Definisi Operasional METODE PENELITIAN

2. Menghitung Weighted Average Cost of Capital WACC Cost of Debt 1-T] + Keterangan : Debt = Utang Jangka Panjang Equity = Ekuitas Cost of Debt = Biaya Utang ROE = Return on Equity 3. Menghitung Total Modal Modal Yang Diinvestasikan = Kewajiban Jangka Panjang + Ekuitas 4. Menghitung Economic Value Added EVA EVA = NOPAT – WACC x TA Di mana: NOPAT = Net Operating Profit AfterTaxes WACC = Weighteded Average Cost of Capital TA = Total Aset Total Modal Dari perhitungan tersebut akan diperoleh kesimpulan dengan interpretasi hasil sebagai berikut:  Jika EVA 0, hal ini terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.  Jika EVA 0, hal ini menunjukan tidak terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.  Jika EVA = 0, hal ini menunjukan posisi impas karena laba telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang dana kreditur maupun pemegang saham. 40

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Deskripsi Obyek Penelitian

Data perusahaan yang dipakai dalam obyek penelitian adalah data Net Operating After Tax NOPAT, Weight Average Cost of Capital WACC, Modal Yang Diinvestasikan, dan Economic Value Added EVA dari semua perusahaan dari satu tahun sebelum menerapkan Employee Stock Ownership Program ESOP dan satu tahun sesudah menerapkan Employee Stock Ownership Program ESOPdimana penentuan rentang tahun sebelum dan sesudah menerapkan Employee Stock Ownership Program ESOP dilihat dari event corporate action ESOP adoption pada perusahaan yang terdaftar di BEI. Perusahaan yang menjadi obyek penelitian adalah perusahaan yang memiliki laporan keuangan yang telah diaudit dari periode pengamatan sebelum dan sesudah menerapkan Employee Stock Ownership Program ESOP dan tetap listing dan aktif di Bursa Efek Indonesia BEI saat periode pengamatan berlangsung.Adapun populasi perusahaan yang menerapkan Employee Stock Ownership Program ESOP adalah sebanyak 21 perusahaan. Detail terdapat pada lampiran VII Dari beberapa kriteria tersebut, maka jumlah sampel perusahaan dalam penelitian ini adalah 6 perusahaan. Adapun penjelasan perusahaan yang menerapkan ESOP beserta tahun penrbitannya dapat dilihat pada table 4.1 berikut : Tabel 4.1 Perusahaan Yang Menerapkan ESOP Berdasarkan BEI No Tahun Penerbitan ESOP Nama Perusahaan Primary Sectors 1 2002 PT Indofood Sukses Makmur Tbk Food and Beverage 2 2006 PT Perusahaan Gas Negara Persero Tbk Mining and Mining Service 3 2002 PT Ramalaya Lestari Setosa Tbk Whole Sale Retail Trade 4 2005 PT Apexindo Pratama Duta Tbk Mining and Mining Sevice 5 2000 PT Astra Grapia Tbk Electronic Office Equipment 6 2003 PT Centrin Online Tbk Others Sumber: www.idx.co.id Sumber : www.idx.co.id detail pada lampiran 1 50000000 100000000 150000000 200000000 250000000 INDF PGAS RALS APEX ASGR CENT G A M B A R 4 . 1 C H A R T T I T L E P E R U S A H A A N YA N G L I S T I N G D I B E I S E B E L U M D A N S E S U D A H M E N E R A P K A N E S O P 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006