ANALISIS PENGARUH NPM QUICK RATIO DER SA

ANALISIS PENGARUH NPM, QUICK RATIO,
DER, SALES GROWTH DAN SIZE TERHADAP
DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA
PERUSAHAAN NON-FINANSIAL YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE TAHUN 2005-2009

SKRIPSI
Diajukan sebagai salah satu syarat
untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1)
pada program Sarjana Fakultas Ekonomi
Universitas Diponegoro
Disusun oleh :
GALUH KUSUMO PROBOSARI
NIM. C2A007052

FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS DIPONEGORO
SEMARANG
2011

A A
I E GAH , IC A
,
E
HADA
DE, A
 G
 DA IZ
DIIDE D A
A
 ADA
EAHAA  -FI A IA
A G

DAF
 DI BA EFE I D EIA
EIDE
H 2005-2009

untklenikasm
yP
r

njiukabaesighlasstuaatrsy




rm
aognajrSS

  i
istrnaU
evoripneg

dapropm
agnajrS kulsta

iunshole!
GA"#H $#%#&' ()'B'%A)I
*I&. C2A007052
+,-./0 E+1213I
,2I4E506./0 DI712EG151

083A5A2G
FA

2011

i

9E:;JUAN SKRIPSI
Nama Penyusun

: Galuh Kusumo Probosari

Nomor Induk Mahasiswa

: C2A007052

Fakultas/Jurusan

: Ekonomi/Manajemen

Judul Usulan Penelitian Skripsi

: ANALISIS PENGARUH NPM, QUICK
RATIO, DER, SALES GROWTH DAN
SIZE
TERHADAP
DIVIDEND
PAYOUT
RATIO
PADA
PERUSAHAAN
NON-FINANSIAL
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2005-2009

Dosen Pembimbing

: Drs. Wisnu Mawardi, MM

Semarang, 11 Maret 2011

Dosen Pembimbing,

(Drs. Wisnu Mawardi, MM)
NIP. 19650717 199903 1008

ii

?E@GEABHA@ CDEFEFAB@ FJIAN
Nama Mahasiswa

: Galuh Kusumo Probosari

Nomor Induk Mahasiswa

: C2A007052

Judul Skripsi

: ANALISIS

Fakultas/Jurusan

: Ekonomi/Manajemen
PENGARUH NPM, QUICK

RATIO, DER, SALES GROWTH DAN SIZE
TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO
PADA

PERUSAHAAN

NON-FINANSIAL

YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2005-2009
Telah dinyatakan lulus ujian pada tanggal 27 Juni 2011
Tim Penguji

:

1. Drs. Wisnu Mawardi, MM

( ..................................................... )

2. Drs. Prasetiono, M.Si

( ..................................................... )

3. Erman Denny Arfianto, Se., MM

( ..................................................... )

iii

GEHIJAKLAI MHINOIAPIKLN NQHIGNO
Yang bertanda-tangan di bawah ini saya, Galuh Kusumo Probosari,
menyatakan bahwa skripsi dengan judul: Analisis Pengaruh NPM, Quick
Ratio, DER, Sales Growth dan Size Terhadap Dividend Payout Ratio pada
Perusahaan Non-finansial Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode
Tahun 2005-2009, adalah hasil tulisan saya sendiri. Dengan ini saya

menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat
keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil dengan cara
meniru dalam bentuk rangkain kalimat atau simbol yang menunjukkan
gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain, yang saya akui
seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri, dan/atau tidak terdapat bagian atau
keseluruhan tulisan yang saya salin itu, atau yang saya ambil dari tulisan
orang lain tanpa memberikan pengakuan penulis aslinya.
Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal
tersebut di atas, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya
ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti bahwa
saya melakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah
hasil pemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijazah yang telah diberikan oleh
universitas batal saya terima.
Semarang, 12 Juni 2011
Yang membuat pernyataan,

(Galuh Kusumo Probosari)
NIM. C2A007052

iv

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

Motto

Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan, maka apabila
engkau telah selesai (dari suatu urusan) tetaplah bekerja keras
(untuk urusan orang lain) dan hanya kepada Tuhanmulah engkau
berharap.
(Q.S. Al Insyirah: 6-8)

Maka ingatlah kepada-Ku. Aku pun akan ingat kepadamu.
Bersyukurlah kepada-Ku dan janganlah kamu ingkar kepada-Ku
(Q.S. Al Baqarah: 152)

Dan janganlah kamu bersikap lemah dan janganlah (pula) bersedih hati
padahal kamulah orang-orang yang paling tinggi (derajatnya) jika
kamu orang-orang yang beriman
(Q.S. Ali Imran: 139)

Persembahan

Skripsi ini saya persembahkan untuk kedua orang tua, kakak,
para sahabat yang telah membantu saya dengan tulus hingga
terselesaikannya skripsi ini serta almamater saya.
v

RSTUVRWU
This study is performed to examine the effect of Net Profit Margin (NPM),
Quick Ratio (Quick), Debt to Equity Ratio (DER), Sales Growth and Size toward
Dividend Payout Ratio (DPR) in non-financial company that is listed in BEI. The
objective of this study is to analyze the effect of the company financial ratios
performance (Net Profit Margin (NPM), Quick Ratio (Quick), Debt to Equity
Ratio (DER), Sales Growth and Size toward DPR in non-financial company that
is listed in BEI over period 2005-2009.
Purposive sampling is used on this research with criterion (1) the
company that represents their financial report per December 2005-2009; (2) the
company that continually share their dividend over period 2005-2009. The data is
obtained based on Indonesian Capital Market Directory (ICMD 2007, 2008, 2009
and 2010) publication. Sample of this research amount of 8 companies from 321

companies those are listed in BEI. Multiple regression and hypothesis test using tstatistic is used to examine partial regression coefficient and f-statistic to examine
the mean of mutual effect with level of significance 5%. In addition, classical
assumption test also performed including normality test, multicolinearity test,
heteroscedasticity test and autocorrelation test.
This research results that Net Profit Margin gives significantly positive
effect on Dividend Payout Ratio (DPR), while Quick Ratio and Sales Growth give
significantly negative effect on Dividend Payout Ratio. It also funds that the other
variables which is Debt to Equity Ratio (DER) and Size are not significant to
DPR. Suggested for investors in Indonesian Stock Exchange whose purpose to
gain dividend should be pay attention for informations that issued by the
company, because with those information they can make the best decision for their
investments. On this research, NPM shows the most influencing variable toward
DPR that pointed by the amount of beta standardized coefficients value 0.369,
Quick is 0.353, Growth is 0.332, Size is 0.197 and DER 0.028.

Keywords: Net Profit Margin (NPM), Quick Ratio (Quick), Debt to Equity Ratio
(DER), Sales Growth, Size and Dividend Payout Ratio (DPR)

vi

XYZA[

AB

Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel Net Profit
Margin (NPM), Quick Ratio (Quick), Debt to Equity Ratio (DER), Sales Growth
dan Size terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan non-finansial
yang terdaftar di BEI periode 2005-2009. Fokus dari penelitian ini adalah untuk
menganalisis pengaruh dari variable-variabel tersebut terhadap Dividend Payout
Ratio (DPR).
Purposive sampling digunakan dalam penelitian ini dengan kriteria: (1)
perusahaan yang selalu menyajikan laporan keuangan per Desember 2005-2009,
(2) perusahaan yang secara kontinyu membagikan dividen per Desember 20052009. Data diperoleh berdasarkan publikasi Indonesian Capital Market Directory
(ICMD 2007, 2008, 2009 dan 2010). Sampel dalam pelitian ini sebanyak 8
perusahaan dari 321 perusahaan non-finansial yang terdaftar di BEI. Analisis
Regresi berganda dan uji hipotesis menggunakan t-statistik digunakan dalam
penelitian ini untuk menguji koefisien regresi parsial serta f-statistik untuk
menguji keberartian pengaruh secara bersama-sama dengan tingkat signifikansi
5%. Selain itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji
multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa NPM berpengaruh signifikan positif
terhadap DPR sedangkan Quick dan Sales Growth berpengaruh signifikan negatif.
Dalam penelitian ini juga ditemukan bahwa variabel lain dalam penelitian ini
yaitu DER dan Size tidak berpengaruh signifikan terhadap DPR. Disarankan
kepada para investor di Bursa Efek Indonesia agar memberi perhatian lebih
terhadap informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan dalam membuat keputusan
investasi mereka. Variabel NPM dalam penelitian ini merupakan variabel yang
paling berpengaruh terhadap DPR yang ditunjukkan dari nilai koefisien beta
standardized-nya yaitu 0.369, Quick dengan nilai koefisien 0.353, Sales Growth
dengan nilai koefisien 0.332, Size dengan nilai koefisien 0.197 dan DER dengan
nilai koefisien 0.028.

Kata Kunci: Net Profit Margin (NPM), Quick Ratio (Quick), Debt to Equity Ratio
(DER), Sales Growth, Size dan Dividend Payout Ratio (DPR)

vii

\]^] _E`GA`^]a
Puji syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT, atas berkah dan limpahan

b cdd
eEbGAfgH beh, igICj fAkIl, DEf, dAcEd GflmkH DAb dIZE
kEfHADAe DInIDEbD eAolgk fAkIl eADA eEfgdAHAAb blbFIbAbdIAc oAbG kEfDAFkAf DI BgfdA EFEj IbDlbEdIA
eEfIlDE kAHgb 2005-2009 .
rahmat-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul

A A I I

Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini tidak terlepas dari
bantuan berbagai pihak, maka dalam kesempatan ini dengan segala kerendahan
hati, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih atas segala bantuan,
bimbingan dan dukungan yang telah diberikan sehingga skripsi ini dapat
terselesaikan, kepada:
1.

Prof. Drs. H. Mohamad Nasir, MSi, Akt, Ph.D, selaku dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang.

2.

Drs. Wisnu Mawardi, MM, selaku dosen pembimbing atas waktu, perhatian
dan segala bimbingan serta arahannya selama penulisan skripsi ini.

3.

Farida Indriani, SE.,MM sebagai dosen wali yang telah memberikan banyak
arahan dan nasehat selama ini.

4.

Para dosen penguji yang berkenan memberikan saran dan kritik yang
membangun dalam penyusunan skripsi ini.

5.

Ayahku, Bapak Setyo Arbuah dan Ibuku, Ibu Nurkhayati serta saudariku Ari
Kusumo Wulansari atas doa restu, kasih sayang, kesabaran, dan dukungan

viii

moral serta dukungan finansial selama proses penyusunan skripsi ini.
6.

Sahabat-sahabatku tercinta (Difah, Meirina, Erma, Evi, Mbak Uut, Tari,
Desty, Yani, Vivi, Wulan, Zia, Agil, Yudha, Rizky, Abas, Deded, Dita, Beni,
Imam, Shitta, Chatarina, Candra, Nimas) terima kasih atas kebersamaan,
semangat dan bantuan selama ini.

7.

Saudara seimanku (Aris, Lia, Fitri, Nanda, Is, Rina, Tyas, Lya, Agung, Ajiz,
Rudy) terima kasih atas kasih saying kalian yang selalu mendukungku.

8.

Teman-temanku dalam Management Squad 07 terima kasih atas dukungan,
kerja sama, dan kebersamaan selama menempuh studi di kampus Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.

9.

Semua pihak yang telah membantu saya yang tidak dapat disebutkan satu
persatu.
Saya menyadari akan keterbatasan pengetahuan yang saya miliki.
Saya mengharapkan kritik dan saran yang membangun untuk perbaikan pada
masa yang akan datang. Saya berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi
saya sendiri dan bagi pembaca sekalian.
Semarang, 12 Juni 2011
Penyusun,

Galuh Kusumo Probosari

ix

pqr Ist

DAF

Halaman
HALAMAN JUDUL................................................................................................ i
PERSETUJUAN SKRIPSI .................................................................................... ii
PENGESAHAN KELULUSAN UJIAN ............................................................... iii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ....................................................... iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ..........................................................................v
ABSTRACT ............................................................................................................ vi
ABSTRAK ........................................................................................................... vii
KATA PENGANTAR ........................................................................................ viii
DAFTAR TABEL ...................................................................................................x
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xi
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xii
BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................1
1.1 Latar Belakang Masalah ...........................................................................1
1.2 Rumusan Masalah .....................................................................................8
1.3 Tujuan Penelitian ....................................................................................11
1.4 Kegunaan Penelitian ................................................................................11
1.5 Sistematika Penulisan ..............................................................................12
BAB II TELAAH PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN PENELITIAN..........14
2.1 Landasan Teori ........................................................................................14
2.1.1 Teori Kebijakan Dividen..............................................................14
2.1.2 Bagaimana Menentukan Kebijakan Dividen ..............................19
2.1.3 Langkah-langkah Pembayaran Dividen ......................................21
2.1.4 Dividend Payout Ratio .................................................................22
2.1.5 NPM ............................................................................................23
2.1.6 Quick ...........................................................................................25
2.1.7 DER .............................................................................................26
2.1.8 Sales Growth ...............................................................................27
2.1.9 Size ..............................................................................................28
2.2 Penelitian Terdahulu ...............................................................................29
2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis ..................................................................37
2.4 Perumusan Hipotesis ...............................................................................38
2.4.1 Pengaruh NPM terhadap DPR .....................................................38
2.4.2 Pengaruh Quick terhadap DPR ...................................................39
2.4.3 Pengaruh DER terhadap DPR .....................................................39
2.4.4 Pengaruh Sales Growth terhadap DPR .......................................40
2.4.5 Pengaruh Size terhadap DPR ......................................................41
x

BAB III METODE PENELITIAN ........................................................................42
3.1 Variabel Penelitian dan Difinisi Operasional Variabel ...........................42
3.1.1 Variabel Dependen ......................................................................42
3.1.2 Variabel Independen ...................................................................42
3.2 Populasi dan Sampel ...............................................................................45
3.2.1 Populasi .......................................................................................45
3.2.2 Sampel .........................................................................................46
3.3 Jenis dan Sumber Data ............................................................................47
3.4 Metode Pengumpulan Data .....................................................................47
3.5 Metode Analisis .......................................................................................47
3.5.1 Model Regresi .............................................................................47
3.5.2 Pengujian Asumsi Klasik ............................................................49
3.5.3 Pengujian Hipotesis .....................................................................53
BAB IV HASIL DAN ANALISIS ........................................................................56
4.1 Gambaran Umum dan Data Deskriptif ...................................................56
4.1.1 Gambaran Umum Obyek Penelitian ...........................................56
4.1.2 Data Deskriptif ............................................................................56
4.2 Hasil Uji Asumsi Klasik .........................................................................58
4.2.1 Uji Multikolinieritas ....................................................................58
4.2.2 Uji Autokorelasi ..........................................................................59
4.2.3 Uji Heteroskedastisitas ................................................................60
4.2.4. Uji Normalitas .............................................................................62
4.3 Hasil Analisis Regresi Berganda ............................................................64
4.4 Pengujian Hipotesis dan Pembahasan .....................................................67
4.4.1 Analisis Koefisien Determinasi (R2) ...........................................67
4.4.2 Uji Statistik F ..............................................................................67
4.4.3 Uji Statistik t ...............................................................................68
4.4.3.1 Pengujian Hipotesis 1....................................................69
4.4.3.2 Pengujian Hipotesis 2....................................................69
4.4.3.3 Pengujian Hipotesis 3....................................................70
4.4.3.4 Pengujian Hipotesis 4....................................................71
4.4.3.5 Pengujian Hipotesis 5....................................................72
BAB V PENUTUP ................................................................................................73
5.1 Simpulan .................................................................................................73
5.2 Keterbatasan Penelitian ...........................................................................75
5.3 Saran ........................................................................................................75
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................78
LAMPIRAN ........................................................................................................82

xi

uvwxvy xvz{|
}~~€~
‚~ƒ„ …†… ‡~ˆ~‰Š~ˆ~ ‹~ŠŒ~ƒ„ Ž‡ Ž‘ ’“Œ”• –‡ —~„˜ ™Šš›ˆœ ~ —Œž„
Ÿ~~  „ƒ„Š~Ÿ~ Ž„Š“˜~œ~~ š‰¡Œ~˜Œ~ ¢~£ ‚„Š~¡ˆ~Š Œ  –¤
Ž„ŠŒš„ ‚~œ“ ¥¦¦§‰¥¦¦¨ ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††©
‚~ƒ„ ¥†… Ž„„ŒˆŒ~ ‚„Š~œ““ ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††ª«
‚~ƒ„ ª†… Œ¡ŒŒ˜Œ ¬Ÿ„Š~˜Œš~ ‹~ŠŒ~ƒ„ †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††««
‚~ƒ„ ª†¥ —~€Ÿ„ Ž„„ŒˆŒ~††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††«­
‚~ƒ„ ª†ª Œ~Œ ®¯Œ “ŠƒŒ‰°~ˆ˜š†††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††§¦
‚~ƒ„ «†… —~€Ÿ„ ‡~ˆ~‰Š~ˆ~ —~€Ÿ„ ±‘„~² Œ~Œ ‘~•˜Œ€“€ Œ~Œ ‘ŒŒ€“€
~ —ˆ~~Š „³Œ~˜Œ ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††§©
‚~ƒ„ «†¥ }~˜Œ ®¯Œ ‘“ˆŒ•šŒŒ„ŠŒˆ~˜ †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††§´
‚~ƒ„ «†ª }~˜Œ ®¯Œ “ŠƒŒ‰°~ˆ˜š †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††§¨
‚~ƒ„ «†« }~˜Œ ‡“ ‚„˜ˆ ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††­¦
‚~ƒ„ «†§ }~˜Œ ®¯Œ °œŒˆ„ †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††­¥
‚~ƒ„ «†­ }~˜Œ ®¯Œ µš€š£šŠš³‰—€ŒŠš³ †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††­«
‚~ƒ„ «†© }~˜Œ Ž„ŠœŒˆ“£~ ‡„£Š„˜Œ  „Š£~~ ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††­§
‚~ƒ„ «†´ }~˜Œ Ž„ŠœŒˆ“£~ µš„¡Œ˜Œ„ „ˆ„Š€Œ~˜Œ ±‡¶² ††††††††††††††††††††††††††††††††††­©
‚~ƒ„ «†¨ }~˜Œ ®¯Œ —Œ€“ˆ~ ††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††­´
‚~ƒ„ «†…¦ }~˜Œ ®¯Œ Ž~Š˜Œ~ †††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††††­¨

xii

·¸¹º¸» ¼¸½¾¸»
¿ÀÁÀÂÀÃ
ÄÀÂÅÀÆ ÇÈÉ ÊÀËÀà ÌÍÃËÀÆÎÏ ÐÀÆÑÀÅÍÁ ÒÌÓÔ ÕÎÑÖ×Ô ØÙÚÔ ÛÀÁÍÜ ÄÆÝÞßÏÔ ÛÑàÍ
áÍÆÏÀâÀã ØÑäÑâÍÃâ ÌÀßÝÎá ÚÀáÑÝ ÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈåæ
ÄÀÂÅÀÆ çÈÉ ÄÆÀèÑ× ÛÖÀááÍÆãÁÝáÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈéÉ
ÄÀÂÅÀÆ çÈÇ ÒÝÆÂÀÁ ÌÆÝÅÀÅÑÁÑáß ÌÁÝá ÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈéå
ÄÀÂÅÀÆ çÈå ÄÆÀèÑ× ¿ÑÜáÝËÆÀÂÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈéå

xiii

êëìíëî ïëðñòîëó

ôõöõ÷õø

ùõ÷úûüõø ý þõÿ õü õ÷ú ö ø öû ûõø
ùõ÷úûüõø þõ õ ø õ õüûõ ö þ ú ø ø þ
ùõ÷úûüõø þõ õ ø õ õüûõ ö ø ú ø ø
ùõ÷úûüõø þ þõ õ ø õ õüûõ ö ø ú ø ø û
ùõ÷úûüõø þõ õ ø õ õüûõ ö ø ú ø ø þ
ùõ÷úûüõø þõ õ ø õ õüûõ ö ø ú ø ø õö ü
ùõ÷úûüõø þõ õ ø õ õüûõ ö ø ú ø ø û
ùõ÷úûüõø ô þõ õ öõ
ùõ÷úûüõø ú
ùõ÷úûüõø õ ö üû û õö õö ÿ û quare (X ) ..........................................96



  



















    

 






    

  








    










    











    


! "

#

  



 

 

  

 

"$




"%



#

&

'  






 




2

Lampiran L Tabel Durbin Watson d Statistic: Significance Point for dL and dU at
0,05 Level of Significance ...............................................................97

xiv

1

()( *

+,-.)/010)-

2323

45657 89:5;55?5:5@

ABCBDEFEC

NEGIOIJBC MCSEJOBJM

GEHIJBKBBC

,

LMKBLBGNBC

GBLB

OMPB

FBJBQBK

GECOMCP

NEGIOIJBC JOHINOIH FTLBQ LBC NEUMDBNBC LMSMLECV

RBMOI

WEUMDBNBC

LMSMLEC FEHIGBNBC KBQ RBCP GECOMCP NBHECB UINBC KBCRB FECRBCPNIO NEGECOMCPBC

GEHIJBKBBCX

CBFIC

DIPB

FECRBCPNIO

NEGECOMCPBC

GEFEPBCP

JBKBF

.

YBQBF

NEUMDBNBC LMSMLEC MCM LMBFUMQ NEGIOIJBC BGBNBK QBUB RBCP LMGEHTQEK GEHIJBKBBC BNBC

LMUBPMNBC NEGBLB GEFEPBCP JBKBF JEUBPBM LMSMLEC BOBI BNBC LMOBKBC LBQBF UECOIN

QBUB LMOBKBC PICB GEFUMBRBBC MCSEJOBJM LM FBJB RBCP BNBC LBOBCP

.

ZEHIJBKBBC KBHIJ FECECOINBC NEUMDBNBC LMSMLEC RBCP OEGBO ICOIN FECBCPBCM

FBJBQBK

RBCP

OEHNBMO

LECPBC

LMSMLECV

-

NEUMDBNBC LMSMLEC RBCP UEHUELB UELB

.

-

ABJMCP FBJMCP

GEHIJBKBBC

FECEOBGNBC

ZEHIJBKBBC GEHQI FEFUIBO NEUMDBNBC OECOBCP

UEJBHCRB QBUB RBCP BNBC LMUBPMNBC NEGBLB GEFEPBCP JBKBF BOBI UMBJB LMJEUIO

[\]\^_`^

abcdef

FECECOINBC

gbf\dh

DIFQBK

QBUB

iBJMT

RBCP

GEFUBRBHBC

LBGBO

LMOBKBC

LMSMLEC

LBQBF

(^\]\^_`^

GEHIJBKBBC

jbcdef

JEUBPBM

kbf\d

)

JIFUEH

,

GECLBCBBCV lNBC OEOBGM LECPBC FECBKBC QBUB JBBO MCM LBQBF DIFQBK RBCP QEUMK UEJBH

LBQBF GEHIJBKBBC DIPB UEHBHOM QEUMK JELMNMO IBCP RBCP BNBC OEHJELMB UBPM GEFUBRBHBC

LMSMLEC JBBO MCM

(mTHCE LBC nBoKTpMoq, rsst).

2

uvwxyz{z| }v~wzz€z| x‚xv| ~v~}ƒ|zx z~}z{ z|„ …z|„z† }v|†x|„ wz„x

x|‚v…†‡€ ~zƒ}ƒ| wz„x }v€ƒ…zˆzz| z|„ ~v~wzz€{z| x‚xv|‰ Šzz ƒ~ƒ~|z }z€z

x|‚v…†‡€

~v~}ƒ|zx

†ƒyƒz|

ƒ|†ƒ{

~v|x|„{z†{z|

{v…vyzˆ†v€zz||z

~v|„ˆz€z}{z| ‹ŒŽ‹ zz~ wv|†ƒ{ x‚xv| ~zƒ}ƒ| ‘’“”’• –’”

}v€ƒ…zˆzz|

yƒ„z

{vz|„…ƒ|„z|

~v|„ˆz€z}{z|

ˆxƒ}|z

z|

}v€†ƒ~wƒˆz|

~v~wv€x{z|

…v{zx„ƒ…

{v…vyzˆ†v€zz|

wz„x

.

v|„z|

—x zx| }xˆz{

~v~}v€†zˆz|{z|

}v~v„z|„

…zˆz~

.

Šv|v†z}z| }v~wz„xz| x‚xv| ~v|yzx ~z…zzˆ ~v|z€x{ {z€v|z ~v~v|ƒˆx ˆz€z}z|

x|‚v…†‡€

|z~ƒ|

}v€†ƒ~wƒˆz|

,

šz€zˆz} ›œœ

x

z}zz„x

…x…x

zx|

{vwxyz{z|

~v|„z|˜z~

†v€…vwƒ†

{vz|„…ƒ|„z|

yz|„z|

ˆxƒ}

…z~}zx

}v€ƒ…zˆzz|

~v|„ˆz~wz†

(™ƒˆv€x

z|

).

žv|ƒ€ƒ† Ÿ€x„ˆz~

(›œœ )

~v|vwƒ†{z| zz †x„z †v‡€x z€x }€v¡v€v|…x x|‚v…†‡€

zx†ƒ¢

£‰

¤”¥”¦Œ¦

”‹‹Œ•Œ¥’‘Œ

§Œ¨‹©

zzzˆ

…ƒz†ƒ

†v‡€x

z|„

~v|z†z{z|

wzˆªz

{vwxyz{z| x‚xv| †xz{ ~v~}ƒ|zx }v|„z€ƒˆ wzx{ †v€ˆzz} |xzx }v€ƒ…zˆzz|

.

~zƒ}ƒ| wxzz ~‡z|z «v‡€x x|x ~v|„x{ƒ†x }v|z}z† ž‡x„xz|x z| žxv€

(ž-ž)

z|„ ~v|z†z{z| wzˆªz |xzx …ƒz†ƒ }v€ƒ…zˆzz| †xz{ x†v|†ƒ{z| ‡vˆ

wv…z€ {v˜x|z ¤”¥”¦Œ¦ “’©¨Ž ‹’”¨

…vwvƒ~ }zyz{

(­Ÿ®«)

(—Š¬) †v†z}x x†v|†ƒ{z| ‡vˆ zwz wv€…xˆ

z| €x…x{‡ wx…|x…‰ —v|„z| v~x{xz| {vwxyz{z| x‚xv|

…vwv|z€|z †xz{ €vv‚z| ƒ|†ƒ{ x}v€…‡z{z|‰

›‰

¯”‹¦°”°§Œ°§’¦

§Œ¨‹©±

…v}v|z}z†

v|„z|

²‡€‡|

z|

³x|†|v€

z|„

~v|z†z{z| wzˆªz wxzz ~‡z …v|x€x z{z| |zx{ yx{z ¦”¥”¦Œ¦ “’©¨Ž ‹’”¨

3

(´µ¶)

·¸¹º»¼½ ¾»¿ À¹À ºÀÁ»·¸¹»Á»¹ À¹Â¸ÃÄÅ· ¿¸ÆÀ¼ ÃÇÁ» ȸ¹¸·ÀÈ» ºÀÂÀº¸¹

º»·ÀÉ»º» ÊËÌÍÎËÏ ÐËÍÑÒ

Ó½

.

ÔËÕ ÌÖ×Ø×Ö×ÑÊ× ÎÙ×ÚÖÛ »º»¿»¼ ÃÇ»ÄÇ Ä¸Å·À Ü»¹Ý ȸ¹Ü»Ä»Á»¹ Æ»¼Þ» Á»·¸¹»

»º»¹Ü»

ɻ߻Á

ĸ·¼»º»É

Á¸Ç¹Äǹݻ¹

ºÀÂÀº¸¹

º»¹

ÊËÌÍÎËÏ

ÐËÍÑÒ

È»Á»

É»·»

À¹Â¸ÃÄÅ· ¿¸ÆÀ¼ ȸ¹ÜÇÁ»À ÊËÌÍÎËÏ ÐËÍÑÒ Á»·¸¹» º»É»Ä ȸ¹Ç¹º» ɸÈƻܻ·»¹

ɻ߻Á½

,

-

ืº»Ã»·Á»¹ Á¸ÄÀÝ» ÁÅ¹Ã¸É Ä¸Å·À ĸ·Ã¸ÆÇÄ É¸·Çû¼»»¹ º»É»Ä ȸ¿»ÁÇÁ»¹ ¼»¿ ¼»¿

øƻݻÀ Ƹ·ÀÁÇÄ á

â½

-

ãÀÁ» È»¹»ß¸È¸¹ ɸ·ä»Ü» Æ»¼Þ» åÍæÍå×Ñå ÍÖÖ×Ï×æËÑÊ× ÎÙ×ÚÖÛ º»·À ç ç ÀÄÇ

Ƹ¹»· È»Á» ɸ·Çû¼»»¹ ÄÀº»Á ɸ·¿Ç ȸÈɸ·¼»ÄÀÁ»¹ Ƹû·¹Ü» ºÀÂÀº¸¹ Ü»¹Ý

¼»·Çà ºÀÆ»ÝÀÁ»¹½

è½

ãÀÁ» ɸ·Çû¼»»¹ ȸ¹Ý»¹ÇÄ éÍÖåêÍÑêÎÙ×êÙËÑå ÎÙ×ÚÖÛ È»Á» ɸ·Çû¼»»¹ ¼»·ÇÃ

ȸÈÆ»ÝÀ ø¿Ç·Ç¼ ëìí îïËÖÑÍÑÐ ðØÎ×Ö ÔËÕñ º»¿»È Ƹ¹ÄÇÁ ºÀÂÀº¸¹½

Ó½

ãÀÁ»

È»¹»ß¸È¸¹

丹º¸·Ç¹Ý ȸÈɸ·ä»Ü»À

ÎËÕ

ÌÖ×Ø×Ö×ÑÊ×

ÎÙ×ÚÖÛ

È»Á»

ɸ·Çû¼»»¹ ¼»·Çà ȸ¹»¼»¹ ø¿Ç·Ç¼ Á¸Ç¹Äǹݻ¹ »Ä»Ç º¸¹Ý»¹ Á»Ä» ¿»À¹ ´µ¶

= òó½
M»¹»ß¸È¸¹
y

ºÀÂÀº¸¹

y

ºÀ¼»º»ÉÁ»¹ É»º» Á¸ÉÇÄÇû¹ ǹÄÇÁ ȸ¹¸¹ÄÇÁ»¹ Ƹ·»É» Æ»¹»Á

»¹Ý ¼»·Çà ºÀÆ»ÝÀÁ»¹ Á¸É»º» É»·» À¹Â¸ÃÄÅ·½

K¸ÆÀß»Á»¹

ºÀÂÀº¸¹ Ƹ·ÈÇ¿» º»·À

y

y

ƻݻÀÈ»¹» È»¹»ß¸È¸¹ ȸÈɸ·¿»ÁÇÁ»¹ Á¸Ç¹Äǹݻ¹ »¹Ý ºÀɸ·Å¿¸¼ ɸ·Çû¼»»¹ »¹Ý

y

ÇÈÇȹ» º»·À ɸ¹º»É»Ä»¹ Ƹ·ÃÀ¼ øĸ¿»¼ ɻ߻Á ô

EAíõ

ºÀÆ»ÝÀÁ»¹ Á¸É»º» À¹ ¸ÃÄÅ·

º»¿»È Ƹ¹ÄÇÁ ºÀÂÀº¸¹ »Ä»Ç ºÀÀ¹Â¸ÃÄ»ÃÀÁ»¹ Á¸ÈÆ»¿À º»¿»È ɸ·Çû¼»»¹ øƻݻÀ ¿»Æ»

y

ºÀÄ»¼»¹½ ö»Æ» ºÀÄ»¼»¹ ȸ·ÇÉ»Á»¹ û¿»¼ ûÄÇ º»·À ÃÇÈƸ· º»¹» »¹Ý É»¿À¹Ý ɸ¹Ä À¹Ý

4

÷øù÷ú ûüûýþÿ ÿþ


üù÷ûý÷ÿø
ü÷ÿÿÿø. ü÷ÿÿÿø üÿ÷

 



ûüø þø þøúÿø ÿ ÿø ÿ


üù÷ûý÷ÿø
ü÷ÿÿÿø þ ÿù÷ þþ ÿø ûüûýÿ ÿúÿø ü ÷ûÿ þ
þüø úü
ÿÿ
ÿÿ

  þ þþ ÿþø



þø ü ù



ÿþø

øÿû÷ø úü ÷ÿ ù÷ ÷ÿø þøþ





ýü ùüøùÿø ÿø

(þ

 ÿÿû

ÿøù

ÿúø, ). þúÿùÿúÿø ýüùüøùÿøÿø úÿüøÿ üûÿúþø ùþøþ   
()
÷øù÷ú

 þùüùÿ
úÿø ü ÷ÿù÷
ü÷ÿÿÿø

ÿø

  ÿøÿ



ûÿúÿ ûÿúþø úü þ

ÿø

ùü

üþÿ

þùÿøÿûúÿø úüûýÿþ þ ÿÿû
ü÷ÿÿÿø

ÿýþÿ
üþÿú÷

ÿýÿ þùÿÿø



ÿúÿø ûüûþ þúþ

 

ýü ÿ


üþÿú÷

ûÿúÿ

ÿû
ÿúø

þúÿ
ü÷ÿÿÿø
 , ûþÿø

ûÿ ÿ

'üÿ

ÿÿ



þ
þüø

þ
þüø

ÿúÿø



ÿø

þÿøÿþ ÿþ ÷ûýü

  

üú ùü øÿ

 üÿùþ!

ÿø

ÿúÿø

þýÿ ÿúÿø ü
ü÷ÿÿÿø

ÿøù÷ø

ùü

 -ûÿþø
ü÷ÿÿÿø% üþøÿ
üùþûýÿøÿø

ûÿ þø

!ÿúù-!ÿúù




ÿ ÿ

ÿ ÿ



ÿø


þÿú

ýÿ þ

ÿúÿø



ûÿøÿ üûüø ÷øù÷ú


  



ûüû üø ÿ ÷ þ

úüýþ ÿúÿø

 þùüùÿ
úÿø ü
ü÷ÿÿÿø ((ÿùùÿ ÿÿû )ÿÿøÿ, *).

ÿ ýüýüÿ
ÿ !ÿúù
,

þ
þüø

ûüø ÷úÿþ

÷ûýü ÿøÿ þøùüøÿ üÿùþ! üøÿ ÿÿ þù÷ÿþ þøþ


ÿøþ

úü þ ø ÿ



ÿø



ÿøÿù þ
ü÷úÿø üøÿø üûþúþÿø
ü÷





ü÷ÿÿÿø

÷øÿúÿø ÷ùÿø ("÷þøþ% &).

ûüû ü ùþûýÿø úÿø

þ
þüø

þ. "ÿû÷ø ÿ
ÿýþÿ

ùþø

ûÿúÿ

ÿ ûüø





 üøÿ

  
ÿÿ #  $ $ $, üýÿÿþ

ûüûþ þúþ



ÿø

ûüø ÿ ÿ

ûü ÿú÷úÿø üú

úüýþ ÿúÿø

ûÿøÿ üûüø

 üÿùþ!



þ
þüø

ûüø ÷úÿþ

ÿø

ûÿøÿ ü


ü÷ÿÿÿø

ÿ



ûÿøÿ ü

 ûüû
üøÿ÷þ úüýþ ÿúÿø þ
þüø ÿøùÿÿ ÿþø+

ÿø

-üýþ ÿúÿø þ
þüø þ
üøÿ÷þ ü
þþ þú÷þþùÿ%




ûü ÷øÿ úÿø



÷ùÿø,


ÿøþ ÿýÿ,

ùþø úÿù üú



úüý÷ù÷ ÿø

 -÷øÿø, ÿÿøÿø ÿÿû
ü ÿø þÿø ÷ùÿø,

÷ø ÿø



ùþø úÿù

ÿýÿ, ùÿýþþùÿ ÿýÿ,
ü÷ÿø

úü


ÿÿ

  (./) ÿø
ÿ ÿú ÿùÿ ÿýÿ (0üùø ÿø )
üÿø% ,11)

úüø ÿ þ

÷øù÷ú

û

ÿ,

5

23

456789-:56789 6;5? @5?5 55?E FB6=B@B75DE 6;G5GC=5? =?7=6
G;GB?H5G, C;?A;?@5FB5? C;9=D5>55? (I5978?8 @5? J59HB78E 2KKL)

M3

N5>O5 6;B 8F;> C8DBDB FB6=B@B75DE 6;5?
@5?5 =?7=6 G;G=75?A, 7B?A657 C;97=G5? C;9=D5>55? @5?
C;?A5O5D5? C;9=D5>55?3 (RBQ5?78 @5F5G J5975@B, STTU)

V3

W@5 ;GC57 :56789 Q5?A G;GC;?A59=>B 6;55?E FB6=B@B75DE 6;G5GC=5?
=?7=6 G;GB?H5G, 5G @5? D75 J5?5:B (2KKV), FEhaan pada akhi? @ah>H akan dibagi
kepada pemegang

FEham

dalam ben@>I diBCden a@a> akan di@ahan

>H@>I

menambah modal g>Ha pembiaGaan inBeF@aFC di maFE Gang akan da@angJ Laba
di@ahan (KLMNOPLQ

LNKPOPR)

me?>DEkan

FElah FE@>

da?i

F>Sbe?

dana Gang paling

pen@ing >H@>I membiaGai pe?@>Sb>TEn pe?>FEhaan FUdangkan diBCden me?>DEkan
a?>F IEF Gang diFCFChkan >H@>I DUmegang FEhamJ
Kebijakan @e?hadap pembaGa?an diBCden me?>DEkan kep>@>FEn

Gang

FEnga@ pen@ing dalam F>E@> pe?>FEhaanJ Kebijakan ini meliba@kan d>E pihak Gang
memp>HGai kepen@ingan Gang be?bedaA Gai@> pihak pe?@ama pa?a pemegang Faham
dan pihak ked>E pe?>FEhaan i@> FUndi?iJ
Dalam kebijakan diBCden @e?dapa@
pe?>FEhaan akan dibagikan

F>E@> pe?maFalahan Gai@>

apakah laba

FUbagai diBCden a@a>Iah di@ahan FUbagai laba di@ahan

dan jika laba @e?Feb>@ akan dibagikanA be?apakah po?FC Gang akan dibe?ikan oleh
pe?>FEhaan kepada pemegang FahamJ MeFICp>H demikianA pe?>FEhaan ha?>F @e@ap
mempe?ha@ikan

@>V>En pe?>FEhaan Gai@> meningka@kan nilai pe?>FEhaanJ AdanGa

al@e?na@iBUWal@e?na@if

pendanaan

pe?maFElahan ini Femakin

ekF@e?nal

(da?i

l>E?)

akan

menjadikan

?>Si@J Dengan demikianA dim>HXkinkan membagi laba

15

YZbagai di[\den dan pada Y]a^ _ang Y]ma mene`bi^kan Y]ham ba`ab MaYalah lain
adalah bahca pe`aY]haan biY] membagikan di[\den bad]n dalam ben^ad

^ae]i

namae dalam ben^ad

Y]ham (fghij klmlknok)b

a]ng

Demikian jap] pe`aY]haan

biY] membagikan dana ke pemegang Y]ham dengan ca`a membeli kembali Y]ham
(qnrsqitufn hv fghijf) (HaYe]n dan PawxiaY^a^iy 2002)b
Mena`a^ HaYe]n (1997)y kebijakan di[\den adalah

Yaa^a

hal

_ang

kon^`o[Z`Y\alb Ia mengelompokkan be`bagai pendapa^ ^en^ang di[\den menjadi

^iga kelompoky _ai^az
1b

Pendapa^ _ang menginginkan di[\den dibagikan YebeY]`{beY]`n_ab

2b

Pendapa^ _ang menga^akan bahca kebijakan di[\den ^idak `ele[anb

3b

Pendapa^

_ang

menga^akan bahca pe`aYahaan

YZha`aYe_a jaY^`a

membagikan di[\den YZkecil maepkinb
Me`eka

_ang

a`ga|en bahca ha`ga

mendadang pendapa^ pe`^amay mendaY]`kan di`i pada

Y]ham dipenga`a}\ oleh di[\den _ang diba_a`kanb Dengan

demikiany apabila di[\den di^ingka^kan maka ha`ga

Yaham

akan meningka^b

KeY]lahan dalam a`ga|en^ ini adalah bahca peningka^an pemba_a`an di[\den
han_a dimaegkinkan apabila laba _ang dipe`oleh pe`aYahaan jap] meningka^b
Kalaa pe`aY]haan mampa meningka^kan beY]`n_a di[\den _ang dibagikan ka`ena
peningka^an laba maka ha`ga

Y]ham ^e`YZba^

Y]ham akan naikb MeYd\ demikiany kenaikan ha`ga

adalah dika`enakan kenaikan labay bad]n ka`ena kenaikkan

pemba_a`an di[\denb
Un^ad pendapa^ keda]y _ang menga^akan bahca kebijakan di[\den ^idak

`ele[]n adalah mendaY]`kan di`i bahca pembagian di[\den dapa^

di^a^a~ dengan

16

penebi€an

‚ham

ˆdiki€ a‚lkan

baƒ„ Peƒ‚haan bi‚ aja membagikan di…†den ban‡ak a€aƒ

dimƒ‰Škinkan menƒ€ƒ‹ kekƒangan dana dai

Pemba‡aan di…†den han‡a meƒ‹akan bagian kecil

ƒŒbe

ek€en„

‚ja dai kepƒ€ƒ‚n in…ˆ€a†

peƒ‚haan„ Dampak pemilihan kepƒ€ƒ‚n €eˆbƒ€

‚ma ‚ja

bagi keka‡aan

pemodal„
Pendapa€ €eakhi menga€akan baha ebaikn‡a