ANALISIS HASIL PENELITIAN

T abel 7

H a sil R e g r esi K in er ja P a sa r d e n g a n M e to d e B H R

t-Stat Prob.

PANEL D : Model BHR 1 Tahun

-1.6789 0.0955* DNI_TA

-0.2487 0.804 LOG(AGE+l)

-1.0348 0.3026 LOG(MVl)

1 .2 0 2 2 0.2314 D_PBK

D_PAK

Prob(F-stat)

t-Stat Prob. PANEL E : Model BHR 2 Tahun

-1.719 0.0879* DNI_TA

0.3575 0.7213 LOG(AGE+l)

-0.0292 0.9767 LOG(MVl)

-0.2847 0.7763 D_PBK

D_PAK

Prob(F-stat)

t-Stat Prob. PANEL F: Model BHR 3 Tahun

Variabel

Hipo

Koef

0.5779 0.5643 DCA

C 7.1269

Rahman, Hutagaol, Manajemen Laba melalui Akrual dan Aktivitas. 25

-1.7987 0.0743* DNI_TA

0.2699 0.7877 L0G(AGE+1)

-0.6575 0.512 LOG(MVl)

-0.1962 0.8448 D_PBK

D_PAK

Prob(F-stat)

Variabel dependen: Cummulative Abnormal Return (CAR) 1 tahun (Panel A), 2 tahun (Panel B), 3 tahun (Panel C) setelah perusahaan IPO yang d [-adjust dengan

IHSG. Variabel Independen: Discretionary Current Accrual (DCA), Non Discretionary Current Accmal (NDCA), Discretionary Long Term

Accrual (DLA), Non Discretionary Long Term Accrual (NDLA), Initial Return (irt), Harga penawaran perdana (OFF), logaritma market value perusahaan setelah IPO (LOG(MV)), Dummy Periode Sebelum Krisis (D_PBK), dan Dummy Periode Setelah Krisis (D_PAK). Jumlah N setelah data outlier dikeluarkan adalah 148 perusahaan. *** signifikan 10% **

signifikan 5% *

signifikan 10%

T ab el 8 K a r a k te r istik M a n a je m e n L a b a P er u sa h a a n S a m p el p e r K u a r til

DLA K uartil B a ta s antar K u artil

DCA

B a ta s antar K uartil Mean M e d ia n Q1

DCA <-0.005

Uji beda atas kedua kelompok sampel konservatif dan agresif terlihat pada tabel 9. Analisis menunjukkan bahwa secara statistik nilai rata-rata kinerja kedua kelompok sampel tidak berbeda untuk semua jangka waktu dan semua ukuran kinerja. Dengan kata lain dapat dinyatakan bahwa kinerja saham perusahaan tidak dipengaruhi derajat manajemen laba yang dilakukan.

26 J u r n a l A k u n t a n s i d a n K e u a n g a n I n d o n e s i a , J u n i 2 0 0 8 , V ol. 5 , N o . I, h a l . 1 - 2 9

T a b el 9 R in g k a sa n K in e r j a J a n g k a P a n ja n g p e r K e lo m p o k K o n s e r v a t if d a n A g r e s if M a n a je m e n L a b a

Mean DLA V aria b el K o n s e r v a tif

Mean DCA

Agresif t v a lu e CARI

. - 0 .2 4 3 3 0 .3 9 3 BHR3

H a s i l p e n g u j i a n h i p o t e s i s 3 i n i t i d a k s e s u a i d e n g a n p e n e l i t i a n T e o h e t a l. ( 1 9 9 8 ) yang menemukan adanya perbedaan kinerja pasar 3 tahun setelah IPO dengan tingkat manajemen laba (konservatif atau agresif) yang dilakukan manajemen. Perusahaan dengan discretionary accrual lebih besar akan mengalami kinerja (return) saham yang lebih buruk dalam jangka panjang, begitu juga sebaliknya. Ketidakkonsistenan

h a s i l p e n g u j i a n i n i d e n g a n p e n e l i t i a n T e o h e t a l. ( 1 9 9 8 ) , d i d u g a k a r e n a p e n e l i t i a n i n i dilakukan di pasar yang berbeda dengan penelitian Teoh et al. (1998).