Pengaruh Right Issue Terhadap Volume Perdagangan Saham Dan Return Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013
SKRIPSI
PENGARUH RIGHT ISSUE TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DAN RETURN SAHAM PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2013
OLEH
HERICO KRISTY 090502107
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN 2014
(2)
ABSTRAK
RIGHT ISSUE TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DAN
RETURN SAHAM PERUSAHAAN YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2013
Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris secara parsial mengenai perbedaan volume perdagangan saham dan return saham perusahaan masa sebelum dan sesudah terjadinya right issue di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metodologi studi peristiwa (event study). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data volume perdagangan dan return saham pada masa lima hari sebelum dan sesudah right issue yang diperoleh dari publikasi Bursa Efek Indonesia, buku-buku referensi, internet, dan literatur ilmiah yang berhubungan dengan penelitian ini. Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan right issue di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari Januari 2010 sampai Desember 2013. Sampel dalam penelitian ini berjumlah 29 perusahaan. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah right issue, volume perdagangan saham, dan return saham. Volume perdagangan saham diukur dengan menggunakan trading volume activity (TVA) dan return saham diukur dengan menggunakan abnormal return. Metode analisis yang digunakan adalah analisis deskriptif dan Uji-T berpasangan (paired t-test). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa right issue tidak berbeda secara signifikan terhadap volume perdagangan saham dan return saham.
(3)
ABSTRACT
RIGHT ISSUE INFLUENCE ON STOCK TRADING VOLUME AND STOCK RETURN IN
INDONESIA STOCK EXCHANGE FROM 2010-2013
The purpose of this study is to find partially the empirical evidence about the difference of stock trading volume and stock return of listed companies before and
after right issue in Indonesia Stock Exchange. This study is conducted by using even study. Data used in this study is stock trading volume and stock return data
in five days before and after right issue that obtained from Indonesia Stock Exchange publication, reference books, internet, and scientific literature related on this study. The population of this study are the companies doing right issue at Indonesia Stock Exchange (BEI) from January 2010 to December 2013. The sample of this study are 29 companies. Variables used in this study are right issue, stock trading volume and stock returns. Stock trading volume is measured by using trading volume activity (TVA) and stock returns measured by using abnormal return.The analytical method used are descriptive analysis and sample paired T-test (paired t-test). The result of this study indicates that the right issue is not different significantly to stock trading volume and stock return (abnormal return).
(4)
KATA PENGANTAR
Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa yang senantiasa menyertai dengan kasih setia dan berkat-Nya, terkhusus dalam perkuliahan, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Right Issue Terhadap Volume Perdagangan dan Return Saham Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orangtua tercinta (Johannes Purba Tondang dan Kristianna br Karo) yang telah menjadi sumber inspirasi dan motivasi bagi penulis untuk selalu berusaha memberikan yang terbaik selama ini, bahkan selama perkuliahan, terlebih dalam penulisan skripsi ini.
Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, Ak, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME dan Dra. Marhayanie, M.Si, selaku ketua dan sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si dan Dra. Friska Sipayung, M.Si, selaku ketua dan sekretaris Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak membimbing, mengarahkan, dan memberikan saran kepada penulis.
(5)
5. Ibu Dra. Lisa Marlina, M.Si, selaku dosen Pembaca Penilai penulis yang banyak membantu dan membimbing dan menyelesaikan skripsi ini.
6. Adik-adikku tersayang (Riky Kristy Tondang dan Reny Linda Kristy Tondang) yang telah memberikan dukungan moril dan doa, sehingga skripsi ini dapat selesai dengan baik.
7. Sahabat-sahabat saya (Chibi, Jonalsal, Lina, Agnes, Monica, Nova, Jee, Kocu, Iren), kelompok kecil saya (Bang Ciharjy, Elgina, Erbina, Robi), adik-adik 2010 yang tercinta (Elisabeth, Lidya, Quitsyah), Saudara-saudaraku demisioner PR GBKP Runggun Jadi Meriah (Edo, Erick, Putri, Avo, Yogi T., Kak Yani, Kak Marlin, Kak Titin), dan teman-teman S1 Manajemen stambuk 2009 yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang tidak berhenti mendoakan, memberi semangat, bantuan, dan menghibur selama ini.
Penulis menyadari bahwa setiap manusia tidak luput dari kesalahan dan mungkin skripsi ini banyak memiliki kekurangan dan kelemahan. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi pihak yang membaca.
Medan, November 2014
Herico Kristy NIM : 090502107
(6)
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ……… i
ABSTRACT ……….. ii
KATA PENGANTAR ………. iii
DAFTAR ISI ... v
DAFTAR TABEL ... vii
DAFTAR GAMBAR ... viii
DAFTAR LAMPIRAN………. ix
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1
1.2 Perumusan Masalah ... 7
1.3 Tujuan Penilitian ... 8
1.4 Manfaat Penilitian ... 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Uraian Teoritis ... 9
2.1.1 Saham ... 9
2.1.2 Right Issue ... 10
2.1.2.1 Pengertian Right Issue ... 10
2.1.2.2 Pengaruh Right Issue Terhadap Pemegang Saham ... 11
2.1.2.3 Keuntungan Penggunaan Right Issue Dalam Pembiayaan Baru ... 11
2.1.3 Volume Perdagangan Saham ... 12
2.1.4 Return Saham ... 13
2.2 Penelitian Terdahulu……… 15
2.3 Kerangka Konseptual……….. 20
2.4 Hipotesis Penelitian………. 21
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 22
3.2 Tempat Dan Waktu Penelitian ... 22
3.3 Batasan Operasional ... 22
3.4 Definisi Operasional ... 23
3.5 Populasi dan Sampel ... 24
3.6 Jenis dan Sumber Data ... 26
3.7 Metode Pengumpulan Data ... 27
3.8 Teknik Analisis Data ... 27
3.8.1 Statistik Deskriptif ... 27
3.8.2 Pengujian Statistik ... 27
3.8.3 Uji Normalitas……… 28
(7)
BAB 1V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan……… 30
4.1.1 Gambaran Umum Pasar Modal Indonesia…………. . 30
4.1.2 Gambaran Umum Perusahaan yang Melakukan Right issue di Bursa Efek Indonesia (BEI)…………. 33
4.2 Hasil Penelitian………. 60
4.2.1 Analisis Deskriptif……….. 60
4.2.2 Uji Normalitas……….. ... 69
4.2.3 Pengujian Hipotesis……… 72
4.3 Pembahasan………... 75
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan………... 78
5.2 Saran………. 79
DAFTAR PUSTAKA ... 80
(8)
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Rata-Rata Volume Perdagangan PerusahaanYang Melakukan
Right Issue ... 4
1.2 Rata-Rata Abnormal Return Saham Perusahaan yang Melakukan Right Issue ... 5
2.1 Penelitian Terdahulu ... 18
3.1 Operasionalisasi variabel ... 24
3.2 Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel ... 25
4.1 Trading Volume Activity (TVA)………. 61
4.2 Average Trading Volume Activity (TVA)……….. 61
4.3 Abnormal Return Saham……… 64
4.4 Average Abnormal Return Saham……….. 65
4.5 Statistik Deskriptif Terhadap Volume Perdagangan Saham……….. 67
4.6 Statistik Deskriptif Terhadap Return Saham……….. 68
4.7 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test……….. 69
4.8 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test……….. 71
4.9 Paired Sample Correlations……… 72
4.10 Paired Sample Test………. 73
4.11 Paired Ssample Correlations……… 74
(9)
DAFTAR GAMBAR
No. Judul Halaman
(10)
DAFTAR LAMPIRAN
No.Lampiran Judul Halaman
1. Data Perusahaan yang Melakukan right issue ... 76 2. Data volume perdagangan saham dan jumlah saham yang
Beredar,trading volume activity, actual return, expected
return, Abnormal return………... 77 3. Hasil SPSS………... 89
(11)
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Perusahaan adalah suatu unit kegiatan yang melakukan aktivitas pengolahan faktor-faktor produksi, untuk menyediakan barang-barang dan jasa bagi masyarakat, mendistribusikannya serta melakukan upaya-upaya lain dengan tujuan memperoleh keuntungan dan memuaskan kebutuhan masyarakat (Fuad, 2000:7). Untuk menjalankan aktivitasnya, perusahaan membutuhkan dana. Dana dapat diperoleh dari beberapa sumber, yaitu dari dalam perusahaan, melalui modal pemilik maupun laba ditahan, serta yang berasal dari luar perusahaan dalam bentuk pinjaman atau hutang dari pihak luar perusahaan. Perusahaan yang telah
go public dapat memperoleh modal melalui penjualan saham kepada para investor/pemilik modal. Media yang digunakan perusahaan dalam menjual sahamnya adalah pasar modal.
Pasar modal dan industri-industri sekuritas merupakan salah satu indikator perkembangan perekonomian suatu negara. Pasar modal merupakan tempat pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas yang umumnya berumur lebih dari satu tahun seperti saham dan obligasi (Tandelilin, 2010:26).
Perusahaan-perusahaan yang sudah beroperasi sering kali menghadapi masalah, terutama masalah terbatasnya jumlah modal yang akan digunakan untuk melanjutkan dan mengembangkan usahanya. Salah satu alternatif yang dapat dilakukan perusahaan adalah dengan menerbitkan saham baru. Namun, penerbitan
(12)
saham baru oleh perusahaan akan mengakibatkan proporsi kepemilikan saham oleh pemilik sebelumnya menjadi berkurang. Hal ini dapat mengakibatkan terjadinya pro dan kontra antara para pemilik saham suatu perusahaan. Untuk mengantisipasi hal yang demikian, maka perusahaan mengeluarkan suatu kebijakan, yaitu right issue.
Right issue merupakan salah satu cara bagi emiten untuk meningkatkan jumlah modal disetornya dengan memberikan penawaran terlebih dahulu kepada pemegang saham lama untuk menambah modalnya pada perusahaan tersebut (Fakhruddin, 2008:219) . Di pasar modal, right issue lebih dikenal dengan istilah hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD). Perusahaan menerbitkan right issue
dengan tujuan untuk tidak mengubah proporsi kepemilikan pemegang saham dan mengurangi biaya emisi akibat penerbitan saham baru dengan harapan penambahan jumlah lembar saham di bursa akan meningkatkan frekuensi perdagangan saham dan meningkatkan volume perdagangan saham.
Informasi pasar yang dimiliki investor menentukan apakah nantinya investor akan melakukan transaksi di pasar modal atau tidak. Informasi dikatakan bernilai bagi investor jika dapat menyebabkan investor melakukan transaksi di pasar modal . Informasi pasar tersebut misalnya volume perdagangan dan return
saham. Perkembangan volume perdagangan dan return saham di pasar modal merupakan indikator penting untuk mempelajari tingkah laku pasar dan investor.
Menurut Jogiyanto (2003:310), return maupun abnormal return dapat digunakan untuk mengukur reaksi pasar yang ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan. Pasar dengan volume perdagangan
(13)
yang relatif kecil menyulitkan investor untuk bereaksi terhadap informasi baru dan memudahkan bagi pedagang besar untuk memanipulasi karena adanya
channel informasi.
Kothare (1997) menemukan bukti bahwa likuiditas saham meningkat secara signifikan setelah penambahan saham baru. Peningkatan volume perdagangan saham tersebut ditemukan mempunyai korelasi dengan perubahan struktur kepemilikan saham, dimana right issue lebih diutamakan untuk tujuan konsentrasi kepemilikan dari pada perluasan kepemilikan. Sheehan, et al. (1997) mengemukakan pendapat yang berbeda, bahwa likuiditas perusahaan yang diukur dengan jumlah volume perdagangan saham meningkat dari keadaan normal justru sebelum adanya right issue. Peningkatan volume perdagangan saham ini disebabkan oleh adanya aktivitas short selling yang dilakukan oleh para spekulator.
Myers dan Majluf (1984) memprediksi bahwa harga saham akan direspon secara tidak menguntungkan oleh pasar dengan adanya informasi right issue, karena pasar mengasumsikan bahwa manajer akan mendapatkan insentif untuk menerbitkan tambahan saham baru yang mereka percaya overvalue tetapi penurunan harga dengan adanya right issue berdasarkan bukti-bukti empiris tersebut di atas tidak signifikan. Catranti (2009) menemukan bahwa dengan adanya peristiwa right issue cenderung menimbulkan reaksi pasar yang negatif terhadap harga saham pada saat ex-date (right issue sudah tidak berlaku lagi). Namun pada cum-date (satu hari sebelum cum-date) reaksi pasar masih positif dengan rata-rata abnormal return yang masih positif. Martin-Ugedo (2003) di
(14)
Spanyol juga menemukan bahwa right issue memberi dampak negatif pada
abnormal return. Namun ada beberapa penelitian lain yang memperoleh hasil yang berbeda, seperti Marsh (1979) di Inggris dan Kim and Lee (1990) di Korea yang dalam penelitian mereka menemukan abnormal return yang positif di sekitar right issue. Selain itu, penelitian lain di Yunani oleh Tsangarakis (1996) juga menunjukkan bahwa right issue memberi dampak positif pada abnormal stockreturns.
Sementara pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia, right issue secara teoretis akan menyebabkan harga saham emiten terkoreksi dan bereaksi secara negatif. Hal ini terjadi karena umumnya harga right issue lebih rendah dari harga pasar, sehingga kapitalisasi pasar tersebut akan naik dengan persentase yang lebih rendah dari naiknya persentase jumlah saham yang beredar akibat adanya right issue (Halim, 2009:100).
Saat ini, pelaksanaan right issue cukup lazim dilakukan di Indonesia dalam rangka meningkatkan jumlah modal perusahaan. Tabel 1.1 menampilkan volume perdagangan 10 perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang melakukan right issue.
Tabel 1.1
Rata-rata Volume Perdagangan Beberapa Perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang Melakukan Right Issue Tahun 2010-Desember 2013
No. Emiten Periode Pengamatan
H-5 hingga H-1 H+1 hingga H+5
1 ENRG 191.844.400 395.797.300
2 AKRA 14.525.900 19.219.400
3 BBNI 27.729.900 84.507.900
4 AMAG 5.988.500 7.893.800
5 AISA 4.390.100 17.680.400
6 LPKR 125.211.200 85.551.900
7 DOID 25.089.000 18.656.500
(15)
Lanjutan Tabel 1.1
Rata-rata Volume Perdagangan Beberapa Perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang Melakukan Right Issue Tahun 2010-Desember 2013
No. Emiten Periode Pengamatan
H-5 hingga H-1 H+1 hingga H+5
9 CNKO 65.585.900 56.233.100
10 INDX 2.261.400 1.681.900
Sumber: http://finance.yahoo.com/ (Data Diolah)
Berdasarkan Tabel 1.1 dapat dilihat perkembangan rata-rata volume perdagangan saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2010 sampai 2013. Tabel 1.1 menampilkan 10 perusahaan yang melakukan
right issue, dimana disajikan masing-masing lima perusahaan yang mengalami peningkatan dan penurunan setelah terjadinya peristiwa right issue. Dalam hal ini, rata-rata volume perdagangan perusahaan cenderung fluktuatif selama periode yang diteliti.
Tabel 1.2
Rata-rata return saham Untuk Perusahaan yang Melakukan right issueTahun 2010-2013
No. Emiten Periode Pengamatan
H-5 hingga H-1 H+1 hingga H+5
1 ENRG 0.008140635 -0.025106969
2 BSDE 0.01400898 0.007555949
3 BBNI 0.02914195 -0.016213178
4 LPKR 0.011809876 -0.005440328
5 BDMN 0.009672129 -0.016295315
6 APLI -0.006617772 0.0033558
7 BABP -0.066500926 0
8 AMAG -0.005174893 0.008395939
9 KPIG -0.017261347 -0.006277074
10 AGRO 0.01023162 -0.003210038
Sumber:http://finance.yahoo.com/ (Data Diolah)
Dampak suatu peristiwa di pasar modal diukur melalui returnnya, khusus untuk event studies yang mempelajari peristiwa spesifik, tolak ukur return yang
(16)
digunakan adalah return saham (Samsul, 2006:275). Tabel 1.2 menunjukkan rata-rata return saham 10 perusahaan di Bursa Efek Indonesia yang melakukan right issue selama tahun 2010 sampai 2013, dimana disajikan masing-masing lima perusahaan yang mengalami peningkatan dan penurunan setelah terjadinya peristiwa right issue. Dari data pada tabel dapat dilihat bahwa perusahaan memiliki return saham yang cenderung fluktuatif setelah terjadinya peristiwa
right issue.
Hasil penelitian mengenai pengaruh right issue terhadap volume perdagangan saham dan return saham yang ditunjukkan oleh peneliti sebelumnya tidak menghasilkan suatu kesimpulan yang seragam, karena ada yang berpengaruh secara positif dan ada pula yang berpengaruh secara negatif. Hal ini membuat peristiwa right issue ini menarik untuk diteliti terkhusus mengenai dampaknya terhadap volume perdagangan saham dan return saham. Dengan mempertimbangkan bahwa right issue merupakan salah satu informasi yang dibutuhkan oleh investor sebagai dasar untuk membuat keputusan investasinya, maka penelitian ini akan menguji apakah right issue mempunyai kandungan informasi yang cukup untuk membuat pasar bereaksi. Ada tidaknya reaksi pasar akan ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dan volume perdagangan saham pada perusahaan yang melakukan right issue.
Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metodologi studi peristiwa (event study). Event study merupakan salah satu studi yang digunakan untuk mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang di mana informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk
(17)
menguji kandungan informasi dari suatu dan juga dapat digunakan untuk menguji efesiensi pasar bentuk setengah kuat (Jogiyanto, 2003:318). Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi pasar dari suatu pengumuman, jika tersebut mengandung informasi maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu tersebut diterima oleh pasar.
Berdasarkan latar belakang tersebut maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian tentang pengaruh yang ditimbulkan oleh adanya right issue terhadap
return saham dan likuiditas saham dengan judul “Pengaruh Right Issue
terhadap Volume Perdagangan Saham dan Return Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang dijelaskan sebelumnya, maka perumusan masalah penelitian ini adalah sebagai berikut :
a. Apakah terdapat perbedaan volume perdagangan saham perusahaan pada masa sebelum dan sesudah right issue di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013?
b. Apakah terdapat perbedaan return saham perusahaan pada masa sebelum dan sesudah right issue di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013?
(18)
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah yang telah diuraikan sebelumnya, maka penelitian ini dilakukan dengan tujuan:
1. Untuk mengetahui dan menganalisis perbedaan volume perdagangan saham perusahaan pada masa sebelum dan sesudah right issue di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
2. Untuk mengetahui dan menganalisis perbedaan return saham perusahaan pada masa sebelum dan sesudah right issue di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
1.4 Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat, tidak hanya bagi peneliti, tetapi juga bagi pihak perusahaan/emiten maupun investor dan peneliti selanjutnya.
1. Investor
Hasil penelitian ini diharapkan menjadi suatu masukan atau pertimbangan sebelum melakukan investasi di pasar modal berdasarkan right issue.
2. Bagi perusahaan
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan dan masukan dalam melakukan kebijakan perusahaan khususnya pemecahan saham (stock split).
3. Bagi peneliti selanjutnya
Penelitian ini diharapkan dapat menjadi tambahan referensi untuk melaksanakan penelitian yang berkaitan dengan judul skripsi ini.
(19)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Uraian Teoritis 2.1.1 Saham
Saham (stock atau share) adalah surat berharga yang paling populer diantara surat berharga lainnya yang ada di pasar modal dan dikenal luas di dalam masyarakat. Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas (Darmadji dan Fakhruddin, 2006:6). Husnan (2005:29) menjelaskan bahwa sekuritas merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak pemodal (yaitu pihak yang memiliki kertas tersebut) untuk memperoleh bagian dari prospek atau kekayaan organisasi yang menerbitkan sekuritas tersebut, dan berbagai kondisi yang memungkinkan pemodal tersebut menjalankan haknya. Menurut PSAK No. 42, saham/efek adalah surat berharga, yaitu surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, obligasi, tanda bukti utang, dan unit penyertaan kontrak investasi kolektif. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.
(20)
2.1.2 Right Issue
2.1.2.1 Pengertian Right Issue
Rights di Indonesia sebelumnya dikenal dengan istilah “klaim”, tetapi kemudian sejak dikeluarkan Keppres Nomor 53/1990 dan Keputusan Menkeu Nomor 1548/KMK.013/ 1990 istilah “klaim” tersebut berubah menjadi rights. Menurut Samsul (2006:84), right issue merupakan hak pemegang saham lama untuk membeli terlebih dahulu (preemptive right) saham baru pada harga tertentu dalam waktu kurang dari 6 bulan. Harga tertentu yang dimaksud besarnya di bawah harga pasar pada saat diterbitkan. Premptive right adalah suatu hak untuk menjaga proporsi kepemilikan saham bagi pemegang saham lama di suatu perusahaan sehubungan dengan pengeluaran saham baru. Apabila seorang pemegang saham lama tidak ingin menukar right dengan saham, maka bukti right
itu dapat di jual di bursa efek melalui broker efek. Menurut Gitman (2009:284), yaitu:
In a rights offering, the firm grants rights to its shareholders. These financial instrument allow stockholders to purchase additional shares at a price below the market price, in direct proportion to their number of shares are either closely owner or publicly owned and not actively traded.
(Dalam rights issue, perusahaan memberikan hak kepada pemegang saham, instrumen keuangan ini memungkinkan pemegang saham untuk membeli saham tambahan dengan jumlah saham yang dimiliki mereka. Rights
digunakan terutama oleh perusahaan-perusahaan kecil yang sahamnya baik milik sendiri atau milik public dan tidak aktif diperdagangkan).
Menurut Anoraga (2006:72), right merupakan salah satu jenis opsi yang merupakan derivatif (turunan) dari efek yang sebenarnya dan mempunyai masa hidup yang singkat. Sertifikat bukti right dapat didefnisikan sebagai efek yang
(21)
memberikan hak kepada pemegang saham lama untuk membeli saham baru yang akan dikeluarkan emiten pada proporsi dan harga tertentu.
2.1.2.2 Pengaruh Right Issue terhadap Pemegang Saham
Right issue akan menyebabkan jumlah saham yang beredar bertambah. Akibat dari penambahan saham karena kebijakan right issue ini bagi pemegang saham lama adalah terjadinya dilusi atau penurunan kepemilikan saham. Dengan demikian, pemegang saham lama harus menentukan keputusan yang tepat terkait dengan right yang dimilikinya agar langkah yang diambil akan menguntungkan.
Menurut Sundjaja dan Barlian (2003:361), serta Sjahrial (2007:284) bahwa para pemegang saham tidak akan menderita kerugian ataupun menerima keuntungan atas penggunaan atau penjualan right issue yang dilakukan. Penggunaan right issue hanya membantu para pemegang saham untuk menghindari dilusi atas kepemilikan sahamnya. Namun, risiko yang harus diterima oleh para pemegang saham yang merealisasikan haknya ataupun tidak dalam right issue, yaitu risiko turunnya harga saham dan dividen per saham.
2.1.2.3 Keuntungan Penggunaan Right Issue dalam Pembiayaan Baru
Menurut Sundjaja dan Barlian (2003:364), ada 4 (empat) keuntungan penggunaan right issue dalam pembiayaan baru, yaitu:
a. Bagi perusahaan, mempunyai kemungkinan sahamnya diterima karena pemegang saham menilai perusahaan sudah berhasil baik.
(22)
b. Saham yang dibeli melalui “right” lebih ringan syaratnya dibandingkan dengan tanpa “right”. Di mana jika melalui “right”, dana yang disediakan oleh pembeli saham baru akan lebih kecil daripada tanpa “right”.
c. Dengan penjualan melalui “right” biaya penerbitan lebih kecil dari biaya penerbitan umum.
d. Adanya keuntungan dari penetapan harga rendah, karena penawaran “right” merupakan pemecahan saham sampai tingkat tertentu, penurunan harga saham (karena pemecahan saham) menaikkan jumlah pemegang saham.
2.1.3 Volume Perdagangan Saham
Volume perdagangan saham adalah banyak lembar saham suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker) perdagangan saham.Manullang (2008) menjelaskan bahwa volume perdagangan saham adalah banyak lembar saham suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker) perdagangan saham.
Volume perdagangan merupakan salah satu indikator likuiditas saham yang sering digunakan. Perubahan volume perdagangan ke arah yang lebih baik berarti menunjukkan tanda optimisme pasar, sebaliknya penurunan volume perdagangan menunjukkan tanda pesimisme pasar. Hal ini didasarkan pada asumsi bahwa saham yang dianggap likuid adalah saham yang rutin dan banyak diperdagangkan di bursa.
(23)
2.1.4 Return Saham
Return saham atau pengembalian saham merupakan salah satu aspek terpenting dalam melakukan analisis investasi. Return saham adalah tingkat keuntungan yang akan dinikmati oleh investor atas suatu investasi yang dilakukannya. Besarnya return saham dapat terlihat dari adanya abnormal return
yang diperoleh investor berkaitan dengan adanya peristiwa pemacahan saham.
Abnormal return adalah selisih antara return yang sesungguhnya terjadi dengan return ekspektasi. Abnormal return yang positif menunjukkan bahwa
return yang diterima lebih besar dari pada return yang diharapkan, sebaliknya jika
return yang diterima itu lebih kecil dari pada yang diharapkan maka disebut
abnormal return negatif.
Perhitungan abnormal return padapenelitian ini menggunakan model yang disesuaikan pasar yaitu market adjusted model. Pada model ini menganggap bahwa penduga paling baik untuk return suatu sekuritas adalah return indeks pasar pada saat itu. Jika return indeks pasar pada saat pengumuman adalah 10% maka expected return semua sekuritas pada saat yang sama adalah sama dengan
return indeks pasarnya yaitu 10%. Jika return suatu sekuritas pada saat yang sama sebesar 25% maka abnormal return untuk sekuritas tersebut adalah 15% (Jogiyanto, 2003:445).
Rumus yang digunakan yaitu sesuai dengan market adjusted model sebagai berikut:
(24)
Menghitung abnormal return:
Keterangan:
ARit = abnormal return saham i pada hari ke t Rit = actual return saham i pada hari ke t ER = expected return pasar pada hari ke t
Langkah-langkah dalam menghitung abnormal return, yaitu: 1. Menghitung actual return
Actual return saham yang diperoleh dengan mencari selisih antara harga sekarang dikurangi dengan harga saham hari sebelumnya dibagi harga saham hari sebelumnya. Menghitung actual return untuk mengetahui perbandingan harga saham hari ini dengan harga saham pada hari sebelumnya digunakan persamaan sebagai berikut:
Keterangan:
Rit = Return saham i pada waktu t Pit = Harga saham i pada waktu t Pit-1 = Harga saham i pada waktu t-1 2. Menghitung expected return
Expected return dihitung dengan mengunakan indeks pasar karena menurut
(25)
adalah indeks pasar pada saat hari itu. Indeks pasar yang digunakan adalah IHSG, maka untuk menghitung expected returnnya digunakan rumus :
Keterangan:
ER = expected return
IHSGt = Indeks Harga Saham Gabungan pada hari ke t
IHSGt-1 = Indeks Harga Saham Gabungan pada hari ke t-1
2.2 Penelitian Terdahulu
1. Ni Putu Sentia Dewi (2013) melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Pengumuman Right Issue pada Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham”. Penelitian ini menunjukkan bahwa pengumuman right issue tidak berpengaruh signifikan terhadap abnormal return perusahaan-perusahaan yang melakukan right issue namun berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan saham.
2. Adisulistyo (2009) melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Right Issue
terhadap Return Saham dan Tingkat Likuiditas Saham di Bursa Efek Indonesia Tahun 2003-2007”. Penelitian ini menunjukkan bahwa meskipun
right issue memiliki kandungan informasi sehingga menyebabkan adanya reaksi pasar, akan tetapi, tidak memberikan pengaruh perbedaan yang signifikan pada average actual return dan average abnormal return saham
(26)
sebelum dan setelah pengumuman, sehingga dapat disimpulkan bahwa right issue tidak mempengaruhi perbedaan return saham sebelum dan sesudah pengumuman. Right issue mempengaruhi likuiditas saham yang ditandai dengan adanya perbedaan rata-rata volume perdagangan saham sebelum dengan setelah di Bursa Efek Indonesia.
3. Asci catranti (2009) melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Right Issue
terhadap Imbal Hasil Saham dan Volume Perdagangan”. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa adanya peristiwa penawaran right issue menimbulkan reaksi pasar yang negatif terhadap harga saham pada saat ex-date (right sudah tidak berlaku lagi). Namun, pada cum-date (satu hari sebelum ex-date) reaksi pasar masih positif dengan rata-rata abnormal return yang cukup tinggi. Pada volume perdagangan menunjukkan hasil yang berbeda antara kelompok emiten warrant issuer dan non warrant issuer. Di mana warrant sebagai ‘pemanis’ memberikan pengaruh tersendiri pada aktivitas perdagangan saham yang melaku16kan right issue di BEJ.
4. Listiana Sri Mulatsih (2009) melakukan penelitian “ Analisis Reaksi pasar Modal Terhadap Right Issue di Bursa Efek Jakarta (BEJ) (Pengamatan Terhadap Return, Abnormal Return, Security Return Variability, dan Trading Volume Activity). Metode statistik yang digunakan adalah paired two sample for means. Return saham menunjukkan perbedaan yang signifikan hanya untuk sebelum dengan saat pengumuman right issue. Abnormal return dan security return variability tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan. Sedangkan, trading volume activity menunjukkan perbedaan yang signifikan
(27)
untuk periode pengamatan sebelum dan saat serta sesudah dan sebelum pengumuman.
5. Asna Manullang (2008) melakukan penelitian “Pengaruh Right Issue terhadap Volume Perdagangan Saham dan Abnormal Return di Bursa Efek Jakarta Tahun 2000-2006”. Hasil ini menunjukkan bahwa, secara statistik adanya perbedaan yang signifikan antara rata-rata return tidak normal saham sebelum dan sesudah right issue, serta antara total volume aktivitas perdagangan saham sebelum dan sesudah right issue.
6. Mutiara (2004) melakukan penelitian “Analisis Dampak Right Issue terhadap
Abnormal Return Saham dan Likuiditas Saham di Bursa Efek Jakarta dengan Menggunakan Metode Mean Adjusted Model (Periode 2000-2002)”. Metode statistik yang digunakan adalah paired Sample T-test. Penelitian ini menunjukkan bahwa tidak ada perbedaaan yang signifikan antara rata-rata akumulasi abnormal return untuk saham good news dan bad news saat sebelum dan sesudah tanggal right issue. Pada rata-rata aktivitas volume perdagangan saham sebelum dengan sesudah right issue juga tidak terdapat perbedaan yang signifikan.
(28)
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No. Peneliti Judul Penelitian Variabel
Penelitian
Teknik
Analisis Hasil Penelitian 1. Ni Putu
Sentia Dewi (2013)
Pengaruh Pengumuman
Right Issue pada
Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham Dependen : return saham dan volume perdagangan saham Independen: Right issue Uji paired sample t-test
Pengumuman right issue tidak
berpengaruh signifikan terhadap abnormal return perusahaan-perusahaan yang melakukan right issue
namun berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan saham 2. Indrawan
Adisulistyo (2009)
Pengaruh Right Issue Terhadap Return Saham dan Tingkat Likuiditas Saham di Bursa Efek Indonesia Tahun 2003-2007 Dependen: return saham dan tingkat likuiditas Independen: Right issue Pengujia n t test
dan uji beda t test paired two sample for means
Pengumuman right issue tidak
menyebabkan perbedaan return
saham (average actual return, average abnormal return)
sebelum dan setelah
right issue, akan tetapi
right issue
menyebabkan perbedaan likuiditas saham (average trading volume activity) sebelum dan setelah right issue
3. Asci Catranti (2009)
Pengaruh Right Issue Terhadap Imbal Hasil Saham dan Volume Perdagangan Dependen: Imbal Hasil saham dan Volume perdagangan Independen: right issue Uji beda dua rata-rata Right issue menimbulkan reaksi pasar yang negatif terhadap harga saham pada saat ex-date.
Namun pada saat cum-date reaksi pasar masih positif dengan rata-rata abnormal return yang cukup tinggi
(29)
Lanjutan Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No. Peneliti Judul Penelitian Variabel
Penelitian
Teknik
Analisis Hasil Penelitian 4. Listiana Sri
Mulatsih (2009)
Analisis Reaksi Pasar Modal Terhadap Right Issue di Bursa Efek Jakarta (BEJ) (Pengamatan Terhadap Return, Abnormal Return, Security Return Variability, dan
Trading Volume Activity) Dependen: Return, Abnormal Return, Security Return Variability,
dan Trading Volume Activity Independen: Right Issue Paired two sample for means return saham menunjukkan perbedaan yang signifikan hanya untuk sebelum dengan saat pengumuman right issue. Abnormal return
dan security return variablility tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan. Sedangkan trading volume activity menunjukkan perbedaan yang signifikan untuk periode pengamatan sebelum dan saat serta sesudah dan sebelum pengumuman. 5. Asna
Manullang (2008)
Pengaruh Right Issue Terhadap Volume Perdagangan Saham dan Abnormal Return di Bursa Efek Jakarta Tahun 2000-2006 Dependen: Volume Perdagangan dan Abnormal Return Independen:
right issue.
Pair Sample T- Test
Secara statistik ada perbedaan signifikan antara rata-rata return tidak normal saham sebelum dan sesudah right issue dan adanya perbedaan signifikan antara rata-rata total volume aktivitas perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman right issue
6. Meitia Mutiara (2004) Analisis Dampak Right Issue terhadap Abnormal Return Saham dan Likuiditas Saham Di Bursa Efek Jakarta Dengan Menggunakan Metode Mean Adjusted Model
(Periode 2000-2002)
Dependen:
abnormal return dan volume perdagangan Independen:
Right Issue.
Paired Sample T-Test
Tidak adanya perbedaan yang signifikan antara rata-rata akumulasi abnormal return sebelum dan sesudah tanggal right issue. Pada rata-rata aktivitas volume perdagangan saham sebelum dan sesudah right issue juga tidak mengalami perbedaan yang signifikan.
(30)
2.3 Kerangka Konseptual
Penelitian ini dilakukan untuk melihat bagaimana pengaruh right issue
terhadap volume perdagangan saham dan melihat bagaimana pengaruh right issue
terhadap return saham.
Right issue merupakan salah satu upaya emiten untuk mendapatkan tambahan modal dengan mengeluarkan saham baru, dimana penawaran tersebut ditawarkan kepada pemegang saham lama. Perusahaan menerbitkan right issue
dengan tujuan untuk tidak mengubah proporsi kepemilikan pemegang saham dan mengurangi biaya emisi akibat penerbitan saham baru dengan harapan penambahan jumlah lembar saham di bursa akan meningkatkan frekuensi perdagangan saham dan meningkatkan volume perdagangan saham .
Volume perdagangan saham merupakan salah satu parameter aktivitas jual beli saham di bursa, semakin meningkat jual beli saham maka aktivitas perdagangan saham di bursa juga akan semakin meningkat. Hal tersebut akan berpengaruh pada permintaan dan penawaran akan saham tersebut. Semakin meningkat permintaan dan penawaran suatu saham, maka pengaruhnya pun akan semakin besar terhadap fluktuasi harga saham di bursa. Sedangkan semakin meningkatnya volume perdagangan saham hal tersebut menandakan bahwa saham tersebut semakin diminati oleh masyarakat sehingga akan membawa pengaruh terhadap naik atau turunnya return saham tersebut.
Darmadji dan Fakhruddin (2006:186) menyatakan bahwa umumnya harga saham akan terkoreksi dengan adanya right issue. Bagi investor atau pemegang saham lama (existing shareholder) akan mempengaruhi return saham mereka.
(31)
Dengan adanya right issue, maka jumlah saham yang beredar akan bertambah yang tercermin dari volume perdagangan saham. Pengaruh hubungan right issue
terhadap return saham dan volume perdagangan saham dapat dilihat 5 hari sebelum, pada saat dan 5 hari sesudah penguman right issue.
Berdasarkan tinjauan teoretis dan penelitian terdahulu, maka kerangka konseptual penelitian ini digambarkan sebagai berikut :
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
2.4 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan kerangka konseptual, maka hipotesis penelitian ini adalah : 1. Terdapat perbedaaan volume perdagangan saham pada masa sebelum dan
sesudah right issue pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
2. Terdapat perbedaaan return saham pada masa sebelum dan sesudah right issue pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
Right Issue
Volume volume
Perdagangan perdagangan Saham sebelum saham setelah
right issue right issue
Return Saham return saham Sebelum sesudah
(32)
BAB III
METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian
Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metodologi studi peristiwa (event study). Event study merupakan salah satu studi yang digunakan untuk mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang di mana informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman.
Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi dari suatu dan juga dapat digunakan untuk menguji efesiensi pasar bentuk setengah kuat (Jogiyanto, 2003:318). Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi pasar dari suatu pengumuman, jika tersebut mengandung informasi maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu tersebut diterima oleh pasar.
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) melaui media internet dengan situs Agustus 2014 sampai Oktober 2014.
3.3 Batasan operasional
Adapun batasan operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah right issue, volume
perdagangan saham, dan return saham.
2. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode antara bulan Januari 2010- Desember 2013.
(33)
3. Perusahaan yang melakukan right issue periode antara bulan Januari 2010-Desember 2013.
3.4 Definisi Operasional
Definisi operasional pada penelitian ini adalah: 1. Right issue (X)
Right issue adalah hak pemegang saham lama untuk membeli terlebih dahulu saham baru pada harga tertentu yang besarnya di bawah harga pasar pada saat diterbitkan.
2. Volume perdagangan saham (Y1)
Volume perdagangan saham adalah jumlah lembar saham suatu perusahaan/emiten yang ditransaksikan di Bursa Efek Indonesia setiap hari dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker) perdagangan saham.
3. Return saham (Y2)
Return saham diproksikan ke dalam abnormal return saham yang merupakan selisih antara return yang sesungguhnya terjadi dengan return ekspektasi.
(34)
Tabel 3.1
Operasionalisasi Variabel
Variabel Definisi Parameter Skala
Ukur
Right Issue (X)
Hak membeli saham baru terlebih dahulu oleh pemegang saham lama dengan harga dibawah harga pasar
ex-date Nominal
Volume perdagang an saham (Y1)
Banyaknya lembar saham yang
diperjualbelikan setiap hari di Bursa Efek Indonesia
TVA =
��ℎ�� ������ ℎ��� ���� ��������������
���� ����� �������� ��ℎ�������� ℎ���
���� ������� ���� ����� �������� Rasio Abnormal Return saham
(Y2)
Pendapatan per lembar saham
Abnormal return: ARt = Rit -Rmt
Rasio
3.5 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi sasaran dalam penelitian ini yaitu perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2013 yang memiliki kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010 – 2013. 2. Perusahaan yang hanya sekali melakukan right issue di Bursa Efek Indonesia
periode 2010 – 2013.
3. Perusahaan yang melakukan right issue dan selama pengamatan tidak melakukan corporate action lain seperti stock split, warrant, additional shares,
(35)
4. Perusahaan yang diteliti selama pengamatan adalah perusahaan yang memiliki data lengkap.
Berdasarkan kriteria, jumlah populasi sasaran dalam penelitian ini yaitu 29 (dua puluh sembilan) perusahaan/emiten. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sampel jenuh dimana semua populasi sasaran digunakan sebagai sampel. Nama-nama perusahaan yang dijadikan sampel penelitian dapat dilihat pada Tabel 3.2.
Tabel 3.2
Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel
NO KODE
EMITEN
NAMA PERUSAHAAN TANGGAL
Right Issue
1 ENRG Energi Mega Persada Tbk 08 Januari 2010
2 AKRA AKR Korporindo Tbk 28 Januari 2010
3 APLI Asiaplast Industries Tbk 02 Juni 2010 4 BABP Bank ICB Bumiputera Tbk 30 Juni 2010
5 ABBA Mahaka Media Tbk 07 Juli 2010
6 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 26 November 2010 7 BBNI Bank Negara Indonesia Tbk 02 Desember 2010
8 LPKR Lippo Karawaci Tbk 06 Desember 2010
9 BBKP Bank Bukopin Tbk 02 Februari 2011
10 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk 07 Februari 2011 11 EPMT Enseval Putera Megatrading Tbk 09 Maret 2011
12 UNTR United Tractors Tbk 09 Mei 2011
13 DOID Delta Dunia Makmur Tbk 20 Juni 2011 14 BDMN Bank Danamon Indonesia Tbk 07 September 2011 15 CFIN Clipan Finance Indonesia Tbk 30 September 2011 16 AMAG Asuransi Multi Artha Guna Tbk 04 Oktober 2011
17 PNLF Panin Financial Tbk 02 November 2011
18 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 01 Desember 2011 19 KIAS Keramik Indonesia Assosiasi Tbk 23 Februari 2012
20 RAJA Rukun Raharja Tbk 07 Mei 2012
21 NISP Bank OCB NISP Tbk 29 Mei 2012
22 BSIM Bank Sinarmas Tbk 22 Juni 2012
23 SUPR Solusi Tunas Pratama Tbk 15 Agustus 2012 24 COWL Cowell Development Tbk 26 November 2012
(36)
Lanjutan Tabel 3.2
Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel
NO KODE
EMITEN
NAMA PERUSAHAAN TANGGAL
Ex-date
25 INPC Bank Artha Graha Internasional Tbk 14 Desember 2012
26 TRIM Trimegah Securities Tbk 05 April 2013
27 KPIG MNC Land Tbk 10 Juni 2013
28 AGRO Bank Rakyat Indonesia Tbk 03 Juli 2013
29 INDX Tanah Laut Tbk 05 Juli 2013
Sumber: http://finance.yahoo.com/ (Data Diolah)
3.6 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder merupakan data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data dan dipublikasikan kepada masyarakat pengguna data. (Kuncoro, 2009:148).
Data yang digunakan adalah data historis tentang volume perdagangan saham dan harga saham secara harian. Data-data tersebut diperoleh dari media
internet, ya
Data yang digunakan adalah sebagai berikut:
1. Data harga saham 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah right issue yang diperoleh dari data historis dari Bursa Efek Indonesia dan situs
2. Waktu yang digunakan adalah tanggal right issue
3. Data mengenai volume perdagangan saham pada saat right issue, 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah right issue. Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan data historis dari Bursa Efek Indonesia dan situs
(37)
4. Data mengenai jumlah saham yang beredar pada saat right issue yang diperoleh dari
5. Data perusahaan yang melakukan right issue dan tanggal right issue untuk masing-masing tahun 2010 - 2013.
6. IDX Fact Book dan IDX Statistic 2010 - 2013 yang diperoleh dari situs
3.7 Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dilakukan dengan studi dokumentasi yaitu dengan mengumpulkan dokumen-dokumen yang berhubungan dengan right issue
seperti nama emiten yang melakukan right issue, tanggal right issue, harga saham emiten, volume saham yang diperdagangkan, serta data pendukung lainnya yang diperoleh dari www.yahoofinance.com da
3.8 Teknik Analisis Data 3.8.1 Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif adalah proses pengumpulan, penyajian peringkasan berbagai karakteristik data untuk memberikan informasi dan gambaran yang dilihat dari nilai rata-rata, standar deviasi, nilai maksimum dan nilai minimum.
3.8.2 Pengujian Statistik
Pengujian statistik yang digunakan adalah Uji-T berpasangan (paired t-test). Pengujian hipotesis ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan volume perdagangan saham dan return saham, yaitu 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah right issue. Pada uji ini, variabel yang akan diuji beda akan
(38)
dikelompokkan menjadi dua, yaitu pada masa sebelum right issue dan sesudah
right issue. Lalu uji paired sample t- test dilakukan sehingga akan diketahui ada tidaknya perbedaaan/perubahan yang terjadi disekitar right issue.
3.8.3 Uji Normalitas Data
Salah satu uji persyaratan yang harus dipenuhi yaitu uji normalitas data populasi. Hasil uji normalitas yang baik adalah bentuk distribusi normal atau mendekati normal. Jika data berdistribusi normal, titik-titik plotnya harus berada pada suatu garis lurus. Sedangkan jika titik-titik tersebut membentuk seperti huruf S, maka menunjukkan bahwa data menjulur (skew) (Rochaety, et.al, 2009:104).Uji ini juga dilakukan dengan One Sample Kolmogrov Smirnov.
Alat uji ini digunakan untuk memastikan apakah data di sepanjang garis diagonal berdistribusi normal. Hipotesisnya sebagai berikut:
H0 = data residual berdistribusi normal
Ha = data rasidual tidak berdistribusi normal
Dengan menggunakan tingkat signifikan (�)5%. Jika nilai Asymp.Sig (2
tailed) > taraf nyata (α), maka H0 diterima artinya data residual berdistribusi
normal. Sebaliknya jika nilai Asymp.Sig (2 tailed)< taraf nyata (α), maka H0
diterima artinya data residual tidak berdistribusi normal. Pengujian data outlinear
juga dapat dilakukan pada pengujian data normal. Data outlinear adalah data yang secara nyata berbeda dengan data-data yang lain. Data outlinear bisa terjadi karena kesalahan dalam pemasukan data, kesalahan pada pengambilan sampel. Keberadaan data-data ekstrim yang tidak bisa dihindarkan. Data outlinear
(39)
sesungguhnya. Jika sebuah data outlinear, maka nilai Z yang di dapat lebih besar dari angka +2,5 atau lebih kecil dari angka -2,5 (Santoso, 2005:112).
3.8.4 Pengujian Hipotesis
Setelah melakukan uji normalitas data, maka dilakukan pengujian hipotesis.
Bentuk pengujian adalah :
Volume Perdagangan Saham
H0 : Tidak terdapat perbedaaan volume perdagangan saham pada masa sebelum
dan sesudah right issue pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
H1 : Terdapat perbedaaan volume perdagangan saham pada masa sebelum dan
sesudah right issue pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
Return Saham
H0 : Tidak terdapat perbedaaan return saham pada masa sebelum dan sesudah
right issue pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
H1 : Terdapat perbedaaan return saham pada masa sebelum dan sesudah right
issue pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013.
(40)
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan
4.1.1 Gambaran Umum Pasar Modal Di Indonesia
Perkembangan pasar modal Indonesia mengalami pasang dan surut, seirama dengan perjalanan Negara Indonesia. Pada zaman penjajahan Belanda, misalnya, pasar modal Indonesia pernah mengalami pasang. Kemudian, seiring dengan berakhirnya kekuasaan Belanda di Indonesia, pasar modal juga mengalami kemunduran. Selanjutnya, saat negara Indonesia mengalami kemelut (termasuk kesulitan ekonomi), pada tahun 1960-an, pasar modal juga tidak bisa menunjukkan aktivitas yang baik. Catatan terakhir menunjukkan, pasar modal Indonesia mengalami masa pasang ketika pembangunan ekonomi yang dilakukan sejak Orde Baru mulai menunjukkan hasil pada ahir tahun 1980-an. Pada tahun 1997, ekonomi Indonesia dilanda krisis moneter yang menyebabkan pasar modal juga terkena imbasnya.
Kegiatan perdagangan saham sudah ada sejak jaman penjajahan Belanda, yaitu ketika nama Indonesia masih Hindia Belanda. Kegiatan perdagangan efek di Batavia (sekarang Jakarta) dimulai pada tanggal 14 desember 1912, Surabaya pada tanggal 11 Januari 1925, dan di Semarang pada tanggal 1 Agustus 1925. Kegiatan ini ditutup ketika Perang Dunia II berlangsung (1940). Pada waktu itu, perdagangan efek tidak terorganisasi dengan baik sehingga sulit untuk mendapatkan data historis tentang kemajuan perdagangan.
(41)
Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada tahun 1977, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah. Bursa efek Indonesia memaparkan tentang perkembangan pasar modal di Indonesia
dalam situsnya
1. 14 Desember 1912: Bursa efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia oleh pemerintah Hindia Belanda.
2. 1914-1918: Bursa efek di Batavia ditutup selama Perang Duni I.
3. 1925-1942: Bursa efek di Jakarta dibuka kembali bersama dengan bursa efek di Semarang dan Surabaya.
4. Awal tahun 1939: Karena isu politik (Perang Dunia II) bursa efek di Semarang dan Surabaya ditutup.
5. 1942-1952: Bursa efek di Jakarta di Jakarta ditutup kembali selama Perang Dunia II.
6. 1952: Bursa efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan Undang-Undang Darurat Pasar Modal 1952, yang dikeluarkan oleh Menteri Kehakiman (Lukman Wiradinata) dan Menteri Keuangan (Prof. DR. Sumitro Djojohadikusumo). Instrumen yang diperdagangkan adalah Obligasi Pemerintah Republik Indonesia (tahun 1950).
7. 1956: Program nasionalisasi perusahaan Belanda, bursa efek mengalami kelesuan.
(42)
9. 10 Agustus 1977: Bursa efek diresmikan kembali oleh Presiden Suharto. Bursa Efek Jakarta (BEJ) dijalankan BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar Modal). Tanggal 10 Agustus diperingati sebagai hari berdirinya Pasar Modal. Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai dengan go public PT Semen Cibinong sebagai emiten pertama.
10. 1977-1987: Perdagangan di bursa efek sangat lesu. Jumlah emiten hingga 1987 baru mencapai 24. Masyarakat lebih memilih instrument perbankan dibandingkan instrument pasar modal.
11. 1987: Pemerintah mengeluarkan Paket Des 1987 (PAKDES 87) yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan penawaran umum dan investor asing menanamkan modal di Indonesia.
12. 1988-1990: Paket deregulasi dibidang perbankan dan pasar modal diluncurkan. Pintu Bursa Efek Jakarta (BEJ) terbuka untuk asing. Aktivitas bursa terlihat meningkat.
13. 2 Juni 1988: Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi dan dikelola oleh Persatuan Perdagangan Uang dan Efek (PPUE) sedangkan organisasinya terdiri dari broker dan dealer.
14. Desember 1988: Pemerintah mengeluarkan Paket Des 88 (PAKDES 88) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go public dan beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan pasar modal.
15. 16 Juni 1989: Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya.
(43)
16. 13 Juli 1992: Swastanisasi Bursa Efek Jakarta (BEJ). BAPEPAM berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai hari berdirinya Bursa Efek Jakarta.
17. 22 Mei 1995: Sistem otomasi perdagangan di BEJ dilaksanakan dengan sistem komputer JATS (Jakarta Automated Trading Systems).
18. 10 November 1995: Pemerintah mengeluarkan Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang pasar modal yang diberlakukan mulai Januari 1996.
19. 1995: Bursa Paralel Indonesia mergerdengan Bursa Efek Surabaya.
20. 2000: Sistem Perdagangan Tanpa Warkat (scripless trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia.
21. 2002: Bursa Efek Jakarta (BEJ) mulai mengaplikasikan system perdagangan jarak jauh (remote trading).
22. 2007: Penggabungan Bursa Efek Surabaya (BES) ke Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan berubah menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI).
23. 2 Maret 2009: Peluncuran Perdana Sistem Perdagangan Baru PT Bursa Efek Indonesia: JATS-NextG.
4.1.2 Gambaran Umum Perusahaan yang Melakukan Right issue di Bursa Efek Indonesia (BEI)
1) PT Energi Mega Persada Tbk
PT Energi Mega Persada Tbk didirikan tanggal 16 Oktober 2001 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 2003. Kantor pusat PT Energi Mega Persada Tbk berlokasi di Bakrie Tower Lantai 32, Rasuna Epicentrum, Jalan H.R. Rasuna Said, Jakarta. PT Energi Mega Persada Tbk tergabung dalam
(44)
kelompok usaha Bakrie. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT Energi Mega Persada Tbk adalah UBS AG Singapore Non-Treaty Omnibus Account (20,21%).
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan ruang lingkup kegiatan PT Energi Mega Persada Tbk adalah menjalankan usaha dalam bidang perdagangan jasa dan pertambangan serta jasa manajemen dibidang pertambangan minyak dengan gas bumi. Saat ini, PT Energi Mega Persada Tbk dan anak usaha melakukan eksplorasi ddan perdagangan minyak dan gas yang berlokasi di Kepulauan Kangenan, Jawa timur serta Provinsi Riau, Jambi, Sumatera Utara, Kalimantan Timur, Laut timur Nusa Tenggara Timur dan Jawa Barat.
Pada tanggal 26 Mei 2004, PT Energi Mega Persada Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Energi Mega Persada Tbk (IPO) kepada Masyarakat sebanyak 2.847.433.500 dengan nilai nominal Rp 100,- per saham dengan harga penawaran Rp 160,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 07 Juni 2004.
2) PT AKR Corporindo Tbk
PT AKR Corporindo Tbk didirikan di Surabaya tanggal 28 Nopember 1977 dengan nama PT Aneka Kimia Raya dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada bulan Juni 1978. Kantor pusat PT AKR Corporindo Tbk terletak di Wisma AKR, Lantai 8, JI. Panjang No. 5, Kebon Jeruk, Jakarta.
(45)
Induk usaha dan induk usaha terakhir PT AKR Corporindo Tbk adalah PT Arthakencana Rayatama yang merupakan bagian dari kelompok usaha yang dimiliki oleh keluar Soegiarto dan Haryanto Adikoesoemo.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan usaha PT AKR Corporindo Tbk antara lain meliputi bidang industri barang kimia, perdangan umum dan distribusi terutama bahan kimia dan bahan bakar minyak (BBM) dan gas, menjalankan usaha dalam bidang logistik, pengangkutan penyewaan gudang dan tangki termasuk perbengkelan, ekspedisi, dan pengemasan, menjalankan usaha dan bertindak sebagai perwakilan atau peragenan dari perusahaan lain baik di dalam maupun di luar negeri, kontraktor bangunan, dan jasa lainnya kecuali jasa di bidan hukum.
Pada bulan September 1994, PT AKR Corporindo Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT AKR Corporindo Tbk kepada masyarakat sebanyak 15.000.000 dengan nilai nominal Rp 1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp 4000,- per saham. Saham tersebut di catatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 03 Oktober 1994.
3) PT Asiaplast Industries Tbk
PT Asiaplast Industries Tbk , semula bernama PT Adi Karya Perkasa yang selanjutnya berubah menjadi PT Akasa Pandukarya, didirikan tanggal 05 Agustus 1992 dan mulai kegiatan operasi komersial pada tahun 1994. Kantor pusat berlokasi di Gedung Menara Imperium, Lt.10, Jl. H.R. Rasuna Said Kav.1, Jakarta dan pabrik berlokasi di Jl. Sentosa, Desa Gembor, Kec. Jatiuwung, Tangerang –
(46)
Banten. Induk usaha dan induk usaha terakhir PT Asiaplast Industries Tbk adalah PT Maco Amangraha. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Asiaplast Industries Tbk meliputi bidang industri dan perdagangan lembaran plastik PVC dan kulit imitasi.
Sejak November 1999, perusahaan memulai kegiatan produksi untuk lembaran plastic (PVC synthetic leather). Perusahaan memiliki 5 lini produksi untuk lembaran plastic PVC dengan jumlah kapasitas produksi 25.000 tonper tahun (tidak diaudit), 2 lini produksi untuk lembaran kulit imitasi dengan jumlah kapasitas produksi 12.000 ton per tahun (tidak audit).
Pada tanggal 31 Maret 2000, PT Asiaplast Industries Tbk memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Asiaplast Industries Tbk kepada masyarakat sebanyak 60.000.000 saham dengan nilai nominal Rp500,-, dengan harga penawaran Rp600,- per saham dan mencatatkan pada Bursa Efek Jakarta seluruh saham pada tanggal 1 Mei 2000.
4) Bank ICB Bumiputera Tbk
Bank ICB Bumiputera Tbk didirikan di Indonesia dengan nama PT Bank Bumiputera Indonesia tanggal 31 Juli 1989 dan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 12 Januari 1990. Kantor pusat Bank ICB Bumiputera Tbk
berlokasi Menara ICB Bumiputera, Jl. Probolinggo No. 18 Menteng, Jakarta Pusat 10350. Saat ini Bank ICB Bumiputera Tbk memiliki 16 kantor cabang, 36 kantor cabang pembantu, 44 kantor kas, dan 2 payment point yang seluruhnya berlokasi di Indonesia. Pemegang saham pengendali Bank ICB
(47)
Bumiputera Tbk adalah ICB Financial Group Holding AG, yang berkedudukan
Swiss dan MNC Kapital Indonesia T
Perusahaan, ruang lingkup kegiatan usaha Bank ICB Bumiputera Tbk adalah melakukan usaha di bidang perbankan
Pada tanggal 27 Juni 2002, Bank ICB Bumiputera Tbk memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Saham Perdana Bank ICB Bumiputera Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 500.000.000 saham dengan nilai nominal Rp100,- per saham dan harga penawaran Rp120,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Jakarta (sekarang Bursa Efek Indonesia) tanggal 15 Juli 2002.
5) PT Mahaka Media Tbk
PT Mahaka Media Tbk (dahulu PT Abdi Bangsa Tbk) didirikan 28 November 1992 dengan nama PT Abdi Massa kemudian diubah menjadi PT Abdi Bangsa. Perusahaan mulai beroperasi komersial pada tahun 1993. Kantor Pusat PT Mahaka Media Tbk terletak di Sahid Office Boutique, Blok G Jl Jend Sudirman Kav.86 Jakarta 10220. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Mahaka Media Tbk adalah penerbitan dan percetakan pers dan non pers, termasuk perfilman, periklanan dan informasi multimedia.
Pada tanggal 5 Februari 1993, PT Mahaka Media Tbk memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Mahaka Media Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 2.899.951 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham. Saham yang ditawarkan ini tidak dicatatkan di Bursa Efek.
(48)
6) PT Bumi Serpong Damai Tbk
PT Bumi Serpong Damai Tbk didirikan 16 Januari 1984 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1989. Kantor PT Bumi Serpong Damai Tbk terletak di Sinar Mas Land Plaza, BSD Green Office Park, Tangerang. Proyek real estat PT Bumi Serpong Damai Tbk berupa Perumahan Bumi Serpong Damai yang berlokasi di Kecamatan Serpong, Kecamatan Legok, Kecamatan Cisauk dan Kecamatan Pagedangan, Propinsi Banten.
PT Bumi Serpong Damai Tbk dan anak usaha (grup) termasuk dalam kelompok usaha PT Paraga Artamida, sedangkan pemegang saham akhir Grup adalah Sinarmas Land Limited yang berkedudukan di Singapura. Saat ini, PT Bumi Serpong Damai Tbk memiliki anak usaha yang juga tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI), yakni PT Duta Pertiwi Tbk (DUTI).
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Bumi Serpong Damai Tbk adalah berusaha dalam bidang pembangunan real estat. Saat ini PT Bumi Serpong Damai Tbk melaksanakan pembangunan kota baru sebagai wilayah pemukiman yang terencana dan terpadu yang dilengkapi dengan prasarana-prasarana, fasilitas lingkungan dan penghijauan dengan nama BSD City.
Pada tanggal 28 Mei 2008, PT Bumi Serpong Damai Tbk memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Bumi Serpong Damai Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 1.093.562.000 dengan nilai nominal Rp100,- per saham dengan harga penawaran
(49)
Rp550,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 06 Juni 2008.
7) PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk
PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk didirikan 05 Juli 1946 di Indonesia sebagai Bank Sentral. Pada tahun 1968, BNI ditetapkan menjadi “Bank Negara Indonesia 1946”, dan statusnya menjadi Bank Umum Milik Negara. Kantor pusat BNI berlokasi di Jl. Jend. Sudirman Kav. 1, Jakarta.
Saat ini BNI memiliki 168 kantor cabang, 912 cabang pembantu domestik serta 492 outlet lainnya. Selain itu, jaringan BNI juga meliputi 4 kantor cabang luar negeri yaitu Singapura, Hong Kong, Tokyo dan London serta 1 kantor perwakilan di New York. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk adalah melakukan usaha di bidang perbankan (termasuk melakukan kegiatan berdasarkan prinsip syariah).
Pada tanggal 28 Oktober 1996, PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk (IPO) Seri B kepada masyarakat sebanyak 1.085.032.000 dengan nilai nominal Rp500,- per saham dengan harga penawaran Rp850,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 25 November 1996.
8) PT Lippo Karawaci Tbk
PT Lippo Karawaci Tbk didirikan tanggal 15 Oktober 1990 dengan nama PT Tunggal Reksakencana. Kantor pusat PT Lippo Karawaci Tbk terletak di Jl. Boulevard Palem Raya No. 7, Menara Matahari Lantai 22-23, Lippo Karawaci
(50)
Central, Tangerang 15811, Banten – Indonesia. PT Lippo Karawaci Tbk tergabung dalam kelompok usaha Lippo Grup, dan pemegang saham mayoritas PT Lippo Karawaci Tbk adalah Pacific Asia Holdings Limited, dengan persentase kepemilikan sebesar 18,12%.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Lippo Karawaci Tbk adalah dalam bidang real estat, pengembangan perkotaan (urban development), pembebasan/pembelian,pengolahan, pematangan, pengurugan dan penggalian tanah; membangun sarana dan prasarana/infrastruktur; merencanakan, membangun, menyewakan, menjual, dan mengusahakan gedung-gedung, perumahan, perkantoran, perindustrian, perhotelan, rumah sakit, pusat perbelanjaan, pusat sarana olah raga dan sarana penunjang, termasuk tetapi tidak terbatas pada lapangan golf, klub-klub, restoran, tempat-tempat hiburan lain, laboratorium medik, apotik beserta fasilitasnya baik secara langsung maupun melalui penyertaan (investasi) ataupun pelepasan (divestasi) modal; menyediakan pengelolaan kawasan siap bangun, membangun jaringan prasarana lingkungan dan pengelolaannya, membangun dan mengelola fasilitas umum, serta jasa akomodasi. Pada tanggal 03 Juni 1996, PT Lippo Karawaci Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Lippo Karawaci Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 30.800.000 dengan nilai nominal Rp500,- per saham dengan harga penawaran Rp3.250,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 28 Juni 1996.
(51)
9) PT Bank Bukopin Tbk.
PT Bank Bukopin Tbk. didirikan di lndonesia pada tanggal 10 Juli 1970 dengan nama Bank Umum Koperasi Indonesia (disingkat Bukopin) dan mulai melakukan usaha komersial sebagai bank umum koperasi di Indonesia sejak tanggal 16 Maret 1971. Kantor pusat PT Bank Bukopin Tbk. beralamat di Jalan M.T. Haryono Kav. 50-51, Jakarta 12770, Indonesia. Saat ini, Bank memiliki 40 kantor cabang, 114 kantor cabang pembantu, 87 kantor fungsional, 147 kantor kas, dan 39 payment centers.
Dalam perkembangannya, Bank telah melakukan penggabungan usaha dengan beberapa bank umum koperasi. Kemudian pada 02 Januari 1990 dalam Rapat Anggota Bank Umum Korporasi Indonesia memutuskan menganti nama Bank menjadi Bank Bukopin.
Berdasarkan Anggaran Dasar Bank, usaha PT Bank Bukopin Tbk. mencakup segala kegiatan bank umum dengan tujuan utama memperhatikan dan melayani kepentingan gerakan koperasi di Indonesia.
Pada tanggal 30 Juni 2006, PT Bank Bukopin Tbk. memperoleh pernyataan efektif BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Bank Bukopin Tbk. (IPO) kepada masyarakat sejumlah 843.765.500 saham dengan nilai nominal Rp100,- per saham dan harga penawaran sebesar Rp350,- per saham. Saham-saham tersebut telah dicatatkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 10 Juli 2006.
(52)
10) PT Bank Mandiri (Persero) Tbk
PT Bank Mandiri (Persero) Tbk didirikan 02 Oktober 1998 dan mulai beroperasi pada tanggal 1 Agustus 1999. Kantor pusat Bank Mandiri berkedudukan di Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36 – 38 Jakarta Selatan. Saat ini PT Bank Mandiri (Persero) Tbk mempunyai 12 kantor wilayah domestik, 70 kantor area, dan 992 kantor cabang pembantu, 687 kantor mandiri mitra usaha, 301 kantor kas dan 5 cabang luar negeri yang berlokasi di Cayman Islands, Singapura, Hong Kong, Timor Leste dan Shanghai (Republik Rakyat Cina). Bank Mandiri didirikan melalui penggabungan usaha PT Bank Bumi Daya (Persero) (“BBD”), PT Bank Dagang Negara (Persero) (“BDN”), PT Bank Ekspor Impor Indonesia (Persero) (“Bank Exim”) dan PT Bank Pembangunan Indonesia (Persero) (“Bapindo”). Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan BMRI adalah melakukan usaha di bidang perbankan.
Pada tanggal 23 Juni 2003, BMRI memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 4.000.000.000 saham Seri B dengan nilai nominal Rp500,- per saham dengan harga penawaran Rp675,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 14 Juli 2003.
11) PT Enseval Putera Megatrading Tbk
PT Enseval Putera Megatrading Tbk didirikan tanggal 26 Oktober 1988 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1993. Kantor pusat PT Enseval Putera Megatrading Tbk beralamat di Jalan Pulo Lentut No. 10, Kawasan Industri
(53)
Pulogadung, Jakarta Timur. Saat ini, PT Enseval Putera Megatrading Tbk memiliki 45 cabang yang tersebar di seluruh Indonesia. Induk usaha Enseval
Putera Megatrading Tbk adalah
Indonesia.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Enseval Putera Megatrading Tbk meliputi usaha dalam bidang perdagangan umum dan bertindak sebagai perwakilan dan/atau keagenan, sedangkan kegiatan usaha penunjang Perusahaan meliputi usaha dalam bidang pengangkutan umum, industri dan jasa. Saat ini, kegiatan usaha utama PT Enseval Putera Megatrading Tbk adalah sebagai distributor dan pemasok produk obatobatan, barang konsumsi, peralatan kedokteran, kosmetik dan barang dagang lainnya.
Pada tanggal 28 Juno 1994, PT Enseval Putera Megatrading Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Enseval Putera Megatrading Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 12.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp5.500,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 01 Agustus 1994.
12) PT United Tractors Tbk
PT United Tractors Tbk didirikan di Indonesia pada tanggal 13 Oktober 1972 dengan nama PT Inter Astra Motor Works dan memulai kegiatan operasinya pada tahun 1973. Kantor pusat PT United Tractors Tbk berlokasi di Jalan Raya Bekasi Km. 22, Cakung, Jakarta. Saat ini, Perusahaan mempunyai 19 cabang, 22 kantor lokasi dan 11 kantor perwakilan yang tersebar di seluruh Indonesia. Induk
(54)
usaha dari Perusahaan adal utama dari Perusahaan adalah Jardine Matheson Holdings Ltd, yang didirikan di Bermuda.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan usaha PT United Tractors Tbk dan entitas anak meliputi penjualan dan penyewaan alat berat (mesin konstruksi) beserta pelayanan purna jual, pertambangan dan kontraktor pertambangan. Termasuk didalam kontraktor pertambangan adalah jasa kontraktor pertambangan terpadu.
Pada tahun 1989, PT United Tractors Tbk melalui Penawaran Umum Perdana Saham menawarkan 2.700.000 lembar sahamnya kepada masyarakat dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham, dengan harga penawaran sebesar Rp7.250,- per saham.
13) PT Delta Dunia Makmur Tbk
PT Delta Dunia Makmur Tbk (dahulu PT Delta Dunia Property Tbk) didirikan tanggal 26 Nopember 1990 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1992. Kantor pusat PT Delta Dunia Makmur Tbk beralamat di Cyber 2 Tower, Lantai 28, Jl. H.R. Rasuna Said Blok X-5 No. 13, Jakarta. Pemegang saham mayoritas PT Delta Dunia Makmur Tbk adalah Northstar Tambang Persada Ltd., dengak persentase kepemilikan sebesar 39,723.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan terakhir, ruang lingkup kegiatan DOID adalah jasa, pertambangan, perdagangan dan pembangunan. Sejak tahun 2009 kegiatan utama PT Delta Dunia Makmur Tbk adalah jasa penambangan
(55)
batubara dan jasa pengoperasian tambang melalui anak usaha utamanya yakni PT Bukit Makmur Mandiri Utama (BUMA).
Pada tanggal 29 Mei 2001, PT Delta Dunia Makmur Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham PT Delta Dunia Makmur Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak 72.020.000 dengan nilai nominal Rp100,- per saham dengan harga penawaran Rp150,- per saham dan disertai 9.002.500 Waran seri I dan batas akhir pelaksanaan tanggal 14 Juni 2004 dengan harga pelaksanaan sebesar Rp150,- per saham. Saham dan Waran Seri I tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 15 Juni 2001.
14) PT Bank Danamon Indonesia Tbk
PT Bank Danamon Indonesia Tbk didirikan 16 Juli 1956. Kantor pusat BDMN berlokasi di gedung Menara Bank Danamon, Jalan Prof. Dr. Satrio Kav. E4 No.6 Mega Kuningan, Jakarta. Saat ini, PT Bank Danamon Indonesia Tbk memiliki 79 kantor cabang domestik, 1.381 kantor cabang pembantu domestik dan danamon simpan pinjam, 160 kantor cabang dan kantor cabang pembantu syariah. Induk usaha PT Bank Danamon Indonesia Tbk adalah Asia Financial (Indonesia) Pte. Ltd (AFI), dan pemegang saham akhir AFI adalah Temasek Holding Pte. Ltd, sebuah perusahaan investasi yang berkedudukan di Singapura dan dimiliki oleh Kementerian Keuangan Singapura. Saat ini PT Bank Danamon Indonesia Tbk memiliki anak usaha yang juga tercatat di Bursa Efek Indonesia, yakni PT Adira Dinamika Multi Finance Tbk (ADMF).
(1)
Abnormal Return
Sebelum Dan Sesudah
Right Issue
NO CODE abnormal return
H-5 H-4 H-3 H-2 H-1 H0 H+1 H+2 H+3 H+4 H+5
1 ENRG -0.02640622 -0.016197383 0.014308582 0.010861005 0.03129970 -0.010618887 -0.075112682 0.03097418 -0.005352843 -0.00988384 -0.058313691 2 AKRA 0.021591607 -0.005360502 -0.065014449 -0.019747169 -0.00368390 0.015749557 -0.033508953 -0.01960893 -0.002587341 -0.046779876 0.002419791 3 APLI -0.070761087 0.091386195 -0.111614691 -0.006355728 -0.00357078 0.039025265 -0.003328917 0.03459601 0.045634974 -0.03366 -0.023475505 4 BABP 0.059861838 -0.260226413 0.003658382 -0.011300269 -0.12927132 0.021098003 -0.007019496 0.00093938 0.000939375 -0.002002403 -0.011590727 5 ABBA -0.017889062 0.035510737 0.000939375 -0.002002403 -0.04384879 0.047402547 -0.03669429 0.02790912 -0.005057916 -0.000919295 -0.038516256 6 BSDE 0.021662943 0.017878656 0.016850073 -0.038201209 0.04500277 0.026827739 -0.039297186 0.07511335 -0.055189684 -0.031275501 0.020597911 7 BBNI 0.040472168 -0.008769669 0.035103139 0.027386356 0.06153310 -0.032222471 0.08000505 -0.09790475 -0.065123948 0.007996718 -0.026223915 8 LPKR 0.033106752 0.012893603 -0.010180771 -0.020858835 0.02853079 0.021110528 -0.040195627 0.02422423 -0.003749167 0.014803707 0.000693348 9 BBKP -0.019747169 0.012709539 -0.008443991 0.006097604 0.02355676 -0.027263382 -0.03719388 -0.00898404 -0.009276268 -0.022815795 -0.005356541 10 BMRI 0.016018375 0.005962121 0.015433511 -0.01113435 -0.02899716 0.010823152 -0.000368222 -0.02919153 -0.004718582 -0.014302589 0.001638226 11 EPMT 0.020021451 -0.00239229 -0.02618441 -0.005312033 -0.01771939 -0.043105524 0.068854486 -0.03248588 -0.020452753 0.012706452 -0.001986109 12 UNTR -0.003469331 0.013486926 0.035969402 0.001706362 -0.02205077 -0.009209543 -0.044579323 0.02771232 -0.007616066 -0.010554772 -0.020396385 13 DOID -0.017255356 0.0028958 -0.024251753 -0.014397349 -0.02430813 -0.002079874 0.012652754 0.00932771 -0.000476212 0.00319402 -0.019718064 14 BDMN -0.008929139 -0.00901942 0.019607843 0.041715206 -0.00615596 0.00804407 -0.027538319 -0.00166813 0.006913013 -0.023094185 0.039154759 15 CFIN -0.016980594 -0.044757653 0.105192332 0.060996503 -0.02930619 -0.037832885 -0.026889742 -0.03325048 0.00605688 0.007123204 0.005062284 16 AMAG -0.108935139 0.119426301 -0.035736018 -0.021207269 0.00795874 -0.040025452 -0.041290059 0.01210454 0.054013333 -0.007414586 -0.003375291 17 PNLF 0.00966015 -0.019897769 0.004026635 0.027018318 0.01139093 -0.012768901 -0.026460835 0.01881586 0.001424558 0.001292308 0.003361461 18 AISA 0.027694668 -0.00098045 -0.002710884 -0.040576953 0.02289747 -0.017770815 -0.073196175 -0.05605446 -0.043409859 0.007046174 -0.014517423 19 KIAS -0.043159105 0.024451042 -0.021307515 0.020144262 0.01067669 -0.016798285 -0.036867721 -0.02970940 -0.001494004 0.007385083 -0.030945982 20 RAJA -0.004022594 -0.158409593 0.00852919 0.012772587 0.00173295 0.01371221 -0.019039036 -0.04277346 -0.04458505 0.05016953 -0.014141579 21 NISP -0.020555264 0.009828156 -0.014910812 0.020668177 -0.00414605 0.014191295 -0.119427424 0.00862289 0.008622894 0.038210207 -0.057320732 22 BSIM -0.00698646 0.009394861 0.01464789 -0.03586214 0.03067725 0.101183926 -0.116790761 -0.01377596 -0.013775957 -0.008387436 -0.079994219 23 SUPR -0.000132415 -0.009672155 -0.005047005 0.007503351 0.00022509 0.000969778 -0.017763472 0.00304746 0.003047462 -0.003316155 0.004327195 24 COWL -0.004432051 0.008696292 -0.023007752 -0.001138585 0.01948967 -0.026226342 -0.029870952 -0.02173171 -0.032664423 -0.013786093 0.052272267 25 INPC 0.009347898 -0.0027524 -0.003558305 -0.022240654 0.01300668 0.00262257 -0.010553131 0.00594685 0.005946846 0.013929657 -0.016773666 26 TRIM -0.002615613 0.037727182 -0.012912304 -0.004885773 -0.01521124 0.064111936 -0.107247783 -0.00529130 -0.005388368 -0.159591018 -0.014394543 27 KPIG -0.009083473 0.004906849 -0.017356307 0.004060451 -0.01662225 -0.027724607 -0.004955614 0.01920441 0.00253774 -0.024748361 0.013916416 28 AGRO -0.021119372 0.014427486 -0.014355247 0.016601548 -0.01360534 0.023918896 -0.017437761 0.02842465 0.045161342 0.023392548 -0.033387857 29 INDX 0.039807126 0.140180495 -0.059563253 -0.017951022 -0.00104432 -0.030872821 -0.044323101 -0.07581794 -0.016994414 0.106134619 -0.027962755
(2)
Lampiran 3
Hasil Stastistik Deskripsi Volume Perdagangan Saham
Statistik Deskriptif Volume Perdagangan Saham
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ATVA_sb 29 .000001 .003488 .00088654 .000920037 ATVA_sd 29 .000003 .007196 .00123183 .001569665 Valid N (listwise) 29
Sumber: Hasil Penelitian, 2014 (Data Diolah)
Hasil Statistik Deskripsi
Return
Saham
Statistik Deskriptif
Return
Saham
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AAR_sb 29 -.067456 .031145 -.00226897 .017135463 AAR_sd 29 -.058383 .009231 -.01136850 .015475741 Valid N (listwise) 29
(3)
Hasil Uji Normalitas Volume Perdagangan Saham
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Atvasb Atvasd
N 29 29
Normal Parametersa,b Mean .00088654 .00123183
Std. Deviation .000920037 .001569665
Most Extreme Differences Absolute .168 .217
Positive .166 .216
Negative -.168 -.217
Kolmogorov-Smirnov Z .904 1.168
Asymp. Sig. (2-tailed) .387 .131
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Sumber: Hasil Penelitian, 2014 (Data Diolah)
Hasil Uji Normalitas
Return
Saham
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Aarsb Aarsd
N 29 29
Normal Parametersa,b Mean -.00226897 -.01136850
Std. Deviation .017135463 .015475741
Most Extreme Differences Absolute .203 .144
Positive .123 .106
Negative -.203 -.144
Kolmogorov-Smirnov Z 1.095 .777
Asymp. Sig. (2-tailed) .182 .582
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
(4)
Uji Hipotesis Volume Perdagangan Saham
Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 ATVA_sb & ATVA_sd 29 .737 .000 Sumber: Hasil Penelitian, 2014 (Data Diolah)
Paired Samples Test
Paired DifferencesT Df Sig. (2-tailed) Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the
Difference Lower Upper P air 1 ATVA_sb - ATVA_sd -.000345 286 .001087 309 .000201 908 -.00075887 7 .00006830 4
-1.710 28 .098
Sumber: Hasil Penelitian, 2014 (Data Diolah)
Uji Hipotesi
Return
Saham
Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 AAR_sb & AAR_sd 29 .175 .363 Sumber: Hasil Penelitian, 2014 (Data Diolah)
Paired Samples Test
Paired DifferencesT Df
Sig. (2-tailed) Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the
Difference Lower Upper
(5)
Average Trading Volume Activity
Dan
Average Abnormal Return
Sebelum Dan
Sesudah
Right Issue
Average Trading Volume Activity
No. Kode Sebelum Sesudah
1 ENRG 0.003488080 0.007196315 2 AKRA 0.001936787 0.002562587 3 APLI 0.000843200 0.001555250 4 BABP 0.000355000 0.000050000 5 ABBA 0.000019750 0.000003917 6 BSDE 0.000750375 0.000851380 7 BBNI 0.000803707 0.002449327 8 LPKR 0.003130280 0.002138798 9 BBKP 0.000231414 0.000707935 10 BMRI 0.001484269 0.001870141 11 EPMT 0.000003520 0.000268739 12 UNTR 0.000698267 0.000671933 13 DOID 0.000929222 0.000690981 14 BDMN 0.000238685 0.000192443 15 CFIN 0.001598262 0.000738715 16 AMAG 0.001559505 0.002055677 17 PNLF 0.000907348 0.001379866 18 AISA 0.000916992 0.003693034 19 KIAS 0.001368909 0.000316025 20 RAJA 0.001113370 0.000496274 21 NISP 0.000000886 0.000146746 22 BSIM 0.000008555 0.000066840 23 SUPR 0.000023600 0.000003050 24 COWL 0.000941300 0.003562750 25 INPC 0.000132010 0.000192546 26 TRIM 0.000027397 0.000154007 27 KPIG 0.000091200 0.000112264 28 AGRO 0.000012860 0.000037360 29 INDX 0.002094952 0.001558105
(6)