak luar. Semakin besar utang yang dimiliki perusahaan tersebut maka semakin rendah kinerja keuangan perusahaan dan perusahaan bisa mengalami kesulitan pembayaran utang sehingga dapat menyebabkan kebangkrutan bagi perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang dia jukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

H4 : Leverage berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

5 . Pengaruh ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan

Ukuran perusahaan menjadi tolok ukur besar kecilnya suatu perusahaan dan menjadi salah satu kriteria yang dipertimbangkan oleh investor dalam berinvestaasi. Puspitasari dan Ernawati (2010) menyatakan bahwa ukuran perusahaan yang semakin besar (semakin besar total aset) akan mendukung

efektivitas mekanisme corporate governance dan akan membawa dampak positif

bagi rasio profitabilitas perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

H5 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

METODE PENELITIAN A. Populasi dan Sampel

Populasi yang menjadi objek dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan

yang terdaftar (go public) di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2012. Sampel yang

digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar (go

public) di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2012. Penelitian ini menggunakan sampel sebanyak 226 perusahaan. Pengambilan sampel perusahaan yang akan diteliti dipilih menggunakan metode purposive sampling, yaitu metode pengambilan sampel berdasarkan kriteria-kriteria yang tertentu. Adapun kriteria sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

a. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun

2008-2012.

b. Perusahaan memiliki data yang tersedia lengkap (data secara keseluruhan

tersedia pada publikasi tahun 2008-2012), baik data mengenai corporate

governance perusahaan maupun yang diperlukan untuk mendeteksi kinerja keuangan.

c. Perusahaan mengalami laba positif selama tahun 2008-2012.

B . Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel 1 . Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja keuangan yang

diproksikan dengan tiga pengukuran yaitu return on asset (ROA), return on

equity (ROE), dan net profit margin (NPM).

a. Return On Asset (ROA)

ROA mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat aset yang tertentu. Rasio ROA didapat langsung dari ICMD. Menurut Hanafi dan Halim (2009:81) ROA dapat diukur dengan menggunakan rumus sebagai berikut:

ROA =

Aset Total

Bersih Laba

b. Return On Equity (ROE)

ROE mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan modal saham tertentu. Rasio ROE didapat langsung dari ICMD. Menurut

Nuswandari (2009) ROE bisa diukur dengan menggunakan rumus sebagai

berikut:

ROE =

Saham Modal

Bersih Laba

c. Net Profit Margin (NPM)

NPM menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan

laba bersih pada tingkat penjualan tertentu. Rasio NPM didapat langsung dari

ICMD. Menurut Hanafi dan Halim (2009:81) NPM bisa diukur dengan

menggunakan rumus sebagai berikut:

NPM =

Penjualan Bersih Laba

2 . Variabel Independen

a. Proporsi Dewan Komisaris Independen

Komisaris independen adalah anggota dewan komisaris yang tidak terafiliasi dengan manajemen, anggota dewan komisaris lainnya dan pemegang saham pengendali, serta bebas dari hubungan bisnis atau hubungan lainnya

yang dapat mempengaruhi kemampuannya untuk bertindak independen atau bertindak semata-mata demi kepentingan perusahaan (Komite Nasional Kebijakan Governance, 2006). Dalam penelitian ini proporsi dewan komisaris independen diukur sesuai dengan penelitian Hassan dan Ahmed (2012) yaitu:

KIND =

?

?

Komisaris Dewan Anggota Independen Komisaris Dewan

b. Komite Audit

Komite audit adalah komite yang dibentuk oleh dan bertanggung jawab kepada dewan komisaris dalam rangka membantu melaksanakan tugas dan fungsi dewan komisaris. Komite audit dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan skala rasio melalui presentase anggota komite audit independen terhadap seluruh anggota komite audit. Berikut rumus Komite Audit (KA) :

KA =

?

?

Audit Komite Anggota Independen Audit Komite

c. Kompensasi Eksekutif

Kompensasi eksekutif merupakan fasilitas yang diberikan bagi eksekutif dan jajaran pengambil keputusan sebagai insentif atas segala upaya kerja yang telah dilakukannya (Espa dan Diaz, 2008). Kompensasi eksekutif dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan logaritma natural (Ln) dari total kompensasi (Hassan dan Ahmed, 2012). Berikut rumus Kompensasi Eksekutif (KEKS):

KEKS = Ln Total Kompensasi d. Leverage

Leverage adalah utang sumber dana yang digunakan perusahaan untuk

membiayai asetnya diluar sumber dana modal atau ekuitas. Dalam penelitian ini leverage didapat langsung dari ICMD. Menurut Susilowati et al (2011)

leverage diukur dengan menggunakan skala rasio total utang terhadap total

aset. Berikut rumus Leverage (LEV):

LEV =

Aset Total

Utang Total

e. Ukuran Perusahaan (Size)

Ukuran perusahaan menjadi tolok ukur besar kecilnya suatu perusahaan dan menjadi salah satu kriteria yang dipertimbangkan oleh investor dalam berinvestasi. Dalam penelitian ini ukuran perusahaan diukur dengan menggunakan logaritma natural (Ln) dari total aset (Hassan dan Ahmed, 2012). Berikut rumus ukuran perusahaan (SIZE):

SIZE = Ln Total Asset C. Metode Analisis Data

Analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda yaitu metode statistik untuk menguji pengaruh beberapa variabel independen terhadap satu variabel dependen. Model yang digunakan dalam regresi berganda

bertujuan untuk menguji pengaruh mekanisme corporate governance (proporsi

dewan komisaris independen, komite audit, kompensasi eksekutif), leverage, dan size

terhadap kinerja keuangan yang diukur dengan return on asset (ROA), return on

equity (ROE), dan net profit margin (NPM). Sehingga dalam penelitian ini terdapat tiga model penelitian sebagai berikut:

ROA = a0 + ß1KIND + ß2KA + ß3KEKS + ß4LEV + ß5SIZE + e ...(1)

ROE = a0 + ß1KIND + ß2KA + ß3KEKS + ß4LEV + ß5SIZE + e ...(2)

NPM = a0 + ß1KIND + ß2KA + ß3KEKS + ß4LEV + ß5SIZE + e ...(3)

Keterangan :

ROA : Return On Asset

ROE : Return On Equity

NPM : Net Profit Margin

KIND : Proporsi Dewan Komisaris Independen

KA : Komite Audit

KEKS : Kompensasi Eksekutif

LEV : Leverage

SIZE : Ukuran Perusahaan

a0 : Konstanta

ß1- ß5 : Koefisien Regresi

ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN A. Statistik Deskriptif

Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROA 226 0.00 0.26 0.0804 0.05473

ROE 226 -0.20 0.56 0.1397 0.09737

NPM 226 0.00 0.23 0.0670 0.04644

KIND 226 0.00 1.00 0.3935 0.12919

KA 226 0.00 1.00 0.3483 0.10302

KEKS 226 13.45 27.57 22.8096 1.87075

LEV 226 0.07 0.91 0.4428 0.18185

SIZE 226 7.89 19.30 14.3280 1.73488

Sumber : Hasil olah data, 2013

Nilai rata -rata, nilai maksimum, dan nilai minimum serta standar deviasi proporsi dewan komisaris independen (KIND), komite audit (KA), kompensasi

eksekutif (KEKS), leverage (LEV) dan ukuran perusahaan (SIZE) masing-masing

variabel disajikan pada tabel di atas.

B . Analisis Regresi Berganda

Berdasarkan hasil analisis, maka model persamaan regresi berganda yang dapat disusun sebagai berikut:

ROA = -0.064 - 0.001KIND - 0.009KA + 0.007KEKS - 0.164LEV + 0.004SIZE + e ...(1)

ROE = -0.320 + 0.040KIND - 0.060KA + 0.012KEKS - 0.096LEV + 0.016SIZE + e ...(2)

NPM = -0.071 + 0.032KIND + 0.045KA + 0.004KEKS - 0.120LEV + 0.005SIZE + e ...(3)

C. Uji Ketepatan Model

1 . Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Berdasarkan hasil pengolahan data diperoleh data sebagai berikut: untuk variabel kinerja keuangan yang diukur dengan ROA didapatkan hasil bahwa nilai Fhitung (26.097) lebih besar dari Ftabel (2.26) dengan p -value < 0.05. Untuk variabel

kinerja keuangan yang diukur dengan koefisien ROE didapatkan hasil nilai Fhitung

(12.922) lebih besar dari Ftabel (2.26) dengan p -value < 0.05. Untuk variabel

kinerja keuangan yang diukur dengan koefisien NPM didapatkan hasil nilai Fhitung

(21.455) lebih besar dari Ftabel (2.26) dengan p -value < 0.05. Jadi dapat

komite audit (KA), kompensasi eksekutif (KEKS), leverage (LEV), dan ukuran perusahaan (SIZE) secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan.

2 . Koefisien Determinasi (R2)

Hasil perhitungan untuk nilai adjusted R2 diperoleh angka adjusted R2 untuk model pertama sebesar 0.358. Hal ini berarti bahwa 35.8% variasi kinerja keuangan yang diukur dengan ROA dijelaskan oleh variasi proporsi dewan komisaris independen (KIND), komite audit (KA), kompensasi eksekutif (KEKS), leverage (LEV), dan ukuran perusahaan (SIZE). Sementara sisanya sebesar 64.2% diterangkan oleh variabel lain yang tidak masuk dalam observasi. Pada model

kedua adjusted R2 sebesar 0.209. Hal ini berarti bahwa 20.9% variasi kinerja

keuangan yang diukur dengan ROE dijelaskan oleh variasi proporsi dewan

komisaris independen (KIND), komite audit (KA), kompensasi eksekutif (KEKS), leverage (LEV), dan ukuran perusahaan (SIZE). Sementara sisanya sebesar 79.1% diterangkan oleh variabel lain yang tidak masuk dalam observasi. Pada model

ketiga adjusted R2 sebesar 0.313. Hal ini berarti bahwa 31.3% variasi kinerja

keuangan yang diukur dengan NPM dijelaskan oleh variasi proporsi dewan

komisaris independen (KIND), komite audit (KA), kompensasi eksekutif (KEKS), leverage (LEV), dan ukuran perusahaan (SIZE). Sementara sisanya sebesar 68.7% diterangkan oleh variabel lain yang tidak masuk dalam observasi.

D. Uji Asumsi Klasik

Dari hasil pengujian asumsi klasik diperoleh kesimpulan bahwa semua asumsi telah terpenuhi. Uji normalitas data menggunakan uji One Kolmogorov-Smirnov, dari model pertama nilai signifikan sebesar 0.562 > 0.05, untuk model kedua nilai signifikan 0.509 > 0.05, dan model ketiga nilai signifikan 0.480 > 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa seluruh data berdistribusi normal. Uji multikolinearitas dilihat dari nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Hasil uji pada tiga model penelitian menunjukkan bahwa seluruh variabel independen memiliki nilai tolerance > 0.1 dan nilai VIF < 10 sehingga dapat disimpulkan bahwa model tidak terjadi multikolinearitas. Uji heterodkedastisitas menggunakan uji Rank-Spearman. Hasil uji menunjukkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model, hal ini terlihat dari

Berdasarkan hasil pengujian pada model pertama nilai probabilitas 0.689 > 0.05. Pada model kedua nilai probabilita s 0.505 > 0.05. Pada model ketiga nilai probabilitas 0.894 > 0.05, maka tidak ada autokorelasi pada tiga model tersebut.

E. Uji Hipotesis (Uji Statistik t)

Berdasarkan hasil pe ngujian uji t menunjukkan bahwa nilai thitung untuk variabel

proporsi dewan komiaris independen (KIND) pada model pertama sebesar -0.065 < 1.971, dan nilai signifikan sebesar 0.949 > 5%, sehingga H0 diterima. Nilai thitung

untuk model kedua sebesar 0.872 < 1.971, dan nilai signifikan sebesar 0.384 > 5%, sehingga H0 diterima. Dan nilai thitung untuk model ketiga sebesar 1.572 < 1.971, dan

nilai signifikan sebesar 0.117 > 5%, sehingga H0 diterima.

Hasil thitung untuk variabel komite audit (KA) pada model pertama sebesar

-0.319 < 1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.750 > 5% sehingga H0 diterima. Hasil

thitung untuk variabel komite audit (KA) pada model kedua sebesar -1.052 < 1.971

dan nilai signifikan sebesar 0.294 > 5% sehingga H0 diterima. Dan hasil thitung untuk

variabel komite audit (KA) pada mode l ketiga sebesar 1.783 < 1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.076 > 5% sehingga H0 diterima.

Hasil thitung untuk variabel kompensasi eksekutif (KEKS) pada model pertama

sebesar 3.743 > 1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.000 < 5% sehingga H0 ditolak.

Hasil thitung untuk model kedua sebesar 3.389 > 1.971 dan nilai signifikan sebesar

0.001 < 5% sehingga H0 ditolak. Dan hasil thitung untuk model ketiga sebesar 2.560 >

1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.011 < 5% sehingga H0 ditolak.

Hasil thitung untuk variabel leverage (LEV) pada model pertama sebesar

-10.018 < 1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.000 < 5% sehingga H0 ditolak. Hasil

thitung untuk variabel leverage (LEV) pada model kedua sebesar -2.972 < 1.971 dan

nilai signifikan sebesar 0.003 < 5% sehingga H0 ditolak. Dan hasil thitung untuk model

ketiga sebesar -8.327 < 1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.000 < 5% sehingga H0

ditolak.

Hasil thitung untuk variabel ukuran perusahaan (SIZE) pada model pertama

sebesar 2.079 > 1.971 dan nilai signifikan sebesar 0.039 < 5% sehingga H0 ditolak.

Hasil thitung untuk model kedua sebesar 3.809 > 1.971 dan nilai signifikan sebesar

0.000 < 5% sehingga H0 ditolak. Dan hasil thitung untuk variabel model ketiga sebesar

F. Pembahasan

1 . Pengaruh Proporsi Dewan Komisaris Independen terhadap Kinerja Keuangan.

Hasil pengujian hipotesis pada model pertama menunjukkan bahwa proporsi dewan komisaris independen tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Pada model kedua proporsi dewan komisaris independen tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Pada model ketiga proporsi dewan komisaris independen tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil analisis dapat disimpulkan bahwa tinggi rendahnya proporsi dewan komisaris independen tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan. Pengangkatan dewan komisaris independen dilakukan hanya untuk pemenuhan regulasi saja, sehingga fungsi pengawasan yang seharusnya menjadi tanggungjawab anggota dewan menjadi tidak efektif. Keberadaan komisaris independen tidak dapat meningkatkan efektifitas monitoring yang dijalankan komisaris.

2 . Pengaruh Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan

Pengujian hipotesis pada model pertama mendapatkan hasil bahwa variabel komite audit (KA) tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Pada model kedua mendapatkan hasil bahwa komite audit (KA) tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Pada model ketiga mendapatkan hasil bahwa variabel komite audit (KA) tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil analisis dapat disimpulkan bahwa tinggi renda hnya jumlah komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Jumlah komite audit tidak menjamin keefektifan kinerja komite audit dalam melakukan pengawasan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Diduga pembentukan komite audit dalam perusahaan hanya didasari sebatas untuk pemenuhan regulasi, dimana regulasi mensyaratkan perusahaan harus mempunyai komite audit. Sehingga mengakibatkan kurang efektifnya keberadaan komite audit dalam memonitor kinerja perusahaan (Susilowati et al, 2011). Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan Hassan dan Ahmed (2012), Widyati (2013), serta Susilowati, et al

(2011) yang menunjukkan bahwa komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.

3 . Pengaruh Kompensasi Eksekutif terhadap Kinerja Keuangan

Hasil pengujian hipotesis pada model pertama menunjukkan bahwa kompensasi eksekutif (KEKS) berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Model kedua dalam penelitian mendapatkan hasil bahwa variabel kompensasi eksekutif (KEKS) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Model ketiga mendapatkan hasil bahwa variabel kompensasi eksekutif (KEKS) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil tersebut dapat dijelaskan bahwa tinggi rendahnya jumlah kompensasi eksekutif berpengaruh secara signfikan terhadap kinerja keuangan. Berdasarkan parameter koefisien regresi dapat dijelaskan bahwa semakin tinggi jumlah kompensasi yang diberikan kepada dewan komisaris dan direksi maka akan berda mpak pada meningkatnya kinerja keuangan perusahaan. Hasil ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hassan dan Ahmed (2012) yang menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai kompensasi, semakin tinggi kinerja keuangan perusahaan.

4 . Pengaruh Leverage terhadap Kinerja Keuangan.

Hasil pengujian hipotesis pada model pertama menunjukkan bahwa variabel

leverage (LEV) berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan

ROA. Pada model kedua menunjukkan hasil bahwa variabel leverage (LEV)

berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Pada model

ketiga menunjukkan hasil bahwa variabel leverage (LEV) berpengaruh terhadap

kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil tersebut dapat

dijelaskan bahwa tinggi rendahnya leverage perusahaan berpengaruh secara

signifikan terhadap kinerja keuangan. Berdasarkan parameter koefisien regresi

dapat dijelaskan bahwa jika leverage semakin tinggi maka kinerja perusahaan

justru semakin rendah. Sebagaimana semakin besar leverage maka semakin besar

ketergantungan perusahaan pada pihak luar karena semakin besar utang yang dimiliki perusahaan tersebut maka semakin rendah kinerja keuangan perusahaan dan perusahaan bisa mengalami kesulitan pembayaran utang. Hasil tersebut sesuai dengan hasil penelitian Susilowati et al (2011) yang menemukan bukti bahwa

leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan dan

penelitian Gill dan Obradovich (2012) juga menyatakan bahwa leverage

mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.

5 . Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) terhadap Kinerja Keuangan

Pengujian hipotesis pada model pertama mendapatkan hasil bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Model kedua mendapatkan hasil bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Model ketiga me ndapatkan hasil bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil tersebut dapat dijelaskan bahwa besar kecilnya perusahaan akan berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja keuangan. Apabila dilihat dari parameter koefisien regresi maka dapat diinterpretasikan apabila ukuran perusahaan semakin tinggi, maka akan berdampak pada tingginya kinerja perusahaan. Ukuran perusahaan yang semakin besar (semakin besar total

aset) akan mendukung efektivitas mekanisme corporate governance (Puspitasari

dan Ermawati, 2010). Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian Puspitasari dan Ermawati (2010) yang menemukan bukti bahwa ukuran perusahaan (SIZE) berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Dan konsisten dengan hasil penelitian Hassan dan Ahmed (2012) serta Gill dan Obradovich (2012) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.

KESIMPULAN, KETERBATASAN, SARAN A. Kesimpulan

Dari hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan terhadap 226 unit sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang telah dilakukan pada bab sebelumnya, diperoleh simpulan sebagai berikut:

1. Dari ketiga variabel mekanisme corporate governance hanya kompensasi

eksekutif yang mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM. Artinya semakin tinggi jumlah kompensasi eksekutif maka akan berdampak pada meningkatnya kinerja keuangan perusahaan. Sedangkan kedua variabel

lainnya, yaitu proporsi dewan komisaris independen dan komite audit tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM.

2. Leverage mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap kinerja

keuangan yang diukur dengan ROA, ROE dan NPM. Artinya jika leverage semakin tinggi maka kinerja keuangan perusahaan justru semakin rendah.

3. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap kinerja

keuangan yang diukur dengan ROA, ROE dan NPM. Artinya apabila ukuran perusahaan semakin besar maka akan berdampak pada tingginya kinerja keuangan perusahaan.

B . Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini mempunyai keterbatasan baik dalam pengambilan sampel maupun dalam pengukuran variabel. Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini antara lain:

1. Sampel dalam penelitian ini hanya menggunakan perusahaan manufaktur

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sehingga hasil penelitian tidak dapat digeneralisasi untuk jenis perusahaan yang lain.

2. Variabel yang digunakan hanya terbatas pada beberapa variabel mekanisme

corporate governance yang mengakibatkan penelitian tidak mampu

mengukur secara komprehensif pengaruh mekanisme corporate governance terhadap kinerja keuangan.

3. Pemilihan periode pengamatan yang relatif pendek sehingga hasil yang

diperoleh kemungkinan tidak konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya.

C. Saran

Dengan adanya berbagai keterbatasan-keterbatasan dalam penelitian ini, maka penulis memberikan saran sebagai berikut:

1. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan memperbanyak jumlah sampel,

sehingga tidak hanya perusahaan manufaktur saja tetapi seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Bagi penelitian berikutnya diharapkan menambah variabel lain karena

dimungkinkan ada variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini yang mungkin mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan.

3. Bagi penelitian berikutnya diharapkan untuk menambah periode pengamatan sehingga hasil penelitian akan lebih baik dan hasilnya konsisten dengan ha sil penelitian sebelumnya.

DAFTAR PUSTAKA

Andriyan, Okky dan Supatmi. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance

Terhadap Kinerja Keuangan Bank Perkreditan Rakyat. Jurnal Akuntansi

dan Keuangan Indonesia, Vol. 7. No. 2. pp. 187-204.

Astuti, Christina dan Fajar E. Yuniarto. 2008. Mekanisme Corporate Governance

Dalam Perusahaan yang Mengalami Permasalahan Keuangan. Jurnal

Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik, Vol. 3. No. 2. pp. 83-100.

Bukhori, Iqbal dan Raharja. 2012. P engaruh God Corporate Governance Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keungan Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting. pp. 1-12.

Dharmastuti, Christiana F. 2013. Analisis Pengaruh Mekanisme Internal dan External Corporate Governance Terhadap Profitabilitas dan Kebijakan

Dividen Perusahaan. Jurnal Organisasi dan Manajemen, Vol. 9. No. 1. pp.

21-30.

Diaz, Marsela dan Vitriyan Espa. 2008. Bentuk dan Komponen Penentu Kompensasi Eksekutif. TEMA, Vol. 9. No. 1. pp. 67-77.

Ghozali,H. Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS

19. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gill, Amarjit dan Obradovich, John. 2012. The Impact of Corporate Governance and Financial Leverage on the Value of American Firms. International Research Journal of Finance and Economics. ISSN 1450-2887 Issue 91.

Hanafi, Mamduh. M dan Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 4,

Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Hassan, Shehu. U. dan Abubakar Ahmed. 2012. Corporate Governance, Earnings Management and Financial Performance: A Case of Nigerian

Manufacturing Firms. American International Journal of Contemporary

Research, Vol. 2. No. 7. pp. 214-226.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk

Akuntansi Dan Manajemen. Yogyakarta: BPFE.

Institute For Economic And Financial Research. 2012. Indonesian Capital Market Directory 2012 v.1. Jakarta: ECFIN.

Institute For Economic And Financial Research. 2011. Indonesian Capital Market Directory 2011 Jakarta: ECFIN.

Institute For Economic And Financial Research. 2010. Indonesian Capital Market Directory 2010 Jakarta: ECFIN.

Institute For Economic And Financial Research. 2009. Indonesian Capital Market Directory 2009 Jakarta: ECFIN.

Komite Nasional Kebijakan Governance, 2006, Pedoman Umum GCG Indonesia.

Meythi dan Lusiyana Devita. 2011. Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance (GCG) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan: Studi Empirik Pada Perusahaan Go Public Yang Termasuk Kelompok Sepuluh Menurut Corporate Governance Perception Index (CGP I) Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Hukum Bisnis dan Investasi, Vol. 3. No. 1. pp. 71-89.

Nuswandari, Cahyani. 2009. Pengaruh Corporate Governance Perception Index Terhadap Kinerja Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol. 16. No. 2. pp. 70-84.

Puspitasari, Filia dan Endang Ernawati. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate

Governance Terhadap Kinerja Keuangan Badan Usaha. Jurnal Manajemen

Teori dn Terapan, Vol. 3. No. 2. pp. 189-215.

Riandi, Dani dan Hasan Sakti S. 2011. Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance Terhadap Return On Asset, Net Profit Margin, Dan Earning Per Share Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Corporate Governance Perception Index. Jurnal Ekonom, Vol. 14. No. 3. pp. 127-133.

Surat Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara No. Kep-117/M -Mbu/2002

tentang: Penerapan Praktik Good Corporate Governance (GCG) Pada

Badan Usaha Milik Negara (BUMN).

Susilowati, Heni., Triyono dan Syamsudin. 2011. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Dan Leverage Terhadap Manajemen Laba Dan Kinerja Perusahaan. DAYA SAING Jurnal Ekonomi Manajemen Sumber Daya, Vol. 12. No. 1. pp. 127-141.

Widyati, Maria. F. 2013. Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Indeenden, Komite Audit, Kepemilikan Manajeria l Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol. 1. No. 1. pp. 234-249.

F. Pembahasan

1 . Pengaruh Proporsi Dewan Komisaris Independen terhadap Kinerja Keuangan.

Hasil pengujian hipotesis pada model pertama menunjukkan bahwa proporsi dewan komisaris independen tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Pada model kedua proporsi dewan komisaris independen tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Pada model ketiga proporsi dewan komisaris independen tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil analisis dapat disimpulkan bahwa tinggi rendahnya proporsi dewan komisaris independen tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan. Pengangkatan dewan komisaris independen dilakukan hanya untuk pemenuhan regulasi saja, sehingga fungsi pengawasan yang seharusnya menjadi tanggungjawab anggota dewan menjadi tidak efektif. Keberadaan komisaris independen tidak dapat meningkatkan efektifitas monitoring yang dijalankan komisaris.

2 . Pengaruh Komite Audit terhadap Kinerja Keuangan

Pengujian hipotesis pada model pertama mendapatkan hasil bahwa variabel komite audit (KA) tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Pada model kedua mendapatkan hasil bahwa komite audit (KA) tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Pada model ketiga mendapatkan hasil bahwa variabel komite audit (KA) tidak mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil analisis dapat disimpulkan bahwa tinggi renda hnya jumlah komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Jumlah komite audit tidak menjamin keefektifan kinerja komite audit dalam melakukan pengawasan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Diduga pembentukan komite audit dalam perusahaan hanya didasari sebatas untuk pemenuhan regulasi, dimana regulasi mensyaratkan perusahaan harus mempunyai komite audit. Sehingga mengakibatkan kurang efektifnya keberadaan komite audit dalam memonitor kinerja perusahaan (Susilowati et al, 2011). Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan Hassan dan Ahmed (2012), Widyati (2013), serta Susilowati, et al

(2011) yang menunjukkan bahwa komite audit tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.

3 . Pengaruh Kompensasi Eksekutif terhadap Kinerja Keuangan

Hasil pengujian hipotesis pada model pertama menunjukkan bahwa kompensasi eksekutif (KEKS) berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Model kedua dalam penelitian mendapatkan hasil bahwa variabel kompensasi eksekutif (KEKS) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Model ketiga mendapatkan hasil bahwa variabel kompensasi eksekutif (KEKS) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil tersebut dapat dijelaskan bahwa tinggi rendahnya jumlah kompensasi eksekutif berpengaruh secara signfikan terhadap kinerja keuangan. Berdasarkan parameter koefisien regresi dapat dijelaskan bahwa semakin tinggi jumlah kompensasi yang diberikan kepada dewan komisaris dan direksi maka akan berda mpak pada meningkatnya kinerja keuangan perusahaan. Hasil ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Hassan dan Ahmed (2012) yang menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai kompensasi, semakin tinggi kinerja keuangan perusahaan.

4 . Pengaruh Leverage terhadap Kinerja Keuangan.

Hasil pengujian hipotesis pada model pertama menunjukkan bahwa variabel leverage (LEV) berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Pada model kedua menunjukkan hasil bahwa variabel leverage (LEV) berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Pada model ketiga menunjukkan hasil bahwa variabel leverage (LEV) berpengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil tersebut dapat dijelaskan bahwa tinggi rendahnya leverage perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja keuangan. Berdasarkan parameter koefisien regresi dapat dijelaskan bahwa jika leverage semakin tinggi maka kinerja perusahaan justru semakin rendah. Sebagaimana semakin besar leverage maka semakin besar ketergantungan perusahaan pada pihak luar karena semakin besar utang yang dimiliki perusahaan tersebut maka semakin rendah kinerja keuangan perusahaan dan perusahaan bisa mengalami kesulitan pembayaran utang. Hasil tersebut sesuai dengan hasil penelitian Susilowati et al (2011) yang menemukan bukti bahwa

leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja keuangan perusahaan dan penelitian Gill dan Obradovich (2012) juga menyatakan bahwa leverage mempunyai pengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.

5 . Pengaruh Ukuran Perusahaan (Size) terhadap Kinerja Keuangan Pengujian hipotesis pada model pertama mendapatkan hasil bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA. Model kedua mendapatkan hasil bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROE. Model ketiga me ndapatkan hasil bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan NPM. Berdasarkan hasil tersebut dapat dijelaskan bahwa besar kecilnya perusahaan akan berpengaruh secara signifikan terhadap kinerja keuangan. Apabila dilihat dari parameter koefisien regresi maka dapat diinterpretasikan apabila ukuran perusahaan semakin tinggi, maka akan berdampak pada tingginya kinerja perusahaan. Ukuran perusahaan yang semakin besar (semakin besar total aset) akan mendukung efektivitas mekanisme corporate governance (Puspitasari dan Ermawati, 2010). Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian Puspitasari dan Ermawati (2010) yang menemukan bukti bahwa ukuran perusahaan (SIZE) berpengaruh terhadap kinerja keuangan. Dan konsisten dengan hasil penelitian Hassan dan Ahmed (2012) serta Gill dan Obradovich (2012) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan.

KESIMPULAN, KETERBATASAN, SARAN A. Kesimpulan

Dari hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan terhadap 226 unit sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang telah dilakukan pada bab sebelumnya, diperoleh simpulan sebagai berikut:

1. Dari ketiga variabel mekanisme corporate governance hanya kompensasi eksekutif yang mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM. Artinya semakin tinggi jumlah kompensasi eksekutif maka akan berdampak pada meningkatnya kinerja keuangan perusahaan. Sedangkan kedua variabel

lainnya, yaitu proporsi dewan komisaris independen dan komite audit tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan yang diproksi dengan ROA, ROE, dan NPM.

2. Leverage mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap kinerja keuangan yang diukur dengan ROA, ROE dan NPM. Artinya jika leverage semakin tinggi maka kinerja keuangan perusahaan justru semakin rendah. 3. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap kinerja

keuangan yang diukur dengan ROA, ROE dan NPM. Artinya apabila ukuran perusahaan semakin besar maka akan berdampak pada tingginya kinerja keuangan perusahaan.

B . Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini mempunyai keterbatasan baik dalam pengambilan sampel maupun dalam pengukuran variabel. Beberapa keterbatasan dalam penelitian ini antara lain:

1. Sampel dalam penelitian ini hanya menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sehingga hasil penelitian tidak dapat digeneralisasi untuk jenis perusahaan yang lain.

2. Variabel yang digunakan hanya terbatas pada beberapa variabel mekanisme corporate governance yang mengakibatkan penelitian tidak mampu mengukur secara komprehensif pengaruh mekanisme corporate governance terhadap kinerja keuangan.

3. Pemilihan periode pengamatan yang relatif pendek sehingga hasil yang diperoleh kemungkinan tidak konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya. C. Saran

Dengan adanya berbagai keterbatasan-keterbatasan dalam penelitian ini, maka penulis memberikan saran sebagai berikut:

1. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan memperbanyak jumlah sampel, sehingga tidak hanya perusahaan manufaktur saja tetapi seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Bagi penelitian berikutnya diharapkan menambah variabel lain karena dimungkinkan ada variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini yang mungkin mempunyai pengaruh terhadap kinerja keuangan.

3. Bagi penelitian berikutnya diharapkan untuk menambah periode pengamatan sehingga hasil penelitian akan lebih baik dan hasilnya konsisten dengan ha sil penelitian sebelumnya.

DAFTAR PUSTAKA

Andriyan, Okky dan Supatmi. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Bank Perkreditan Rakyat. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol. 7. No. 2. pp. 187-204.

Astuti, Christina dan Fajar E. Yuniarto. 2008. Mekanisme Corporate Governance Dalam Perusahaan yang Mengalami Permasalahan Keuangan. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik, Vol. 3. No. 2. pp. 83-100.

Bukhori, Iqbal dan Raharja. 2012. P engaruh God Corporate Governance Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keungan Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting. pp. 1-12.

Dharmastuti, Christiana F. 2013. Analisis Pengaruh Mekanisme Internal dan External Corporate Governance Terhadap Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Perusahaan. Jurnal Organisasi dan Manajemen, Vol. 9. No. 1. pp. 21-30.

Diaz, Marsela dan Vitriyan Espa. 2008. Bentuk dan Komponen Penentu Kompensasi Eksekutif. TEMA, Vol. 9. No. 1. pp. 67-77.

Ghozali,H. Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gill, Amarjit dan Obradovich, John. 2012. The Impact of Corporate Governance and Financial Leverage on the Value of American Firms. International Research Journal of Finance and Economics. ISSN 1450-2887 Issue 91.

Hanafi, Mamduh. M dan Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 4, Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Hassan, Shehu. U. dan Abubakar Ahmed. 2012. Corporate Governance, Earnings Management and Financial Performance: A Case of Nigerian Manufacturing Firms. American International Journal of Contemporary Research, Vol. 2. No. 7. pp. 214-226.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi Dan Manajemen. Yogyakarta: BPFE.

Institute For Economic And Financial Research. 2012. Indonesian Capital Market Directory 2012 v.1. Jakarta: ECFIN.

Institute For Economic And Financial Research. 2011. Indonesian Capital Market Directory 2011 Jakarta: ECFIN.

Institute For Economic And Financial Research. 2010. Indonesian Capital Market Directory 2010 Jakarta: ECFIN.

Institute For Economic And Financial Research. 2009. Indonesian Capital Market Directory 2009 Jakarta: ECFIN.

Komite Nasional Kebijakan Governance, 2006, Pedoman Umum GCG Indonesia. Meythi dan Lusiyana Devita. 2011. Pengaruh Penerapan Good Corporate

Governance (GCG) Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan: Studi Empirik Pada Perusahaan Go Public Yang Termasuk Kelompok Sepuluh Menurut Corporate Governance Perception Index (CGP I) Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Hukum Bisnis dan Investasi, Vol. 3. No. 1. pp. 71-89.

Nuswandari, Cahyani. 2009. Pengaruh Corporate Governance Perception Index Terhadap Kinerja Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol. 16. No. 2. pp. 70-84.

Puspitasari, Filia dan Endang Ernawati. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Badan Usaha. Jurnal Manajemen Teori dn Terapan, Vol. 3. No. 2. pp. 189-215.

Riandi, Dani dan Hasan Sakti S. 2011. Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance Terhadap Return On Asset, Net Profit Margin, Dan Earning Per Share Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Corporate Governance Perception Index. Jurnal Ekonom, Vol. 14. No. 3. pp. 127-133.

Surat Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara No. Kep-117/M -Mbu/2002 tentang: Penerapan Praktik Good Corporate Governance (GCG) Pada Badan Usaha Milik Negara (BUMN).

Susilowati, Heni., Triyono dan Syamsudin. 2011. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Dan Leverage Terhadap Manajemen Laba Dan Kinerja Perusahaan. DAYA SAING Jurnal Ekonomi Manajemen Sumber Daya, Vol. 12. No. 1. pp. 127-141.

Widyati, Maria. F. 2013. Pengaruh Dewan Direksi, Komisaris Indeenden, Komite Audit, Kepemilikan Manajeria l Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ilmu Manajemen, Vol. 1. No. 1. pp. 234-249. www.idx.co.id diakses pada tanggal 18 September 2013 pukul 12.28