Chart Title diatas menunjukan bahwa pada tahun 2002 sd 2006, PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF adalah perusahaan publik yang pertama
kalimenerbitkan ESOP dengan proporsi terbanyak sebanyak 228.900.000 lembar saham pada tahun 2002. PT Ramalaya Lestari Sentosa Tbk RALS
sebanyak 70.000.000 lembar saham pada tahun 2002.PT Astra Grapia Tbk ASGR sebanyak 65.343.750 lembar saham pada tahun 2000. PT Perusahaan
Gas Negara Persero Tbk sebanyak 54.012.338 lembar saham pada tahun 2006. PT Centrin Online Tbk CENT sebanyak 25.000.000 lembar saham
pada tahun 2002. Dan yang paling sedikit dalam menerbitkan ESOP adalah PT Apexindo Pratama Duta Tbk APEX sebanyak 108.566 pada tahun 2005.
B. Analisis Net Operating Profit After Tax NOPAT
Langkah pertama untuk menghitung Economic Value Added EVA adalah menghitung besarnya laba operasi setelah pajak NOPAT. Rumus
untuk menghitung NOPAT adalah:
NOPAT = EBIT 1-Tax
Keterangan : NOPAT
: Net Operating Profit After Tax EBIT
: Earning Before Interest and Tax Tax
: Tarif Pajak Adapun hasil analisis NOPAT dapat dilihat pada tabel 4.2 berikut:
Tabel 4.2 Analisis NOPAT Pada Perusahaan Yang
Listing Di BEI Sebelum dan Sesudah Menerapkan ESOP
Dalam Rupiah
Emiten Net Operating Profit After Taxes NOPAT
Perbedaan Sebelum Menerapkan
ESOP Sesudah Menerapkan
ESOP INDF
Rp 915.209.951.107 Rp 720.931.710.287 Rp 194.278.240.820 PGAS
Rp 885.309.392.676 Rp 1.262.552.388.108 Rp 377.242.995.432 RALS
Rp 193.304.000.000 Rp 145.596.000.000 Rp 47.708.000.000 APEX
Rp 31.281.730.000 Rp 380.781.608.000
Rp 412.063.338.000 ASGR
Rp 35.085.693.940 Rp 21.913.078.069
Rp 56.998.772.009 CENT
Rp 4.086.424.356 Rp 4.136.686.726 Rp 50.262.370
Sumber : Laporan Keuangan Perusahaan Yang Menerapkan ESOP, data diolah 2015
Dari analisis kinerja keuangan pada perusahaan sebelum dan sesudah menerapkan ESOP menggunakan NOPAT di atas dapat dilihat bahwa terdapat
2 perusahaan yang mengalami perbedaan negtif pada kinerja keuangan dan 4 per-usahaan yang mengalami perbedaan positif pada kinerja keuangan.Hasil
Peng-hitungan NOPAT terdapat di lampiran 2 Adapun perusahaan-perusahaan yang mengalami perbedaan negatif
kinerja keuangan adalah : 1.
PT Indofood Sukses Makmur Tbk INDF mengalami perbedaan negatif sebesar Rp 194.278.240.820.
2. PT Ramalaya Lestari Sentosa Tbk RALS mengalami perbedaan
negatif sebesar
Rp 47.708.000.000.
Apabila dilihat dari hasil analisis penghitungan NOPAT menggambarkan bahwa semakin perusahaan mengalami penurunan EBIT dan peningkatan pajak
maka perusahaan akan mengalami penurunan NOPAT.
Sedangkan perusahaan yang mengalami perbedaan positif kinerja keuangan adalah :
1. PT Perusahaan Gas Negara Persero Tbk PGAS mengalami
perbedaan positif sebesar
Rp 377.242.995.432.
2. PT Apexindo Pratama Duta Tbk APEX mengalami perbedaan
positif sebesar
Rp 412.063.338.000.
3. PT Astra Grapia Tbk ASGR mengalami perbedaan positif sebesar
Rp 56.998.772.009.
4. PT Centrin Online Tbk CENT mengalami perbedaan positif sebesar
Rp 50.262.370.
Apabila dilihat dari hasil analisis penghitungan NOPAT menggambarkan bahwa semakin perusahaan mengalami peningkatan EBIT dan penurunan pajak
maka perusahaan akan mengalami peningkatan NOPAT.
C. Analisis Weight Operating Cost Of Capital WACC
Langkah ke dua untuk menghitung Economic Value Added EVA adalah menghitung Weight Average Cost of Capital WACC yaitu dengan cara
mencari proporsi utang dikalikan dengan proporsi utang dalam struktur modal setelah pajak dan proporsi ekuitas dikalikan dengan pengembalian saham yang
diharapkan oleh investor ataubisa menggunakan Return on Equity ROE. Rumus untuk menghitung WACC adalah PrawiranegoroPurwanti, 2008:35:
Cost of Debt 1-T]+[ ]