PENGARUH OWNERSHIP STRUCTURE DAN CORPORATE PERFORMANCE TERHADAP FIRM VALUE

Tabel 1 Operasionalisasi Variabel Penelitian

Skala Pengukuran

Firm Value (FV) Firm Value (FV) adalah per- Tobin’s Q (share’s mar- Rasio sepsi investor terhadap per- ket price x number of usahaan yang dikaitkan de- outstanding share + book ngan harga saham dipasar

value of debt)/book value of total assets)

Foreign Ownership (FO) Foreign Ownership (FO) ada- Persentase jumlah ke- Rasio lah kepemilikan saham per- pemilikan saham per- usahaan oleh pihak asing baik usahaan bagi pihak asing secara

individu

maupun baik individu maupun

institusi

institusi

Government Ownership Government Ownership (GO) Persentase jumlah ke- Rasio (GO)

adalah kepemilikan saham pemilikan saham per- perusahaan oleh pemerintah

usahaan oleh pemerintah Public Ownership (PO)

Public Ownership (PO) adalah Persentase jumlah ke- Rasio

kepemilikan

saham

per- pemilikan saham per-

usahaan

oleh

masyarakat usahaan oleh masyarakat

umum

umum

Corporate Performance Corporate Performance (CP) Return on Equity (ROE) Rasio (CP)

adalah kemampuan mana- jemen

perusahaan

untuk

menghasilkan dalam menge lola sumber daya yang ada pada perusahaan yang di- amanahkan kepadanya.

Sumber: Analisis Penulis

Pengaruh Ownership Structure Dan Corporate Performance ...– Makhdalena

ANALISIS DAN PEMBAHASAN Tabel 3 Analisis Deskriptif Variabel

Foreign Ownership (FO) Analisis Deskriptif Variabel Firm Value (FV)

Keterangan

Besaran

5,4 terhadap perusahaan yang diukur dengan

Firm value merupakan persepsi investor

Minimal

70,59 menggunakan harga saham perusahaan di

Maksimal

45,99 pasar. Dalam penelitian ini firm value diukur

Rata-rata

21,45 dengan menggunakan Tobin’s Q (share’s

Standar Deviasi

18 perusahaan market price x number of outstanding share +

Diatas rata-rata

(60%) book value of debt)/ book value of total assets ).

Dibawah rata-rata

12 perusahaan (40%)

Tabel 2 Sumer: Data Sekunder (diolah) Firm Value (FV)

Data pada Tabel 3 menunjukkan bahwa

standar deviasi Foreign Ownership perusaha- Minimal

Keterangan

Besaran

an yang listing di Bursa Efek Indonesia Maksimal

adalah 21,45. Angka ini jauh dibawah rata- rata, yaitu 45,99. Artinya, penyebaran data

Rata-rata

Foreign Ownership perusahaan yang listing di Standar Deviasi

Bursa Efek Indonesia homogen. Perusahaan Diatas rata-rata

12 perusahaan

yang memiliki Foreign Ownership diatas rata-

rata adalah sebanyak 18 perusahaan (60%). Dibawah rata-rata

18 perusahaan

Artinya perusahaan yang listing di Bursa

Efek Indonesia kebanyakan dimiliki oleh

Sumber: Data Sekunder (diolah)

pihak asing.

Data pada Tabel 2 menunjukkan bahwa

Analisis Deskriptif Variabel Government

standar deviasi firm value perusahaan yang

Ownership (GO)

listing di bursa efek Indonesia adalah 1,2039. Government Ownership adalah kepemili-

Angka ini mendekati angka rata-rata firm kan saham perusahaan oleh pemerintah

value perusahaan yang listing di Bursa Efek dengan indikator yaitu persentase jumlah Indonesia, yaitu 1,2476. Perusahaan yang

kepemilikan saham perusahaan oleh pe- listing di Bursa Efek Indonesia memiliki firm

merintah.

value dibawah rata-rata adalah sebanyak 18 perusahaan (66,67%). Artinya perusahaan

Tabel 4

yang listing di Bursa Efek Indonesia ke-

Government Ownership (GO)

banyakan memiliki nilai pasar yang kurang bagus.

Analisis Deskriptif Variabel Foreign

Maksimal

Ownership (FO)

22,29% Foreign Ownership adalah kepemilikan

Rata-rata

16,84% oleh individu maupun institusi dengan indi-

saham perusahaan bagi pihak asing baik

Standar Deviasi

12 perusahaan (40%) kator, yaitu persentase kepemilikan saham

Diatas rata-rata

18 perusahaan (60%) perusahaan oleh pihak asing baik individu

Dibawah rata-

rata

maupun institusi.

Sumer: Data Sekunder (diolah)

404 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 20, Nomor 3, September 2016 : 388 – 412

Data pada Tabel 4 menunjukkan bahwa usahaan (33,33%). Artinya perusahaan yang standar deviasi Government Ownership per-

listing di Bursa Efek Indonesia hanya se- usahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia

bagian kecil yang dimiliki oleh pihak publik. adalah 16,84%. Angka ini jauh dibawah rata- rata, yaitu 22,29%. Artinya, penyebaran data

Analisis Deskriptif Variabel Corporate

Government Ownership perusahaan yang

Performance (CP)

listing di Bursa Efek Indonesia adalah homo- Corporate Performance adalah kemampu- gen. Perusahaan yang memiliki Government

an manajemen perusahaan untuk meng- Ownership diatas rata-rata adalah sebanyak

hasilkan dalam mengelola sumber daya

12 perusahaan (40%). Artinya perusahaan perusahaan yang dipercayakan kepadanya yang listing di Bursa EFek Indonesia hanya

dengan indikator return on equity (ROE). sebagian kecil yang dimiliki oleh pihak pemerintah.

Tabel 6 Corporate Performance (CP)

Analisis Deskriptif

Variabel Public

Besaran Ownership (PO)

Keterangan

-27,44% Public Ownership adalah kepemilikan

Minimal

saham perusahaan oleh publik (masyarakat)

368,84,% dengan indikator yaitu persentase jumlah

103,00% kepemilikan saham perusahaan oleh publik

Standar Deviasi

(masyarakat).

Diatas rata-rata

15 perusahaan (50%)

Tabel 5

Dibawah rata-rata

15 perusahaan

Public Ownership (PO)

Sumber: Data Sekunder (diolah)

Data pada Tabel 6 menunjukkan bahwa standar deviasi corporatr performance per-

Maksimal

usahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia Rata-rata

adalah 103,00%. Angka ini berada jauh Standar Deviasi

dibawah rata-rata, yaitu 227,305%. Artinya, Diatas rata-rata

10 perusahaan

penyebaran data corporate performance per-

usahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia Dibawah rata-rata

20 perusahaan

adalah heterogen karena jauh berada di-

bawah rata-rata. Perusahaan yang memiliki

Sumer: Data Sekunder (diolah

corporate performance diatas rata-rata adalah sebanyak 15 perusahaan (50%). Artinya

Data pada Tabel 5 menunjukkan bahwa perusahaan yang listing di Bursa Efek Indo- standar deviasi Public Ownership perusahaan

nesia yang memiliki corporate performance yang listing di Bursa Efek Indonesia adalah

diatas rata-rata dan dibawah rata-rata sama 11,36%. Angka ini berada dibawah rata-rata,

banyaknya.

yaitu 16,98%. Artinya, penyebaran data Pada Gambar 2 berikut adalah pe- Public Ownership perusahaan yang listing di

ngaruh Foreign Ownership (FO), Government Bursa Efek Indonesia adalah homogen. Per-

Ownership (GO) , Public Ownership (PO) dan usahaan yang memiliki Public Ownership

Corporate Performance (CP) terhadap Firm diatas rata-rata adalah sebanyak 10 per-

Value (FV).

Pengaruh Ownership Structure Dan Corporate Performance ...– Makhdalena

Foreign Ownership (FO)

ryfo=0,007

ryfv=0,651

ryco=-0,283

Government Ownership (GO) Firm Value (FV)

rypo=-0,001

Public Ownership (PO)

rycp=0,829

Corporate Performance (CP)

Gambar 2 Diagram Pengaruh Foreign Ownership (FO), Government Ownership (GO) , Public Ownership (PO) dan Corporate Performance (CP) terhadap Firm Value (FV) Pada Perusahaan yang Listing di Bursa Efek Indonesia

Analisis Pengaruh Foreign Ownership,

yang Listing di Bursa Efek Indonesia terlihat

Government Ownership,

Government

pada Gambar 2.

Ownership dan Corporate Performance ter-

Selanjutnya pengaruh Foreign Owner-

hadap Firm Value

ship, Government Ownership, Public Ownership Secara diagram bentuk struktur variabel

dan Corporate performance terhadap Firm Foreign Ownership, Government Ownership,

Value pada Perusahaan yang listing di Bursa Government Ownership dan Corporate Perfor-

Efek Indonesia baik secara simultan atau se- mance terhadap Firm Value pada Perusahaan

Tabel 7 Pengaruh Foreign Ownership (FO), Government Ownership (GO) Public Ownership (PO) dan Corporate Performance (CP) terhadap Firm Value (FV) pada Perusahaan yang Listing di Bursa Efek Indonesia

Foreign Ownership (FO)

0,000 Government Ownership (GO)

0,080 Public Ownership (PO)

0,000 Corporate Performance (CP)

Sumber: Data olahan Penulis (SPSS)

cara parsial terlihat pada Tabel 7. Besarnya kerja, pasar modal (Agrawal dan Knoeber, pengaruh Foreign Ownership, Government

Ownership, Publoc Ownership dan Corporate Dari Tabel 7 dapat dilihat bahwa pe- Performance terhadap Firm Value pada Per-

ngaruh Foreign Ownership, Government usahaan yang Listing di Bursa Efek Indo-

Ownership, Public Ownership dan Corporate nesia secara simultan terlihat dari nilai

Performance terhadap Firm Value pada Per-

usahaan yang listing di Bursa Efek Indo- 42,4%, sedangkan sisanya sebesar 0,57,6 (1-

koefisien determinasi (R 2 ), yaitu sebesar

nesia secara bersama-sama belum cukup 0,424) atau 57,60% dipengaruhi oleh faktor

kuat untuk mempengaruhi firm value. Hal ini lain yang tidak diteliti pada penelitian ini

dapat dilihat dari data firm value pada Tabel seperti management ownership, institusional

2, dimana angka firm value berada pada ownership , komite audit, komisaris inde-

posisi dibawah rata-rata sebanyak 18 per- penden, blockholders ownership, pasar tenaga

usahaan (66,66%), dan rata-rata firm value

406 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 20, Nomor 3, September 2016 : 388 – 412

adalah sebesar 1,2476, sedangkan standar bahwa foreign ownership berpengaruh positif deviasi adalah sebesar 1,2039. Hal ini meng-

dan signifikan terhadap firm value. indikasikan bahwa kebanyakan Firm Value

Penelitian yang dilakukan oleh Ghazali pada Perusahaan yang Listing di Bursa Efek

(2010) mengenai Foreign Ownership meng- Indonesia masih rendah, yaitu kebanyakan

gunakan data annual report tahun 2001 dari berada dibawah rata-rata. Hasil penelitian

87 perusahaan non keuangan yang listed di ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan

Malaysia. Ghazali (2010) menggunakan ana- oleh Liu dan Tong (2008) dan bertolak

lisis regresi untuk menguji faktor-faktor belakang dengan penelitian yang dilakukan

yang mempengaruhi corporate performance. oleh Ghazali (2010), Chowdhury dan Chow-

Ownership structure yang diproxy dengan dhury (2010), Mei Yu (2013), Wei et al. (2005),

director ownership, foreign ownership dan Duc dan Thi (2013), Lihui dan Saul (2008),

government ownership. Corporate governance Ferdinand A Gul (1999) dan Winarto (2015).

diproxy dengan board size dan independence. Selanjutnya pembahasan secara parsial

Corporate performance diukur dengan Tobin, pengaruh masing-masing variable Foreign

Q. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Ownership, Government Ownership, Public

Ghazali (2010) menunjukkan bahwa corporate Ownership dan Corporate Performance ter-

governance tidak significant berpengaruh ter- hadap Firm Value pada Perusahaan yang

hadap corporate performance, namun govern- listing di Bursa Efek Indonesia adalah

ment ownership dan foreign ownership ber- sebagai berikut:

hubungan signifikan dengan Tobin’ Q.

1. Pengaruh Foreign Ownership terhadap

Lihui dan Saul (2008) melakukan pe-

nelitian pada perusahaan yang listing di Pengujian hipotesis penelitian menunjukkan

Firm Value

Chinese yang berjumlah 287 perusahaan bahwa Foreign Ownership berhubungan po-

untuk periode 1994-2004 dan menggunakan sitif tetapi tidak memiliki pengaruh ter-

regresi sebagai analisis data. Hasil penelitian hadap Firm Value pada Perusahaan yang

menunjukkan bahwa state ownership ber- Listing di Bursa Efek Indonesia. Hasil pe-

hubungan negative dan signifikan dengan nelitian ini tidak sejalan dengan penelitian

tobin’s Q dan ROA, foreign ownership ber- yang dilakukan oleh Mian dan Nagata

hubungan positif dan signifikan dengan (2015); Mishra. A.V (2014); Duc dan Thai

Tobi’s Q dan berhubungan negative dengan (2013); Ghazali (2010); Lihui dan Saul (2008)

ROA tetapi tidak signifikan. dan Wei et al. (2005), serta hasil penelitian

Duc dan Thi (2013) melakukan pe- yang dilakukan oleh Lau dan Tong (2008).

nelitian dengan menggunakan data dari Ho Mian dan Nagata (2015) meneliti pe-

Chi Minh Stock Exchange dan Hanoi Stock ngaruh foreign ownership terhadap firm

Exchange untuk periode 2007-2012. Duc dan valuation . Mian dan Nagata (2015) meng-

Thi (2013) menguji pegaruh corporate owner- gunakan data dari perusahaan yang listing

ship (state ownership dan foreign ownership) di Tokyo Stock Exchange untuk periode

terhadap firm performance yang diukur 2004-2012. Mian dan Nagata (2015) meng-

dengan menggunakan Tobin’s Q (share’s gunakan regresi untuk menganalisis data.

market price x number of outstanding share Hasil penelitian Mian dan Nagata (2015)

+ book value of debt)/ book value of total menemukan bahwa foreign ownership positif

assets) dan ROA. Analisis data Duc dan Thi berpengaruh terhadap firm value.

(2013) menggunakan regresi. Hasil peneliti- Mishra. A. V (2014) meneliti foreign

an menunjukkan bahwa state ownership dan ownership dan firm value di Australia untuk

foreign ownership berhubungan positif baik periode 2001-2009 dengan menggunakan

dengan Tobin’s Q maupun dengan ROA. regresi untuk menganalisis data. Hasil pe-

Wei et al. (2005) melakukan penelitian nelitian Mishra. A. V (2014) menggambarkan

mengenai hubungan ownership structure dan

Pengaruh Ownership Structure Dan Corporate Performance ...– Makhdalena

firm value dengan sampel 5284 perusahaan tinggi jika dibandingkan dengan tingkat public di China untuk periode 1991-2001.

suku bunga rata-rata.

Wei et al. (2005) menemukan hasil bahwa state ownership dan institutional ownership

2. Pengaruh Government Ownership ter-

berhubungan negative dan signifikan de-

hadap Firm Value

ngan tobin’s Q, sedangkan foreign ownership Pengujian hipotesis penelitian menunjukkan berhubngan positif dan signifikan terhadap

bahwa Government Ownership memiliki tobin’s Q.

hubungan negatif dan berpengaruh sangat Lau dan Tong (2008) melakukan pe-

kecil terhadap Firm Value pada Perusahaan nelitian dengan memperoleh data dari 15

yang listing di Bursa Efek Indonesia, yaitu GLCs yang listing di Malaysian Stock Market

hanya sebesar 0,08 atau sebesar 8%. Hasil untuk periode 2000-2005. Liu dan Tong

penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian (2008) menggunakan regresi untuk meng-

yang dilakukan oleh Mei Yu (2013), Wei et al. analisis data. Liu dan Tong (2008) me-

(2005) serta Lihui dan Saul (2008), Ghazali nemukan hasil penelitian bahwa government

(2010), Duc dan Thi (2013), serta Lau dan ownership berhubungan positif dan signi-

Tong (2008).

fikan terhadap firm value. Foreign ownership Mei Yu (2013) melakukan penelitian berpengaruh negative terhadap firm nalue

pada perusahaan non-keuangan yang listing tetapi tidak signifikan. Size berpengaruh

di China untuk periode 2003-2010 dengan positif terhadap firm value tetapi tidak

menggunakan regresi untuk analisis data. signifikan. Leverage berpengaruh negative

Mei Yu (2013) menguji hubungan state terhadap firm value tetapi tidak signifikan.

ownership dan firm performance yang diukur Profitability berpengaruh positif terhadap

dengan ROA, ROE dan Tobin’ Q (market firm value tetapi tidak signifikan.

value to ending total assets). Hasil penelitian Pant dan Pattanayak (2007) meneliti

Mei Yu (2013) menunjukkan bahwa state pada perusahaan di India untuk periode

ownership memiliki hubungan negative dan 2000-2003 menggunakan 1.833 Bombay

signifikan dengan firm performance (ROA, Stock Exchange listed firms. Hasil penelitian-

ROE dan Tobin, Q).

nya menggambarkan bahwa insider share- Ghazali (2010) melakukan penelitian holding tidak berhubungan dengan firm

pada 87 perusahaan non keuangan yang value . Pant dan Pattanayak (2007) juga me-

listed di Malaysia, dengan menggunakan lakukan perbandingan dengan Foreign

analisis regresi untuk menguji faktor-faktor Ownership , dimana Foreign Ownership ber-

yang mempengaruhi corporate performance. pengaruh positif dan signifikan dengan firm

Ownership structure yang diproxy dengan value .

director ownership, foreign ownership dan Pengujian hipotesis penelitian me-

government ownership. Corporate governance nunjukkan bahwa Foreign Ownership tidak

diproxy dengan board size dan independence. berpengaruh terhadap Firm Value pada Per-

Corporate performance diukur dengan Tobin, usahaan yang listing di Bursa Efek Indo-

Q. Dengan menggunakan data annual report nesia, hal ini karena Foreign Ownership hanya

tahun 2001 menunjukkan hasil bahwa corpo- dapat mempengaruhi operasional perusaha-

rate governance tidak signifikan berpengaruh an dengan mengontrol jalannya perusahaan

terhadap corporate performance , namun apakah telah sesuai dengan aturan main atau

government ownership dan foreign ownership tidak yang akhirnya dapat mempengaruhi

berhubungan signifikan dengan Tobin’ Q. kinerja keuangan perusahaan. Hal ini ter-

Talebnia et al. (2010) meneliti perusaha- lihat dari nilai corporate performance dari per-

an yang listing di Tehran Stock Exchange usahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia

mengenai hubungan antara Ownership dengan rata-rata 227,30%. Hal ini cukup

Structure (state ownership) dan Firm Per-

408 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 20, Nomor 3, September 2016 : 388 – 412

formance yang diukur dengan Tobin’s Q Wei et al. (2005) melakukan penelitian dengan menggunakan regresi sebagai alat

mengenai hubungan ownership structure dan analisis data. Hasil penelitian menunjukkan

firm value dengan sampel 5284 perusahaan bahwa state ownership signifikan ber-

public di China untuk periode 1991-2001. hubungan dengan Tobin’s Q.

Wei et al (2005) menemukan hasil bahwa state Wang dan Xiao (2009) melakukan pe-

ownership dan institutional ownership ber- nelitian pada perusahaan ultimatety control-

hubungan negative dan signifikan dengan led dari perusahaan pemerintah yang listing

tobin’s Q, sedangkan foreign ownership ber- di China. Hasil penelitian Wang dan Xiao

hubungan positif dan signifikan dengan (2009) menemukan bahwa firm value me-

tobin’s Q.

ningkat ketika pengawasan yang tinggi saat Lau dan Tong (2008) menguji pengaruh desentralisasi dari perusahaan yang dimiliki

government ownership terhadap firm value oleh pemerintah. Selanjutnya desentralisasi

(Tobin’s Q). Data diperoleh dari 15 GLCs signifikan dengan kinerja dari pengawasan

yang listing di Malaysian Stock Market pemerintah lokal, tetapi tidak untuk pe-

untuk periode 2000-2005. Dengan meng- ngawasan pemerintah sentralisasi.

gunakan regresi untuk mengganalis data, Lihui dan Saul (2008) melakukan pe-

maka Liu dan Tong (2008) menemukan nelitian pada perusahaan yang listing di

hasil penelitian bahwa government ownership Chinese yang berjumlah 287 perusahaan

berpengaruh positif dan signifikan terhadap untuk periode 1994-2004. Lihui dan Saul

firm value .

(2008) menggunakan regresi sebagai analisis Pengujian hipotesis penelitian me- data. Lihui dan Saul (2008) menguji hubung-

nunjukkan bahwa Government Ownership an government ownership dengan corporate

memiliki hubungan negatif dan berpe- value (Tobin’s Q), yaitu ratio market value of

ngaruh sangat kecil terhadap Firm Value equity dan book value of debt over book value of

pada Perusahaan yang listing di Bursa Efek assets . Hasil penelitian menunjukkan bahwa

Indonesia, hal ini karena Government Owner- state ownership berhubungan negative dan

ship hanya dapat mempengaruhi operasi- signifikan dengan tobin’s Q dan ROA, foreign

onal perusahaan secara langsung dan akhir- ownership berhubungan positif dan signi-

nya dapat mempengaruhi kinerja perusaha- fikan dengan Tobi’s Q dan berhubungan

an. Hal ini terlihat dari nilai corporate negative dengan ROA tetapi tidak signi-

performance dari perusahaan yang listing di fikan.

Bursa Efek Indonesia dengan rata-rata Duc dan Thi (2013) melakukan pe-

227,30%. Hal ini cukup tinggi jika dibanding- nelitian dengan menggunakan data dari Ho

kan dengan tingkat suku bunga rata-rata. Chi Minh Stock Exchange dan Hanoi Stock Exchange untuk periode 2007-2012. Duc dan

3. Pengaruh Public Ownership terhadap

Thi (2013) menguji pegaruh corporate owner-

Firm Value

ship (state ownership dan foreign ownership) Pengujian hipotesis penelitian menunjukkan terhadap firm performance yang diukur

bahwa Public Ownership memiliki hubungan dengan menggunakan Tobin’s Q (share’s

negative tetapi tidak berpengaruh terhadap market price x number of outstanding share

firm value pada Perusahaan yang listing di + book value of debt)/book value of total

Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini assets) dan ROA. Duc dan Thi (2013) meng

tidak sejalan dengan penelitian yang di- gunakan regresi untuk menganalisis data.

lakukan oleh Chowdhury dan Chowdhury Hasil penelitian menunjukkan bahwa state

(2010). Chowdhury dan Chowdhury (2010) ownership dan foreign ownership berhubungan

menguji pengaruh capital structure dan firm positif baik dengan Tobin’s Q maupun

value pada perusahaan yang listing di Dhaka dengan ROA.

Stock Exchange (DSE) dan Chittagong Stock

Pengaruh Ownership Structure Dan Corporate Performance ...– Makhdalena

Exchange (CSE) di Bangladesh dengan untuk meningkatkan image perusahaan menggunakan regresi sebagai alat analisis

menjadi lebih baik karena perusahaan yang data. Penelitian Chowdhury (2010) meng-

go-public wajib menerapkan good corporate analisis 77 perusahaan non keuangan dari

governance dan dengan demikian perusahaan empat sector yang berbeda, yaitu pharma-

yang go-public akhirnya akan dapat me- ceuticals dan chemicals, fuel dan power,

ningkatkan firm value.

food, dan engineering industry. Chowdhury Hasil penelitian ini sejalan dengan dan Chowdhury (2010) menggunakan data

penelitian yang dilakukan oleh Bashir et al sekunder yang diperoleh dari laporan ke-

(2013) yang menguji hubungan antara uangan dari tahun 1994-2003. Chowdhury

ownership structure dan performance dengan dan Chowdhury (2010) menggunakan firm

sampel 100 perusahaan yang listing di value (share price) sebagai variabel dependen

Karachi stock exchange (50 private dan 50 dan sebagai variabel independen adalah firm

public) untuk periode 2007-2011. Performance size (share capital), profitability (EPS), public

diukur dengan ROA, profitability, leverage, ownership in capital structure (long term debt to

assets turnover , earnings per share dan Tobin’s total assets), dividend payout, asset dan

Q, semua ini merupakan variabel inde- operating efficiency (fixed assets turnover),

penden. Dan sebagai variabel dependen growth rate (sales growth rate), liquidity (current

digunakan equity. Statistik yang digunakan ratio) dan business risk (operating leverage).

untuk analisis data adalah mean, OLS, corre- Hasil penelitian menunjukkan bahwa price

lation dan T-test. Hasil penelitian menunjuk- positif berhubungan dengan EPS, dividend

kan bahwa performance privately owned firms per share, dan book value per share, fixed assets

lebih bagus dibandingkan dengan perfor- turnover, current ratio, inventory turnover ratio,

mance publicly owned firms . Semua variabel P/E ratio, dividend growth dan net profit

independen kecuali Tobin’s Q signifikan margin . EPS, dividend payout ratio, long term

berhubungan dengan variabel dependen debt to total assets, dan current ratio memiliki

dimana ultimate berkontribusi untuk me- coefficient positive, dan public shareholding,

ningkatkan kinerja.

fixed asset turnover, operating leverage, sales Pengujian hipotesis penelitian me- growth, dan total share capital memiliki coeffi-

nunjukkan bahwa Public Ownership tidak cient negative.

signifikan berpengaruh terhadap Firm Value Pengaruh Public Ownership terhadap

pada Perusahaan yang listing di Bursa Efek Firm Value pada Perusahaan yangl listing di

Indonesia, hal ini karena Government Owner- Bursa Efek Indonesia sangatlah kecil, yaitu

ship tidak dapat mempengaruhi langsung sebesar 0,0001 atau 0,01%. Kecilnya pe-

firm value. Government Ownership hanya ngaruh Public Ownership terhadap Firm Value

dapat mempengaruhi operasional perusaha- pada Perusahaan yang listing di Bursa Efek

an secara langsung dengan cara mengawasi Indonesia adalah karena jumlah kepemilikan

jalannya perusahaan yang akhirnya dapat saham oleh publik pada perusahaan yang

mempengaruhi kinerja perusahaan. Hal ini listing di Bursa Efek Indonesia adalah sangat

terlihat dari nilai corporate performance dari kecil, yaitu memiliki rata-rata hanya sebesar

perusahaan yang listing di Bursa Efek 16,98% dengan standar deviasi sebesar 11,36.

Indonesia dengan rata-rata 227,30%. Angka Persentase kepemilikan saham oleh publik

ini cukup tinggi jika dibandingkan dengan berada dibawah rata-rata, yaitu sebanyak 20

tingkat suku bunga rata-rata. perusahaan (66,66%). Kecilnya kepemilikan

saham oleh publik karena pelepasan saham

4. Pengaruh Corporate Performance ter-

oleh perusahaan kepublik bukan semata-

hadap Firm Value

mata untuk mendapatkan dana tetapi juga Hasil pengujian hipotesis penelitian me- untuk memperkenalkan perusahaan kepada

nunjukkan bahwa Corporate Performance masyarakat atau sebagai media promosi dan

berpengaruh positif terhadap Firm Value

410 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 20, Nomor 3, September 2016 : 388 – 412

pada Perusahaan yang listing di Bursa Efek sebagai berikut: (1) Foreign Ownership tidak Indonesia. Hasil penelitian ini sejalan de-

berpengaruh terhadap Firm Value pada per- ngan penelitian yang dilakukan oleh

usahaan yang listing di Bursa Efek Indo- Winarto (2015) pada perusahaan yang listing

nesia; (2) Government Ownership tidak ber- di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2005-

pengaruh terhadap Firm Value pada per- 2010 dengan menggunakan regresi yang

usahaan yang listing di Bursa Efek Indo- menghasilkan bahwa return on equity (ROE)

nesia; (3) Public Ownership tidak berpe- berpengaruh positif terhadaf Firm Value. Dan

ngaruh terhadap Firm Value pada perusaha- bertolak belakang dengan penelitian yang

an yang listing di Bursa Efek Indonesia; (4) dilakukan oleh Fallatah dan Dickins (2012)

Corporate Performance berpengaruh positif pada perusahaan yang listing di Saudi

terhadap Firm Value pada perusahaan yang Arabia yang menghasilkan bahwa Firm

listing di Bursa Efek Indonesia. Performance dengan menggunakan regresi tidak berhubungan dengan firm value. Dan

Saran

begitu juga dengan penelitian yang di- Berdasarkan simpulan hasil penelitian, lakukan oleh Karima (2016) pada perusaha-

untuk meningkatkan firm value diberikan an property dan real estate yang listing di

beberapa saran sebagai berikut: (1) bagi Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan

peneliti berikutnya disarankan jika memakai Partial Least Square (PLS) menghasilkan

variabel firm value, disarankan untuk melihat bahwa financial performance (ROE) berhubu-

variable lain yang mempengaruhi firm value ngan negative dan signifikan dengan Firm

selain foreign ownership, government owner- Value yang diukur dengan Tobin’s Q.

ship, public ownership dan corporate perfor- Jadi hasil penelitian ini menunjukkan

mance , seperti managerial ownership, instituti- bahwa ownership structure tidak berpengaruh

onal ownership , komisaris independen, komi- terhadap firm value dan corporate performance

te audit, kompensasi dan corporate social berpengaruh terhadap firm value. Hal ini

responsibility dan disarankan dengan meng- karena ownership structure hanya dapat

gunakan variabel corporate performance se- langsung mempengaruhi kinerja perusahaan

bagai variabel intervening antara ownership (corporate performance) melalui pengawasan

structure dengan firm value; (2) bagi aka- terhadap operasional perusahaan. Semen-

demisi, diharapkan hasil penelitian ini dapat tara corporate performance bisa langsung

memberikan masukan yang berharga dalam mempengaruhi firm value karena dengan

pembelajaran akuntansi keuangan terutama meningkatnya corporate performance maka

pada materi Analisa Laporan Keuangan, calon investor akan tertarik membeli saham

sedangkan saran operasional yang dapat perusahaan karena perusahaan memiliki

diberikan adalah: (1) bagi regulator, di- kinerja yang bagus dan begitu juga se-

sarankan agar dapat memberikan kebijakan baliknya, jika kinerja perusahaan jelek,

yang dapat meningkatkan firm value seperti investor tidak akan tertarik membeli saham

kebijakan kepemilikan saham maksimal bagi perusahaan tersebut.

asing dan kepemilikan saham minimal bagi govermment; (2) bagi perusahaan, diharapkan

SIMPULAN DAN SARAN

dalam membuat kebijakan keuangan per-

Simpulan

usahaan memperhatikan ownership structure Berdasarkan rumusan masalah dan

agar dapat meningkatkan kinerja perusaha- hipotesis penelitian serta analisis hasil

an dan akhirnya dapat meningkatkan firm penelitian, maka dapat disimpulkan bahwa

value ; (3) bagi investor, diharapkan agar secara simultan Foreign Ownership, Govern-

dapat memanfaatkan suaranya dalam meng- ment Ownership, Public Ownership dan Corpo-

awasi operasional perusahaan oleh mana- rate Performance berpengaruh terhadap Firm

jemen untuk meningkatkan kinerja per- Value, dan pengaruh secara parsial adalah

Pengaruh Ownership Structure Dan Corporate Performance ...– Makhdalena

usahaan dan akhirnya meningkatkan firm analysis of their relationships. Review of value.

Managerial Science 10(1): 85-104. Gunasekarage. A, K. Hess, A. (Jie), Hu 2007.

The Influence of The Degree of State Agrawal, A dan C. R. Knoeber. 1996. Firm

DAFTAR PUSTAKA

Ownership And The Ownership Performance and Mechanism to Control

Concentration On The Performance of Agency Problem Between Managers and

Listed Chinese Companies. Research in Shareholders. Journal of Financial and

International Business and Finance 21(3): Quantitative Analysis 34(3): 377-397.

379-395.

Ang. J. S, Ding. D. K 2006. Government Jensen, M and W. Meckling 1976. “Theory of ownership and the performance of

the Firm: Managerial Behavior, Agency government-linked companies: The case

Cost and Ownership Structure”, Journal of Singapore. Journal of Multinational

of Finance Economic 3: 305-360. Financial Management 16(1): 64-88.

Karima. T 2016. The Influence of Internal Bashir. T, R. A, Butt. S, Parveen. A 2013. Firm

Factor on Financial Performance and Performance: A Comparative Analysis

Firm Value: Evidence from Property and of Ownership Structure. European

Real Estate Companies Listed in Indo- Scientific Journal 9(31): 413-430.

nesia Stock Exchange. OIDA Internati- Belkaoui, A. 2004. Accounting Theory. Five

onal Journal of Sustainable Development edition Harcouit and Brace.

09(03): 89-107.

Berle, JR, A. A dan G. C. Means 1932. The Lihui, T dan S. Estrin. 2008. Retained state Modern Corporation and Private Property .

shareholding in Chinese PLCs: Does Macmillan, New York.

government ownership always reduce Chowdhury. A, S. Dan P. Chowdhury 2010.

corporate value? Journal of Comparative Impact of capital structure on firm,s

Economics

36: 74-89.

value: Evidence from Bangladesh. BEH- Mak. Y. T., Y. Kusnadi. 2005. Size really Busuness and Economic Horizons 3(3): 111-

matter: Further evidence on the negative 122.

relationship between board size and Duc N. Phung dan Thi P. T. Hoang. 2013.

firm value. Pasific-Basin Finance Journal Corporate Ownership and Firm Per-

13(3): 301-318.

formance in Emerging Market: A Mei Yu. 2013. State ownership and firm studyof Vietnamese Listed Firms. Pro-

performance: Empirical evidence from ceeding of Word Business and Social Science

Chinese listed companies. China Journal Research Conference 24-25 October, 2013 .

of Accounting Research 6(2): 75-87. Novotel Bangkok on Siam Squre,

Mian. R, K. Dan Nagata 2015. Foreign Bangkok, Thailand, ISBN: 978-1-922069-

Institutional Ownership and the Valua- 33-7.

tion Effect of Investment and Payout Dwivedi, N. dan A. K. Jain. 2005. Corporate

Decisions. Journal of Finance and Econo- Governance and Performance of Indian

mics 3(5): 97-104.

Firms: The Effect of Board Size and Mishra, A.V. 2014. Foreign Ownership and Ownership. Employee Responsibilities and

Firm Value: Evidence from Australian Rights Journal 17(3): 161-172.

Firms. Asia-Pacific Financial Markets Fallatah Y. dan D. Dickins. 2012. Corporate

21(1): 67-96.

Governance and Firm Performance and Ghazali, NAM. 2010. Ownership structure, Value in Saudi Arabia. African Journal of

corporate government and corporate Business Management 6(36): 10025-10034.

performance in Malaysia. International Gago. R. F., L. C. Garcia dan M. Nieto. 2016.

Journal of Commerce and Management Corporate social responsibility, board of

20(2): 109-119.

directors and firm performance: an

412 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 20, Nomor 3, September 2016 : 388 – 412

Pant. M dan M. Pattanayak. 2007. Insider nies (GLCs) Creating Value?. Internati- Ownership and Firm Value: Evidence

onal Applied Economics and Management from Indian Corporate Sector. Economic

Letters 1(1): 9-12.

and Political Weekly 42(16) : 1459-1467. Wang. K, X. Xiao. 2009. Ultimate Govern- Sami, H., J. Wong, dan H. Zhou. 2011.

ment Control Structures and Firm Corporate governance and operating

Value: Evidence from Chinese Listed performance of Chinese listed firms.

Companies. China Journal of Accounting Journal of International Accounting, Audit-

Research 2(1): 101-122. ing and Taxation 20(92): 106-114.

Wei. Z, F. Xie dan S. Zhang. 2005. Ownership Talebnia. G, M. Salehi., H. Valipour dan S.

Structure and Firm Value in China’s Shafiee. 2010. Empirical Study of the

Privatized Firms: 1991-2001. Journal of Relationship between Ownership Struc-

Financial and Quantitative Analysis 40(1): ture and Firm Performance Some

87-108.

Evidence of Listed Companies in Tehran Winarto. J. 2015. The Determinants of Stock Exchange. Journal of Sustainable

Manufacture Firm Value in Indonesia Develop- ment 3(20): 264-270.

Stock Exchange. International Journal of Y. W. Lau dan C. Q. Tong. 2008. Are

Information, Business and Management Malaysian Government-Linked Compa-

7(4).