pertumbuhan, profitabilitas, dan struktur kepemilikan memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. Struktur aktiva tidak
memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. 7.
Alom, Khairul 2013 dengan penelitian yang berjudul “
Capital Structure Choice of Bangladeshi Firms: An Empirical Investigation
” menggunakan variabel independen likuiditas,
Market to book, collateral
, dividen, profitabilitas, dan
size
ukuran perusahaan. Dengan variabel dependennya adalah struktur modal
leverage
. Penelitian ini menggunakan alat uji statistik berupa regresi
Ordinary Least Square
OLS. Dari pengujian yang telah dilakukan, menunjukkan bahwa variabel likuiditas,
collateral
, dan profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap
leverage
. Variabel
Market to book
memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap
leverage
. Sedangkan variabel dividen dan
size
tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap leverage.
C. Kerangka Berpikir
1. Pengaruh Likuiditas terhadap
Leverage
Apabila suatu perusahaan mengalami kesulitan keuangan yang disebabkan karena pertumbuhan kewajiban yang lebih tinggi
dibandingkan dengan pertumbuhan aktiva lancarnya, maka rasio lancar akan merosot dan dapat membahayakan perusahaan Weston dan
Brigham, 1992. Dilihat dengan
pecking order,
perusahaan dengan jumlah likuiditas yang tinggi kemungkinan akan menggunakan
pendanaan dalam bentuk hutang lebih sedikit dibandingkan dengan perusahaan yang likuiditasnya relatif rendah.
Perusahaan yang memiliki aset lancar akan dapat menghasilkan dana yang mencukupi untuk operasional perusahaan. Perusahaan juga
akan memilih sumber pendanaan yang berasal dari dalam, sehingga penggunaan pendanaan dari luar dapat diminimalkan. Dari penjelasan
tersebut maka disimpulkan hipotesis likuiditas berpengaruh negatif terhadap
leverage
. 2.
Pengaruh Peluang Pertumbuhan terhadap
Leverage
Pertumbuhan perusahaan dapat menjadi salah satu tolak ukur perusahaan dalam mengambil pendanaan dari pihak eksternal, karena
dapat diperkirakan bahwa perusahaan yang mempunyai pertumbuhan tinggi maka akan menggunakan pendanaan dari sumber eksternal untuk
mendukung strategi penggunaan modal agar operasional dapat berjalan efektif, berdasarkan penjelasan tersebut variabel peluang pertumbuhan
berpengaruh positif terhadap
leverage.
3. Pengaruh Profitabilitas terhadap
Leverage
Perusahaan-perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian atas investasi yang sangat tinggi akan menggunakan utang yang relatif lebih
sedikit. Tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan suatu perusahaan melakukan sebagian besar pendanaan secara internal
daripada pendanaan dengan utang Brigham dan Houston, 2006.
Pecking order theory
menyebutkan bahwa perusahaan menyukai
internal financing. Internal financing
merupakan sumber pendanaan
dari hasil operasi perusahaan berwujud laba ditahan yang sudah siap pakai dan memiliki biaya transaksi yang paling rendah. Dana internal
lebih disukai dari dana eksternal karena dana internal memungkinkan perusahaan untuk tidak perlu mencari pinjaman lagi dari pihak luar.
Semakin tinggi keuntungan yang diperoleh, berarti semakin rendah kebutuhan akan dana eksternal utang, sehingga semakin rendah pula
struktur modalnya. Berdasarkan penejelasan tersebut variabel profitabilitas berpengaruh negatif terhadap
Leverage
. 4.
Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap
Leverage
Perusahaan yang lebih besar cenderung memiliki sumber permodalan yang lebih terdiversifikasi sehingga semakin kecil
kemungkinan untuk bangkrut dan lebih mampu memenuhi kewajibannya, sehingga perusahaan besar cenderung mempunyai
hutang yang lebih besar daripada perusahaan kecil Rajan dan Zingales, 1995.
Menurut Riyanto 2001:299 dalam Hapsari 2010, perusahaan yang lebih besar dimana sahamnya tersebar sangat luas akan lebih
berani mengeluarkan saham baru dalam memenuhi kebutuhannya untuk membiayai pertumbuhan penjualannya dibandingkan perusahaan
yang lebih kecil, sehingga semakin besar ukuran perusahaan, kecenderungan untuk memakai dana eksternal juga semakin besar.
Hal tersebut dikarenakan perusahaan besar memiliki kebutuhan dana yang besar dan salah satu alternatif pemenuhan dananya adalah
dengan menggunakan dana eksternal, yaitu dengan menggunakan hutang, sehingga semakin besar ukuran perusahaan kecenderungan
untuk menggunakan hutang lebih besar untuk memenuhi kebutuhan dananya l. Dari analisis tersebut maka diambil hipotesis ukuran
perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap
leverage.
D. Paradigma Penelitian
Berdasarkan beberapa uraian di atas, maka pengaruh dari masing- masing variabel independen terhadap variabel dependen dapat
digambarkan dalam model paradigma seperti gambar berikut :
Gambar 1 Paradigma Penelitian Keterangan :
X
1
: Variabel Independen Likuiditas
X
2
: Variabel Independen Peluang Pertumbuhan
X
3
: Variabel Independen Profitabiltas
X
4
: Variabel Independen Ukuran Perusahaan
Y : Variabel Dependen
Leverage
DER
t
1
,
t
2,
t
3
,
t
4,
t
5
: Uji t hitung pengujian parsial t
1
Likuditas X
1
Profitabilitas X
3
PROFITABILITA
Leverage
Y
t
4
t
3
t
2
Peluang Pertumbuhan X
2
Ukuran Perusahaan X
4