secara efektif mengelola investasinya dan mampu memperoleh laba akan mendatangkan keuntungan bagi para investor. Oleh karena itu, investor membeli
saham dari perusahaan yang mempunyai Return On Equity ROE yang baik dalam waktu jangka panjang. Jika nilai Return On Equity ROE meningkat maka
perusahaan kemungkinan besar akan meningkatkan dividen payout ratio, hal tersebut akan mengakibatkan pergerakan harga saham menjadi naik.
Tingkat pengembalian modal return on equity biasanya berpengaruh positif dalam pergerakan harga saham perusahaan, apabila laba naik maka harga
sahampun akan ikut naik sedangkan pengaruh kebijakan dividen sangat kecil berpengaruh terhadap pergerakan harga saham. Jika perusahaan mampu
meningkatkan pembayaran dividen karena peningkatan laba, harga saham akan naik. Meskipun demikian kenaikan harga saham tersebut adalah disebabkan
karena kenaikan laba dan bukan karena kenaikan pembayaran dividen.
Berdasarkan pemikiran yang ada, maka dapat dibuat skema kerangka pemikiran sebagai berikut :
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
Kegiatan Perusahaan
Pendanaan :
Modal Asing Modal Sendiri
Operasional untuk Profit Oriented
keuntungan
Pembelanjaan : Alokasi Aktiva Asset
Modal Sendiri :
Saham Saldo Laba
Right, Warrant, dan Opsi atas Saham
Laba
Laba yang dibagikan Dividen
Laba ditahan untuk tingkat
pengembalian modal
Saham
Berdasarkan kerangka pemikiran diatas maka dapat dibuat paradigma penelitian sebagai berikut :
Brigham dan Houston, 2010:393
Horne dan Wachowicz, 2007:288
Suad dan Enny, 2002:334
Brigham dan Houston, 2010:150
Gambar 2.2 Paradigma Penelitian
Dividend Payout Ratio
Laba setelah pajak Dividen yang dibagi
Lukas, 2008:85
Return On Equity
Laba Setelah Pajak Modal sendiri
Sawir, 2001:20
Harga Saham
Harga Pasar Penutupan Ridwan, 2003:349
2.3 Hipotesis
Menurut Sugiyono 2007:93 mengemukakan bahwa pengertian hipotesis
penelitian adalah sebagai berikut
“Hipotesis penelitian merupakan jawaban
sementara terhadap yang diberikan, baru didasarkan pada teori yang relevan bukan didasarkan pada faktor-faktor empiris yang diperoleh dari pengumpulan
data.” Berdasarkan kerangka pemikiran di atas maka penulis dapat menarik
kesimpulan hipotesis sebagai berikut : “Pembayaran Dividen dan Tingkat Pengembalian Modal ROE berpengaruh
secara parsial dan secara simultan terhadap Harga Saham pada PT. Kimia Farma Tbk.”
Tabel 2.1 Studi Empiris Dengan Penelitian Terdahulu
No Peneliti dan Judul
Variabel dan Alat Analisis Subjek
Penelitian Kesimpulan
Persamaan Perbedaan
1
Njo Anastasia 2003
“Analisis Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga
Saham “ Variabel Bebas X
1
: faktor fundamental
Variabel Bebas X
2
: Risiko sistematik
Variabel Terikat Y: Harga Saham
Alat analisis : uji BLUE, uji autokorelasi,
Uji normalitas, .
Perusahaan Properti
yang terdaftar di BEJ
Faktor fundamental
ROA,ROE,BV,DER,rdan risiko
sistematik beta
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga
saham perusahaan
properti Sama-sama
meneliti Return On Equity
terhadap Harga Saham
Penelitian tersebut meneliti terntang faktor fundamental
dan risiko sistematik terhadap harga
saham sedangkan
penelitian ini juga meneliti tentang pembayaran dividen
terhadap harga saham.
2
Raja Lambas J. Panggabean 2005
“Analisis Perbandingan korelasi EVA dan ROE terhadap Harga
Saham” Variabel Bebas X : EVA
dan ROE Variabel Terikat Y : Harga
Saham Alat analisis : Uji statistik,Uji
Normalitas, Uji outlier, Uji Linieritas,
Perusahaan dalam LQ 45 di BEJ
EVA perusahaan dalam LQ 45 mempunyai korelasi
yang signifikan dengan harga sahamnya sedangkan
ROE perusahaan dalam LQ 45
tidak mempunyai
korelasi yang signifikan dengan harga saham.
Sama –sama
meneliti pengaruh ROE
terhadap Harga Saham.
Penelitian tersebut meneliti tentang
EVA dan
ROE sedangkan dalam penelitian ini
meneliti tentang ROE dan pembayaran dividen.
3
Noer Sasongko Nila Wulandari 2006
“Pengaruh Eva dan Rasio-Rasio Profitabilitas terhadap Harga
Saham”
Variabel Bebas X : EVA, ROA,
ROE dan
EPS Variabel Terikat Y : Harga
Saham Alat
analisis :
Analisis Regresi Linier Berganda, Uji
Goodness of Fit R2 Perusahaan
Manufaktur yang terdaftar di BEJ
Hasil uji
t parsial
menunjukkan bahwa return on
equity tidak
berpengaruh terhadap
harga saham
.
Sama –sama
meneliti pengaruh Profitabilitas
terhadap Harga
Saham ”
Penelitian tersebut
hanya meneliti
profitabilitas dan
EVA terhadap harga saham. Sedangkan penelitian ini juga
meneliti pembayaran dividen dan
profitabilitas terhadap
harga saham.
No
Peneliti dan Judul Variabel dan Alat Analisis
Subjek Penelitian
Kesimpulan Persamaan
Perbedaaan
4
Nurmala 2006
“Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham”
Variabel Bebas
X: Kebijakan Dividen
Variabel Terikat Y : Harga Saham
Alat analisis: analisis korelasi Spearman Rank
Perusahaan Otomotif
yang Terdaftar Di BEJ
Menjelaskan bahwa
pengaruh kebijakan
dividen sangat
kecil terhadap harga saham.
Sama –sama
meneliti pengaruh Dividen
terhadap Harga Saham
Penelitian tersebut
hanya meneliti
tentang dividen
terhadap harga
saham sedangkan penelitian ini juga
tentang ROE terhadap harga saham
5
Kanwal Anil Dan Sujata Kapoor 2008
“Determinants of Dividend Payout
Ratios-A Study of Indian Information Technology Sector
” Variabel Bebas dan Variabel
Terikat : Determinants of Dividend Payout Ratios
Alat analisis : analisis linier berganda
Perusahaan IT
yang ada di India Menjelaskan
bahwa kenaikan
pembayaran dividen dapat dihubungkan
dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi dan tingkat likuiditas yang
tinggi Sama-sama
meneliti pengaruh pembayaran
dividen dan
profitabilitas. Penelitian
tersebut hanya
meneliti tentang
pengaruh factor-faktor yang pembayaran
dividen sedangkan penelitian ini
meneliti pembayaran
dividen dan
tingkat pengembalian modal terhadap
harga saham.