1
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Keberadaan pasar modal sekarang ini sudah maju dalam perekonomian. Ini dikarenakan pasar modal merupakan salah satu indikator dalam perkembangan
ekonomi suatu negara. Selain itu pasar modal juga memiliki manfaat bagi banyak pihak, khususnya bagi pemerintah, lembaga penunjang pasar modal, pemodal, dan
dunia usaha. Bagi dunia usaha, dengan adanya pasar modal berarti memperluas kesempatan untuk melakukan pemupukan modal. Pasar modal merupakan suatu
usaha penghimpunan dana masyarakat secara langsung dengan cara menanamkan dana ke dalam perusahaan yang sehat dan baik pengelolaannya. Perusahaan
memiliki beberapa sumber dana yang dapat dibedakan menjadi dua kelompok, yaitu sumber dana dari luar berupa pinjaman debt dan sumber dana dari dalam
perusahaan berupa modal sendiri equity. Dana yang berasal dari luar dapat diperoleh perusahaan dengan menjual obligasi dan melakukan pinjaman terhadap
pihak-pihak tertentu misalnya bank atau menerbitkan obligasi, sedangkan sumber dana dari dalam dapat diperoleh perusahaan melalui salah satu alternatif
pembiayaan lain selain perbankan. Dalam kegiatan dunia bisnis di Indonesia banyak sekali kendala-kendala
yang dihadapi oleh para pengusahainvestor terutama masalah terbatasnya jumlah modal yang akan digunakan untuk mengembangkan usahanya. Salah satu
alternatif untuk memperoleh sumber dana yang dibutuhkan oleh para perusahaan adalah dengan melakukan right issue.
Universitas Sumatera Utara
2 Dalam pasar modal, banyak informasi yang dapat diperoleh oleh investor.
Salah satunya mengenai right issue atau hak memesan efek terlebih dahulu HMETD yang merupakan surat berharga yang memberikan hak kepada
pemegangnya untuk menukarkannya exercise menjadi saham biasa. Informasi ini dapat memiliki nilai jika keberadaan informasi tersebut menyebabkan investor
melakukan transaksi di pasar modal, yang akan tercermin dalam return saham, volume perdagangan atau karakteristik pasar lainnya.Ketika suatu emiten
melakukan right issue, maka pemegang saham lama exesting shareholder memiliki hak lebih utama preemptive right atas saham baru yang dikeluarkan
perusahaan.Skema ini bertujuan agar pemegang saham lama tidak mengalami penurunan persentase kepemilikan sehubungan dengan penerbitan saham baru.
Secara teoritis, harga saham mengalami penurunan setelah right issue karena pada umumnya harga pelaksanaan right issue selalu lebih rendah dari
harga pasar.Myers dan Maljuf 1984 memprediksi bahwa harga saham akan direspon secara tidak menguntungkan oleh pasar dengan adanya informasi
pengumuman right issue, karena pasar mengasumsikan bahwa manajer akan mendapatkan insentif untuk menerbitkan tambahan saham baru yang mereka
percaya overvalue tetapi penurunan harga dengan adanya pengumuman right issue berdasarkan bukti-bukti empiris tersebut diatas tidak signifikan.Hasil penelitian
Catranti 2009 menemukan bahwa dengan adanya peristiwa right issue cenderung menimbulkan reaksi pasar yang negatif terhadap harga saham pada saat
ex-date right issue sudah tidak berlaku lagi. Namun pada cum-date satu hari sebelum cum-date reaksi pasar masih positif dengan rata-rata abnormal return
yang masih positif.
Universitas Sumatera Utara
3 Volume perdagangan merupakan salah satu indiaktor likuiditas saham
yang sering digunakan. Perubahan volume perdagangan ke arah yang lebih baik berarti menunjukkan tanda optimisme pasar, sebaliknya penurunan volume
perdagangan menunjukkan tanda pesimisme pasar. Hal ini didasarkan pada asumsi bahwa saham yang likuid adalah saham yang rutin dan banyak
diperdagangkan di bursa. Secara
fundamental right issue meningkatkan harga saham di masa datang
karena right issue bertujuan mengumpulkan dana yang akan digunakan perusahaan untuk mengembangkan usahanya. Dengan demikian respon
investorperusahaan terhadap kejadian right issue seharusnya menjadi positif karena dapat memperoleh return positif. Penelitian dibeberapa negara dapat
membuktikan hasil tersebut seperti penelitian di Yunani oleh Tsangarakis 1996 menunjukkan bahwa right issue memberikan dampak positif pada abnormal
return. Marsh 1979 di Inggris dan Kim and Lee 1990 di Korea juga menemukan abnormal return yang positif di sekitar pengumuman right issue.
Tetapi kenyataannya berbeda di tahun 2008 - 2012. Hal ini dibuktikan oleh perbedaan returnsahamdan volume perdagangan sahamyang diterima perusahaan
setelah melakukan right issue.
Universitas Sumatera Utara
4
Tabel 1.1 ReturnSaham Perusahaan Yang Melakukan Right Issue
RETURN SAHAM ABDA AKRA
BSWD MASA
0,063496 ‐0,05422
‐0,01807 Sumber: idx.co.id Data Diolah
Pada perusahaan dengan kode saham ABDA, AKRA, BSWD, dan MASA memiliki return saham yang berbeda setelah melakukan right issue. Ada
perusahaan yang mendapatkan return positif, ada yang negatif, dan ada pula yang tidak mendapatkan return atau sama dengan nol.
Tabel 1.2 Volume Perdagangan Saham Perusahaan Yang Melakukan Right
Issue RETURN SAHAM
ABDA ENRG MAYA
POOL
0,050778 0,00487
1,26E ‐05
Sumber: idx.co.id Data Diolah
Pada perusahaan dengan kode saham ABDA, ENRG, MAYA, DAN POOL juga memiliki volume perdagangan saham yang berbeda setelah
melakukan right issue. Ada perusahaan yang mendapatkan kenaikan volume perdagangan, ada yang turun, dan ada pula yang tidak mengubah volume
perdagangan sahamnya atau nol. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metodologi studi peristiwa
event study. Event study merupakan salah satu metodologi yang digunakan untuk mempelajarireaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang informasinya
dipublikasikan sebagai suatupengumuman.Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi dari suatupengumuman dan juga dapat digunakan
untuk menguji efesiensi pasar bentuk setengahkuat. Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi pasar dari suatupengumuman, jika
Universitas Sumatera Utara
5 pengumuman tersebut mengandung informasi maka diharapkan pasarakan
bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Hasil penelitian yang bervariasi terkait dengan peristiwa right issue
membuat right issue menjadi menarik untuk diteliti mengenai dampaknya terhadap
return saham dan volume perdagangan saham. Dengan
mempertimbangkan bahwa right issue merupakan salah satu informasi yang dibutuhkan oleh investor sebagai dasar untuk membuat keputusan investasinya,
maka penelitian ini akan menguji bagaimana pengaruh right issue terhadap reaksi pasar. Ada tidaknya reaksi pasar akan ditunjukkan dengan adanya perubahan
return dan volume perdagangan saham pada perusahaan yang melakukan right issue.
Berdasarkan latar belakang tersebut maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian tentang pengaruh right issue terhadap return saham dan
volume perdagangan saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
1.2 Perumusan Masalah
Kategori