Keterangan = TVA perusahaan i pada hari ke-t
i = nama perusahaan sampel
t = hari tertentu
Jika TVA semakin besar maka saham tersebut semakin likuid, sebaliknya jika TVA semakin kecil maka saham semakin tidak likuid.
5. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan nilai yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan. Ukuran perusahaan biasanya diukur dengan
menggunakan total aktiva perusahaan. Ikenberry et.al 1996 menguji apakah stock split merupakan sinyal dengan memasukkan variabel ukuran
perusahaan, hasil penelitian menunjukkan dampak stock split terhadap likuiditas perusahaan dengan memperhatikan ukuran perusahaan,
perusahaan kecil ternyata mampu mempunyai pengaruh yang lebih besar daripada perusahaan besar. Besar kecilnya ukuran perusahaan ditentukan
oleh besarnya total aktiva perusahaan yang dinilai dengan besarnya total asset yang dimiliki oleh perusahaan yang digunakan untuk mengurangi
perbedaan signifikan antara ukuran perusahaan besar dengan ukuran perusahaan kecil Lestari dan Sudaryono, 2008.
6. Pertumbuhan Perusahaan
Variabel lain yang digunakan dalam penelitian ini adalah pertumbuhan perusahaan, variabel ini digunakan untuk membedakan
apakah perusahaan termasuk dalam perusahaan bertumbuh atau tidak bertumbuh.
Dalam mengklasifikasikan
pertumbuhan perusahaan,
penelitian ini menggunakan proksi berbasis harga, yaitu MVEBVE Market Value Equity to Book Value of Equity. Jika MVEBVE 1 maka
perusahaan digolongkan menjadi perusahaan tidak bertumbuh. Akan tetapi jika MVEBVE 1 maka sebaliknya, perusahaan digolongkan menjadi
perusahaan bertumbuh Sakti dan Rini, 2013.
B. Penelitian yang Relevan
1. Ikenberry et.al 1996 menguji apakah stock split merupakan sinyal dengan memasukkan variabel ukuran perusahaan. Hasil penelitian
menunjukkan dampak stock split terhadap likuiditas saham dengan memperhatikan ukuran perusahaan, perusahaan kecil ternyata mempunyai
dampak lebih besar dari pada perusahaan besar. Penelitian yang dilakukan di sekitar lima hari pengumuman split menunjukkan adanya reaksi pasar
yang lebih besar pada perusahaan kecil. Pemecahan saham yang dilakukan menunjukkan hasil yang signifikan, yaitu adanya perubahan
return dari 7,93 pada tahun pertama dan menjadi 12,15 pada tiga tahun periode pemecahan.
