Efek Jakarta return
saham baik
sebelum maupun
sesudah pengumuman bond rating tersebut.
Warsito Kawedar
dan Suwanti 2009
Pengaruh Pengumuman Bond
Rating Versi
PT Pefindo
terhadap Abnormal
Return Saham Perusahan di
Bursa Efek Jakarta. Bond rating X, abnormal
return Y. Terdapat
perbedaan yang signifikan rata-
rata abnormal return sebelum dan sesuadah
pengumuman bond
rating. Mujahid
dan Tettet Fitrijanti
2010 Pengaruh Penerbitan
Obligasi Syariah
Sukuk Perusahaan Terhadap
Reaksi Pasar
Survey terhadap
perusahaan- perusahaan
yang menerbitkan
obligasi syariah dan terdaftar di Bursa
Efek Indonesia
2002-2009 Nilai
penerbitan obligasi
syariah X1,
rating penerbitan obligasi syariah
X2. Cumulative abnormal return saham perusahaan Y
Nilai dan
rating penerbitan
obligasi syariah, baik secara
simultan maupun
parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap
cumulative abnormal return.
Gatot Nazir
Ahmad dan
Mohammad Zakaria 2011
Pengaruh Bond
Rating Terhadap
Imbal Hasil Saham di
Bursa Efek
Indonesia Peringkat obligasi X, return
saham Y, Beta, EPS, dan likuiditas
dengn proksi
volume perdagangan
variabel kontrol Ada pengaruh yang
positif antara
bond rating terhadap return
saham
Sumber: Berbagai sumber diolah.
2.7 Kerangka Berfikir
Perusahaan seringkali menggunakan pasar modal sebagai solusi mencari tambahan dana. Perusahaan yang telah memasuki pasar modal terkadang tidak
hanya menerbitkan saham, tetapi juga menerbitkan efek lain seperti obligasi bahkan sukuk. Efek seperti obligasi dan sukuk akan mendapatkan peringkat dari
lembaga pemeringkat credit rating agency CRA yang terpercaya seperti Pefindo. Pengumuman rating sukuk menggambarkan kondisi keuangan
perusahaan sehingga dapat digunakan oleh investor sebagai tambahan informasi dalam pengambilan keputusan.
Reaksi pasar menurut Jogiyanto 2003 dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga. Return saham ini diasumsikan akan
mengalami perubahan ketika ada informasi baru yang diserap oleh pasar. Salah satu informasi itu adalah pengumuman peringkat sukuk. Apabila investor
menggunakan pengumuman peringkat sukuk sebagai informasi dalam kegiatannya, maka publikasi pengumuman peringkat sukuk dapat memberi
dampak berupa naiknya return saham dibandingkan dengan hari-hari di luar pengumuman. Adanya abnormal return ini adalah salah satu indikator bahwa
pasar modal Indonesia belum efisien. Reaksi pasar di sekitar tanggal pengumuman peringkat sukuk dapat digunakan untuk menentukan efisiensi pasar bentuk apa
yang terjadi. Berdasarkan hubungan teoritis antara pengumuman peringkat sukuk
terhadap reaksi pasar, maka kerangka pemikiran teoritis penulis dapat dilihat pada Gambar 2.1 berikut.
Gambar 2.1 Kerangka Berfikir
2.8 Hipotesis
Berdasarkan uraian di atas, hipotesis yang diajukan dalam penelitian adalah:
H1 : terdapat pengaruh pengumuman peringkat sukuk terhadap reaksi pasar pada periode sebelum, saat dan sesudah pengumuman
H2 : terdapat perbedaan abnormal return antara sebelum pengumuman dan sesudah pengumuman peringkat sukuk.
H3 : reaksi pasar di sekitar tanggal pengumuman peringkat sukuk menggambarkan pasar yang efisien.
Pengumuman Peingkat Sukuk
Abnormal Return
Sebelum Pengumuman Setelah Pengumuman
Efisiensi Pasar
Weak Form Semistrong
Form Stong Form
H1
H2
H3
43
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Jenis dan Desain Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif, yang artinya penelitian ini suatu metode penelitian yang bersifat induktif, objektif dan ilmiah di mana data
yang di peroleh berupa angka-angka score, nilai atau pernyataan-pernyataan yang di nilai, dan dianalisis dengan analisis statistik. Metode yang digunakan
dalam penelitian ini adalah studi peristiwa event study. Event study yaitu studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa event yang informasinya
dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi information content dari suatu pengumuman dan
dapat juga digunakan untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat Jogiyanto, 2003: 410. Jika pengumuman peringkat sukuk mengandung
informasi, maka pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi ini berupa perubahan harga pada hari di sekitar waktu
pengumuman rating sukuk.
3.2 Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel
3.2.1 Populasi
Menurut Sugiyono 2008: 115 populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyeksubyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu
yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya, sedangkan pengertian populasi menurut Suharyadi dan Purwanto
