Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
BAB I PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Penelitian
Perkembangan teknologi dan ilmu pengetahuan yang terus terjadi telah membawa perubahan dalam tatanan ekonomi dunia. Dinamika perekonomian
Indonesia tidak terlepas dari perkembangan ekonomi global dan kawasan, serta berbagai kemajuan dalam perbaikan iklim investasi, infrastruktur, produktivitas
dan daya saing sisi penawaran dalam negeri. Pihak-pihak penguasa baik pemerintah maupun swasta berusaha mengimbangi akselerasi globalisasi tersebut
di bidang industri pembangunan atau disebut dengan industri konstruksi. Pertumbuhan ekonomi dunia terjadi penurunan, namun perekonomian
2012 dapat ditingkatkan pada level pertumbuhan potensial sebesar 7 yang dilihat dari pembangunan infrastruktur, modal investasi asing, stabilitas ekonomi,
dan birokrasi. sumber: mediaindonesia.com Kemal Azis Stamboel, Jumat, 20 Januari 2012 10:14 WIB
Keadaan Indonesia yang tidak terpengaruh dari krisis yang melanda perekonomian global dalam beberapa tahun terakhir merangsang pertumbuhan
yang meningkat di berbagai sektor. Pembangunan infrastruktur terus dipacu untuk menopang laju perekonomian dan diharapkan dapat merangsang investasi untuk
bertumbuh di tahun-tahun berikutnya. Annual Report PT. Adhi Karya, Tbk Tahun 2011
Kinerja perekonomian Indonesia pada triwulan III-2011 yang digambarkan oleh Produk Domestik Bruto PDB yang merupakan salah satu indikator
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
pengukuran pertumbuhan ekonomi di Indonesia atas dasar harga konstan meningkat sebesar 3,5 bila dibandingkan triwulan sebelumnya. Kenaikan ini
lebih besar dibandingkan dengan kenaikan Triwulan II-2011 yang mencapai 2,9. Jika dibandingkan dengan triwulan yang sama tahun sebelumnya year-on-year,
pertumbuhan PDB Indonesia pada Triwulan III-2011 mencapai 6,5. Pertumbuhan tertinggi dicapai oleh sektor perdagangan, hotel dan restoran 10,1,
yang diikuti sektor pengangkutan dan komunikasi 9,5. Laju pertumbuhan sebesar 7 pada sektor jasa dan keuangan, serta laju pertumbuhan Sektor
Konstruksi 6,4 dengan laju pertumbuhan meningkat 0,4 dari tahun sebelumnya yang menunjukan kondisi ekonomi yang baik. Berita Resmi Statistik
BPS No. 7211Th. XIV, 7 November 2011. Tahun 2012, arus dana asing diprediksi tak henti-hentinya masuk setelah
Indonesia mendapat gelar investment grade. Pemerintah sendiri mengalokasikan dana Rp. 168,1 triliun dalam belanja modal RAPBN 2012 yang sebagian besar
akan digunakan untuk menunjang pembangunan infrastruktur. Alokasi tersebut, naik sekitar Rp. 27,2 triliun atau 19,3 dibanding alokasi dalam APBN-P 2011.
Bahkan Menko Perekonomian, Hatta Rajasa menyebut 2012 sebagai tahun infrastruktur. Alviani,2012. SWA 02| XXVII:77
Industri konstruksi di Indonesia yang termasuk pada Badan Usaha Milik Negara BUMN diantaranya PT. Pembangunan Perumahan Persero.Tbk PP,
PT. Adhi Karya Persero.Tbk Adhi dan PT. Wijaya Karya Persro.Tbk WIKA. Data laporan keuangan masing-masing perusahaan menunjukan Return
On Equity yang didapat tahun 2009-2011 seperti pada Tabel 1.1.
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
TABEL 1.1 RETURN ON EQUITY INDUSTRI KONSTRUKSI
Sumber: Lapoaran Keuangan PT. Adhi Karya, PT.PP, dan PT.WIKA Tahun 2009-2011
Dilihat dari Return On Equity ketiga perusahaan konstruksi BUMN terkemuka di Indonesia, PT. Adhi Karya Tbk berada pada posisi teratas dengan
tingkat pengembalian atas equity sebesar 25.80. Posisi tersebut menunjukan adanya penurunan Return On Equity yang didapat PT. Adhi Karya di tahun 2011,
jika dibandingkan dengan kedua perusahaan lain yang menunjukan peningkatan Return On Equity di tahun 2011.
PT. Adhi Karya Persero Tbk merupakan salah satu pelopor berdirinya BUMN konstruksi di Indonesia. ADHI merupakan Perseroan konstruksi pertama
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia d.h. Bursa Efek Jakarta sejak 18 Maret 2004, dimana pada akhir tahun 2003 negara Republik Indonesia telah melepas
49 kepemilikan sahamnya kepada masyarakat melalui mekanisme Initial Public Offering IPO. Annual Report PT. Adhi Karya, Tbk Tahun 2011
Perseroan dalam Tahun Buku 2011 telah mampu bertahan dalam mencapai kinerjanya, yang berdasarkan evaluasi tingkat kesehatan Perusahaan mengacu
kepada indikator yang digunakan untuk menilai tingkat kesehatan Badan Usaha Milik Negara BUMN sesuai surat Keputusan Menteri Negara BUMN No. Kep-
100BU2002 tanggal 4 Juni 2002, maka tingkat kesehatan Perusahaan pada
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Tahun 2011 digolongkan dalam kondisi “Sehat”. Dalam kondisi eksternal yang
masih belum sepenuhnya membaik, terutama dalam penyerapan proyek-proyek Pemerintah, walaupun dengan sedikit penurunan dalam skor, Perseroan masih
dapat mempertahankan tingkat kesehatannya. Annual Report PT. Adhi Karya, Tbk Tahun 2011
Mengingat waktu krisis terjadi, saat itu dengan semakin banyaknya proyek berdasarkan kemitraan dan turnkey, hutang-hutang ADHI terutama kepada bank-
bank BUMN juga semakin banyak. Seperti kebanyakan perusahaan lainnya di Indonesia, ADHI mengandalkan hutang dalam bentuk mata uang dollar Amerika.
90 dari hutang-hutang Adhi Karya dipinjam dalam mata uang dollar Amerika, meski seluruhnya di-hedging.
PT. Adhi Karya Tbk merupakan perusahaan terkemuka di Indonesia. Terbukti dengan meraih peringkat ke-1 kategori Good Corporate Governance
GCG Tbk BUMN Terbaik dalam Majalah SWA edisi 02| XXVII. PT. Adhi Karya Tbk telah banyak berkontribusi dalam pengembangan infastruktur di
Indonesia melalui program-program Pemerintah maupun kepercayaan investasi swasta yang semakin meningkat. Tidak hanya di Indonesia ADHI memperluas
jaringan dengan membuka cabang di Negara Timur Tengah seperti India, Qatar dan Omar.
PT. Adhi Karya Tbk terus konsisten mengembangkan kemampuan dalam menghasilkan kontrak, pendapatan, laba bersih yang berkesinambungan, sudah
menjadi tuntutan dan prioritas dari setiap kegiatan Perseroan. PT Adhi Karya Tbk ADHI menargetkan perolehan laba bersih di 2011 sebesar Rp 184,7 miliar, turun
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
dari laba bersih di 2010 yang mencapai Rp 189,48 miliar. Menurunnya perolehan laba di tahun 2011 ini dikarenakan BUMN konstruksi ini harus membayar bunga
bank dari hasil pinjaman yang telah direalisasikan. Menurut Direktur Utama ADHI, Kiswodarmawan 10102011 Tahun 2011 ini target laba Rp 184 miliar
karena kenaikan bunga bank karena ADHI menjalani proyek sinergi dengan BUMN, sehingga ADHI harus mendanai proyek dari finansial bank.
Perolehan laba yang besar belum merupakan ukuran bahwa perusahaan tersebut telah bekerja secara efisien. Oleh karena itu, kemampuan perusahaan
untuk meningkatkan laba tidak cukup hanya diukur hasil penjualannya, tetapi harus dikaitkan juga dengan dana yang digunakan untuk merealisasikan laba
tersebut, yaitu dengan pengukuran profitabilitas. Profitabilitas inilah yang akan menggambarkan bahwa perusahaan tersebut telah bekerja secara efisien.
Dilihat dari sudut pandang investor, salah satu indikator penting untuk menilai prospek perusahaan di masa datang adalah dengan melihat sejauh mana
pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui sejauh mana investasi yang akan dilakukan investor disuatu
perusahaan mampu memberikan return yang sesuai dengan tingkat yang disyaratkan investor. Eduardus Tandelilin, 2010:372
Menurut Houston Brigham 2011:98 Profitability is the net result of a number of policies and decisions. Darsono, 2007:55 mengatakan bahwa
pengertian dari profitabilitas adalah “Kemampuan manajemen untuk memperoleh
laba. Laba terdiri dari laba kotor, laba operasi, dan laba bersih”. Pada dasarnya
tidak ada perbedaan yang mendasar dalam pendapat mengenai pengertian
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
profitabilitas, hanya saja pendapat itu saling melengkapi sehingga benar-benar diakui bahwa profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba yang maksimal. Melihat sejauh mana return yang disyaratkan investor, digunakan dua
rasio profitabilitas utama, yaitu 1 Return on Equity ROE yang menggambarkan sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh
pemegang saham, dan 2 Return on Asset ROA menggambarkan sejauh mana kemampuan aset-aset yang dimiliki perusahaan dapat menghasilkan laba.
Eduardus Tandelilin, 2010:372 Gambaran Return on Equity ROE PT. Adhi Karya, Tbk selama tahun
2007-2011 dapat terlihat pada Gambar 1.1 berikut:
Sumber : Laporan Keuangan PT. Adhi Karya, Tbk tahun 2007-2011 Data Diolah
GAMBAR 1.1 RETURN ON EQUITY PT.ADHI KARYA,TBK PER-TAHUN
Return on Equity PT. Adhi Karya pada tahun 2007 hingga tahun 2011 mengalami fluktuasi yaitu terjadi peningkatan dan penurunan. Jika dilihat dari
32,3
19,3 27,1
33,2 25,8
5 10
15 20
25 30
35
2007 2008
2009 2010
2011
Retun On Equity
Retun On Equity
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
margin laba bersih perusahaan tahun 2007 sampai tahun 2011, tren yang terjadi cenderung menurun yang menunjukan bahwa profitabilitas perusahaan belum
maksimal, yang dapat dilihat salah satunya dengan ROE. Dilihat dari margin ROE PT. Adhi Karya tahun 2007 sampai 2011
cenderung menurun. Berbeda dengan margin ROE dari PT. Pembangunan Perumahan dengan PT. Wijaya karya yang tiap tahunnya cenderung meningkat.
Bila dibandingkan dari laba maupun ROE ketiga perusahaan konstruksi BUMN, PT. Adhi Karya berada di posisi paling bawah.
Penurunan ROE yang terjadi pada PT. Adhi Karya, Tbk merupakan suatu masalah yang harus segera diatasi oleh perusahaan karena dapat memberikan
dampak atas kepercayaan penanam modal maupun kreditur yang akan menyimpan modalnya di perusahaan. Karenanya perlu dianalisis faktor-faktor yang
berpengaruh terhadap ROE. Banyak faktor yang dapat mempengaruhi profitabilitas suatu perusahaan.
Menurut Lukman Syamsuddin 2007:59 “Faktor-faktor tersebut antara lain adalah volume penjualan, modal kerja, total aktiva, modal sendiri dan faktor
lainnya”. Perusahaan membutuhkan modal kerja dalam menjalankan operasinya. Perusahaan harus mampu mengelola modal kerja dengan baik untuk dapat
mengoptimalkan profitabilitas, karena sebagian besar sumber daya yang dimiliki perusahaan tertanam dalam modal kerja, dimana modal kerja tersebut harus
mampu membiayai pengeluaran –pengeluaran untuk kegiatan operasi perusahaan
sehari-hari.
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Menurut Brigham dan Houston 2011:98, menyatakan bahwa rasio profitabilitas, menunjukkan efek gabungan dari likuiditas, manajemen aset, dan
utang pada hasil operasi yang mencerminkan hasil bersih dari semua kebijakan dan keputusaan pembiayaan operasi.
Kebijakan modal kerja akan tercermin pada rasio lancar, khususnya rasio likuiditas. Secara spesifik, modal kerja pada umumnya mempunyai tingkat
keuntungan yang lebih rendah dibandingkan dengan investasi pada aktiva tetap. Karena itu modal kerja yang cukup akan lebih menguntungkan perusahaan
profitabilitas meningkat. Sebaliknya, modal kerja yang terlalu kecil akan menaikan risiko perusahaan khususnya risiko likuiditas. Dari sudut pandang
risiko, modal kerja yang lebih tinggi akan menguntungkan perusahaan, karena risiko menjadi lebih rendah meskipun profitabilitas juga akan menurun.
Mamduh M. Hanafi, 2008: 519-520 Modal kerja yang dimaksudkan pada penelitian ini adalah modal kerja
dalam konsep kualitatif atau net working capital yang merupakan kelebihan aktiva lancar diatas utang lancar. Bambang Riyanto 2010:57
Sumber : Annual Report dari PT. Adhi Karya, Tbk tahun 2007-2011 Data Diolah
GAMBAR 1.2 NET WORKING CAPITAL PT.ADHI KARYA,TBK PER-TAHUN
493129 287765
689926 684113
419420 200000
400000 600000
800000
2007 2008
2009 2010
2011
Net Working Capital PT. Adhi Karya, Tbk
Net Working Capital dalam jutaan rupiah
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
Net working capital PT. Adhi Karya, tahun 2007 sampai tahun 2011 mengalami naik turun tiap tahunnya. Tahun 2008 merupakan titik terendah namun
kembali naik, hingga di tahun 2011 turun menjadi Rp. 419.420 juta. Diduga bahwa net working capital berpengaruh terhadap penurunan dari profitabilitas
perusahaan. Dalam jurnal A.K. Sharma and Satish Kumar 2012:1
mengenai “Effect of Working Capital Management on Firm Profitability : Empirical Evidence from
India ”. Hasil penelitian mengungkapkan bahwa manajemen modal kerja dan
Return On Equity berkorelasi positif di perusahaan India. Penelitian lebih lanjut mengungkapkan bahwa persediaan jumlah hari dan jumlah hari hutang yang
berkorelasi negatif dengan Return On Equity perusahaan, sedangkan jumlah piutang hari rekening dan periode konversi kas menunjukkan hubungan positif
dengan Return On Equity perusahaan. Penelitian ini memberikan kontribusi pada literatur yang ada dengan memeriksa pengaruh manajemen modal kerja terhadap
Return On Equity dalam konteks pasar modal negara berkembang seperti India. Hasil jurnal penelitian lain yang ditulis oleh Irawati Agustina 2012:87
yang berjudul “Pengaruh Efisiensi Modal Kerja Terhadap Profitabilitas PT. Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk menyatakan efisiensi modal kerja
berpengaruh negatif terhadap profitabilitas dimana perusahaan tidak efisiensi dalam mengelola modal kerja dan keseluruhan harta perusahaan dalam
menghasilkan laba. Jurnal lainnya yang menunjukan hasil yang berbeda yakni menurut
penelitian Yoyon Supriadi Fani Fazrian 2011:1 yang menyatakan modal kerja
Tazya Azhari, 2013 Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk.
Tahun 2004-2011 Universitas Pendidikan Indonesia
| repository.upi.edu
| perpustakaan.upi.edu
berpengaruh negatif terhadap tingkat probitabilitas, tetapi tidak signifikan. Keadaan tidak signifikan tersebut dapat dipengaruhi oleh faktor internal dan
faktor eksternal perusahaan. Seperti hal penjualan, biaya-biaya yang meningkat menjadi faktor pendukung profitabilitas menurun, juga beban-beban yang ikut
meningkat yang menyebabkan dan dikarenakan jumlah sample yang digunakan sedikit, sehingga tidak mewakili dari populasi yang ada, sehingga profitabilitas
pada modal kerja tidak signifikan. Dalam penelitian ini, penulis berusaha membuktikan kembali beberapa teori dan penelitian terdahulu mengenai working
capital dan bagaimana keterkaitannya dengan profitabilitas. Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, peneliti perlu melakukan
penelitian mengenai
“Pengaruh Working Capital terhadap Profitabilitas Studi pada PT. Adhi Karya, Tbk. Tahun 2004-2011
”.
1.2. Identifikasi Masalah