dari CR, EPS, PBV, PER dan ROE mempunyai pengaruh terhadap return saham sebesar 6.41. Sedangkan sisanya sebesar 93.59
dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan ke dalam model.
3. Uji Regresi Berganda
Dengan memperhatikan hasil regresi linear berganda pada table 4.12 di atas maka diperoleh persamaan regresi sebagai
berikut: Y = 0.043835 - 0.0555046X5 + e
Berdasarkan hasil
regresi berganda
diatas dapat
diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Konstanta
Nilai konstanta sebesar 0.043835 yang berarti jika variable bebas yang lain bernilai nol maka variabel Y return saham mempunyai
nilai sebesar 0,043835.
2. Koefisien Return On Equity
Koefisien regresi untuk x5 sebesar -
0.0555046
dan bertanda negatif, hal ini berarti bahwa setiap perubahan satu satuan
pada Earning Per Share dengan asumsi variabel lainnya tetap, maka return
saham akan mengalami perubahan sebesar
0.0555046
dengan arah yang berlawanan.
2
. Pembahasan
Berdasarkan hasil penelitian yang menguji pengaruh rasio modal saham seperti Capitalized Ratio, Earning Per Share, Price to Book
Value, Price Earning Ratio dan Return On Equity terhadap return saham, dapat dijelaskan beberapa hal sebagai berikut:
Berdasarkan hasil uji hipotesis yang pertama mengenai pengaruh rasio modal saham terhadap return saham secara parsial, maka diperoleh hasil
bahwa dari kelima variabel rasio modal saham, yang memiliki pengaruh terhadap return saham adalah variabel Return On Equity ROE.
Hasil regresi tabel menunjukkan bahwa nilai t
hitung
variabel ROE sebesar 0.341009 dan probabilitasnya sebesar 0.00150. Karena probabilitasnya
kurang dari 0.05 maka Ha ditolak, artinya variabel ROE mempunyai pengaruh yang parsial terhadap variabel dependen. Hal ini sesuai
dengan penelitian dari Anung Saptadi 2007 yang secara parsial ROE berpengaruh terhadap harga saham namun berbeda dengan penelitian
yang diteliti oleh Wahid Wachyu Adi Winanto 2005 bahwa secara parsial ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Kemudian penelitian ini sesuai dengan penelitian dari Johanes Tesalonika Siregar 2009 mengenai pengaruh CR terhadap return
saham yang tidak berpengaruh secara parsial. Selanjutnya penelitian ini sesuai dengan penelitian dari Ryo Bramantyo 2006 yang meneliti
mengenai pengaruh PBV terhadap return saham bahwa tidak
berpengaruh secara signifikan. Kemudian berbeda dengan penelitian dari Mohamad Abdul Azis tentang pengaruh EPS dan pertumbuhan
penjualan terhadap perubahan harga saham yang secara parsial dan simultan berpengaruh secara signisfikan. Selanjutnya sesuai dengan
penelitian dari Sri Artatik 2007 yang secara parsial bahwa variabel PER tidak berpengaruh secara parsial terhadap total return.
Hal ini berarti bahwa investor harus memperhatikan besarnya pengembalian terhadap investasi yang ditanamkan atas modal sendiri
yang dalam hal ini yaitu ROE. Semakin besar ROE, semakin baik dalam penentuan pengambilan keputusan.
Berdasarkan hasil uji hipotesis yang kedua mengenai pengaruh rasio modal saham terhadap return saham secara simultan, diperoleh
hasil bahwa nilai F hitung sebesar 1.494682 dengan probabilitas sig-F sebesar 0.197452.sedangkan F table sebesar 2.53. Dengan demikian F
hitung lebih kecil dibandingkan dengan F tabel. Maka Ha ditolak, hal ini berarti bahwa variabel CR, EPS, PBV, PER dan ROE tidak
berpengaruh signifikan secara simultan terhadap return saham Hal ini sesuai dengan penelitian dari David wijaya 2008 yang menunjukkan
hasil bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan anatar ROE, EPS, PBV dan PER terhadap return saham. Kemudian berbeda dengan penelitian
dari johanes Tesalonika Siregar 2009 yang menunjukkan hasil bahwa EPS, CR dan PER berpengaruh signifikan secara simultan terhadap
return saham. Hal ini berbeda karena rentang waktu penelitian berbeda dan sampel perusahaan yang digunakan berbeda.
BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI
A. KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh rasio-rasio modal saham seperti CR Capitalized Ratio, EPS Earning Per
Share, PBV Price to Book Value, PER Price Earning Ratio dan ROE Return On Equity terhadap return yang diterima oleh
perusahaan-perusahaan manufaktur dari sub-sektor industry food and Beverages, Tobacco Products, Textile Mill Products, Apparel
and Other Textile Products, Lumber and Wood Products, Paper and Allied Products, Chemical and Allied Products, Adhesive, Plastic
Products, Cement, Metal, Machinery, Cables, Electrik and EletronicsEquipment,
Automotive and
Allied Products,
Photographic Equipment, Pharmaceutikal, Consumer Goods, Other Manufakturing, Fabricated Metal Products, Stone Clay and
Concrete Products dengan sampel 23 perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Penelitian ini menggunakan data perusahaan selama tahun 2004-2008 dan mengambil sampel perusahaan sebanyak 23
dengan jumlah observasi sebesar 115.
2. Secara simultan, variable Capitalized Ratio, Earning Per share, Price to Book Value, Price Earning Ratio dan Return On Equity
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham, dengan koefisien determinasi 0,064164 atau sebesar 6.41,
sedangkan sisanya dipengaruhi variable lain yang tidak diteliti. 3. Secara parsial, variable Capitalized ratio, Earning Per share,
Price to Book Value, Price Earning Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham, namun
variable Return On Equity memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham. Jadi, dari kelima variable hanya satu
variable yang berpengaruh secara parsial terhadap return saham dan empat variable tidak memiliki pengaruh secara parsial
terhadap return saham. 4. Dari hasil persamaan regresi diperoleh bahwa dari lima
variable yang diteliti yaitu Capitalized Ratio, Earning Per Share, Price to Book value, Price Earning ratio, Return On
equity, hanya variable Return On Equity yang memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
B. IMPLIKASI
Berdasarkan pada penelitian yang telah dilakukan, semoga penelitian ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang terlibat
dalam pasar modal. 1. Bagi Lingkungan Akademis
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan rujukan
untuk penelitian selanjutnya
dibidang manajemen
keuangan, khususnya
dengan memperhatikan reaksi pasar terhadap factor-faktor rasio
modal saham terhadap return yang diterima oleh perusahaan.
2. Bagi Investor Penelitian ini dapat menjadi bahan pertimbangan
dan referensi dalam melakukan transaksi dan kegiatan perdagangan di pasar modal sebelum melakukan
investasi di Bursa Efek. 3. Bagi Masyarakat
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi salah satu ilmu pengetahuan mengenai keuangan dan kegiatan
investasi di pasar modal. 4. Bagi Penelitian Selanjutnya
Penelitian ini hanya menguji lima variabel rasio modal saham yang mempengaruhi return, sedangkan
return mungkin dipengaruhi oleh variabel-variabel rasio modal saham lain yang tidak termasuk dalam penelitian
ini dan sebaiknya penelitian selanjutnya menngunakan sampel perusahaan selain manufaktur.
DAFTAR PUSTAKA
Weaton, J. Fred and Thomas Copeland.1997.Manajemen Keuangan Edisi Sembilan
.Jakarta: Bina Rupa Aksara. Van Horne, James C. and John M. Wachowicz, JR.1998.Prinsip-prinsip
Manajemen Keuangan .Jakarta: Salemba Empat.
Kismono, Gugup.2001.Pengantar Bisnis.Yogyakarta.BP FE UGM. Anoraga, Pandji.2001.Pengantar Pasar Modal Edisi Revisi.Jakarta: Rineka
Cipta. Algifari.2000.Analisis Regresi Teori, Kasus dan Solusi.Yogyakarta.BPFE.
Widarjono, Agus.2007.Ekonometrika: Teori dan Aplikasi.Yogyakarta: FE UII. Nachrowi, D. Nachrowi dan Hardius Usman.2006.Ekonometrika Untuk Analisis
Ekonomi dan Keuangan .Jakarta: LP FE UI.
Wijaya, David.2008.Pengaruh Rasio Modal Saham Terhadap Return Saham Perusahaan-perusahaan Telekomunikasi Go Public di Indonesia
Periode 2007 .Jurnal Manajemen dan Bisnis.
Winarto, Wahid Wchyu Adi.2007.Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI
.Skripsi. Chang, Hsu-Ling, dkk.2008.The Realtionship Between Stock Price and EPS:
Evidence Based On Taiwan Panel Data .Economics bulletin.
Koralun, Julia.Industry and Country Effect In Financial Ratios Of Enterprise The Case of Finland, Italy and Netherlands
. Lewlellen, Jonathan.2004.Predicting Return with Financial Ratios.Journal of
Financial Economic. Gill, James O.2006.Dasar-dasar Analisis Keuangan.Jakarta:PPM.
Bramantyo, Ryo.2006.Analisis Pengaruh DER, PBV, DPR Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI
.Skripsi.
Azis, Mohammad Abdul.2005.Pengaruh Earning Per Share dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Penjualan Harga Saham Pada Perusahaan
Makanan dan Minuman .Skripsi.
Husnan, Suad.Dasar-dasar Teori Portofolio.1993.Yogyakarta: UPP-AMPYKPN. Hadi, Yovi Lavianti dan Irham Fahmi.2009.Teori Portofolio dan Analisis
Investasi . Bandung: Alfabeta.
Salim, Joko.2009.Step By Step Online Investment.Jakarta: Gramedia. Sugiyono.2005.Statistika Untuk Penelitian.Bandung: Alfabeta.
Karacaer, Semra dan Ayhan Kapusuzoglu.2008.An Analysis of The Effect of Financial Ratios on Financial Situation of Turkish Enterprises
Resulting from their Annual Operations .Euro Journals Publishing.
Taufik.2007.Pengaruh Pendekatan Traditional Accounting dan Economic Value Added Terhadap Stock Return Perusahaan Sektor Perbankan di PT
Bursa Efek Jakarta .Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya Vol.5
No.10 Desember 2007. Artatik, Sri.2007.Pengaruh Earning Per Share dan Price Earning Ratio Terhadap
Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta
.Skripsi. Inayah.2007.Pengaruh Price Earning Ratio, Volume Penjualan Produk dan
Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap Return Saham Perusahaan yang Bergerak di Bidang Finansial di Bursa Efek Jakarta
.Skripsi Astutik, Esti Puji.2005.Pengaruh Earning Per Share, Price Earning Ratio dan
Debt to Equity Ratio Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta
.Skripsi Fama, Eugene F. and Kenneth R. France.1992.The Cross-Section of Expected
Stock Returns .The Journal of Finance Vol. X and VII No.2
Pribawanti, Tika Maya.2007.Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Total Return Saham
Pada Perusahaan
Industri Manufaktur
yang Membagikan Dividen di Bursa Efek Jakarta
.Skripsi
LAMPIRAN 1. Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas Data
Jarque Bera Probabilitas
5.012119 0.081589
b. Uji Multikolonieritas LOGX1
LOGX2 LOGX3
LOGX4 LOGX5
LOGX1 1.000000
0.420459 -0.470297
-0.952165 0.387142
LOGX2 0.420459
1.000000 0.219513
-0.460449 0.588672
LOGX3 -0.470297
0.219513 1.000000
0.486492 0.405190
LOGX4 -0.952165
-0.460449 0.486492
1.000000 -0.404755
LOGX5 0.387142
0.588672 0.405190
-0.404755 1.000000
c. Uji Heterokedastisitas
White Heteroskedasticity Test: F-statistic
0.151970 Probability
0.998714 ObsR-squared
1.656238 Probability
0.998361 Test Equation:
Dependent Variable: RESID2 Method: Least Squares
Date: 021610 Time: 16:58 Sample: 1 115
Included observations: 115
Variable Coefficient
Std. Error t-Statistic
Prob. C
0.004603 0.009643
0.477270 0.6342
X1 0.000962
0.018985 0.050665
0.9597 X12
0.000699 0.007342
0.095189 0.9243
X2 -4.76E-06
6.05E-06 -0.786444
0.4334 X22
2.62E-10 4.48E-10
0.583911 0.5605
X3 0.008005
0.008055 0.993822
0.3226
X32 -0.000943
0.000900 -1.047590
0.2973 X4
-8.99E-05 0.000133
-0.673442 0.5022
X42 8.89E-08
1.55E-07 0.572381
0.5683 X5
-0.014469 0.034099
-0.424331 0.6722
X52 0.003996
0.009838 0.406244
0.6854
R-squared 0.003129
Mean dependent var 6.21E-18
Adjusted R-squared -0.062086
S.D. dependent var 0.084823
S.E. of regression 0.087416
Akaike info criterion -1.969241
Sum squared resid 0.817654
Schwarz criterion -1.778289
Log likelihood 121.2314
F-statistic 0.047985
Durbin-Watson stat 2.001672
ProbF-statistic 0.999843
R-squared 0.014402
Mean dependent var 0.007132
Adjusted R-squared -0.080367
S.D. dependent var 0.045399
S.E. of regression 0.047188
Akaike info criterion -3.178609
Sum squared resid 0.231573
Schwarz criterion -2.916051
Log likelihood 193.7700
F-statistic 0.151970
Durbin-Watson stat 2.026386
ProbF-statistic 0.998714
d. Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic
0.167947 Probability
0.845621 ObsR-squared
0.359877 Probability
0.835322 Test Equation:
Dependent Variable: RESID Method: Least Squares
Date: 021610 Time: 16:57 Presample missing value lagged residuals set to zero.
Variable Coefficient
Std. Error t-Statistic
Prob. C
-0.000520 0.012640
-0.041153 0.9673
X1 -0.000401
0.015026 -0.026696
0.9788 X2
2.93E-07 4.52E-06
0.064786 0.9485
X3 -4.10E-05
0.004174 -0.009820
0.9922 X4
4.03E-06 8.36E-05
0.048210 0.9616
X5 0.001549
0.022804 0.067909
0.9460 RESID-1
0.002357 0.098366
0.023958 0.9809
RESID-2 0.056885
0.098221 0.579149
0.5637
2. Hasil Uji Regresi Berganda
