Pengaruh Diversifikasi Operasional Terhadap Struktur Modal Dengan Kepemilikan Pemerintah Sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

LAMPIRAN

Lampiran i Daftar Populasi dan Sampel Penelitian

No Kode Perusahaan Kriteria

1 2 3 4 5 Sampel 1 INTP

Indocement Tunggal

2 SMCB Holcim Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 2

3 SMGR Semen Gresik Tbk √ √ √ √ √ 3

4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk √ √ √ √ √ 4

5 ARNA Arwana Citra Mulia Tbk √ - √ - -

6 IKAI

Inti Keramik Alam Asri

Industri Tbk √ - √ - _-

7 KIAS

Keramika Indonesia

Assosiasi Tbk √ √ √ - √

8 MLIA Mulia Industrindo Tbk √ √ √ √ √ 5

9 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 6

10 ALKA Alaska Industrindo Tbk √ √ √ - √

11 ALMI

Alumindo Light Metal

Industry Tbk √ √ √ √ √ ₇

12 BTON

Beton Jaya Manunggal

Tbk √ - √ - _-

13 CTBN Citra Turbindo Tbk √ √ √ - -

14 GDST

Gunawan Dianjaya Steel

Tbk √ √ √ -

15 INAI

Indal Aluminium Industry

Tbk √ √ √ - √

16 ITMA Itamaraya Tbk √ - - - -

17 JKSW

Jakarta Kyoei Steel Work

LTD Tbk √ - √ - _-

18 JPRS Jaya Pari Steel Tbk √ √ √ √ √ 8

19 KRAS Krakatau Steel Tbk √ √ √ √ -

20 LION Lion Metal Works Tbk √ √ √ -

21 LMSH Lionmesh Prima Tbk √ √ √ -

22 MYRX Hanson International Tbk √ √ √ -

23 NIKL

Pelat Timah Nusantara

Tbk √ √ √ √ _-

24 PICO

Pelangi Indah Canindo

Tbk √ √ √ - √

25 TBMS

Tembaga Mulia Semanan

Tbk √ - √ - _-

26 BRPT Barito Pasific Tbk √ √ √ - -

27 BUDI Budi Acid Jaya Tbk √ - - - -

28 DPNS Duta Pertiwi Nusantara √ √ √ √ √ 9

29 EKAD

Ekadharma International

Tbk √ - √ - _-

30 ETWA

Eterindo Wahanatama

Tbk √ √ √ √ √ ₁₀

International Tbk _√ 32 SOBI

Sorini Agro Asia

Corporindo √ - √ - _-

33 SRSN Indo Acitama Tbk √ √ √ √ √ 11

34 TPIA

Chandra Asri

Petrochemical Tbk √ √ √ - _-

35 UNIC

Unggul Indah Cahaya

Tbk √ √ √ -

36 AKKU Alam Karya Unggul Tbk √ √ √ - √

37 AKPI

Argha Karya Prima

Industry Tbk √ √ √ √ √ ₁₂

38 APLI Asiaplast Industries Tbk √ - √ - -

39 BRNA Berlina Tbk √ √ √ √ -

40 FPNI

Titan Kimia Nusantara

Tbk √ - - - _-

41 IGAR

Champion Pasific

Indonesi Tbk √ √ √ √ √ ₁₃

42 IPOL

Indopoly Swakarsa

Industry Tbk √ √ √ √ _-

43 SIAP Sekawan Intipratama Tbk √ √ √ -

44 SIMA Siwani Makmur Tbk √ √ √ -

45 TRST Trias Sentosa Tbk √ √ √ √ √ 14

46 YPAS

Yana Prima Hasta

Persada Tbk √ √ √ -

47 CPIN

Charoen Pokphand

Indonesia Tbk √ √ √ √ √ ₁₅

48 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia

Tbk √ √ √ √ √ ₁₆

49 MAIN Malindo Feedmill Tbk √ - √ - -

50 MBAI

Multibreeder Adirama

Indonesia Tbk √ - - - _-

51 SIPD Sierad Produce Tbk √ √ √ √ √ 17

52 SULI

Sumalindo Lestari Jaya

Tbk √ √ √ -

53 TIRT

Tirta Mahakam

Resources Tbk √ √ √ √ √ ₁₈

54 ALDO Alkindo Naratama Tbk √ √ √ - √

55 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk √ √ √ √ √ 19

56 INKP

Indah Kiat Pulp&paper

Tbk √ √ √ - _-

57 INRU Toba Pulp Lestari Tbk √ - √ - -

Kertas Basuki Rachmat

59 SAIP

Surabaya Agung Industri

Pulp&Kertas Tbk √ - - - _-

60 SPMA Suparma Tbk √ √ √ - √

61 TKIM

Pabrik Kertas Tjiwi

Kimia Tbk √ √ √ - _-

62 ASII Astra International Tbk √ √ √ √ √ 21

63 AUTO Astra Auto Part Tbk √ √ √ √ √ 22

64 BRAM Indo Kordsa Tbk √ √ √ -

65 GDYR Goodyear Indonesia Tbk √ √ √ √ -

66 GJTL Gajah Tunggal Tbk √ - √ - -

67 IMAS

Indomobil Sukses

International Tbk √ - √ √ √

68 INDS Indospring Tbk √ √ √ - √

69 LPIN

Multi Prima Sejahtera

Tbk √ √ √ √ √

23

70 MASA

Multistrada Arah Sarana

Tbk √ √ √ √ _-

71 NIPS Nippres Tbk √ √ √ √ √

72 PRAS

Prima alloy steel

Universal Tbk √ √ √ -

73 SMSM Selamat Sempurna Tbk √ √ √ √ √ 24

74 ADMG Polychem Indonesia Tbk √ √ √ √ -

75 ARGO Argo Pantes Tbk √ √ √ -

76 CNTX Centex Tbk √ √ √ -

77 ERTX Eratex Djaya Tbk √ √ √ √ -

78 ESTI

Ever Shine Textile

Industry Tbk √ √ √ - _-

79 HDTX Pan Asia Indosyntec Tbk √ √ √ -

80 INDR Indo Rama Synthetic Tbk √ √ √ √ -

81 KARW Karwell Indonesia Tbk √ - - - -

82 MYTX Apac Citra Centertex Tbk √ √ √ - √

83 PAFI

Pan Asia Filament Inti

Tbk √ - - - _-

84 PBRX Pan Brothers Tbk √ √ √ √ -

85 POLY Asia Pasific Fibers Tbk √ √ √ - -

86 RICY

Ricky Putra Globalindo

Tbk √ - √ - _-

87 SSTM

Sunson Textile

Manufacturer Tbk √ √ √ -

88 TFCO

Tifico Fiber Indonesia

89 TRIS Trisula International Tbk √ √ √ - √

90 UNIT

Nusantara Inti Corpora

Tbk √ √ √ -

91 UNTX Unitex Tbk √ √ √ - -

92 BATA Sepatu Bata Tbk √ √ √ -

93 BIMA

Primarindo Asia

Infrastructure √ √ √ - √

94 SIMM

Surya Intrindo Makmur

Tbk √ - - - _-

95 IKBI Sumi Indo Kabel Tbk √ √ √ - -

96 JECC

Jembo Cable Company

Tbk √ √ √ √ _-

97 KBLI KMI Wire and Cable Tbk √ √ √ -

98 KBLM Kabelindo Murni Tbk √ √ √ -

99 VOKS Voksel Electric Tbk √ √ √ √ -

100 PTSN Sat Nusa Persada Tbk √ √ √ √ -

101 ADES

Akasha Wira

International Tbk √ √ √ √ √ ₂₅

102 AISA

Tiga Pilar Sejahtera Food

Tbk √ - - - _-

103 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk √ √ √ √ √ 26

104 CEKA Cahaya Kalbar Tbk √ - - - -

105 DAVO Davomas Abadi Tbk √ - - - -

106 DLTA Delta Jakarta Tbk √ √ √ √ √ 27

107 ICBP

Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk √ √ √ √ √ ₂₈

108 INDF

Indofood Sukses Makmur

Tbk √ √ √ √ √ ₂₉

109 MLBI

Multi Bintang Indonesia

Tbk √ - √ √ √

110 MYOR Mayora Indah Tbk √ √ √ √ √ 30

111 PSDN Prashida Aneka Niaga √ √ √ √ √

112 ROTI

Nippon Indosari

Corporindo Tbk √ √ √ -

113 SKBM Sekar Bumi Tbk √ - - - -

114 SKLT Sekar Laut Tbk √ √ √ - √

115 STTP Siantar Top Tbk √ √ √ -

116 GGRM Gudang Garam Tbk √ √ √ - √

117 HMSP

Hanjaya Mandala

Sampoerna Tbk √ √ √ - √

Bentoel International

119 WIIM

Wismilak Inti Makmur

Tbk √ - √ - _-

120 DVLA

Darya Varia Laboratoria

Tbk √ - √ - _-

121 INAF Indofarma Tbk √ √ √ √ √

122 KAEF Kimia Farma Tbk √ √ √ - √

123 KLBF Kalbe Farma Tbk √ √ √ √ √ 31

124 MERK Merck Indonesia Tbk √ √ √ - √

125 PYFA Pyridam Farma Tbk √ √ √ - √

126 SCPI

Merck Sharp Dohme

Pharma Tbk √ √ √ - √

127 SQBB

Taisho Pharmaceutical

Indonesia Tbk √ √ √ - √

128 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk √ √ √ - √

129 MBTO Martina Bento Tbk √ √ √ - √

130 MRAT Mustika Ratu Tbk √ √ √ - √

131 TCID Mandom Indoenesia Tbk √ √ √ √ √

132 UNVR Unilever Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 32

133 KDSI

Kedawung Setia

Industrial Tbk √ √ √ √ √

134 KICI Kedaung Indag Can Tbk √ √ √ √ √

135 LMPI

Langgeng Makmur

Industry Tbk √ √ √ - √

Kode Perusahaan Tahun

2012 2013 2014

1 INTP

Indocement Tunggal Prakasa Tbk

0.675653375 0.676653375 0.677653375

2 SMCB Holcim Indonesia Tbk

3 SMGR Semen Gresik Tbk

0.674737622 0.675737622 0.676737622

4 AMFG

Asahimas Flat Glass Tbk

0.685549386 0.686549386 0.687549386

5 MLIA Mulia Industrindo Tbk

0.635481688 0.636481688 0.637481688

6 TOTO

Surya Toto Indonesia Tbk

0.644025948 0.645025948 0.646025948

7 ALMI

Alumindo Light Metal Industry Tbk

0.676483349 0.677483349 0.678483349

8 JPRS Jaya Pari Steel Tbk

0.655750266 0.656750266 0.786565353

9 DPNS Duta Pertiwi Nusantara

0.778692703 0.779692703 0.780692703

10 ETWA

Eterindo Wahanatama Tbk

0.653964366 0.654964366 0.655964366

11 SRSN Indo Acitama Tbk

0.682545665 0.683545665 0.684545665

12 AKPI

Argha Karya Prima Industry Tbk

0.695684074 0.696684074 0.697684074

13 IGAR

Champion Pasific Indonesi Tbk

0.700847837 0.701847837 0.702847837

14 TRST Trias Sentosa Tbk

0.684417484 0.685417484 0.686417484

15 CPIN

Charoen Pokphand Indonesia Tbk

0.674062829 0.675062829 0.676062829

16 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk

0.69234787 0.69334787 0.69434787

17 SIPD Sierad Produce Tbk

0.654670176 0.655670176 0.656670176

18 TIRT

Tirta Mahakam Resources Tbk

0.724958439 0.725958439 0.726958439

19 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk

0.689335738 0.690335738 0.691335738

20 KBRI

Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk

0.648776698 0.649776698 0.650776698

21 ASII Astra International Tbk

0.674506652 0.675506652 0.676506652

22 AUTO Astra Auto Part Tbk

0.66079863 0.66179863 0.66279863

23 LPIN

Multi Prima Sejahtera Tbk

0.76343534 0.76443534 0.76543534

24 SMSM Selamat Sempurna Tbk

0.661573182 0.662573182 0.663573182

25 ADES

Akasha Wira International Tbk

Lampiran ii Data Diversifikasi Berhubungan tahun 2012-2014

Sumber : data olahan

26 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk

0.714973568 0.715973568 0.716973568

27 DLTA Delta Jakarta Tbk

0.695683571 0.696683571 0.697683571

28 ICBP

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

0.688505094 0.689505094 0.690505094

29 INDF

Indofood Sukses Makmur Tbk

0.700230724 0.701230724 0.702230724

30 MYOR Mayora Indah Tbk

0.692265395 0.693265395 0.694265395

31 KLBF Kalbe Farma Tbk

0.699513041 0.700513041 0.701513041

32 UNVR Unilever Indonesia Tbk

Kode Perusahaan Tahun

2012 2013 2014

1 INTP

Indocement Tunggal Prakasa Tbk

0.690204095 0.691046203 0.692265395

2 SMCB Holcim Indonesia Tbk

0.691373893 0.696274064 0.699513041

3 SMGR Semen Gresik Tbk

0.699454348 0.700115019 0.700468374

4 AMFG

Asahimas Flat Glass Tbk

0.673989825 0.675653375 0.675059223

5 MLIA Mulia Industrindo Tbk

0.694872445 0.696072345 0.695893742

6 TOTO

Surya Toto Indonesia Tbk

0.67344705 0.674737622 0.675874751

7 ALMI

Alumindo Light Metal Industry Tbk

0.680730053 0.685549386 0.687599622

8 JPRS Jaya Pari Steel Tbk

0.648415006 0.635481688 0.636378931

9 DPNS Duta Pertiwi Nusantara

0.6427298 0.644025948 0.643980313

10 ETWA

Eterindo Wahanatama Tbk

0.671677344 0.676483349 0.678441923

11 SRSN Indo Acitama Tbk

0.657973899 0.655750266 0.658094013

12 AKPI

Argha Karya Prima Industry Tbk

0.676780492 0.678692703 0.679904692

13 IGAR

Champion Pasific Indonesi Tbk

0.651607262 0.653964366 0.653672521

14 TRST Trias Sentosa Tbk

0.676353511 0.682545665 0.682505235

15 CPIN

Charoen Pokphand Indonesia Tbk

0.692439452 0.695684074 0.701099778

16 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk

0.697496571 0.700847837 0.701611974

17 SIPD Sierad Produce Tbk

0.685192915 0.684417484 0.682302049

18 TIRT

Tirta Mahakam Resources Tbk

0.672610064 0.674062829 0.673559498

19 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk

Lampiran iii Data Diversifikasi Tidak Berhubungan tahun 2012-2014

Sumber : data olahan 20 KBRI

Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk

0.642852063 0.654670176 0.673411294

21 ASII Astra International Tbk

0.723422867 0.724958439 0.725665544

22 AUTO Astra Auto Part Tbk

0.690382687 0.689335738 0.692611037

23 LPIN

Multi Prima Sejahtera Tbk

0.76343534 0.683463605 0.647432428

24 SMSM Selamat Sempurna Tbk

0.661573182 0.683754051 0.673089392

25 ADES

Akasha Wira International Tbk

0.698951695 0.684044497 0.662501182

26 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk

0.714973568 0.677748865 0.674679412

27 DLTA Delta Jakarta Tbk

0.695683571 0.661573182 0.663347912

28 ICBP

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

0.688505094 0.698951695 0.701050372

29 INDF

Indofood Sukses Makmur Tbk

0.700230724 0.714973568 0.716157191

30 MYOR Mayora Indah Tbk

0.692265395 0.695683571 0.69638535

31 KLBF Kalbe Farma Tbk

0.699513041 0.688505094 0.687739243

32 UNVR Unilever Indonesia Tbk

Kode Perusahaan Tahun

2012 2013 2014

1 INTP

Indocement Tunggal Prakasa Tbk

0.146622656 0.136412265 0.141948272

2 SMCB Holcim Indonesia Tbk

0.308210195 0.411013569 0.492212081

3 SMGR Semen Gresik Tbk

0.316573325 0.291915106 0.268481338

4 AMFG

Asahimas Flat Glass Tbk

0.21163496 0.21999987 0.187257729

5 MLIA Mulia Industrindo Tbk

0.811316284 0.834474448 0.816833796

6 TOTO

Surya Toto Indonesia Tbk

0.410135788 0.406904107 0.392689942

7 ALMI

Alumindo Light Metal Industry Tbk

0.687556502 0.761147395 0.800451931

8 JPRS Jaya Pari Steel Tbk

0.128191427 0.037231005 0.041337797

9 DPNS Duta Pertiwi Nusantara

0.156740831 0.369048953 0.121970269

10 ETWA

Eterindo Wahanatama Tbk

0.544465569 1.143987733 0.773147345

11 SRSN Indo Acitama Tbk

0.330519834 0.844546919 0.290302948

12 AKPI

Argha Karya Prima Industry Tbk

0.508252111 0.506211122 0.534878312

13 IGAR

Champion Pasific Indonesi Tbk

Lampiran iv Data Struktur Modal Perusahaan tahun 2012-2014

Sumber : data olahan

14 TRST Trias Sentosa Tbk

0.381667169 0.475706856 0.473842531

15 CPIN

Charoen Pokphand Indonesia Tbk

0.337864525 0.36707955 0.475454955

16 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk

0.631132575 0.64838677 0.663709618

17 SIPD Sierad Produce Tbk

0.612888115 0.592759722 0.540504799

18 TIRT

Tirta Mahakam Resources Tbk

0.845078857 0.918396188 0.884892429

19 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk

0.676069952 0.726297333 0.705307704

20 KBRI

Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk

0.039548945 0.12109429 0.478921586

21 ASII Astra International Tbk

0.507258303 0.591450234 0.490215185

22 AUTO Astra Auto Part Tbk

0.382422867 0.242431611 0.295138783

23 LPIN

Multi Prima Sejahtera Tbk

0.217177786 0.269767963 0.249552792

24 SMSM Selamat Sempurna Tbk

0.430803689 0.408149301 0.344437934

25 ADES

Akasha Wira International Tbk

0.462541185 0.399683493 0.413983936

26 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk

0.418021071 0.639053483 0.570114781

27 DLTA Delta Jakarta Tbk

0.197361624 0.219693186 0.22932072

28 ICBP

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

0.32481981 0.376243107 0.396233657

29 INDF

Indofood Sukses Makmur Tbk

0.42447315 0.508621353 0.520259356

30 MYOR Mayora Indah Tbk

0.630491083 0.594346373 0.601543877

31 KLBF Kalbe Farma Tbk

0.217277909 0.248792561 0.209863202

32 UNVR Unilever Indonesia Tbk

Kode Perusahaan Tahun

2012 2013 2014

1 INTP

Indocement Tunggal Prakasa Tbk

1 1 1

2 SMCB Holcim Indonesia Tbk

0 0 0

3 SMGR Semen Gresik Tbk

0 0 0

4 AMFG

Asahimas Flat Glass Tbk

1 1 1

5 MLIA Mulia Industrindo Tbk

1 1 1

6 TOTO

Surya Toto Indonesia Tbk

7 ALMI

Alumindo Light Metal Industry Tbk

0 0 0

8 JPRS Jaya Pari Steel Tbk

1 1 1

9 DPNS Duta Pertiwi Nusantara

1 1 1

10 ETWA

Eterindo Wahanatama Tbk

1 1 1

11 SRSN Indo Acitama Tbk

0 0 0

12 AKPI

Argha Karya Prima Industry Tbk

0 0 0

13 IGAR

Champion Pasific Indonesi Tbk

0 0 0

14 TRST Trias Sentosa Tbk

0 0 0

15 CPIN

Charoen Pokphand Indonesia Tbk

1 1 1

16 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk

1 1 1

17 SIPD Sierad Produce Tbk

1 1 1

18 TIRT

Tirta Mahakam Resources Tbk

1 1 1

19 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk

1 1 1

20 KBRI

Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk

0 0 0

21 ASII Astra International Tbk

0 0 0

22 AUTO Astra Auto Part Tbk

1 1 1

23 LPIN

Multi Prima Sejahtera Tbk

1 1 1

24 SMSM Selamat Sempurna Tbk

1 1 1

25 ADES

Akasha Wira International Tbk

0 0 0

26 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk

1 1 1

27 DLTA Delta Jakarta Tbk

1 1 1

28 ICBP

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

1 1 1

29 INDF

Indofood Sukses Makmur Tbk

Lampiran v Data Kepemilikan Pemerintah tahun 2012-2014

Sumber : data olahan

Lampiran vi 30 MYOR Mayora Indah Tbk

0 0 0

31 KLBF Kalbe Farma Tbk

0 0 0

32 UNVR Unilever Indonesia Tbk

Hasil Output SPSS

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Diversifikasi Berhubungan 96 .6355 .7866 .689059 .0316328

Diversifikasi Tidak Berhubungan

96 .6355 .7257 .680384 .0204370

Struktur Modal Perusahaan 96 11.3994 19.2795 15.009699 1.7909997

Struktur Modal Perusahaan 96 .0372 1.2149 .451348 .2397676

Kepemilikan Pemerintah 96 0 1 .62 .487

Valid N (listwise) 96

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Diversifikasi Berhubungan 96 .6355 .7866 .689059 .0316328

Diversifikasi Tidak Berhubungan

96 .6355 .7257 .680384 .0204370

Struktur Modal Perusahaan 96 .0372 1.2149 .451348 .2397676

Valid N (listwise) 96

Kepemilikan Pemerintah

Frequency Percent Valid Percent

Cumulative Percent

Valid perusahaan dimiliki swasta 36 37.5 37.5 37.5

perusahaan dimiliki pemerintah

60 62.5 62.5 100.0

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 96

Normal Parametersa,,b Mean .0000000

Std. Deviation .21896367

Most Extreme Differences Absolute .092

Positive .092

Negative -.070

Kolmogorov-Smirnov Z .902

Asymp. Sig. (2-tailed) .391

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -2.619 1.119 -2.340 .021

Diversifikasi Berhubungan

-.166 .770 -.022 -.215 .830 .868 1.152

Diversifikasi Tidak Berhubungan

4.681 1.192 .399 3.926 .000 .868 1.152

a. Dependent Variable: Struktur Modal Perusahaan

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression .907 2 .453 9.256 .000a

Residual 4.555 93 .049

Total 5.461 95

a. Predictors: (Constant), Diversifikasi Tidak Berhubungan, Diversifikasi Berhubungan b. Dependent Variable: Struktur Modal Perusahaan

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .407a .166 .148 .2213056 1.825

a. Predictors: (Constant), Diversifikasi Tidak Berhubungan, Diversifikasi Berhubungan b. Dependent Variable: Struktur Modal Perusahaan

Uji Signifikansi Kepemilikan Pemerintah dalam Memoderasi Hubungan antara Diversifikasi Berhubungan terhadap Struktur Modal Perusahaan

Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) .472 .027 17.171 .000

Struktur Modal Perusahaan

-.012 .054 -.023 -.223 .824

Uji Signifikansi Kepemilikan Pemerintah dalam Memoderasi Hubungan antara Diversifikasi Tidak Berhubungan terhadap Struktur Modal Perusahaan

Coefficientsa Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) .478 .027 17.757 .000

Struktur Modal Perusahaan -.022 .053 -.042 -.411 .682

a. Dependent Variable: abs_residual_x2z

Tabel Distribusi F

Tingkat Signifikansi df1 df2 F Tabel

0.05 2 91 3.096553

0.05 2 92 3.095433

0.05 2 93 3.094337

0.05 2 94 3.093266

0.05 2 95 3.092217

0.05 2 96 3.091191

0.05 2 97 3.090187

0.05 2 99 3.08824

0.05 2 100 3.087296

0.05 2 101 3.086371

0.05 2 102 3.085465

0.05 2 103 3.084577

0.05 2 104 3.083706

0.05 2 105 3.082852

0.05 2 106 3.082015

Tabel Distribusi T

Derajat Bebas Tingkat Signifikansi T Tabel

91 0.05 1.986377

92 0.05 1.986086

93 0.05 1.985802

94 0.05 1.985523

95 0.05 1.985251

96 0.05 1.984984

97 0.05 1.984723

98 0.05 1.984467

99 0.05 1.984217

100 0.05 1.983971

101 0.05 1.983731

102 0.05 1.983495

103 0.05 1.983264

104 0.05 1.983037

105 0.05 1.982815

106 0.05 1.982597

Anggit Purwitasari. 2013. Pengaruh Pengendalian Internal dan KomitmenOrganisasidalamPencegahanFraud

Anthony, N. Robert dan Govindarajan, Vijay. 2011. Sistem Pengendalian Manajemen. Jilid 2.Tanggerang: Karisma PublishingGroup.

Aryani, E.R. 2011. Pengaruh Good Corporate Governance dan Struktur Kepemilikan terhadap Agency Cost. Skripsi Tidak Dipublikasikan,

Universitas Diponegoro

Atami, Aulia pinto. 2010. Pengaruh Diversifikasi dan Good Corporate Governance Terhadap NilaiPerusahaan yang Dimediasi oleh Profitabilitas pada Perusahaan SektorManufaktur Di BursaEfek Indonesia Tahun 2007 s/d 2011.Skripsi.Semarang: Universitas Diponegoro

Barnae, Amir dan Amir Rubin. 2005. Corporate Social Responsibility as a Conflict between Shareholders.Working Papers

Belkaoui, Ahmed.2001 . Teori Akuntansi. Jakarta : Salemba Empat.

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2007. Fundamentals of Financial Management. 11 ed.USA: Thompson South Western.

Chariri, Anis dan I. Ghozali. 2003. Teori Akuntansi. Semarang : BP UNDIP.

Chatterjee.S and B. Wernerfelt ‘Related and unrelated diversifications : A resource based apparoach’, Academy of Management Proceedings, 1988,pp. 7-11

Daning, Yulis. .2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan yang Melakukan Diversifikasi Usaha:Studi Empiris Perusahaan Publik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi.Malang: Universitas Brawijaya.

Erlina, 2011. Metodologi Penelitian, USU Press, Medan.

Faizal. 2004. Analisis Agency Cost, Struktur Kepemilikan dan Mekanisme Corporate Governance. Simposium Akuntansi Nasional (SNA),

Vol.VII, 197-205.

Fetri, Norma. 2014. Analisi Pengaruh Kualitas Corporate Governance Terhadap StrukturModal.Skripsi. Semarang: Universitas Diponogoro.

Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Ghozali, Imam. 2011. AplikasiAnalisis Multivariate dengan Program SPSS.

Semarang: BadanPenerbit Universitas Diponegoro.

Harto, Puji. 2005. Kebijakan Diversifikasi Perusahaan dan Pengaruhnya

Terhadap Kinerja : Studi Empiris Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi VIII.

Ikatan Akuntan Indonesia, 2009. Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta : Salemba empat.

Jensen dan Meckling. 1976. Theory of The Firm : Managerial Behaviour Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economic.

Kochhar, R. and Hitt, M., Linking corporate strategy to capital structure: diversification strategy, type and source of financing, Strategic Management Journal, Vol. 19, 1998, pp. 601-610

Kurniasari, Anis. 2011.Pengaruh Diversifikasi Korporat Terhadap Kinerja Perusahaan danResikodengan Moderasi Kepemilikan Manajerial.

Skripsi.Semarang : UniversitasDiponegoro.

Lubis, Ade Fatma, Arifin Akhmad dan Firman Syarif, 2007. Aplikasi SPSS (Statistical Product and Service Solutions) untuk Penyusunan Skipsi & Tesis,USU Press, Medan

Lupitasari, Dewi. 2013. Pengaruh Diversifikasi Operasional dan Diversifikasi

Geografis TerhadapManajemen Laba. Skripsi. Semarang: Universitas

Diponegoro.

Martono dan D. Agus Hardjito . (2007). Manajemen Keuangan . Yogyakarta : Ekonosia .

McConnell,J.J.andH.Servaes.(1990).Additional evidenceon equityownership and corporate value. Journal of FinancialEconomics .October:595-612.

Myers,S.AndN.Majluf.(1984).Corporate financingand investmentdecisions when firms have information investorsdonothave.JournalofFinanceEconomics.13:187-221.

Pandya, A.M., Rao N.V. 1998. Divesivication and Firm Performance : An

Empirical Evaluation. Journal of Financial and Strategic Decision 11 (2), 67-81.

PT. Bursa Efek Indonesia. 2008-2012. Indonesian Capital Market Directory 2010-2012. Jakarta:PT.Bursa Efek Indonesia.

Riyanto, Bambang 2011. Dasar-dasarPembelanjaan Perusahaan. Edisi keempat. Penerbit : BPFE, Yogyakarta.

Su,LarryD.2010.OwnershipStructure,CorporateDiversificationand Capital Structure.JurnalManagementDesicionVol.48 No.2, 2010.

Suwarnidan Pakarningsih , Elok. (2007). Pengaruh Agency Poblem dan Inside Shareholder terhadap Diversifikasi. Jurnal Riset Manajemen & Bisnis. Vol 2. No 2. Hal 177-138

Undang – Undang No. 19 Tahun 2003 Tentang Badan Usaha Milik Negara.

Verawati, Diana. 2012. Pengaruh Diversifikasi Operasi, Diversifikasi Geografis,

Leverage danStruktur kepemilikan terhadap Manajeme Laba. Skripsi.

Semarang: Universitas Diponegoro.

Wiliandri, Ruly. 2011.Pengaruh Blacholder Ownership dan Firm Size terhadap Kebijakan HutangPerusahaan. Jurnal Ekonomi Bisnis Th. 16, No.2, Juli 2011.

Weston, J.FredandCopeland,E.Thomas.1997.ManajemenKeuangaJilid2. Alih BahasaJakaWasanadan Kibrandoko. Jakarta:Bina Rupa Aksara. Wardhani, Ratna dan A. Sobrina. 2011. The Effect of Reated and Unrelated Diversification of CapitalStructure Policy: Empirical Evidence on Indonesia Companies. Simposium Nasional. Aceh:Universitas Syiah Kuala Banda Aceh.

BABIII

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah asosiatif kausal. Menurut Erlina (2011 : 20) penelitian kausal adalah penelitian yang bertujuan untuk menguji hipotesis dan merupakan penelitian yang menjelaskan fenomena dalam bentuk hubungan antar variabel. Tujuan utama dari penelitian ini adalah mengidentifikasikan hubungan sebab akibat antara berbagai variabel.

Selain itu penelitian ini juga merupakan penelitian kuantitatif. Penelitian kuantitatif menekankan pada pengujian teori melalui pengukuran variabel penelitian dengan angka dan melakukan analisis data dengan prosedur statistik (Erlina, 2011 : 12). Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh diversifikasi operasional terhadap struktur modal dengan kepemilikan pemerintah sebagai variabel moderasi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2014.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan cara menganalisis laporan keuangan perusahaan yang akan diteliti yakni perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode 2012-2014.

3.3 Batasan Operasional

Batasan operasional pada penelitian yaitu :

1. Penelitian ini dibatasi hanya selama 3 tahun yaitu dari tahun 2012-2014 2. Penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan industri manufaktur

sektor kedua yang terdiri dari (sektor industri dasar dan kimia, sektor aneka industri, sektor industri barang konsumsi) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

3. Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

a. Variabel independen meliputi diversifikasi-berhubungan dan diversifikasi- tidak-berhubungan

b. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah struktur modal (book leverage)

c. Variabel moderating dalam penelitian ini adalah kepemilikan pemerintah

3.4 Definisi Operasional

Pengoperasionalan konsep (operationalizing the concept) atau biasa disebut mendefinisikan konsep secara operasional adalah menjelaskan karakterisik dari objek kedalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang menyebabkan konsep dapat diukur dan dioperasionalkan kedalam penelitian (Erlina, 2011 : 48).

Tujuan dari definisi operasional adalah agar dalam penelitian ini dijabarkan secara jelas definisi dari variabel independen dalam penelitian ini dan menguji pengaruh variabel independen tersebut terhadap variabel dependen.

3.5 Variabel Penelitian dan Definisi OperasionalVariabel 3.5.1 Variabel Dependen

Variabel dependen menjadi perhatian utama dalam sebuah penelitian. Variabel ini dipengaruhi oleh variabel independen. Variabel dependen atau variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel sebab atau variabel bebas (Erlina, 2011 : 36). Terdapat dua variabel dependen pada penelitian ini :

a. Book Leverage

Book Leverage merupakan total hutang dibagi dengan nilai buku asset. Book Leverage disebut juga dengan Debt to Book Ratio. Semakin tinggi rasio ini,maka semakin besar porsi hutang yang digunakan dalam membiayai asetnya. Book Leverage diukur sesuai penelitian Su (2010) sebagai berikut :

Book Leverage =

����� ℎ�����

����� ����

3.5.2 Variabel Independen

Variabel independen adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen, atau yang yang menyebabkan terjadinya variasi bagi variabel dependen dan mempunyai hubungan yang positif maupun negatif bagi variabel dependen (Erlina, 2011 : 37). Variabel independen pada penelitian ini adalah diversifikasi usaha. Identifikasi bisnis

inti perusahaan dilakukan sebelum mendefinisikan diversifikasi usaha dengan melihat jenis usaha perusahaan. Jika usaha yang dilakukan oleh perusahaan masih terikat saling terkait, maka dapat disimpulkan perusahaan menggunakan strategi diversifikasi-berhubungan “Enthropy Index Related Diversification”(EIRD). Apabila usaha yang dilakukan oleh perusahaan tidak berhubungan maka digolongkan sebagai strategi diversifiaksi-tidak-berhubungan “Enthropy Index Unrelated Diversification”(EIUD).

a. Diversifikasi-Berhubungan (EIRD)

Diversifikasi-berhubungan adalah strategi dimana perusahaan memperluas segmen bisnis dengan melakukan usaha lain yang masih berkaitan dengan bisnis inti perusahaan. Berry enthropy index sesuai penelitian yang dilakukan oleh Su (2010) sebagai berikut :

EIRD =

_�&�_�

�

_�,�

In (

1 ��,�

)

Dimana :

��,� = proporsi penjualan total segmen j usaha In ( 1

��,�) = berat segmen bisnis

b. Diversifikasi-tidak-berhubungan (EIUD)

Diversifikasi tidak berhubungan adalah stratetgi dimana perusahaan memperluas segmen bisnis dengan melakukan usaha lain yang tidak berkaitan dengan bisnis inti perusahaan. Diversifikasi-tidak-berhubungan

diukur menggunakan Jacquemin Berry enthropy index sesuai penelitian yang dilakukan oleh Su (2010) sebagai berikut :

EIUD =

_�=1�

�

_�,�

ln( )

Dimana

��,� = proporsi penjualan total grup 1pada perusahaan J

In ( 1

��,�) = berat segmen bisnis

3.5.3 Variabel Moderating

Variabel moderating adalah variabel yang mempunyai dampak kontijensi yang kuat pada hubungan variabel independen dan variabel dependen. Hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen seringkali dipengaruhi (diperkuat atau diperlemah) oleh variabel moderating. (Erlina, 2011 : 37). Variabel moderasi ini dapat memperkuat, memperlemah atau bahkan mengubah arah hubungan antara variabel bebas dan variabel terikat. Dalam penelitian ini kepemilikian pemerintah digunakan sebagai variabel moderating karena diduga ikut mempengaruhi hubungan strategi diversifikasi dengan tingkat hutang perusahaan.

a. Kepemilikan Pemerintah

Kepemilikan pemerintah menunjukkan bahwa sebagian besar saham atau modal perusahaan dimiliki oleh pemerintah. Variabel ini diukur menggunakan rasio dummy sesuai penelitian Su (2010)dimana akan diberi nilai 1 apabila perusahaan dimiliki oleh

pemerintah dan 0 apabila perusahaan dimiliki oleh pihak swasta (non pemerintah).

Tabel 3.2

Definisi Operasional Dan Pengukuran Skala

Variabel

Variabel

Penelitian Pengukuran Skala

DEPENDEN Struktur Modal

(book leverage)

(Y)

����� ℎ�����

����� ���� _Rasio

INDEPENDEN

Diversifikasi- berhubungan

(X1)

EIRD= _�&�_��_�,�In ( 1

��,�)

Rasio

Diversifikasi- tidak- berhubungan

(X2)

EIUD = _�=1��_�,�ln( ) Rasio

MODERATING Kepemilikan Pemerintah

(Z)

Dummy Variabel 1= perusahaan pemerintah

0= perusahaan non pemerintah

(swasta)

Nominal

3.6Populasi dan Sampel

sebanyak 135 perusahaan (lampiran I) . Sedangkan dalam pemilihan sampel penelitian ini menggunakan metodepurposive sampling ,Metode purposive sampling adalah metode pengambilan sampel berdasarkan suatu kriteria tertentu yang digunakan dapat berdasarkan pertimbangan (judgement) atau berdasarkan kuota tertentu (Erlina, 2011 : 88).

Adapun kriteria yang ditetapkan penulis dalam pemilihan sampel pada penelitian ini adalah :

1. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan yang telah diaudit untuk periode 2012-2014.

2. Perusahaaan memiliki data kepemilikan saham perusahaan dan rasio leverage dalam Indonesia Capital Directory Market (ICMD).

3. Perusahaan memiliki kelengkapan data yang dibutuhkan selama periode pengamatan.

Berdasarkan kriteria tersebut, penulis menetapkan bahwa jumlah data yang diobservasi sebanyak 96 data (32 sampel x 3 tahun). ). Daftar nama perusahaan yang menjadi sampel dapat dilihat dalam tabel di bawah ini:

Tabel 3.3 Sampel Penelitian

No Kode Nama Perusahaan

1 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk 2 SMCB Holcim Indonesia

3 SMGR Semen Indonesia Tbk 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 5 MLIA Mulia Industrindo Tbk

6 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk

7 ALMI Alumindo Light Metal Industry Tbk 8 JPRS Jaya Pari Steel Tbk

9 DPNS Duta Pertiwi Nusantara 10 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk 11 SRSN Indo Acitama Tbk

12 AKPI Argha Karya Prima Industry Tbk 13 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk 14 TRST Trias Sentosa Tbk

15 CPIN Chaeron Pokphand Indonesia Tbk 16 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk 17 SIPD Sierad Produce Tbk

18 TIRT Tirta Mahakam Tbk 19 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk

20 KBRI Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk 21 ASII Astra International Tbk

22 AUTO Astra Auto Part Tbk 23 LPIN Multi Prims Sejahtera Tbk 24 SMSM Selamat Sempurna Tbk

25 ADES Akasha Wira International Tbk 26 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk

27 DLTA Delta Jakarta Tbk

28 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 29 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 30 MYOR Mayora Indah Tbk

31 KLBF Kalbe Farma Tbk 32 UNVR Unilever Indonesia Tbk

3.7 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang terdiri dari :

1. Laporan keuangan tahunan perusahaan tahun 2012-2014 yang didapat dari website BEI

2. Data kepemilikan saham dan leverage yang didapat dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD).

3.8 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi dan studi kepustakaan. Metode dokumentasi dilakukan dengan cara mempelajari catatan-catatan yang terdapat dalam laporan tahunan perusahaan yang menjadi sampel penelitian. Metode kepustakaan dilakukan dengan cara penelusuran data secara langsung melalui media cetak (buku, tesis, jurnal, skripsi) dan media elektronik (catalog perpustakaan, laporan BEI, situs internet).

3.9 Teknik Analisis Data

Penelitian ini bertujuan untuk menguji apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap hubungan diversifikasi produk dan leverage perusahaan. Analisis yang dilakukan dalam penelitian ini adalah analisis Deskriptif statistik,

Uji Asumsi Klasik dan Uji Hipotesis. Uji Hipotesis dilakukan dengan analisis regresi data panel.

3.9.1 Statistika Deskriptif

Statistika deskriptif merupakan statistika yang memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang berupa nilai rata-rata (mean), standar deviasi, maksimum, minimum Ghozali (2009). Statistik deskriptif mendeskripsikan data sehingga informasi lebih jelas dan mudah dipahami. Dalam penelitian ini,analisis statistik digunakan untuk mengetahui gambaran mengenai diversifikasi produk perusahaan, kepemilikan pemerintah dan struktur modal.

3.9.2 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik dilakukan sebelum melakukan analisis regresi. Uji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui kelayakan penggunaan model regresi. Uji asumsi klasik terdiri dari uji normalitas, uji autokorelasi, uji heteroskedastisitas dan uji multikolonearitas Ghozali (2009) .

3.9.2.1 Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi, variabel penggangu atau residual memiliki distribusi normal Ghozali (2009). Dalam penelitian ini uji normalitas dideteksi dengananalisis statistic non-parametik kolmogorov-smirnov.Analisis statistic yang digunakan untuk menguji normalitas adalah uji non-parametik

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test. Normalitas data terjadi apabila hasil dari uji Kolgomorov-smirnov lebih dari 0,05 Ghozali (2011). 3.9.2.2 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan penganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Dalam penelitian ini uji autokorelasi menggunakan Run Test. Run Test digunakan untuk melihat apakah data residual terjadi secara random atau tidak (sistematis). Jika data residual acak atau random, maka dikatakan bahwa tidak terdapat hubungan korelasi antarresidual. Hipotesis yang akan diuji adalah :

Ho : Residual acak Ha : Residual tidak acak

Pedoman pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi

a. Apabila profitabilitas nilai test signifikan secara statistic maka Hoditolak, yang berarti residual tidak acak, atau terjadi autokorelasi. b. Apabila profitabilitas nilai test tidak signifikan secara statistic

makaHo diterima, yang berarti residual acak, atau tidak terjadi autokorelasi.

3.9.2.3 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastistitas digunakan untuk menguji terjadinya perbedaan variance residual suatu periode pengamatan ke periode

pengamatan yang lain (Lubis dkk, 2007 : 34). Model regresi yang baik adalah model regresi yang tidak terjadi perbedaan variance residual suatu periode pengamatan keperiode pengamatan yang lain. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat grafik scatterplot untuk melihat hubungan antara nilai yang diprediksi dengan studentized Delete Residual nilai tersebut. 3.9.2.4 Uji Multikolonearitas

Uji multikolonieritas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas Ghozali (2009). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolonieritas didalam regresi dapat dilihat dari (1) nilai tolerance dan lawannya (2) Variance Inflation Factor (VIF). Tolerance mengukur variabilitas variabel indenpenden yang dipilih yang rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi (karena VIF=1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolonieritas adalah nilai tolerance ≤ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≥10. Model regresi yang baik tidak terdapat masalah multikolonieritas atau adanya hubungan korelasi diantara variabel-variabel indenpendennya Ghozali (2009).

3.9.3 Pengujian Hipotesis

Metode analisis yang digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel. Data panel merupakan gabungan data cross section dan data time services.

3.9.3.1 Uji Koefisien Determinasi

Uji determinasi digunakan untuk mengukur tingkat kemampuan model dalam menerangkan variabel indenpenden, tapi karena R² mengandung kelemahan mendasar, yaitu adanya bias terhadap jumlah variabel indenpenden yang dimasukkan ke dalam model, maka dalam penelitian ini menggunakan adjusted R² berkisar antara 0 dan 1. Jika nilai adjusted R² semakin mendekati 1 maka semakin baik kemampuan model tersebut dalam menjelaskan variabel dependen.

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012 sampai 2014. Perusahaan yang dijadikan sampel berjumlah 32 perusahaan dengan time series 3 tahun sehingga jumlah observasi penelitian berjumlah 96 data. Variabel independen yang digunakan adalah diversifikasi berhubungan dan diversifikasi tidak berhubungan. Variabel dependen yang digunakan struktur modal dan variabel moderating yang digunakan adalah kepemilikan pemerintah.

Penelitian ini menggunakan uji asumsi klasik, uji regresi berganda serta pengujian variabel moderating dengan menggunsksn uji residual. Uji residual dipilih dikarenakan pengujian moderating dengan menggunakan uji residual memiliki risiko yang rendah akan terjadinya multikolinieritas. Kepemilikan pemerintah merupakan variabel moderating jika setelah dilakukan pengujian residual nilai koefisien parameternya adalah negatif dan signifikan.

4.2 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), dan nilai standar deviasi, dari variabel diversifikasi berhubungan, diversifikasi tidak berhubungan, kepemilikan pemerintah, dan struktur modal. Berdasarkan analisis statistik deskriptif diperoleh gambaran sampel sebagai berikut.

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif dari Diversifikasi Berhubungan, Diversifikasi Tidak Berhubungan, Kepemilikan Pemerintah, dan Struktur

Modal

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Diversifikasi Berhubungan 96 .6355 .7866 .689059 .0316328

Diversifikasi Tidak Berhubungan 96 .6355 .7257 .680384 .0204370

Struktur Modal Perusahaan 96 11.3994 19.2795 15.009699 1.7909997

Struktur Modal Perusahaan 96 .0372 1.2149 .451348 .2397676

Kepemilikan Pemerintah 96 0 1 .62 .487

Valid N (listwise) 96

Berdasarkan Tabel 4.1, diketahui diversifikasi berhubungan minimum adalah 0,6355 dan maksimum 0,7866. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari diversifikasi berhubungan adalah 0,689059 dan 0,0316328. Diketahui diversifikasi tidak berhubungan minimum adalah 0,6355, dan maksimum 0,7257. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari diversifikasi tidak berhubungan adalah 0,680384 dan 0,0204370. Diketahui nilai kepemilikan pemerintah minimum adalah 0, dan maksimum 1. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari kepemilikan pemerintah adalah 0,62 dan 0,487. Diketahui nilai struktur modal minimum adalah 0,0372, dan maksimum 1,219. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari struktur modal adalah 0,4513 dan 0,2397.

4.3 Uji Asumsi Klasik

4.3.1 Uji Asumsi Normalitas

Dalam penelitian ini, uji normalitas terhadap residual dengan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov. Tingkat signifikansi yang digunakan �= 0,05. Dasar

pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas �, dengan ketentuan sebagai berikut.

Jika nilai probabilitas � ≥ 0,05, maka asumsi normalitas terpenuhi. Jika probabilitas < 0,05, maka asumsi normalitas tidak terpenuhi.

Tabel 4.2 Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 96

Normal Parametersa,,b Mean .0000000

Std. Deviation .21896367

Most Extreme Differences Absolute .092

Positive .092

Negative -.070

Kolmogorov-Smirnov Z .902

Asymp. Sig. (2-tailed) .391

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Perhatikan bahwa berdasarkan Tabel 4.2, diketahui nilai probabilitas p atau

Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,391. Karena nilai probabilitas p, yakni 0,391, lebih besar dibandingkan tingkat signifikansi, yakni 0,05. Hal ini berarti asumsi normalitas dipenuhi.

4.3.2 Uji Multikolinearitas

Untuk memeriksa apakah terjadi multikolinearitas atau tidak dapat dilihat dari nilai variance inflation factor (VIF). Nilai VIF yang lebih dari 10 diindikasi suatu variabel bebas terjadi multikolinearitas Ghozali (2013).

Tabel 4.3 Uji Asumsi Multikolinearitas

Model

Collinearity Statistics Tolerance VIF

1 (Constant)

Diversifikasi Berhubungan .868 1.152

Diversifikasi Tidak Berhubungan .868 1.152

Perhatikan bahwa berdasarkan Tabel 4.3, nilai VIF dari diversifikasi berhubunganadalah 1,152, dan nilai VIF dari diversifikasi tidak berhubungan adalah 1,152. Karena masing-masing nilai VIF tidak lebih besar dari 10, maka tidak terdapat gejala multikolinearitas yang berat.

4.3.3 Uji Heteroskedastisitas

Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatter plot antara SRESID pada sumbu Y, dan ZPRED pada sumbu X.(Ghozali, 2013). Ghozali (2013) menyatakan dasar analisis adalah jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Gambar 4.1 Uji Heteroskedastisitas

Perhatikan bahwa berdasarkan Gambar 4.1, tidak terdapat pola yang begitu jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

4.3.4 Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2011) uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terjadi korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Asumsi mengenai independensi terhadap residual (non-autokorelasi) dapat diuji dengan menggunakan uji Durbin-Watson (Gio, 2015:61-62, Field, 2009:220). Nilai statistik dari uji Durbin-Watson berkisar di antara 0 dan 4. Nilai statistik dari uji Durbin-Watson yang lebih kecil dari 1 atau lebih besar dari 3 diindikasi terjadi autokorelasi.

Tabel 4.4 Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson

1 1.825

Berdasarkan Tabel 4.4, nilai dari statistik Durbin-Watson adalah 1,825. Perhatikan bahwa karena nilai statistik Durbin-Watson terletak di antara 1 dan 3, maka asumsi non-autokorelasi terpenuhi, dengan kata lain, tidak terjadi autokorelasi.

4.4 Analisis Koefisien Determinasi

Berdasarkan Tabel 4.5, nilai koefisien determinasi �2 terletak pada kolom R-Square. Diketahui nilai koefisien determinasi sebesar �2 = 0,166. Nilai tersebut berarti seluruh variabel bebas secara simultan mempengaruhi variabel struktur modal sebesar 16,6%, sisanya sebesar 83,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain.

Tabel 4.5 Koefisien Determinasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .407a .166 .148 .2213056 1.825

a. Predictors: (Constant), Diversifikasi Tidak Berhubungan, Diversifikasi Berhubungan b. Dependent Variable: Struktur Modal Perusahaan

4.5 Uji Signifikansi Pengaruh Simultan (Uji �)

Uji � bertujuan untuk menguji pengaruh variabel bebas secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel tak bebas.

Tabel 4.6 Uji Pengaruh Simultan dengan Uji �

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression .907 2 .453 9.256 .000a

Residual 4.555 93 .049

Total 5.461 95

a. Predictors: (Constant), Diversifikasi Tidak Berhubungan, Diversifikasi Berhubungan b. Dependent Variable: Struktur Modal Perusahaan

Berdasarkan Tabel 4.6, diketahui nilai F hitung adalah 9,256, sementara nilai F tabel adalah 3,094 (F tabel tersaji dalam lampiran). Karena nilai F hitung 9,256 > F tabel 3,094, maka pengaruh simultan diversifikasi berhubungan dan diversifikasi tidak berhubungan terhadap struktur modal signifikan.

4.6 Analisis Regresi Linear Berganda dan Uji Signifikansi Pengaruh Parsial (Uji t)

Tabel 4.7 menyajikan nilai koefisien regresi, serta nilai statistik t untuk pengujian pengaruh secara parsial.

Tabel 4.7 Uji Signifikansi Pengaruh Parsial (Uji �) Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) -2.619 1.119 -2.340 .021

Diversifikasi Berhubungan -.166 .770 -.022 -.215 .830

Diversifikasi Tidak Berhubungan

4.681 1.192 .399 3.926 .000

Berdasarkan Tabel 4.7, diperoleh persamaan regresi sebagai berikut.

Berdasarkan Tabel 4.7 dan persamaan regresi di atas, disajikan kembali nilai koefisien regresi untuk masing-masing variabel bebas, besertas interpretasinya (Tabel 4.8).

Tabel 4.8 Koefisien Regresi Beserta Interpretasinya

Variabel Koefisien Regresi dan Interpretasi diversifikasi berhubungan

-0,166 (bernilai negatif), berarti diversifikasi berhubungan, berpengaruh negatif terhadap struktur modal. diversifikasi tidak

berhubungan

4,681 (bernilai positif), berarti diversifikasi tidak berhubungan, berpengaruh positif terhadap struktur modal.

Tabel 4.9 Menguji Signifikan Pengaruh dengan Nilai Probabilitas (Sig.)

Variabel Nilai Sig. Tingkat Signifikansi Interpretasi diversifikasi

berhubungan 0,830

�= 0,05

Pengaruh variabel diversifikasi berhubungan, tidak signifikan terhadap

struktur modal (Sig. > 0,05) diversifikasi tidak

berhubungan 0,000

�= 0,05

Pengaruh variabel diversifikasi tidak berhubungan, signifikan terhadap struktur

modal (Sig. < 0,05)

Tabel 4.10 Menguji Signifikan Pengaruh dengan Nilai t

Variabel

Nilai t Hitung

Nilai t Tabel (Tersaji di Lampiran)

Interpretasi

diversifikasi

berhubungan -0,215

±1,985

Pengaruh variabel diversifikasi berhubungan, tidak signifikan terhadap

struktur modal (-t hitung > -t tabel) diversifikasi tidak

berhubungan 3,926

±1,985

Pengaruh variabel diversifikasi tidak berhubungan, signifikan terhadap struktur modal (+t hitung > t tabel)

−1,985 + 1,985

Gambar 4.2 Aturan Pengambilan Keputusan terhadap Hipotesis berdasarkan Uji �

4.7 Pembahasan

4.7.1 Pengujian Pengaruh Diversifikasi Berhubunganterhadap Struktur Modal

Berdasarkan Tabel 4.7 hingga Tabel 4.10, nilai t hitung untuk variabel diversifikasi berhubungan adalah -0,215. Berdasarkan Gambar 4.4, diketahui nilai t hitung untuk variabel diversifikasi berhubungan adalah -0,215, berada pada wilayah tidak signifikan. Hal ini berarti variabel diversifikasi berhubungan berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal. Selain pendekatan nilai t, dapat juga digunakan pendekatan nilai Sig. Diketahui nilai Sig. untuk variabel diversifikasi berhubungan adalah 0,830, yakni > 0,05. Hal ini berarti variabel diversifikasi berhubungan berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal.

Daerah penerimaan �₁,

penolakan �₀ (pengaruh

signifikan)

Daerah penerimaan �₀,

penolakan �₁ (pengaruh

tidak signifikan)

Daerah penerimaan �₁,

penolakan �₀ (pengaruh

−1,985 + 1,985

Gambar 4.3 Aturan Pengambilan Keputusan terhadap Hipotesis berdasarkan Uji �

4.7.2 Pengujian Pengaruh Diversifikasi tidak Berhubunganterhadap Struktur Modal

Berdasarkan Tabel 4.7 hingga Tabel 4.10, nilai t hitung untuk variabel diversifikasi tidak berhubungan adalah 3,926.

−1,985 + 1,985

Gambar 4.4 Aturan Pengambilan Keputusan terhadap Hipotesis berdasarkan Uji �

Berdasarkan Gambar 4.5, diketahui nilai t hitung untuk variabel diversifikasi tidak berhubungan adalah 3,926, berada pada wilayah signifikan. Hal ini berarti

Nilai t hitung untuk variabel diversifikasi berhubungan adalah -0,215 berada di wilayah tidak signifikan.

Nilai t hitung untuk variabel diversifikasi tidak berhubungan adalah 3,926 berada di wilayah signifikan.

variabel diversifikasi tidak berhubungan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Selain pendekatan nilai t, dapat juga digunakan pendekatan nilai Sig. Diketahui nilai Sig. untuk variabel diversifikasi tidak berhubungan adalah 0,000, yakni < 0,05. Hal ini berarti variabel diversifikasi tidak berhubungan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

4.7.3 Uji Signifikansi Kepemilikan Pemerintah dalam Memoderasi Hubungan antara Diversifikasi berhubungan dan Diversifikasi tidak berhubungan, terhadap Struktur Modal

Ghozali (2013) menyatakan terdapat tiga cara menguji regresi dengan varaibel moderating, yaitu: (1) uji interaksi, (2) uji nilai selisih mutlak, dan (3) uji residual. Dalam penelitian ini digunakan uji residual dan selisih mutlak. Digunakannya uji residual karena pada uji interaksi dan uji nilai selisish mutlak mempunyai kecenderungan akan terjadi multikolinearitas yang tinggi antar variabel independen dan hal ini akan menyalahi asumsi klasik dalam regresi ordinary least square (OLS) Ghozali(2013). Untuk mengatasi multikolinearitas ini, maka dikembangkan metode lain yang disebut uji residual.

Tabel 4.11 Uji Signifikansi Kepemilikan Pemerintah dalam Memoderasi Hubungan antara Diversifikasi Berhubungan terhadap Struktur Modal (Uji

Residual)

Coefficientsa Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) .472 .027 17.171 .000

Struktur Modal Perusahaan

-.012 .054 -.023 -.223 .824

Tabel 4.12 Uji Signifikansi Kepemilikan Pemerintah dalam Memoderasi Hubungan antara Diversifikasi Tidak Berhubungan, terhadap Struktur

Modal (Uji Residual)

Coefficientsa Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

T Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) .478 .027 17.757 .000

Struktur Modal Perusahaan -.022 .053 -.042 -.411 .682

a. Dependent Variable: abs_residual_x2z

Dalam pengujian moderasi dengan pendekatan uji residual, suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2013:244). Dapat dilihat bahwa koefisien regresi dari struktur modal seluruhnya bernilai negatif. Sebagai contoh koefisien regresi pada pengujian kepemilikan pemerintah dalam memoderasi diversifikasi berhubungan terhadap struktur modal adalah -0,012, dan koefisien regresi pada pengujian kepemilikan pemerintah dalam memoderasi diversifikasi tidak berhubungan terhadap struktur modal adalah -0,022. Namun perhatikan bahwa nilai Sig. dari koefisien tersebut masing-masing adalah 0,824 dan 0,682, yakni lebih besar dari 0,05, yang berarti bahwa pengaruh moderasi tidak signifikan.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh diversifikasi operasional terhadap struktur modal perusahaan dengan kepemilikan pemerintah sebagai variabel moderating pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

Berdasarkan hasil analisis data yang telah dilakukan di Bab empat, maka peneliti mengambil kesimpulan sebagai berikut :

1. Seluruh variabel bebas, yakni diversifikasi berhubungan dan diversifikasi tidak berhubungan secara simultan mempengaruhi variabel struktur modal sebesar 16,6%, sisanya sebesar 83,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain. Pengaruh simultan diversifikasi berhubungan dan diversifikasi tidak berhubungan terhadap struktur modal signifikan.

2. Untuk pengaruh parsial, variabel diversifikasi berhubungan berpengaruh negatif terhadap struktur modal, namun tidak signifikan. Sementara variabel diversifikasi tidak berhubungan berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

3. Hasil uji signifikansi dari kepemilikan pemerintah dalam memoderasi hubungan antara diversifikasi berhubungan dan diversifikasi tidak berhubungan terhadap struktur modal tidak signifikan.

5.2 Saran

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh diversifikasi operasional terhadap struktur modal perusahaan dengan kepemilikan pemerintah sebagai variabel moderating pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

Berdasarkan hasil dalam penelitian ini, peneliti memberikan saran kepada peneliti selanjutnya, manajemen perusahaan dan para investor adalah sebagai berikut:

1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah jumlah variabel independennya, dan juga menambahkan variabel moderating yang lebih cocok untuk memoderasi variabel independen terhadap variabel dependen. Selain itu peneliti selajutnya juga diharapkan menambah jumlah referensi apabila ingin meneliti dengan variabel yang sama.

2. Dikarenakan variabel diversifikasi tidak berhubungan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, maka perusahaan harus lebih memprioritaskan dalam memperhatikan aspek tersebut, dikarenakan pengaruh variabel tersebut yang signifikan.

DAFTAR PUSTAKA

Achmad, Komarudin, Imam Subekti, dan Sari Atmini. 2007. Investigasi Motivasi dan Strategi Manajemen Laba pada Perusahaan Publik di Indonesia.

Simposium Nasional Akuntansi X. Makassar.

Aisjah, Siti. 2010. Strategi Diversifikasi Korporat, Struktur Modal dan Nilai Perusahaan. JournalAplikasi Manajemen, Vol. 8 No. 3 Hal. 284 – 294.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Diversifikasi

Menurut Harto (2005) dalam Verawati (2012), diversifikasi merupakan bentuk pengembangan usaha dengan cara memperluas jumlah segmen secara bisnis maupun geografis maupun memperluas market share yang ada atau mengembangkan berbagai produk yang beraneka ragam. Menurut IAI (2009),Perusahaan terdiversifikasi merupakan unit bisnis strategi yang menawarkan produk dan jasa yang berbeda. Produk dan jasa dikelola secara terpisah karena setiap bisnis memerlukan strategi pasar dan teknologi berbeda. Sebagian besar dari bisnis tersebut diperoleh sebagai unit individual, dan manajemen pada saat akuisisi dipertahankan. _{Menurut Lupitasari (2013),}

perusahaan dikatakan melakukan diversifikasi apabila memiliki lebih dari satu segmen.

Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa diversifikasi merupakan strategi perusahaan dalam mengembangkan usahanya dengan cara menambah segmen, baik yang berhubungan maupun tidak. Terdapat dua pendekatan dalam strategi diversifikasi yaitu strategi diversifikasi-berhubungan dan diversifikasi-tidak-berhubungan.

Diversifikasi-berhubungan adalah diversifikasi yang memiliki keterkaitan antar unit dan masih berada dalam kelompok industri yang sama,

sedangkan diversifikasi-tidak-berhubungan merupakan diversifikasi yang tidak memiliki hubungan dan berada pada kelompok industri yang berbeda Aisjah (2010).

2.1.2Struktur Modal

Menurut Martono dan Agus Hardjito dalam Purwitasari (2013) struktur modal merupakan antara dana jangka panjang yang ditunjukkan oleh hutang jangka panjang pada modal sendiri. Menurut Riyanto (2013) struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Pada akhirnya struktur modal merupakan gambaran komposisi sumber dana perusahaan dalam membiayai kegiatan dan aktiva perusahaan. Manajemen harus dapat menentukan struktur modal yang tepat dan efisien agar dapat meningkatkan nilai perusahaan. Menurut Weston dan Copeland (1997) dalam Fetri (2014), struktur modal menggambarkan komposisi hutang jangka pendek, hutang jangka panjang dan modal pemegang saham membiayai aktiva perusahaan. Manurut Brigham dan Houston (2007), penggunaan hutang memiliki beberapa keuntungan dan kerugian.

2.1.2.1Teori Keagenan (Agency Theory)

Menurut Fetri (2014), teori keagenan merupakan teori yang menjelaskan hubungan antara pemilik saham (principal) sebagai pemberi wewenang dengan manajer (agent) sebagai penerima wewenang. Jensen dan Meckling dalam Kurniasari (2011) menyatakan bahwa hubungan keagenan merupakan suatu kontrak antara principal

dan agent. Principal memberikan wewenang kepada agent untuk membuat keputusan terbaik atas nama principal. Terdapat pemisahaan kekuasaan antara pemilik saham dan manajer.

2.1.2.2Teori Trade–Off

Menurut Fetri (2014), trade-off theory menyatakan adanya keseimbangan antara manfaat penghematan pajak melalui pendanaan dengan hutang dan biaya kebangkrutan yang lebih tinggi akibat peng-gunaan hutang. Perusahaan dengan profitabilitas yang tinggi akan cenderung mengurangi pajaknya dengan cara meningkatkan tingkat hutangnya. Menurut Myers dalam Fetri (2014) perusahaan akan menambah hutangnya hingga tingkat tertentu, dimana penghematan pajak dari penambahan hutang sama dengan biaya kebangkrutan.

2.1.2.3Teori Pecking Order

Teori packing order dikemukakan oleh Myers (1984). Menurut Fetri (2014) berdasarkan teori pecking order, perusahaan menyukai pendanaan internal karena dana ini tidak dapat menurunkan harga saham. Jika membutuhkan dana eksternal, perusahaan menerbitkan hutang terlebih dahulu dan menerbitkan ekuitas sebagai pilihan terakhir untuk menghindari efek informasi dari penerbitan saham baru. Teori ini berdasarkan asumsi asimetris dimana manajer lebih banyak tahu tentang profitabilitas dan prospek perusahaan daripada investor.

Undang Undang Republik Indonesia No 19 tahun 2003 tentang Badan Usaha Milik Negara (BUMN), BUMN adalah badan usaha yang seluruh atau sebagian besar modalnya dimiliki oleh negara melalui penyertaan secara langsung yang berasal dari kekayaan negara yang dipisahkan. Perusahaan Perseroan (Persero), adalah BUMN berbentuk perseroan terbatas yang tujuan utamanya mengejar keuntungan dan modalnya terbagi atas saham dan sedikitnya 51% saham dimiliki oleh negara. Perusahaan Umum (Perum) adalah BUMN yang bertujuan untuk kemanfaatan umum dan seluruh modalnya dimiliki oleh pemerintah dan tidak terbagi atas saham.

2.1.4 Hubungan Diversifikasi dan Kepemilikan Pemerintah denganStruktur Modal

Strukturmodalperusahaanmerupakanhalpenting dalam menunjang kinerjaperusahaan.Pemilihanstrukturmodalperusahaan tergantung dari strategi yang digunakan oleh perusahaan. Salah satu strategiyang digunakanperusahaanadalahstrategidiversifikasi.Selain sebagaisumber dana kegiatanstrukturmodaljugadigunakansebagaisalah satu saranauntuk mengawasi dan mendisiplinkan manajer.

Tujuanperusahaanmelakukandiversifikasiadalahtospread risk, denganberinvestasipada beberapa usaha sehingga resikokerugianusaha dapatditutupdengankeuntunganusahalainnyaKurniasari(2009).

Menurut Suwarnidan Pakarningsih(2007) dalam Atami(2012), diversifikasi perusahaan bertujuan untukmengurangi tingkat resikodengan tetap memberikan potensitingkatkeuntunganyang cukup.

Penerapanstrategidiversifikasijuga memilikimanfaatdalamhal pajak. Perusahaandenganstrategidiversifikasidapatmelakukan pengurangan pajak dikarenakan perusaahaan dapat mengurangi keuntungan suatu segmen dengan kerugian segmen lainnya.Selain itu perusahaandapatmengurangikeuntungandenganadanya bunga hutang.

Berdasarkancoinsurance effectiniperusahaanterdiversifikasidapat memilikihutangyang lebihtinggidaripadaperusahaannon–diversifikasi Su (2010). Menurut McConnel, (1990) dalam Su (2010)menemukan bahwa perusahaan terdiversifikasi menggunakan hutang yang besar sebagaisumberpendanaan.Su(2010)

menemukanbahwadiversfikasiprodukdapatmeningkatkanhutang dan menghasilkantax shields.

2.2 Penelitian Terdahulu

Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

No Peneliti (tahun)

Judul Variabel& metodologi penelitian

Hasil Penelitian

1. Manohar Singh ,Wallace N. Davidso n III ,Jo- Ann Suchard (2003) Corporate diversification strategies and capital structure Variabel dependen: DAR Variabel independen: diversifikasi produk, diversifikasi geografis Metode analisis: Regresi berganda, metode data panel Diversifikasi geografis berhubungan negatif dengan rasio hutang sementara

diversifikasi produk berhubungan positif dengan rasio hutang. Diversifikasi

multinasional berpengaruh negatif terhadap hutang perusahaan. 2. Andreea

Apostu (2010)

The Effects of Corporate Diversification Strategies on Capital Structure Variabel dependen:

leverage Variabel independen: geographical diversification, product diversification Metode analisis: Regresi linier berganda Metode data panel Diversifiaksi internasional berpengaruh negatif terhadap leverage. Diversifikasi produk berhubugan positif terhadap hutang ketika variabel multinasional negative

3. Larry D.Su (2010) Ownership structure, corporate diversification and capital structure

(Evidence from China’s publicy listed firms)

V.Dependen:

Leverage (Book leverage ratio, Market leverage ratio, Long term market leverage ratio) V.

Independen: Related diversification, Unrelated Diversifikasi berhubungan berpengaruh negatif terhadap leverage Deversifikasi tidak berhubungan berpengaruh positif terhadap leverage Perusahaan pemerintah memiliki hutang yang lebih

Diversification V. Moderator: State Metode Analisis: Panel data regression rendah daripada perusahaan non- pemerintah

4. Yeniatie dan Nicken Destrian a (2010)

Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Hutang Pada Perusahaan Nonkeuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Variabel dependen: Kebijakan Hutang v.independen: kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kebijakan dividen, struktur aset, profitabilitas, pertumbuhan bisnis, resiko bisnis Kepemilikan institusional, struktur aset, profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan mempengaruhi kebijakan hutang Kepemilikan manajerial, kebijakan deviden dan resiko bisnis tidak

berpengaruh terhadap kebijakan hutang.

5. Ratna Wardhani dan Ade Sobrina Hasibuan ( 2011) The Effect Related and Unrelated Diversification of Capital Structure Policy: Empirical Evidence on Indonesia Companies V.Dependen:

Leverage V/ Independen: Total Diversification, Related Diversification, Unrelated Diversification Metode Analisis: Regresi Berganda Diversifikasi berhubungan berpengaruh negatif terhadap leverage Deversifikasi tidak berhubungan berpengaruh positif terhadap leverage

6. Ruly Wiliandri (2011)

Pengaruh Black Ownership dan

Firm Size terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan V.Dependen:DER V.independent:

blockholder dan

firm size

Blockholder ownership

berpengaruh negatif dan tidak signifkan terhadap kebijakan hutang. Firm size

berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan hutang.

7. Aulia Pinto Atami (2012) Pengaruh Diversifikasi dan Good Corporate Governanve V.Dependen: Nilai Perusahaan V.Independen: Diversifikasi, kepemilikan Diversifikasi perusahaan, kepemilikan manejerial dan profitabilitas

Terhadap Nilai Perusahaan yang Dimediasi Oleh Profitabilitas pada Perusahaan Sektor Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 – 2011

Manajerial V.moderasi: Profitabilitas

berpengaruh negatif dan signifikan terhaap nilai perusahaan. Diversifikasi perusahaan dan kepemilikan manajerial yang dimoderaasi oleh profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. 8. Diana

Verawati (2012) Pengaruh Diversifikasi Operasi, Diversifikasi Geografis,

Leverage dan Struktur Kepemilikan terhadap Manajemen Laba V.Dependen: manajemen laba V.Independen: Diversifikasi Operasi, Diversifikasi Geografis, Leverage, Kepemilikan Terkonsentrasi, Kepemilikan Asing, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial Metode Analisi: Regresi Linier Berganda Diversifikasi Operasi, Kepemilikan Asing, Kepemilikan Manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba Diversifikasi Geografis, Leverage dan Kepemilikan Institusional berpengaruh signifikan terhadap manajemen laba

2.3 Kerangka Konseptual

Kerangka pemikiran menjelaskan hubungan logis antar variabel dalam permasalahan yang akan diteliti. Kerangka utama dalam penelitian ini adalah diversifikasi produk sebagai variabel independen, struktur modal sebagai variabel dependen dan kepemilikan pemerintah sebagai variabel moderator. Keputusan struktur modal perusahaan dipengaruhi oleh diversifikasi perusahaan dan hubungan tersebut dipengaruhi oleh kepemilikan pemerintah. Dalam penelitian sebelumnya terdapat perbedaan hasil mengenai hubungan antar variabel tersebut. Oleh karena itu terdapat hipotesis yang berlawanan dalam penelitian ini.

Gambar 2.1

2.4 Perumusan Hipotesis

2.4.1. Pengaruh Diversifikasi Operasional Terhadap Struktur Modal Perusahaan

Sebuah perusahaan diversifikasi dapat melakukan penghematan pajak dengan melakukan offsetting kerugian pada beberapa segmen untuk keuntungan pada segmen lainnya Su(2010), hal ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan segmen yang lebih banyak berkesempatan untuk mendapatkan hutang yang lebih besar. Organizational economics

menunjukkan bahwa karakteristik ekonomi dari strategi berhubungan dan tidak berhubungan memerlukan jenis pembiayaan yang berbeda. Kelebihan aktiva non spesifik perusahaan lebih mungkin digunakan untuk peningkatan diversifikasi-tidak-berhubungan, sedangakan adanya kelebihan aktiva spesifik lebih mungkin digunakan untuk peningatan diversifikasi berhubungan.Secara umum kreditur kurang bersedia untuk membiayai proyek dengan aset yang spesifik karena nilai likuidasi yang rendah saat terjadi kebangkrutan, sehingga perusahaan cenderung menggunakan pembiayaan ekuitas daripada hutang.Pendanaan ekuitas memberikan kekuasaan yang lebih besar kepada pemegang saham dalam mengatur perusahaan.

Berdasarkan teori keagenan kekuasaan pemegang saham yang tinggi akan mengurangi konflik kepentingan yang muncul dalam perusahaan. Sebaliknya kreditur lebih bersedia untuk membiayai proyek dengan aset kurang spesifik, sehingga proyek dengan aset yang kurang spesifik akan cenderung dibiayai dengan hutang. Tetapi kreditur tidak memiliki kekuasaan

dalam mengawasi kinerja manajer. Di sisi lain pemegang saham kemungkinan bersedia membiayai proyek ini karena mereka dapat mengawasi manajer melalui dewan komisaris. Apabila manajer berkeinginan untuk melemahkan kekuasaan pemegang saham maka cenderung memilih menggunakan pendanaan hutang dibanding ekuitas.

Berdasarkan argumen tersebut hipotesis yang dikembangkan pada penelitian ini adalah:

H1. Diversifikasi-berhubungan berpengaruh negatif terhadap strukturmodal.

H2. Diversifikasi-tidak-berhubungan berpengaruh positif terhadap struktur modal.

Hipotesis pertama menyatakan bahwa perusahaan dengan diversifikasi-berhubungan berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Sedangkan hipotesis kedua menyatakan bahwa perusahaan dengan diversifikasi-tidak-berhubungan memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal. Perusahaan dengan diversifikasi produk yang tidak berhubungan memiliki tingkat hutang yang lebih tinggi daripada perusahaan dengan diversifikasi berhubungan. Selain itu dengan menggunakan hutang perusahaan dapat mengurangi penghasilan kena pajak dengan adanya bunga. Diversifikasi-berhubungan lebih memanfaatkan aktiva spesifik yang dimiliki oleh perusahaan sehingga membutuhkan dana yang lebih kecil daripada diversifikasi-tidak-berhubungan.

Pemegang saham bertugas mengawasi kinerja dan keputusan manajer. Menurut teori agensi diversifikasi dilakukan oleh manajer karena adanya motif

pribadi. Apabila pemegang saham memiliki pengaruh kuat dalam pengambilan keputusan, maka manajer cenderung memilih diversifikasi-berhubungan dengan pendanaan eksternal berupa hutang, sedangkan apabila pemegang saham memiliki pengaruh kecil dalam pengambilan keputusan, perusahaan cenderung menerapkan diversifikasi-tidak-berhubungan dengan dana internal perusahaan.

Diversifikasi usaha dalam penelitian ini dispesifikan menjadi diversifikasi-berhubungan dan diversifikasi-tidak-diversifikasi-berhubungan. Diversifikasi-diversifikasi-berhubungan adalah strategi perusahaan dalam memperluas segmen dengan melakukan usaha baru yang masih berkaitan dengan bisnis inti dan masih berada pada industri yang sama. Diversifikasi-tidak-berhubungan adalah strategi perusahaan dalam memperluas segmen dengan melakukan usaha baru yang tidak berhubungan dengan bisnis inti perusahaan dan berada dalam industri yang berbeda. Pengukuran tingkat diversifikasi perusahaan dalam penelitian ini menggunakan Jacquemin – Berry enthropy index sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Su(2010). Struktur modal di proksikan oleh variabel book leverage ratio dan

market leverage ratio. Kedua variabel ini menggambarkan daya perusahaan dibandingkan nilai buku aset dan nilai pasar.

2.4.2 Pengaruh Kepemilikan Pemerintah Terhadap Hubungan Diversifikasi Operasional Terhadap Struktur Modal

Teori keagenan menjelaskan mengenai konflik yang terjadi antara manajer dan pemegang saham karena adanya perbedaan kepentingan. Menurut Su (2010) teori keagenan menunjukkan bahwa manajer melakukan

diversifikasi karena adanya motif pribadi. Jensen dan Meckling (1986) dalam Su (2010) berpendapat bahwa manajer pada perusahaan dengan kas berlebih akan cenderung memanfaatkan kas untuk proyek lain daripada membayar deviden karena dapat mengurangi sumber daya yang mereka kontrol. Manajer akan lebih mementingkan kepentingan sendiri dengan melakukan diversifikasi daripada mementingkan kepentingan pemegang saham dengan membayarkan sebagai deviden. Disisi lain pemegang saham dapat mengawasi manajer melalui dewan direksi dan pemantauan kepemilikan.

Menurut Su (2010) jika pemegang saham dapat membatasi perilaku oportunistik manajer maka perusahaan akan cenderung mengadopsi strategi diversifikasi-behubungan dan pemegang saham akan menyarankan untuk menggunakan pembiayaan hutang untuk mendisiplinkan manajer. Sebaliknya apabila tata kelola perusahaan lemah dan manajer memiliki kekuasaan direksi yang besar, perusahaan akan cenderung menerapkan strategi diversifiaksi-tidak-berhubungan dan umumnya tidak menggunakan dana hutang. Sehingga diversifikasi-tidak-berhubungan berpengaruh negatif terhadap tingkat hutang perusahaan. Pemerintah sebagai pemegang saham dinilai memiliki pengaruh yang besar terhadap keputusan manajer, dimana pemerintah memiliki lebih dari setengah saham perusahaan. Berdasarkan argumen tersebut terdapat dua hipotesis yang dikembangkan pada penelitian ini adalah:

H3. Kepemilikan pemerintah berpengaruh positif terhadap hubungan antara diversifikasi-berhubungan dengan struktur modal.

H4. Kepemilikan pemerintah berpengaruh negatif terhadap hubunganan antara diversifiaksi-tidak-berhubungan dengan struktur modal.

Hipotesis ketiga dan keempat didasarkan pada teori keagenan. Hipotesis ketiga menyatakan dengan kepemilikan pemerintah berhubungan positif terhadap hubungan antara diversifikasi-berhubungan dengan struktur modal. Hipotesis keempat menyatakan bahwa kepemilikan pemerintah berpengaruh negatif terhadap hubungan antara diversifikasi-tidak-berhubungan dengan struktur modal.

Kepemilikan pemerintah sebagai variabel moderator dalam penelitian ini di ukur dengan variabel dummy, dimana diberi angka 1 apabila perusahaan dimiliki oleh pemerintah dan diberi angka 0 apabila dimiliki oleh non pemerintah (swasta).

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang

Strategi perusahaan dan kepemilikan perusahaan telah menjadi sorotan dalam berbagai penelitian. Hal ini dikarenakan strategi perusahaan dan kepemilikan perusahaan berpengaruh terhadap berbagai keputusan perusahaan. Salah satu strategi yang dilakukan perusahaan adalah melakukan diversifikasi operasional yaitu mengembangkan segmen usaha. Struktur modal perusahaan merupakan hal penting dan sangat berpengaruh terhadap aktivitas perusahaan.Penerapan diversifikasi operasional salah satunya juga bertujuan untuk memaksimumkan ukuran dan keragaman usaha, sehingga pemilik dapat memperoleh tingkat keuntungannya yang tinggi dari beberapa segmen usaha yang dimiliki.

Penelitian ini menganalisis struktur modal perusahaan pada perusahaan yang melakukan diversifikasi produk, baik perusahaan milik pemerintah maupun perusahaan non- pemerintah (swasta). Menurut Lupitasari (2013), diversifikasi merupakan strategi perusahaan untuk memperluas usahanya dengan membuka unit bisnis atau anak perusahaan baru dalam lini bisnis yang sama maupaun dalam lini bisnis yang berbeda dari bisnis inti perusahaan.

Menurut Betis dan Mahajan dalam Verawati (2012), diversifikasi bisnis adalah keanekaragaman jenis usaha baik yang saling berkaitan (related business) maupun yang tidak saling berkaitan (unrelated business). Perusahaan dikatakan melakukan diversifikasi-berhubungan jika usaha yang dilakukan masih

Saya berharap skripsi ini dapat berguna bagi semua pihak. Saya juga berharap semoga skripsi ini dapat menjadi bahan referensi bagi penelitian selanjutnya dan dapat menambah ilmu bagi yang membaca.

Medan, 15 Juni 2016 Penulis

Ayu Enne Dahlia

DAFTAR ISI

PERNYATAAN ... i

ABSTRAK ... ii

ABSTRACT ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

DAFTAR ISI ... vii

DAFTAR TABEL ... ix

DAFTAR GAMBAR ... x

DAFTAR LAMPIRAN ... xi

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 5

1.3 Tujuan Penelitian ... 6

1.4 Manfaat Penelitian ... 6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis ... 8

2.1.1 .. _{Pengertian Diversifikasi ... 8}

2.1.2 Struktur Modal ... 9

2.1.2.1 Teori Keagenan ... 9

2.1.2.2 Teori Trade-off ... 10

2.1.2.2 Teori Pecking Order ... 10

2.1.3 Kepemilikan Pemerintah ... 10

2.1.4 Hubungan Diversifikasi ... 11

2.2 Penelitian Terdahulu ... 13

2.3 Kerangka Konseptual ... 16

2.4 Hipotesis Penelitian... 18

BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 22

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 22

3.3 Batasan Operasional ... 23

3.4 Definisi Operasional ... 23

3.5 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 24

3.9 Teknik Analisis Data ... 29

3.9.1 Statistik Deskriptif ... 29

3.9.2 Uji Asumsi Klasik ... 29

3.9.2.1Uji Normalitas ... 30

3.9.2.2Uji Autokorelasi ... 30

3.9.2.3Uji Heteroskedastisitas. ... 31

3.9.2.4Uji Multikolonearitas ... 31

3.9.3 Pengujian Hipotesis ... 32

3.9.3.1Uji Koefisien Determinasi ... 32

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum ... 33

4.2 Statistik Deskriptif ... 33

4.3 Asumsi Klasik ... 34

4.3.1 Uji Normalitas ... 34

4.3.2 Uji Multikolinearitas ... 35

4.3.3 Uji Heteroskedastisitas ... 36

4.3.4 Uji Autokorelasi ... 37

4.4 Analisis Koefisien Determinasi ... 38

4.5 Uji Siginifikansi Pengaruh Simultan... 38

4.6 Uji Regresi Linear Berganda Dan Uji Signifikansi Pengaruh Parsial ... 39

4.7 Pembahasan Hasil Penelitian ... 41

4.7.1 Pengaruh Diversifikasi Berhubungan Terhadap Struktur Modal ... 41

4.7.2 Pengujian Pengaruh Diversifikasi Tidak Berhubungan Terhadap Struktur Modal ... 42

4.7.3 Uji Signifikansi Kepemilikan Pemerintah dalam Memoderasi Hubungan antara Diversifikasi Berhubungan dan Diversifikasi Tidak Berhubungan Terhadap Struktur Modal ... BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 45

DAFTAR PUSTAKA ... 46

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

2.1 Penelitian Terdahulu ... 13

3.1 Pengukuran Variabel ... 27

4.1 Statistik Deskriptif ... 34

4.2 Uji Normalitas ... 35

4.3 Uji Multikolinieritas ... 36

4.4 Uji Autokorelasi ... 38

4.5 Uji Koefisien Determinasi ... 38

4.6 Uji F ... 39

4.7 Uji T ... 39

4.8 Koefisien Regresi ... 40

4.9 Menguji Signifikansi dengan Nilai Sig ... 40

4.10 Menguji Signifikansi dengan Nilai T ... 40

4.11 Uji Moderating I ... 43

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 16 41 Uji Heteroskedastisitas ... 37 4.2 Aturan Pengambilan Keputusan ... 41

4.3 Aturan Pengambilan Keputusan (diversifikasi berhubungan

terhadap struktur modal) ... 42 4.4 Aturan Pengambilan Keputusan (diversifikasi tidak

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran Judul Halaman

Lampiran i Daftar Populasi dan Sampel Penelitian ... 5

Lampiran ii Data Diversifikasi Berhubungan 2012-2014 ... 5

Lampiran iii Data Diversifikasi Tidak Berhubungan ... 57

Lampiran iv Data Struktur Modal 2012-2014 ... 59

Lampiran v Data Kepemilikan Pemerintah ... 61