38 manajerial dalam kaitannya dengan kebijakan utang dan dividen mempunyai
peranan penting yaitu mengendalikan kebijakan keuangan perusahaan agar sesuai dengan keinginan pemegang saham atau sering disebut bonding mechanism.
Bonding mechanism berusaha menyamakan kepentingan dari pemegang saham dengan kepentingan dari manajemen melalui program-program yang mengikat
kekayaan pribadi manajemen ke dalam kekayaan perusahaan. notabene adalah mereka sendiri. Argumentasi di atas menjustifikasi perlunya managerial
ownership. Program managerial ownership termasuk ke dalam program kebijakan remunerasi untuk mengurangi masalah keagenan antara manajemen dan
pemegang saham. Kepemilikan manajerial dalam kaitannya dengan kebijakan utang dan dividen mempunyai peranan penting yaitu mengendalikan kebijakan
keuangan perusahaan agar sesuai dengan keinginan pemegang saham atau sering disebut bonding mechanism. Bonding mechanism berusaha menyamakan
kepentingan dari pemegang saham dengan kepentingan dari manajemen melalui program-program yang mengikat kekayaan pribadi manajemen ke dalam
kekayaan perusahaan.
2.5 Penelitian Terdahulu
Penelitian ini juga pernah di angkat sebagai topik penelitian oleh beberapa peneliti sebelumnya. Maka peneliti juga diharuskan untuk mempelajari penelitian-
penelitian terdahulu atau sebelumnya yang dapat dijadikan sebagai acuan bagi peneliti dalam melakukan penelitian ini.
1. Penelitian yang telah dilakukan oleh Serviana Wijayanti tahun 2008 dengan
judul Pengaruh corporate governance terhadap pembayaran deviden studi
39 pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Populasi dalam
penelitian ini merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2006. Sampel diambil dengan metode purposive sampling. Data penelitian ini
adalah data sekunder berupa laporan tahunan perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: Corporate governance berpengaruh positif signifikan
terhadap pembayaran deviden yang diukur melalui dividend payout ratio. Artinya bahwa semakin kuat Corporate governance yang dimiliki oleh
perusahaan, maka semakin tinggi pembayaran deviden yang ditetapkan sehingga semakin tinggi pula dividend payout ratio
2. Penelitian yang telah dilakukan oleh Agnes Sulistyowati, Suhadak dan
Achmad Husaini tahun 2013 dengan judul pengaruh struktur modal terhadap pembayaran deviden. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh
signifikan dari struktur modal leverage terhadap kebijakan dividen. Jenis penelitian ini adalah explanatory research. Penelitian ini menggunakan
populasi seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012 dengan 12 sampel perusahaan yang didapatkan melalui purposive
sampling. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan struktur modal leverage berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan dividen. 3.
Penelitian yang telah dilakukan oleh Ninik Zulaikah dan Mienati Somya Lasmana tahun 2013 dengan judul Pengaruh Kepemilikan manajerial,
Kebijakan Pembayaran Dividen dan Efek Moderasi Terhadap Penurunan Tarif PPh Dividen WPOP Dalam Negeri. Populasi dalam penelitian ini adalah
40 seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mulai tahun 2007
hingga 2009. Sampel penelitian ini adalah 88 Perusahaan. Kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan signifikan ter-hadap kebijakan
pembayaran dividen perusahaan, dan penurunan tarif pajak penghasilan dividen wajib pajak orang pribadi dalam negeri memoderasi pengaruh
kepemilikan mana-jerial terhadap peningkatan kebijakan pembayaran dividen perusahaan.
4. Penelitian yang telah dilakukan oleh Sunarto tahun 2004 dengan judul
Analisis Pengaruh kepemilikan Manajerial, investment opportunity Set, return on asset dan debt to equity Ratio terhadap dividend payout ratio studi kasus
pada saham LQ45 di Bursa Efek Jakarta. Populasi pada penelitian ini adalah 332 perusahaan Bursa Efek Jakarta, 2003 dan Bapepam, 2003. Tidak semua
anggota populasi ini akan menjadi obyek penelitian sehingga perlu dilakukan pengambilan sampel. Semua sampel yang mampu memenuhi kriteria pertama
yaitu sebanyak 39 perusahaan memiliki data yang lengkap. Sehingga 39 perusahaan tersebut menjadi sampel pada penelitian ini. Variabel kepemilikan
manajerial tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Variabel Investment Opportunity Set IOS memiliki pengaruh
positif yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Variabel ROA tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
Variabel Debt to Equity Ratio tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Variabel kepemilikan manajerial, Investment
Opportunity Set IOS, ROA, Debt to Equity Ratio secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
41 5.
Made Pratiwi Dewi tahun 2011 dengan judul Pengaruh struktur modal dan Struktur kepemilikan terhadap Free cash flow dan kebijakan dividen pada
perusahaan-perusahaan yang Go Public di bursa efek Indonesia. Sampel penelitian dipilih berdasarkan purposive sampling yaitu perusahaan-
perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia periode 2000-2009 yang mengeluarkan kebijakan inisiasi dividen setahun setelah melakukan IPO
didapat sebanyak 47 perusahaan. Penelitian ini menggunakan teknik analisis jalur. Struktur Modal berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Free Cash
Flow; Struktur Kepemilikan berpengaruh negatif signifikan terhadap Free Cash Flow; Struktur Modal berpengaruh negatif signifikan terhadap
Kebijakan Dividen; Struktur Kepemilikan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen; Free Cash Flow berpengaruh positif signifikan
terhadap Kebijakan Dividen. Tinjauan peneliti terdahulu dapat dilihat pada tabel 2.1 sebagai berikut:
Tabel 2.1 Ringkasan tinjauan Peneliti Terdahulu
Nama Judul Penelitian
Variabel Hasil Penelitian
Serviana Wijayanti Pengaruh corporate
governance terhadap
pembayaran deviden studi pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI
Independen = Corporate governance
Dependen =
Dividend payout ratio DPR
Hasil penelitian menunjukkan Corporate
governance berpengaruh positif signifikan
terhadap pembayaran deviden yang diukur
melalui dividend payout ratio
Agnes Sulistyowati,
Suhadak dan Achmad Husaini
Pengaruh struktur modal terhadap
pembayaran dividend studi pada perusahaan
yang terdaftar di BEI Periode Tahun 2010-
2012 Independen
= Struktur Modal
Dependen = Pembayaran deviden
Hasil penelitian menunjukkan struktur
modal leverage berpengaruh signifikan
terhadap pembayaran dividen.
42
Ninik Zulaikah dan Mienati
Somya Lasmana Pengaruh Kepemilikan
manajerial, Kebijakan Pembayaran Dividen
dan Efek Moderasi
Terhadap Penurunan
Tarif PPh Dividen WPOP Dalam Negeri
Independen = Kepemilikan manajerial,
kebijakan pembayaran dividen dan
efek moderasi Dependen = Tarif PPh
Dividen WPOP Hasil penelitian
menunjukkan Kepemilikan manajerial,
kebijakan pembayaran dividen dan
efek moderasi secara parsial
maupun simultan
berpengaruh signifikan terhadap
tarif PPh Dividen WPOP
Sunarto Analisis Pengaruh
kepemilikan Manajerial, investment
opportunity Set, return on asset
dan debt to equity Ratio terhadap
dividend payout ratio studi kasus pada
saham
LQ45 di Bursa Efek Jakarta
Variabel utama = Kepemilikan manajerial,
investment opportunity Set, return on asset dan
debt to equity Ratio Variabel Kontrol = dividend
payout ratio Struktur Kepemilikan
manajerial, investment
opportunity Set, return on asset dan debt to equity
Ratio berpengaruh positif terhadap dividend payout
ratio. Variabel Dividend Payout Ratio DPR
mempengaruhi investment opportunity
Set, Return On Asset ROA. Debt to Equity
Ratio DER dengan arah hubungan positif.
Made Pratiwi Dewi
Pengaruh struktur modal dan Struktur
kepemilikan terhadap Free cash flow dan
kebijakan dividen pada perusahaan-perusahaan
yang Go public di bursa efek indonesia
Independen =
struktur modal dan Struktur
kepemilikan Dependen = Free cash flow
dan kebijakan dividen Struktur
Modal berpengaruh positif
signifikan terhadap Free Cash Flow dan Kebijakan
Dividen; Struktur
Kepemilikan berpengaruh negatif signifikan
terhadap Free Cash Flow Kebijakan Dividen;
Sumber : data diolah 2014
2.6 Kerangka Konseptual
