BAB 4
PEMBAHASAN
4.1 Analisis Model
Pada penelitian ini, nilai value at risk akan dihitung dengan menggunakan model GARCH-M dengan menggunakan model volatilitas standard deviation dan simple
moving average. Berdasarkan data sekunder yang diperoleh pada Tabel 3.1 sampai Tabel 3.4, maka nilai volatilitas data yang diteliti adalah sebagai berikut:
1. Standard Deviation
Dengan menggunakan model standard deviation, akan dihitung nilai sebaran seluruh data yang diteliti. Untuk menghitung nilai ini, digunakan
persamaan standard devitation sebagai berikut :
Di mana : σ = Nilai standard deviation
X = Nilai harga saham μ = Nilai rata-rata harga saham per bulan
n = Jumlah hari dalam satu bulan
Langkah pertama, dihitung nilai rata-rata harga saham untuk setiap bulannya. Adapun persamaan untuk menghitung rata-rata adalah sebagai berikut :
sehingga diperoleh hasil seperti ditunjukkan pada Tabel 4.1:
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.1 Nilai Rata-Rata Harga Saham per Bulan
BULAN TAHUN
μ
Agustus 2010
48.257,14 September
2010 54.505,88
Oktober 2010
57.283,33 November
2010 55.664,29
Desember 2010
52.905 Januari
2011 49.264,29
Februari 2011
50.130,56
Dari nilai rata-rata yang diperoleh pada Tabel 4.1, akan dihitung nilai standard deviation harga saham setiap hari berdasarkan bulan penutupannya yang
hasilnya seperti terlihat pada Tabel 4.2
Tabel 4.2 Nilai Standard Deviation
BULAN TAHUN
σ
Agustus 2010
491.981,57 September
2010 3.755.980,39
Oktober 2010
955.537,63 November
2010 1.513.190,48
Desember 2010
1.021.758,07 Januari
2011 2.862.764,98
Februari 2011
1.646.989,09
2. Simple Moving Average
Dengan menggunakan model simple moving average, akan dihitung nilai volatilitas dari masing-masing penutupan harga saham tiap bulan dari data yang
diteliti. Untuk menghitung nilai ini, digunakan persamaan simple moving average sebagai berikut :
μ
s
= ΣX
t
n
Universitas Sumatera Utara
Di mana : μ
s
= Nilai simple moving average X
t
= Nilai perubahan harga harian n
= Jumlah hari per bulan
Langkah pertama, dihitung nilai perubahan harga saham untuk setiap bulannya dengan interval dua hari penutupan harga saham, sehingga diperoleh
hasil seperti ditunjukkan pada Tabel 4.3 sampai Tabel 4.9:
Tabel 4.3 Perubahan Harga Saham Bulan Agustus 2010
Tanggal Harga Saham
X
t
2 49.950
- 3
47.500 48.725
4 46.500
47.000 5
48.750 47.625
6 48.800
48.775 9
48.800 48.800
10 47.500
48.150 11
46.800 47.150
12 47.600
47.200 13
48.300 47.950
16 48.300
48.300 18
48.300 48.300
19 48.800
48.550 20
48.800 48.800
23 49.750
49.275 24
49.000 49.375
25 48.650
48.825 26
48.400 48.525
27 47.500
47.950 30
47.800 47.650
31 47.600
47.700 ΣX
t
964.625
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.4Perubahan Harga Saham Bulan September 2010
Tanggal Harga Saham
X
t
1 49.400
- 2
50.050 49.725
3 50.000
50.025 6
52.400 51.200
7 53.500
52.950 15
57.800 55.650
16 55.300
56.550 17
54.700 55.000
20 54.500
54.600 21
55.200 54.850
22 55.000
55.100 23
54.850 54.925
24 56.000
55.425 27
58.100 57.050
28 56.950
57.525 29
56.150 56.550
30 56.700
56.425 ΣX
t
873.550
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.5 Perubahan Harga Saham Bulan Oktober 2010
Tanggal Harga Saham
X
t
1 59.600
- 4
60.000 59.800
5 58.950
59.475 6
58.950 58.950
7 58.450
58.700 8
56.950 57.700
11 56.400
56.675 12
57.150 56.775
13 57.500
57.325 14
57.600 57.550
15 56.250
56.925 18
55.950 56.100
19 56.100
56.025 20
56.300 56.200
21 56.150
56.225 22
56.150 56.150
25 57.300
56.725 26
56.950 57.125
27 56.800
56.875 28
56.450 56.625
29 57.000
56.725 ΣX
t
1.144.650
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.6 Perubahan Harga Saham Bulan November 2010
Tanggal Harga Saham
X
t
1 57.450
- 2
56.550 57.000
3 55.600
56.075 4
55.100 55.350
5 56.700
55.900 8
57.400 57.050
9 58.150
57.775 10
57.450 57.800
11 56.500
56.975 12
56.800 56.650
15 56.250
56.525 16
56.000 56.125
18 54.900
55.450 19
55.300 55.100
22 55.000
55.150 23
54.200 54.600
24 53.750
53.975 25
55.450 54.600
26 54.150
54.800 29
54.350 54.250
30 51.900
53.125 ΣX
t
1.114.275
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.7 Perubahan Harga Saham Bulan Desember 2010
Tanggal Harga Saham
X
t
1 52.450
- 2
54.050 53.250
3 52.750
53.400 6
52.900 52.825
8 54.550
53.725 9
54.550 54.550
10 53.900
54.225 13
53.000 53.450
14 52.800
52.900 15
52.800 52.800
16 49.900
51.350 17
50.300 50.100
20 51.250
50.775 21
52.450 51.850
22 52.400
52.425 23
52.550 52.475
27 53.500
53.025 28
53.450 53.475
29 54.000
53.725 30
54.550 54.275
ΣX
t
1.004.600
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.8 Perubahan Harga Saham Bulan Januari 2011
Tanggal Harga Saham
X
t
3 48.900
- 4
51.350 50.125
5 51.200
51.275 6
50.400 50.800
7 49.200
49.800 10
46.800 48.000
11 47.150
46.975 12
47.800 47.475
13 49.000
48.400 14
47.000 48.000
17 47.450
47.225 18
48.000 47.725
19 48.000
48.000 20
48.400 48.200
21 47.400
47.900 24
47.550 47.475
25 49.000
48.275 26
51.000 50.000
27 52.050
51.525 28
52.500 52.275
31 54.400
53.450 ΣX
t
982.900
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.9 Perubahan Harga Saham Bulan Februari 2011
Tanggal Harga Saham
X
t
1 52.050
- 2
51.550 51.800
4 51.400
51.475 7
51.900 51.650
8 51.650
51.775 9
52.050 51.850
10 53.000
52.525 11
51.000 52.000
14 49.300
50.150 16
49.550 49.425
17 48.400
48.975 18
48.250 48.325
21 48.250
48.250 22
48.850 48.550
23 49.500
49.175 24
48.700 49.100
25 48.350
48.525 28
48.600 48.475
ΣX
t
852.025
Dari nilai-nilai perubahan harga saham yang ditunjukkan pada Tabel 4.3 sampai Tabel 4.9, akan dihitung nilai simple moving average penutupan harga
saham setiap bulannya. Adapun hasil yang diperoleh seperti terlihat pada Tabel 4.10.
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.10 Nilai Simple Moving Average
BULAN TAHUN
μ
s
Agustus 2010
45.934,52 September
2010 51.385,29
Oktober 2010
54.507,14 November
2010 53.060,71
Desember 2010
50.23 Januari
2011 46.804,76
Februari 2011
47.334,72
4.2 Pembahasan