Khairiah : Pengujian Efisiensi Pasar Modal Atas Peristiwa Pengumuman Stock Split Periode Tahun 2007-2008 Di Bursa Efek Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
information, informasi yang tersedia di publik public information dan semua informasi dan infromasi yang tidak
tersedia di publik inside information. c.
Instanteously Quickly and Accurately Harga keseimbangan yang terbentuk di pasar modal tidak akan
berubah selama tidak ada informasi baru yang dapat merubah kekuatan permintaan dan penawaran. Pada saat suatu informasi
baru yang relevan masuk ke pasar modal, kekuatan permintaan dan penawaran atas satu atau beberapa saham akan bereaksi,
sehingga akan terbentuk harga keseimbangan yang baru. Semakin cepat informasi diserap dan diproses oleh pasar, maka
pasar modal tersebut akan semakin efisien. Apabila hipotesis pasar efisien tersebut terbukti, maka pasar dalam
keadaan continous stochastic equilibrium, yang berarti harga pasar saham akan selalu sama dengan nilai fundamental saham tersebut. Nilai
fundamental suatu saham tidak akan berubah selama tidak ada informasi baru mengenai saham tersebut. Informasi baru atau berita pada
umumnya tidak dapat diprediksi, Implikasinya adalah harga saham masa lalu tidak dapat dipakai untuk memprediksi harga saham di masa yang
akan datang. Dengan kata lain menurut hipotesis pasar efisien, harga pasar suatu asset akan mengikuti langkah acak random-walk.
b. Tingkatan Efsiensi Pasar
Aspek penting dalam menilai efisiensi adalah seberapa besar informasi baru diserap oleh pasar yang tercermin dalam penyesuaian
Khairiah : Pengujian Efisiensi Pasar Modal Atas Peristiwa Pengumuman Stock Split Periode Tahun 2007-2008 Di Bursa Efek Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
menuju harga keseimbangan yang baru. Pada pasar yang efisisen harga sekuritas akan dengan cepat terevaluasi dengan adanya informasi penting
yang berkaitan dengan sekuritas tersebut sehingga investor tidak akan bisa memanfaatkan informasi untuk mendapatkan return abnormal di
pasar. Pada dasarnya pasar tidak ada yang secara sempurna efisien atau sepenuhnya tidak efisien. Semuanya adalah efisien dengan tingkat atau
derajat tertentu kunci utama untuk mengukur pasar yang efisien adalah hubungan antara sekuritas dengan informasi. Tiga bentuk utama dari
efisiensi pasar berdasarkan ketiga macam bentuk dari informasi, yaitu efisiensi bentuk lemah weak form, efisiensi bentu setengah kuat
semistrong form dan efisiensi bentuk kuat strong form.
1. Efisiensi Bentuk Lemah Weak form
Hipotesis bentuk lemah weak-form menyebutkan bahwa harga saham telah mencerminkan seluruh informasi yang dapat
diturunkan dengan menguji data perdagangan pasar berupa harga historis, volume perdagangan, dan bunga pinjaman Bodie
2006:479. Hipotesis efisiensi pasar bentuk lemah berkaitan namun tidak
identik dengan hipotesis langkah acak random walk hypothesis. Jika harga mengikuti langkah acak, perubahan harga sepanjang
waktu bersifat acak independen. Perubahan harga hari ini tidak berkaitan dengan perubahan harga kemarin atau hari-hari lainnya.
Dengan kata lain, harga masa lalu tidak berhubungan dengan
Khairiah : Pengujian Efisiensi Pasar Modal Atas Peristiwa Pengumuman Stock Split Periode Tahun 2007-2008 Di Bursa Efek Indonesia, 2009.
USU Repository © 2009
nilai sekarang dan tidak dapat dipergunakan untuk memprediksi pergerakan harga.
2. Efisiensi Bentuk Setengah Kuat Semi-Strong form
Hipotesis bentuk setengah kuat menyebutkan bahwa seluruh informasi yang tersedia untuk public tentang prospek suatu
perusahaan seharusnya tercermin pada harga saham. Informasi tersebut meliputi, selain harga masa lalu, data fundamental
tentang lini produk perusahaan, serta praktik akuntansi Bodie 2006:480.
Jika pasar efisien dalam bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor atau grup dari investor yang dapat menggunakan
informasi yang dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan abnormal dalam jangka waktu yang lama.
3. Efisiensi Bentuk Kuat Strong form
Hipotesis bentuk kuat menyebutkan harga pasar mencerminkan seluruh informasi yang relevan bagi perusahaan, termasuk
informasi yang hanya tersedia bagi orang dalam perusahaan Bodie 2006:480.
Jika pasar efisien dalam bentuk kuat, maka tidak ada individual investor atau institutional investor yang dapat memperoleh
keuntungan abnormal karena mempunyai informasi privat.
c. Syarat-Syarat Pasar yang Efisien
