Kerangka Pemikiran KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

secara efektif mengelola investasinya dan mampu memperoleh laba akan mendatangkan keuntungan bagi para investor. Oleh karena itu, investor membeli saham dari perusahaan yang mempunyai Return On Equity ROE yang baik dalam waktu jangka panjang. Jika nilai Return On Equity ROE meningkat maka perusahaan kemungkinan besar akan meningkatkan dividen payout ratio, hal tersebut akan mengakibatkan pergerakan harga saham menjadi naik. Tingkat pengembalian modal return on equity biasanya berpengaruh positif dalam pergerakan harga saham perusahaan, apabila laba naik maka harga sahampun akan ikut naik sedangkan pengaruh kebijakan dividen sangat kecil berpengaruh terhadap pergerakan harga saham. Jika perusahaan mampu meningkatkan pembayaran dividen karena peningkatan laba, harga saham akan naik. Meskipun demikian kenaikan harga saham tersebut adalah disebabkan karena kenaikan laba dan bukan karena kenaikan pembayaran dividen. Berdasarkan pemikiran yang ada, maka dapat dibuat skema kerangka pemikiran sebagai berikut : Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Kegiatan Perusahaan Pendanaan :  Modal Asing  Modal Sendiri Operasional untuk Profit Oriented keuntungan Pembelanjaan : Alokasi Aktiva Asset Modal Sendiri :  Saham  Saldo Laba  Right, Warrant, dan Opsi atas Saham   Laba Laba yang dibagikan Dividen Laba ditahan untuk tingkat pengembalian modal Saham Berdasarkan kerangka pemikiran diatas maka dapat dibuat paradigma penelitian sebagai berikut : Brigham dan Houston, 2010:393 Horne dan Wachowicz, 2007:288 Suad dan Enny, 2002:334 Brigham dan Houston, 2010:150 Gambar 2.2 Paradigma Penelitian Dividend Payout Ratio Laba setelah pajak Dividen yang dibagi Lukas, 2008:85 Return On Equity Laba Setelah Pajak Modal sendiri Sawir, 2001:20 Harga Saham Harga Pasar Penutupan Ridwan, 2003:349

2.3 Hipotesis

Menurut Sugiyono 2007:93 mengemukakan bahwa pengertian hipotesis penelitian adalah sebagai berikut “Hipotesis penelitian merupakan jawaban sementara terhadap yang diberikan, baru didasarkan pada teori yang relevan bukan didasarkan pada faktor-faktor empiris yang diperoleh dari pengumpulan data.” Berdasarkan kerangka pemikiran di atas maka penulis dapat menarik kesimpulan hipotesis sebagai berikut : “Pembayaran Dividen dan Tingkat Pengembalian Modal ROE berpengaruh secara parsial dan secara simultan terhadap Harga Saham pada PT. Kimia Farma Tbk.” Tabel 2.1 Studi Empiris Dengan Penelitian Terdahulu No Peneliti dan Judul Variabel dan Alat Analisis Subjek Penelitian Kesimpulan Persamaan Perbedaan 1 Njo Anastasia 2003 “Analisis Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham “ Variabel Bebas X 1 : faktor fundamental Variabel Bebas X 2 : Risiko sistematik Variabel Terikat Y: Harga Saham Alat analisis : uji BLUE, uji autokorelasi, Uji normalitas, . Perusahaan Properti yang terdaftar di BEJ Faktor fundamental ROA,ROE,BV,DER,rdan risiko sistematik beta mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan properti Sama-sama meneliti Return On Equity terhadap Harga Saham Penelitian tersebut meneliti terntang faktor fundamental dan risiko sistematik terhadap harga saham sedangkan penelitian ini juga meneliti tentang pembayaran dividen terhadap harga saham. 2 Raja Lambas J. Panggabean 2005 “Analisis Perbandingan korelasi EVA dan ROE terhadap Harga Saham” Variabel Bebas X : EVA dan ROE Variabel Terikat Y : Harga Saham Alat analisis : Uji statistik,Uji Normalitas, Uji outlier, Uji Linieritas, Perusahaan dalam LQ 45 di BEJ EVA perusahaan dalam LQ 45 mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga sahamnya sedangkan ROE perusahaan dalam LQ 45 tidak mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga saham. Sama –sama meneliti pengaruh ROE terhadap Harga Saham. Penelitian tersebut meneliti tentang EVA dan ROE sedangkan dalam penelitian ini meneliti tentang ROE dan pembayaran dividen. 3 Noer Sasongko Nila Wulandari 2006 “Pengaruh Eva dan Rasio-Rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham” Variabel Bebas X : EVA, ROA, ROE dan EPS Variabel Terikat Y : Harga Saham Alat analisis : Analisis Regresi Linier Berganda, Uji Goodness of Fit R2 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEJ Hasil uji t parsial menunjukkan bahwa return on equity tidak berpengaruh terhadap harga saham . Sama –sama meneliti pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham ” Penelitian tersebut hanya meneliti profitabilitas dan EVA terhadap harga saham. Sedangkan penelitian ini juga meneliti pembayaran dividen dan profitabilitas terhadap harga saham. No Peneliti dan Judul Variabel dan Alat Analisis Subjek Penelitian Kesimpulan Persamaan Perbedaaan 4 Nurmala 2006 “Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham” Variabel Bebas X: Kebijakan Dividen Variabel Terikat Y : Harga Saham Alat analisis: analisis korelasi Spearman Rank Perusahaan Otomotif yang Terdaftar Di BEJ Menjelaskan bahwa pengaruh kebijakan dividen sangat kecil terhadap harga saham. Sama –sama meneliti pengaruh Dividen terhadap Harga Saham Penelitian tersebut hanya meneliti tentang dividen terhadap harga saham sedangkan penelitian ini juga tentang ROE terhadap harga saham 5 Kanwal Anil Dan Sujata Kapoor 2008 “Determinants of Dividend Payout Ratios-A Study of Indian Information Technology Sector ” Variabel Bebas dan Variabel Terikat : Determinants of Dividend Payout Ratios Alat analisis : analisis linier berganda Perusahaan IT yang ada di India Menjelaskan bahwa kenaikan pembayaran dividen dapat dihubungkan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi dan tingkat likuiditas yang tinggi Sama-sama meneliti pengaruh pembayaran dividen dan profitabilitas. Penelitian tersebut hanya meneliti tentang pengaruh factor-faktor yang pembayaran dividen sedangkan penelitian ini meneliti pembayaran dividen dan tingkat pengembalian modal terhadap harga saham.