Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Lampiran i Daftar Populasi dan Sampel Penelitian

No Kode Perusahaan

Kriteria

1 2 3 4 5

Sampel

1 INTP

Indocement Tunggal

Prakasa Tbk √ √ √ √ √ 1 2 SMCB Holcim Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 2 3 SMGR Semen Gresik Tbk √ √ √ √ √ 3 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk √ √ √ √ √ 4 5 ARNA Arwana Citra Mulia Tbk √ - √ - -

6 IKAI

Inti Keramik Alam Asri

Industri Tbk √ - √ - - 7 KIAS

Keramika Indonesia

Assosiasi Tbk √ √ √ - √

8 MLIA Mulia Industrindo Tbk √ √ √ √ √ 5 9 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 6 10 ALKA Alaska Industrindo Tbk √ √ √ - √

11 ALMI

Alumindo Light Metal

Industry Tbk √ √ √ √ √ 7 12 BTON

Beton Jaya Manunggal

Tbk √ - √ - -

13 CTBN Citra Turbindo Tbk √ √ √ - - 14 GDST

Gunawan Dianjaya Steel

Tbk √ √ √ -

15 INAI

Indal Aluminium Industry

Tbk √ √ √ - √

16 ITMA Itamaraya Tbk √ - - - - 17 JKSW

Jakarta Kyoei Steel Work

LTD Tbk √ - √ - -

18 JPRS Jaya Pari Steel Tbk √ √ √ √ √ 8 19 KRAS Krakatau Steel Tbk √ √ √ √ -

20 LION Lion Metal Works Tbk √ √ √ - 21 LMSH Lionmesh Prima Tbk √ √ √ - 22 MYRX Hanson International Tbk √ √ √ - 23 NIKL

Pelat Timah Nusantara

Tbk √ √ √ √ -

24 PICO

Pelangi Indah Canindo

25 TBMS

Tembaga Mulia Semanan

Tbk √ - √ - -

26 BRPT Barito Pasific Tbk √ √ √ - - 27 BUDI Budi Acid Jaya Tbk √ - - - -

28 DPNS Duta Pertiwi Nusantara √ √ √ √ √ 9 29 EKAD

Ekadharma International

Tbk √ - √ - -

30 ETWA

Eterindo Wahanatama

Tbk √ √ √ √ √ 10

31 INCI

Intan Wijaya

International Tbk √ √ √ - √ 32 SOBI

Sorini Agro Asia

Corporindo √ - √ - -

33 SRSN Indo Acitama Tbk √ √ √ √ √ 11 34 TPIA

Chandra Asri

Petrochemical Tbk √ √ √ - - 35 UNIC

Unggul Indah Cahaya

Tbk √ √ √ -

36 AKKU Alam Karya Unggul Tbk √ √ √ - √ 37 AKPI

Argha Karya Prima

Industry Tbk √ √ √ √ √ 12 38 APLI Asiaplast Industries Tbk √ - √ - -

39 BRNA Berlina Tbk √ √ √ √ - 40 FPNI

Titan Kimia Nusantara

Tbk √ - - - -

41 IGAR

Champion Pasific

Indonesi Tbk √ √ √ √ √ 13 42 IPOL

Indopoly Swakarsa

Industry Tbk √ √ √ √ - 43 SIAP Sekawan Intipratama Tbk √ √ √ - 44 SIMA Siwani Makmur Tbk √ √ √ -

45 TRST Trias Sentosa Tbk √ √ √ √ √ 14 46 YPAS

Yana Prima Hasta

Persada Tbk √ √ √ - 47 CPIN

Charoen Pokphand

Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 15 48 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia

Tbk √ √ √ √ √ 16

49 MAIN Malindo Feedmill Tbk √ - √ - - 50 MBAI

Multibreeder Adirama

Indonesia Tbk √ - - - -

51 SIPD Sierad Produce Tbk √ √ √ √ √ 17 52 SULI Sumalindo Lestari Jaya √ √ √ -

Tbk 53 TIRT

Tirta Mahakam

Resources Tbk √ √ √ √ √ 18 54 ALDO Alkindo Naratama Tbk √ √ √ - √

55 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk √ √ √ √ √ 19 56 INKP

Indah Kiat Pulp&paper

Tbk √ √ √ - -

57 INRU Toba Pulp Lestari Tbk √ - √ - - 58 KBRI

Kertas Basuki Rachmat

Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 20 59 SAIP

Surabaya Agung Industri

Pulp&Kertas Tbk √ - - - -

60 SPMA Suparma Tbk √ √ √ √ √ 21 61 TKIM

Pabrik Kertas Tjiwi

Kimia Tbk √ √ √ - -

62 ASII Astra International Tbk √ √ √ √ √ 22 63 AUTO Astra Auto Part Tbk √ √ √ √ √ 23 64 BRAM Indo Kordsa Tbk √ √ √ -

65 GDYR Goodyear Indonesia Tbk √ √ √ √ - 66 GJTL Gajah Tunggal Tbk √ - √ - - 67 IMAS

Indomobil Sukses

International Tbk √ √ √ √ √ 24 68 INDS Indospring Tbk √ √ √ - √

69 LPIN

Multi Prima Sejahtera

Tbk √ √ √ √ _

70 MASA

Multistrada Arah Sarana

Tbk √ √ √ √ -

71 NIPS Nippres Tbk √ √ √ √ √ 25 72 PRAS

Prima alloy steel

Universal Tbk √ √ √ -

73 SMSM Selamat Sempurna Tbk √ √ √ √ √ 26 74 ADMG Polychem Indonesia Tbk √ √ √ √ -

75 ARGO Argo Pantes Tbk √ √ √ - 76 CNTX Centex Tbk √ √ √ - 77 ERTX Eratex Djaya Tbk √ √ √ √ - 78 ESTI

Ever Shine Textile

Industry Tbk √ √ √ - - 79 HDTX Pan Asia Indosyntec Tbk √ √ √ - 80 INDR Indo Rama Synthetic Tbk √ √ √ √ - 81 KARW Karwell Indonesia Tbk √ - - - - 82 MYTX Apac Citra Centertex Tbk √ √ √ - √

83 PAFI

Pan Asia Filament Inti

Tbk √ - - - -

84 PBRX Pan Brothers Tbk √ √ √ √ - 85 POLY Asia Pasific Fibers Tbk √ √ √ - - 86 RICY

Ricky Putra Globalindo

Tbk √ - √ - -

87 SSTM

Sunson Textile

Manufacturer Tbk √ √ √ - 88 TFCO

Tifico Fiber Indonesia

Tbk √ √ √ -

89 TRIS Trisula International Tbk √ √ √ - √ 90 UNIT

Nusantara Inti Corpora

Tbk √ √ √ -

91 UNTX Unitex Tbk √ √ √ - - 92 BATA Sepatu Bata Tbk √ √ √ - 93 BIMA

Primarindo Asia

Infrastructure √ √ √ - √ 94 SIMM

Surya Intrindo Makmur

Tbk √ - - - -

95 IKBI Sumi Indo Kabel Tbk √ √ √ - - 96 JECC

Jembo Cable Company

Tbk √ √ √ √ √ 27

97 KBLI KMI Wire and Cable Tbk √ √ √ - 98 KBLM Kabelindo Murni Tbk √ √ √ -

99 VOKS Voksel Electric Tbk √ √ √ √ √ 28 100 PTSN Sat Nusa Persada Tbk √ √ √ √ -

101 ADES

Akasha Wira

International Tbk √ √ √ √ √ 29 102 AISA

Tiga Pilar Sejahtera Food

Tbk √ - - - -

103 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk √ √ √ √ √ 30 104 CEKA Cahaya Kalbar Tbk √ - - - -

105 DAVO Davomas Abadi Tbk √ - - - -

106 DLTA Delta Jakarta Tbk √ √ √ √ √ 31 107 ICBP

Indofood CBP Sukses

Makmur Tbk √ √ √ √ √ 32

108 INDF

Indofood Sukses Makmur

Tbk √ √ √ √ √ 33

109 MLBI

Multi Bintang Indonesia

Tbk √ √ √ √ √ 34

110 MYOR Mayora Indah Tbk √ √ √ √ √ 35 111 PSDN Prashida Aneka Niaga √ √ √ √ √ 36

112 ROTI

Nippon Indosari

Corporindo Tbk √ √ √ - 113 SKBM Sekar Bumi Tbk √ - - - - 114 SKLT Sekar Laut Tbk √ √ √ - √ 115 STTP Siantar Top Tbk √ √ √ -

116 GGRM Gudang Garam Tbk √ √ √ √ √ 37 117 HMSP

Hanjaya Mandala

Sampoerna Tbk √ √ √ - √ 118 RMBA

Bentoel International

Investama Tbk √ √ √ √ √ 38 119 WIIM

Wismilak Inti Makmur

Tbk √ - √ - -

120 DVLA

Darya Varia Laboratoria

Tbk √ - √ - -

121 INAF Indofarma Tbk √ √ √ √ √ 39 122 KAEF Kimia Farma Tbk √ √ √ - √

123 KLBF Kalbe Farma Tbk √ √ √ √ √ 40 124 MERK Merck Indonesia Tbk √ √ √ - √

125 PYFA Pyridam Farma Tbk √ √ √ √ √ 41 126 SCPI

Merck Sharp Dohme

Pharma Tbk √ √ √ - √ 127 SQBB

Taisho Pharmaceutical

Indonesia Tbk √ √ √ - √ 128 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk √ √ √ - √

129 MBTO Martina Bento Tbk √ √ √ √ √ 42 130 MRAT Mustika Ratu Tbk √ √ √ - √

131 TCID Mandom Indoenesia Tbk √ √ √ √ √ 43 132 UNVR Unilever Indonesia Tbk √ √ √ √ √ 44 133 KDSI

Kedawung Setia

Industrial Tbk √ √ √ √ √ 45 134 KICI Kedaung Indag Can Tbk √ √ √ √ √ 46 135 LMPI

Langgeng Makmur

Lampiran ii Daftar Sampel Penelitian

No Kode Perusahaan

1 INTP

Indocement Tunggal Prakasa Tbk

2 SMCB Holcim Indonesia Tbk 3 SMGR Semen Gresik Tbk 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 5 MLIA Mulia Industrindo Tbk 6 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk 7 ALMI

Alumindo Light Metal Industry Tbk

8 JPRS Jaya Pari Steel Tbk 9 DPNS Duta Pertiwi Nusantara 10 ETWA

Eterindo Wahanatama Tbk

11 SRSN Indo Acitama Tbk 12 AKPI

Argha Karya Prima Industry Tbk 13 IGAR

Champion Pasific Indonesi Tbk 14 TRST Trias Sentosa Tbk 15 CPIN

Charoen Pokphand Indonesia Tbk 16 JPFA

Japfa Comfeed Indonesia Tbk

17 SIPD Sierad Produce Tbk 18 TIRT

Tirta Mahakam Resources Tbk

19 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk 20 KBRI

Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk

21 SPMA Suparma Tbk

22 ASII Astra International Tbk 23 AUTO Astra Auto Part Tbk 24 IMAS

Indomobil Sukses International Tbk 25 LPIN

Multi Prima Sejahtera Tbk

26 NIPS Nippres Tbk

27 SMSM Selamat Sempurna Tbk 28 JECC

Jembo Cable Company Tbk

29 VOKS Voksel Electric Tbk 30 ADES

Akasha Wira International Tbk 31 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 32 DLTA Delta Jakarta Tbk 33 ICBP

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

34 INDF

Indofood Sukses Makmur Tbk

35 MLBI

Multi Bintang Indonesia Tbk

36 MYOR Mayora Indah Tbk 37 PSDN Prashida Aneka Niaga 38 GGRM Gudang Garam Tbk 39 RMBA

Bentoel International Investama Tbk 40 INAF Indofarma Tbk 41 KLBF Kalbe Farma Tbk 42 PYFA Pyridam Farma Tbk 43 MBTO Martina Bento Tbk 44 TCID Mandom Indoenesia Tbk 45 UNVR Unilever Indonesia Tbk 46 KDSI

Kedawung Setia Industrial Tbk

Lampiran iii Data Price to Book Value Tahun 2012-2014

No Kode Nama Perusahaan

Tahun

2012 2013 2014 1 INTP Indocement Tunggal Prakasa

Tbk

4.256 3.204 3.713

2 SMCB Holcim Indonesia 2.64 1.987 1.912

3 SMGR Semen Indonesia Tbk 5.176 3.849 3.843 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 1.466 1.1 1.097 5 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk 3.668 3.683 3.199 6 ALMI Alumindo Light Metal Industry

Tbk

0.341 0.281 0.252 7 DPNS Duta Pratiwi Nusantara 0.819 0.695 0.367 8 SRSN Indo Acitama Tbk 1.118 0.957 0.957 9 AKPI Argha Karya Prima Industry

Tbk

0.603 0.482 0.491 10 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk 2.266 1.994 1.837 11 TRST Trias Sentosa Tbk 0.675 0.411 0.606 12 CPIN Charoen Pokphand Indonesia

Tbk

7.019 5.562 5.664 13 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk 2.725 2.475 1.911 14 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk 3.291 3.507 2.486 15 ASII Astra International Tbk 3.403 2.592 2.498

16 NIPS Nippres Tbk 0.406 0.992 1.257

17 SMSM Selamat Sempurna Tbk 3.836 4.884 5.962 18 JECC Jembo Cable Company Tbk 2.831 2.918 2.074 19 ADES Akasha Wira International Tbk 5.360 4.456 2.742 20 DLTA Delta Jakarta Tbk 6.826 8.994 8.169 21 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk

22 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 1.505 1.529 1.438 23 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 46.95 25.60 45.46 24 MYOR Mayora Indah Tbk 4.998 5.972 4.558 25 GGRM Gudang Garam Tbk 4.05 2.747 3.515 26 KLBF Kalbe Farma Tbk 7.302 6.894 8.738 27 PYFA Pyridam Farma Tbk 1.049 1.084 0.748 28 MBTO Martina Bento Tbk 0.894 0.723 0.471 29 TCID Mandom Indonesia Tbk 2.016 2.023 2.745 30 UNVR Unilever Indonesia Tbk 40.765 46.623 53.588 31 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk 0.634 0.397 0.372 32 KICI Kedaung Indag Can Tbk 0.56 0.504 0.47 33 MLIA Mulia Industrindo Tbk 0,251 0,472 0,526 34 JPRS Jaya Pari Steel Tbk 0,712 0,559 0,51 35 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk 0.685 0.792 0.943 36 SIPD Sierad Produce Tbk 0.367 0.365 0.386 37 TIRT Tirta Mahakam Resource Tbk 0,673 0,891 1,059 38 KBRI Kertas Basuki Rahmat Indonesia

Tbk

0,611 0,627 0,642

39 SPMA Suparma Tbk 0,555 0,415 0,365

40 AUTO Astra Auto Part Tbk 2,376 1,866 1,997 41 IMAS Indomobil Sukse International

Tbk

0.714 1.328 0.986 42 VOKS Voksel Electric Tbk 1.130 1.423 1.280 43 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 1,214 2,378 1,5 44 PSDN Prashida Aneka Niaga 0,721 0,517 0,544 45 RMBA Bentoel International Investama

Tbk

2,208 4,653 2,68

Lampiran iv Data Debt to Equity Ratiotahun 2012-2014

No Kode Nama Perusahaan

Tahun

2012 2013 2014 1 INTP Indocement Tunggal Prakasa

Tbk

0.80 0.70 0.50

2 SMCB Holcim Indonesia 0.20 0.42 0.62

3 SMGR Semen Indonesia Tbk 2.22 1.96 1.63 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 2.68 2.82 2.30 5 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk 0.69 0.68 0.64 6 ALMI Alumindo Light Metal Industry

Tbk

2.20 3.18 4.01 7 DPNS Duta Pratiwi Nusantara 1.86 1.47 1.38

8 SRSN Indo Acitama Tbk 0.40 0.33 0.49

9 AKPI Argha Karya Prima Industry Tbk 1.03 1.02 1.15 10 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk 0.43 0.62 0.52

11 TRST Trias Sentosa Tbk 61.7 90.7 85.1

12 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk

0.51 0.58 0.91 13 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk 1.40 2.00 2.10 14 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk 1.40 2.00 1.30 15 ASII Astra International Tbk 1.00 1.00 1.00

16 NIPS Nippres Tbk 1.59 2.18 1.09

17 SMSM Selamat Sempurna Tbk 0.71 0.68 0.53 18 JECC Jembo Cable Company Tbk 0.39 0.73 0.52 19 ADES Akasha Wira International Tbk 0.86 0.61 0.71

20 DLTA Delta Jakarta Tbk 0.25 0.28 0.30

21 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

22 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 0.74 1.05 1.08 23 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 2.49 0.80 3.03

24 MYOR Mayora Indah Tbk 1.71 1.49 1.51

25 GGRM Gudang Garam Tbk 0.56 0.72 0.75

26 KLBF Kalbe Farma Tbk 2.77 7.01 3.16

27 PYFA Pyridam Farma Tbk 0.30 0.56 0.53

28 MBTO Martina Bento Tbk 0.40 0.35 0.36

29 TCID Mandom Indonesia Tbk 0.15 0.23 0.44 30 UNVR Unilever Indonesia Tbk 1.85 1.98 2.10 31 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk 0.80 1.41 1.40 32 KICI Kedaung Indag Can Tbk 0.23 0.33 0.43 33 MLIA Mulia Industrindo Tbk 4.30 5.04 4.46 34 JPRS Jaya Pari Steel Tbk 1.47 3.87 4.31 35 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk 0.81 1.69 2.84 36 SIPD Sierad Produce Tbk 1.58 1.45 1.51 37 TIRT Tirta Mahakam Resource Tbk 5.45 0.01 7.68 38 KBRI Kertas Basuki Rahmat Indonesia

Tbk

0.04 0.13 0.91

39 SPMA Suparma Tbk 1.03 1.22 1.49

40 AUTO Astra Auto Part Tbk 0.60 0.30 0.40 41 IMAS Indomobil Sukse International

Tbk

2.08 2.35 2.49 42 VOKS Voksel Electric Tbk 1.81 2.25 2.01 43 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 1.64 1.83 1.33 44 PSDN Prashida Aneka Niaga 0.67 0.63 0.64 45 RMBA Bentoel International Investama

Tbk

8.33 9.47 2.60

Lampiran v Data Return On Assets Tahun 2012-2014

No Kode Nama Perusahaan

Tahun

2012 2013 2014 1 INTP Indocement Tunggal Prakasa

Tbk

0.186 0.211 0.233

2 SMCB Holcim Indonesia 0.038 0.063 0.111

3 SMGR Semen Indonesia Tbk 0.162 0.173 0.183 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 0.111 0.095 0.117 5 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk 0.144 0.135 0.151 6 ALMI Alumindo Light Metal Industry

Tbk

0.007 0.009 0.001 7 DPNS Duta Pratiwi Nusantara 0.111 0.260 0.054

8 SRSN Indo Acitama Tbk 0.031 0.038 0.042

9 AKPI Argha Karya Prima Industry Tbk 0.0156 0.0166 0.0181 10 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk 0.315 0.111 0.142 11 TRST Trias Sentosa Tbk 0.009 0.01 0.028 12 CPIN Charoen Pokphand Indonesia

Tbk

0.08 0.16 0.22 13 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk 0.021 0.04 0.09 14 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk 0.001 -0.044 0.016 15 ASII Astra International Tbk 0.09 0.1 0.12

16 NIPS Nippres Tbk 0.0856 0.0958 0.0967

17 SMSM Selamat Sempurna Tbk 0.24 0.2 0.16 18 JECC Jembo Cable Company Tbk 0.022 0.018 0.044 19 ADES Akasha Wira International Tbk 0.061 0.126 0.214 20 DLTA Delta Jakarta Tbk 0.2845 0.305 0.2792 21 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk

22 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 0.063 0.05 0.085 23 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 0.356 0.485 0.657

24 MYOR Mayora Indah Tbk 0.04 0.1 0.09

25 GGRM Gudang Garam Tbk 0.085 0.046 0.060 26 KLBF Kalbe Farma Tbk 0.1707 0.1741 0.1884 27 PYFA Pyridam Farma Tbk 0.015 0.035 0.039 28 MBTO Martina Bento Tbk 0.004 0.002 0.074 29 TCID Mandom Indonesia Tbk 0.094 0.109 0.119 30 UNVR Unilever Indonesia Tbk 0.544 0.564 0.573 31 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk 0.5836 0.5860 0.4462 32 KICI Kedaung Indag Can Tbk 0.067 0.115 0.032 33 MLIA Mulia Industrindo Tbk 3.049 0.203 17.46 34 JPRS Jaya Pari Steel Tbk 2.430 3.990 1.870 35 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk 0.040 0.061 0.106 36 SIPD Sierad Produce Tbk 4.566 2.656 0.735 37 TIRT Tirta Mahakam Resource Tbk 0.047 0.064 0.032 38 KBRI Kertas Basuki Rahmat Indonesia

Tbk

0.492 0.305 13.481

39 SPMA Suparma Tbk 0.024 0.014 0.023

40 AUTO Astra Auto Part Tbk 0.130 0.080 0.070 41 IMAS Indomobil Sukse International

Tbk

0.045 0.023 0.055 42 VOKS Voksel Electric Tbk 86.58 19.98 54.95 43 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 0.017 10.781 8.071 44 PSDN Prashida Aneka Niaga 0.234 0.258 0.158 45 RMBA Bentoel International Investama

Tbk

0.240 0.192 0.148

Lampiran vi Data Ukuran Perusahaan Tahun 2012-2014

No Kode Nama Perusahaan

Tahun

2012 2013 2014 1 INTP Indocement Tunggal Prakasa

Tbk

30.76 30.91 30.99 2 SMCB Holcim Indonesia 30.13 30.33 30.48 3 SMGR Semen Indonesia Tbk 30.91 31.06 31.17 4 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 28.77 28.89 29.00 5 TOTO Surya Toto Indonesia Tbk 28.05 28.19 28.34 6 ALMI Alumindo Light Metal Industry

Tbk

28.26 28.64 28.80 7 DPNS Duta Pratiwi Nusantara 25.94 26.67 26.32 8 SRSN Indo Acitama Tbk 26.72 26.67 26.86 9 AKPI Argha Karya Prima Industry

Tbk

28.17 28.37 28.43 10 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk 26.44 26.48 26.58 11 TRST Trias Sentosa Tbk 28.41 28.81 28.81 12 CPIN Charoen Pokphand Indonesia

Tbk

30.14 30.39 30.67 13 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk 30.03 30.33 30.39 14 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk 29.35 29.37 29.35 15 ASII Astra International Tbk 32.84 33.00 33.25

16 NIPS Nippres Tbk 33.90 34.30 34.73

17 SMSM Selamat Sempurna Tbk 28.08 28.17 28.19 18 JECC Jembo Cable Company Tbk 27.29 27.85 27.69 19 ADES Akasha Wira International Tbk 26.69 26.81 26.95 20 DLTA Delta Jakarta Tbk 27.34 27.49 27.62 21 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk

22 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 31.72 31.98 32.08 23 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk 34.68 35.12 35.34 24 MYOR Mayora Indah Tbk 29.75 29.90 29.96 25 GGRM Gudang Garam Tbk 31.36 31.56 31.70 26 KLBF Kalbe Farma Tbk 29.87 30.06 30.15 27 PYFA Pyridam Farma Tbk 25.63 25.89 25.98 28 MBTO Martina Bento Tbk 24.17 27.14 27.15 29 TCID Mandom Indonesia Tbk 27.86 28.01 28.25 30 UNVR Unilever Indonesia Tbk 30.11 30.22 30.29 31 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk 27.07 27.47 27.58 32 KICI Kedaung Indag Can Tbk 25.28 25.31 25.30 33 MLIA Mulia Industrindo Tbk 29.51 29.60 29.61 34 JPRS Jaya Pari Steel Tbk 26.71 26.65 26.64 35 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk 27.59 27.89 27.92 36 SIPD Sierad Produce Tbk 21.92 21.87 21.75 37 TIRT Tirta Mahakam Resource Tbk 27.24 27.31 27.29 38 KBRI Kertas Basuki Rahmat Indonesia

Tbk

27.33 27.39 27.89

39 SPMA Suparma Tbk 21.23 21.29 21.46

40 AUTO Astra Auto Part Tbk 29.81 30.16 30.30 41 IMAS Indomobil Sukse International

Tbk

23.59 23.83 23.88 42 VOKS Voksel Electric Tbk 28.16 28.30 28.07 43 ALTO Tri Banyan Tirta Tbk 20.61 21.12 20.94 44 PSDN Prashida Aneka Niaga 27.25 27.25 27.15 45 RMBA Bentoel International Investama

Tbk

23.05 22.95 22.66

46 INAF Indofarma Tbk 27.80 27.89 27.85

Lampiran vii

Hasil Ouput EVIEWS

Statistik Deskriptif

PBV DER ROA UKURANPERUSAHAAN

Mean 3.994891 3.198188 1.791464 28.19036

Maximum 53.58800 90.70000 86.58000 35.34000

Minimum 0.251000 0.010000 -0.044000 20.61000

Std. Dev. 8.796518 11.62286 9.044760 3.005449

Sumber: Hasil Olah Software Eviews

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: DATAPANEL

Test cross-section random effects Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 1.456817 2 0.4827

Sumber: Hasil OlahSoftware Eviews

Dependent Variable: PBV?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/27/16 Time: 23:32

Sample: 2012 2014 Included observations: 3 Cross-sections included: 46

Total pool (balanced) observations: 138

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DER? -0.188965 0.074321 -2.542557 0.0121

ROA? 0.219179 0.087233 2.512557 0.0132

C 2.251637 0.230227 9.780064 0.0000

Weighted Statistics

R-squared 0.084005 Mean dependent var 1.257845

Adjusted R-squared 0.070435 S.D. dependent var 1.403571

S.E. of regression 1.353238 Sum squared resid 247.2193

F-statistic 6.190395 Durbin-Watson stat 2.130213

Variabel

Nilai Probabilitas

dari Uji F

Tingkat Signifikansi

Interpretasi

ROA dan DER

0,002678 �= 0,05

Pengaruh ROA dan DER, secara simultan signifikan

mempengaruhi PBV (Sig<0,05)

Variabel Koefisien Regresi dan Interpretasi

DER

-0,1889 (bernilai negatif), berarti DERberpengaruh negatif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat DER, terdapat kecenderungan PBV

akan menurun.

ROA

0,2191 (bernilai positif), berarti ROAberpengaruh positif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat ROA, terdapat kecenderungan PBV

akan meningkat. Variabel Nilai Probabilitas (Prob.) Tingkat Signifikansi Interpretasi

DER 0,0121

�= 0,05

Pengaruh DER signifikan terhadap PBV (Sig<0,05)

ROA 0,0132

�= 0,05 Pengaruh ROA signifikan terhadap PBV (Sig<0,05)

Pengujian Signifikansi Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Hubungan antara DER terhadap PBV

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 2.042 .187 10.946 .000

PBV .043 .019 .186 2.207 .029

Pengujian Signifikansi Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Hubungan antara ROA terhadap PBV

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 2.072 .184 11.244 .000

PBV .041 .019 .181 2.145 .034

FEM (Fixed Effect Model)

Dependent Variable: PBV? Method: Pooled Least Squares Date: 04/27/16 Time: 23:34 Sample: 2012 2014

Included observations: 3 Cross-sections included: 46

Total pool (balanced) observations: 138

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DER? -0.206064 0.079471 -2.592955 0.0111

ROA? 0.261042 0.096323 2.710067 0.0081

C 2.252651 0.179587 12.54350 0.0000

Fixed Effects (Cross)

1--C 1.958937

2--C -0.067856

3--C -1.193714

4--C 0.967681

5--C 1.138284

6--C 0.259540

7--C 2.709876

8--C 1.779395

9--C -0.083802

10--C 0.185171

11--C -1.726794

12--C -2.011745

13--C -1.240794

14--C -1.404393

15--C -0.631380

16--C 0.600390

17--C 0.859834

18--C -1.292965

19--C -1.127343

20--C 1.532300

21--C 0.800711

22--C 0.577354

23--C 0.716496

24--C 3.099414

25--C -0.910384

26--C -0.252771

27--C -1.287048

28--C -1.778987

29--C -0.794009

30--C -0.797769

31--C 1.490618

32--C 0.308117

33--C -0.583720

34--C -1.026871

35--C 1.236224

36--C 0.040286

37--C 1.424535

39--C 2.246822

40--C -1.303091

41--C 0.744207

42--C -1.436148

43--C -0.706297

44--C -1.184387

45--C -1.850770

46--C -0.271562

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.595626 Mean dependent var 2.089311

Adjusted R-squared 0.384453 S.D. dependent var 1.728300

S.E. of regression 1.355969 Akaike info criterion 3.715118

Sum squared resid 165.4787 Schwarz criterion 4.733293

Log likelihood -208.3431 Hannan-Quinn criter. 4.128879

F-statistic 2.820557 Durbin-Watson stat 3.146663

Prob(F-statistic) 0.000012

REM (Random Effect Model)

Dependent Variable: PBV?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/27/16 Time: 23:32

Sample: 2012 2014 Included observations: 3 Cross-sections included: 46

Total pool (balanced) observations: 138

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DER? -0.188965 0.074321 -2.542557 0.0121

ROA? 0.219179 0.087233 2.512557 0.0132

C 2.251637 0.230227 9.780064 0.0000

Random Effects (Cross)

1--C 1.241299

2--C -0.060525

3--C -0.770959

4--C 0.651876

5--C 0.713547

6--C 0.159433

7--C 1.775990

8--C 1.121231

9--C -0.063564

10--C 0.115692

11--C -1.086726

12--C -1.233372

13--C -0.809106

14--C -0.827261

16--C 0.351851

17--C 0.538123

18--C -0.839049

19--C -0.726122

20--C 0.999531

21--C 0.500634

22--C 0.366846

23--C 0.454319

24--C 1.992818

25--C -0.582613

26--C -0.162772

27--C -0.820585

28--C -1.112413

29--C -0.518596

30--C -0.494480

31--C 0.916678

32--C 0.184208

33--C -0.391584

34--C -0.660086

35--C 0.749945

36--C 0.016082

37--C 0.906181

38--C 0.181575

39--C 1.421063

40--C -0.842175

41--C 0.470924

42--C -0.915947

43--C -0.485603

44--C -0.751813

45--C -1.075685

46--C -0.186319

Effects Specification

S.D. Rho

Cross-section random 1.038298 0.3696

Idiosyncratic random 1.355969 0.6304

Weighted Statistics

R-squared 0.084005 Mean dependent var 1.257845

Adjusted R-squared 0.070435 S.D. dependent var 1.403571

S.E. of regression 1.353238 Sum squared resid 247.2193

F-statistic 6.190395 Durbin-Watson stat 2.130213

Prob(F-statistic) 0.002678

Unweighted Statistics

R-squared 0.046347 Mean dependent var 2.089311

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert, 1997. Buku Pintar : Pasar Modal Indonesia, Media Soft Indonesia. Jakarta

Ari dan Sri , 2013. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perbankan Syariah dengan Perbankan Konvensional, Jurnal Ekonomi dan Kewirausahaan Vol.13, April 2013 : 100-115.

Arindita,Galuh 2015. Analisis Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Kebijakan Deviden dan Size terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Whosale dan Retail diBEI, Skripsi Universitas Diponegoro, Semarang.

Ayu dan Ary, 2013. Pengaruh Struktur modal, profitabilitas, dan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan, Jurnal Akuntansi No. 4.2 : 358-372 Brigham, Eugene f dan Houston, 2001. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,

Salemba Empat, Jakarta.

Bringham,dan Houston, 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Buku 2 edisi 11, Salemba Empat, Jakarta.

Chen, S., & Strange, R. 2005. The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies. Economic Change and Restructring, 38, page 11–35.

Christie, Yanuar 2014. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Properti dan RealEstate diBEI, Skripsi Universitas Diponegoro, Semarang

Daulay, Putri Rini 2014. Pengaruh Arus Kas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Skripsi Universitas Sumatera Utara. Medan

Djohanputro 2008. Manajemen risiko korporat. Jakarta

Elsas, R., & Florysiak, D. 2008. Empirical Capital Structure Research: New Ideas, Recent Evidence, and Methodological Issues. Discussion Paper at Munich School ofManagement, Munich.

Gitman, Lawrence J. 2003, “Principles of Manajerial Finance”, International Edition, 10th edition, Pearson Education, Boston.

Ghozali, Imam, 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Handayani. (2011). Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal

PadaPerusahaan Publik Sektor Manufaktur.Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(1),

39-Halsey 2005. Financial statement analysis, edisi 8, buku 1, salemba empat, jakarta.

Halim, Abdul 2007. Manajemen keuangan bisnis. Ghalia indonesia. Bogor Hermuningsih, Sri. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, Sruktur

Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Publik Di Indonesia. Skripsi University of Sarjanawiyata Taman siswa, Yogyakarta

Higgins, Robert C. 2004, Analysis for Financial Management, 5th Edition, McGraw-Hill Book Co. Singapore

Gujarati, Damodar. 2003, Ekonometri Dasar. Terjemahan: Sumarno Zain, Jakarta: Erlangga.

Jogiyanto, S.H., 2003. Teori Portofolio dan Analisa Investasi, BPFE, Yogyakarta

Keown, dkk 2004, Prinsip-Prinsip dan Aplikasi Manajemen Keuangan, penerbit indeks, jakarta.

Lastri, Agustina. 2014. “Pengaruh Profitabilitas, Growth Opportunity, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada perusahaan

Perbankan yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2013)”. Skripsi Universitas Brawijaya, Malang

Lubis, Ade Fatma, Arifin Akhmad dan Firman Syarif, 2007. Aplikasi SPSS (Statistical Product and Service Solutions) untuk Penyusunan Skipsi & Tesis, USU Press, Medan.

Margaretha dan Ramadhan. 2010. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Edisi 2, Vol

Martono dan D. Agus Harjito. 2005. Manajemen Keuangan. Penerbit Ekonisia, Yogyakarta

Mas’ud Masdar. 2009. Faktor-faktor penentu struktur modal serta dampaknya terhadap nilai perusahaan.Jurnal Manajemen dan Bisnis; Vol 7. No. 1, pp. 82-99.

Munawir, 1995, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat Cetakan Kelima, Liberty Jogya, Yogyakarta.

Nachrowi dkk. 2005. Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometruka untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan,Lembaga Penerbit Universitas Indonesia, Jakarta.

Novrita, Ria 2013. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Deviden sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar diBEI. Skripsi Universitas Sumatera Utara. Medan.

Nuringsih, Kartika. 2005. Analisis Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kebijakan Hutang, ROA dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen, Studi 1995-1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Juli-Desember, Vol. 2, No. 2, hlm.103-123

Pawangleman, Fachrizal 2015. Pengaruh Solvabilitas dan Rentabilitas terhadap Kinerja Keuangan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating pada Group Mopoli Raya. Skripsi Universita Sumatera Utara, Medan.

Pratomo, Wahyu Ario dan Paidi Hidayat. 2010. Pedoman Praktis Penggunaan Eviews dalam Ekonometrika,Edisi II. USU Press, Medan.

Rosalinawati, Novita 2015. Pengaruh Struktur Modal terhadap Kinerja Perusahaan yang Terdaftar diBEI, Skripsi Universitas Diponegoro, Semarang. http://eprints.undip.ac.id/

Rosita, Tina 2006. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Utang, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kesempatan Investasi terhadap Kebijakan Deviden. Skripsi Universitas Sumatera Utara. Medan

Riyanto, 2001. Dasar-dasar pembelanjaan perusahaan, edisi keempat, cetakan ketujuh yogyakarta

Subramanyam, K.R dan J.J. Wild. 2010. Analisis Laporan keuangan, penerjemah dewi yanti, buku 2, salemba empat, jakarta

Sari, Yunila. 2010. Hubungan antara kesiapan belajar dan cara belajar dengan hasil belajar Akuntansi siswa kelas XI IPS semester ganjil SMA Negeri 7

Bandar Lampung tahun pelajaran 2009/2010. Universitas Lampung: Bandar Lampung.

Sihombing, Gregorius 2008. Kaya dan Pintar Jadi Trader & Investor Saham, Cetakan Pertama, Indonesia Cerdas, Yogyakarta

Situmorang, Manatap 2010. Pengaruh Struktur Aktiva, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar diBEI. Skripsi Universitas Sumatera Utara, Medan

Tryfino. 2009. Cara cerdas berinvestasi saham, edisi 1, transmedia pustaka, jakarta.

Utama dan santosa. 1998. Pengaruh informasi penghasilan perusahaan terhadap harga saham. Jurnal akuntansi manajemen dan ekonomi, vol 1, no. 5.

Weston dan brigham, 2001.Dasar Manajemen Keuangan, Erlangga, Jakarta.

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah asosiatif kausal. Menurut Erlina (2011 : 20) penelitian kausal adalah penelitian yang bertujuan untuk menguji hipotesis dan merupakan penelitian yang menjelaskan fenomena dalam bentuk hubungan antar variabel. Tujuan utama dari penelitian ini adalah mengidentifikasikan hubungan sebab akibat antara berbagai variabel.

Selain itu penelitian ini juga merupakan penelitian kuantitatif. Penelitian kuantitatif menekankan pada pengujian teori melalui pengukuran variabel penelitian dengan angka dan melakukan analisis data dengan proseedur statistik (Erlina, 2011 : 12).

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan antara Struktur Modaldan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderating pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan cara menganalisis laporan keuangan perusahaan yang akan diteliti yakni perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2012-2014. Jadwal penelitian dapat dilihat pada tabel di bawah ini:

Tabel 3.1 Jadwal Penelitian

Tabel 3.1 Jadwal Penelitian

Kegiatan Januari Februari Maret April Mei 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 Pengajuan

Judul

Penyetujuan

Judul

Penulisan

Proposal

Bimbingan

Proposal

Penyelesaian

Proposal

Seminar

Proposal

3.3 Batasan Operasional

Penelitian ini memiliki beberapa batasan agar tujuan peneliti yang telah dipaparkan sebelumnya di dalam latar belakang dan rumusan masalah dapat tercapai. Untuk itu peneliti menetapkan batasan operasional dalam penelitian ini : 1. Data laporan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode

2012-2014.

2. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2012-2014.

3. Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah : a. Variabel independen meliputi Struktur Modal dan Profitabilitas.

b. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan c. Variabel moderating dalam penelitian ini adalah Ukuran Perusahaan

3.4 Definisi Operasional

Menurut erlina, 2011 : 48 Pengoperasionalan konsep adalah menjelaskan karakterisik dari objek kedalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang menyebabkan konsep dapat diukur dan dioperasionalkan kedalam penelitian.

Tujuan dari definisi operasional adalah agar dalam penelitian ini dijabarkan secara jelas definisi dari variabel independen dalam penelitian ini dan menguji pengaruh variabel independen tersebut terhadap variabel dependen.

3.5 Variabel Penelitian dan Definisi OperasionalVariabel 3.5.1 Variabel Dependen

Variebel dependen menjadi perhatian utama dalam sebuah penelitian. Variabel ini dipengaruhi oleh variabel independen. Variabel dependen atau variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel sebab atau variabel bebas (Erlina, 2011 : 36).

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2012-2014. Nilai perusahaan mencerminkan sejauah mana kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan. Nilai perusahaan akan tercermin melalui harga saham perusahaan yang biasanya dikaitkan dengan kinerja keuangan

perusahaan.Nilai perusahaan dalam penelitian diproksikan melalui Price to Book Value (PBV).

Rasio PBV dihitung dengan membagi nilai pasar dari saham dibagi dengan nilai buku dari ekuitas saat ini.

Rasio PBV = Harga perlembar saham Nilai buku ekuitas perlembar saham

3.5.2 Variabel Independen

Variabel independen adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen, atau yang yang menyebabkan terjadinya variasi bagi variabel dependen dan mempunyai hubungan yang positif maupun negatif bagi variabel dependen (Erlina, 2011 : 37). Variabel independen dalam penelitian ini adalah Struktur Modal dan Profitabilitas.

3.5.3 Variabel Moderating

Variabel moderating adalah variabel yang mempunyai dampak kontijensi yang kuat pada hubungan variabel independen dan variabel dependen. Hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen seringkali dipengaruhi (diperkuat atau diperlemah) oleh variabel moderating. (Erlina, 2011 : 37). Variabel moderating dalam penelitian ini adalah Ukuran Perusahaan.

Tabel 3.2 Pengukuran Variabel Variabel Variabel

Penelitian

Defenisi Pengukuran

I N D E P E N D E N Struktur Modal(X1) Merupakan pembelanjaan permanen dimana mencerminka n perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri

Struktur Modal Ratio

: ����� ����������� ������ Profitabilitas (X2) Merupakan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba dari kegiatan bisnis yang dilakukannya. Profitabilitas Laba Bersih

Total Asset X100%

DEPENDEN Nilai

Perusahaan (Y) Nilai perusahaan menunjukkan sejauah mana kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan. Berbanding lurus dengan harga saham Nilai perusahaan diproksikan melalui Price to Book Value

PBV =

Harga perlembar saham Nilai buku perlembar sa ham

(PBV)

MODERATING

Ukuran Perusahaan

(Z)

Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya asset yang dimiliki oleh

perusahaan.

Ukuran Perusahaan: SIZEit = Ln TAit

3.6 Populasi dan Sampel

Populasi adalah sekelompok entitas yang lengkap yang dapat berupa orang, kejadian, atau benda yang mempunyai karakteristik tertentu yang berada dalam suatu wilayah dan memenuhi syarat-syarat tertentu yang berkaitan dengan masalah penelitian (Erlina, 2011 : 81).

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tergolong perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2012-2014 yaitu sebanyak 132 perusahaan.

Sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi (Erlina, 2011 : 82). Dalam memilih sampel, penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Metode purposive sampling adalah metode pengambilan sampel berdasarkan suatu kriteria tertentu yang digunakan dapat berdasarkan pertimbangan (judgement) atau berdasarkan kuota tertentu (Erlina, 2011 : 88). Adapun kriteria yang ditetapkan penulis dalam pemilihan sampel pada penelitian ini adalah :

1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012-2014 selama periode penelitian.

2. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan tahunan yang telah diaudit selama periode penelitian yakni 2012-2014.

3. Perusahaan yang diteliti tidak mengalami proses delisting selama periode penelitian.

4. Data perusahaan tersebut lengkap dengan variabel yang akan diteliti.

5. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan tahunan dalam mata uang Rupiah

Berdasarkan kriteria tersebut, penulis menetapkan sebanyak 138 data (46x3 tahun) perusahaan yang masuk ke dalam data sampel penelitian.

3.7 Jenis dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu Data yang informasinya diperoleh secara tidak langsung keperusahaannya. Data yang digunakan dalam penelitian menggunakan data panel yang merupakan gabungan dari data runtut waktu (time series) dan data silang (cross section). Data time series terdiri dari tahun 2012-2014 sedangkan cross section berjumlah 46 data. Data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah:

a. Laporan Posisi Keuangan b. Laporan laba rugi

c. Catatan atas laporan keuangan d. Harga saham

Data yang dibutuhkan oleh peneliti diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia yakni

sert

3.8 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang dilakukan di dalam penelitian in adalah metode studi pustaka dan dokumentasi. Metode studi pustaka adalah metode yang pengumpulan data melalui buku bacaan, jurnal ilmiah serta artikel-artikel yang terkait dengan penelitian. Sedangkan metode dokumentasi dilakukan dengan mengumpulkan dokumen-dokumen yang sudah ada yaitu dokumen mengenai data penelitian. Data laporan keuangan tahunan sampel penelitian, data harga saham serta informasi jumlah saham yang beredar.

3.9 Teknik Analisis Data

Untuk menganalisis besarnya pengaruh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen, penelitian ini menggunakan alat analisis ekonometrika, yaitu meregresikan varibel-variabel yang ada dengan metode OLS (Ordinary Least Square) menggunakan bantuan aplikasi Eviews.

Fungsi yang digunakan dalam penelitian iniadalah Y = f(X1,X2)

Dari fungsi tersebut ditransformasikan kedalam model estimasi regresi linier yang dituliskan sebagai berikut:

Keterangan :

Y = Nilai Perusahaan X1 = Struktur Modal

X2 = Profitabilitas

M = Ukuran Perusahaan sebagai variabel moderating

α = Konstanta

β1,β2,β3,β4 = Koefisien Regresi e = Error (Tingkat Kesalahan)

Teknik Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu uji Analisis Ekonometrika, Uji Hausman, Uji Analisis Data panel yang terdiri dari Uji fixed effect model (FEM) dan Uji Random Effect model (REM), dan uji moderating denggan menggunakan uji Residual.

3.9.1 Statistik Deskriptif

Menurut Erlina (2011 : 94) “statistik deskriptif proses transformasi data penelitian dalam dalam bentuk tabulasi, sehingga mudah dipahami dan diinterpretasikan”. Statistik deskriptif memberikan gambaran mengenai nilai mean, sum, standar deviasi, variance,range, minimum dan maksimum mengenai variabel penelitian yang utama.

3.10Metode Analisis Data Panel

Data panel merupakan kombinasi dari data kerat lintang (cross section) dan data deret waktu (time series). Dengan menggunakan data panel, jumlah observasi yang dilakukan menjadi 46 data, yaitu jumlah data time series sebanyak

3 tahun. Dengan data panel dapat pula ditangkap dinamika yang lebih baik dari hubungan antara harga saham dengan variabel-variabel yang mempengaruhinya.

Menurut Gujarati (2003), mengestimasi jenis data panel dengan OLS tidak konsisten dan efisien, sehingga disarankan untuk menggunakan metode Generalized Least Square (GLS).Terdapat beberapa keuntungan dari penggunaan metode panel yaitu (Gujarati, 2003):

1. Mengingat penggunaan data panel juga meliputi data cross section dalam rentang waktu tertentu, maka data set akan rentan dari heterogenitas. Penggunaan teknik dan estimasi data panel akan memperhitungkan secara eksplisit heterogenitas tersebut.

2. Dengan pengkombinasian, data akan memberikan informasi yang lebih, tingkat kolinearitas yang lebih kecil antar variabel dan lebih efisien.

3. Penggunaan data panel mampu meminimasi bias yang dihasilkan jika kita mengagregasikan data individu ke dalam agregasi yang luas. Adapun model-model yang dapat digunakan untuk menafsirkan data panel yaitu:

1. Fixed Effect Model (FEM) 2. Random Effect Model (REM)

3.11 Pemilihan Model

Sebelum dilakukan pembahasan hasil model regresi panel data, akan dilakukan pemilihan model terbaik yang akan digunakan sebagai dasar melakukan analisis. Dalam pemilihan model dilakukan dengan menggunakan Uji Hausman digunakan untuk memilih fixed effect atau random effect.

3.11.1 Uji Hausman (Hausman Test)

Uji Hausman dilakukan untuk menentukan penggunaan FEM ataukah REM. Ide dasar Uji Hausman adalah karena adanya hubungan yang berbanding terbalik antara model yang bias dengan model yang efisien. Pada FEM, hasil estimasi tidak bias dan tidak efisien, sebaliknya pada REM hasil estimasi bias dan efisien. Nachrowi (2005) menyatakan bahwa karena metode efek tetap diduga menggunakan OLS, maka dalam data panel, uji hausman dapat digunakan untuk melihat kelayakan penggunaan model panel.

Jika nilai statistik hausman lebih kecil dari nilai kritisnya atau hausman test tidak signifikan maka H0 diterima, maka model yang tepat adalah REM. Dan sebaliknya apabila nilai statistik Hausman lebih besar dari nilai kritisnya atau hasil dari hausman test signifikan maka H0 ditolak, berarti model yang tepat adalah FEM

.

3.13Uji Fixed Effect Model (FEM)

Model ini memiliki intercept persamaan yang tidak konstan atau terdapat perbedaan pada setiap individu (data cross section). Sementara itu, slope koefisien dari regresi tidak berbeda pada setiap individu dan waktu. Model FEM digunakan apabila data time series lebih besar dari data cross section. Persamaan yang digunakan adalah:

Yit = α + βX1it + βX2it + μi + εit

Dimana:

3.14Uji Random Effect Model (REM)

Pada model ini, perbedaan antara individu terdapat di error term dari persamaan. Model ini memperhitungkan bahwa error term mungkin berkorelasi sepanjang time series dan cross section.Secara sistematis model REM dinyatakan sebagai berikut:

Yit = α + βXit + εit ; εit = μi+ νt+ ѡit

Dimana:

Yit= Variabel terikat untuk perusahaan ke-i dan waktu ke-t Xit= Variabel bebas untuk perusahaan ke-i dan waktu ke-t

μi= Komponen error cross section νt= Komponen error time series dan ѡit = Komponen error gabungan

3.15Pengujian Hipotesis

3.14.1 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji signifikansi simultan (Uji F) digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Lubis dkk, 2007 : 50). Hasil pengaruh tersebut dilihat jika nilai p-value (sig) lebih kecil dari nilai signifikan yang ditentukan yaitu 0,05 (5 %) maka dapat dikatakan bahwa variabel independen secara bersama-sama (simultan) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Selain itu pengujian uji signifikansi silmultan (Uji F) juga dapat dilihat melalui ketentuan berikut ini :

1. Jika nilai F hitung> nilai F tabel, maka terdapat pengaruh yang signifikan secara

bersama-sama antara variabel independen terhadap variabel dependen.

2. Jika nilai F hitung≤ nilai F tabel, maka tidak terdapat pengaruh yang signifikan

secara bersama-sama antara variabel independen terhadap variabel dependen.

3.14.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)

Uji T bertujuan untuk mengetahui besarnya pengaruh masing-masing variabel independen secara individual secara individual (parsial) terhadap variabel dependen (Lubis dkk, 2007 : 51). Hasil uji signifikansi parameter individual (uji T) dapat dilihat melalui uji regresi yaitu apabila p-value (sig) lebih kecil dari nilai signifikansi yang ditentukan yaitu 0,05 (5 %) maka dapat dikatakan bahwa variabel independen secara individual (parsial) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

Selain itu pengujian uji signifikansi parameter individual (Uji T) juga dapat dilihat melalui ketentuan berikut ini :

1. Jika nilai T hitung> nilai T tabel, maka terdapat pengaruh yang signifikan secara

parsial antara variabel independen terhadap variabel dependen.

2. Jika nilai Thitung ≤ nilai Ttabel, maka tidak terdapat pengaruh yang signifikan

secara parsial antara variabel independen terhadap variabel dependen.

2.14.3Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan variabel independen menjelaskan variabel dependen (Lubis dkk,

2007:48). Nilai R square dikatakan baik jika diatas 0,5 karena nilai R square berkisar antara 0 sampai 1 (Lubis dkk, 2007 : 48).

2.14.4Uji Hipotesis dengan Menggunakan Variabel Moderating

Variabel moderating adalah variabel independen yang akan memperkuat ataumemperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen. Terdapat tiga cara dalam melakukan pengujian moderating yaitu uji interaksi, uji nilai selisih mutlak, dan uji residual. Dalam penelitian ini penulis menggunakan uji residual dalam menguji moderating

Z = � + �1X1 + e

|e| = � + �1Y

Z = � + �2X2 + e

|e| = � + �2Y

Keterangan :

Y = Nilai Perusahaan

� = Konstanta X1 = Struktur Modal

X2 = Profitabilitas

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1Gambaran Umum

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012 sampai 2014. Perusahaan yang dijadikan sampel berjumlah 46 perusahaan dengan time series 3 tahun sehingga jumlah observasi penelitian berjumlah 138 data. Variabel independen yang digunakan adalah fixed asset turnover dan longterm debt to equity ratio. Variabel dependen yang digunakan nilai perusahaan dan variabel moderating yang digunakan adalah arus kas operasi.

Penelitian ini menggunakan uji asumsi klasik, uji regresi berganda serta pengujian variabel moderating dengan menggunsksn uji residual. Uji residual dipilih dikarenakan pengujian moderating dengan menggunakan uji residual memiliki risiko yang rendah.Ukuran Perusahaan merupakan variabel moderating jika setelah dilakukan pengujian residual nilai koefisien parameternya adalah negatif dan signifikan.

4.2 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), dan nilai standar deviasi. Dalam penelitian ini, variabel yang digunakan dalam perhitungan statistik deskriptif adalah price to book value (PBV), debt to equity ratio

(DER),return on assets (ROA), dan ukuran perusahaan. Berdasarkan analisis statistik deskriptif diperoleh gambaran sampel sebagai berikut.

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif dari PBV, DER, ROA, dan Ukuran Perusahaan

PBV DER ROA UKURANPERUSAHAAN

Mean 3.994891 3.198188 1.791464 28.19036

Maximum 53.58800 90.70000 86.58000 35.34000

Minimum 0.251000 0.010000 -0.044000 20.61000

Std. Dev. 8.796518 11.62286 9.044760 3.005449

Sumber: Hasil Olah Software EViews

Berdasarkan hasil olahan EVIEWS statistik deskriptif tersebut maka interpretasi dari Tabel 4.1 diketahui bahwa nilai PBV minimum adalah 0,251, sedangkan nilai PBV maksimum adalah 53,588. Diketahui rata-rata (mean) PBV adalah 3,9948, dan standar deviasinya 8,7965. Nilai DER minimum adalah 0,01, sedangkan nilai DER maksimum adalah 90,7. Diketahui rata-rata (mean) DER adalah 3,1981, dan standar deviasinya 11,622. Diketahui nilai ROA minimum adalah -0,044, sedangkan nilai ROA maksimum adalah 86,58. Diketahui rata-rata (mean) ROA adalah 1,7914, dan standar deviasinya 9,04476. Diketahui nilai ukuran perusahaan minimum adalah 20,61, sedangkan nilai ukuran perusahaan maksimum adalah 35,34. Diketahui rata-rata (mean) ukuran perusahaan adalah 28,19, dan standar deviasinya 3,0054.

4.3 Penentuan Model Estimasi antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM) dengan Uji Hausman

Untuk menentukan apakah model estimasi FEMatau REMdalam membentuk model regresi, maka digunakan uji Hausman. Hipotesis yang diuji sebagai berikut.

�0: Model REM lebih baik dibandingkan model FEM.

�1: Model FEM lebih baik dibandingkan model REM

Aturan pengambilan keputusan terhadap hipotesis sebagai berikut.

Jika nilai probabilitas cross section random< 0,05, maka �₀ ditolak dan �₁ diterima.

Jika nilai probabilitas cross section random≥ 0,05, maka �₀ diterima dan �₁ ditolak.

Berikut hasil berdasarkan uji Hausman dengan menggunakan Eviews 7.

Tabel 4.3 Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: DATAPANEL

Test cross-section random effects Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 1.456817 2 0.4827

Sumber: Hasil OlahSoftware Eviews

Berdasarkan hasil dari uji Hausman pada Tabel 4.2, diketahui nilai probabilitas adalah 0,4827. Karena nilai probabilitas (0,4827)> 0,05, maka model estimasi yang digunakan adalah modelrandom effect model (REM).

4.4Pengujian Hipotesis

Pada pengujian hipotesis, akan dilakukan analisis koefisien determinasi,pengujian pengaruh simultan (uji F), dan pengujian pengaruh parsial

(uji t). Nilai-nilai statistik dari koefisien determinasi, uji F, dan uji t tersaji pada Tabel 4.3.

Tabel 4.4Nilai statistik dari Koefisien Determinasi, Uji F, dan Uji t

Dependent Variable: PBV?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/27/16 Time: 23:32

Sample: 2012 2014 Included observations: 3 Cross-sections included: 46

Total pool (balanced) observations: 138

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DER? -0.188965 0.074321 -2.542557 0.0121

ROA? 0.219179 0.087233 2.512557 0.0132

C 2.251637 0.230227 9.780064 0.0000

Weighted Statistics

R-squared 0.084005 Mean dependent var 1.257845

Adjusted R-squared 0.070435 S.D. dependent var 1.403571

S.E. of regression 1.353238 Sum squared resid 247.2193

F-statistic 6.190395 Durbin-Watson stat 2.130213

Prob(F-statistic) 0.002678

4.4.1 Analisis Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan variabel independen menjelaskan variabel dependen (Lubis dkk, 2007 : 48). Berdasarkan Tabel 4.3, Diketahui nilai koefisien determinasi (R-squared) sebesar �2 = 0,084. Nilai tersebut dapat diinterpretasikan DER, dan ROA, mampu mempengaruhi/menjelaskan PBV secara simultan atau bersama-sama sebesar 8,4%, sisanya sebesar 91,6% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain.

Uji � bertujuan untuk menguji pengaruh variabel bebas secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel tak bebas. Diketahui nilai Prob. (F-statistics), yakni 0,002678<0,05, maka dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel bebas, yakni DER dan ROA secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel tak bebas PBV.

Tabel 4.5 Uji F

Variabel

Nilai Probabilitas

dari Uji F

Tingkat Signifikansi

Interpretasi

ROA dan DER

0,002678 �= 0,05

Pengaruh ROA dan DER, secara simultan signifikan

mempengaruhi PBV (Sig<0,05)

4.4.3Uji Signifikan Parameter Individual (Uji T)

H1 dan H2 dapat diuji dengan menggunakan uji signifikan parameter

individual (Uji T). pengujian ini dilakukan untuk menguji signifikansi struktur modal dan profitabilitas secara parsial terhadap nilai perusahaan yang diproksikan melalui price to book value . apabila nilai sig. <0,05 serta nilai ttabel> t hitung maka

dapat dikatakan variabel independen secara parsial berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.Berdasarkan Tabel 4.3 diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut berikut.

PBV = 2,251 – 0,1889DER + 0,2191ROA + e

Berdasarkan Tabel 4.3, disajikan kembali nilai koefisien regresi untuk masing-masing variabel bebas, besertas interpretasinya (Tabel 4.5).

Tabel 4.6 Koefisien Regresi Beserta Interpretasinya Variabel Koefisien Regresi dan Interpretasi

DER

-0,1889 (bernilai negatif), berarti DER berpengaruh negatif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat DER, terdapat kecenderungan PBV

akan menurun.

ROA

0,2191 (bernilai positif), berarti ROA berpengaruh positif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin

tinggi/meningkat ROA, terdapat kecenderungan PBV akan meningkat.

Berdasarkan Tabel 4.3, disajikan kembali nilai probabilitas dari masing-masingvariabel bebas untuk pengujian pengaruh parsial (Tabel 4.6).

Tabel 4.7 Uji T

Variabel

Nilai Probabilitas

(Prob.)

Tingkat Signifikansi

Interpretasi

DER 0,0121

�= 0,05

Pengaruh DER signifikan terhadap PBV (Sig<0,05)

ROA 0,0132

�= 0,05 Pengaruh ROA signifikan

terhadap PBV (Sig<0,05)

4.4.3.1 Pengujian Pengaruh DER terhadap PBV

Berdasarkan Tabel 4.3 dan 4.6, diketahui variabel DER berpengaruh negatif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat DER, terdapat kecenderungan PBV akan menurun. Diketahui variabel DER memiliki pengaruh yang signifikan terhadap PBV. Sehingga variabel DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap PBV.

4.4.3.2 Pengujian Pengaruh ROA terhadap PBV

Berdasarkan Tabel 4.3 dan 4.6, diketahui variabel ROA berpengaruh positif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat ROA, terdapat kecenderungan PBV akan meningkat. Diketahui variabel ROA memiliki pengaruh yang signifikan terhadap PBV. Sehingga variabel ROA berpengaruh posotif dan signifikan terhadap PBV.

4.5 Uji Moderating

Ghozali (2006:164) menyatakan terdapat tiga cara menguji regresi dengan varaibel moderating, yaitu: (1) uji interaksi, (2) uji nilai selisih mutlak, dan (3) uji residual. Dalam penelitian ini digunakan uji residual. Digunakannya uji residual karena pada uji interaksi dan uji nilai selisish mutlak mempunyai kecenderungan akan terjadi multikolinearitas yang tinggi antar variabel independen dan hal ini akan menyalahi asumsi klasik dalam regresi ordinary least square (OLS) (Ghozali, 2006:164). Untuk mengatasi multikolinearitas ini, maka dikembangkan metode lain yang disebut uji residual.

4.5.1Pengujian Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Hubungan antara Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan

Hasil regresi ukuran perusahaan dalam memoderasi hubungan antara debt to equity ratio terhadap nilai perusahaan yang diukur melalui price to book value dapat dilihat pada tabel dibawah ini.

Tabel 4.8 Uji Moderating I

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 2.042 .187 10.946 .000

PBV .043 .019 .186 2.207 .029

a. Dependent Variable: abs_residual_moderasi_DER

Suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2013:172). Perhatikan bahwa karena koefisien regresi dari PBVbernilai positif (0,043)dan signifikan (0,029 < 0,05), maka ukuran perusahaan tidak mampu dalam memoderasi Hubungan antara debt to equity ratio terhadap price to book value.

4.5.2 Pengujian Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Hubungan antara ROA terhadap PBV

Hasil regresi ukuran perusahaan dalam memoderasi hubungan antara return on assets terhadap nilai perusahaan yang diukur melalui price to book value dapat dilihat pada tabel dibawah ini.

Tabel 4.9 Uji Moderating II

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1 (Constant) 2.072 .184 11.244 .000

PBV .041 .019 .181 2.145 .034

Suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2013:172). Perhatikan bahwa karena koefisien regresi dari PBVbernilai positif (0,041)dan signifikan (0,034 < 0,05), maka ukuran perusahaan tidak mampu dalam memoderasi Hubungan antara return on assets terhadap price to book value.

4.6 Pembahasan

H1 : Struktur modal secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan

Umumnya perusahaan yang memiliki rasio utang yang tinggi memiliki risiko yang tinggi terhadap kondisi keuangan perusahaan. Risiko yang tinggi tersebut akan berakibat pada nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan investor tentu akan lebih menyukai perusahaan yang memiliki risiko keuangan yang rendah. Penelitian yang dilakukan oleh Ayu Sri dan Ary (2013) menyatakan bahwa terdapat hubungan negatif antara struktur modal dengan nilai perusahaan.

Dalam pengujian parsial (t) variabel independen dapat dikatakan berpengaruh signifikan jika nilai signifikansi < 0,05. Berdasarkan hasil tabel eViews diketahui bahwa nilai probabilitas variabel debt to equity ratio terhadap price to book value adalah 0,0121 < 0,05 dengan nilai t hitung -2,542557. Dari hasil olahan eViews terlihat bahwa nilai t hitung adalah negatif, hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi/meningkat debt to equity ratio terdapat kecenderungan price to book value akan menurun. Dari hasil tersebut, dapat

disimpulkan bahwa variabel debt to equity ratio (DER) secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap price to book value. Dengan demikian H1 diterima.

H2 : Profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan

Profitabilitas adalah hal yang sangat diperhatikan oleh investor. Kinerja perusahaan yang tinggi biasanya juga akan diikuti oleh tingginya kepercayaan investor. Kepercayaan investor mencerminkan nilai suatu perusahaan. Selain itu, penelitian yang dilakukan oleh Arindita (2015) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

Dalam pengujian parsial (t) variabel independen dapat dikatakan berpengaruh signifikan jika nilai signifikansi < 0,05. Berdasarkan tabel eViews terlihat bahwa nilai probabilitas return on asset terhadap price to book value adalah 0,0132 < 0,05. Dengan nilai t hitung sebesar 0,0132. Dengan melihat nilai t hitung dapat dilihat bahwa variabel return on asset berpengaruh positif terhadap price to book value. Dengan kata lain, semakin tinggi/meningkat return on asset, terdapat kecenderungan price to book value akan meningkat. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel return on asset (ROA) secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap price to book value. Dengan demikian H2

H3 : Sturktur Modal danProfitabilitas secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan

Uji signifikansi simultan (Uji F) digunakan untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Lubis dkk, 2007 : 50). Hasil pengaruh tersebut dilihat jika nilai p-value (sig) lebih kecil dari nilai signifikan yang ditentukan yaitu 0,05 (5 %) maka dapat dikatakan bahwa variabel independen secara bersama-sama (simultan) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

Dalam pengujian secara simultan diperoleh nilai probabilitas (F Statistic) yaitu 0,002678 < 0,05 dengan nilai f hitung sebesar 6,190395. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa secara simultan debt to equity ratio dan return on asset berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan yang diproksikan melalui price to book value. Dengan demikian H3 diterima.

H4 : Struktur Modal secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan perusahaan sebagai variabel moderating

Ukuran perusahaan dapat dilihat dari total aset perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan salah satu hal yang diperhatikan oleh investor. Perusahaan yang besar biasanya lebih memiliki manajemen yang baik dalam hal pengelolaan dana. Perusahaan yang besar biasany telah memiliki rencana jangka panjang tentang keuangan perusahaan dan bagaimana menjalankan rencananya tersebut. Semakin besar suatu perusahaan, investor biasanya akan lebih mempercayai

perusahaan tersebut. Perusahaan tersebut dianggap mampu mengatur dan mengontrol dengan struktur modal perusahaan.

Variabel moderating adalah variabel independen yang akan memperkuat ataumemperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen. Suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2013:172). Dari hasil pengujian moderating menunjukkan hasil bahwa koefisien regresi dari PBVbernilai positif (0,043) dan signifikan (0,029 < 0,05). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan tidak signifikan dalam memoderasi hubungan antara debt to equity ratio terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian H4 ditolak.

H5 : Profitabilitas secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan perusahaan sebagai variabel moderating

Ukuran perusahaan merupakan logaritma dari total aset perusahaan. Perusahaan yang besar biasanya memiliki kinerja keuangan yang bagus. Kinerja keuangan pada suatu perusahaan dapat dilihat dari profitabilitas. Perusahaan yang besar biasanya memiliki tingat profitabilitas yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan kecil. Dengan demikian investor akan lebih menyukai perusahaan yang besar daripada perusahaan yang kecil dilihat dari tingkat profitabilitas.Variabel moderating adalah variabel independen yang akan

memperkuat ataumemperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen.

Suatu variabel dikatakan memoderasi variabel bebas jika koefisien regresi variabel tak bebas bernilai negatif dan signifikan (Ghozali, 2013:172). Perhatikan bahwa karena koefisien regresi dari PBVbernilai positif (0,041)dan signifikan (0,034 < 0,05), dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan tidak signifikan dalam memoderasi Hubungan antara Return on Asset terhadap Price to book value. Dengan demikian H5 ditolak.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitasterhadap nilai perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai variabel moderating pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

Berdasarkan hasil analisa dari penelitian ini dapat disimpulkanbeberapa informasi sebagai berikut.

1. Diketahui variabel DER berpengaruh negatif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat DER, terdapat kecenderungan PBV akan menurun.

Diketahui variabel DER memiliki pengaruh yang signifikan terhadap PBV. Sehingga variabel DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap PBV. Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian terdahulu Arindita (2015) yang menyatakan bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap price to book value.

2. Diketahui variabel ROA berpengaruh positif terhadap PBV. Dengan kata lain, Semakin tinggi/meningkat ROA, terdapat kecenderungan PBV akan meningkat.

Diketahui variabel ROA memiliki pengaruh yang signifikan terhadap PBV. Sehingga variabel ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV.Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian terdahulu Arindita (2015) yang menyatakan bahwa return on assets berpengaruh terhadap price to book value

3. Variabel DER dan ROA memiliki pengaruh simultan yang signifikan terhadap PBV.

4. Variabel ukuran perusahaan tidak signifikan dalam memoderasi Hubungan antara DER terhadap PBV.

5. Variabel ukuran perusahaan tidak signifikan dalam memoderasi Hubungan antara ROA terhadap PBV.

5.2Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan, antara lain sebagai berikut:

1. Penelitian hanya menggunakan data kuantitatif di dalam menganalisis pengaruh struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderating.

2. Periode penelitian dalam penelitian ini terbatas hanya pada tahun 2012-2014 3. Penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan manufaktur yang tedaftar di

Bursa Efek Indonesia.

4. Penelitian hanya memiliki dua variabel independen dan satu variabel moderating.

5.3 Saran

Berdasarkan hasil analisa dari penelitian ini menyarankan bagi peneliti berikutnya disarankan menambah variabel lain yang berkaitan erat secara teori terhadap PBV, serta ruang lingkup perusahaan yang diteliti diperluas, agar hasil penelitian dapat lebih mewakili keadaan sebenarnya.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Tinjauan Teoritis

2.1.1Nilai Perusahaan

2.1.1.1 Pengertian Nilai Perusahaan

Menurut Keown (2004), nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas surat berharga dan ekuitas perusahaan yang beredar. Dengan kata lain, nilai perusahaan merupakan harga yang sedia dibayar oleh investor seandainya perusahaan dijual. Nilai perusahaan dapat tercermin melalui harga saham, bagi perusahaan yang menerbitkan saham dipasar modal. Semakin tinggi harga saham berarti semakin tinggi tingkat pengembalian kepada investor dan itu berarti semakin tinggi juga nilai perusahaan yang terkait dengan tujuan dari perusahaan itu sendiri, yaitu memaksimalkan kemakmuran pemegang saham. Faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, diantaranya yaitu pertumbuhan perusahaan, kinerja keuangan, kebijakan hutang, kebijakan deviden, dan ukuran perusahaan. Beberapa faktor tersebut memiliki hubungan dan berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang tidak konsisten. Nilai dari perusahaan bergantung tidak hanya pada kemampuan menghasilkan arus kas, tetapi juga bergantung pada karakteristik operasional dan keuangan dari perusahaan. Terdapat beberapa pendekatan analisis rasio menurut Brigham dan Houston (2001) yaitu: pendekatan Price Earning Ratio (PER), Price Book Value (PBV), Market Book Ratio (MBR), enterprise value (EV), dan Tobin’s Q.Price Earning Ratio (PER) merupakan sejumlah harga yang bersedia dibayarkan jika perusahaan tersebut dijual, yaiutu

perbandingan antara price pershare dengan earnings per share. Market Book Ratio (MBR) merupakan perbandingan antara nilai buku per lembar saham dengan nilai pasar saham.Enterprise value (EV) merupakan nilai kapitalisasi market yang dihitung sebagai nilai kapitalisasi pasar ditambah dengan total kewajiban, minority interest dan saham preferen kemudian dikurangi total kas dan ekuivalen kas.

Tobin’s Q merupakan nilai pasar dari suatu perusahaan dengan membandingkan nilai pasar suatu perusahaan yang terdaftar di pasar keuangan dengan nilai penggantian aset perusahaan. Penelitian ini menggunakan Price to book value (PBV) sebagai pengukur nilai perusahaan. PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. PBV yaitu perbandingan dari harga saham dengan nilai buku. Nilai buku atau book value merupakan perbandingan antara ekuitas saham dengan jumlah saham beredar (Weston dan Brigham, 2006). PBV menunjukkan seberapa jauh sebuah perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan relative dengan jumlah modal yang diinvestasikan(Utama danSantosa, 1998), sehingga semakin tinggi rasio PBV menunjukkan semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham karena semakin tinggi PBV berarti mengindikasikan bahwa harga saham semakin tinggi pula. Harga saham yang tinggi mencerminkan nilai perusahaan yang tinggi. Teknik dan metode yang dikembangkan dalam mengukur nilai perusahaan menurut Fama dan French (1998) yaitu:

- pendekatan laba dengan metode rasio tingkat laba dan metode kapitalisasi proyeksi laba;

- pendekatan arus kas dengan metode diskonto arus kas; - pendekatan dividen dengan metode pertumbuhan dividen; - pendekatan aktiva dengan metode penilaian aktiva; - pendekatan harga saham; dan

- pendekatan economic value added.

2.1.1.2 Price to Book Value

Terdapat tiga penilaian penting dalam menilai nilai perusahaan. Penilaian tersebut adalah penilain atas nilai buku (book value), nilai pasar (market value) dan nilai instrinsik (intrinsik value) (Jogiyanto, 2003). Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan rasio Price to Book Value karena rasio Price to Book Value adalah rasio yang paling sering digunakan untuk mengukur nilai perusahaan.Tryfino, (2009 : 11) menyatakan bahwa

Price to Book Value (PBV) adalah perhitungan atau perbandingan antara market value dengan book value suatu saham. Dengan rasio PBV ini, investor dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market value suatu saham dihargai dari book value-nya. Rasio ini dapat memberikan gambaran potensi pergerakan harga suatu saham sehingga dari gambaran tersebut, secara tidak langsung rasio PBV ini juga memberikan pengaruh terhadap harga saham.

Sihombing (2008:95) berpendapat bahwa Price to Boook Value (PBV) merupakan suatu nilai yang dapat digunakan untuk membandingkan apakah sebuah saham lebih mahal atau lebih murah dibandingkan dengan saham lainnya.Rasio PBV dihitung dengan membagi nilai pasar dari saham dibagi dengan nilai buku dari ekuitas saat ini:

Rasio PBV = Harga perlembar saham Nilai buku ekuitas perlembar saham

Berdasarkan rumus tersebut dapat dilihat bahwa harga saham berbading lurus Price to Book Value. Oleh sebab itu, jika perusahaan ingin meningkatkan nilai perusahaan maka perusahaan harus terlebih dahulu meningkatkan harga saham. Peningkatan harga saham salah satunya dapat dicapai melalui peningkatan kinerja keuangan.

2.1.2 Struktur Modal

Struktur modal merupakan pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Riyanto, 2001). Sedangkan menurut Halim (2007) yang dimaksud struktur modal adalah perimbangan jumlah hutang jangka pendek yang bersifat tetap, hutang jangka panjang, saham preferen, dan saham biasa. Van Horne dan Wachowicz (2007) menyatakan,

struktur modal adalah sebagai bauran atau proporsi pendanaan permanen jangka panjang perusahaan yang ditunjukkan oleh hutang, ekuitas saham preferen dan saham biasa. Berdasarkan uraian diatas dapat disimpulkan bahwa struktur modal merupakanpertimbangan proporsi pemakaian antara hutang jangka pendek , hutang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa untuk pendanaan perusahaan.

sedangkan menurut Gittman (2003:516) bahwa struktur modal adalah gabungan antara hutang jangka panjang dan modal yang harus dipertahankan oleh perusahaan. Manajemen perusahaan mencari sumber dana selain dari internal perusahaan dalam pemenuhan kegiatan pendanaan operasional perusahaan.Menurut Hasley (2005 : 19) pasar keuangan merupakan sumber potensial untuk pendanaan perusahaan. Perusahaan mempertimbangkan beberapa

hal dalam mencari pasar keuangan,meliputi jumlah pendanaan yang diperlukan,sumber pendanaan (pemilik atau kreditur), waktu pembayaran kembali dan struktur perjanjian pendanaan. Pengaruh kebijakan keuangan yang dilakukan perusahaan tentunya berdampak terhadap struktur modal yang terdapat dalam laporan keuangan.Penentuan komposisi struktur modal yang tepat dapat memberikan jaminan yang memadai terhadap dana yang ditanamkan perusahaan baik oleh investor maupun kreditur.

Sumber internal adalah modal atau dana yang dibentuk atau dihasilkan sendiri didalam perusahaan, yang berarti suatu pembelanjaan dengan “kekuatan sendiri”, Sedangkan sumber eksternal berasal dari pemilik yang merupakan komponen modal sendiri dan dana yang berasal dari para kreditur yang merupakan modal pinjaman atau hutang. Menurut Djohanputro (2008), sumber pendanaan perusahaan yang berasal dari ekuitas dapat berupa laba ditahan dan penerbitan saham. Laba ditahan merupakan sumber dana yang paling aman. Namun, laba ditahan jumlahnya terbatas sehingga seringkali tidak mencukupi untuk pembiayaan investasi perusahaan. Pendanaan ekuitas lainnya adalah dengan penerbitan saham perusahaan. Pendanaan eksternal dengan penerbitan saham ini menyebabkan sebagian hak kepemilikan perusahaan berpindah ke tangan pihak lain. Di samping itu, penerbitan saham juga membutuhkan biaya yang lebih mahal dibandingkan biaya utang. Namun demikian, salah satu keuntungan dari penerbitan saham adalah perusahaan tidak perlu membayar dividen ketika sedang mengalami kerugian. Berbeda dengan pendanaan utang yang tetap mewajibkan perusahaan untuk membayar beban bunga, tidak peduli kondisi perusahaan sedang

untung atau rugi. Sumber pendanaan utang dapat berasal dari utang jangka pendek dan utang jangka panjang. Utang jangka pendek adalah utang yang waktu jatuh temponya kurang dari satu tahun. Sementara utang jangka panjang adalah utang yang waktu jatuh temponya lebih dari satu tahun. Menurut Subramanyam danWild (2010), utang merupakan sumber pendanaan yang lebih disukai daripada penerbitan saham karena dua alasan:

- Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika bunga lebih kecil daripada pengembalian atas aset operasi bersih, selisih pengembalian tersebut akan menjadi keuntungan bagi investor ekuitas.

- Bunga merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen tidakDengan tambahan dana dari utang, perusahaan dapat menjadi lebih produktif sehingga dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Namun demikian, utang juga harus diimbangi dengan produktivitas yang baik. Sebab jika tidak, perusahaan dapat mengalami kesulitan keuangan karena jumlah utang yang harus dibayar berikut dengan bunganya melampaui jumlah laba yang dihasilkan perusahaan.

Struktur modal yang optimal menurut Martono (2000 : 240) ialah “struktur modal yang dapat meminimalkan biaya penggunaan modal keseluruhan ataubiaya modal rata-rata, sehingga akan memaksimalkan nilai perusahaan.” Tingkat utang perusahaan dinyatakan dengan rasio leverage. Rasio leverage meliputi Debt to Equity Ratio (DER) dan Debt to Asset Ratio (DAR).

Dalam penelitian ini leverage diukurdengan menggunakan debt to equity ratiodikenal sebagai ratio financial leverage. Selainmenggambarkan tingkat

penggunaan hutangdalam struktur modal perusahaan yang bisamemberikan tingkat pengembalian lebih tinggi,debt to equity ratio juga dapat menggambarkanresiko dalam berinvestasi pada suatu perusahaan,hal ini disebabkan karena debt to equity ratiomenggambarkan sejauh mana modal pemilikdapat menutupi hutang-hutang kepada pihakluar. Debt to equity ratio (DER) juga bisamemberikan gambaran mengenai struktur modalyang dimiliki oleh perusahaan, sehingga dapatdilihat tingkat resiko tak tertagihnya suatuhutang (Ang, 1997). Tingginya rasio debt toequity atau rasio financial leveragemencerminkan tingginya resiko keuanganperusahaan.

2.1.2.1 Debtto Equity Ratio

Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur penggunaan hutang terhadap total shareholder’s equity yang dimiliki perusahaan. Rumusan untuk mencari DER dapat digunakan perbandinganantara total utang dengan total ekuitas sebagai berikut (John Wild, 2005:41).

Debt to Equity Ratio : Total Liabilities Equity

dimana: DER = Debt to Equity Ratio TL = Total Liabilities Equity = Total Equity

Semakin tinggi rasio leverage mengindikasikan bahwa semakin tinggi beban yang ditanggung perusahaan, sehingga semakin tinggi pula risiko yang ditanggungnya.

vi Saya berharap skripsi ini dapat berguna bagi semua pihak. Saya juga berharap semoga skripsi ini dapat menjadi bahan referensi bagi penelitian selanjutnya dan dapat menambah ilmu bagi yang membaca.

Medan, 8 Juni2016 Penulis

Ela Mahdaleta NIM: 120503002

vii

DAFTAR ISI

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... iv

DAFTAR TABEL ... ix

DAFTAR GAMBAR ... x

DAFTAR LAMPIRAN ... xi

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 5

1.3 Tujuan Penelitian ... 5

1.4 Manfaat Penelitian ... 6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis ... 8

2.1.1 .. Nilai Perusahaan ... 8

2.1.1.1Pengertian Nilai Perusahaan ... 8

2.1.1.2Price To Book Value ... 10

2.1.2 Struktur Modal ... 11

2.1.2.1 Debt to Equity Ratio ... 14

2.1.3 Profitabilitas ... 15

2.1.3.1RasioPengukuranProfitabilitas ... 16

2.1.4 Ukuran Perusahaan ... 17

2.2 Penelitian Terdahulu ... 19

2.3 Kerangka KonseptualdanHipotesisPenelitian ... 22

2.3.1 KerangkaKonseptual ... 22

2.3.2 HipotesisPenelitian ... 23

2.3.2.1Hubungan Antara struktur modal terhadap Nilai Perusahaan 23 2.3.2.2Hubungan AntaraProfitabilitasterhadap Nilai perusahaan ... 24

2.3.2.3Hubungan Struktur Modal Terhadap Nilai PerusahaanDenganUkuran Perusahaan sebagaivariabel moderating ... 25

2.3.2.4Hubungan ProfitabilitasTerhadapNilai Perusahaan denganUkuranPerusahan sebagai Variabel Moderating ... 25

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 26

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 26

3.3 Batasan Operasional ... 27

viii

3.5 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 28

3.5.1 Variabel Dependen ... 28

3.5.2 Variabel Independen ... 29

3.5.3 Variabel Moderating ... 29

3.6 Populasi dan Sampel ... 31

3.7 Jenis dan Sumber Data ... 32

3.8 Metode Pengumpulan Data ... 33

3.9 Teknik Analisis Data ... 33

3.9.1 Statistik Deskriptif ... 34

3.10 Metode Analisis Data Panel ... 34

3.11Pemilihan Model ... 35

3.11.1 Uji Hausman ... 36

3.12Mode Uji Fixed Effect Model (FEM) ... 36

3.13 Uji Random Effect Model (REM)... 37

3.l4 pengujian Hipotesis... ... 37

3.14.1 Uji Signifikan Uji F... ... 37

3.14.2 Uji T 38 3.14.3 Uji Koefisien determinasi ... 38

3.13 Uji Hipotesis menggunakan variabel moderating ... 39

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum ... 40

4.2 Statistik Deskriptif ... 40

4.3 Penentuan model ... 41

4.4 Pengujian Hipotesis... 42

4.4.1 Uji koefisien determinasi ... 43

4.4.2 Uji Signifikansi Simultan ... 43

4.4.3 Uji Signifikansi Parameter Individual ... 44

4.4.3.1Pengujian Pengaruh DER terhadap PBV ... 45

4.4.3.2Pengujian Pengaruh ROA terhadap PBV ... 45

4.5 Uji Moderating ... 46

4.5.1 Pengujian Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Hubungan Antara Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan ... 46

4.5.2 Pengujian Ukuran Perusahaan dalam Memoderasi Hubungan Antara Return On Assets terhadap Nilai Perusahaan ... 47

4.6 Pembahasan Hasil Penelitian ... 48

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 52

5.2 Keterbatasan ... 53

5.3 Saran... 53

DAFTAR PUSTAKA ... 54

ix

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

2.1 Penelitian Terdahulu ... 19

3.1 Jadwal Penelitian ... 27

3.2 Pengukuran Variabel ... 30

4.2 Uji Statistik Deskriptif ... 41

4.3 Uji Hausman ... 42

4.4 Uji koefisien determinasi ... 43

4.5 Uji F ... 44

4.6 Uji T ... 45

4.7 Uji Moderating I ... 46

x

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

xi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran Judul Halaman

Lampiran i Daftar PopulasiPenelitian ... 60

Lampiran ii Daftar Sampel Penelitian ... 65

Lampiran iii Data Price to book value tahun 2012-2014 ... 67

Lampiran iv Data Debt to Equity Ratio 2012-2014 ... 69

Lampiran v Data Return On Asset 2012-2014 ... 71

Lampiran vi Data Ukuran Perusahaan 2012-2014 ... 73