Penelitian yang Relevan KAJIAN PUSTAKA

pertumbuhan, profitabilitas, dan struktur kepemilikan memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. Struktur aktiva tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. 7. Alom, Khairul 2013 dengan penelitian yang berjudul “ Capital Structure Choice of Bangladeshi Firms: An Empirical Investigation ” menggunakan variabel independen likuiditas, Market to book, collateral , dividen, profitabilitas, dan size ukuran perusahaan. Dengan variabel dependennya adalah struktur modal leverage . Penelitian ini menggunakan alat uji statistik berupa regresi Ordinary Least Square OLS. Dari pengujian yang telah dilakukan, menunjukkan bahwa variabel likuiditas, collateral , dan profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap leverage . Variabel Market to book memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap leverage . Sedangkan variabel dividen dan size tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap leverage.

C. Kerangka Berpikir

1. Pengaruh Likuiditas terhadap Leverage Apabila suatu perusahaan mengalami kesulitan keuangan yang disebabkan karena pertumbuhan kewajiban yang lebih tinggi dibandingkan dengan pertumbuhan aktiva lancarnya, maka rasio lancar akan merosot dan dapat membahayakan perusahaan Weston dan Brigham, 1992. Dilihat dengan pecking order, perusahaan dengan jumlah likuiditas yang tinggi kemungkinan akan menggunakan pendanaan dalam bentuk hutang lebih sedikit dibandingkan dengan perusahaan yang likuiditasnya relatif rendah. Perusahaan yang memiliki aset lancar akan dapat menghasilkan dana yang mencukupi untuk operasional perusahaan. Perusahaan juga akan memilih sumber pendanaan yang berasal dari dalam, sehingga penggunaan pendanaan dari luar dapat diminimalkan. Dari penjelasan tersebut maka disimpulkan hipotesis likuiditas berpengaruh negatif terhadap leverage . 2. Pengaruh Peluang Pertumbuhan terhadap Leverage Pertumbuhan perusahaan dapat menjadi salah satu tolak ukur perusahaan dalam mengambil pendanaan dari pihak eksternal, karena dapat diperkirakan bahwa perusahaan yang mempunyai pertumbuhan tinggi maka akan menggunakan pendanaan dari sumber eksternal untuk mendukung strategi penggunaan modal agar operasional dapat berjalan efektif, berdasarkan penjelasan tersebut variabel peluang pertumbuhan berpengaruh positif terhadap leverage. 3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Leverage Perusahaan-perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian atas investasi yang sangat tinggi akan menggunakan utang yang relatif lebih sedikit. Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan suatu perusahaan melakukan sebagian besar pendanaan secara internal daripada pendanaan dengan utang Brigham dan Houston, 2006. Pecking order theory menyebutkan bahwa perusahaan menyukai internal financing. Internal financing merupakan sumber pendanaan dari hasil operasi perusahaan berwujud laba ditahan yang sudah siap pakai dan memiliki biaya transaksi yang paling rendah. Dana internal lebih disukai dari dana eksternal karena dana internal memungkinkan perusahaan untuk tidak perlu mencari pinjaman lagi dari pihak luar. Semakin tinggi keuntungan yang diperoleh, berarti semakin rendah kebutuhan akan dana eksternal utang, sehingga semakin rendah pula struktur modalnya. Berdasarkan penejelasan tersebut variabel profitabilitas berpengaruh negatif terhadap Leverage . 4. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Leverage Perusahaan yang lebih besar cenderung memiliki sumber permodalan yang lebih terdiversifikasi sehingga semakin kecil kemungkinan untuk bangkrut dan lebih mampu memenuhi kewajibannya, sehingga perusahaan besar cenderung mempunyai hutang yang lebih besar daripada perusahaan kecil Rajan dan Zingales, 1995. Menurut Riyanto 2001:299 dalam Hapsari 2010, perusahaan yang lebih besar dimana sahamnya tersebar sangat luas akan lebih berani mengeluarkan saham baru dalam memenuhi kebutuhannya untuk membiayai pertumbuhan penjualannya dibandingkan perusahaan yang lebih kecil, sehingga semakin besar ukuran perusahaan, kecenderungan untuk memakai dana eksternal juga semakin besar. Hal tersebut dikarenakan perusahaan besar memiliki kebutuhan dana yang besar dan salah satu alternatif pemenuhan dananya adalah dengan menggunakan dana eksternal, yaitu dengan menggunakan hutang, sehingga semakin besar ukuran perusahaan kecenderungan untuk menggunakan hutang lebih besar untuk memenuhi kebutuhan dananya l. Dari analisis tersebut maka diambil hipotesis ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap leverage.

D. Paradigma Penelitian

Berdasarkan beberapa uraian di atas, maka pengaruh dari masing- masing variabel independen terhadap variabel dependen dapat digambarkan dalam model paradigma seperti gambar berikut : Gambar 1 Paradigma Penelitian Keterangan : X 1 : Variabel Independen Likuiditas X 2 : Variabel Independen Peluang Pertumbuhan X 3 : Variabel Independen Profitabiltas X 4 : Variabel Independen Ukuran Perusahaan Y : Variabel Dependen Leverage DER t 1 , t 2, t 3 , t 4, t 5 : Uji t hitung pengujian parsial t 1 Likuditas X 1 Profitabilitas X 3 PROFITABILITA Leverage Y t 4 t 3 t 2 Peluang Pertumbuhan X 2 Ukuran Perusahaan X 4