dan liquidity requirements
-nya. Sehingga penerapan Cagamas dapat dikategorikan sebagai suatu bentuk
hybrid dari sekuritisasi
yang ada pada umumnya. Namun begitu surat hutang yang diterbitkan oleh Cagamas diakui oleh
Central Bank di Malaysia
sebagai aset yang likuid, dan mempunyai kualifikasi rating
AAA yang diakui oleh lembaga
rating di Malaysia.
7. Perusahaan Pembiayaan Sekunder Perumahan
Dalam rangka pelaksanaan kegiatan Pembiayaan Sekunder Perumahan di Indonesia, perlu dibentuk suatu
mortgage company
mortgage market yang nantinya akan menjadi lembaga
intermedier dan fasilitator bank pemberi kredit dengan investor.
Mortgage company Issuer
Penerbit dapat berbentuk : a.
Trust
91
, adalah suatu lembaga yang unik dan secara tradisi hanya dikenal dalam tradisi hukum
common law . Dengan membentuk
91
Lihat Jusuf Anwar, Op. Cit
., hal, 15, bahwa pranata hukum Trust
yang berdasarkan pada adanya
dual ownership yaitu
legal owner dan
beneficial owner tidak dikenal dalam sistem hukum
Civil LawEropa Kontinental . Dalam sistem hukum ini
legal dan
beneficial owner berada dalam
satu tangan, dengan kata lain pemilik adalah mereka yang mempunyai hak milik terhadap sesuatu benda. Sebaliknya dalam sistem hukum
Common LawSanglo Saxon ,
Trust merupakan
pranata yang didasarkan pada equity
atau kepatutan. Dalam common law
, equity
merupakan sumber hukum yang kedudukannya sejajar dengan hukum yang pada awalnya muncul akibat
hukum tidak mampu menyelesaikan permasalahan. Dalam hal ini walaupun Indonesia sebagai Negara yang menganut sistem hukum
civil law , namun kebutuhan ekonomi dan bisnis
mengharuskan Indonesia mampu mengadopsi sistem hukum yang lebih banyak mengacu dan dipengaruhi oleh sistem hukum
common law . Seperti halnya penerapan pranata hukum
pembiayaan sekunder perumahan yang merupakan pembiayaan yang dianut pada negara yang mempunyai sistem hukum
common law .
trust , bank sebagai
originator melakukan pemisahan harta
kekayaan yaitu piutang yang akan disekuritisasi tersebut
92
. b.
Special Purpose Vehicle SPV, adalah suatu lembaga atau
perusahaan yang khusus didirikan untuk mendukung jalannya sekuritisasi aset. Perusahaan ini merupakan lembaga yang akan
membeli piutang untuk selanjutnya piutang tersebut sebagai jaminan EBA ABS kepada investor.
c. Conduit
, adalah suatu lembaga yang secara khusus didirikan atau dibentuk dengan tujuan untuk membeli piutang dari berbagai
institusi dan selanjutnya menjual kembali kepada investor, baik melalui
public offering ataupun
private placement .
Pada prinsipnya lembaga SMF dan SMM adalah sama yaitu sebagai lembaga penyedia dana pembiayaan perumahan jangka panjang
bagi institusi pembiayaan perbankan melalui skema KPR. Perbedaan mendasar adalah SMF hanya berbentuk lembaga tunggal yang memiliki
keterlibatan kuat pemerintah federal dengan konsekuensi adanya
92
Lihat Gunawan Widjaja, Op. Cit., 114, bahwa lembaga trust
merupakan suatu lembaga yang hubungannya berdasarkan kepercayaan
fiduciary relationship dimana di dalamnya seseorang
adalah sebagai pemegang hak atas harta kekayaan yang tunduk pada kewajiban berdasarkan equity
untuk memelihara atau menggunakan harta kekayaan itu untuk kepentingan orang lain. Terdapat tiga pihak dalam suatu
trust yaitu :
Settlor ,
Trustee dan
Beneficiary . Ada empat hal
yang menyebabkan lembaga Trust
tidak dikenal dalam sistem hukum civil law
yang dianut tradisi hukum Eropa Kontinental yaitu :
1. Adanya pemisahan kepemilikan ke dalam pemilikan dalam hukum dan pemilikan dalam ekuitas yang merupakan penerima manfaat, dengan ketentuan bahwa kepemilikan dalam
hukum diserahkan kepada trustee
. 2. Adanya pemisahan kepemilikan dari harta kekayaan yang diletakkan dalam
trust di tangan
trustee dengan harta kekayaan milik
trustee sendiri.
3. Adanya kewajiban fidusia yang dibebankan kepada trustee
. 4. Adanya kewenangan bagi
beneficiary untuk melakukan
equitable tracing dan mengakkan
haknya dalam bentuk proprietary remedies
dalam equity
terhadap benda yang diserahkan dalam
trust yang berada di tangan pihak ketiga, kecuali terhadap pembeli yang beritikad baik.
pemberian fasilitasinsentif. Sementara SMM berbentuk lebih dari satu lembaga, tidak ada keterlibatan pemerintah federal dan melaksanakan
fungsinya berdasarkan mekanisme pasar secara murni.
93
SMF adalah suatu lembaga pembiayaan perumahan yang berkaitan dengan jaminan
sekunder second mortgage
bagi sistem pembiayaan perumahan di Amerika Serikat
housing financing dan dipergunakan juga oleh negara-
negara yang sistem hukumnya Anglo Saxon
Common Law . Dalam
lembaga SMF yang menjadi obyek jaminan adalah real property
land atau
personal property other things than land
dimana obyek jaminan yang telah dijaminkan tersebut
mortgaged dijaminkan kembali dalam
penerbitan sekuritas mortgage backed securifies
94
.
B. Tinjauan Umum Efek Beragun Aset Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset
